热点题材☆ ◇300804 广康生化 更新日期：2024-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:次新股、虫害防治
风格:融资融券、微盘股、次新超跌、破发行价
指数:深次新股
【2.主题投资】
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2023-06-27│虫害防治 │关联度：☆☆☆
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公司农药产品涉及杀虫剂
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2023-06-27│次新股 │关联度：☆☆☆
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公司于2023-06-27在深交所创业板上市；主营：农药原药、中间体、制剂的研发、生产和销
售。
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2023-06-27│首日破发 │关联度：☆☆☆
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公司上市首日即跌破发行价，跌幅为7.30%
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2023-06-27│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2023-06-27在深交所创业板注册上市
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2023-06-27│除草剂 │关联度：☆☆☆
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公司农药产品涉及除草剂
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-30│次新超跌 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-04-30收盘价距上市以来最高价跌幅已达-47.74%
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2024-04-30│破发行价 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-04-30,公司收盘价相对于发行价(前复权)跌幅为：-44.18%
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2024-04-30│微盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-30公司AB股总市值为：17.26亿元
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │发行人是专业从事农药原药、中间体、制剂的研发、生产和销售的国家高新│
│ │技术企业，是国内琥珀酸脱氢酶抑制剂（SDHI）、三氯甲基硫类杀菌剂、联│
│ │苯肼类杀螨剂、拟除虫菊酯类杀虫剂的主要供应商之一。 │
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│产品业务 │发行人从事农药原药、中间体、制剂的研发、生产和销售。公司目前产品主│
│ │要为农药原药及中间体和部分农药制剂，其中农药原药包括杀虫剂、杀菌剂│
│ │、除草剂。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司主要采用“以产定购”的模式进行采购计划安排。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司采取“以销定产”的生产模式，针对国际、国内销售特点安排具体生产│
│ │计划。 │
│ │3、销售模式 │
│ │（1）直销和经销模式 │
│ │报告期内，公司主要采取“直销”为主、“经销”为辅的销售模式。“直销│
│ │”的客户主要为下游的国内外大中型农药生产厂商以及农药贸易企业。 │
│ │（2）代销模式 │
│ │除上述直销和经销模式外，报告期内，公司还通过控股子公司广州西部爱地│
