热点题材☆ ◇300665 飞鹿股份 更新日期：2026-08-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:高铁、核电核能、水利建设、光伏、节能环保、风电、一带一路、新能源车、有机硅、BIP
V概念、地下管网、新材料、新型城镇
风格:微盘股、连续亏损、拟增持、专精特新、控制变更
指数:无
【2.主题投资】
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2025-11-13│新能源车 │关联度：☆☆☆
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公司新能源材料主要应用于储能、动力电池中电芯及电池Pack、光伏组件领域，具体产品包
括密封胶、灌封胶、导热凝胶、隔热反射涂料、终止胶带、高温胶带、膨胀胶带、保护胶带等品
种。
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2024-12-24│有机硅概念 │关联度：☆☆☆
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公司在各类应用场景已拥有了成熟的有机硅产品及技术储备
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2024-10-25│光伏 │关联度：☆☆☆
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公司主营光伏EPC承包，BIPV产 品设计，生产及销售，优质光伏电站投资等。
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2024-08-02│节能环保 │关联度：☆☆☆
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公司新生产基地主要以新型防水防护材料、环保型的水性涂料及水性涂料核心原材料水性树
脂为主
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2024-05-23│BIPV概念 │关联度：☆☆☆
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公司定位主营光伏组件及BIPV产品设计、生产及销售、光伏EPC承包、优质光伏电站投资等
。
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2023-12-27│风电 │关联度：☆☆☆
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公司的防腐涂料又应用于风电叶片中。
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2023-03-27│一带一路 │关联度：☆☆☆
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在一带一路建设中，公司参与了中老铁路“绿巨人”动车组、“澜沧号”动车组、元江双线
特大桥防腐涂料供应及玉磨铁路防水材料供应
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2022-06-13│地下管网 │关联度：☆☆☆
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公司的防水防护材料凭借着稳定的质量和优质的品质，被广泛应用于市政及地下工程领域
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2022-06-06│水利建设 │关联度：☆☆☆
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公司的防水防护材料凭借着稳定的质量和优质的品质，被广泛应用于市政及地下工程领域
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2022-05-10│新型城镇 │关联度：☆☆☆
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新型城镇化建设的推进与城镇老旧小区改造和社区建设将为公司民用建筑防水市场的发展带
来广阔的发展空间。
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2021-10-22│新材料 │关联度：☆☆☆
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公司的“渗透性改性环氧防水涂料”
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2021-10-15│核电核能 │关联度：☆☆☆
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公司当前已经拥有了成熟的防腐防护产品可以广泛应用于核电站，并且公司已为核电领域相
关公司提供了相关产品，主要应用于核岛外设施上。
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2020-03-11│高铁 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务为防腐涂料、防水涂料、地坪涂料等高新材料的研发、生产、销售、涂装施工
及涂料涂装一体化业务。公司生产的防腐涂料主要包括聚氨酯类漆、氟碳面漆、丙烯酸类漆、环
氧类漆、醇酸漆、特种防腐涂料、腻子类及其水性涂料等，主要应用于轨道交通装备（包括铁路
客车、货车、机车、动车、城轨地铁等）表面防腐领域。公司防腐涂料产品目前主要集中于铁路
客车、货车、机车防腐市场，与中车南京浦镇车辆有限公司、青岛四方、中车长江公司、中车石
家庄车辆有限公司、中车西安车辆有限公司、长春中车轨道车辆有限公司等中国中车旗下各主机
制造维修企业及广州铁道车辆厂、郑州铁路局车辆段等中国铁路总公司旗下各路局车辆装备维修
基地（段、所）建立了长期稳定的合作关系，是国内主要的铁路车辆防腐涂料供应商之一，竞争
