热点题材☆ ◇300462 ST华铭 更新日期：2026-08-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:ST板块、高铁、智能交通、充电桩、智慧城市、ETC概念、数字货币、胎压监测、储能、换
电概念、热管理、液冷服务、车联网
风格:无
指数:无
【2.主题投资】
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2025-10-10│储能 │关联度：☆☆☆
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公司热管理业务主要产品包括液冷动力电池热管理系统、储能系统液冷热管理系统、整车热
管理系统和轨道交通热管理系统
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2025-07-08│ST板块 │关联度：☆☆☆
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公司于2025-07-08更名为ST华铭
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2024-12-24│充电桩 │关联度：☆☆☆
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子公司有充电桩的业务，也有充电桩相关的产品和解决方案。
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2024-10-11│智慧城市 │关联度：☆☆☆
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子公司聚利科技是中国领先的智能交通信息采集与处理设备及服务的供应商
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2024-09-02│智能交通 │关联度：☆☆☆
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子公司聚利科技是中国领先的智能交通信息采集与处理设备及服务的供应商
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2024-07-15│换电概念 │关联度：☆☆☆
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公司电动重卡换电式热管理系统的研究开发已完成，该系列产品主要应用在重卡专用电车领
域
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2024-07-11│汽车热管理 │关联度：☆☆☆
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国创热管理的主要业务范围包括车辆热管理设备及配件、通讯设备、制冷设备、加热设备、
轨道交通电池热管理系统及配件
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2024-06-17│车联网 │关联度：☆☆☆
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公司基于V2X的路侧终端的研发项目已完成，实现国产化V2x车载通信终端产品。
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2024-03-19│液冷服务器 │关联度：☆☆☆
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子公司国创热管理的主要业务范围包括液冷服务器热管理系统及部件。
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2022-01-18│数字货币 │关联度：☆☆☆
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公司现有主营业务轨道交通AFC（自动售检票集成系统）和ETC（电子不停车收费系统）设备
等相关产品的应用场景均涉及支付环节，有着大量的数字货币支付场景，公司正致力于数字货币
场景化应用开发与合作。公司目前正在筹备的再融资项目部分募集资金将用于“央行数字货币（
DC/EP）场景化应用开发建设项目”。
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2021-10-28│高铁 │关联度：☆☆☆
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公司专业从事轨道交通、快速公交（BRT）等各个领域自动售检票系统终端设备的自主研发
、制造与销售，以及场馆、景点票务与门禁系统的系统集成、设备供货与技术服务。公司产品主
要包括自动售票机、自动检票机、自助查询机、自动补票机、票房售票机、编码分拣机等多种系
列。
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2021-10-25│胎压监测 │关联度：☆☆