│ │以代销的模式进行农药制剂的销售业务，公司将农药制剂委托该等代销商进│
│ │行销售并定期与代销商进行对账。由于广州西部爱地已经于2021年5月6日完│
│ │成注销，公司不再存在代销模式。 │
│ │4、结算模式 │
│ │国内客户结算主要有：①款到发货；②货到付款；③信用结算；④预付一定│
│ │比例款项后发货。 │
│ │国外客户结算方面：公司与新客户通常会选择L/C（信用证）或预付一定款 │
│ │项后发货模式，以保证货款的安全。 │
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│行业地位 │广东省内颇具规模的国家定点农用化学品生产企业 │
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│核心竞争力 │（1）产品优势 │
│ │农药品种繁多，目前已开发并使用的农药原药已达600余个，各个产品的生 │
│ │命周期、市场前景、技术特点等均有所不同，农药生产企业对产品品种的选│
│ │择至关重要。公司坚持精细化的产品定位，对每一个新产品的立项研发都经│
│ │过仔细的市场调研，在推向市场时经过周密的营销规划，以差异化竞争突出│
│ │竞争优势。公司每年都会投入大量的人力、物力关注全球临近专利保护期限│
│ │产品的市场表现与生产动态，结合农药市场供求变化，对各产品未来的市场│
│ │需求做出预先研判，筛选出有竞争力、公司已有一定技术基础的产品进行开│
│ │发。经过长期且深入的跟踪，公司重点开发了一批生命周期较长、技术门槛│
│ │较高、市场前景良好、产品价值较高、竞争力强的品种进入市场，在农药市│
│ │场中长期稳健发展。 │
│ │（2）技术领先优势 │
│ │公司一直致力于农药产品的研究与应用，秉承“构思一代、研发一代、应用│
│ │一代”的产品创新思路，注重产品技术创新和产品质量跟踪。公司掌握的克│
│ │菌丹、灭菌丹、土菌灵、联苯肼酯、噻呋酰胺和氯氰菊酯系列的原药合成技│
│ │术均得到了行业的高度认可。公司的部分产品如土菌灵系国内独家生产；克│
│ │菌丹、灭菌丹的清洁化生产工艺，系国内首创并取得国家发明专利。同时，│
│ │公司利用化学合成法、制备色谱法已对多种产品的杂质进行了研究，确定了│
│ │杂质名称、分子式、分子量、结构式，并顺利进行产品的登记注册。目前公│
│ │司已掌握了氯化反应、重氮化反应、酰氯化反应、缩合反应、还原反应、相│
│ │转移催化、氨化等关键性技术并具有自己的专长。 │
│ │在新品研发的同时，公司还十分注重老产品生产工艺的持续优化和改进，积│
│ │极响应国家节能减排、清洁生产的号召，降低生产成本。目前，公司工业化│
│ │规模生产的工艺基础较为领先，产品含量和反应收率较高，在原药的合成工│
│ │艺、制剂的复配技术、杂质研究技术方面取得了较为深厚的技术积累，确立│
│ │了公司在行业的研发技术优势。 │
│ │公司是国家高新技术企业，具有持续的技术创新能力。近年来，公司已形成│
│ │了完善的研发机制和健全的组织架构，公司的研发中心涵盖了合成、生测、│
│ │制剂、分析、工艺等农药研发的重要环节，每年均投入大量研发经费对新产│
│ │品合成工艺进行开发，新产品研发创新成果显著，被认定为省级技术中心、│
│ │省级工程技术研究中心。 │
│ │（3）关键中间体配套生产优势 │
│ │农药企业关键中间体是否能自给自足主要取决于相关生产工艺的运用情况以│
│ │及最终原药产品的生产规模。目前我国大部分原药厂家从国外进口或国内其│
│ │他公司购买关键中间体，然后再合成原药进行销售。进口的中间体价格高昂│
│ │、向国内厂商购买的中间体无法保证供给量且质量参差不齐，如果企业能够│
│ │自己利用化工原材料合成关键中间体，将大大降低产品成本，提高产品毛利│
│ │水平，获得超额收益，从质量和数量上保障了原药生产，使公司拥有竞争优│
│ │势。公司通过自主研发，掌握了大部分公司生产的原药产品关键中间体的生│
│ │产合成技术。公司可自主生产用于合成联苯肼酯、噻呋酰胺的关键中间体，│
│ │技术难度较高；克菌丹、灭菌丹和土菌灵原药合成所需的关键中间体全氯甲│
│ │硫醇也由公司独立生产。 │
│ │（4）客户资源优势 │
│ │公司作为农药定点生产企业，产供销结合紧密，以销定产，客户资源及市场│
│ │需求实时联动公司产品生产战略。经过长期的市场积累，现阶段公司已经与│
│ │国内外众多优质客户建立了稳定的合作关系，这些优质的客户资源将为公司│