优势明显。
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2026-04-28│高盛持股 │关联度：☆
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截止2026-03-31,高盛公司有限责任公司持有167.60万股(占总股本比例为：0.77%)
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2026-04-28│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2026-03-31,高盛公司有限责任公司持有167.60万股(占总股本比例为：0.77%)
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2026-08-14│微盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-08-14公司AB股总市值为：22.08亿元
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2026-08-03│拟增持 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2026-08-03公告增持计划
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2026-07-16│控制权变更 │关联度：☆☆☆☆☆
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章卫国已转让上市公司10.00%的股份给青岛君拓启航智能科技有限公司。
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2026-04-27│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-12-31公司连续两年归母净利润为负且2026-03-31财报归母净利润均为负
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2021-08-24│专精特新 │关联度：☆☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2023-01-30│C919大飞机利好消息密集催化，新材料环节受益
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中国商飞副总经理张玉金日前透露，C919大飞机必将提速扩产，抢占市场份额，C919规划未
来五年，年产能计划到达150架，现在已经有1200多架的订单。此前，工信部表示，2023年要深
入推进产业基础再造，加快大飞机产业化发展。根据中国商飞的《市场预测年报（2021-2040）
》预测，未来20年，中国航空市场将接收50座级以上客机9084架，价值约1.4万亿美元（以2020
年目录价格为基础），其中50座级以上涡扇支线客机953架，120座级以上单通道喷气客机6295架
，250座级以上双通道喷气客机1836架。到2040年，中国的机队规模将达到9957架，占全球客机
机队的22%，成为全球最大的单一航空市场。券商表示，折合每年单通道干线客机315架，按C919
最新交付价格计则有2000亿市场空间。
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2022-06-29│全球晶圆大厂掀起扩产潮，半导体设备需求强劲
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近日，台湾环球晶圆将斥资50亿美元在德克萨斯州建立一个新工厂，生产用于半导体的硅晶
圆，产能预计202年开出，最高产能可达每月120万片。此外，台积电、三星、联华电子等也纷纷
扩产，半导体设备需求将迎来爆发。
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2022-01-27│国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》
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近日，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》。《方案》部署了十大重点工程，
其中在“挥发性有机物综合整治工程”方面，要求推进原辅材料和产品源头替代工程，实施全过
程污染物治理。以工业涂装、包装印刷等行业为重点，推动使用低挥发性有机物含量的涂料、油
墨、胶粘剂、清洗剂。深化石化化工等行业挥发性有机物污染治理，全面提升废气收集率、治理
设施同步运行率和去除率。到2025年，溶剂型工业涂料、油墨使用比例分别降低20个百分点、10
个百分点，溶剂型胶粘剂使用量降低20%。
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2018-10-17│涂料价格继续上涨 相关公司有望受益
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2018年10月16日据怀新资讯报道，据媒体报道，嘉宝莉化工集团将于10月19日零时起实行20
181019基准价。相对于20180408基准价，油性类色精、色浆上调10元/kg、家具漆全线产品上调8
%。机构预计未来3-5年国内涂料市场将保持7%的总体增速，2020年市场规模有望达2500万吨。近
两年本土涂料产品凭借较高的性价比，迅速提高了行业渗透率，龙头企业有望量价齐升。相关公
司包括三棵树、亚士创能等。
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2018-02-08│国际巨头上调涂料价格
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据怀新资讯报道，据中国涂料采购网，世界著名的涂料制造商立邦涂料决定自4月1日起，对
