热点题材☆ ◇300729 乐歌股份 更新日期：2026-08-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、婴童概念、智能机器、智能家居、跨境电商、人工智能、抖音概念、航运概念
风格:破净资产、扣非亏损、海外业务
指数:无
【2.主题投资】
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2025-05-16│航运概念 │关联度：☆☆☆
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公司以自营海外仓为基础，致力于为中大件产品跨境卖家提供公共海外仓创新综合服务，包
括头程海运、一件代发、FBA转运、海外仓储、售后托管、出口代理、供应链金融服务、独立站
分销等一站式跨境物流服务
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2025-01-20│抖音概念 │关联度：☆☆☆
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TikTok Shop面向所有具备美国本地海外仓发货资质的跨境海外仓商家，提供了“平台对接
海外仓”的新选择。即日起，乐歌海外仓正式成为TikTok Shop平台对接仓
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2024-09-02│机器人概念 │关联度：☆☆☆
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公司设立的机器人研究院，主要围绕仓储自动化，产线自动化等领域开展研发
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2023-02-13│智能家居 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务聚焦以线性驱动为核心的智能家居、健康智慧办公产品。
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2022-10-19│婴童概念 │关联度：☆☆
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公司电动升降床产品，主要解决二胎、三胎家庭孩子活动空间不足问题，有效利用床下空间
，电动床产品主要满足人们对高质量睡眠的诉求。
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2021-11-02│人工智能 │关联度：☆☆☆
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2020年3月9日互动平台回复：在国家近期公布的“新基建”七大领域，乐歌属于人工智能和
大数据中心这两个领域。乐歌智慧工作站自带人工智能语音识别和语音交互技术，利用人工智能
技术给用户提供高效办公、健康办公的人机交互环境；通过图像识别技术无接触无感知监测用户
心率状况，结合大数据分析提供健康提醒。
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2021-10-26│跨境电商 │关联度：☆☆☆
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公司收购跨境电商服务商，加速海外线上战
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2020-11-10│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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乐歌转债(123072)于2020-11-10上市
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2023-06-05│网络直播 │关联度：☆☆☆
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公司在天猫、京东、抖音都有开展直播卖货活动.
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2023-03-27│文心一言 │关联度：☆☆
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目前公司团队正在研究将chatGPT和文心一言接入公司的智能屏
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2022-03-25│外贸受益概念│关联度：☆☆☆
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公司主营线性驱动智慧升降系统 、智慧升降工作站 、智能电脑支架 、桌边健身椅 、大屏
支架功能款 、大屏支架基础款。北美洲收入占比达53.39%。
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2021-11-02│健康中国 │关联度：☆☆
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乐歌人体工学科技股份有限公司从事人体工学产品的研发、生产及销售。主要产品为人体工
学大屏支架、人体工学工作站系列产品。
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2019-11-06│人民币贬值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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公司主营业务为人体工学家具产品的研发、生产及销售，产品主要销往北美、欧洲等海外市
场
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2019-07-12│浙江省大湾区│关联度：☆☆
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公司位于浙江，属家居用品行业，主营人体工学家具产品的研发、生产及销售。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-08-28│破净资产 │关联度：☆☆☆
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截止2026-08-28公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-2.94%
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2026-04-27│海外业务 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-12-31地区收入中:境外地区占比为94.02%
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2026-04-27│扣非亏损 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司归母净利润为80.65万元，扣非净利润为-1039.99万元
【3.事件驱动】
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2024-09-12│商务部：稳步推进全国跨境服务贸易梯度开放
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商务部部长助理唐文弘9月10日在国新办新闻发布会上表示，商务部将扩大自主开放，深入
探索“自上而下”和“自下而上”的开放路径，充分发挥自由贸易试验区、海南自由贸易港的开
放先行和压力测试作用，稳步推进全国跨境服务贸易梯度开放。加快启动建设国家服务贸易创新
发展示范区，打造服务贸易综合改革开放平台和高质量发展高地。跨境电商成为中国外贸发展的
重要驱动，受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持。2023年，中国跨境电商出口规
模达到1.1万亿美元，占中国货物出口总额比例为33%。2024年5月，商务部等9部门《关于拓展跨
境电商出口推进海外仓建设的意见》，明确指出推动跨境电商海外仓高质量发展、增强跨境电商
物流保障能力。据弗若斯特沙利文的数据，预计到2028年，采用海外仓模式的中国B2C出口电商
物流解决方案市场规模将达到3870亿元，复合年增长率为13.7%。
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2024-06-12│九部门大力支持跨境电商“出海”，有望带动海外仓需求爆发
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商务部等9部门发布关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见。指导地方依托跨境电商
综合试验区、跨境电商产业园区、优势产业集群和外贸转型升级基地等，培育“跨境电商赋能产
业带”模式发展标杆。随着全球贸易格局的深刻变革和互联网技术的发展，跨境电商凭借其灵活
高效的供应链，已成为外贸增长新引擎。海关总署统计数据显示，今年一季度，中国跨境电商进
出口总额5776亿元，增长9.6%，其中出口额4480亿元，进口额1296亿元。民生证券研报指出，新
兴电商平台Temu、Shein纷纷布局“半托管”模式，半托管模式中，商家需要负责供货、物流仓
储和广告、售卖等环节，商品需在海外本地有库存。随着新兴电商平台的快速扩张，发力“本对
本”，有望带动海外仓需求增长。
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2024-04-22│一季度我国跨境电商进出口持续增长，电商出海有望迎全新投资机遇
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电子商务司负责人介绍2024年一季度我国电子商务发展情况，一季度我国跨境电商进出口57
