热点题材☆ ◇300898 熊猫乳品 更新日期：2025-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:婴童概念
风格:融资融券
指数:无
【2.主题投资】
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2025-01-23│婴童概念 │关联度：☆☆☆
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公司专为中国儿童营养研制的儿童奶酪，采用严格精良的科学技术改良配方，结合现代化生
产设备和生产工艺，助力中国儿童均衡营养、健康成长
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2023-07-27│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司目前在天猫和抖音均开设了旗舰店铺。
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2022-01-14│调味品 │关联度：☆☆☆
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公司的主要产品包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、全脂淡炼乳、
甜奶酱等
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2020-10-16│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2020-10-16在深交所创业板注册上市
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2020-10-16│转板A股 │关联度：☆☆☆
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熊猫乳品:【832559:2015-06-16至2020-08-31】于2020-10-16在深交所上市
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主要从事浓缩乳制品加工制造，在炼乳细分领域居行业龙头。 │
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│经营模式 │生产模式： │
│ │目前公司在浙江苍南、山东济阳、海南定安设有3个生产基地。公司设立生 │
│ │产部门，由负责生产管理的副总经理直接管理，公司按“以销定产”的原则│
│ │制定生产计划。公司根据上一年度的销售情况与销售合同签订情况，结合库│
│ │存情况、生产能力和市场需求，由生产部制定年度生产计划，经主管领导批│
│ │准后逐步分解到月度计划，每月按当月的销售和采购计划做些适时的调整，│
│ │满足销售需求。生产部门进行生产准备并执行生产，保质、保量、按时完成│
│ │生产任务，确保满足顾客的需求。 │
│ │采购模式： │
│ │（1）浓缩乳制品业务原材料的采购 │
│ │公司设立采购部，总体负责原材料的采购。公司基本采购模式为“以销定产│
│ │、以产定购，兼顾库存和采购周期，满足生产计划所需”。 │
│ │浓缩乳制品原材料主要包括奶粉、白砂糖和其他原辅材料，公司根据原材料│
│ │种类及采购特点将原材料分为A、B、C三类。A类物资为构成最终产品的主要│
│ │成分，直接影响最终产品使用或安全性能，以及可能导致顾客投诉、严重影│
│ │响成品质量的物资，具体包括：鲜牛乳、全脂奶粉、脱脂奶粉、白砂糖、空│
│ │罐、原料奶酪等。B类物资为生产用一般采购品，C类物资为非直接用于产品│
│ │本身的辅助物资。 │
│ │①A类物资采购模式 │
│ │对于A类物资，公司实行合格供应商制度，合格供应商由采购部、质管部、 │
│ │研发中心等相关部门评审，并经总经理审核批准后进入公司合格供应商名录│
│ │。采购时，公司根据生产计划和库存情况制定月度采购计划，对数家合格供│
│ │应商进行询价，筛选出合格供应商并与之签订相关合同。同时公司制定了《│