溶剂型涂料价格上调8%，粉末涂料、水性涂料价格上调5%，稀释剂上调10%。业内表示，目前国
内涂料行业生产厂商数量近万，大部分为产量较低的中小型企业，行业相对分散。2016年销售收
入前十企业市占率仅15%，行业集中度仍然较低。近两年本土涂料产品凭借较高的性价比，迅速
提高了行业渗透率，龙头企业有望量价齐升。
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2017-09-21│首届水漆博览会备战“油改水”大潮
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据怀新报道，首届水漆博览会将于2017年9月22-23日举行，届时，300余家涂料及上下游企
业将共话“油改水”大势。数据显示，2016年我国涂料总产量近1900万吨，继续位居全球第一位
。机构保守测算，我国墙面漆市场规模在1400-2000亿。涂料行业全面“油转水”已是大势所趋
。VOC限制趋严将加速行业优胜劣汰，而且随着产品标准提高以及消费升级，市场将向优势品牌
集中。
相关标的包括三棵树、金力泰等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │飞鹿股份坐落在“制造名城”湖南株洲，公司成立于1998年，2004年改制为│
│ │民营企业，2017年在深交所创业板上市，是国内轨道交通防腐防水材料第一│
│ │股，防腐防水材料及工程主要供应商；新能源热管理材料、胶黏剂、胶带等│
│ │材料供应商，光伏电站开发和EPC承包商。 │
│ │公司建有防腐涂料、防水材料、水性树脂、胶黏剂、胶膜、胶带、复合材料│
│ │等多条生产线，通过“尖端装备+智能控制”打造行业先进的智能化制造基 │
│ │地，采用DCS+Batch全自动批控生产控制系统和智能化仓储管理系统，实现 │
│ │了从原材料进料、生产、成品出货的全数字化管理，PDM、ERP、PLC、SHR、│
│ │在线监控系统的全面联动，横向打通各生产工厂数据、纵向打通集团数据，│
│ │通过数字化转型提升产品品质。 │
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│产品业务 │公司主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、│
│ │生产、销售及服务的专业化高科技企业。公司主营产品包括防腐涂料、防水│
│ │防护材料、胶类材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工、光伏电│
│ │站EPC承包等。 │
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│经营模式 │公司拥有独立、完整的产品研发、原材料采购、产品生产、质量检测、产品│
│ │销售和涂装施工体系。公司的主要经营模式如下。 │
│ │1、采购模式 │
│ │公司采购模式主要分为原材料采购模式及工序外包模式。 │
│ │（1）原材料采购模式 │
│ │公司原材料主要实行集中采购模式。公司根据原材料需求计划，综合考虑市│
│ │场行情、采购数量及采购周期等因素，制定原材料采购计划。公司通过多方│
│ │询价对比、商务谈判议价等方式商定原材料价格，确定交货条件，签订合同│
│ │并按要求付款。每批采购的原材料必须经进货检验合格后方可投入使用。 │
│ │（2）工序外包模式 │
│ │公司所从事的涂料涂装一体化业务和涂装施工服务受客户的生产计划影响，│
│ │为进一步降低劳务管理成本、提高用工效率，公司对部分涂装施工工序采取│
│ │了外包的模式。公司在确认取得涂料涂装一体化业务和涂装施工服务订单后│
│ │，通过商务谈判等方式确认外包方，并与外包公司签订业务合同，按照合同│
│ │约定与外包公司办理结算并支付费用。 │
│ │上述外包工序不属于公司主要生产经营的核心工序，可替代性强，可供选择│
│ │的供应商充足，公司不存在对外包供应商依赖的情形，少量产品的工序外包│
│ │模式对公司业务独立性不构成影响。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司主要按照“以销定产”原则组织安排生产。公司按照销售情况真实性、│
│ │技术可行性、生产条件及预计按时完成情况制定生产的季度计划和月度计划│
│ │，生产订单确认后，按生产计划进行原材料采购，各工厂组织生产。 │
│ │3、销售模式 │
│ │（1）产品销售模式 │
│ │产品销售模式系公司仅向客户销售产品，不提供施工服务。公司主要客户以│
│ │国企、央企、上市公司及行业龙头企业为主，产品需求量较大且对产品的质│
│ │量要求较高。基于客户的特殊性，公司产品销售主要通过招投标方式进行。│
│ │对于防腐材料，公司中标后与客户签订合同，并根据客户要求或协议约定安│
│ │排生产及发货，在客户验收或签收后，向客户开具发票，并由客户按约定支│
│ │付货款。对于防水材料和高端特种密封胶黏剂，公司中标后，客户根据工程│
│ │进展情况另行向公司提交明细产品订单，公司严格按照订单要求安排生产、│
│ │完成交货，之后客户对交货产品进行验收、公司向其开具发票，并由客户按│
│ │约定支付货款。 │
│ │（2）涂料涂装一体化业务模式 │
│ │涂料涂装一体化业务系公司为满足部分客户业务需求，结合涂料制造行业的│
│ │特点，在一些下游应用领域如轨道交通装备防腐、地坪防护、风电设备防护│
│ │等领域采取了涂料涂装一体化业务模式。公司根据客户需求，通过涂料方案│
│ │设计、定制化涂料研发、生产以及组织专业人员涂装施工，从而为客户提供│
│ │涂料涂装一体化服务。 │
│ │公司由防腐＆新能源材料产业中心、防水产业中心分别负责各自领域内的涂│
│ │料涂装一体化运营工作，并由相关部门协助有关工作。公司相关部门与客户│
│ │沟通后，将涂装防护和涂料产品信息提交给技术中心，由技术中心制定涂料│
│ │产品技术要求及涂装方案，并负责涂装工艺的研究、定额消耗测算和技术服│
│ │务等。 │
│ │在按照客户需求完成现场施工后，公司销售人员事后保持对最终产品效果的│
│ │跟踪，在听取客户意见和建议后，反馈至产品研发中心以便不断改进产品及│
│ │涂装工艺，使客户持续获得较高性价比的产品及服务。 │
