热点题材☆ ◇301017 漱玉平民 更新日期：2025-04-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、养老概念、阿里概念、跨境电商、医美概念
风格:融资融券、商誉减值
指数:创业小盘
【2.主题投资】
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2024-04-12│跨境电商 │关联度：☆☆☆
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公司目前正在积极布局跨境电商业务，中国香港的全资子公司漱玉跨境购（中国香港）有限
公司以及日本的全资子公司令和商事株式会社作为公司跨境电商业务的载体，完善了公司跨境电
商海外商品
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2023-01-06│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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漱玉转债(123172)于2023-01-06上市
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2022-01-05│医美概念 │关联度：☆☆☆
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公司山东贯天下健康产业有限公司为公司全资子公司道资医药的参股企业
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2021-12-21│养老概念 │关联度：☆☆☆
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公司控股子公司宥仁医疗有限公司下设济南慈家护理院，是一家专业的医养结合型医疗机构
，坐落在美丽的大明湖北侧。济南慈家护理院为长期卧床患者、晚期姑息治疗患者、慢性病患者
、生活不能自理的老人以及需要长期护理服务的患者提供医疗护理、康复促进、临终关怀等服务
，同时为高龄老人提供居家护理照料等服务。目前业务处于起步阶段。
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2021-11-03│阿里概念 │关联度：☆☆☆
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阿里健康科技(中国)有限公司持有公司3408千万股股票，占总股本的8.41%。
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2025-01-24│业绩预亏 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2024年01-12月归属于上市公司股东的净利润为-22000万元至-12000万元，与上年
同期相比变动幅度为-265.34%至-190.19%。
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2022-12-08│抗原检测 │关联度：☆☆☆
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公司目前新冠抗原检测试剂在公司门店正常销售。
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2021-12-09│医药电商 │关联度：☆☆☆
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公司积极推动“互联网+药品流通”模式，大力发展医药电商等线上平台业务（B2C 业务）
，并进一步布局 O2O 市场，向患者提供药品的“网订（药）店取”、“网订（药）店送”等便
捷服务，促进线上线下融合发展。
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2021-11-26│保健品 │关联度：☆
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公司主营业务中包括保健食品
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2021-07-05│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2021-07-05在深交所创业板注册上市
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2025-01-24│商誉减值 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司预告受商誉影响2024-12-31财报业绩将亏损
【3.事件驱动】
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2023-09-06│医保定点范围将向基层医疗机构和定点零售药店拓展，医药商业迎机遇
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国家医疗保障局医疗保障事业管理中心负责人表示，下一步，扩大医保定点覆盖范围。截至
今年8月底，全国定点医药机构达到了107.8万家，比去年增加了10余万家，增长了13.4%。其中
，定点医疗机构达59.4万家，定点零售药店达48.4万家。下一步，我们将继续扩大医保定点覆盖
范围，将医保定点范围向基层医疗机构和定点零售药店拓展，方便群众就近看病就医和购药。