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子公司聚利科技已获得胎压监测装置和系统专利专利。
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2021-10-20│ETC概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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ETC、AFC设备制造的龙头企业,公司主营业务包含ETC
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2024-09-02│人脸识别 │关联度：☆☆☆
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公司的自动检票机上很早就开发了A功能的集成，包括指纹，掌静脉，虹膜和人脸等功能
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2022-11-01│移动支付 │关联度：☆☆☆
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公司在移动支付领域的技术及应用主要包括手机二维码支付
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2021-10-29│二维码识别 │关联度：☆☆
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积极参与在移动支付自动检票系统。
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2021-10-28│电子支付 │关联度：☆☆
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积极参与在移动支付自动检票系统
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2019-12-26│参股独角兽 │关联度：☆☆☆
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子公司出资1亿认购九次方大数据D轮增资，占九次方大数据0.9009%股权。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红或回购，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
【3.事件驱动】
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2023-09-07│微信刷掌支付正式登陆广东便利店，掌静脉识别应用场景扩大
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微信支付生活通宣布，微信刷掌正式登陆广东711便利店1500+门店，全国零售行业首发上线
。据介绍，该支付方式目前需要到店在微信刷掌支付设备上开通服务，用户暂时无法自行绑定。
开通之后，用户只需将手掌放在带有圆环标志的专用设备上，即可完成支付，类似于扫描付款码
，并且不需要携带手机等设备。
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2023-06-28│支付宝申请手机刷掌支付专利，掌静脉识别迎来高速发展期
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支付宝（杭州）信息技术有限公司申请的“基于手掌的支付处理方法及装置”专利公布。专
利显示，在获取到用户通过手掌支付渠道进行自助订单支付的支付核身请求后，根据用户终端调
用后置摄像头採集的手掌图像的手掌类型在用户的基准手掌图像中确定目标手掌图像，并基于手
掌图像和目标手掌图像对用户进行支付核身。刷掌支付专利用户终端包括手机、平板电脑、电子
书阅读器、基于VR进行信息交互的设备、车载终端等。
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2023-01-05│多地加快交通领域数字人民币推广
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近日，天津、杭州、绍兴、广州、重庆等地均官宣数字人民币在交通领域应用场景落地情况
。展望2023年，业内人士预计，随着试点城市扩围，场景不断丰富，支付宝加入数字人民币受理
网络，均为2023年数字人民币试点的常态化及更大面积的普惠、便民化提供了基础。未来数字人
民币将进一步释放“数字化、智能化、普惠化”动能，在跨境领域的应用也值得期待。
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2019-08-14│交通运输部：加快货车ETC车载装置安装