│ │不同保质期奶粉采购与贮存管理程序》、《原辅料质量标准》、《采购控制│
│ │程序》、《供应商管理程序》，每年对供应商进行评估，确保原材料符合各│
│ │项标准要求，包装产品质量安全。 │
│ │②B、C类物资采购模式 │
│ │B、C类为辅助材料，公司根据A类原材料使用量及生产需求制定采购计划。 │
│ │（2）乳品贸易业务采购 │
│ │报告期内，上海汉洋主要采购全脂奶粉、脱脂奶粉以及乳清粉。上海汉洋主│
│ │要采用“以销定购”的采购模式，根据下游客户的需求制定采购计划。同时│
│ │上海汉洋会对奶粉价格走势进行研判，并根据市场行情适当调整采购规划。│
│ │主要销售模式 │
│ │（1）浓缩乳制品业务销售模式 │
│ │公司浓缩乳制品下游客户主要为食品加工企业、烘焙店、餐饮店、饮品店和│
│ │家庭消费等。公司采取经销和直销结合的模式进行销售。报告期内，经销模│
│ │式是公司的主要销售方式。在经销模式下，公司直接面向经销商，与经销商│
│ │签订经销协议，公司的产品通过卖断方式直接销售给经销商，再由经销商在│
│ │协议约定的地域和领域内向下游销售。在直销模式下，公司产品直接销售给│
│ │最终客户，主要为大型的食品制造企业，如元气森林、香飘飘、蒙牛乳业、│
│ │味全食品、立高食品、喜之郎、和路雪、古茗、益禾堂、挪瓦咖啡等。公司│
│ │与上述企业直接签订合同，客户发出订单，订单注明产品名称、种类、规格│
│ │、数量等内容，公司根据订单组织生产和配送，将货物运送至客户指定收货│
│ │地点。公司对直销客户采用差异化营销策略，根据不同的客户需求生产差异│
│ │化产品，为其定制专门的产品规格和包装。 │
│ │（2）乳品贸易业务销售模式 │
│ │报告期内，上海汉洋的销售模式以直销为主。上海汉洋奶粉销售客户较为稳│
│ │定，主要包括联合利华（中国）有限公司、华润怡宝饮料（肇庆）有限公司│
│ │、光明乳业股份有限公司等食品生产商。针对奶粉贸易，公司定价主要有两│
│ │种方式：一种是基于GDT平台的成交价格，以该成交价格，核算进口成本， │
│ │加上合理利润率给客户进行报价；另一种是在市场严重供不应求等供需不平│
│ │衡的特殊情况下，根据当时的市场情况进行定价。 │
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│行业地位 │公司目前已成为国内炼乳领域的领军企业 │
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│核心竞争力 │（1）品牌优势 │
│ │“熊猫”品牌于1956年创立，一直专注深耕炼乳领域，炼乳产品品类齐全，│
│ │品牌影响力不断加强，在我国华东、华南具有较高的知名度。2006年“熊猫│
│ │”品牌获评“浙江名牌产品”，2010年获评“浙江老字号”，2015年被认定│
│ │为“浙江省著名商标”，2016年被认定为“驰名商标”，2024年2月1日获评│
│ │“中华老字号”，公司始终坚持质量工程建设，产品品质出类拔萃，曾获得│
│ │世界食品品质评鉴大会金奖。 │
│ │（2）产品质量优势 │
│ │为保证产品质量的稳定和安全，已制定了一系列质量及环境管理制度，按照│
│ │FSSC22000、ISO9001、ISO14001、HACCP体系标准，把产品规范建立在FSSC2│
│ │2000、ISO9001、ISO14001、HACCP体系标准的基础上，全面落实“顾客满意│
│ │为本，质量安全为重，低碳节能为先”的质量方针，对从原辅料采购、生产│
│ │加工过程、产品质量检验到包装、贮运等全过程实施科学有效的质量监控。│
│ │此外，公司采用德国GEA生产线设备，实现全自动化中控控制，MES（制造执│
│ │行管理系统）管理，全流程可追溯控制；具有蒸汽直喷UHT杀菌设备，更大 │
│ │限度的保留牛乳营养；采用多效浓缩+闪蒸工艺，实现不同原料的多种工艺 │
│ │组合，实现安全、稳定、灵活的全自动化生产。 │
│ │（3）研发优势 │
│ │公司坚持对新产品和新技术的研发投入，在产学研结合模式下，提升研究水│
│ │平和技术成果转化能力，截至报告期末已获87项专利。以研发为基础，积极│