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2023-02-17│定点零售药房纳入门诊统筹，利好头部药品零售企业
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国家医疗保障局办公室发布关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知，明确定
点零售药店纳入门诊统筹的配套政策。券商表示，随着通知的出台，药店门诊统筹服务将加速推
进，从而加速处方药外流，带动药品销售与客流向院外市场流转；同时，高要求与严标准之下，
头部药房竞争力更强（头部企业自21年起陆续完成医保系统切换），有利于获取更多行业增量市
场。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主营业务为医药零售连锁业务，面对的客户主要为个人消费者，主要经│
│ │营范围包括中西成药、保健食品、中药饮片、健康器械等产品的经营销售。│
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│经营模式 │公司主营业务为医药零售连锁业务，面对的客户主要为个人消费者，主要经│
│ │营范围包括中西成药、保健食品、中药饮片、健康器械等产品的经营销售。│
│ │公司以零售业务作为主要销售模式，具体为将公司统一采购的商品配送至门│
│ │店，门店在公司统一制定的价格策略和营销策略下向终端消费者销售商品。│
│ │此外，为了拓宽销售渠道和扩大门店服务范围，公司通过B2C和O2O相结合的│
│ │方式，满足消费者网上购药需求。在零售业务之外，公司根据行业发展趋势│
│ │，自2019年底开始大力发展批发加盟业务。 │
│ │为充分发挥直营连锁药店的规模优势，同时充分利用各地区采购渠道，兼顾│
│ │部分地区门店的个性化需求，公司目前采用集中采购与地区采购相结合的采│
│ │购模式。为满足门店经营需要，公司采取了自主配送为主，委托配送为辅的│
│ │配送模式。 │
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│行业地位 │山东省内领先的零售药店 │
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│核心竞争力 │（一）数智化管理模式持续优化 │
│ │为保障业务的高速发展，公司科技板块在项目管理能力、数字产品设计能力│
│ │、基础设施、数据能力和信息安全方面持续优化。 │
│ │过去一年中，公司数字化建设成果显著，客户关系管理系统的分布式数据库│
│ │应用成功入选PingCAP行业案例库，混合云及大数据建设成果获得“移动云 │
│ │杯”大赛优秀项目案例的荣誉。 │
│ │（二）不断完善以客户价值为中心的会员管理体系 │
│ │公司秉承以客户价值为中心，持续打造高质量发展的会员管理体系，以客户│
│ │洞察为需求切入点，不断升级迭代会员权益，升级会员服务体系。为助力员│
│ │工服务力的提升，全新上线员工PDA掌上数字助手，并为客户提供线上健康 │
│ │用药指导、药事服务提醒，继续推行“小桔灯暖心服务”活动，提升顾客的│
│ │整体满意度。 │
│ │公司坚持以满足顾客需求为基石，深入开展顾客需求洞察，通过行业数据分│
│ │析、市场前沿资讯、政策解读完成行业洞察与新市场研究，聚焦有效策略，│
│ │深耕存量会员同时确保重点区域会员开发。截至报告期末，公司拥有会员数│
│ │2,600万余人。 │
│ │（三）区域深耕的扩张策略与精细化运营管理 │
│ │公司坚持“连锁经营、规模发展”的经营思路，聚焦区域为核心的扩张战略│
│ │，深耕山东市场，聚焦长江以北的区域扩张，继续夯实优势市场的网络布局│
│ │及品牌优势，实现快速有效的发展。公司坚持自营为主的门店经营模式，通│
│ │过品牌渗透战略和精细化管理，深入开发和巩固现有市场，不断扩大区域市│
│ │场份额，同时通过自建、并购、加盟以及合作相结合的方式，快速拓展空白│
│ │市场。 │
│ │公司不断完善和强化特色项目的管理职能和运营策略，强化DTP新特药房、 │
│ │双通道药房、慢病管理等多元化门店的精细化运营和打造。以细分顾客群体│
│ │的需求为导向，通过打造门店体验新场景和新服务，开发全渠道创新营销模│
│ │式，加强会员互动频次和精准化高值会员的营销转化。以患者为中心，深化│
│ │门店专业服务水平，加强专业人才的培养，基于疾病打造专业化人才培养运│
│ │营体系，加强专业人才的星级管理，保障门店提供更全面更专业的健康管理│
│ │服务。加强门店私域营销和暖心增值服务，为会员提供全渠道、全家庭、全│
│ │时段、全生命周期的服务场景。 │
│ │（四）多元化品类建设不断丰富 │
│ │为满足不同消费人群的需求，实现多元化产品布局，快速提升品类销售，公│
│ │司开发并不断完善基于全渠道、多元化、全家庭的商品体系。 │
│ │公司持续布局健康器械康复产品线，联手专业研发团队，聚焦市场的龙头企│
│ │业，打造创新产品研发、生产、营销的全渠道服务。针对老龄化加剧，加快│
│ │匹配适老化商品的线上和线下布局，开展送货上门服务，同时开展线上O2O │
│ │适老化产品专区布局，打造3公里半径内的适老化精细服务；同时陆续开展 │
│ │适老化产品租赁服务。针对年轻消费者，加快健康零食、营养品等多元化布│
│ │局。 │
│ │（五）新零售运营体系日趋成熟 │
│ │经过十年的发展，公司新零售业务形成了完善的数智化系统矩阵，以新零售│
│ │中台为中心，整合全平台订单与运营管理，创新聚合配送中台，集合各方运│
│ │力实现多级配送。上线私域管理平台，整合公域、私域、线下全渠道各类数│
│ │据并实现自动化标签与自动化触达，构建了一套成熟的全域平台精细化运营│
│ │体系、组织体系及内控流程。 │