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交通运输部、财政部、发改委发布《关于切实做好货车通行费计费方式调整有关工作的通知
》指出，加快货车ETC车载装置安装。各省级交通运输主管部门组织发行机构，按照新的车型分
类标准，为货车免费安装ETC车载装置；对收费车型类别发生变化的既有ETC用户，组织开展定向
通知、预约安装等服务措施，更换ETC车载装置或者调整车型分类。
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2018-06-07│腾讯宣布将推“E证通”实现扫码通关
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腾讯2018年6月6日在香港举办的“粤港澳大湾区金融科技论坛”上宣布，将推出“E证通”
，大湾区用户可以实现出入境扫码通关，解决此前三地居民跨境业务在线办理缺乏身份资讯认证
的问题。
腾讯副总裁赖智明在论坛上表示，腾讯将在积极争取相关政策支持下，优先在粤港澳大湾区
试点推出多合一虚拟证，以一部手机承载多张证件，包括身份证、回乡证、微信通行证（电子港
澳通行证）等多张证件，从而实现粤港澳大湾区使用者身份线上互相认证。
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2018-04-19│阿里未来一年布局100个城市 巨头争相布局扫码乘车
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交通运输部《交通一卡通运营服务质量管理办法（试行）》4月1日实施，明确将二维码及虚
拟介质纳入监管范畴。
《办法》明确将“主要在交通运输领域用于支付或清算的实体或虚拟交通卡、二维码以及其
他特定信息载体或介质”归为交通一卡通的范畴，产品包括实体卡片、移动载体或介质、虚拟介
质，以及用于支付受理的机具终端、商用密码设备和各类信息处理系统。中国交通通信信息中心
负责具体实施全国交通一卡通互联互通工作。
记者2018年4月18日从2018年公共交通出行峰会了解到，蚂蚁金服将在未来一年力推100个城
市实现扫码乘公交，除了大中型城市，三、四线及以下城市也将囊括其中。而就在上周，腾讯提
出了乘车码的“扫城”规划，希望今年接入全部一线城市，再通过以点带面的方式，推动乘车码
向周边二、三线城市渗透。目前，佳都科技、申通地铁、华铭智能等上市公司已经成为“二马”
的合作方。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │上海华铭智能终端设备股份有限公司是上海市高新技术企业，专业从事轨道│
│ │交通、快速公交（BRT）等各个领域自动售检票系统终端设备的自主研发、 │
│ │制造与销售，以及场馆、景点票务与门禁系统的系统集成、设备供货与技术│
│ │服务。公司产品主要包括自动售票机、自动检票机、自助查询机、自动补票│
│ │机、票房售票机、编码分拣机等多种系列。 │
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│产品业务 │公司主营AFC系统、ETC产品、热管理系统三大业务板块，分别处于轨道交通│
│ │行业、智能交通行业和热管理系统行业。 │
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│经营模式 │（一）AFC系统业务 │
│ │（1）销售模式 │
│ │本公司主要以系统集成商身份参与国内AFC项目的招投标。国外主要以设备 │
│ │销售为主。 │
│ │（2）生产模式 │
│ │2.1生产流程 │
│ │2.2生产组织模式 │
│ │公司目前的生产模式为以销定产。公司按照订单进行原材料采购，组织生产│
│ │。公司AFC终端设备具有非标准化的特点，同类产品在不同项目中也因功能 │
│ │配置、技术参数、自制模块使用比例等不同而差异较大。因此对轨道交通项│
│ │目的投产需制定相应的生产计划，相关原材料的采购跟踪。 │
│ │2.3系统集成软件开发模式 │
│ │AFC系统集成软件主要涵盖AFC软件、ACC软件，公司形成基础配套软件，并 │
│ │根据订单对非标部分进行开发，包括一卡通等系统设备等接口开发，并实现│
│ │客户特殊的招标需求，并在系统运行过程中跟进数据的分析及软件的更新。│
│ │2.4项目管理模式 │
│ │AFC终端设备应用于轨道交通等工程项目，公司针对本行业的特点相应实行 │
│ │项目经理负责制，各项目配置相应的项目经理，由项目经理对项目的前期论│
│ │证、招投标策划、产品方案设计、生产组织、安装调试等工作实行全过程跟│
│ │踪管理。 │
│ │（二）ETC业务板块 │
│ │（1）销售模式 │
│ │我国ETC行业主要存在代理模式、直营模式、及B2C网络销售模式，聚利科技│
│ │主要采用直营模式，即专门成立销售部，由区域销售经理负责对全国进行销│
│ │售，客户分三类，一类是ETC系统集成商，ETC系统集成商中标ETC车道建设 │
│ │系统项目后直接向公司采购产品；第二类是各地高速公路管理部门制定的高│
│ │速公路联网中心或公司，由其进行招标采购，公司产品中标后直接向其销售│
│ │；第三类为银行等第三方机构，由银行等第三方机构对OBU产品进行招标， │