│ │布局多元化产品，先后推出马苏里拉奶酪、儿童奶酪棒、奶酪零食等系列产│
│ │品。公司为直销客户提供定制化服务，借助生产技术优势，为客户提供更贴│
│ │近其实际应用场景的产品，更具灵活性。 │
│ │（4）渠道优势 │
│ │公司销售模式以经销为主，报告期末签约经销商数量为367家，比去年同期 │
│ │增加55家。公司目前已经构建了覆盖全国30余个省份的销售渠道，其中华东│
│ │、华南地区为优势市场，分别有155家和78家经销商，其他区域持续推进扩 │
│ │张，报告期内共有134家经销商，比去年同期增长29家。借助公司产品的高 │
│ │性价比，大力推进经销商渠道下沉、深化经销网络布局，同时不断推出新产│
│ │品以带动新的经销商。 │
│ │（5）供应链优势 │
│ │公司上游为奶粉、鲜奶和白砂糖，其中奶粉和白砂糖均为大宗商品，市场竞│
│ │争充分，公司按照内部原材料标准在国内外采购，鲜奶方面与公司周边大型│
│ │牧场深度合作，建立了稳固、良好的长期合作关系，原材料供应具有稳定性│
│ │和可持续性。公司将继续加强趋势研判，洞察市场变化，强化供应链抗风险│
│ │能力。 │
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│经营指标 │2023年度营业收入94693.82万元，较上年增长6.20%。 │
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│竞争对手 │雀巢（中国）有限公司、荷兰皇家菲仕兰公司、邦士（天津）食品有限公司│
│ │、上海妙可蓝多食品科技股份有限公司、光明乳业股份有限公司、北京三元│
│ │食品股份有限公司、法国兰特黎斯集团、雀巢 │
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│品牌/专利/经│品牌：“熊猫”品牌于1956年创立，一直专注深耕炼乳领域，炼乳产品品类│
│营权 │齐全，品牌影响力不断加强，在我国华东、华南具有较高的知名度。2006年│
│ │“熊猫”品牌获评“浙江名牌产品”，2010年获评“浙江老字号”，2015年│
│ │被认定为“浙江省著名商标”，2016年被认定为“驰名商标”，2024年2月1│
│ │日获评“中华老字号”，公司始终坚持质量工程建设，产品品质出类拔萃，│
│ │曾获得世界食品品质评鉴大会金奖。 │
│ │专利：公司坚持对新产品和新技术的研发投入，在产学研结合模式下，提升│
│ │研究水平和技术成果转化能力，截至报告期末已获87项专利。 │
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│投资逻辑 │“熊猫”品牌于1956年创立，一直专注深耕炼乳领域，炼乳产品品类齐全，│
│ │品牌影响力不断加强，在我国华东、华南具有较高的知名度。2006年“熊猫│
│ │”品牌获评“浙江名牌产品”，2010年获评“浙江老字号”，2015年被认定│
│ │为“浙江省著名商标”，2016年被认定为“驰名商标”，2024年2月1日获评│
│ │“中华老字号”，公司始终坚持质量工程建设，产品品质出类拔萃，曾获得│
│ │世界食品品质评鉴大会金奖。 │
│ │公司上游为奶粉、鲜奶和白砂糖，其中奶粉和白砂糖均为大宗商品，市场竞│
│ │争充分，公司按照内部原材料标准在国内外采购，鲜奶方面与公司周边大型│
│ │牧场深度合作，建立了稳固、良好的长期合作关系，原材料供应具有稳定性│
│ │和可持续性。公司将继续加强趋势研判，洞察市场变化，强化供应链抗风险│
│ │能力。 │
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│消费群体 │餐饮、烘焙、食品工业和零售行业 │
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│消费市场 │华东、华南、华北、其他区域 │
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│行业竞争格局│（一）炼乳业务 │
│ │炼乳于20世纪20年代进入中国，近百年的发展时间使炼乳融入中国消费者饮│
│ │食习惯中，炼乳逐步由营养品演变成调味配料，如今已经细分出甜炼乳、淡│
