热点题材☆ ◇300477 ST合纵 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:ST板块、智能电网、高铁、锂电池、充电桩、区块链、新能源车、钴金属、储能、镍金属
风格:股权分散、个人持股、低价股、商誉减值
指数:无
【2.主题投资】
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2025-06-10│储能 │关联度：☆☆☆
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公司研制生产的储能升压一体机为电站储能系统中的核心设备
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2025-04-28│ST板块 │关联度：☆☆☆
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公司于2025-04-28更名为ST合纵
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2025-02-13│新能源车 │关联度：☆☆☆
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全资子公司湖南雅城主要生产磷酸铁锂电池正极前驱体产品，主要用于磷酸铁锂正极材料的
制造加工，所以公司将通过磷酸铁锂正极材料间接向宁德时代、比亚迪等电池厂商供货
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2022-01-06│镍金属 │关联度：☆☆
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公司持有天津茂联21.33%股份，参股标的拥有镍产能1.6万吨，其中电解镍5000吨
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2021-11-10│锂电池概念 │关联度：☆☆☆
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全资子公司湖南雅城拥有6万吨磷酸铁产能，四川宜宾规划产能10万吨，一期5万吨预计2022
Q2投产。
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2021-11-02│智能电网 │关联度：☆☆☆☆
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主营业务是面向国内电网，市政建设，铁路，城市轨道交通等诸多领域，生产和销售户外中
高压配电和控制设备，产品主要包含环网柜，箱式变电站，柱上开关，变压器，电缆附件，其他
开关等，共计六大类二十个系列。
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2021-11-02│区块链 │关联度：☆☆☆
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全资子公司合纵物联拟以现金向北京链本科技有限公司投资2000万元，取得其增资后约10%
股权。链本科技主要经营实体是一家将大数据与区块链技术引入行业客户信息化领域的创新型公
司，拥有“区块链数据可信管理系统”等多项软件知识产权，其政府行业区块链信息服务已取得
网信办第二批境内区块链信息服务备案。
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2021-10-28│高铁 │关联度：☆☆☆
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合纵科技2015年6月在全景网互动平台举行首次公开发行股票并在创业板上市网上路演。董
事长兼总经理刘泽刚在活动中表示，铁路市场经历了发展速度较慢的几年后，2014年开始进入快
速增长期。作为公司长期重点开拓的市场，公司的相关业务也进入了收获期，2014年获得的订单
数量接近亿元。在未来的3年内，铁路市场将是公司业务发展的重要支撑。公司主要从事配电及
控制设备制造及相关技术服务。
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2021-10-20│钴金属 │关联度：☆☆☆
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全资子公司湖南雅城新材料有限公司的主营业务为锂电池正极材料前驱体的研发，主要产品
包括四氧化三钴、氢氧化钴、磷酸铁等
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2021-10-12│充电桩 │关联度：☆☆☆☆
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新能源汽车充电桩设备制造项目拟通过场地改造，引进先进生产、测试设备等，新建新能源
汽车充电桩生产能力
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2022-06-10│比亚迪概念 │关联度：☆☆☆
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公司全资子公司湖南雅城根据自身产能及客户结构比的情况，与比亚迪保持稳定的供货量。
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2021-11-01│电力物联网 │关联度：☆☆☆
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设立全资子公司上海合纵电力物联网科技有限公司。
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2021-10-28│智慧矿山 │关联度：☆☆☆
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公司重点研发计划项目“低速圾最的无人驾驶运输系统关键技术研究及应用
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2020-03-29│刀片电池 │关联度：☆☆☆☆
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公司新一代产品已经在比亚迪小试，极片压实密度可做到第一梯队水平
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2019-12-10│国资入股 │关联度：☆☆
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合纵科技19年12月，实控人拟引入国资战略合作伙伴益阳高新