│ │公司产品中标后直接向其销售。 │
│ │聚利科技本报告期主要通过公开招投标，中标后于业主或车企实现销售。公│
│ │司的盈利模式主要源于产品的销售，同时有部分收益是对超过质保期产品的│
│ │维修以及质保期内非质量问题产品的维修收费。 │
│ │（2）生产工艺 │
│ │聚利科技采用自主生产与委托外协厂商相结合的生产模式。在生产过程中，│
│ │为节约成本，减少低技术含量的密集劳动，公司产品电气部件、产品外壳组│
│ │件等由外协厂商代工生产，公司仅负责提供技术文件、电路板组件清单及原│
│ │材料并提出相关加工精度要求，各生产部件半成品生产完毕后，最后在公司│
│ │完成产品组装和质量检验，产品通过质量检验后入库，由公司统一对外销售│
│ │。 │
│ │（三）热管理业务 │
│ │（1）销售模式 │
│ │国创热管理采用直销模式。客户主要分四类：一类是商用车类客户，我司主│
│ │要采用直销模式，给各大商用车主机厂进行长期配套销售，其中针对于客车│
│ │行业，我司也会辅助采用经销模式，对不同区域各大主机厂或公交公司物资│
│ │采购部门进行销售；第二类是工程机械行业，我司采用直销模式，直接给各│
│ │大工程机械厂家进行长期配套销售；第三类为轨道交通行业，我司采用直销│
│ │模式，给各轨道交通主机厂进行长期配套销售；第四类为储能行业，我司采│
│ │用直销模式，给各大储能柜或储能箱系统集成商进行长期配套销售；第五类│
│ │特种定制热管理系统，采用直销模式，与客户深度绑定，联合开发应用。 │
│ │公司的盈利模式主要源于产品的销售，技术开发及服务，同时有部分收益是│
│ │对超过质保期产品的维修以及质保期内非质量问题产品的维修收费。 │
│ │（2）生产工艺 │
│ │国创热管理采用自主生产的生产模式。 │
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│行业地位 │ETC、AFC设备制造的龙头企业 │
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│核心竞争力 │（一）AFC系统集成业务竞争力 │
│ │1、行业优势 │
│ │公司拥有包括阻挡模块、回收模块、发送模块、找零模块等核心模块的自主│
│ │专利。 │
│ │2、品牌优势及专业优势 │
│ │经过长约20年的业务发展，公司已陆续获得了上海知名商标、著名商标等荣│
│ │誉。 │
│ │3、产能及成本优势 │
│ │公司具有从应用软件开发、机械设计、硬件设计到钣金加工的全产业链研发│
│ │生产能力。 │
│ │4、市场拓展优势 │
│ │截至目前，公司所承接的轨道交通AFC终端设备项目已遍及国内几十个大中 │
│ │型城市，公司还积极拓展国际市场，抓住东南亚、南亚区域城市轨道交通快│
│ │速发展的良好机遇。 │
│ │5、资金优势 │
│ │随着AFC项目规模的日渐成长，业主对竞标企业的资本实力要求较高，其次 │
│ │设备以定制方式生产，前期需投入大量的研发资金，且整个项目的实施周期│
│ │较长，需要大量流动资金支持，这无疑对规模小、资金实力弱的企业提出了│
│ │较大挑战。 │
│ │（二）ETC设备业务竞争力 │
│ │1、技术优势 │
│ │聚利科技为国家级高新技术企业。ETC系列产品率先通过行业检测，符合国 │
│ │家标准，支持安全保密功能。产品稳定性高、频点无漂移、兼容性良好；聚│
│ │利科技生产的ETC系列产品率先具备抑制邻道干扰及OBU零唤醒功能，并在实│
│ │际应用中得到客户的充分肯定。 │
│ │2、研发优势 │
│ │聚利科技每年保持一定规模的研发投入，以推动自主创新能力的持续提升，│
│ │为后续开发提供技术支撑和保障。聚利科技拥有多项专利及多项资质、证书│
│ │，专利申请数持续上升。 │
│ │3、产品认证和许可优势 │
│ │ETC系列产品和出租车车载产品的客户在招标过程中一般会要求供应商通过 │
│ │相关的检测，聚利科技通过的各项检测为产品进入相关领域和开拓市场提供│
│ │了认证保障。 │
│ │4、售后服务优势 │
│ │聚利科技通过多年的积累和良好的产品信誉，培养了众多忠实客户，在全国│
│ │建立或委托了近200家售后服务网点，为用户提供全方位的售后服务保证和 │
│ │技术支持，从而赢得了用户的信任，为在市场竞争中长期稳定发展打下了坚│
│ │实的基础。 │
│ │（三）热管理核心竞争力 │
│ │（1）技术研发与产品创新能力 │
│ │1、液冷技术卓越领航 │
│ │聚焦动力电池与储能热管理核心赛道，深度布局前沿液冷技术，该技术在传│
│ │热效率（0.5-10）与换热系数（1000-15000）方面实现突破性提升，能够完│
│ │美适配高能量密度、高充放电速率的严苛应用场景，为电池系统的安全性与│
│ │长寿命提供坚实保障，引领行业技术革新方向。 │
│ │2、跨学科技术深度融合 │
│ │凭借强大的跨领域整合能力，系统不仅能够在复杂工况下稳定运行，还具备│
│ │高度集成化优势，有效降低空间占用率，同时显著增强对灰尘、水汽等恶劣│
│ │环境的抵御能力，为客户带来更具适应性的解决方案。 │
│ │3、雄厚专利与技术储备 │
│ │目前，公司已累计斩获19项核心专利，专利布局全面覆盖车辆热管理、动力│