│ │业务的持续稳定增长奠定重要基础。 │
│ │公司经过多年的耕耘，在国内外拥有一批稳定合作的客户，与UPL、ADAMA、│
│ │Albaugh、SUMMITAGRO等国际知名客户以及诺普信、海利尔等国内知名企业 │
│ │形成了紧密的合作关系。 │
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│经营指标 │（1）主营业务收入 │
│ │2020年、2021年及2022年，公司主营业务收入分别为44588.90万元、64654.│
│ │71万元和65720.42万元，主营业务收入占当期营业收入的比例分别为98.57%│
│ │、99.29%及99.59%，主营业务突出。 │
│ │（2）主营业务毛利率 │
│ │主营业务毛利率体现了公司产品的盈利情况和竞争能力。报告期内，公司主│
│ │营业务毛利率分别为39.61%、32.11%及29.82%，公司主营业务毛利率呈现出│
│ │一定的波动性。 │
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│竞争对手 │河北兴柏农业科技有限公司、绍兴上虞新银邦生化有限公司、广东立威化工│
│ │有限公司、江苏优嘉植物保护有限公司、安道麦股份有限公司（000553）、│
│ │河北冠龙农化有限公司、宁夏格瑞精细化工有限公司、安道麦股份有限公司│
│ │（000553）、山东康乔生物科技有限公司、新沂市永诚化工有限公司。 │
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│品牌/专利/经│截至本招股意向书签署日，公司及子公司拥有境内专利16项，其中发明专利│
│营权 │12项，实用新型专利1项，外观设计专利3项，无境外专利。目前正处于申请│
│ │状态中的发明专利为5项。 │
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│投资逻辑 │国内三氯甲基硫类杀菌剂和拟除虫菊酯类杀虫剂的主要生产厂商之一。 │
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│消费群体 │国内外大中型农药生产厂商以及农药贸易企业。 │
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│消费市场 │境内-华东地区、境内-华南地区、境内-华北地区、境内-华中地区、境内- │
│ │西南地区、境内-其他、境外-印度、境外-美国、境外-以色列、境外-巴西 │
│ │、境外-日本、境外-意大利、境外-其他、其他业务 │
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│行业竞争格局│一、全球农药行业竞争格局 │
│ │全球农药行业已发展到较为成熟的水平，国际分工业已形成。概括起来，全│
│ │球农药公司可以分为二个梯队，其基本竞争格局如下： │
│ │第一梯队为在全球农药产业当中扮演垄断者的数家跨国巨头。这些跨国巨头│
│ │往往有着复杂的业务范围，涵盖化学化工领域多个部门，较早进入到全球农│
│ │药产业链当中，其农药方面的创新能力、核心技术、生产规模、品牌、销售│
│ │网络居于全面的领先地位。跨国巨头一般建立了涵盖专利农药研发、工艺开│
│ │发、原药批量生产、制剂加工复配、制剂销售、技术服务在内的全产业链经│
│ │营能力，够广泛服务全球客户，在全球农药市场上占据着主要话语权。特别│
│ │在具有高额利润的专利农药上，由于投入大、周期长、风险高，专利农药创│
│ │制集中在这些资本雄厚、创新能力突出、销售规模庞大的跨国巨头当中。根│
│ │据PhillipsMcDougall统计，1980-2005年的25年间，当时的六大跨国巨头共│
│ │推出农药新品种220个，占全球农药新品种的70%。 │
│ │第二梯队是面向全球市场的中小型非专利农药企业，依托规模化的供应能力│
│ │和成熟的国际营销网络参与竞争，它们规模较大也具有较强的市场竞争力。│
│ │非专利农药在应用上已经得到较长时间的实践检验，在使用对象、施用方法│
│ │和安全性能上都得到市场的认可，而且在技术上也比较成熟。因此，中小型│
│ │非专利农药企业节省了大量研发投入，具有较强的低成本优势。同时，非专│
│ │利农药企业会强化其在工艺优化层面上的投入，扩大其规模效应，进一步降│