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2018-12-27│电缆 │关联度：☆☆☆
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公司生产电线电缆及附件，锂电池材料
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2015-06-10│转板A股 │关联度：☆☆☆
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合纵科技:【430018:2007-09-19至2015-06-01】于2015-06-10在深交所上市
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红或回购，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-08-18│低价股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-08-18，收盘价为：2.63元
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2026-04-29│个人持股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司十大流通股东全为自然人
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2026-04-28│商誉减值 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-12-31公司商誉计提为4760.51万，较上期减少58.98%
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2026-03-31│股权分散 │关联度：☆☆☆☆☆
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刘泽刚(第一大股东)持股比例为7.11%。
【3.事件驱动】
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2023-09-05│特斯拉焕新版Model3将搭载磷酸锰铁锂电池，预计于第四季度交付
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特斯拉Model3迎来了6年来的首次更新，Model3焕新版在中国市场开启预售。上海超级工厂
的新产线调试此前已基本完成，将承担Model3焕新版产能爬升重任，预计于今年第四季度交付。
针对新能源化和智能化，特斯拉进行了一系列重大变革，新型磷酸锰铁锂电池有望搭载在后续推
出的高性能版新车上。
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2023-08-10│Model3改款车型开始试生产，磷酸锰铁锂迎发展机遇
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据报道，特斯拉的改款Model3已经开始试生产，预计将在9月份开始批量供货，并在10月份
开始交付。相较于之前的预期，这一进度有所提前。据了解，这款新车将采用宁德时代提供的66
kWh新型M3P电池，M3P电池或以磷酸锰铁锂纯用为主，随着改款Model3提前试产，磷酸锰铁锂有
望加速放量。
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2023-08-09│磷酸铁锂电池回收将迎来高速发展期
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随着新能源汽车产业的发展成熟，磷酸铁锂电池渗透率不断提升，预计未来将有大量废旧磷
酸铁锂电池流入回收市场，这将为磷酸铁锂电池回收行业带来高速发展的机遇。而在这个行业中
，磷酸铁的高效回收将成为关键。
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2023-07-20│华为盘古矿山大模型首次商用，智慧矿山或迎发展机遇
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近日山东能源集团、华为、云鼎科技联手发布首个商用于能源行业的AI大模型——盘古矿山
大模型，助力矿山AI开发模式从作坊式向工厂式转变。作为AI大模型在能源领域的全球首次商用
，山东能源、云鼎科技、华为在前期试点验证AI大模型赋能工业生产领域的基础上，正在开发和
实施首批场景应用，涵盖采煤、掘进、主运、辅运、提升、安监、防冲、洗选、焦化9个专业21
个场景应用。
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2023-07-17│美国议员提出法案以控制刚果矿产，刚果钴生产占全世界产量7成
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美国众议院非洲小组委员会主席提出了一项法案，要求制定一项美国国家战略，以确保刚果
民主共和国关键矿产供应链的安全。刚果生产世界上约70%的钴，还拥有大量铜、锂、钽和锗矿
藏，其中钴是电动汽车电池的重要成分。金属钴作为高价值的新能源材料，在新能源、汽车、航
空航天等领域发挥着重要作用，我国占世界60%的钴市场需求，但国内钴储量、产量都有限，主
要依靠从刚果（金）进口。
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2023-03-23│政策持续发力，矿山智能化建设再提速
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当前，不少相关企业都加入到了矿山智能化改造的队列当中，政策亦在引导产业信息化升级
。随着国家智慧矿山建设政策逐步落实，矿产企业向智能化转型的步伐在加速。近些年产业资本
也不断加强合作，在智慧矿山领域进行深耕。云鼎科技就与华为牵手合作，以能源产业数字化和
数字产业化发展为突破口，实现智能矿山数字化运营提供完整解决方案和闭环服务。
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2022-08-26│能量密度提高15%，磷酸锰铁锂电池或成为新发展方向
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随着磷酸铁锂的能量密度几乎达到上限，磷酸锰铁锂或将成为新的发展方向。目前，多家厂
商的磷酸锰铁锂电池已进入车厂送样认证阶段，多家上市公司正积极布局磷酸锰铁锂业务。机构
预计，到2030年，磷酸锰铁锂的市场占比将达到30%以上。