│ │电池热管理等关键领域，构筑起坚实的技术护城河，彰显强大的自主研发实│
│ │力与创新潜能。 │
│ │（2）多元化市场布局与优质客户资源 │
│ │1、多元场景深度覆盖 │
│ │公司产品广泛应用于新能源轨道交通、新能源汽车、储能电站、超级充电桩│
│ │及工程机械等多个领域，构建起完善且多元化的市场布局。 │
│ │2、全球化销售网络布局 │
│ │积极开拓国际市场，产品远销东南亚、欧洲、北美等多个国家与地区，成功│
│ │搭建起覆盖全球的销售服务网络，展现出强劲的国际化拓展能力与全球市场│
│ │运营实力。 │
│ │（3）质量控制与服务体系 │
│ │1、铸就高可靠性产品品质 │
│ │秉持“质量可靠、技术领先”的发展理念，公司产品凭借稳定可靠的性能与│
│ │先进的技术水平，在行业内树立起良好的品牌口碑。热管理机组已在多个领│
│ │域实现大规模成功应用，技术成熟度与稳定性得到充分验证。 │
│ │2、全生命周期服务保障 │
│ │为客户提供贯穿研发设计、生产制造到售后服务的全流程一站式服务。 │
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│经营指标 │2025年上市公司归属于母公司合并报表净利润约-4184.25万元，较上年度亏│
│ │损加大289.37%，主要系受期末对应收款项和存货等资产进行了减值测试， │
│ │计提减值准备5310.76万元所致。 │
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│竞争对手 │广州电运通金融子股份有限公司、上海普天科技股份有限公司、上海华虹计│
│ │通智能系统股份有限公司、上海华腾软件系统有限公司、方正国际软件有限│
│ │公司、南京泰雷兹熊猫交通系统有限公司、高新现代智能系统股份有限公司│
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│品牌/专利/经│专利：目前，公司已累计斩获19项核心专利，专利布局全面覆盖车辆热管理│
│营权 │、动力电池热管理等关键领域，构筑起坚实的技术护城河，彰显强大的自主│
│ │研发实力与创新潜能。 │
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│核心风险 │技术升级与新产品开发不达预期。 │
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│投资逻辑 │公司成立于2001年，是我国AFC行业的早期开拓者之一，伴随着我国AFC行业│
│ │的成长与发展，已有超过20年的行业经验。作为AFC终端设备制造商，公司 │
│ │是国内承接项目数量最多的企业之一，已进入到全国多个城市20多条城市轨│
│ │道交通线路，海外业务发展到印度、马来西亚、阿根廷、阿拉伯、西班牙、│
│ │美国等。公司在业务开拓中与各城市的轨道交通投资运营商保持良好合作关│
│ │系，这种功能定位有助于强化公司产品的市场地位，也获得项目业主的认可│
│ │，业主推荐已经成为公司获得多项分包业务的重要渠道。 │
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│消费群体 │ETC系统集成商、各地高速公路管理部门制定的高速公路联网中心或公司、 │
│ │银行等第三方机构 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│主营业务 │轨道交通AFC系统集成、道路交通ETC业务、热管理系统设备业务 │
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│主要产品 │AFC设备类、AFC技术服务收入、ETC相关收入、热管理设备销售 │
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│对外投资 │华铭智能2015年6月29日公告，公司拟以350万元向阿不思网络科技(上海)有│
│ │限公司（简称“阿不思”）投资350万元，持有增资后的阿不思7%股权，从 │
│ │而进入互联网软件领域。阿不思为一家创业公司，初步具备完整O2O平台创 │
│ │新运营及服务的一切商品技术及服务能力，可以提供电子行业、汽车行业、│
│ │服装行业、医院、银行，及精致农业一个完整云到端及点到点的O2O平台运 │
│ │营服务，以及推动精准营销的技术平台与数据分析模型，并且为制造型企业│
│ │推动以销定产的精准运营创造有利条件。交易对方承诺，阿不思公司于2015│
│ │至2017年度分别实现合并报表税后净利润预计为250万元、1500万元、2500 │
│ │万元。 │
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│行业竞争格局│一、轨道交通行业 │
│ │(1)在现代城市发展和交通运输体系中占据着极为重要的地位：轨道交通承 │
│ │担着大量的客流运输任务，是城市公共交通的骨干力量，轨道交通的建设能│
│ │够引导城市空间布局的优化和拓展。它可以带动沿线地区的土地开发和经济│
