热点题材☆ ◇300831 派瑞股份 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:芯片、特高压、三代半导
风格:无
指数:创业小盘
【2.主题投资】
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2022-01-10│第三代半导体│关联度：☆☆☆
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公司通过IPO募集资金建立具有小批量一定中试能力的碳化硅基器件研发实验中心，以满足
新产品的研发和中试供应市场。
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2021-12-15│特高压 │关联度：☆☆☆
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公司营业收入主要来自于高压直流阀用晶闸管业务，其产品主要应用于国家超高压、特高压
直流输电工程
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2021-10-12│芯片 │关联度：☆☆☆☆☆
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国内输电用大功率晶闸管龙头
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-01-10│碳化硅 │关联度：☆☆☆
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公司通过IPO募集资金建立具有小批量一定中试能力的碳化硅基器件研发实验中心，以满足
新产品的研发和中试供应市场。
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2021-12-17│柔性直流输电│关联度：☆☆☆☆
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公司致力于柔性直流输电用器件的研制，产品已在张北柔性特高压直流输电工程、乌东德直
流输电工程中投入使用。
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2021-10-19│IGBT │关联度：☆☆
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子公司爱派科从事IGBT模块及其他电力电子器件模块的生产和销售业务，一直致力于IGBT模
块的研发制造
【3.事件驱动】
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2023-10-26│两部门提出构建坚强柔性电网平台，积极推动柔性直流技术应用
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发改委、国家能源局发布关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见。意见提出，构建
坚强柔性电网平台。明确网架构建原则。构建分层分区、结构清晰、安全可控、灵活高效、适应
新能源占比逐步提升的电网网架，合理确定同步电网规模；保证电网结构强度，保持必要的灵活
性和冗余度，具备与特高压直流、新能源规模相适应的抗扰动能力和灵活送受电能力。提高直流
送受端稳定水平。直流送端要合理分群，控制同送端、同受端直流输电规模，新增输电通道要避
免过于集中；直流受端要优化落点布局，避免落点过于密集；常规直流受端和新能源高占比地区
应具备足够的电压支撑能力，短路比等指标要符合要求；积极推动柔性直流技术应用。
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2023-08-04│全球第三大半导体硅晶圆厂预计碳化硅晶圆相关业绩将同比增长超十倍
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全球第三大半导体硅晶圆厂环球晶近日举行法说会，董事长表示，大环境带来的不确定性，
与客户端仍进行库存调整影响下，下半年矽晶圆产业比上半年面临更多挑战。公司今年上半年持
续签订新长约，并收到客户新预付款，截至6月底，预收货款余额为383.29亿新台币（约合12.3
亿美元）。值得注意的是，其FZ晶圆与碳化硅（SiC）晶圆持续供不应求，预期今年碳化硅晶圆
相关业绩将至少是去年的十倍。
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2023-07-26│今年特高压工程有望迎新一轮建设高峰
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国家发展改革委日前核准批复哈密至重庆±800千伏特高压直流输电工程，该工程是“疆电
外送”第三条直流通道，是国家“十四五”发展规划确定的102项重大工程之一。特高压指交流
电压等级在1000kV及以上、直流电压在±800kV及以上的输电技术，具有输送容量大、传输距离
远、运行效率高和输电损耗低等技术优势，是实现远距离电力系统互联，建成联合电力系统的物
理架构基础，是目前全球最先进的输电技术。根据国家电网规划，“十四五”期间特高压工程总
投资3800亿元，将比“十三五”期间增长35.7%。业内人士表示，今年特高压也有望迎来新一轮