与磷酸铁锂相比，磷酸锰铁锂具备高电压、高能量密度以及更好的低温性能。与三元材料相比，
LMFP具备更低的成本、更高的循环次数以及更稳定的结构。
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2022-08-10│连续下跌后，电解钴价格出现反弹
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上海钢联8月9日发布的数据显示，电解钴价格上涨4.2万元/吨至35.5万元/吨，是连续多日
下跌后的首次上涨，硫酸钴、氯化钴等钴化合物价格小幅上涨。
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2021-08-06│明年或供货特斯拉 比亚迪刀片电池迎来高光时刻
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财联社记者从多位知情人士处获悉，比亚迪即将于明年第二季度向特斯拉供应“刀片电池”
。目前配有“刀片电池”的特斯拉车型已进入C样测试阶段。
2020年3月，比亚迪发布刀片电池，改变了行业对三元锂电池的依赖，将动力电池的技术路线引
向新的赛道。从性能上看，比亚迪刀片电池的体积比能量密度比传统磷酸铁锂电池提升了50%，
成本下降20%-30%，放电倍率大幅提升，寿命也达到了8年120万公里。
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2021-01-28│重要产区疫情加重 钴产品月初至今涨超百分之二十
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据华友钴业报价，截至27日，电池级硫酸钴、四氧化三钴分别为7.5万元/吨、26.6万元/吨
，月初至今分别累涨23%、22%。另据广东南储监测，电解钴报价为31.95万元/吨，月初至今累涨
15%。
据了解，钴原料产地刚果（金）和物流中转地南非疫情进一步加重。另一方面，下游需求端持续
向好，在爆款车型带动下，1季度新能源汽车市场呈现“淡季不淡”的特征，产业链排产继续提
升，且临近春节备货，下游询价逐渐增加。机构指出，节后春节备货需求缺口仍在，订单集中签
订，在当前下游需求旺盛、中游年底补库情况下，势必推动钴盐价格持续上行。
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2020-06-05│比亚迪“刀片电池”市场反馈高于预期 行业红利或提前来临
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比亚迪在其官方微信号发布消息称，旗下全新车型——“汉”将是全球首款搭载华为5G技术
的量产车型。鉴于市场反馈高于预期，比亚迪已决定着手扩大重庆弗迪“刀片电池”生产线，从
目前年产能6GWh扩充至今年年底的13GWh以上。
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2020-03-27│比亚迪3月29日举行刀片电池发布会 再刷新行业视野
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根据比亚迪官网微博的消息，比亚迪将于3月29日14:30在深圳卫视举行刀片电池超级发布会
。
业内人士表示，与现有电池包不同，“刀片电池”呈现扁平状，由数个包体组成，每个包体中包
含多个单体电池，单体电池的长度在600mm至2500mm，长度可与车辆的宽度相适配。该专利可将
电池包的空间利用率从此前的约50%提升至55%以上，并实现更高的能量密度。
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2019-04-10│新能源车销量预测调升 上游原材料需求前景佳
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2019年4月9日消息，据乘联会数据，3月份新能源车销量11.1万台，同比增速100.9%。1至3
月累计批发新能源车25.4万台，批发累计增速117.8%。上调2019年预测销量至170万台。据机构
测算，在新能源汽车市场的带动下，2018至2020年电解液需求将分别达到14.17万、17.76万、22
.61万吨。考虑到产能投放大多集中在2017至2018年，低端产能预计在今年年中出清，有效产能
将逐步回归供需平衡趋紧状态。
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2019-04-02│钴价止跌反弹 相关公司受关注
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2019年3月29日上海金属网1#钴报价上涨，目前在26万-27万元/吨(含税)，均价26.5万元/吨
，价格较上一交易日上涨1万元/吨。业内表示，补贴落地，因补贴未落地而迟迟未到的电池采购
有望出现，或将延伸到材料市场。部分下游企业的库存也消耗殆尽，预计下月开始下游企业逐渐
补货，需求会有相应回升，目前价格已止跌反弹，预计后续国内钴盐价格或将缓慢回升，合纵科
技、格林美等钴产业链公司有望受益。
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2017-04-12│动力电池集中度继续提升
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2016 年动力电池出货量同比增长近80%，其中三元电池渗透率达20%。动力电池作为新能源
汽车成本占比最高的核心部件，出货量也随之大幅增长，达到了27.8 GWh，同比增长79%。其中
客车、乘用车、物流车的出货量占比分别为56%、32%和12%，客车依然是最大的应用市场，但乘
用车的占比正在快速提升。电池类型方面，由于在客车领域占据主导地位，因此磷酸铁锂电池的
占比仍高达70%以上，高能量密度的三元电池在乘用车和物流车领域的优势明显，出货量近6GWh
，渗透率约为20%左右。
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2017-03-09│电改座谈会提出四个有序加快
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近日发改委、能源局在昆明市召开全国电力体制改革座谈会。会议提出了"四个有序加快"，
包括有序加快放开发用电计划、有序加快放开配售电业务、有序加快放开竞争性电价、有序加快
放开交易机构交易业务范围。
相关标的：涪陵电力、文山电力、合纵科技、北京科锐
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2016-09-07│新电改全面加速推进
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2016年9月7日消息，国家发展改革委当日集中公布了对北京、福建、甘肃、海南、黑龙江等