│ │公司涂料涂装一体化业务主要通过招投标方式进行，中标后与客户签订业务│
│ │合同或框架合同，并按合同约定，主要为客户提供涂装方案设计、涂料产品│
│ │及涂装服务，公司在完成合同约定的涂料涂装一体化业务、经过验收后，为│
│ │客户开具发票，客户按约定支付货款。 │
│ │（3）涂装施工服务模式 │
│ │涂装施工服务主要是公司为保证其客户涂料使用效果而提供的配套服务，在│
│ │该业务中，公司只提供施工服务，施工中所用的涂料产品主要由客户自行提│
│ │供。 │
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│核心竞争力 │（一）技术研发及自主创新能力优势 │
│ │公司深耕防腐防水行业多年，已形成深厚的技术积累与扎实的研发能力。公│
│ │司逐步构建了以金属表面与混凝土表面为核心的工业防腐防护领域的全系列│
│ │产品与服务体系，能够应对各类复杂工况的防腐防护需求，是国内少数同时│
│ │在金属与混凝土两大防腐防护领域具备完整产品体系的企业之一。公司及子│
│ │公司当前共拥有专利权71项，其中发明专利32项，实用新型专利39项。另有│
│ │多项产品通过CRCC认证，并主导或参与起草各类行业标准13项，除此之外，│
│ │还深度参与了《风力发电设施防护涂装技术规范》（GB/T31817-2025）国家│
│ │标准的制定。公司连续多次被认定为高新技术企业，并获评省级企业技术中│
│ │心、省级工程研究中心及省级新材料企业等资质，同时也是国家首批专精特│
│ │新“小巨人”企业。 │
│ │（二）生产经营资质齐全优势 │
│ │公司核心产品包括防腐涂料、防水涂料、防水卷材及胶类材料，主要应用于│
│ │轨道交通、新能源及民用建筑等领域。由于防腐与防水材料的性能直接关系│
│ │到下游车辆、设施的维护周期与使用寿命，客户对产品性能标准有较高的要│
│ │求，通常在供应商准入阶段即要求其具备完备的资质与认证。因此，已取得│
│ │相关资质与认证的企业在业务拓展中具有较强的先发优势。 │
│ │公司自设立以来高度重视相关业务资质及认证的申请和维护。除日常生产经│
│ │营所需的安全生产许可证（危险化学品）、危险化学品登记证、排污许可证│
│ │等相关资质及认证之外，公司针对其主要业务领域取得了一系列的资质与认│
│ │证。以轨道交通领域为例，公司的聚氨酯防水涂料、铁路桥梁钢结构及构件│
│ │用漆、高聚物改性沥青防水卷材等系列涂料和防水产品，已通过中铁检验认│
│ │证中心（CRCC）的认证。同时，公司已获得中车浦镇、中车四方、中车长客│
│ │等主机制造厂的《供应商配套许可证》。 │
│ │（三）产品环保化的先行优势 │
│ │随着国家环保政策日趋严格，对环保型产品的扶持与倡导力度不断加大，水│
│ │性涂料、高固体份涂料、无溶剂涂料、高分子防水卷材等技术路线的研发与│
│ │应用已进入快速发展通道，成为行业发展的核心趋势。公司长期致力于环保│
│ │型产品的研发制造，现已成为轨道交通高端装备涂装领域环保化的主要推动│
│ │者。 │
│ │（四）客户资源优势 │
│ │优质的客户资源是公司保持持续竞争力的前提条件。经过多年的发展和沉淀│
│ │，凭借先进的技术优势、丰富的生产经验、创新的生产工艺、稳定的产品性│
│ │能以及快速的客户响应能力，公司已与各下游行业的多家龙头企业形成了长│
│ │期稳定的合作关系。 │
│ │公司对大项目、大客户采取定期交流、定点服务、快速响应的机制，技术、│
│ │营销、生产等多类职能部门定期与客户就产品技术、质量、新产品、新规范│
│ │标准、材料及工程现场存在的问题及新需求进行交流，对客户需求和产品应│
│ │用进行沟通了解，持续为客户提供新的差异化及定制化需求产品。 │
│ │（五）产品应用领域优势 │
│ │防腐、防水产品的下游应用领域广泛，各细分市场因其具体应用场景、工况│
│ │环境的区别，导致对产品性能的关注重点与技术指标存在一定差异。 │
│ │在防腐涂料方面，公司防腐产品不仅实现轨道交通领域主要车型的覆盖，同│
│ │时积极拓展风电、钢结构、集装箱等工业防腐新领域，并开始布局船舶及其│
│ │他市场。在防水材料市场，除深耕轨道建设工程防水外，公司已将铁路差异│
│ │化产品及技术优势特点推广延伸至工程建设、市政基础设施等更为广阔的防│
│ │水领域。在新能源材料方面，基于公司在轨道交通领域产品及技术服务沉淀│
│ │，公司现在已经将产品及服务延伸至以风电、胶类材料为主的新能源材料产│
│ │业。通过不断的打破产业的边界，加快技术与服务的融合创新，以提升公司│
│ │整体经营能力。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入51,861.00万元。 │
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│竞争对手 │石家庄市油漆厂、西安经建油漆股份有限公司、四川奥林涂料工业有限公司│
│ │、成都大江化工有限公司、南京大桥漆业有限责任公司、青岛爱尔家佳新材│
│ │料有限公司、山西华豹涂料有限公司、中山大桥化工集团有限公司、东方雨│
│ │虹、大禹王防水、宏源防水 │
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│品牌/专利/经│专利：公司及子公司当前共拥有专利权71项，其中发明专利32项，实用新型│
│营权 │专利39项。 │
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│投资逻辑 │在轨道交通行业方面，公司多年来专注于国内轨道交通行业防腐与防水市场│
│ │，凭借公司在轨道交通行业领先地位及技术开发的优势，公司掌握了原材料│
│ │核心技术，产品体系不断丰富，产品结构持续优化升级，已经成为轨道交通│
│ │高端装备涂装领域国产化、环保化的主要推动者，以及国内轨道交通防护领│
│ │域领先企业。 │
│ │在新能源行业方面，新能源业务板块作为公司近年来新增战略业务板块，目│
│ │前公司风电涂料、胶带、胶黏剂等新能源材料已形成成熟的技术与产品体系│
│ │，并实现了批量销售。同时，公司还深度参与了《风力发电设施防护涂装技│
│ │术规范》（GB/T31817-2025）国家标准的制定。依托完整的产品矩阵、较强│