76亿元，增长9.6%，与匈牙利、阿联酋、柬埔寨和巴西等“丝路电商”伙伴国电商进出口快速增
长。据商务部网站，电子商务司负责人介绍2024年一季度我国电子商务发展情况，商务部首次组
织中国电商平台赴双边电商合作伙伴国开展路演活动，在意大利与60余家中小企业对接，进一步
丰富双边电商合作内容。一季度我国跨境电商进出口5776亿元，增长9.6%，与匈牙利、阿联酋、
柬埔寨和巴西等“丝路电商”伙伴国电商进出口快速增长。
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2024-02-22│跨境电商发展势头强劲，跨境物流独立高景气可期
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据报道，跨境电商作为发展速度最快、潜力最大、带动作用最强的外贸新业态，正在为我国
传统产业转型升级增添新活力。新春伊始，越来越多的中小企业开足马力，依托跨境电商，出海
闯出新商机。多位业内人士指出当前新兴市场线上电商渗透率不到10%；其中，东南亚、拉美、
非洲、中东等新兴地区受市场的关注度陡增。跨境电商让越来越多的中国企业找到新商机。2023
年，我国有1.83万亿元的货物通过跨境电商出口到世界各地，是五年前的2.3倍。目前，我国跨
境电商主体已超过10万家，跨境电商产业园超过690个，跨境电商销售网络覆盖全球220多个国家
和地区。预计到2025年，我国跨境电子商务交易额将达到2.5万亿元，为中国企业和品牌带来全
新机遇。
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2024-02-08│跨境电商成为推动经济高质量发展的新增长点
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据报道，当前在传统贸易承压的背景下，跨境电商作为快速发展且具有明显带动作用的外贸
新业态，显示出强劲的增长动力和市场竞争力，已成为激发对外贸易活力、推动经济高质量发展
的新增长点。东吴证券指出，跨境电商物流环节费用较高，跨境物流行业空间大，有望分享消费
品出海红利。物流运输是跨境电商企业的一个比较大的成本项。根据运联智库预计，2023年跨境
电商物流出口市场规模约为7563亿元同比+11%。其中，2022年第三方+自建海外仓的市场规模高
达705亿元。预计，未来跨境物流行业将伴随我国消费品跨境出口一同实现较高增速。
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2023-10-25│智能家居标准大幅改进
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物联网连接标准Matter1.0发布一年后，连接标准联盟(CSA)本周发布了Matter1.2标准，新
标准增加了对九种新型连接设备的支持，包括机器人扫地机、冰箱、洗衣机和洗碗机烟雾和一氧
化碳报警器等。该标准的目标是整合智能家居，让所有的设备都能相互通信。现在，家电制造商
可以在他们的设备中添加对Matter的支持，AppleHome、亚马逊Alexa、谷歌Home和三星SmartThi
ngs等生态系统可以开始支持新设备类型。
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2023-09-13│机构预计智能家居市场规模将在28年达到2000亿美元，复合年增长率接近8%
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市场调研机构TechInsights最新报告预计，2023年，全球消费者在智能家居相关硬件、服务
和安装费方面的支出将复苏，达到1310亿美元，比2022年增长10%。该机构预测，未来五年智能
家居领域的支出将以近8%的复合年增长率增长，2028年将达到1910亿美元。
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2023-09-05│商务部将组织开展“家居焕新消费季”活动
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商务部将组织开展“家居焕新消费季”活动。根据“2023消费提振年”总体安排，于2023年
9—12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动。广泛动员行业协会、家居卖场、家居
产品和家装企业、电商平台、金融机构、新闻媒体等各方积极参与，统筹城乡，线上线下联动，
丰富家居消费场景，提升家居消费供给，营造浓厚消费氛围。“家居焕新消费季”启动仪式将于
9月初举办，同时支持各地组织N场地方站活动。
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2023-08-16│前7月全国规模以上建材家居卖场销售额同比上涨16.11%
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中国建筑材料流通协会官微发文，7月全国建材家居景气指数（BHI）为117.68，环比上涨1.
04点，同比上涨1.66点。全国规模以上建材家居卖场7月销售额为1206.52亿元，环比下跌3.61%
，同比上涨7.91%；2023年1-7月累计销售额为8696.70亿元，同比上涨16.11%。全国建材家居市
场显韧性。
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2023-07-31│三部门推动绿色智能家居产品进乡村
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工业和信息化部、国家发展改革委、商务部印发轻工业稳增长工作方案（2023—2024年），
方案指出，推动照明电器行业与农业、文旅、教育、城市景观和乡村建设等领域融合应用。开展
“百企千县万村美丽家居”行动，推动绿色智能家居产品进乡村，营造美丽村居生活。举办家居
焕新季等活动，鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新活动。
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2023-07-25│发改委等印发《关于促进电子产品消费的若干措施》，智能家居获政策支持
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近日，发改委等部门印发《关于促进电子产品消费的若干措施》。其中提到，打造电子产品
消费新场景。鼓励企业创新经营业态，提供主题空间打造、生活样板间展示、家电使用场景展示
等一站式、体验式、定制化的家庭场景解决方案，推广家庭安防、智慧厨房、智能睡眠、健康卫
浴、空气净化等应用场景。支持企业开展电子产品个性化设计、反向定制（C2M）、柔性化生产
。
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2023-07-20│十三部门鼓励金融机构加强对家居消费的信贷支持
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商务部等13部门发布关于促进家居消费若干措施的通知，其中提出，加强政策支持。鼓励金
融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费的信贷支持，合理确定贷款利率和还款期
限，优化审批流程，完善金融服务，推广线上即时办理。鼓励金融机构加强与家居生产企业、家
居卖场、家装企业等合作，为经营商户和供应链上下游企业提供融资支持。支持符合条件的家居
卖场等商业网点项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。
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2023-07-11│促进家居消费政策文件即将印发
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商务部新闻发言人在例行新闻发布会上透露，近期，商务部会同相关部门在深入调研基础上
，起草了促进家居消费政策文件，从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环
境等方面提出具体举措，该文件将于近日印发。中国政府高度重视扩大内需、促进消费工作。家
居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消
费增长和经济恢复。
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2023-07-03│国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》
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29日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，家居消费涉及领域多
、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复
。要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建
设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。
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2022-12-30│国家关税总水平降至7.3%，跨境电商迎长期机会
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国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。调整后我国关税总
水平将从7.4%降至7.3%。券商表示，坚定看好跨境电商行业长期机会。跨境电商缩短贸易链条、
本质提升跨境零售效率，赛道长坡厚雪。目前跨境电商核心标的估值水平处于历史低位，现阶段
配置性价比高。报告显示，2021年中国跨境电商出口规模为1.44万亿元，预计2024年有望达到2.