│ │低成本。因此，中小型非专利农药企业既能够在农化产业链上提供农药原药│
│ │和中间体，也能够面向终端消费者提供制剂产品。已有多个非专利农药企业│
│ │建立了在国际上具有影响力的知名农药品牌。 │
│ │二、我国农药行业竞争格局和市场化程度 │
│ │总体上看，和全球农药工业竞争格局相比，我国农药行业集中度低，参与者│
│ │众多。根据国家统计局数据，截至2020年，我国规模以上的农药制造企业共│
│ │有693家，较2010年的986家减少了293家。而我国农药前20强企业在2020年 │
│ │合计销售额为1120.52亿元，占全行业的比重为49.13%，除安道麦、扬农化 │
│ │工、润丰股份、中农立华、北京颖泰、新安化工外，其余企业销售规模均在│
│ │50亿以下，企业体量小，我国农药行业整体呈现“大市场，小企业”的竞争│
│ │格局。 │
│ │由于经营模式上的差异，我国农药行业在原药、制剂市场上的竞争特点有所│
│ │不同。原药主要以制剂生产厂商或其他原药生产企业为客户，生产过程技术│
│ │、工艺要求复杂，是否具有足够的技术实力和生产规模以满足客户对产品质│
│ │量、交期和价格的要求是竞争的关键因素。同时，由于各类型的原药在生产│
│ │工艺、使用原料上有较大差异，因此每一类型的原药均有着自己的技术壁垒│
│ │，技术壁垒越高的产品上能够参与竞争的企业越少，越能容易获得较高的利│
│ │润水平。制剂客户主要为农药经销商、农资服务站等，最终用户为广大农户│
│ │，客户数量众多，应用场景复杂，是否拥有丰富的产品体系、完整的营销渠│
│ │道和知名品牌是竞争的关键因素。受限于经营规模和资源的限制，我国农药│
│ │企业一般为单一的原药企业或者制剂企业，但已有部分企业形成了原药制剂│
│ │一体化发展的经营布局。 │
│ │在国际市场上，我国农药企业借助较强的化工基础和配套设施、人力资源优│
│ │势，已占据较大的市场份额。我国农药行业与全球农药市场的联系日益紧密│
│ │，国际市场的农药需求已成为影响我国农药产品价格的主要因素。然而，由│
│ │于起步较晚、技术实力有限，国内农药企业一般只能作为国际客户的原料供│
│ │应商，出口仍以面向国外农药企业的非专利原药、中间体、贴牌制剂产品为│
│ │主，处于附加值较低的制造环节，真正面向国外终端市场实现自有品牌制剂│
│ │产品出口的企业较少。 │
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│行业发展趋势│一、全球农药发展趋势 │
│ │（1）寡头企业主导行业 │
│ │寡头企业具有综合化优势，通过上下游产业链、生产成本、研发效益方面获│
│ │得更强大的市场地位。近年来农药行业通过整合诞生了若干超级农化公司，│
│ │包括先正达、拜耳、巴斯夫、科迪华等。根据4家企业2021年的财报销售收 │
│ │入，先正达133.10亿美元、拜耳114.36亿美元、巴斯夫77.13亿美元、科迪 │
│ │华72.53亿美元。根据PhillipsMcDougall公司的统计数据，按出厂水平计，│
│ │2021年全球作物用农药市场的销售额为653.1亿美元。4家企业销售收入占比│
│ │全球总销售收入60.80%。未来综合性规模化企业将越来越占据优势，寡头主│
│ │导局面将进一步显现。 │
│ │（2）行业整合趋势增大 │
│ │巨头企业合并能进一步加强行业寡头市场地位，通过产业横向整合和纵向整│
│ │合，进一步降低企业成本和研发优势。 │
│ │（3）发达国家环保政策愈加严格 │
│ │发达国家出台更加严格的环境保护法律法规及政策，对农药的环境相容性提│
│ │出了更高的要求。 │
│ │二、我国农药行业发展趋势 │
│ │（1）行业整合趋势增大 │
│ │行业整合、企业兼并重组有助于提升农药产品的生产效率。生产一个品类的│
│ │农药需要多个中间体、原药、制剂的供应，涉及多家企业和复杂的产业供应│
│ │链，而几家独立企业的运营，势必会造成各个环节的冗余。通过产业链上下│
│ │游的并购，可以提升整个产业链的运行效率、节省成本，也有助于塑造相关│
│ │企业在这一产业链中的定价权。集约化、规模化是农药企业做大做强的必由│
│ │之路，随着行业竞争的加剧以及环保压力加大，我国农药行业正进入新一轮│
│ │整合期。管理能力强、资金实力雄厚、技术有优势、规模大的企业将成为行│
│ │业整合的主导力量。 │
│ │（2）新型环保农药需求增加 │
│ │从2015年起，农业部在全国全面推进实施农药使用量零增长行动方案，关键│