建设高峰，特高压设备订单也将有大幅增长。
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2023-07-17│IGBT芯片价格居高不下，新能源汽车及光伏领域需求旺盛
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目前IGBT缺货基本在39周以上，供需缺口已经拉长到50%以上，市场部分料号供货周期还是
维持在52周，最长达54周。IGBT领域龙头厂商英飞凌最新的Q2交期维持在39-50周，价格居高不
下。另一家大厂安森美2022-2023年的产能全部售罄，最新的Q2交期在47-52周，远高于英飞凌，
价格一直维持高位。IGBT是具有高电流、高电压、高效率的半导体电源控制元件，能够实现大电
流大电压的开关控制，主要应用于新能源汽车及光伏等领域的电力控制系统中，被誉为新能源汽
车的“CPU”。
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2023-06-16│中国首条新能源特高压输电通道开工
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2023年6月，宁夏至湖南±800千伏特高压直流输电工程开工建设，该工程是中国首条以输送
“沙戈荒”新能源为主的特高压输电通道，其中新能源输送占比将达50%以上。宁湘特高压直流
输电工程投资规模约1000亿元人民币，途经宁夏、甘肃、陕西、重庆、湖北、湖南等五省（区）
一市，线路全长1634千米。
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2023-05-26│车用、工业IGBT供应依然吃紧，IGBT行业或受关注
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据业内人士透露，IGBT在工业、车用领域供货仍吃紧，且主流IDM厂一路看好其长期需求。
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2023-05-24│博世拟收购TSI半导体，碳化硅需求持续增加
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博世计划收购美国芯片制造商TSI半导体。博世表示，未来几年内，公司计划在TSI位于美国
加利福尼亚州罗斯维尔的工厂投资超过15亿美元，并将TSI半导体制造设施改造为最先进的工艺
。同时，博世还将在2030年底之前大幅扩展其全球碳化硅芯片产品系列。
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2023-05-16│国内首台特高压直流高速开关研制成功
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南方电网超高压公司牵头研发的±800千伏直流高速开关科技成果，5月14日顺利通过中国机
械工业联合会组织的产品鉴定。鉴定专家一致认为：产品整体水平达到国际领先水平，标志着我
国首台特高压直流高速开关研制成功，填补了我国直流高速开关设备系列产业链空白，化解技术
“卡脖子”风险。
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2023-05-05│英飞凌签约国产碳化硅材料供应商天科合达
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英飞凌公司正推动其碳化硅（SiC）供应商体系多元化，并与中国碳化硅材料供应商北京天
科合达半导体股份有限公司签订了一份长期供货协议，天科合达将为英飞凌供应用于生产SiC半
导体的6英寸碳化硅材料，以确保获得更多具有竞争力的碳化硅来源。
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2023-03-30│缺货问题2024年难以解决，IGBT被誉为电力电子装置的CPU
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自20年以来，绝缘闸极双极性晶体管（IGBT）供不应求，随着车用、工业应用所需用量大增
，而产能扩增缓慢，认证需时间，考量长期客户关系，以及订单规模下，加上Tesla释出大砍碳
化硅（SiC）用量75%消息，让可能成为替代方案之一的IGBT，缺货问题至少在2024年中前难以解
决。IGBT是第三代功率半导体技术革命的代表性产品，具有高频、高电压、大电流，易于开关等
优良性能，被业界誉为电力电子装置的“CPU”，广泛应用于工业控制、轨道交通、白色家电、
新能源发电、新能源汽车等领域。券商指出，我国是全球最大的IGBT需求市场，产业具有较大的
发展前景，但我国IGBT自给率不足20%，本土替代仍有较大的提升空间。
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2023-03-24│机构预计到2029年碳化硅市场规模将增长至94亿美元
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TechInsights最新电动汽车服务报告指出，预计碳化硅市场收益在2022年至2027年期间将以
35%的复合年增长率从12亿美元增长到53亿美元。到2029年，该市场规模将增长到94亿美元，其