│ │发展，形成新的商业中心、住宅区和产业园区。拥有发达的轨道交通系统是│
│ │城市现代化的重要标志之一，能够提升城市的整体形象和知名度，增强城市│
│ │的吸引力和竞争力，有利于吸引人才、投资和旅游资源，促进城市的全面发│
│ │展。 │
│ │(2)除了城市轨道交通外，市郊铁路、城际铁路、高铁、有轨电车也迎来了 │
│ │巨大的发展空间。尤其是随着中心城市与周边地区的联系日趋紧密，“中心│
│ │城市-都市圈-城市圈”的格局正在引领带动区域经济的发展。 │
│ │（3）据交通运输部数据，截至2025年12月31日，全国共有54个城市开通运 │
│ │营城市轨道交通线路343条，运营里程11710.3公里，车站6680座。其中，43│
│ │个城市开通运营地铁、轻轨线路282条，运营里程10142.3公里，完成客运量│
│ │321.3亿人次，进站量190.2亿人次。2025年，全年新增城市轨道交通运营线│
│ │路18条，新增运营区段32段，新增运营里程764.7公里。 │
│ │（4）2025年AFC系统采购项目合同总金额统计约为19.51亿元，涉及25城62 │
│ │个项目(含海外城市项目)，相较于2024年的23.9亿元减少4.39亿元，降幅约│
│ │18.4%。 │
│ │（5）智慧城市的建设让智能城市轨道交通行业受到了广泛的关注。智慧轨 │
│ │道交通作为5G、大数据、人工智能等新技术与交通运输深度融合的新兴业态│
│ │，是提升轨道交通质量效率的重要手段，智慧轨道交通建设是新基建的重点│
│ │领域。 │
│ │（6）面临挑战：随着轨道交通进入网络化运营阶段，线路交叉、设备系统 │
│ │共享，致使路网关联性加强，一旦路网某个点发生突发事件，将引发“蝴蝶│
│ │效应”，影响整个路网的运营安全。 │
│ │二、智能交通产品 │
│ │(1)随着交通部制定并有效推进了总体的技术方案《深化收费公路制度改革 │
│ │取消高速公路省界收费站实施方案》，截止2025年进入存量优化与场景精耕│
│ │细作的成熟期初期。截至2024年底，全国ETC用户已超过2.1亿户，覆盖率接│
│ │近95%，市场渗透率约78.6%。其中，高速公路用户渗透率高达93.2%，成为 │
│ │主流通行方式。 │
│ │(2)根据中国汽车工业协会预计，市场规模方面，市场增长的核心驱动力已 │
│ │转变为存量设备的更新换代。OBU（车载单元）作为电子设备，其使用寿命 │
│ │通常为5-8年。2019年大规模安装的设备已陆续进入更换周期。 │
│ │(3)2020年4月7日，工信部发布《公告》明确规定“自2020年7月1日起，新 │
│ │申请产品准入的车型应在选装配置中增加ETC车载装置”。前装OBU因其更高│
│ │的安装一致性、电气兼容性和系统稳定性，正逐步成为新车标准配置。 │
│ │(4)技术迭代：技术迭代是驱动行业发展的核心动力。ETC正从单一的收费工│
│ │具向集成化、智能化、开放化的“多模态交互”终端演进。OBU功能升级： │
│ │新一代OBU（车载单元）集成北斗定位、5G/V2X通信、蓝牙等模块，从专用 │
│ │短程通信（DSRC）向支持C-V2X（蜂窝车联网）的双模或多模通信演进。 │
│ │（5）车牌付：基于高清车牌识别与无感支付，官方规划是构建“以ETC为主│
│ │，无卡支付（如车牌付）为辅”的多元化通行体系。 │
│ │三、车载热管理系统行业 │
│ │中国汽车工业协会数据，2021-2025年新能源汽车产量年复合增长率达47.0%│
│ │，连续10年位居全球第一。动力结构变化：2025年纯电动车型占新能源汽车│
│ │产量的65%，较2024年提升5个百分点，成为增长核心动力；插电式占比35% │
│ │。 │
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│行业发展趋势│一、轨道交通行业 │
│ │预计未来几年，中国城市轨道交通行业的市场规模将会进一步提升，同时伴│
│ │随着技术的发展，城市轨道交通的服务水平也将会得到提高。在数字新基建│
│ │逐步落地过程中，智慧交通成为热门的投资领域，过亿大单频频出现。数据│
│ │显示，过去一年，在我国智慧交通的各细分赛道中，城市交通、智慧高速和│
│ │智慧轨交等均为百亿级规模，年增速在10%以上。预计2026年中国智慧交通 │
│ │市场规模将突破4000亿元。 │
│ │二、智能交通产品 │
│ │根据中国汽车工业协会预计，市场规模方面，市场增长的核心驱动力已转变│
│ │为存量设备的更新换代。OBU（车载单元）作为电子设备，其使用寿命通常 │
│ │为5-8年。2019年大规模安装的设备已陆续进入更换周期。有预测指出，假 │
│ │设每7年完成一次更新，2026年OBU市场将迎来由2019年老旧设备更新换代形│
│ │成的市场规模激增。根据前瞻产业研究院的预测，2026年中国OBU市场需求 │
│ │规模预计将达到约109.1亿元人民币，预计到2030年，中国ETC行业市场规模│
│ │有望达到450亿至500亿元人民币，较2025年增长约35%，年复合增长率约为7│
│ │.8%。随着ETC向智慧交通核心枢纽进化，形成涵盖设备制造、数据服务、金│
│ │融支付、碳交易的全新产业图谱。 │
│ │在选装配置中增加ETC车载装置”。前装OBU因其更高的安装一致性、电气兼│