95万亿元。
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2022-10-26│人民币贬值提升竞争力 出口导向型企业价格优势凸显
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近期美元异常强势，绝大多数货币对美元大幅贬值，人民币对美元汇率近期也有较大变化。
25日，人民币兑美元中间价报7.1668，下调438个基点。
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2022-06-16│美国或将放宽部分对华关税，正式公告最早将于本月发布
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美国Axios网站报道称，有知情人士爆料，美国总统拜登上周在白宫椭圆形办公室与内阁主
要成员会面时表示，他倾向于从特朗普时期对中国输美产品加征关税的清单中移除一些产品。相
关的正式公告预计最早将于本月发布。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │乐歌人体工学科技股份有限公司成立于2002年，2017年12月1日在深交所创 │
│ │业板挂牌上市，股票代码300729，拥有智能家居和公共海外仓两大成熟产业│
│ │，是大健康人体工学行业首家A股上市公司，也是通过IPO形式上市的跨境电│
│ │商第一股。 │
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│产品业务 │报告期内，公司主营业务收入来自智能家居、智慧办公产品的销售，和公共│
│ │海外仓跨境物流服务收入。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司外部采购的物料主要包括大宗原材料、零部件、包装物以及部分定制成│
│ │品。大宗原材料涵盖精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等；外购零部件包括P│
│ │CB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铜丝漆包线、铝压铸件、塑料 │
│ │件、标准件以及部分电机及其组件、精密丝杆；包装物主要为彩盒、外箱、│
│ │说明书等；定制成品则为部分外协的支架类和电动沙发类产品。 │
│ │公司建立了完善的采购制度与流程，相关职能部门分工明确：采购部负责寻│
│ │源、比价、议价与供应商评估；质量部负责进料检验与质量控制；工程部与│
│ │研发部提供技术支持及样品承认；PMC部编制物料需求计划并监督供应商交 │
│ │付；财务部门负责核价与成本审核；内审部门负责全流程监督。通过多部门│
│ │协同，确保采购价格合理性、品质稳定性和供应链安全性。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司以自主制造为主，并辅以部分外协生产，围绕线性驱动核心技术，构建│
│ │了涵盖关键零部件及整机产品的生产能力，并通过多地布局提升制造韧性。│
│ │公司产品以自主品牌销售为主，兼有部分B端ODM/代工业务。自主品牌产品 │
│ │依据市场需求、销售计划及库存情况组织生产；ODM/代工业务则以客户订单│
│ │为依据实行“以销定产”。 │
│ │公司已形成全球化制造布局：宁波与广西北海基地负责核心部件生产，越南│
│ │基地侧重外围制造与组装。生产环节涵盖电机制造、SMT贴片、模具设计与 │
│ │制造、冲压成型、精密制管、激光切割、机器人焊接、木板加工、注塑、表│
│ │面喷涂、电子组装及整机装配，工艺门类齐全，技术含量高。自主生产及多│
│ │基地协同使公司在应对市场波动、关税政策变化等方面具备较强的适应性。│
│ │此外，公司持续提升制造自动化与信息化水平，在工业工程、品质控制、自│
│ │动化及信息化领域加大投入，建立先进测试体系，为产品质量稳定提供保障│
│ │。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司以自主品牌为核心，通过独立站与第三方电商平台协同开展销售，同时│
│ │结合线下渠道及部分ODM业务，形成多元化销售体系。境外市场以独立站及 │
│ │电商平台为主，境内市场覆盖线上平台及线下渠道。 │
│ │（1）境外线下销售 │
│ │公司境外ODM客户主要包括宜家、沃尔玛等零售、超市、批发及工程渠道等 │
│ │，产品与公司自主品牌产品在定位上保持适度区分。 │
│ │（2）境内线下销售 │
│ │公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商│
│ │、IT/OA集成商及其他行业客户。境内线下销售以自主品牌为主，亦有少量 │
│ │与家居/家具品牌商的双品牌或ODM合作模式。报告期内，公司持续完善经销│
│ │商网络，新增70家门店，截至期末，全国经销门店总数131家。 │
│ │（3）线上销售 │
│ │境内线上销售主要渠道包括天猫、京东、小米有品等；境外线上销售主要渠│
│ │道包括Amazon、Wayfair、Walmart、HomeDepot、OfficeDepot、Rakuten、Y│
│ │ahoo等，公运营12个独立站（如FlexiSpot.com）。报告期内，公司美国独 │
│ │立站流量保持行业领先，独立站销售占跨境电商收入超过4成。 │
│ │M2C直营模式：公司以制造商身份通过电商平台直接面向终端消费者，减少 │
│ │中间环节，能够在市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造│
│ │、渠道建设、品牌营销、物流运输及售后服务等环节实现全链条把控。该模│
│ │式不仅提升了公司整体效益，也优化了消费者体验。公司在独立站、Amazon│
│ │、天猫旗舰店、京东旗舰店及小米有品均主要采用M2C直营模式。销售流程 │
│ │包括客户在线下单并完成支付，公司确认收款后发货并提供售后服务。 │
│ │线上分销模式：公司与京东等电商平台及其他线上分销商开展合作，主要通│
│ │过将产品销售给分销商，再由分销商通过其平台销售至终端消费者，并负责│
│ │订单履约与配送服务。 │
│ │4、海外仓运营模式 │
│ │海外仓是跨境电商 │
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│行业地位 │国内人体工学产品处于领先地位 │
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│核心竞争力 │1、智能家居业务优势 │
│ │（1）行业理解与垂直深耕，全球化制造与供应链优势显著 │
│ │公司长期深耕智能家居与健康办公领域，专注于线性驱动消费品垂直赛道，│
│ │形成了覆盖核心零部件到整机应用的全产业链布局。从核心的线性驱动系统│
│ │、控制器到软件，关键环节均实现自主研发与自我可控，这不仅确保了产品│
│ │的高可靠性与稳定品质，也让公司能够快速迭代，持续满足用户不断升级的│
│ │健康办公与居家需求。 │
│ │（2）以客户和用户为中心的理念与行业领先的技术创新 │
│ │公司坚持“客户第一，用户第一”，长时间深入观察应用场景，研究挖掘用│
│ │户需求，不断夯实健康锚点，效率锚点。从核心部件到各类应用，公司不断│
