热点题材☆ ◇300759 康龙化成 更新日期：2024-05-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股、CXO概念、创新药
风格:融资融券、回购计划、MSCI中盘、海外业务、破增发价、非周期股
指数:中创100、大盘成长、创业板指、深证100、深证300、消费100、民企100、国证成长、深证
成长、沪深300、创业板50、创业300、中证200、300非周、创业大盘、创医药、双创50、
新兴成指
【2.主题投资】
──────┬──────┬────────────────────────────
2021-11-02│创新药 │关联度：☆☆☆
──────┴──────┴────────────────────────────
研发前期CRMO龙头,为药企提供药物发现、药物开发两阶段的全流程CRMO解决方案专注于小
分子药物研发服务,业务涉及实验室化学、生物科学、药物安全评价、化学和制剂工艺开发及生
产和临床研究服务等多个领域,药物发现领域国内第二
──────┬──────┬────────────────────────────
2021-10-22│CXO概念 │关联度：☆☆☆☆☆
──────┴──────┴────────────────────────────
公司为全球制药企业、生物科技研发公司及科研院所提供跨越药物发现、药物开发两个阶段
的全流程一体化药物研究、开发及生产CRO+CMO解决方案，致力于帮助合作伙伴在新药发现、开
发和商业化方面取得成功
──────┬──────┬────────────────────────────
2019-11-28│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
──────┴──────┴────────────────────────────
H股:康龙化成(03759)于2019-11-28上市
──────┬──────┬────────────────────────────
2024-04-24│股价脚踝斩 │关联度：☆☆☆
──────┴──────┴────────────────────────────
公司股价较两年内历史最高价，下跌超过75%。
──────┬──────┬────────────────────────────
2024-04-08│并购基金 │关联度：☆☆☆
──────┴──────┴────────────────────────────
公司2023-12-22公告成立并购基金：宁波甬欣康君创业投资合伙企业（有限合伙）（暂定）
。
──────┬──────┬────────────────────────────
2022-07-11│人民币贬值受│关联度：☆☆
│益 │
──────┴──────┴────────────────────────────
公司出口产品主要以美元、欧元、日元结算。短期内，汇率贬值对公司业绩有积极影响。
──────┬──────┬────────────────────────────
2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
──────┴──────┴────────────────────────────
公司符合罗素大盘股标准
──────┬──────┬────────────────────────────
2024-05-07│非周期股 │关联度：☆☆☆
──────┴──────┴────────────────────────────
公司属于医疗研发外包（通达信研究行业）
──────┬──────┬────────────────────────────
2024-04-25│回购计划 │关联度：☆☆☆
──────┴──────┴────────────────────────────
公司拟回购不超过30000万元(967.742万股),回购期:2024-04-25至2024-07-24
──────┬──────┬────────────────────────────
2024-03-28│海外业务 │关联度：☆☆☆☆
──────┴──────┴────────────────────────────
截止2023-12-31地区收入中:国外占比为82.88%
──────┬──────┬────────────────────────────
2023-10-30│破增发价 │关联度：☆☆☆☆☆
──────┴──────┴────────────────────────────
股价低于最近一次(2023-10-30)定向增发价70.17元，折价率为71.0%
──────┬──────┬────────────────────────────
2021-05-27│MSCI中盘 │关联度：☆☆☆
──────┴──────┴────────────────────────────
公司符合MSCI中盘股标准
【3.事件驱动】
──────┬───────────────────────────────────
2019-10-10│首批国家鼓励仿制药名单公布 CRO或持续景气
──────┴───────────────────────────────────
国家卫生健康委9目发布“第一批鼓励仿制药目录”。纳入目录的33个品种，都属于国内专
利到期和专利即将到期、尚没有提出注册申请，或临床供应短缺（竞争不充分）以及企业主动申
报的药品，包括多种抗癌药、帕金森病药物、癫痫药物、降脂药物、儿童药物等。
国内企业仿制药研发很大一部分精力放在了一致性评价上。根据中国医药工业信息中心数据
，仿制药一致性评价申报量2018年以来超过新3类和新4类注册申请。中金公司邹朋指出，受仿制
药一致性评价需求增加及临床CRO企业产能供给不足影响，仿制药的一致性评价业务供不应求。