│ │是落实“三改进三推进三减少一提高”，大力推进农药减量控害，积极探索│
│ │出产业高效、产品安全、资源节约、环境友好的现代农业发展之路。自2016│
│ │年以来，受国家产业优化，实行去产能，清退落后产能，加之环保政策趋严│
│ │，我国化学农药产量不断下降，从2015年的374万吨降至2018年的208万吨，│
│ │随着农药使用及管理政策日趋严格，传统的高毒、低效农药将被加速淘汰，│
│ │高效、低毒、低残留的新型环保农药已经成为行业研发的重点和主流趋势，│
│ │农药剂型向水基化、无尘化、控制释放等高效、安全的方向发展，水分散粒│
│ │剂、悬浮剂、水乳剂、缓控释制剂等新剂型得到快速的研发和推广。高效、│
│ │安全、经济、环保农药新产品的普及将有效促进我国农药产品结构的优化调│
│ │整，在满足农业生产需求的同时降低对于环境的影响。 │
│ │（3）企业更加重视研发投入 │
│ │从供需上看，农药产业近年来经历了去产能、环保持续高压的阵痛后，目前│
│ │新型农药正处于研发爬坡过坎、生产供给不足，市场需求旺盛的关键阶段。│
│ │我国农药产业具备全产业链生产能力和超大规模的市场容量，日益增长的对│
│ │绿色、高效农药产品需求，决定了企业必须不断重视研发投入、重视产品高│
│ │质量发展。 │
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│行业政策法规│《中华人民共和国土壤污染防治法》、《中华人民共和国农产品质量安全法│
│ │》（2022修正）、《中华人民共和国大气污染防治法》（2018修正）、《中│
│ │华人民共和国水污染防治法》（2017修正）、《中华人民共和国海洋环境保│
│ │护法》（2017修正）、《中华人民共和国环境保护法》（2014修订）、《中│
│ │华人民共和国农业法》（2012修正）、《危险化学品生产企业安全生产许可│
│ │证实施办法》（2017修正）、《农药广告审查发布规定》（2020修订）、《│
│ │农药包装废弃物回收处理管理办法》、《中华人民共和国农业农村部公告》│
│ │第269号——关于仅限出口农药产品登记的公告、《农药登记管理办法》（2│
│ │022修正）、《农药登记试验管理办法》（2022修正）、《农药经营许可管 │
│ │理办法》（2018修正）、《农药标签和说明书管理办法》（2017修订）、《│
│ │农药管理条例》（2022修订）、《中华人民共和国工业产品生产许可证管理│
│ │条例》、《安全生产许可证条例》（2014修订）、《到2025年化学农药减量│
│ │化行动方案》、《“十四五”全国农药产业发展规划》、《“十四五”全国│
│ │农业绿色发展规划》、《鼓励外商投资产业目录（2022年版）》、《2020年│
│ │种植业工作要点》、《产业结构调整指导目录（2019年本）》（2021年修改│
│ │）、《中共中央国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干│
│ │意见》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《全国农村经济发│
│ │展“十三五”规划》、《全国农业现代化规划（2016-2020）》、《石化和 │
│ │化学工业发展规划（2016-2020年）》、《农药工业“十三五”发展规划》 │
│ │、《国务院办公厅关于加快转变农业发展方式的意见》、《到2020年农药使│
│ │用量零增长行动方案》、《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若│
│ │干意见》、《关于联合组织实施高风险污染物削减行动计划的通知》。 │
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│公司发展战略│长期以来，公司在产品选择上一直实行“差异化、小众化”的竞争策略，通│
│ │过前期深入的跟踪和调研以及多年的研发和工艺技术积累，公司部分核心产│
│ │品在市场上表现出较强的竞争力和盈利能力，为公司持续稳健发展以及提升│
│ │市场地位和影响力奠定了良好的基础。 │
│ │未来，以国家对于农药行业发展优化引导政策为方向，以建设“致力于改善│
│ │人类粮食结构，助力全球农业发展”为使命，以“致力于打造卓越、安全、│
│ │环保、绿色的一流农化企业”作为发展愿景，公司将在牢牢抓住市场发展趋│
│ │势和充分了解客户需求的基础之上，以本次首次公开发行股票并上市为契机│