│ │容性和系统稳定性，正逐步成为新车标准配置。预计到2027年，车载单元（│
│ │OBU）年出货量将突破5000万套。前装OBU未来将向多功能融合、高安全性和│
│ │网联化平台演进，深度集成于车载通信域控制器，成为智能出行网络的核心│
│ │感知与通信单元。 │
│ │三、车载热管理系统行业 │
│ │新能源车载行业展望，结构升级成新增长点：2025年新能源汽车渗透率已近│
│ │50%，增量空间逐步收窄，热管理系统的增长将从“量增”转向“价升”， │
│ │集成式、智能化系统将成为主流。纯电车型主导，技术路线分化：纯电车型│
│ │占比持续提升，对热管理系统的温控精度、效率要求更高，将推动热泵、八│
│ │通阀等技术的普及。出海成为第二增长曲线：虽然当前出口占比仅11.7%， │
│ │但随着中国新能源汽车全球化加速，热管理系统的海外配套需求将快速增长│
│ │。根据头豹研究院数据，由于新能源汽车热管理系统较传统汽车新增冷却板│
│ │、电池冷却器、电子水泵、电子膨胀阀、PTC加热器或热泵系统等，传统汽 │
│ │车热管理核心组件单车价值量约为2300元，新能源汽车提升热管理单车价值│
│ │量至7000元左右。产品市场趋势：集成化：新能源汽车热管理系统将多个部│
│ │件集成为一个整体，如将电池热管理、电机热管理和电子设备热管理系统进│
│ │行集成，以提高系统效率和可靠性，降低成本和重量。智能化：通过智能传│
│ │感器和控制系统，实时监测和调节热管理系统的运行状态，实现精准控温，│
│ │提高能源利用效率。例如，根据电池和电机的实时温度自动调整冷却水泵的│
│ │转速和空调的制冷量。 │
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│行业政策法规│《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远│
│ │景目标的建议》《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案│
│ │》 │
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│公司发展战略│总部管理层将积极协调各个业务板块经营计划的有序运营，计划各个事业部│
│ │的研发部，提出绩效考核的激励政策，创造有效的利润增长点和业务模式探│
│ │讨。 │
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│公司日常经营│2025年度，国内整体经济不佳，管理层围绕国家交运行业的投入趋缓、市场│
│ │竞争加剧制定2025年经营计划，开展经营活动：1）积极应对市场的变化， │
│ │缩编及优化团队人员，鼓励提高工作效率及岗位职责的考核。2）加强销售 │
│ │回款特别是ETC业务的款项催收，降低应收款余额，降低坏账风险，采取适 │
│ │当的诉讼的方式催讨货款；3）经历热管理困难的经营期，通过调整组织架 │
│ │构、新建生产基地满足交付需求，稳定公司的持续发展。 │
│ │1、本报告期上市公司归属于母公司合并报表净利润约-4184.25万元，较上 │
│ │年度亏损加大289.37%，主要系受期末对应收款项和存货等资产进行了减值 │
│ │测试，计提减值准备5310.76万元所致，报告内实现的经营业绩如下： │
│ │AFC业务：1）实现营业收入3.06亿元，较上年度下降23.42%，主要郑州地铁│
│ │6号线和部分香港地铁3025项目通过验收确认收入；2）报告期实现AFC板块 │
│ │净利润约3130万元，主要系本报告期出口销售稳定，外销项目相对毛利率较│
│ │高且回款较好；3）至报告期末AFC储备订单约4亿元，本报告期国内业务承 │
│ │接不佳； │
│ │ETC业务：1）营业收入约为2.10亿元，较上年度增长约42%，主要系比亚迪 │
│ │、长城等前装业务的增长，但因产品价格年降，毛利率下降，整体盈利性未│
│ │明显增加；本报告期实现净利润约为-6700万元，主要受计提应收账款坏账 │
│ │准备（账龄增加）及存货跌价准备影响。2）本期前装销售额约占营业收入 │
│ │的75%，比亚迪、塞力斯、长城汽车等客户实现了批量销售。 │
│ │热管理业务：1）营业收入约1.73亿元，较上年度增长约52.84%，主要系商 │
│ │用车新能源行业发展需求影响，但仍出现了亏损，主要1）受2025年初宁波 │
│ │生产基地使用受限，经历新建马鞍山、平湖等生产基地和组建新的团队影响│
│ │，期间出现交付不及时，产品质量偏差等造成部分大客户的流失、客户顺势│
│ │要求降价等原因以致毛利率大幅下降；2)期末按可变现净值判断对滞销的存│
│ │货计提减值准备。 │
│ │其他影响：聚利科技于2025年12月收到山东高速信联科技股份有限公司（以│
│ │下简称“山东信联”）发来的《公函》，山东信联向聚利科技主张未供货的│
│ │违约责任，聚利科技存在承担违约责任的风险。 │
│ │1）根据相关公函的情况及存在偿付的可能性预提了相应的负债； │
│ │2）由于山东信联主张的违约行为发生在公司收购聚利科技股权交割日前的 │
│ │过渡期内，且韩智签署了相应赔偿责任，并可质押给公司的保证金予以扣除│