中中国将占一半。碳化硅拥有庞大的市场潜力，尤其是在新能源汽车快速普及的时代。使用碳化
硅功率器件可以提高电机驱动器和充电器的效率，从而提高整个电动汽车系统的能量利用率和性
能。
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2023-03-17│特高压迎来密集开工期，2023年投资有望超过千亿
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近期特高压核准及开工有明显提速迹象，我国首个“风光火储一体化”送电的特高压工程—
—国家电网陇东送山东±800千伏特高压直流输电工程今天开工建设。工程建成后，每年可从甘
肃省向山东省联合输送风电、光伏、火电及储能电量超360亿度。根据国网规划，2023年预计核
准“5直2交”，开工“6直2交”，特高压直流开工规模为历史最高值（15年开工5条直流），202
3年特高压投资有望超过1000亿元。据不完全统计，3月份以来已有近10家上市公司公布中标国家
电网特高压项目采购合同，累计金额达38亿元。
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2023-01-09│国家能源局打造“新能源+”模式，特高压或迎投资建设高峰
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1月6日，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求意见，其中提
到打造“新能源+”模式，加快提升新能源可靠替代能力。业内人士表示，进入2023年，随着大
型风光基地建设提速，新能源并网消纳以及跨区域电力输送问题亟待进一步解决，特高压有望迎
来投资建设高峰
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2022-11-21│国家电网白鹤滩至浙江特高压全线贯通
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近日，在四川省凉山彝族自治州布拖县，国家电网白鹤滩至浙江±800千伏特高压直流输电
工程四川段最后一个架线区段导线展放顺利完成，实现全线贯通，同时，也标志着白浙工程全线
贯通。 白鹤滩至浙江±800千伏特高压直流输电工程起于四川省凉山州白鹤滩换流站，途经四川
、重庆、湖北、安徽、浙江等5省，止于浙江省杭州市浙北换流站，工程总投资307亿元，线路全
长2140.2千米，输电容量8000兆瓦。据了解，白鹤滩至浙江±800千伏特高压直流输电工程预计
将于今年年底投入运行，每年可输送电量超300亿千瓦时。
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2022-08-19│国际巨头签订数亿元碳化硅产品订单，衬底已成为产业链核心环节
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高意集团（II‐VI）17日宣布，已与东莞天域半导体签订1亿美元订单，向后者供应碳化硅6
英寸衬底，从本季度开始到2023年底交付。碳化硅（SiC）功率器件具有耐高压、体积小、功耗
低、耐高温等优势。SiC产业链主要包括衬底、外延、器件制造、封测等环节，而衬底的成本占
比较高，是核心环节。
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2022-08-05│新能源带动电网升级改造，特高压下半年招标有望放量
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国家电网有限公司发布全力推进重大项目建设情况，表示将全力做好电网扩投资工作，加快
特高压、抽水蓄能、超高压等项目建设，年内在建项目总投资将突破万亿元。据研究机构测算，
“十四五”同期完善交流同步电网仍需建设特高压交流工程16个，投资约1900亿元。“十五五”
特高压直流输电工程投资约3800亿元，配套特高压交流工程投资约2100亿元。
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2022-01-25│“双高”、“双峰”形势下转型升级，年度电网投资计划首次突破5000亿元
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2022年国家电网计划发展总投入5795亿元，其中电网投资5012亿元，年度电网投资计划首次
突破5000亿元。数据显示，“十四五”期间我国电网投资总额接近3万亿元，高于“十三五”“
十二五”期间2.57万亿元和2万亿元的全国电网投资额。随着碳达峰碳中和相关工作不断推进，
新型电力系统投资建设加速，电网投资将持续快速增长。
由于新能源电力具有强随机波动性，其大量替代常规机组对电网稳定性造成冲击。叠加电动车、
分布式能源、储能等交互式用能设备的广泛应用，电力系统呈现出高比例可再生能源、高比例电
力电子设备的“双高”特征。此外，用电需求呈现冬、夏“双峰”特征，随着电气化率提升，峰
谷差不断扩大。为适应“双高”、“双峰”形势下新能源的并网和消纳，电力系统亟需转型升级
。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │2010年12月1日，陕西省科学技术厅作出《关于成立西安派瑞功率半导体变 │
│ │流技术有限公司的批复》（陕科改发[2010]151号），同意西电所以现金方 │