五省市电改方案的批复函。国家发展改革委、国家能源局同意福建、黑龙江开展售电侧改革试点
，同意北京、甘肃、海南开展电力体制改革综合试点。这是继今年5月份，发改委对云南、贵州
两省电力体制改革综合试点方案批复之后的又一次集中发布。
业内人士称，电改推进后，酝酿出一个过万亿元的庞大市场，而国内资本也已纷纷参与，目
前全国已成立了500到600家售电公司。常规模式下，此类企业大多以“电力批发商”角色进驻市
场，从发电厂购买电力后销售给电力用户，售电公司依靠中间的差价形成盈利点。
相关概念股：中恒电气、桂冠电力、国电南瑞、广安爱众、国投电力、福能股份、文山电力
、黔源电力、申能股份、南都电源、北京科锐、涪陵电力、合纵科技、华友钴业、东方能源等。
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2016-02-23│“十三五”农村电网改造升级工程意见发布
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据中国政府网2016年2月22日消息，《关于"十三五"期间实施新一轮农村电网改造升级工程
的意见》发布。意见指出，到2020年，全国农村地区基本实现稳定可靠的供电服务全覆盖，供电
能力和服务水平明显提升，农村电网供电可靠率达到99.8%，综合电压合格率达到97.9%，户均配
变容量不低于2千伏安，建成结构合理、技术先进、安全可靠、智能高效的现代农村电网，电能
在农村家庭能源消费中的比重大幅提高。东部地区基本实现城乡供电服务均等化，中西部地区城
乡供电服务差距大幅缩小，贫困及偏远少数民族地区农村电网基本满足生产生活需要。县级供电
企业基本建立现代企业制度。
重点任务方面，意见明确，加快新型小城镇、中心村电网和农业生产供电设施改造升级；稳
步推进农村电网投资多元化；开展西藏、新疆以及四川、云南、甘肃、青海四省藏区农村电网建
设攻坚；加快西部及贫困地区农村电网改造升级；推进东中部地区城乡供电服务均等化进程。
意见要求，多渠道筹集资金。"十三五"期间，继续安排中央预算内投资支持中西部地区农村
电网改造升级工程，并通过项目法人自有资金、地方财政投入或专项建设基金等多种方式筹措项
目资本金；东部地区农村电网改造升级工程主要通过项目法人自有资金或专项建设基金解决项目
资本金。电网企业要加大对农村电网建设改造的资金投入。
相关受益股：电科院、北京科锐、积成电子、森源电气、许继电气、万讯自控、四方股份、
国电南瑞等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │合纵科技股份有限公司（以下简称“合纵科技”）成立于1997年，下设电力│
│ │与新能源电池材料两大业务板块，2023年营业收入为29.54亿元。2015年6月│
│ │，公司在深圳证券交易所创业板上市（股票代码300477；股票名称：合纵科│
│ │技）。 │
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│产品业务 │公司业务包括电力板块和锂电池正极材料板块，电力板块的具体业务为配电│
│ │、变电及相关控制设备研发、制造、销售及相关工程、设计、技术服务；锂│
│ │电池正极材料板块的具体业务为锂电池正极前驱体的研发、制造和销售。 │
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│经营模式 │1、研发模式 │
│ │（1）电力板块 │
│ │公司自成立以来，坚持自主研发模式，不断向市场推出新产品，围绕产品系│
│ │列完善和前瞻性开展研发。研发部门职责包括新产品立项、样机研制、小批│
│ │量生产、产业化、标准化、技术改进、专利申报、科技项目申报、产品检测│
│ │、新产品的资质获取、配合市场部对现有产品资质获取、投标技术支援与产│
│ │品报价支持、新产品技术推广。 │
│ │（2）锂电正极材料板块 │
│ │公司锂电材料板块主要通过自主研发的方式进行，湖南雅城设有技术中心，│
│ │主要研究开发了掺杂型四氧化三钴、掺杂型氢氧化钴、G系列新一代高压实 │
│ │磷酸铁、高压实倍率型磷酸铁、掺杂型磷酸铁等产品的生产工艺技术。 │
│ │2、采购模式 │
│ │（1）电力板块 │
│ │公司在产品生产过程中所需要的主要原材料和零部件由供应链中心遵循供应│
│ │商目录管理及质量标准规定，按订单要求进行采购，其他少量可备货的通用│
│ │件如螺栓螺母、电气元件的采购由采购部库房依据安全库存的情况直接进行│
│ │采购。 │
│ │（2）锂电正极材料板块 │
│ │根据采购物资分类不同，公司锂电板块的采购主要分为原料采购、设备采购│
│ │、辅助材料（包材五金劳保）采购等，所有采购物资由商务部门执行，根据│
│ │不同类型物资的具体验收标准管控物资品质。原料采购主要采取以生产厂家│
│ │采购为主、贸易商采购为辅的合作模式。辅料类物资主要通过采取年度招标│
│ │及签订年度合同的模式进行标准化统一采购。 │
│ │3、生产模式 │
│ │（1）电力板块 │
│ │公司主要通过招投标的方式获得业务订单，在接到客户订单，签订购货合同│
│ │后，安排生产。但是为了满足市场日益紧迫的交货期限，对部分半成品（例│
│ │如负荷开关本体）采用备货方式，按计划生产。 │
│ │（2）锂电正极材料板块 │
│ │湖南雅城主要根据客户订单及市场需求预测来安排生产，经品质部检验合格│
│ │后根据合同约定交货。 │
│ │4、销售模式 │
│ │（1）电力板块 │
│ │公司的销售体系可划分为以国家电网、南方电网市场为主要客户的销售部、│
│ │智慧能源事业部、国际业务部、交通业务部、能源业务部。公司配电设备业│
│ │务主要采取直销的销售方式，通过参加行业或用户组织的招投标的方式获得│
│ │合同。 │
│ │（2）锂电正极材料板块 │
│ │公司锂电材料业务以大客户直销的方式来进行产品销售，通过参与行业展会│
│ │与论坛、广告宣传、互联网搜索推广和与目标客户直接沟通等多种方式进行│
│ │市场推广。湖南雅城经过小试、中试、批量试产、客户小批量试样、客户批│
│ │量试用等产品品质认证过程后，与目标客户进行商务谈判，在最终签订正式│
│ │销售协议后安排生产供货。 │
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│行业地位 │配电变压器细分市场的重要企业 │
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│核心竞争力 │（一）电力板块 │
│ │1、持续的研发创新能力 │
│ │公司一直坚持技术创新，技术中心是北京市级（省部级）研发中心，以市场│
│ │需求为导向本着“生产一代、储备一代、研发一代”的原则，在相关技术领│
│ │域进行了适度前瞻性的技术研究和产品研发，储备了许多可以较快进入这些│
│ │领域的技术和产品。 │
│ │2、产品和市场优势 │