│ │扩大研发队伍，尤其加大了本地设计师和产品经理的配置，确保研发方向与│
│ │用户需求保持紧密贴合。 │
│ │公司技术创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，并主持│
│ │起草多项国家标准与行业标准，推动行业规范与技术进步。公司先后获评国│
│ │家企业技术中心、国家工业设计中心、国家级博士后科研工作站等研发平台│
│ │资质。公司智能家居与健康办公产品均为自主研发和设计，拥有完整的知识│
│ │产权体系，并进行了全球化专利布局，构筑了深厚的技术壁垒。截至报告期│
│ │末，公司已获授权的全球有效专利1269项，其中发明专利206项。 │
│ │（3）海外仓供应链能力反哺主业，保障本土化高效履约 │
│ │公司的海外仓业务展现了强大的供应链整合与履约执行能力，能够为客户提│
│ │供高效、稳定的配送服务。通过前瞻性布局的海外仓公共服务体系，公司不│
│ │仅为第三方跨境卖家提供涵盖头程海运、仓储管理、订单履约、尾程配送等│
│ │一站式解决方案，同时也有效反哺自身智能家居主业，形成了商流与物流的│
│ │良性互动。 │
│ │（4）品牌与品类领导力，形成长期信任与闭环优势 │
│ │经过多年发展，公司已成为线性驱动消费品垂直赛道的领军者。核心品类如│
│ │智能升降桌在海内外均处于行业领导地位。海外品牌FlexiSpot连续两度荣 │
│ │获BrandZ中国全球化品牌50强，为家具类目第一名；其升降桌产品在亚马逊│
│ │、家得宝、沃尔玛、乐天、雅虎等平台销量排名第一。 │
│ │2、公共海外仓业务优势 │
│ │（1）自建仓战略增强长期降本能力与基础设施控制力 │
│ │（2）规模经济与尾程资源优势持续强化 │
│ │（3）自动化投入支撑DirectShipping履约模式，形成差异化竞争优势 │
│ │（4）多节点仓网布局优化库存分布，降低zone与尾程成本 │
│ │（5）本地化运营、合规与风险管理能力构筑长期信任基础 │
│ │（6）自身体量驱动托管仓与加盟仓建设，逐步释放平台化成长空间 │
│ │3、董事长及管理团队优势 │
│ │公司创始人、董事长项乐宏先生，拥有全日制双学士、双硕士学历及博士阶│
│ │段学习经历，具备深厚的知识背景与广阔的国际视野。他曾多年旅居中美，│
│ │对国际文化与商业趋势有敏锐洞察，兼具卓越的战略前瞻性与二十余年一线│
│ │实战经验，形成了丰富的知识体系和敏捷的战略判断力。作为公司首席产品│
│ │官和首席营销官，他亲自参与并主导了多次产品与商业模式的转型升级，坚│
│ │定推动公司走上自主品牌之路，并成功打造公共海外仓这一新的增长曲线。│
│ │在表达与沟通方面，他具备优秀的影响力与号召力，其亲自运营的抖音IP《│
│ │乐歌项董说》已成为中国跨境电商、跨境物流领域的第一大V，粉丝量超过3│
│ │50万，以利他之心分享创业故事与商业洞察，不仅提升了公司品牌影响力，│
│ │也展现了公司文化的温度，更具备强大的行业客户召集与号召能力。 │
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│经营指标 │2025年，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业收│
│ │入67.15亿元，较上年同期增长18.41%；归属于上市公司股东的净利润2.59 │
│ │亿元，较上年同期下降22.75%，归属于上市公司股东的扣非净利润1.98亿元│
│ │，较上年同期下降1.45%。 │
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│竞争对手 │美国Milestone公司、美国Ergotron公司、美国Humanscale公司、丹麦Linak│
│ │公司、德国Dewert公司、美国Varidesk公司、宁波渠成进出口企业、昆山泓│
│ │杰电子股份有限公司、浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司 │
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│品牌/专利/经│品牌：作为跨境电商品牌出海的重要基础设施，公司依托“乐仓（Lecangs │
│营权 │）”自营海外仓网络，面向跨境电商卖家，尤其是中大件品类客户，提供覆│
│ │盖头程运输、仓储管理、订单履约及尾程配送等环节的一体化跨境物流服务│
│ │体系，具体包括：。随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境电商业│
│ │务和服务广大中小外贸企业品牌出海，公司延伸开拓了跨境电商公共海外仓│
│ │创新服务综合体项目，属于申万三级行业中的“420805跨境物流行业”。公│
│ │司坚持发展自主品牌战略，国内主打“乐歌”品牌，国外主打“flexispot │
│ │”品牌，搭建了境内境外、线上线下全方位的销售渠道，且针对不同销售渠│
│ │道的运营特点，设立了专业化的销售团队，持续不断优化渠道建设。报告期│
│ │内，公司经营状况良好，主要围绕“品牌运营+制造供应链+海外仓履约”展│
│ │开，采购、生产、销售等运营模式未发生重大变化。自主品牌产品依据市场│
│ │需求、销售计划及库存情况组织生产；ODM/代工业务则以客户订单为依据实│
│ │行“以销定产”。总体而言，公司的竞争优势已形成一个完整闭环：以守护│
│ │用户健康为初心（产品温度），以全球布局与高效履约为支撑（保障力度）│
│ │，最终收获“日久见人心”的品牌信任（时间厚度）。公司秉持匠心精神，│
│ │继续以“Loctek乐歌”及“FlexiSpot”为核心品牌，巩固公司在人体工学 │
│ │健康办公、智能家居领域的领先地位，持续加强品牌营销力度，做好广告投│
│ │放与新媒体渠道终端推广，重点布局达人及内容营销，不断提高公司以及品│
│ │牌在国内外的知名度和美誉度。 │
│ │专利：截至报告期末，公司已获授权的全球有效专利1269项，其中发明专利│
│ │206项。 │
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│核心风险 │原材料价格上涨超预期；产能建设和客户订单不达预期。 │
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│投资逻辑 │乐歌是全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商，深耕行│
│ │业多年，积累了较高的品牌知名度，搭建了完善成熟的销售渠道，拥有行业│
│ │领先的研发设计能力、规模化制造优势，市场竞争优势明显，成功推出多款│
│ │智能办公升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌等人体工学爆品。 │
│ │公司坚持发展自主品牌战略，国内主打“”品牌，国外主打“”品牌，搭建│
│ │了境内境外、线上线下全方位的销售渠道，且针对不同销售渠道的运营特点│
│ │，设立了专业化的销售团队，持续不断优化渠道建设。公司拥有16年跨境电│
│ │商运营经验及14年海外仓运营经验，境外线上销售规模领先于同行业公司，│
│ │在亚马逊等电商平台的销量保持优势地位，公司自建独立网站“flexispot.│
│ │com”在全球线性驱动应用产品垂直类独立电商网站中处于第一梯队，并始 │