│ │式出资1,000万元成立派瑞有限。2010年12月2日，陕西衡兴会计师事务所有│
│ │限责任公司出具《验资报告》（陕衡兴验字（2010）050号），验证截至201│
│ │0年12月2日，派瑞有限已经收到股东缴纳的注册资本1,000万元，均为货币 │
│ │出资。2010年12月10日，西安市工商行政管理局向派瑞有限核发了《企业法│
│ │人营业执照》（注册号：610131100050581），派瑞有限正式成立。2015年8│
│ │月15日，北京大正海地人资产评估有限公司（现更名为“北京国友大正资产│
│ │评估有限公司”）出具《西安派瑞功率半导体变流技术有限公司拟股份制改│
│ │制项目资产评估报告》（大正海地人评报字（2015）第294E号）。根据该评│
│ │估报告，截至2015年4月30日，派瑞有限全部股东权益的评估值为43,272.96│
│ │万元。陕西省财政厅对上述评估结果进行了备案。2015年11月19日，派瑞有│
│ │限召开股东会，同意由派瑞有限全体股东作为发起人，以截至2015年4月30 │
│ │日经众环海华会计师事务所（特殊普通合伙）审计的账面净资产28,075.01 │
│ │万元按照85%比例折合成24,000万股股份，每股面值一元，整体变更为股份 │
│ │有限公司，超出股本总额的40,750,065.90元计入资本公积。同日，全体发 │
│ │起人签署了《关于共同发起设立西安派瑞功率半导体变流技术股份有限公司│
│ │之发起人协议》。2015年12月29日，陕西省财政厅作出《关于西安电力电子│
│ │技术研究所控股的西安派瑞功率半导体变流技术有限公司变更设立为股份有│
│ │限公司的复函》（陕财办采资[2015]144号），同意派瑞有限整体变更为股 │
│ │份有限公司。2016年1月6日，陕西省科技厅作出《关于西安派瑞功率半导体│
│ │变流技术有限公司变更设立为股份有限公司的批复》（陕科金发[2016]2号 │
│ │），同意派瑞有限整体变更设立为股份有限公司。2016年3月15日，西安市 │
│ │工商行政管理局向公司核发《营业执照》（统一社会信用代码：9161013156│
│ │60088532），注册资本为24,000万元，公司类型为其他股份有限公司（非上│
│ │市）。 │
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│产品业务 │电力电子器件、电力电子成套设备的研发、生产、实验调试和销售服务;机 │
│ │电产品(不含小汽车)、机械设备、仪器仪表、零配件的销售;设备、房产出 │
│ │租;货物与技术的进出口经营(国家限制和禁止进出口的货物和技术除外)。(│
│ │以上经营范围除国家规定的专控及前置许可项目) │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司的原材料采购由物资采供部负责，物资采供部由元件供应组和装置供应│
│ │组构成。元件供应组主要负责电力半导体器件生产物资，包括生产所需材料│
│ │以及与产品生产配套的测试/工装设备、仪器、零部件等的采购。装置供应 │
│ │组主要负责电力电子装置及测试设备生产所需的原材料采购。元件供应组和│
│ │装置供应组采购的原材料无重叠。为保证产品质量，公司会在采购文件（包│
│ │括采购计划、采购合同、技术协议等）中明确采购要求，包括产品名称、型│
│ │号、规格、等级等；检验和试验规范或相关标准和适用版本；对供方过程、│
│ │设备、人员的要求；对供方质量管理体系的要求等。采购文件发放前，由本│
│ │部门负责人审批，并保留有关记录。质量管理部门负责采购产品的验证管理│
│ │，根据《产品的监视和测量控制程序》确保采购的产品满足规定的采购要求│
│ │。公司的所有可选供应商均为合格供应方，在确保性能质量能够满足要求的│
│ │前提下，公司一般通过多家比价来确定最终供应商。 │
│ │对于常规采购任务主要以直接采购为主，方法主要包括询价、货比三家，或│
│ │者根据供应商的“分区间报价表”并参照“长江铜业网”、“上海有色金属│
│ │网”等专业网站公布的数据，比价确定合同采购价格。对于大宗集中采购的│
│ │货物，公司采取招标采购方式。 │
│ │公司的主要采购流程如下： │
│ │公司所销售的绝大部分产品均为自主生产，对相应的原材料、动力能源等进│
│ │行自主采购。除此以外，公司还向 ABB 采购部分晶闸管成品，用于公司所 │
│ │承接的高压直流输电工程业务。公司根据与ABB的长期合作协议，针对具体 │
│ │高压直流输电工程的技术参数要求向 ABB 发出相应的订单，到货后由公司 │
│ │进行相应的测试和包装，与自主生产的同类产品一起对外销售。关于公司与│
│ │ABB的合作背景及合作情况参见本节“四、公司主营业务的具体情况”之“ │
│ │（二）主要产品的原材料和能源及其采购情况”之“4、主要供应商情况” │
│ │中的具体内容。 │
│ │2、生产模式 （1）主要生产模式公司电力半导体器件产品主要由公司自主 │
│ │设计、开发和生产。产品的核心部件均由公司自主设计制造，除一般标准件│
│ │及非核心件、加工件由公司直接购买或外协生产外， │
│ │重要部件均为公司自主装配生产，以体现公司的技术水平并保障产品质量性│
│ │能及公司的技术安全。在此种模式下，公司自主完成生产，按照产品设计及│
│ │生产工艺要求，采购原辅材料，依靠自有生产技术、生产设备和生产人员按│
│ │照生产流程完成产品的制造。 │