│ │经过二十余年的发展，公司电力板块的产品涵盖城农网配电设备、工矿企事│
│ │业配电设备、轨道交通供电设备、新材料新能源电力设备，包括环网开关柜│
│ │、柱上开关、高低压开关柜、箱式变电站、高效能配电变压器、配电自动化│
│ │设备及监控系统等系列产品。其中环网开关柜连续多年销量排名中国行业前│
│ │列，箱变、高效能配电变压器、柱上开关处于国内行业领先地位。 │
│ │3、团队管理优势 │
│ │公司自成立以来一直注重人才的储备和管理制度的创新，高度重视优秀管理│
│ │团队的搭建和高、精、尖的专业人才的培养，提升管理人员的经营意识；提│
│ │升企业运作效率和盈利能力，实现企业持续有效的发展。 │
│ │4、服务优势 │
│ │公司构建了产业链各阶段的服务能力，通过“设计咨询+工程总包+设备制造│
│ │+运维服务”的配电全产业生态链，形成为客户提供一体化解决方案的能力 │
│ │。依托上述能力，在继续开拓配电设备制造业务的同时，快速进入电力工程│
│ │总包业务领域，从而成为综合服务商。 │
│ │（二）锂电材料板块 │
│ │1、技术与研发优势 │
│ │湖南雅城秉承“以自主研发为主、对外技术合作为辅”的研发战略，建立了│
│ │研究院，核心研发团队来自中南大学、湖南大学等一流大学。拥有多套独立│
│ │的磷酸铁、磷酸铁锂、扣电评测试验产线，自主设计的智能化磷酸铁生产线│
│ │已升级至第三代，并通过国家高新技术企业和湖南省企业技术中心认定。 │
│ │2、客户资源优势湖南雅城致力于磷酸铁、钴添加剂等产品的生产、研发及 │
│ │销售，磷酸铁锂正极材料是锂电池的核心材料，主流锂电池生产厂商对正极│
│ │材料供应商实行严格的体系认证，对供应商的技术研发实力、生产工艺、产│
│ │品质量管控、规模化供应能力、财务稳定性、生态环保等方面进行严格的准│
│ │入认证，从前期客户接触到产品批量出货供应一般要经历较长的时间周期。│
│ │3、品质优势 │
│ │湖南雅城设立了产品检测中心，建立了科学高效的品质管理体系，实现了产│
│ │品设计、产线设计、过程控制、产品检验全流程质量管控，并已获得CNAS国│
│ │家实验室、AAA级企业质量信用等级、IATF16949:2016和ISO9001:2015质量 │
│ │管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证以及职业健康安全管理体 │
│ │系认证ISO45001:2018等系列质量和管理认证。 │
│ │4、品牌优势 │
│ │湖南雅城十多年的努力，荣获国家高新技术企业、国家实验室认可、国家专│
│ │精特新“小巨人”企业、湖南省新材料企业、湖南省认定企业技术中心、湖│
│ │南省制造业单项冠军产品、湖南省智能制造标杆车间、湖南省诚信建设示范│
│ │单位、湖南省质量信用AAA级企业、湖南省著名商标、湖南湘江新区百强企 │
│ │业、长沙市工业企业“规模50强”、长沙市第七批创建创新型单位、长沙市│
│ │智能制造企业、长沙市节能示范企业、宁乡市第一批先进制造业企业等荣誉│
│ │。湖南雅城成为全国锂电池正极材料前驱体知名品牌，并且获得2019年湖南│
│ │省制造强省专项资金，进入湖南省100家重点培养发展企业。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入166,313.55万元，较上年同期下降37.24%；实现│
│ │营业利润-104,620.37万元，同比上升8.29%；归属于上市公司股东的净利润│
│ │-89,462.79万元，同比下降41.72%。 │
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│竞争对手 │北京科锐、鑫龙电器、特锐德、深圳惠程、许继集团有限公司、北京双杰电│
│ │气股份有限公司、上海置信电气股份有限公司、山东达驰电气公司 │
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│品牌/专利/经│经过近十余年的经营，合纵的品牌在华北、华东区域已经具备一定的影响力│
│营权 │。 │
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│核心风险 │系统性风险，中山项目推进、并购标的业绩不及预期。 │
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│投资逻辑 │经过二十余年的发展，公司电力板块的产品涵盖城农网配电设备、工矿企事│
│ │业配电设备、轨道交通供电设备、新材料新能源电力设备，包括环网开关柜│
│ │、柱上开关、高低压开关柜、箱式变电站、高效能配电变压器、配电自动化│
│ │设备及监控系统等系列产品。其中环网开关柜连续多年销量排名中国行业前│
│ │列，箱变、高效能配电变压器、柱上开关处于国内行业领先地位。 │
│ │目前公司的业务主要集中于电网市场，遍及我国29个省市自治区，在广东、│
│ │江苏、山东、广东、河南、河北等区域拥有较为雄厚的市场基础。随着市场│
│ │竞争的日益激烈和电力系统用户普遍采用招投标方式，对投标企业产品质量│
│ │及过往业绩要求严格。公司凭借满足客户需求的产品设计、稳定可靠的产品│
│ │质量、优质的售后服务逐渐获得了客户的认可，在行业客户中拥有较高的认│
│ │可度。 │
│ │湖南雅城十多年的努力，荣获国家高新技术企业、国家实验室认可、国家专│
│ │精特新“小巨人”企业、湖南省新材料企业、湖南省认定企业技术中心、湖│
│ │南省制造业单项冠军产品、湖南省智能制造标杆车间、湖南省诚信建设示范│
│ │单位、湖南省质量信用AAA级企业、湖南省著名商标、湖南湘江新区百强企 │
│ │业、长沙市工业企业“规模50强”、长沙市第七批创建创新型单位、长沙市│
│ │智能制造企业、长沙市节能示范企业、宁乡市第一批先进制造业企业等荣誉│
│ │。湖南雅城成为全国锂电池正极材料前驱体知名品牌，并且获得2019年湖南│
│ │省制造强省专项资金，进入湖南省100家重点培养发展企业。 │
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│消费群体 │智能电网、新能源建设、轨道交通、商业地产、数据中心、石油化工及海外│
│ │项目领域 │
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│消费市场 │中国大陆、国外地区 │
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│主营业务 │配电及控制设备制造及相关技术服务 │
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│主要产品 │输配电设备产品、电力工程建设与咨询设计业务、锂离子电池材料产品、有│
│ │色金属 │