│ │终维持领先地位，发展态势良好，随着跨境电商行业红利的持续释放，公司│
│ │未来发展潜力巨大。 │
│ │公司自2020年开始推出公共海外仓跨境物流服务，并通过“小仓换大仓”的│
│ │方式滚动发展海外仓和优化仓库布局。截至报告期末，公司在全球拥有20个│
│ │自营海外仓，面积67.23万平方米。另有9.3万平米的自建海外仓Ellebell仓│
│ │已于12月底建造完毕，待验收后投入使用。乐歌海外仓在为自身跨境电商业│
│ │务赋能的同时，已累计服务2053家外贸企业，其中不乏上市公司、中大件品│
│ │类垂直类目的头部卖家等，头部效应，以及业务和自营海外仓的规模效应显│
│ │现，行业地位不断提升，乐歌海外仓现已发展成为海外仓服务企业中的头部│
│ │企业。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│消费群体 │实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商、IT/OA集成商及其他行业客 │
│ │户；Amazon、Wayfair、Walmart、HomeDepot、OfficeDepot、Rakuten、Yah│
│ │oo等，公运营12个独立站（如FlexiSpot.com） │
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│消费市场 │境外地区、境内地区 │
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│主营业务 │智能家居、智慧办公产品的生产与销售；公共海外仓跨境物流服务 │
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│主要产品 │智能家居与智慧办公产品；跨境物流服务 │
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│增持减持 │控股股东拟以5000万元至1亿元增持公司股份：乐歌股份2025年2月12日公告│
│ │，公司控股股东丽晶电子拟在公告日起6个月内通过集中竞价方式增持公司 │
│ │股份，本次增持金额不低于5000万元且不超过10000万元。本次增持前，丽 │
│ │晶电子直接持有公司股票6618.9378万股，占公司总股本的19.39%，实际控 │
│ │制人项乐宏先生及其配偶姜艺女士直接及间接合计控制公司15882.22万股股│
│ │票，占公司总股本的46.54%。 │
│ │控股股东拟4000万元至8000万元增持公司股份：乐歌股份2025年11月25日公│
│ │告，公司控股股东宁波丽晶电子集团有限公司(简称“丽晶电子”)拟6个月 │
│ │内通过集中竞价方式增持公司股份，增持金额不低于4000万元且不超过8000│
│ │万元。增持计划以自有资金与股份增持专项贷款相结合的方式进行。本次计│
│ │划增持价格不超过人民币25元/股。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│项目投资 │投资建造集装箱船舶:乐歌股份2022年1月28日公告，公司拟与国内一流船厂│
│ │签订1艘1800TEU集装箱船舶建造合同，上述集装箱船舶建造总价3260万美元│
│ │。交船时间为2023年3月31日。 │
│ │拟投建美国加州AppleValley海外仓项目：乐歌股份2024年12月4日公告，公│
│ │司下属全资孙公司6075LanceLLC拟与ARCONationalConstructionPacificCoa│
│ │st,LLC.签订“美国加州AppleValley海外仓项目”建造合同，建造总价预计│
│ │9700万美元（折合人民币约7亿元）。完工时间：预计2026年4月。对公司影│
│ │响：（1）进一步提升海外仓服务能力，充分发挥规模效应，有效提升盈利 │
│ │水平；（2）实现智能家居业务与海外仓业务“双轮”驱动，协同发展，有 │
│ │助于公司可持续发展，符合公司长远发展战略和全体股东利益。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业竞争格局│1、智能家居、健康办公行业：健康消费意识逐渐提升，市场规模持续扩大 │
│ │智能家居与健康办公产业依托线性驱动、物联网等技术，逐步构建以硬件终│
│ │端、软件系统与云平台为核心的智慧生态，为用户提供健康、舒适、安全、│
│ │高效的居家与办公体验。近年来，颈椎病、腰椎病等职业病高发且呈年轻化│
│ │趋势，以线性驱动升降系统为代表的智能升降桌、人体工学椅等产品，有助│
│ │于形成坐站交替的健康习惯，缓解久坐带来的身体损伤并提升工作效率与生│
│ │活质量。 │
│ │Wind数据显示，美国健康产业占GDP比重超过16%，英国、德国、日本等发达│
│ │国家均超过10%，中国等新兴市场约为4%–5%，并呈持续提升态势。智能家 │
│ │居产业处于快速发展阶段,已从初期的单品智能阶段步入到智能互联阶段。 │
│ │据亿欧智库数据，截至2025年中国智能家居市场规模突破1万亿元，2024-20│
│ │26年CAGR达14%，预计2026年将达到1952亿元。根据Statista数据显示，202│
│ │5年全球智能家居市场收入达到1740亿美元，预计到2029年，这一数字将增 │
│ │长至2506亿美元，2026年到2029年间，将保持9.55%的高复合年增长率。 │
│ │2、跨境电商与公共海外仓行业：政策推动、渗透率提升、合规趋严下的集 │
│ │中化扩张 │
│ │当前，中国跨境电商的发展持续作为推动外贸转型升级、培育新经济增长点│
│ │的重要突破口，2025年国家政策进一步深化，从便利化试点走向规模化复制│
│ │，并强化财税协同支撑。2025年4月至9月，海关总署会同多个部门，在北京│
│ │、上海、广州、深圳等25个城市集中开展跨境贸易便利化专项行动，推出涵│
│ │盖货物贸易、数字贸易、绿色贸易等领域的29项先行先试创新措施。 │
│ │在行业快速增长的背景下，海外仓作为跨境电商履约体系的重要基础设施，│
│ │近年来持续加速扩张。跨境眼调查显示，截至2025年初，服务于中国跨境电│
│ │商业务的海外仓企业已超过1500家，仓库数量合计超过5300个。在竞争格局│
│ │方面，国际与国内大型物流及电商平台（如FedEx、DHL、菜鸟网络、京东物│
│ │流等）依托全球仓储网络及供应链整合能力持续巩固领先地位；与此同时，│
│ │美国市场仍处于格局重塑阶段，除亚马逊自营体系外尚未形成绝对主导者，│
│ │中国及亚洲物流企业加速进入，当地新增仓储租赁中约20%由中国及亚洲企 │
│ │业承租，行业集中度呈提升趋势。自2024年以来，海外仓行业呈现出“规模│
│ │快速扩张、竞争显著加剧”的特征。一方面，大量企业集中进入推动仓储供│
│ │给快速释放；另一方面，需求增长相对滞后，叠加欧美监管趋严、地缘政治│
│ │波动及贸易壁垒等因素，行业整体运营成本与不确定性上升，企业盈利能力│
│ │面临一定压力。 │
│ │整体来说，公司所处行业整体保持稳定发展态势，长期需求基础良好，同时│
│ │行业竞争格局持续演进。在跨境电商及海外仓领域，全球电商渗透率持续提│
│ │升，中国制造企业品牌出海趋势不断加强。报告期内，海外主要市场在税务│
│ │、清关及合规方面的要求逐步提高，跨境直邮模式的不确定性及综合成本有│
│ │所上升，海外仓“本地备货、就近履约”的模式优势进一步体现。行业竞争│