│ │炼乳、广泛覆盖高中低端消费场景。餐饮、食品工业领域主要用于汤底料、│
│ │淋蘸料、冰淇淋等产品，消费具有一定刚性，饮品领域用于基底乳和奶盖的│
│ │调配，烘焙领域用于馅料、原材料等，作为可选消费更具弹性。根据国家统│
│ │计局数据，2023年我国整体餐饮收入52889.7亿元，同比增长20.40%，行业 │
│ │复苏明显，炼乳系列产品在消费复苏中也有更多增长机会。 │
│ │（二）淡奶油行业 │
│ │随着中国市场烘焙、咖啡、茶饮品牌不断扩大规模，在产品创新上不断升级│
│ │，对与之搭配的奶油类产品的匹配度和规模也提出了更高的要求。奶油按照│
│ │原料分为动物奶油（淡奶油）和植脂奶油，竞争格局方面，植脂奶油市场参│
│ │与者众多，主要为国内品牌，竞争格局较为分散。淡奶油以新鲜牛乳为原料│
│ │，因不含反式脂肪酸而受到消费者青睐，国外相关品牌发展较早，且拥有优│
│ │质奶源和成本优势，安佳、雀巢、蓝风车、总统、铁塔等国外品牌在市场上│
│ │的知名度更高。 │
│ │（三）奶酪行业 │
│ │国内奶酪市场处于快速发展阶段，根据智研咨询数据，2022年国内奶酪产量│
│ │从2015年的4.63万吨增长至16.36万吨，国内奶酪需求总量从2015年的12.18│
│ │万吨增长至30.89万吨，2022年奶酪市场规模为111.80亿元。奶酪本身的营 │
│ │养价值被消费者认可，但中国大多数普通消费者对奶酪的认知较少，且缺少│
│ │奶酪融入本土正餐的饮食习惯，对奶酪的消费更多是为了口感的被动选择，│
│ │西餐厅和烘焙店为主的B端渠道仍然是目前我国奶酪消费的主导力量。《中 │
│ │国奶酪消费趋势报告》显示，我国2022年餐饮渠道奶酪销量为16.32万吨。 │
│ │（四）植物基行业 │
│ │目前主流植物基饮品根据其使用主要原料的不同，可分为椰子汁类、豆乳类│
│ │、坚果类、谷物类、混合类等品种，通常具有膳食纤维丰富、富含维生素和│
│ │植物蛋白、血糖反应低等有点，主要用于直饮和咖啡、奶茶的基底，对于乳│
│ │糖不耐受的消费者而言是可以替代牛奶的健康选择。其中椰子汁类产品的风│
│ │味普适性较强，根据《凯爱瑞2024年中国风味图谱》，椰子口味是近五年茶│
│ │饮、咖啡和乳制品中的主流风味之一。同时椰子风味本身较为温和平衡，通│
│ │过椰肉和椰子水的选择搭配还可以做出不同的口感，和其他原料做复配时搭│
│ │配思路更为灵活，已成为咖啡、茶饮基底的经典口味之一。 │
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│行业发展趋势│炼乳方面由于消费升级驱动，餐饮标准化下空间广阔，同时茶饮和烘焙行业│
│ │的兴起带动炼乳作为食品原料的增长，公司作为该领域的领先公司，相较外│
│ │资对中国消费具备更好的服务能力，未来将通过积极灵活、差异化的战略，│
│ │持续提升市场份额。 │
│ │奶酪行业当前处于快速扩张阶段，奶油行业也在国产替代阶段，未来仍将维│
│ │持较高景气度，随着越来越多的国内乳制品厂家重视奶酪和奶油市场，各类│
│ │奶酪和奶油的产品已经成为乳制品中重要品类。公司在奶酪和奶油的领域均│
│ │有布局，奶酪和奶油板块正在逐步成为公司浓缩乳制品业务新的增长点，当│
│ │前公司已经推出稀奶油、奶酪棒、吸吸奶酪、奶油奶酪、马苏里拉奶酪等系│
│ │列产品，未来也将持续在新产品、新包装上加大研发和应用上的投入。 │
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│行业政策法规│法律法规：《食品安全抽样检验管理办法》、《中华人民共和国食品安全法│
│ │》、《进出口食品安全管理办法》、《食品生产许可管理办法》、《食品添│
│ │加剂新品种管理办法》、《食品经营许可管理办法》、《食品安全信用信息│
│ │管理办法》、《关于开展消费品工业“三品”专项行动营造良好市场环境的│
│ │若干意见》、《食品安全国家标准食品经营过程卫生规范》、《进口食品不│
│ │良记录管理实施细则》、《食品安全国家标准食品生产通用卫生规范》（GB│
│ │14881-2013）、《进出口乳品检验检疫监督管理办法》、《食品安全国家标│