│ │，充分发挥资本市场资金的作用，进一步强化公司产品的市场竞争优势并形│
│ │成对新规划的具有良好市场场景产品的生产落地能力，从而进一步实践“差│
│ │异化、小众化”的竞争策略，以集群规模效应在更多细分领域上形成相对优│
│ │势，提升公司的整体竞争能力、经营规模和盈利水平。 │
│ │上述发展战略的实施将进一步解决公司部分核心产品产能不足和下游客户市│
│ │场需求扩大的矛盾，并使得公司进入更多具有良好前景的新产品领域，有效│
│ │平衡公司发展、市场需求和客户开拓的关系，有助于公司稳步提升生产能力│
│ │、改善和丰富产品结构，进一步提升公司的影响力和行业地位。 │
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│公司经营计划│1、加强顶层设计能力，聚焦具有优势竞争能力的产品 │
│ │鉴于公司“差异化、小众化”的产品竞争策略，公司必须对市场和客户有敏│
│ │锐的感知能力，并结合自身的产品开发储备能力和生产转化能力，有效推出│
│ │相应的产品。因此公司将继续加强在研发、市场开拓等方面的建设，针对农│
│ │药产品的市场格局和发展趋势进行前瞻性的布局，从而完善顶层设计能力，│
│ │不断推出具备核心竞争优势的产品。 │
│ │2、充分发挥募集资金的作用 │
│ │本次公开发行股票并上市完成后将为公司近期发展提供充足的资金保障，并│
│ │建立起公司与资本市场的连接通道，有力地保证了公司未来发展的资金需求│
│ │，为公司的业务发展提供有力的支持。公司将严格按照募集资金用途使用资│
│ │金，加快募投项目建设，扩大生产规模，发展规模效应，巩固和提升市场地│
│ │位。 │
│ │3、加强人才队伍建设 │
│ │公司将加快对各方面优秀人才的引进和培养，加快建设一支业务素质过硬、│
│ │爱岗敬业、具有奉献精神和创新精神的人才队伍，同时完善晋升机制、建立│
│ │有效的激励机制，确保人才队伍的稳定性和积极性，确保公司发展规划和目│
│ │标的实现。 │
│ │4、提升公司治理水平和管理水平 │
│ │公司将严格按照《公司法》《证券法》等法律法规对上市公司的要求规范运│
│ │作，进一步健全管理制度，优化内部流程，完善法人治理结构，加强内部控│
│ │制制度建设，强化公司各项决策的透明度，确保公司各项业务规划的顺利实│
│ │施。 │
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│公司资金需求│年产4500吨特殊化学品建设项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、与发行人相关的风险： │
│ │（一）安全生产风险；（二）环境保护风险；（三）客户流失风险；（四）│
│ │存货减值风险；（五）税收优惠政策风险；（六）主要产品价格变动风险；│
│ │（七）毛利率水平下滑的风险；（八）核心产品盈利能力波动风险；（九）│
│ │经营规模扩张引发的管理风险；（十）实际控制人不当控制风险；（十一）│
│ │社会保险及住房公积金被追缴风险 │
│ │二、与行业相关的风险： │
│ │（一）原材料价格波动风险；（二）市场竞争风险；（三）新产品市场开发│
│ │风险；（四）市场政策变动风险；（五）产业政策变动风险；（六）技术及│
│ │工艺迭代风险；（七）技术人才流失风险 │
│ │三、其他风险： │
│ │（一）汇率波动风险；（二）地缘政治风险；（三）贸易摩擦的风险；（四│
│ │）市值不达发行条件的风险；（五）发行认购不足的风险；（六）募集资金│
│ │投资项目新增产能消化的风险；（七）新增折旧摊销影响业绩及募投项目无│
│ │法实现预期收益的风险；（八）即期回报被摊薄的风险；（九）核心技术泄│
│ │密风险 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2023-2025年度）股东回报规划：公司可以采用现金、股票、现金与股票 │
│ │相结合或者法律、法规允许的其他方式分配利润。公司每年度以现金方式分│
│ │配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%。公司最近三年以现金方式 │
│ │累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。 │
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