│ │由单一价格竞争逐步向资源、规模、履约能力及合规能力竞争转变。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业发展趋势│1、智能家居、健康办公行业：消费升级驱动健康消费意识崛起，市场规模 │
│ │持续扩大 │
│ │健康消费产业是与人身心健康相关的产业体系。根据Wind数据，近年来，美│
│ │国健康产业占GDP比重超过16%，英国、德国、日本等国健康产业占GDP比重 │
│ │超过10%，而我国等新兴市场的健康产业仅占GDP的4%-5%，但都呈现逐年上 │
│ │升态势。未来十年将是大健康产业的黄金十年，与人们的生活、工作息息相│
│ │关的健康办公、舒适生活的需求将成为大健康产业发展的重点之一，健康消│
│ │费产品行业将迎来良好的发展机遇。 │
│ │目前，健康消费理念已深入应用到日常办公、生活领域，以线性驱动智慧办│
│ │公升降系统为代表的健康办公家居产品能够改变传统办公环境，实现站立办│
│ │公，解决颈椎病、腰椎病以及久坐导致的腰腹赘肉疼痛等职业病问题的同时│
│ │，还能够达到提高工作效率的目的。除了在日常办公中，以线性驱动智慧办│
│ │公升降系统为代表的健康消费产品还在智慧城市、智能工厂、医疗、金融、│
│ │IT、电竞等专业领域中被广泛使用，未来以线性驱动智慧办公升降系统为代│
│ │表的健康消费产品运用领域和场景将会愈发丰富。 │
│ │此外，随着老龄化社会的到来，银发经济逐步迎来新的发展机会，具备起床│
│ │推背功能的电动床，以及助站功能的电动沙发等适老化人体工学产品，为线│
│ │性驱动技术在智能家居领域的创新应用提供新的方向。 │
│ │为此，公司将继续秉承健康、高效、创新的产品研发设计理念，围绕线性驱│
│ │动核心技术，聚焦健康办公、智能家居领域，将先进制造业与信息技术相融│
│ │合，通过产品创新与组合解决传统办公与家居生活中亚健康、低品质的困境│
│ │，为用户提供更为健康、舒适、安全、高效的人体工学健康办公及智能家居│
│ │产品，实现防未病、治慢病，发挥出积极的社会价值。 │
│ │2、跨境电商、海外仓行业：产业红利持续释放，海外仓持续、快速发展 │
│ │跨境电商是国际贸易未来发展一大趋势，中国的供应链优势已逐步从成本优│
│ │势转化为产品及质量优势，随着中国大学生人口红利的释放，电商出海及全│
│ │球化成为必然趋势。跨境电商作为推动外贸转型升级、打造新经济增长点的│
│ │重要突破口，政策上不断支持跨境电商发展。 │
│ │当前，中国跨境电商品牌出海势头迅猛，根据海关总署信息，2025年，我国│
│ │跨境电商进出口2.75万亿元，增长10.5%，跨境电商出口增速高于中国外贸 │
│ │整体增速。海外仓作为跨境电商“最后一公里”的仓、配、退一体化服务模│
│ │式需求将会持续增长。尤其对于中大件商品无法实现低成本的空运直邮，只│
│ │能通过海运、仓储、快递配送的物流形式。同时，海外仓因其配送时效高、│
│ │物流成本低、退换货便捷、购物体验好等优势越来越受跨境电商企业的青睐│
│ │，成为了中国企业品牌海外推广的落脚点。得益于跨境电商的迅速崛起，中│
│ │国海外仓在全球的布局越来越密，同时也成为支撑跨境电商新一轮增长的外│
│ │贸基础设施。 │
│ │未来公司将进一步巩固跨境电商业务模式，加快拓品类、拓渠道、拓市场，│
│ │不断培育新的业绩增长点；持续投入和发展公共海外仓业务，积极拓展美国│
│ │市场以及开拓非美国市场，推动各物流环节降本，加强海外仓自动化和信息│
│ │化建设，强化仓库运营管理能力，推进海外仓全价值跨境电商生态链建设，│
│ │不断增强客户粘性，加快自建仓的建设，降低租仓成本，实现公司海外仓业│
│ │务的持续健康发展。 │
│ │综上，公司将继续围绕智能家居及公共海外仓两项主业做大做强。在产品与│
│ │品牌方面，公司将持续优化产品结构，强化高附加值产品布局，提升品牌影│
│ │响力及市场份额。在制造方面，公司将优化全球产能布局，提升生产效率及│
│ │供应链稳定性。在海外仓方面，公司将根据业务发展需要推进仓网建设及自│
│ │建仓项目，提升履约能力及服务水平。随着行业逐步规范及竞争格局优化，│
│ │公司有望依托现有基础持续提升经营质量与市场地位。 │
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│行业政策法规│《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》 │
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│公司发展战略│1、智能家居、健康办公行业：消费升级驱动健康消费意识崛起，市场规模 │
│ │持续扩大 │
│ │健康消费产业是与人身心健康相关的产业体系。根据Wind数据，近年来，美│
│ │国健康产业占GDP比重超过16%，英国、德国、日本等国健康产业占GDP比重 │
│ │超过10%，而我国等新兴市场的健康产业仅占GDP的4%-5%，但都呈现逐年上 │
│ │升态势。未来十年将是大健康产业的黄金十年，与人们的生活、工作息息相│
│ │关的健康办公、舒适生活的需求将成为大健康产业发展的重点之一，健康消│
│ │费产品行业将迎来良好的发展机遇。 │
│ │目前，健康消费理念已深入应用到日常办公、生活领域，以线性驱动智慧办│
│ │公升降系统为代表的健康办公家居产品能够改变传统办公环境，实现站立办│
│ │公，解决颈椎病、腰椎病以及久坐导致的腰腹赘肉疼痛等职业病问题的同时│
│ │，还能够达到提高工作效率的目的。除了在日常办公中，以线性驱动智慧办│
│ │公升降系统为代表的健康消费产品还在智慧城市、智能工厂、医疗、金融、│
│ │IT、电竞等专业领域中被广泛使用，未来以线性驱动智慧办公升降系统为代│
│ │表的健康消费产品运用领域和场景将会愈发丰富。 │
│ │此外，随着老龄化社会的到来，银发经济逐步迎来新的发展机会，具备起床│
│ │推背功能的电动床，以及助站功能的电动沙发等适老化人体工学产品，为线│
│ │性驱动技术在智能家居领域的创新应用提供新的方向。 │
│ │为此，公司将继续秉承健康、高效、创新的产品研发设计理念，围绕线性驱│
│ │动核心技术，聚焦健康办公、智能家居领域，将先进制造业与信息技术相融│
│ │合，通过产品创新与组合解决传统办公与家居生活中亚健康、低品质的困境│
│ │，为用户提供更为健康、舒适、安全、高效的人体工学健康办公及智能家居│
│ │产品，实现防未病、治慢病，发挥出积极的社会价值。 │
│ │2、跨境电商、海外仓行业：产业红利持续释放，海外仓持续、快速发展 │
│ │跨境电商是国际贸易未来发展一大趋势，中国的供应链优势已逐步从成本优│
│ │势转化为产品及质量优势，随着中国大学生人口红利的释放，电商出海及全│
│ │球化成为必然趋势。跨境电商作为推动外贸转型升级、打造新经济增长点的│
│ │重要突破口，政策上不断支持跨境电商发展。 │
│ │当前，中国跨境电商品牌出海势头迅猛，根据海关总署信息，2025年，我国│
│ │跨境电商进出口2.75万亿元，增长10.5%，跨境电商出口增速高于中国外贸 │
│ │整体增速。海外仓作为跨境电商“最后一公里”的仓、配、退一体化服务模│
│ │式需求将会持续增长。尤其对于中大件商品无法实现低成本的空运直邮，只│
│ │能通过海运、仓储、快递配送的物流形式。同时，海外仓因其配送时效高、│
│ │物流成本低、退换货便捷、购物体验好等优势越来越受跨境电商企业的青睐│