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│行业地位 │国内输电用大功率晶闸管龙头 │
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│核心竞争力 │1、技术优势 │
│ │发行人由西电所出资设立，继承了西电所多年来的技术累积。自1964年中国│
│ │第一只整流管在西电所研发成功后，西电所为我国电力半导体器件及其应用│
│ │技术研究奠定了技术基础，我国七大整流器厂的技术基础和发展都与西电所│
│ │息息相关。凭借先发优势，西电所在行业内建立起了较高的知名度与口碑，│
│ │为客户资源的积累奠定了扎实的技术基础。 │
│ │西电所及发行人承担了国家发改委备案的多个重大装备国产化项目，如“5 │
│ │英寸大 │
│ │功率晶闸管研制”、“6英寸晶闸管产业化”等，参与了国家科技部支持的 │
│ │多个计划项目，如“特高压大功率6英寸光控晶闸管研制”、“6英寸8000A/│
│ │6500V 门极换流晶闸管（IGCT）研制”等。发行人掌握了具有自主知识产权│
│ │的高压晶闸管全压接技术、高压低温焊接技术以及终端结构设计等关键技术│
│ │，通过产品创新、技术创新，形成了特大功率电力半导体器件高端产品领域│
│ │的核心竞争力。发行人拥有自主知识产权的6英寸特大功率电控晶闸管和5英│
│ │寸特大功率光控晶闸管，成功应用于我国多个特高压直流输电工程。发行人│
│ │已建成了世界一流水平的电力半导体器件研发生产基地，拥有一流的功率生│
│ │产和测试试验设备。 │
│ │2、质量优势 │
│ │与一般工业用晶闸管的要求不同，高压直流输电阀用晶闸管有两个显著特点│
│ │：一方面，换流阀由数千只晶闸管串联组成，对晶闸管的参数一致性要求很│
│ │高，以保证一个换流阀臂上的器件能够同时开通或同时关断；另一方面，对│
│ │器件长期可靠性的要求很高，保证换流阀具备长期连续可靠运行的能力。晶│
│ │闸管制造厂需要严格控制制造工艺过程，强化设备的自动化程度，具备齐全│
│ │的测试试验手段和条件，才能保证元件的高质量、高均匀性、高一致性和高│
│ │可靠性，满足特高压直流输电工程阀体对相关器件的需求。 │
│ │发行人建立了贯穿产品设计、生产、验证、销售的全面完整质量体系。为确│
│ │保产品符合国际和国内安全、可靠、环保的要求，公司通过了 ISO9001 质 │
│ │量管理体系认证，在产品生产过程采用了先进的 6σ 质量管理方法、SPC │
│ │技术、Cpk 技术和失效率控制技术，实现了产品的高质量、高可靠性、高一│
│ │致性。特大功率晶闸管是在 6 大因素 5M+1E（5M:Men、Machine、Material│
│ │、Method、Measurement、1E：Environment）统计受控的状态下，由装备水│
│ │平高、设计精准和管理规范的生产线制造而成。 │
│ │目前公司主要产品内控标准高于国家和行业标准，产品质量稳定，故障率低│
│ │。 │
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│品牌/专利/经│公司品牌商标：派瑞股份（PERI）、爱派科。拥有各式专利15项，在申请专│
│营权 │利10项。 │
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│消费群体 │特高压输电工程、民用工业领域、整流阀装置。 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│可能面对风险│1、客户集中度较高的风险。2、宏观经济波动导致公司未来业绩下滑的风险│
│ │。3、国家直流输电工程投资不均衡导致公司各年业绩波动的风险。4、技术│
│ │风险。5、市场竞争格局变化的风险。6、生产环节管控的风险。7、业务领 │
│ │域过于集中的风险。8、资产和经营规模迅速扩张带来的管理风险。9、原材│
│ │料价格波动及供应商过于集中的风险。10、存货账面价值较高，周转率低的│
│ │风险。11、研发费用波动的风险。12、核心技术泄露的风险。13、人才流失│
│ │的风险。14、毛利率波动的风险。15、应收账款发生坏账的风险。16、税收│
│ │优惠不确定的风险。17、募投资金项目不能获得预期收益的风险。18、净资│
│ │产收益率被摊薄的风险。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2023-2025年）股东回报规划：公司采用现金、股票或现金和股票结合的 │
│ │方式进行利润分配。（1）公司2023年至2025年，在公司当年经审计的净利 │
│ │润为正数且公司当年无重大对外投资计划或重大现金支出事项发生时，公司│
│ │每年度现金分红金额应不低于当年实现的可供分配利润（不含年初未分配利│
│ │润）的百分之二十。（2）在满足现金股利分配之余，公司可以以股票方式 │
│ │分配股利。 │
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│公司股东承诺│自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前 │
│ │本人直接及间接持有的公司股份,也不由公司回购本人直接及间接持有的该 │
│ │部分股份。 │
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