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│实控人或控股│合纵科技2020年6月24日公告，公司股东刘泽刚、韦强、张仁增、何昀、高 │
│股东变更 │星共同签署了《之解除协议》，各方决定解除于2015年4月23日签署的《共 │
│ │同控制及一致行动协议》。刘泽刚与韦强、张仁增、何昀、高星解除一致行│
│ │动关系后，各自持有公司股权比例不变，公司实际控制人由刘泽刚与韦强、│
│ │张仁增、何昀、高星，变更为刘泽刚。 │
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│项目投资 │合纵科技2017年9月20日公告，公司拟以旗下全资子公司湖南雅城新材料有 │
│ │限公司作为项目公司投资建设电池级铁锂材料生产基地项目（一期），项目│
│ │地点位于宁乡经济技术开发区内中建科技以东，谭金璐以南，计划总投资不│
│ │超过3亿元，总占地面积约108639.1391平方米。项目建设年限为2年。基地 │
│ │建设项目有助于提高公司的产能，扩大公司的生产规模，有利于提升公司的│
│ │核心竞争力和持续盈利能力。 │
│ │投建电池级磷酸铁项目及磷矿开采等项目：合纵科技2021年12月17日公告，│
│ │公司全资子公司湖南雅城新材料有限公司以自有资金5500万元投资设立全资│
│ │孙公司贵州雅友新材料有限公司，拟在贵州省黔南州瓮安县投资建设电池级│
│ │磷酸铁项目及磷矿开采、磷化工品生产、硫铁矿制酸等项目。 │
│ │投建年产30万吨电池级磷酸铁一体化整体项目：合纵科技2022年3月22日公 │
│ │告，公司控股孙公司贵州雅友新材料有限公司拟在瓮安经济开发区基础工业│
│ │园内投资约40亿元，建设年产30万吨电池级磷酸铁一体化整体项目（包括磷│
│ │矿制酸、硫铁矿制酸的磷酸铁全产业链项目），总工程建设时间预计三年。│
│ │若项目顺利实施，将对公司未来经营业绩产生积极影响。 │
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│行业竞争格局│1、输配电及控制设备制造业 │
│ │电力行业作为国民经济的基础性支柱产业，与国民经济发展及工业结构变化│
│ │息息相关，不同的经济发展阶段对应着不同的电力工业需求。输配电设备主│
│ │要应用于电力系统和工矿企业的电能传输和控制等领域，可以在一定程度上│
│ │影响电网的建设和运行，是国家能源战略和装备制造领域的重要战略设备。│
│ │现阶段，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展，电力生产消费也呈现│
│ │新常态特征，电力需求持续增加，结构不断调整，清洁能源加快发展，能源│
│ │结构继续优化配置。电力设备的应用贯穿整个电力产业链，为电力工业的发│
│ │展提供基础性支撑，而电力行业的发展也为电力设备行业提供了市场保证。│
│ │按照设备种类不同，电力设备大致可以分为电力一次设备、电力二次设备。│
│ │其中，一次设备是指直接参与生产、变换、传输、分配和消耗电能的设备，│
│ │如进行电能生产和变换的发电机、变压器，接通、断开电路的开关电器，载│
│ │流导体及气体绝缘设备等；二次设备是为了保护保证电气一次设备的正常运│
│ │行，对其运行状态进行测量、监视、控制和调节的设备，如各种测量表计，│
│ │各种继电保护及自动装置等。 │
│ │近几年来，我国的输配电及控制设备制造行业一直在持续不断地发展，产业│
│ │规模也在不断地扩大。据国家能源局发布的2025年全国电力工业统计数据，│
│ │2025年全国主要发电企业电源工程完成投资10928亿元，同比下降9.6%；尽 │
│ │管电源工程投资总额小幅下降，但非化石能源投资占比持续提升，风电、光│
│ │伏成为新增装机的主力，占全年新增发电装机容量的80.2%。与此同时，电 │
│ │网投资达6395亿元，同比增长5.1%，增速反超电源投资，凸显新型电力系统│
│ │下“源网协同”的重要性。 │
│ │2、锂电正极材料行业 │
│ │锂电池主要由正极材料、负极材料、隔膜、电解液等几个重要部分组成。正│
│ │极材料是锂电池电化学性能的决定性因素，直接决定电池的能量密度及安全│
│ │性，进而影响电池的综合性能。另外，由于正极材料在锂电池材料成本中占│
│ │比最高，其成本也直接决定了电池整体成本的高低，因此正极材料在锂电池│
│ │中具有举足轻重的作用，并直接引领了锂电池产业的发展。 │
│ │目前，市场上的锂离子动力电池通常根据正极材料命名，分别是锰酸锂电池│
│ │（LMO）、磷酸铁锂电池（LFP）、镍钴锰三元锂电池（NCM）、镍钴铝三元 │
│ │锂电池（NCA）。在能量密度方面，三元材料（即NCM和NCA）表现得更好， │
│ │更高的能量密度可以有效增加电动汽车的续航里程；在安全性能和循环寿命│
│ │方面，磷酸铁锂表现得最好，因此该电池广泛应用于一些重型电动机械或者│
│ │电动公交领域；在使用成本方面，除NCA之外，其他材料体系的锂离子电池 │
│ │表现得都比较好。目前国内外企业和用户最为关注的是电池的续航里程、安│
│ │全性以及使用寿命等性能。因此，三元锂离子电池和磷酸铁锂电池是目前动│
│ │力电池市场上的主流产品。 │
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│行业发展趋势│1、输配电及控制设备制造业发展趋势 │
│ │（1）电网升级改造，装备能效和智能化需求显著 │
│ │配电网作为重要的公共基础设施，在保障电力供应、支撑经济社会发展、服│
│ │务改善民生等方面发挥重要作用。随着新型电力系统建设的推进，配电网正│
│ │逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与│
│ │上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷│
│ │等方面的功能日益显著。国家发展改革委、国家能源局2024年3月1日发布的│
│ │《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，提高装备能效和智能│
│ │化水平。 │
│ │（2）国家环保政策引导，输配电及控制设备节能环保化持续深入 │
│ │近年来，在我国国民经济迅猛发展的同时，国家加大对于节能环保产品的推│
│ │广力度，有利于输配电及控制设备制造业扩大市场需求。输配电及控制设备│
│ │的节能环保化有助于提高电能利用率，减少输配电过程中的电能和设备损耗│
│ │，有效节约了资源。未来，随着我国电网建设规模的不断扩大，国家电力投│
│ │资将越来越注重提高电网的输配电效率和节能环保，积极发展节能环保类的│
│ │输配电及控制设备。减少有毒有害气体及不可回收材料的使用，利用清洁环│
│ │保材料、开发节能环保设备已成为行业发展的重要趋势。 │
│ │（3）新型电力系统建设提速，构建清洁低碳安全高效的能源体系 │
│ │2021年3月中央财经委员会第九次会议中，首次提出构建以清洁能源为供给 │