│ │，成为了中国企业品牌海外推广的落脚点。得益于跨境电商的迅速崛起，中│
│ │国海外仓在全球的布局越来越密，同时也成为支撑跨境电商新一轮增长的外│
│ │贸基础设施。 │
│ │未来公司将进一步巩固跨境电商业务模式，加快拓品类、拓渠道、拓市场，│
│ │不断培育新的业绩增长点；持续投入和发展公共海外仓业务，积极拓展美国│
│ │市场以及开拓非美国市场，推动各物流环节降本，加强海外仓自动化和信息│
│ │化建设，强化仓库运营管理能力，推进海外仓全价值跨境电商生态链建设，│
│ │不断增强客户粘性，加快自建仓的建设，降低租仓成本，实现公司海外仓业│
│ │务的持续健康发展。 │
│ │综上，公司将继续围绕智能家居及公共海外仓两项主业做大做强。在产品与│
│ │品牌方面，公司将持续优化产品结构，强化高附加值产品布局，提升品牌影│
│ │响力及市场份额。在制造方面，公司将优化全球产能布局，提升生产效率及│
│ │供应链稳定性。在海外仓方面，公司将根据业务发展需要推进仓网建设及自│
│ │建仓项目，提升履约能力及服务水平。随着行业逐步规范及竞争格局优化，│
│ │公司有望依托现有基础持续提升经营质量与市场地位。 │
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│公司日常经营│报告期内，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业│
│ │收入67.15亿元，较上年同期增长18.41%；归属于上市公司股东的净利润2.5│
│ │9亿元，较上年同期下降22.75%，归属于上市公司股东的扣非净利润1.98亿 │
│ │元，较上年同期下降1.45%。其中，人体工学系列产品实现收入29.73亿元，│
│ │占营业收入比重44.28%；公共海外仓业务继续保持较快增长，实现收入33.1│
│ │0亿元，占营业收入比重提升至49.29%。主要业绩驱动因素如下： │
│ │1、公司海外仓业务保持较快增长，全年营收33.10亿元，同比增长36.57%。│
│ │毛利率11.79%，比去年提升1.42个百分点。随着美国电商渗透率持续提升、│
│ │中国跨境电商品牌出海趋势不断加强，大幅提升了海外仓需求。公司在中大│
│ │件海外仓行业中处于领先地位，口碑较好，且作为FedEx的全球TOP50客户，│
│ │享有较好的尾程价格优势，累计服务出海企业2053家，2025年处理中大件包│
│ │裹1800万件，仓网建设更加完善，营收规模高速增长，再创新高。 │
│ │2、公司智能家居、健康办公产品品类不断丰富，在保持升降桌主打产品优 │
│ │势的同时，利用线性驱动核心技术以及品牌、渠道协同优势，实现销售收入│
│ │稳中有升。公司跨境电商模式下，新品开拓卓有成效，且性价比不断提升，│
│ │高中低不同价格带满足更多用户需求，全年跨境电商销售收入227079.73万 │
│ │元，同比增长12.09%，电动沙发、人体工学椅等新品类增量显著。同时，公│
│ │司2B业务和内销业务基本保持稳定。 │
│ │3、自主品牌影响力不断提升，独立站表现亮眼，在面对消费分层的大环境 │
│ │中，更具韧性。公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力，以更优的产品为│
│ │品牌赋能，良好的产品力和品牌力是公司业务收入增长的重要保障。报告期│
│ │内，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为│
│ │77.35%。其中，公司独立站销售收入9.31亿元，同比增长13.69%，增速高于│
│ │亚马逊等三方平台，私域会员数量相比2024年有显著增加。独立站能够较好│
│ │满足消费者的定制化需求，销售高端产品，且相比第三方平台，人均消费金│
│ │额相对更高，销售增速更快；此外，独立站也能够自主设置营销策略和开展│
│ │营销活动，进一步提升销售量和品牌知名度。 │
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│公司经营计划│2026年，公司将围绕业务规模增长、效率提升及能力建设，制定各项经营计│
│ │划，并稳妥实施，以保证公司持续、健康的发展。具体如下 │
│ │1、持续专注跨境电商和海外仓双主业，协同发展 │
│ │（1）公共海外仓：加快自建仓建设，降低仓租成本，构筑独一无二的长期 │
│ │壁垒；在中大件优势基础上，培育小件海外仓业务，逐步向综合型海外仓运│
│ │营商转型；实施降本增效，推进尾程物流降本和美国仓网建设，加强海外仓│
│ │自动化和信息化投入，提高运营效率，改善利润率；完善海外仓全链路跨境│
│ │物流服务体系建设，进一步加强港口拖柜、头程货代业务能力，提升客户粘│
│ │性与吸引力，不断提升运营能力和服务质量，确保海外仓业务营收持续高增│
│ │长。 │
│ │（2）智能家居：推动智能家居业务的规模提升和行业地位强化，聚焦拓品 │
│ │类、拓渠道、拓市场，重点改善跨境电商盈利能力。加强自主品牌建设与自│
│ │主渠道建设，特别是美国本土渠道搭建，推动独立站平台化建设，做好重点│
│ │大客户的开发和维护，积极开拓加拿大、澳洲、中东、墨西哥等新兴市场，│
│ │推动国内业务线上线下融合发展。 │
│ │2、基于线性驱动核心技术，丰富智能家居、健康办公领域的产品品类 │
│ │公司将继续创新发展理念，加强国内外市场调研，以用户需求为导向，不断│
│ │开发满足市场和用户需求的新产品，优化产品结构，提高产品性价比，重点│
│ │推广高性价比电动沙发和人体工学椅等新品；同时，加强供应链建设，丰富│
│ │智能家居、健康办公产品品类，加强品控和选品，对自主生产的产品进行有│
│ │效补充。 │
│ │3、强化自主品牌建设 │
│ │公司秉持匠心精神，继续以“Loctek乐歌”及“FlexiSpot”为核心品牌， │
│ │巩固公司在人体工学健康办公、智能家居领域的领先地位，持续加强品牌营│
│ │销力度，做好广告投放与新媒体渠道终端推广，重点布局达人及内容营销，│
│ │不断提高公司以及品牌在国内外的知名度和美誉度。 │
│ │4、优化人才队伍 │
│ │2026年持续优化队伍建设，特别是研发队伍建设，完善激励考核体系，将组│
│ │织绩效与业务强挂钩，重点激励新业务、攻关项目、超额目标等，激发员工│
│ │内驱动力，确保新业务、新模式顺利推进；进一步明确晋升通道及资格，强│
│ │化培训体系建设，根据战略、组织诊断及部门需求，匹配不同层次人才的培│
│ │训与培养方案；积极为员工营造工作安心、事业顺心、生活舒心的和谐企业│
│ │发展环境，积极承担社会责任，吸引和留住优秀人才。 │
│ │综上，在销售端，公司将强化品牌建设与渠道拓展，提升核心市场销售能力│
│ │，并积极开拓新兴市场。在海外仓业务方面，公司将优化仓网布局，提升自│
│ │动化及信息化水平，提高履约效率与服务质量。在供应链方面，公司将优化│
│ │采购与生产体系，提升整体运营效率与成本控制能力。在组织方面，公司将│
│ │持续完善人才体系与激励机制，提升组织效率与执行能力。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司资金需求│本集团的政策是定期监控短期和长期的流动资金需求，以及是否符合借款协│
│ │议的规定，以确保维持充裕的现金储备和可供随时变现的有价证券，同时获│
│ │得主要金融机构承诺提供足够的备用资金，以满足短期和较长期的流动资金│