│ │的技术创新能力以及上市公司平台优势，将为公司持续抢占新能源市场份额│
│ │提供有力保障。 │
│ │在民建防水行业方面，公司坚定执行谨慎择优的战略规划，专注于央企国企│
│ │背景的房地产开发公司的战略举措效果明显。公司凭借优质客户资源、生产│
│ │资质齐全、技术及服务绿色环保、产能充足等优势，已经构建起差异化的竞│
│ │争优势。 │
│ │面对目标客户群体，公司能够持续提供品质可靠、系统化解决方案，以实力│
│ │赢取客户满意。 │
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│消费群体 │高铁、地铁在内的轨道交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、民│
│ │用建筑建设与市政工程建设、钢结构桥梁、风电叶片及塔筒设备、新能源汽│
│ │车电池包、储能装备、光伏组件等诸多领域。 │
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│消费市场 │华中地区、华东地区、华北地区、华南地区、西南地区、其他 │
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│主营业务 │从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防护材料的研│
│ │发、生产、销售及服务。 │
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│主要产品 │防腐涂料、防水材料、新能源热管理材料等。 │
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│增持减持 │飞鹿股份2025年8月12日公告，公司股东何晓锋计划公告日起三个交易日（ │
│ │即2025年8月15日）后三个月内以大宗交易或集中竞价方式减持公司股份合 │
│ │计不超过303.3723万股（不超过公司总股本的1.48%）；股东刘雄鹰计划减 │
│ │持公司股份合计不超过337.7576万股（不超过公司总股本的1.65%）。截至 │
│ │公告日，何晓锋持有公司股份303.3723万股（占公司总股本比例1.48%）； │
│ │刘雄鹰持有公司股份337.7576万股（占公司总股本比例1.65%）。 │
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│收购防水卷材│飞鹿股份2017年9月21日公告，公司拟以现金的方式湖南耐渗塑胶工程材料 │
│销售公司 │有限公司（简称“湖南耐渗”）100%股权。湖南耐渗主营高铁、地铁建设工│
│ │程用防水卷材。此次收购有利于丰富公司在轨道交通领域的产品种类，有助│
│ │于提高公司在高铁、地铁中防水材料的地位，为公司未来业绩增长带来新的│
│ │驱动力。公司将通过此次收购，填补防水卷材的业务空白，进一步丰富在轨│
│ │道交通领域的产品种类。 │
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│行业竞争格局│1、轨道交通行业竞争情况 │
│ │轨道交通行业的竞争格局呈现出鲜明的多维度分化。总体来看，在轨道交通│
│ │装备涂料领域，尤其是城轨、动车等高端市场，技术密集且品牌壁垒较高，│
│ │长期由国际知名涂料企业占据主导，但近年来国产化替代正加速崛起。而在│
│ │轨道建设工程防水材料领域，市场与国内基建需求深度绑定，主要由包括公│
│ │司在内的多家骨干企业展开竞争。 │
│ │2、新能源行业竞争情况 │
│ │新能源材料行业，其竞争格局呈现“三梯队分化、国产替代深化、集中度提│
│ │升”的特征，一方面国际知名跨国企业规模庞大，技术研究能力领先，产品│
│ │种类丰富，占有较大份额，对国内企业形成较高的技术壁垒和市场竞争压力│
│ │；另一方面国内大中型企业，通过加大研发投入、提升生产技术水平和产品│
│ │性能，竞争力增强，国产化替代稳步推进；剩余部分小微企业主要集中于低│
│ │端通用市场，利润微薄，随着行业监管及环保政策收紧，可能将面临淘汰。│
│ │3、民建防水行业竞争情况 │
│ │当前，民建防水行业已经告别粗放式增长，进入以高质量、系统化服务为核│
│ │心的新阶段。行业竞争格局呈现出市场资源正加速向头部企业集中。 │
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│行业发展趋势│1、轨道交通行业 │
│ │铁路固定投资维持较高的投资额及较快的增长速度。国铁集团公布2024年全│
│ │国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，创历史投资最高纪录 │
│ │，投产新线3113公里。全国铁路营业里程突破16万公里，其中高铁4.8万公 │
│ │里。 │
│ │根据国铁集团在国家发改委召开的《“十四五”现代综合交通运输体系发展│
│ │规划》发布会上表示，结合铁路在建和拟建项目安排，预计铁路“十四五”│
│ │固定资产投资总规模与“十三五”相当，则2025年铁路固定资产投资将大概│
│ │率超过8000亿元，也为行业的发展带来广阔的空间。 │
│ │轨道交通装备国内新增及存量市场需求旺盛，迎来发展新浪潮。动车组方面│
│ │，2024年底，中国铁路共配属动车组3809列，折合标准组4357.875组，相比│
│ │2023年底分别增加210列和224.25组，数据持续增长，2024年国家铁路完成 │
│ │旅客发送量40.8亿人，同比增长10.8%，铁路旅客发送量屡次创同期历史新 │
│ │高，预计车辆采购需求上行，同时，动车组或将进入高级修维保周期，根据│
│ │2010-2021年城轨车辆新增量及维修周期测算，2021-2025年架修车辆年复合│
│ │增长率约31%，2023-2030年大修车辆从1755辆增长至11232辆，年复合增长 │
│ │率为30.4%。货车方面，2018年-2023年，全国铁路货运量年均复合增速4.6%│
│ │，国家铁路完成货物发送量39.9亿吨，同比增长1.9%，根据《国家综合立体│
│ │交通网规划纲要》，我国货物运输需求稳中有升也将带动货车需求。机车方│