│ │准管理办法》、《食品添加剂生产监督管理规定》。 │
│ │产业政策：农业农村部办公厅关于印发《奶业品牌提升实施方案》的通知、│
│ │《国务院办公厅关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》、《全国奶业│
│ │发展规划（2016－2020年）》、《关于促进食品工业健康发展的指导意见》│
│ │、《中国食物与营养发展纲要（2014—2020年）》、《乳制品工业产业政策│
│ │（2009年修订）》、《国务院关于促进奶业持续健康发展的意见》 │
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│公司发展战略│作为老字号的乳制品企业，公司以“为世界贡献营养和美味”为使命；以“│
│ │创业、勤业、专业、敬业”为企业精神；致力于成为专业化、精细化、特色│
│ │化、新型化的健康食品企业。 │
│ │未来3年，公司将以炼乳、奶酪、稀奶油等特色乳品为核心业务，以植物基 │
│ │食品和营养保健食品为相关多元化业务，做深、做透、做强、做专。通过打│
│ │造优秀人才团队、有节奏进行资本运作、机制与管理创新、开拓新零售渠道│
│ │，以实现预期目标。 │
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│公司日常经营│（一）炼乳：公司自1996年成立以来，深耕炼乳的研发、生产和销售20余年│
│ │，具有稳定的产品质量和供应链。炼乳目前仍是公司最主要的业务，产品种│
│ │类齐全，主要包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、│
│ │全脂淡炼乳、甜奶酱。能够充分满足餐饮、食品工业、茶饮等不同领域客户│
│ │的多样需求，在市场具有较高知名度。 │
│ │（二）奶油：主要产品为“熊猫”牌稀奶油，公司依托山东熊猫生产基地和│
│ │周边大型优质牧场奶源，是少数的国产纯动物油脂稀奶油品牌，兼顾口感和│
│ │健康。同时公司掌握常温稀奶油技术，有效降低冷链运输和仓储成本，更具│
│ │价格优势。公司将继续开发系列产品，提高服务能力，满足市场的差异化需│
│ │求。 │
│ │（三）奶酪：公司的奶酪业务主要面向B端客户，产品包括原制（再制）马 │
│ │苏里拉奶酪、芝士片、奶油奶酪等。此外，公司也在不断创新儿童奶酪、奶│
│ │酪零食等C端产品。未来也将持续在新产品、新包装上加大研发和应用的投 │
│ │入，积极把握休闲零食、家庭餐桌、专业餐饮渠道的快速增长机会。 │
│ │（四）植物基：近年来随着消费者健康理念提升，植物基风潮盛行，植物基│
│ │底的饮品成为市场热点，品类快速创新迭代。公司依托海南熊猫生产基地，│
│ │获取新鲜优质原料，主要产品包括椰浆、椰汁、椰乳、米乳等产品，可用于│
│ │茶饮、咖啡的调配。公司也将加大研发力度、创新产品，满足市场多样化的│
│ │需求。 │
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│公司经营计划│1、我国浓缩乳制品行业仍在发展初期，未来市场空间巨大。 │
│ │炼乳方面由于消费升级驱动，餐饮标准化下空间广阔，同时茶饮和烘焙行业│
│ │的兴起带动炼乳作为食品原料的增长，公司作为该领域的领先公司，相较外│
│ │资对中国消费具备更好的服务能力，未来将通过积极灵活、差异化的战略，│
│ │持续提升市场份额。 │
│ │奶酪行业当前处于快速扩张阶段，奶油行业也在国产替代阶段，未来仍将维│
│ │持较高景气度，随着越来越多的国内乳制品厂家重视奶酪和奶油市场，各类│
│ │奶酪和奶油的产品已经成为乳制品中重要品类。公司在奶酪和奶油的领域均│
│ │有布局，奶酪和奶油板块正在逐步成为公司浓缩乳制品业务新的增长点，当│
│ │前公司已经推出稀奶油、奶酪棒、吸吸奶酪、奶油奶酪、马苏里拉奶酪等系│
│ │列产品，未来也将持续在新产品、新包装上加大研发和应用上的投入。 │
│ │2、抓住饮品和烘焙行业趋势，做好重点客户、重点渠道的市场突破，做好 │
│ │存量、增量的业务；强化销售队伍，加强团队建设与管理。除核心产品炼乳│
│ │、甜奶酱、奶油等的持续增长外，继续地开发植物基产品。健全分销网络、│