│ │需求。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│可能面对风险│一、宏观环境与行业风险 │
│ │1、宏观经济波动风险 │
│ │当前全球宏观经济环境日趋复杂，地缘政治冲突频发，消费需求增长放缓，│
│ │居民可支配收入与消费意愿持续承压。公司智能家居业务海外市场占比较高│
│ │，易受国际贸易政策及宏观经济不确定性影响，若全球经济复苏不及预期，│
│ │可能对公司智能家居产品销售收入及盈利能力造成影响。同时，公司公共海│
│ │外仓客户也可能因为上述宏观因素影响而直接影响到公司海外仓业务的销售│
│ │收入。此外，报告期内全球物流成本包括关税及海运费波动，对毛利率带来│
│ │压力。 │
│ │公司将通过积极拓展包括新兴市场在内的非欧美地区业务、加强国际供应链│
│ │拓展、进一步推进海外仓自建、提升制造与仓储自动化水平等措施，致力于│
│ │实现成本优化与效率提升，夯实内功，确保稳健经营、高质量经营，以应对│
│ │外部环境的不确定性影响。 │
│ │2.关税政策与监管风险 │
│ │随着全球业务扩张，公司在海外主要市场面临日益严格的合规监管要求。欧│
│ │美等重要市场针对跨境商品出口的关税与贸易政策频繁调整，海关申报、原│
│ │产地证明及贸易合规审查趋严。同时，对于电商运营及出口产品在安全标准│
│ │、环保法规、包装标签标识、数据保护及消费者权益保护等方面提出更高标│
│ │准。如公司未能及时响应相关法规变化，或在供应商尽职调查、原材料溯源│
│ │、产品检测和认证等环节存在疏漏，可能导致产品无法顺利清关、被第三方│
│ │平台下架，甚至触发行政处罚、罚款或召回义务。 │
│ │公司已构建以总部为核心、海外组织协同配合的合规管理架构，持续加大在│
│ │国际贸易合规、产品认证、数据合规及内部审计方面的资源投入，建立产品│
│ │全生命周期合规管理流程。同时，公司通过定期开展员工合规培训、建立跨│
│ │境电商平台沟通机制，强化制度执行与监督，确保产品在目标市场的合规性│
│ │和持续竞争力。 │
│ │3.行业与市场竞争风险 │
│ │公司所在行业仍保持全球性增长，但竞争态势日益激烈。国内外企业持续加│
│ │大研发投入，价格战与渠道争夺为公司盈利带来压力。海外仓行业面临阶段│
│ │性出清，行业乱象频出，以及跨境电商渠道的快速扩张，也对公司在仓储安│
│ │全、合规运营及供应链管理方面提出更高要求。若消费复苏不及预期或同质│
│ │化竞争加剧，可能导致公司销售增长放缓，盈利能力降低的风险。 │
│ │二、经营与运营风险 │
│ │1.供应链风险 │
│ │公司主营产品对关键供应商及核心原材料供应存在一定依赖，2026年以来，│
│ │中东局势持续紧张，导致全球能源与原材料运输受阻，能源价格飙升、关键│
│ │原材料供应中断及全球物流不畅，可能导致交付周期延长与运输成本上升，│
│ │推高制造成本，对产品毛利水平等造成不利影响。 │
│ │2.生产与运营安全风险 │
│ │公司在中国、越南设有生产基地，并运营美欧等多国海外仓，跨国多地协调│
│ │管理难度较大。如各基地生产管理不善，可能导致产能调度失衡、库存积压│
│ │或交付延迟。同时，生产与仓储运营环节关系到运营稳定性及员工安全，须│
│ │严格遵循所在地法规与平台要求。 │
│ │3.库存风险 │
│ │4.人力资源风险 │
│ │三、财务风险 │
│ │1.应收账款风险 │
│ │公司应收款主要产生于海外仓客户及国际经销商，若其出现付款延迟、违约│
│ │或破产，将直接影响公司现金流。且海外信用环境与跨境催收存在客观困难│
│ │，加之法律环境复杂及结算货币差异，可能增加应收账款回收难度。随着应│
│ │收账款规模扩大，如未能有效管理账龄结构与客户信用风险，将加剧短期资│
│ │金压力。公司已建立客户信用评估体系，并将应收账款全面纳入保险，借助│
│ │出口信用保险等措施，加强应收账款风险管控，保障资金流动性安全。 │
│ │2.汇率与利率风险 │
│ │公司在采购、物流及销售等环节均存在多币种结算，汇率波动可能导致汇兑│
│ │损失与毛利率波动。此外，部分融资采用浮动利率计息，利率上升可能增加│
│ │财务成本，对资金链稳定性及投资回报带来不利影响。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024年度-2026年度）股东回报规划：公司可以采取现金、股票、现金股 │
│ │票相结合或法律许可的其他方式进行利润分配。公司应优先采取现金分红的│
│ │方式分配利润，以母公司的可供分配利润为依据，每连续三年以现金方式累│
│ │计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的百分之三十。在满足现│
│ │金分红条件、保证公司正常经营和长远发展的前提下，公司原则上每年年度│
│ │股东大会召开后进行一次现金分红，公司董事会可以根据公司的盈利状况及│
│ │资金需求状况提议公司进行中期现金分红。 │
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│股权激励 │乐歌股份2021年8月9日发布限制性股票激励计划，公司拟授予410万股第二 │
│ │类限制性股票，其中首次向203名激励对象授予336.7万股，授予价格为11.2│
│ │6元/股；预留73.3万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满2年后分2│
│ │期解锁，解锁比例分别为50%、50%。主要解锁条件为：以2020年营业收入为│
│ │基数，2022年、2023年营业收入增长率分别不低于70%、100%；且以2020年 │
│ │剔除股权激励影响后归属于母公司净利润为基数，2022年、2023年剔除股权│
│ │激励影响后归属于母公司净利润增长率分别不低于30%、120%。 │
│ │乐歌股份2023年6月16日发布限制性股票激励计划，公司拟授予277.6万股第│
│ │二类限制性股票，其中首次向210名激励对象授予244.3万股，授予价格为8.│
│ │19元/股；预留33.3万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满24个月 │
│ │后分三期解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。主要解锁条件为：2024年-│
│ │2026年归属于上市公司股东的净利润分别不低于4.5亿元、5亿元、5.5亿元 │
│ │。 │
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│重大合同 │乐歌股份2024年6月18日公告，公司下属全资孙公司EllabellBryanLecangsL│
│ │LC拟与Clayco，Inc.签订“美国佐治亚州Ellabell海外仓项目”建造合同，│
│ │建造总价预计7800万美元（折合人民币约5.5亿元）。完工时间：预计2025 │
│ │年12月31日。对公司影响：（1）进一步提升海外仓服务能力，充分发挥规 │
│ │模效应，有效提升盈利水平；（2）实现智能家居业务与海外仓业务“双轮 │
│ │”驱动，协同发展，有助于公司可持续发展，符合公司长远发展战略和全体│
│ │股东利益。 │
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