│ │面，国家铁路局发布的《老旧型铁路内燃机车淘汰更新监督管理办法》要求│
│ │老旧型铁路内燃机车的报废运用年限为30年，到2027年年底，重点区域老旧│
│ │型铁路内燃机车要全部退出铁路运输市场，根据国铁集团统计公报，截至20│
│ │24年年底，国家铁路机车拥有量为2.15万台，其中内燃机车0.73万台，铁路│
│ │内燃机车的退出为新能源机车转型升级带来新的需求点。 │
│ │2、建筑防水行业 │
│ │建筑防水行业面临巨大挑战的同时也迎来机遇。全国各地正通过标准化、政│
│ │策引导、示范项目、强化监管及产业发展等多方面措施促进行业高质量发展│
│ │，优胜劣汰的趋势愈发显著，同时，水电站、地铁、隧道等大型基础设施项│
│ │目中，对高性能防水材料的需求更是日益增长，为高性能、高质量、高水准│
│ │的防水企业带来新的发展机遇。 │
│ │建筑防水行业正面临着前所未有的挑战与机遇，公司近年来一直在稳健开展│
│ │建筑防水、装饰等防护材料业务以防范风险，同时，公司积极适应市场需求│
│ │的变化，通过不断提升自身的技术水平和创新能力，研发新材料、新工艺在│
│ │性能、环保性等方面实现新的突破。 │
│ │3、新能源行业 │
│ │新能源产业链价格内卷依然严峻，国家发改委、国家能源局、工信部、行业│
│ │协会等以多种形式开展防恶性竞争行动，倒逼企业技术创新。通过各方努力│
│ │，产业链价格已显现出积极的复苏迹象，开始逐步回归理性。短期的价格内│
│ │卷不仅是行业阵痛，也将倒逼上游制造企业进行技术创新，推出高效产品，│
│ │从而促进行业迈向高质量发展，带来产业的升级变革。 │
│ │展望未来，新能源行业的发展仍在关键时期，中国能源革命将持续推进，以│
│ │风电、核电、太阳能发电为主的清洁能源快速发展也将为公司带来更多可能│
│ │性，公司也将积极为国家“双碳”战略目标实现贡献力量。 │
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│行业政策法规│《风力发电设施防护涂装技术规范》、《铁路动车组运用维修规程》、《新│
│ │时代交通强国铁路先行规划纲要》 │
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│公司发展战略│继续专注和拓展防腐防水材料等高分子材料产业：深耕轨道交通领域防腐涂│
│ │料、防水材料等业务；积极拓展钢结构、风电、集装箱、渔船等体量较大的│
│ │工业涂料业务，释放产能。重点拓展新型电力及电力设备设施、海工装备等│
│ │国产替代趋势明显领域的涂料业务，谋划涂料板块第二增长极；积极开拓人│
│ │形机器人、算力中心、低空经济等新的应用场景，形成公司有竞争力的且附│
│ │加值高的产品体系。成为国内最专业的防腐、防水等防护系统解决方案供应│
│ │商之一。 │
│ │大力发展光储胶类、胶带类材料为主的新能源产业：聚焦热管理胶类、胶带│
│ │类材料，拓展储能、动力电池等应用市场，构建差异化竞争优势；谨慎择优│
│ │开展光伏组件用胶类材料业务；同时积极将涂料技术作为新能源领域材料迭│
│ │代的重要抓手。 │
│ │强化规模化销售和高利润率小规模销售的双轮驱动营销战略；着力加强应收│
│ │账款、库存物资、质量问题、安全环保问题等隐性成本管理，从成本端增厚│
│ │利润。 │
│ │强化新技术引领作用、探索新模式、开拓新产业：引进和自主研发飞鹿特色│
│ │的高精尖或颠覆性技术，探索“技术+资本”的融合创新模式，开拓新产业 │
│ │，增强公司发展动能。 │
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│公司日常经营│在防腐业务板块，报告期内公司深耕轨道交通装备领域，在原有客户业务和│
│ │产品的基础上，重点拓展市场份额和特种功能性产品的新导入，在铁路装备│
│ │货车、工程车、机客车、动车组、地铁及铁路外市场等均实现稳步增长，业│
│ │务覆盖范围持续拓宽，产品技术实力与市场竞争力稳步提升，主要经营成果│
│ │如下：继续保持在铁路货车、客车、地铁及动车涂料水性化环保化的领先优│
│ │势，进一步扩展其市场范围和产品应用范围，报告期内，主要新增了中车眉│
│ │山车辆有限公司、大连机车车辆有限公司等客户，同时新增了马来西亚马东│
│ │铁路机车、L78AMS-AUSA型澳大利亚准轨铝合金粮食漏斗车、几内亚车等国 │
│ │外出口车项目，高效完成多款出口及专用车辆涂装业务；在地铁及动车等高│
│ │端涂料产品方面，进一步提升了在几个主要主机厂的市场份额，顺利通过并│
│ │获得中铁检验认证中心以及中车青岛四方机车车辆股份有限公司分别颁发的│
│ │铁路动车组产品（水性漆）技术审查合格证书，构筑核心技术壁垒，新中标│
│ │了国内外上十条地铁项目。 │
│ │在深耕轨道交通装备市场基础上，公司积极推进防腐涂料产品业务新的应用│
│ │场景拓展，依托现有成熟的防腐涂料产品研发与生产技术，向集装箱、船舶│
│ │等铁路外市场延伸。船舶方面，公司自主研发的无锡自抛光防污漆、渔船用│
│ │船壳漆在大连渔港得以成功运用，效果得到客户好评。 │
│ │在新能源业务板块，公司聚焦风光储等细分领域，布局多元化新能源材料产│
│ │品体系。在风电业务方面，公司凭借优异的产品性能与项目交付能力，成功│
│ │承接国内多个大型风电标杆项目，市场覆盖范围横跨西北、西南、华北等核│
│ │心风电富集区域。除此之外，公司还凭借在风电领域深厚的技术积淀、成熟│
│ │的产品体系与丰富的服务应用实践，参与起草了《风力发电设施防护涂装技│
│ │术规范》（GB/T31817-2025）国家标准，进一步彰显了公司在新能源领域，│
│ │尤其是风电赛道的技术前瞻性、标准主导力与行业引领地位。在胶黏剂系列│
│ │产品方面，依托自主研发核心技术，公司胶黏剂产品精准切入新能源储能与│
│ │动力电池两大高增长赛道，产品适配性与稳定性获得市场高度认可。 │
│ │在防水业务领域，公司始终坚持行业趋势前置研判与动态战略管理模式，通│
│ │过常态化监测推动防水业务实现高质量、可持续发展。报告期内，公司一方│
│ │面，牢牢锚定轨道交通领域核心专长，持续深耕细分赛道、优化业务布局，│
│ │凭借成熟的技术储备、丰富的项目经验与可靠的产品品质。报告期内，公司│
│ │接连中标新建京港高速铁路九江至南昌段建设单位管理甲供物资项目、石家│