│ │制定产品的组合、做好产品渠道供应，推出高质价比产品。 │
│ │C端业务方面，深度谋划新品营销，加强与专业团队深度合作，在新渠道推 │
│ │广，积极推出新品到市场，打造样板门店，精准投放广告，提升销售团队的│
│ │效率。 │
│ │寻找合适电商部的新产品，加快线上的推广工作。利用电商运营优势，进行│
│ │线上营销的策划。 │
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│公司资金需求│本公司的政策是定期监控短期和长期的流动资金需求，以及是否符合借款协│
│ │议的规定，以确保维持充裕的现金储备和可供随时变现的有价证券。 │
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│可能面对风险│（一）市场竞争加剧的风险 │
│ │报告期内，随着公司品牌影响力的提升、销售网络的逐步完善，公司的规模│
│ │和竞争力不断提升。未来，如果更多的食品企业进入浓缩乳制品领域，市场│
│ │竞争将更加激烈。新竞争者的进入，可能带来产品价格下滑、营销投入加大│
│ │、市场份额难以保持的风险。 │
│ │（二）原材料价格波动的风险 │
│ │浓缩乳制品业务是公司盈利的主要来源。浓缩乳制品的营业成本中直接材料│
│ │的占比较高，其中奶粉和白砂糖是浓缩乳制品的主要生产原料。因此奶粉、│
│ │白砂糖等原材料价格的波动将对公司的毛利率和盈利能力产生重要影响，公│
│ │司面临原材料价格波动风险。 │
│ │（三）食品安全或食品质量问题引发纠纷的风险 │
│ │食品安全和质量关系到消费者的身体健康和生命安全，公众对食品安全和质│
│ │量问题日益关切，政府对食品安全和质量的监管也日益加强。报告期内，公│
│ │司不存在关于食品安全、食品质量的任何纠纷或潜在纠纷。未来如果公司在│
│ │原材料采购、生产、包装、存储、流通等环节的安全质量控制不符合国家法│
│ │律、行政法规、部门规章、规范性文件以及食品安全质量标准的要求，可能│
│ │会导致公司产品质量不合格，甚至发生食品安全事故，进而引发纠纷，最终│
│ │将对公司的生产、经营造成重大不利影响。 │
│ │（四）经营业绩受突发公共卫生事件影响的风险 │
│ │餐饮服务业是公司炼乳产品的主要销售领域之一，当国内发生突发公共卫生│
│ │事件时，消费者可能会选择远离人群和减少聚会，以尽量降低感染风险，餐│
│ │饮服务业的经营容易受到突发公共卫生事件的冲击，进而对公司的经营业绩│
│ │造成一定的不利影响。 │
│ │（五）经营区域相对集中的风险 │
│ │华东和华南市场目前是公司产品最重要的市场，如果华东和华南市场对公司│
│ │的产品的需求量下降或公司在华东和华南市场份额下降，或华东和华南以外│
│ │市场的开拓效果未达预期，将对公司生产经营活动产生不利影响。 │
│ │（六）品牌仿冒的风险 │
│ │公司的“熊猫”牌炼乳最早于2006年获评为“浙江名牌产品”，公司“熊猫│
│ │”品牌于2010年获评为“浙江老字号”，于2015年被认定为“浙江省著名商│
│ │标”，于2016年被认定为“驰名商标”，“熊猫”牌全脂甜炼乳于2019年获│
│ │世界食品品质评鉴大会金奖，于2024年被认定为“中华老字号”，在国内乳│
│ │制品行业具有较高的影响力和知名度。但是由于部分商家恶意利用公司品牌│
│ │，生产仿冒产品，影响消费者对公司品牌的信任度。 │
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│股权激励 │熊猫乳品2021年11月8日发布限制性股票激励计划，公司拟授予153.5万股限│
│ │制性股票，其中首次向22名激励对象授予123万股，授予价格为15.82元/股 │
│ │；预留30.5万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分4期解 │
│ │锁，解锁比例分别为25%、25%、25%、25%。主要解锁条件为：2022年至2025│
│ │年营业收入目标值分别不低于8.88亿元、12.5亿元、17.68亿元、25亿元。 │
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