此外，从更新的研发外包业务来看，CRO企业的工作涵盖新药研发各个流程，并扮演越来越重要
的角色。
【4.信息面面观】
┌──────┬─────────────────────────────────┐
│栏目名称 │ 栏目内容 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│产品业务 │公司为全球制药企业、生物科技研发公司及科研院所提供跨越药物发现、药│
│ │物开发两个阶段的全流程一体化药物研究、开发及生产CRO+CMO解决方案， │
│ │致力于帮助合作伙伴在新药发现、开发和商业化方面取得成功。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│经营模式 │1、采购模式：发行人主要原材料的采购模式为直接采购。公司所需的科研 │
│ │类及非科研类原材料在国内市场上供应充足，价格透明稳定，能够保证原材│
│ │料供应的稳定性。发行人能源类采购主要为支付水、电、燃气等费用用于园│
│ │区生产运营。 │
│ │2、发行人提供服务的模式：发行人主营业务为药物研究、开发及生产服务 │
│ │，具体分为药物发现和药物开发两阶段。药物研发是一个系统性的工作，具│
│ │有长期性和复杂性。发行人与主要客户保持长期稳定的业务合作关系，一般│
│ │与客户签订长期的主框架合同，具体服务价格及内容则由客户和发行人根据│
│ │具体的采购订单进行约定。部分客户由于对发行人的服务和品牌有很高的认│
│ │同，签订的主框架合同为无固定期限的主框架合同。 │
│ │发行人为客户提供的研发服务模式主要有两种模式：全职等效员工结算模式│
│ │：（FTE）和按服务成果结算模式（FFS）。在FTE模式下，发行人根据客户 │
│ │要求提供一定数量的技术人才，根据客户的要求完成研发任务，并按照相关│
│ │技术人员数量和工作天数收费；在FFS模式下，客户则按照合同要求，提出 │
│ │研发需求，按照约定的服务价格与发行人结算。根据需求，公司可以向客户│
│ │提供FTE与FFS相结合的混合服务模式。 │
│ │3、发行人销售模式：发行人提供的药物研发服务采用直销业务模式。直销 │
│ │模式亦是发行人所在的行业通行惯例。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业地位 │一家立足中国、服务全球的全流程一体化CRO+CMO公司 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│核心竞争力 │A.独特的业务发展模式增加客户粘性：公司业务发展于新药研发的起始阶段│
│ │，即药物发现阶段，随着业务规模的扩大和客户需求，业务自然延伸至药物│
│ │研发的第二阶段，即药物开发阶段。从早期药物发现阶段建立起的合作关系│
│ │使公司深刻理解客户的在研产品，包括作用机制、安全性和疗效、代谢分布│
│ │特性等特性，并随着药物研发进程的推进而不断加深。由药物发现至药物开│
│ │发阶段的企业发展过程顺应药物研发的发展阶段，与由药物开发阶段逆向拓│
│ │展至药物发现阶段的发展模式相比，由于掌握核心的实验室 │
│ │化学技术和客户资源，利于巩固前期培养的客户，便于和客户建立长期的合│
│ │作关系。业务收入会随着客户后期药物开发阶段的更大投入而快速增长。 │
│ │B.全流程一体化药物研发生产CRO+CMO服务能力：公司业务起步于实验室化 │
│ │学，在实验室化学领域积累了丰富的经验，建立了客户基础。随后，公司的│
│ │业务领域向综合药物发现和药物开发服务领域扩展，覆盖先导化合物筛选和│
│ │优化、药物代谢动力学研究、药物安全评价、药物临床以及CMC服务等各个 │
│ │领域。具备全流程一体化药物研发生产CRO+CMO服务能力的公司可以为客户 │
│ │提供针对各领域、各靶点的大规模化合物设计及合成服务，并附加提供客户│
│ │后期所需高质量和高效率的药物开发服务。这对大多数小型生物科技研发和│
│ │制药公司尤为重要。而由于能够为客户提供全面和高质的服务，客户无需将│
│ │时间浪费在寻找不同的研发服务提供商、商务谈判、样品运输、结果验证等│
│ │冗长繁复低效的过程中，直接由长期合作的可靠的研发服务提供商提供药物│
│ │研发生产所需的全部服务，研发进程衔接紧密、保密性高、沟通灵活、反馈│
│ │迅速。不但节省客户大量研发费用，同时也能极大加快研发进程。随着药物│
│ │研发生产服务市场集中度的提高以及规模型药物研发服务企业各自全流程产│
│ │业链布局的初步完成，不具备全流程服务能力的小型药物研发CRO企业将在 │
│ │市场竞争中处于弱势地位。 │
│ │C.客户优势：得益于公司提供的一体化药物研发生产服务以及在医药研发生│
│ │产服务领域长期的经验积累，目前公司已经成为全球市场上药物发现CRO服 │
│ │务主要提供商之一。目前，全球前20大跨国药企全部为公司的客户，大部分│
│ │公司已成为公司的长期合作伙伴；目前公司业务已覆盖了超过600家以上的 │
│ │制药企业、生物科技研发公司和科研院所。 │
│ │D.专业的团队：公司目前有近百名海外及国内的专业博士及博士后作为业务│
│ │带头人，并培养了700多名技术主管和项目负责人。 │
│ │E.质量管理优势：发行人自开展业务以来，未发生因产品质量问题产生的纠│
│ │纷。公司已与包括阿斯利康、默沙东、拜耳集团在内的多名客户签订了长期│
│ │战略合作合同。正是由于发行人一直重视和确保研发服务的数据和产品的可│
│ │靠性、及时性和真实性，因此才能够获得客户的认可，业务不断扩展。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│竞争对手 │IQVIA、科文斯、爱康、PPD、InVentiv、查尔斯河实验、药明康德、凯莱英│
│ │、泰格医药、博腾股份、博济医药 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│品牌/专利/经│境内专利7项，境外专利4项 │