│ │主体的新型电力系统，并明确了新型电力系统在实现碳中和、碳达峰目标中│
│ │的基础地位。随着近年来的不断完善，2023年6月2日，国家能源局组织发布│
│ │《新型电力系统发展蓝皮书》《新型电力系统发展蓝皮书》明确，新型电力│
│ │系统是以确保能源电力安全为基本前提，以满足经济社会高质量发展的电力│
│ │需求为首要目标，以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务，以源网荷│
│ │储多向协同、灵活互动为有力支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台，│
│ │以技术创新和体制机制创新为基础保障的新时代电力系统，是新型能源体系│
│ │的重要组成部分和实现“双碳”目标的关键载体。 │
│ │2、锂电正极材料行业发展趋势 │
│ │（1）锂电池正极材料需求端仍具备发展空间 │
│ │根据中国汽车工业协会统计数据显示，2025年我国新能源汽车产销分别完成│
│ │1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车渗透率达到│
│ │47.9%。根据中国电动汽车百人会的预测，2026年新能源汽车销量有望达到2│
│ │000万辆，渗透率提升至约57%，保有量有望突破6000万辆。 │
│ │（2）储能市场的需求持续增长 │
│ │2022年5月，国家能源局综合司发布《关于加强电化学储能电站安全管理的 │
│ │通知》，从电化学储能电站安全管理等方面对电化学储能电站安全提出了具│
│ │体措施。2022年6月，国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点 │
│ │要求（2022年版）（征求意见稿）》，其中要求中大型化学储能电站不得选│
│ │用三元锂电池、不宜选用梯次利用动力电池。 │
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│行业政策法规│《新型储能制造业高质量发展行动方案》、《关于新形势下配电网高质量发│
│ │展的指导意见》、《关于加强电化学储能电站安全管理的通知》、《电力市│
│ │场运行基本规则》、《2024-2025年节能降碳行动方案》 │
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│公司发展战略│在电力领域，公司多年以来一直坚持自主研发和技术创新，为用户提供安全│
│ │可靠、性能卓越的智能配电产品和解决方案，同时，依托自身制造能力，通│
│ │过资源整合及完善的EPC工程服务能力，为国内外客户提供规划设计、施工 │
│ │承包、装备制造、管理运营等一揽子整体解决方案，致力于成为一流的配电│
│ │及智慧能源领域系统解决方案服务商。在锂电池正极材料领域，控股公司湖│
│ │南雅城聚焦锂电池正极材料前驱体的研发、生产和销售，并立志成为“先进│
│ │的锂电池材料前驱体供应商”。 │
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│公司日常经营│2025年，受资金紧张、外部市场环境变化等因素影响，电力板块和锂电池正│
│ │极材料板块业绩均有不同程度下降。报告期内，公司实现营业收入166313.5│
│ │5万元，较上年同期下降37.24%；实现营业利润-104620.37万元，同比上升8│
│ │.29%；归属于上市公司股东的净利润-89462.79万元，同比下降41.72%。业 │
│ │绩亏损的主要原因是，结合公司合同违约事项，经与年审会计师沟通确认计│
│ │提财务费用。另外，公司根据《企业会计准则第8号—资产减值》及相关会 │
│ │计政策规定，基于谨慎性原则，对相关资产进行年末减值测试，经分析评估│
│ │和测算，对部分存在减值迹象的资产及商誉计提资产减值准备，主要包括固│
│ │定资产、无形资产、存货、商誉等。 │
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│公司经营计划│1、围绕公司整体战略目标，推动企业持续健康发展 │
│ │2026年，公司董事会将进一步加强自身建设，认真履行股东会所赋予的各项│
│ │职权，贯彻落实股东会的各项决议，紧紧围绕公司发展战略目标，坚持规范│
│ │运作和科学决策，提升公司的管理水平，推动企业经营提质增效，力争实现│
│ │各项经营指标的持续稳定增长，完成全年经营计划目标。 │
│ │2、化解债务、推动各类商业违约解决工作 │
│ │针对各类合同违约事项，公司将积极与各类债权人、法院、申请执行人等进│
│ │行协商，依法妥善处理双方纠纷，维护公司合法权益。针对不同类型的债权│
│ │人，公司将制定差异化沟通策略。对于长期合作的供应商、合作伙伴，公司│
│ │将秉持诚实信用原则，主动沟通或召开专题会议，向其说明公司当前面临的│
│ │困难，争取对方的理解与支持。在协商过程中，公司会结合自身实际还款能│
│ │力，提出切实可行的解决方案，如延长还款期限、分期支付款项、以货物或│
│ │服务抵债等。同时，积极倾听债权人诉求，在法律允许的范围内，灵活调整│
│ │方案，寻求双方利益的平衡点。对于金融机构等债权人，公司将及时提交财│
│ │务报表、经营规划等资料，展示公司的发展潜力与还款意愿，争取展期续贷│
│ │等方式，缓解资金压力。 │
│ │3、规范运作，健全公司治理 │
│ │董事会将进一步完善公司相关的规章制度，优化公司的治理机构，提升规范│
│ │运作水平，同时加强内控制度建设，坚持依法经营；优化内部控制流程，不│
│ │断完善风险防范机制，保障公司健康、稳定、可持续发展。 │
│ │4、高度重视信息披露合规，做好投资者关系管理 │
│ │公司董事会将严格按照相关规定做好信息披露，及时编制并披露公司定期报│
│ │告和临时报告，确保公司信息披露内容的真实、准确、完整，不断提升公司│
│ │信息披露透明度与及时性。加强公司与投资者之间的沟通，加深投资者对公│
│ │司的了解和认同，促进公司与投资者之间长期、稳定的良好互动关系。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司资金需求│本公司保持管理层认为充分的现金及现金等价物并对其进行监控，以满足本│
│ │公司的经营需要，并降低现金流量波动的影响。本公司管理层对银行借款的│
│ │使用情况进行监控并确保遵守借款协议。同时从主要金融机构获得提供足够│
│ │备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│1、电力板块风险及应对措施 │
│ │（1）近年来，随着国家电力体制改革的深入推进，行业市场化程度不断提 │
│ │高，行业存在着巨大的发展机遇。行业市场规模的不断扩大以及发展前景的│
│ │不断向好，持续吸引着新企业不断进入，加之行业内现有企业投入的不断加│