│ │庄至雄安新区铁路站前工程物资采购项目、新建龙岩至龙川铁路武平至梅州│
│ │段（广东段）建管甲供反粘式防水板采购项目等重点轨道交通工程，进一步│
│ │夯实了公司在轨道交通防水细分领域的市场占有率，筑牢核心业务基本盘。│
│ │另一方面，在民建市政防水领域，公司摒弃盲目扩张模式，秉持审慎择优、│
│ │提质控险的战略理念，构建全流程风险管控与优质客户筛选双重机制，在严│
│ │格把控既有项目施工质量、履约进度与经营风险的前提下，精准筛选实力雄│
│ │厚、信誉优良的优质合作主体，稳步拓展民建市政市场份额；报告期内，成│
│ │功落地湖北交投物流集团有限公司2024-2025年度防水材料（土工材料）集 │
│ │中采购项目、中建科工华东大区2025-2026年度地坪工程集中采购项目、中 │
│ │建四局2025年度华南区域防水工程专业分包联采项目等一批优质民建项目，│
│ │实现民建市政防水业务稳健发展。在深耕市场、拓展业务的同时，公司坚持│
│ │技术创新与产品升级双轮驱动，为防水业务长远发展筑牢技术根基。 │
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│公司经营计划│1、产业中心营销及技术规划 │
│ │（1）防腐＆新能源材料产业 │
│ │继续稳固防腐产业在轨道交通行业市场占有率和影响力优势地位，主要拓展│
│ │方向为各路局相关维修业务、动车新造和维修业务及铁路机车涂料高毛利业│
│ │务，加强涂装项目精细化管理，提升项目利润和质量管理水平，加大研发人│
│ │力投入，大幅提高技术水平和质量保证能力。集中精力在风电塔筒、集装箱│
│ │、渔船涂料及电力行业等轨交外行业形成一定市场突破，做好轨道交通行业│
│ │海外市场以及战略新兴行业的调研规划布局工作。具体为： │
│ │①做精做强做深轨道交通涂料。在中车板块，维护好现有市场的同时，重点│
│ │策划好各新增高毛利项目，一是积极拓展动车组新造及高级修业务；二是加│
│ │强机车涂料拓展；三是加强绝缘涂料、隔热反射防滑涂料和防结冰涂料等高│
│ │毛利特种涂料拓展；四是做好主机厂新增外协单位的拓展；五是抓住中国中│
│ │车出海机遇，加强出口车业务拓展。在路局版块，一是利用目前新能源公司│
│ │资质和相关资源，积极拓展工务、站房项目，力争实现一些大体量项目的突│
│ │破，并维持该类业务的持续稳定承接，二是对目前市场集中度较高的各局动│
│ │车段高级修市场，利用技术产品等优势寻求合作空间和新的业务突破（比如│
│ │风挡涂料、绝缘涂料）。 │
│ │②稳步推进钢结构桥梁涂料、混凝土桥梁防护涂料。 │
│ │③大力拓展风电塔筒涂料。 │
│ │④选择性拓展集装箱涂料。在成本可控、确保基本利润的前提下选择性承接│
│ │一些项目。 │
│ │⑤积极探索和推进渔船涂料项目。 │
│ │⑥为确保公司防腐产业长远稳定可持续发展，认真调研新的战略方向。 │
│ │⑦加强涂装项目精细化管理，提升项目利润和质量管理水平。 │
│ │⑧扎实做好防腐产品的技术优化、开发和应用工作。 │
│ │⑨认真推进新能源材料业务与技术发展。在风险可控的前提下，做稳常规产│
│ │品并满足成本要求、着重进行新产品开发及推广应用。 │
│ │（2）防水产业 │
│ │2026年继续保持防水产业在国内轨交行业的竞争优势，通过资源延伸与产品│
│ │拓展，持续做深做透轨道交通市场，确保跟进新线项目顺利落地，挖潜维修│
│ │市场、地铁市场等，构建“高毛利+中低毛利+保本增利+现款现货”四层级 │
│ │项目体系，保障利润与现金流稳健。 │
│ │2、生产保供系统 │
│ │（1）在2025年基础上，继续降低望城工厂、醴陵工厂和株洲工厂的人工、 │
│ │动能、机物料、维修等单位产量制造成本。 │
│ │（2）控制各工厂的物资总库存资金。 │
│ │（3）原材料采购在2025年实际采购价格基础上继续下降。 │
│ │（4）质量管理方面：构建系统性全员质量管理体系，增强全员质量意识。 │
│ │优化质量管理部架构与人员配置。规范质量成本与质量损失管理。完善全流│
│ │程质量管控与供应商管理。健全质量追责与考核机制。强化质量问题分析与│
│ │调查要求。 │
│ │（5）安全环保方面：一是深化体系建设，组织开展管理内审、体系文件修 │
│ │订与培训，压实协同责任，横向到边、纵向到底、责任到人，推动管理体系│
│ │全层级协同落地。二是强化公司安全环保重大风险防控，系统推进安全环保│
│ │风险辨识与防控工作；持续开展隐患排查治理，优化督导检查，制定分级分│
│ │类检查计划，提升检查实效与基层能力。三是统筹管控危险废物处置、安环│
│ │设施维护及检查整改费用，建体系、明责任、强考核，前置合规防控，优化│
│ │合作降本，严控无效支出，压实全流程管控责任。四是强化产业中心项目部│
│ │安环管控，定职责、建制度、严监管，强赋能，压实岗位职责，健全管控体│
│ │系，提升产业中心项目部安环管理水平。五是组织开展安环专项行动，紧扣│
│ │安全生产月主题，开展培训、演练、知识竞赛等活动；组织安环技能比武，│
│ │以赛促学，强化全员红线意识，提升实操能力，营造安全文化氛围。 │
│ │（6）强化资金内部管理，保障资金安全。稳定外部资金来源，多渠道对接 │
│ │融资机构，满足公司资金需求。 │
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│公司资金需求│稳定外部资金来源，多渠道对接融资机构，满足公司资金需求。 │
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│可能面对风险│1、宏观经济波动风险 │
│ │公司核心业务聚焦于轨道交通装备涂料、工程防水材料及民用建筑市场。当│
│ │前房地产市场持续调整，部分客户流动性承压，导致公司面临应收账款回收│
│ │难题，进而影响公司的现金流和利润水平。 │
│ │应对举措：公司依托企业自身品牌、质量及良好的市场信誉，通过业务结构│
│ │调整，重点拓展城市轨道交通领域；大力拓展销售渠道，客户多元化；保持│
│ │合理的资产负债结构，优化融资渠道，降低融资成本。加强对应收账款的账│
│ │期管理，建立严格的客户信用评价体系，防范坏账损失。 │
│ │2、行业竞争加剧风险 │
│ │市场竞争激烈，低端市场产能过剩，价格战频发；高端市场则被国际巨头占│