│营权 │ │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│消费群体 │制药企业、生物科技研发公司及科研院所 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│消费市场 │国内、国外 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司经营计划│1、人才建设规划：药物研发生产服务公司为人才密集型行业。随着创新药 │
│ │物研发市场的进一步发展，市场渠道的不断拓展，公司现有人才难以满足未│
│ │来业务的需求。公司将立足于未来发展需要，进一步加快人才引进。利用公│
│ │司全球服务平台继续吸引境内外优秀药物研发人才，结合公司现有具有丰富│
│ │研发生产服务经验的人才团队，建立并完善公司全流程一体化服务能力。 │
│ │同时，公司将建立人才梯队，以培养管理和技术骨干为重点，有计划地吸纳│
│ │各类专业人才进入公司，形成高、中、初级人才的人才结构，构建稳定的晋│
│ │升通道，为公司的长远发展储备力量。加强对现有员工的培训是企业人才资│
│ │源整合的重要途径，未来公司将强化现有培训体系的建设，针对不同岗位的│
│ │员工制定科学的培训计划。根据公司的发展要求及员工的发展意愿，制定员│
│ │工的职业规划。采用内部交流课程、外聘专家授课及领先企业考察等培训方│
│ │式提高员工技能，提升员工的整体素质。与之相适应，公司将制定符合公司│
│ │文化特色、具有市场竞争力的薪酬结构，从而有效提高公司凝聚力和市场竞│
│ │争力。 │
│ │2、商业渠道拓展：公司作为全球药物研发生产外包行业领先企业，目前客 │
│ │户大部分位于海外市场。针对拥有巨大潜力的国内市场，公司将通过深入的│
│ │市场调研，以现有客户和市场为基础，拓宽营销渠道，开展有针对性的市场│
│ │推广和品牌建设。针对海外市场，公司在现有基础上将做好客户关系维护，│
│ │同时扩大公司的服务范围，提供更为便捷、快速的服务，提高客户忠诚度，│
│ │提升公司品牌的知名度和影响力。 │
│ │3、生产能力提升和服务领域拓展：公司目前药物发现研发CRO服务收入占比│
│ │高。而全球药物开发外包服务市场规模数倍于药物发现研发服务市场规模，│
│ │随着公司客户的项目进展以及市场需求的变化，未来公司将加强在药物开发│
│ │阶段的CMC以及临床服务能力，借助国家政策的扶持以及自身设施的完善， │
│ │募投项目的实施以及协同并购，逐步介入CMO市场和后期临床服务领域，增 │
│ │强和完善公司CRO+CMO全流程一体化药物研发生产服务平台建设。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司资金需求│1.杭州湾生命科技产业园——生物医药研发服务基地项目 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│可能面对风险│1.科研技术人才流失的风险 │
│ │2.知识产权保护风险 │
│ │3.汇率风险 │
│ │4.服务质量风险 │
│ │5.环保及安全生产风险 │
│ │6.技术更新风险 │
│ │7.药物研发服务市场需求下降的风险 │
│ │8.市场竞争风险 │
│ │9.无法保持业务资质的风险 │
│ │11.境外经营风险 │
│ │12.贸易摩擦风险 │
│ │13.实际控制人控制的股权比例较低的风险 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│股权激励 │康龙化成2020年11月6日发布限制性股票激励计划，公司拟向209名激励对象│
│ │授予84.4万股限制性股票，授予价格为55.78元/股。本次授予的限制性股票│
│ │自授予日起满15个月后分4期解锁，解锁比例分别为25%、25%、25%、25%。 │
│ │主要解锁条件为：以2019年为基数，2021年至2024年营业收入增长率分别不│
│ │低于30%、45%、60%、75%。 │
│ │康龙化成2021年6月9日发布限制性股票激励计划，公司拟向204名激励对象 │
│ │授予77.42万股限制性股票，授予价格为70.47元/股。本次授予的限制性股 │
│ │票自授予日起满一年后分4期解锁，解锁比例分别为25%、25%、25%、25%。 │
│ │主要解锁条件为：以2020年为基数，2021年至2024年营业收入增长率分别不│
│ │低于15%、30%、45%、60%。 │
│ │康龙化成2022年3月27日发布限制性股票激励计划，公司拟向403名激励对象│
│ │授予154.88万股限制性股票，授予价格为58.38元/股。本次授予的限制性股│
│ │票自授予日起满一年后分4期解锁，解锁比例分别为25%、25%、25%、25%。 │
│ │主要解锁条件为：以2021年营业收入为基数，2022年至2025年营业收入增长│
│ │率分别不低于20%、40%、60%、80%。 │
│ │康龙化成2023年3月30日发布限制性股票激励计划，公司拟授予164.37万股 │
│ │限制性股票，其中首次向295名激励对象授予147.93万股，授予价格为28.58│
│ │元/股；预留16.44万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分│
│ │四期解锁，解锁比例分别为25%、25%、25%、25%。主要解锁条件为：以2022│
│ │年营业收入为基数，2023年-2026年营业收入增长率分别不低于20%、40%、6│
│ │0%、80%。 │
└──────┴─────────────────────────────────┘
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