│ │大，行业内市场竞争将日趋激烈。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率│
│ │的下滑，从而对公司的生产经营带来负面影响，如果公司不能充分认识到市│
│ │场竞争环境的变化趋势，采取更加积极的竞争策略，强化自身的综合竞争实│
│ │力，则公司在激烈的市场竞争中可能面临因竞争优势减弱而导致经营业绩不│
│ │能达到预期目标的风险。 │
│ │（2）2022年以来，公司重点开拓并实施风电、光伏、储能等智慧能源相关 │
│ │的EPC业务及相关设备制造，公司陆续中标并执行相关EPC项目，部分项目涉│
│ │及总金额较大，投资、建设过程中的资金筹措、信贷政策的变化、融资渠道│
│ │的通畅程度将使公司承担一定的资金财务风险；另外，在实际项目建设施工│
│ │过程中，可能因不可预见因素的影响导致项目建设不能按预定计划完工，影│
│ │响到项目的投资收益；同时，项目设备、工程建设的主要原材料为硅料、钢│
│ │材、水泥、砂、石子等。原材料采购价格对项目收益的影响很大，若因市场│
│ │因素引起原材料价格上涨，可能导致该项目投资收益无法达到预期水平。 │
│ │2、锂电池正极材料板块风险及应对措施 │
│ │（1）近年来，随着新能源汽车和储能行业利好政策的不断推出，新能源汽 │
│ │车和储能产业链面临巨大的市场前景和广阔的发展空间。公司作为上游供应│
│ │商，产品市场需求快速增长。目前行业头部企业加速扩产进程，相继布局或│
│ │规划新产线。此外磷化工、钛白粉等多个行业的龙头企业纷纷跨界进入到磷│
│ │酸铁及磷酸铁锂材料领域，行业竞争态势将进一步加剧。若行业内继续维持│
│ │近年来的扩张速度，或各厂商扩产计划能够得以落地，将最终导致本行业出│
│ │现产能过剩局面。公司前期锂电池正极材料业务的扩产，也可能受产业政策│
│ │、行业竞争等因素发生重大不利变化影响，从而产生无法全部消化的风险。│
│ │以上情况都将会对公司盈利水平产生不利影响。 │
│ │（2）新能源汽车动力电池存在锂离子电池、氢燃料电池、钠离子电池等多 │
│ │种技术路线。当前应用最为广泛的动力电池为锂离子电池，锂离子电池按正│
│ │极材料不同分为磷酸铁锂电池、三元材料电池、钴酸锂电池和锰酸锂电池等│
│ │类型。目前，动力电池使用的正极材料主要为磷酸铁锂和三元材料。公司的│
│ │前驱体产品应用于磷酸铁锂，随着电池技术的不断改进和突破，如果锂电池│
│ │被其他类型电池替代或其他类型的锂电池正极材料在短期内取得革命性突破│
│ │，而公司未能及时有效地应对市场变化，将存在被替代的风险及市场空间受│
│ │限风险，将对公司未来发展产生不利影响。 │
│ │（3）近年来，由于原材料价格波动、客户需求变化、市场竞争格局变化等 │
│ │因素影响，锂电池正极材料产品在本报告期的毛利率出现较大幅度下降。若│
│ │未来湖南雅城不能持续加强成本控制，适应市场需求变化，或者未来出现市│
│ │场竞争加剧，市场需求放缓、原材料采购价格及产品销售价格发生不利变化│
│ │等情况，存在毛利率波动甚至下降的风险。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2026-2028年）股东回报规划：公司利润分配可采取现金、股票或现金与 │
│ │股票相结合或者法律允许的其他方式；在符合现金股利分配的条件下，公司│
│ │应当优先采取现金股利分配的方式进行股利分配。根据实际经营情况，可进│
│ │行中期分红。在满足前述现金分红的具体条件时，公司每年以现金股利方式│
│ │分配的股利（包括年度股利分配和中期股利分配）应当不少于公司当年实现│
│ │的可分配利润的10%，且最近三年以现金方式累计分配利润不少于最近三年 │
│ │实现的年均可分配利润的30%。 │
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│重组收购锂电│合纵科技2016年12月28日发布重组预案，公司拟以20.43元/股的价格非公开│
│池正极材料公│发行2478.3726万股股份并支付现金21366.8125万元收购湖南雅城100%股权 │
│司、电力工程│（5.32亿元）、江苏鹏创100%股权（1.88亿元），交易价格为7.2亿元。湖 │
│设计公司 │南雅城的主营业务为锂电池正极材料前驱体的研发、制造和销售，主要产品│
│ │包括四氧化三钴、氢氧化亚钴、磷酸铁。湖南雅城已与韩国三星电子、北大│
│ │先行旗下子公司泰丰先行等国内外主要客户建立了良好的合作关系。江苏鹏│
│ │创主营业务为电力工程设计咨询服务，主要为电力设计院，国家电网和南方│
│ │电网下属的电力公司，房地产商提供设计服务。江苏鹏创目前主要设计项目│
│ │类型包括农配网及配网自动化工程设计、变电工程设计、送电线路工程设计│
│ │、居住区和工矿企业配电工程设计等。江苏鹏创提供的服务主要为可行性研│
│ │究报告文件和图纸、初步设计文件和图纸、施工图设计文件和图纸以及其他│
│ │形式的技术咨询服务等。承诺方承诺，湖南雅城2016年度至2018年度实现的│
│ │净利润分别不低于3814万元、5152万元和6629万元；江苏鹏创2016年度至20│
│ │19年度实现的净利润合计不低于6715万元。此外，公司拟以20.43元/股的价│
│ │格非公开发行股份2471.8551万股，募集配套资金总额5.05亿元，用于标的 │
│ │公司湖南雅城在建项目、支付本次交易的现金对价以及相关交易税费。 │
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│增发股票 │定增募资投入配用电自动化终端产业化项目等：合纵科技2020年5月19日发 │
│ │布定增预案，公司拟非公开发行不超过24989.2709万股股份，募集资金总额│
│ │不超过10.06亿元，扣除发行费用后拟用于：1）配用电自动化终端产业化项│
│ │目，总投资50652.6万元，拟投入募集资金3.99亿元。预计本项目总投资的 │
│ │财务内部收益率（税后）为17.55%，运营期年平均利润（税后）为5727.66 │
│ │万元，税后投资回收期（含建设期3年）7.48年。2）新能源汽车充电桩设备│
│ │制造项目，总投资26090.6万元，拟投入募集资金2.03亿元。预计本项目总 │
│ │投资的财务内部收益率（税后）为15.95%，运营期年平均利润（税后）为25│
│ │97.79万元，税后投资回收期（含建设期2年）6.47年。3）配电物联网研发 │
│ │中心建设项目，总投资11560.68万元，拟投入募集资金1.04亿元，建设期3 │
│ │年。4）补充流动资金，拟投入募集资金3亿元。 │
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〖免责条款〗
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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