│ │据。如果公司不能及时推出满足市场需求的新产品，或品牌影响力下降，将│
│ │面临市场份额流失的风险。 │
│ │应对举措：基于公司上市公司平台、在轨道交通行业和民用建筑行业相关产│
│ │品技术研发及客户应用经验，积极开发优质项目，持续加大研发投入和创新│
│ │力度，努力实现技术上的突破，加强与大型工业制造商的战略合作。同时，│
│ │提供专业的涂装解决方案和技术服务，增强客户粘性。 │
│ │3、原材料价格波动风险 │
│ │公司产品主要原材料为化工类产品，占比较大的主要有聚醚N220、MDI、KL-│
│ │300扩链剂、二甲苯、200#溶剂油、端氨基聚醚D-2000、环氧树脂（固体） │
│ │、固化剂等，其价格受国际原油价格因素影响显著。价格大幅波动将直接侵│
│ │蚀公司毛利率，影响盈利稳定性。 │
│ │应对举措：公司将进一步加强原材料价格变动趋势分析，合理采取原材料储│
│ │备以应对短期价格波动带来的成本上升风险。拓展原料供应商，降低单一来│
│ │源依赖。通过产品配方研发、生产工艺优化、生产设备升级等方式降低产品│
│ │生产成本。同时，在销售合同中建立原材料价格联动机制，将部分成本压力│
│ │合理传导至下游客户，保证公司生产经营的合理利润。 │
│ │4、应收账款管理风险 │
│ │随着公司全国布局战略的实施，市场覆盖范围的不断扩大以及客户数量持续│
│ │增加，导致应收账款规模相对较大，虽然公司应收账款的客户主要为大型央│
│ │企、国企，与公司有着长期的合作关系，发生坏账的可能性较小，但若公司│
│ │主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法│
│ │收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。 │
│ │应对举措：为有效清减应收账款、缩短账款回收周期、防范坏账风险，公司│
│ │一方面制定了严格的客户授信评估流程和制度，合理评估客户偿债能力，减│
│ │少坏账发生的风险，同时全面梳理分析公司应收账款构成，针对不同客户采│
│ │取针对性的账款催收措施；另一方面积极调整销售策略，优化客户结构，同│
│ │时建立专门团队跟踪逾期账款，必要时采用保理或贴现加速回笼资金；强化│
│ │公司高管、销售团队的账款回收考核力度，提高客户回款率。 │
│ │5、环保合规风险 │
│ │近年来，随着国家和社会对环保要求的日益提高，国家颁布和采用了更高的│
│ │环保标准，国家相关节能环保产业约束政策对公司所处行业的环保压力倍增│
│ │，国家在税收等政策上也在进行不断的调整，政策法律的变革对公司的经营│
│ │造成一定的风险。 │
│ │应对举措：坚定实施“油转水”战略，持续加大在水性涂料、高固体分涂料│
│ │等环境友好型产品上的研发投入，优化产品结构，确保符合最新的环保法规│
│ │要求。建立完善的EHS（环境、健康、安全）管理体系，确保生产经营全过 │
│ │程符合国家及地方的法律法规。实时跟踪政策动态，提前预判政策走向，确│
│ │保公司决策的前瞻性和合规性。推进清洁生产，升级改造环保设施，降低单│
│ │位产值能耗和排放，通过获得“绿色工厂”等资质认证，提升企业社会形象│
│ │和抗风险能力。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2025年-2027年）股东回报规划：公司可以采取现金或者股票方式或者两 │
│ │者相结合的方式分配股利，其中应优先采取现金分红的利润分配方式。公司│
│ │每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的百分之十或最近│
│ │三个会计年度累计现金分红金额不低于最近三个会计年度年均净利润的30% │
│ │。 │
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│股权激励 │飞鹿股份2022年6月20日发布限制性股票激励计划，公司拟授予511万股限制│
│ │性股票，其中首次向79名激励对象授予411万股，授予价格为5.96元/股；预│
│ │留100万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分三期解锁， │
│ │解锁比例分别为30%、40%、30%。主要解锁条件为：以2021年营业收入为基 │
│ │数，2022年至2024年营业收入增长率分别不低于50%、80%、110%；或以2021│
│ │年净利润为基数，2022年至2024年净利润增长率分别不低于50%、130%、200│
│ │%。 │
│ │飞鹿股份2023年8月8日发布股票期权激励计划，公司拟授予1958万份股票期│
│ │权，其中首次向68名激励对象授予1568万份，行权价格为8.62元/股；预留3│
│ │90万份。首次授予的股票期权自首次授予日起满一年后分两期行权，行权比│
│ │例分别为50%、50%。主要行权条件为：公司需满足下列两个条件之一：1、 │
│ │以2021年营业收入为基数，2023年-2024年营业收入增长率分别不低于50%、│
│ │80%；2、以2021年净利润为基数，2023年-2024年利润增长率分别不低于50%│
│ │、130%。 │
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│战略合作 │飞鹿股份2021年3月3日公告，公司与华润置地有限公司签订了《2021-2022 │
│ │年度防水材料战略采购合作协议》，这将有利于公司推动与其他大型房地产│
│ │开发企业的商务洽谈、建立合作，有助于提升公司面向民用建筑防水市场的│
│ │市场竞争力，对公司未来发展具有积极影响。协议期限从确定中标人后至20│
│ │22年12月31日。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
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3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
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