│ │，故公司按预计负债金额同步确认可补偿性收益。 │
│ │3）若后续聚利科技经有管辖权的人民法院审判后需向山东信联承担违约责 │
│ │任，则公司也将向相关方追究相关责任。出于维护公司利益及股东权益的角│
│ │度考虑，由于“华铭定转”的持有人即是该次重大资产重组的交易对手方，│
│ │为避免“华铭定转”到期兑付资金支付后维权困难，经公司研究决定，本次│
│ │先行兑付部分资金，剩余15851288.40元将迟延支付。 │
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│公司经营计划│总部管理层将积极协调各个业务板块经营计划的有序运营，规划各个事业部│
│ │的研发部，提出绩效考核的激励政策，创造有效的利润增长点和业务模式探│
│ │讨。 │
│ │业务方面具体如下： │
│ │（一）市场开拓； │
│ │AFC系统集成业务：1、在争取AFC设备保有量的情况下，争取承接更多系统 │
│ │集成项目，以产品和拓展售后服务巩固与客户的联系，建立全链条的系统服│
│ │务；2、与国外系统集成商组成联合招标体，将生产设备能力输出国外； │
│ │ETC产品业务：1、传统ETC业务目标销售额1亿元，并严格控制原材料等产品│
│ │成本，维持15%以上的毛利率。2、保证前装ETC的产量与质量，取得良好的 │
│ │市场口碑，并做好配置生产线，前装销售额目标达30%增长。 │
│ │热管理产品业务：1、维护公交、商用车、工程车热管理客户，争取更大的 │
│ │市场占有率；2、持续储能热管理产品研发，实现储能客户的批量供货。 │
│ │（二）经营风险控制： │
│ │研发投入：公司将在满足市场开拓的基础需求外，在轨道交通领域和公路交│
│ │通领域围绕核心模块、物联网、热管理等相关产品及技术增加研发投入,以 │
│ │保证公司在多元化市场的竞争力。 │
│ │经营现金流：加大特别是账龄长的应收款的催收，保证公司持续稳定的现金│
│ │流。 │
│ │（三）整合管理风险 │
│ │整合业务协同发展，增厚经营业绩。一方面，公司将继续聚焦AFC系统集成 │
│ │业务，继续深耕设备制造、软件服务，做精做强。另一方面，公司将借助聚│
│ │利科技政策红利及未来市场拓展的优势和资源，通过协同发展，快速实现在│
│ │营业收入和净利润增加，为公司增厚经营业绩。 │
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│可能面对风险│对未来的发展风险集中在市场开发及技术更新 │
│ │①轨道交通受宏观经济及预算资金的影响，高昂的建设成本及运营成本，对│
│ │各地财政是不小的压力，传导到对AFC设备配置、付款资金预算、产品价格 │
│ │等要求相对严格，将不同程度导致公司资金占用、毛利率下降的风险。且AF│
│ │C设备基本实现完全国产化，相对技术成熟，标准化程度增加，市场竞争激 │
│ │烈。 │
│ │②ETC行业受2019年政策影响，安装率大幅增加，虽每年市场容量相对稳定 │
│ │，但近年来招投标价格大幅下降，毛利空间急剧压缩，盈利性减弱。公司主│
│ │要的战略是发展ETC前装市场，已取得本田、长城、比亚迪、塞力斯等多家 │
│ │乘用车批量订单，但实际前装标配度及单价年降的影响较大。 │
│ │③热管理行业受益于新能源车的销量持续增长，热管理产品需求大幅增加，│
│ │一方面汽车空调、家用空调等厂商的转型竞争；另一方面对商用车对集成热│
│ │管理的研发将压缩独立热管理的市场需求。 │
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│重大合同 │华铭智能2018年6月19日公告，公司与郑州市轨道交通有限公司签署了《郑 │
│ │州市轨道交通5号线工程自动售检票（AFC）系统采购项目合同》，合同总价│
│ │为148961595.70元（含税），占2017年度经审计营业收入总额的61.84%。 │
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│重组收购智能│华铭智能2019年1月28日发布重组预案，公司拟以13.92元/股的价格非公开 │
│交通企业 │发行5747.1232万股股份并支付现金6500万元收购聚利科技100%股权，交易 │
│ │价格为8.65亿元。聚利科技主营业务为电子不停车收费系列产品、多义性路│
│ │径识别产品以及出租车车载产品的研发、生产和销售；主要产品为电子不停│
│ │车收费系列产品（包括高速公路ETC、多车道自由流ETC、停车场ETC）、多 │
│ │义性路径识别产品（复合通行卡CPC、多义性路径识别路侧单元）以及出租 │
│ │车车载产品及产品解决方案，主要应用于道路交通智能化、信息化。承诺方│
│ │承诺，聚利科技2019年度至2021年度实现的扣非净利润分别不低于6500万元│
│ │、7800万元、8970万元。此外，公司拟非公开发行股份，募集配套资金总额│
│ │不超过1.2亿元，拟用于支付本次交易现金对价、补充标的公司流动资金、 │
│ │支付本次交易相关费用。 │
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