│ │随着业务体量的快速增长与组织规模的壮大，公司不断改善新零售运营工作│
│ │，积累了大量的全平台运营策略与方法论，通过带教、培训与联合运营等多│
│ │种方式赋能于各地市子公司与各加盟公司，提升全域平台的运营。 │
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│经营指标 │截至2023年12月31日，公司资产总额达到933367.64万元，比上年度末增长1│
│ │8.70%，归属于上市公司股东的净资产达到229206.30万元，比上年度末增长│
│ │2.72%。2023年，公司累计完成营业收入919101.44万元，同比增长17.49%；│
│ │归属母公司股东的净利润13305.80万元，同比下降42.01%。 │
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│竞争对手 │一心堂；益丰药房；老百姓；大参林。 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司大力发展中药自有品牌“鹊华中药”，从源头上把控药品质量，│
│营权 │设置中药品控系统，品质严选，遵循古法炮制。公司与济南连锁业跨界商盟│
│ │品牌共同打造518周年庆集市活动，玩转“跨界营销”，随后在企业品牌发 │
│ │展及运营模式方面展开广泛而深入的合作，为提升整体商品力和渠道力提供│
│ │了有力“支点”。报告期内，公司持续深化“漱小玉商品计划”和“漱小玉│
│ │出道计划”，通过文化周边、关联商品、共创联名的融合发力，将品牌资产│
│ │有效转化为具有长期生命力的商业资产价值，并逐步提升公司经营核心竞争│
│ │力。品牌IP“漱小玉”成为企业发展的代表性符号，为企业带来更多的可能│
│ │性，并先后荣获“第十三届中国国际影视动漫版权保护和贸易博览会暨灵狮│
│ │IP伴客组委会年度特别推荐奖”和“2023第四届山东省精品旅游文创设计大│
│ │赛社会组一等奖”。 │
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│投资逻辑 │目前，公司业务范围覆盖山东、辽宁、黑龙江、福建、河南、甘肃、吉林、│
│ │陕西等省份，随着公司经营规模不断扩大，公司品牌影响力和企业知名度不│
│ │断提升，已经连续多年位列中国连锁药店排行榜前十强。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │山东省、辽宁省、福建省、河南省、促销、陈列与咨询服务收入、其他业务│
│ │收入 │
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│增持减持 │漱玉平民2024年9月26日公告，公司股东阿里健康计划在本公告发布之日起1│
│ │5个交易日后的3个月内（即2024年10月24日至2025年1月23日），以集中竞 │
│ │价和/或大宗交易方式合计减持本公司股份不超过1207.0642万股，占公司总│
│ │股本的3%。截至公告日，阿里健康持有公司股份3408.00万股（占公司总股 │
│ │本比例为8.47%）。 │
│ │漱玉平民2024年11月7日公告，公司股东暨控股股东、实际控制人的一致行 │
│ │动人漱玉锦云、漱玉通成计划公告日起15个交易日后的3个月内（即2024年1│
│ │1月28日至2025年2月27日），以集中竞价和/或大宗交易方式共计减持本公 │
│ │司股份不超过804.7276万股，占公司总股本的2%。截至公告日，漱玉锦云、│
│ │漱玉通成分别持有公司股份4560.00万股（占公司总股本比例为11.33%）以 │
│ │及3840.00万股（占公司总股本比例为9.54%）。 │
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│行业竞争格局│2023年中国医药零售行业在政策、市场和消费者需求等多方面因素的共同作│
│ │用下，表现出线上线下融合加速、品类结构调整、企业竞争加剧等特点。 │
│ │国家统计局在2024年2月发布了《中华人民共和国2023年国民经济和社会发 │
│ │展统计公报》，其中显示2023年GDP初步核算值1260582亿元，比上年增长5.│
│ │2%。根据国家统计局数据，2023年全年社会消费品零售总额471495亿元，比│
│ │上年增长7.2%。其中，中西药品类比上年增长5.1%。 │
│ │医药零售企业销售规模、电商B2C占比持续提高。根据中康CMH的数据，2023│
│ │年中国医药零售市场的药品销售规模达到了5015亿元人民币，同比增长3.3%│
│ │。其中，实体药店（含O2O）的药品规模同比小幅增长1.0%，而电商B2C的增│
│ │速达到了21.0%，显著高于实体药店的增速，渠道占比提升了1.9%，线上渠 │
│ │道的重要性进一步凸显。根据《中国药店》杂志发布的《2023-2024中国药 │
│ │店发展报告》，2023年全国药品零售市场规模（仅指传统实体药店全渠道销│
│ │售额）达到5160亿元，同比增长2.89%，其中TOP100药品零售企业销售总额 │
│ │占比59.50%，TOP10药品零售企业销售总额占比达34.11%。 │
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│行业发展趋势│一方面医改政策不断深化及调整，驱动医药零售市场格局持续变革，另一方│
│ │面，随着国民整体个人健康管理的意识进一步深化，医药零售品类结构进一│
│ │步重塑。 │
│ │政策方面，医改政策的深化及调整，如集采常态化、门诊共济等政策逐步实│
│ │施、个账改革的全面执行，以及线上医保支付试点等，对医药零售市场格局│
│ │产生了持续影响。这些政策变革为零售药店带来了挑战与机遇并存的市场环│
│ │境。国家医保局于2023年2月发布了《关于进一步做好定点零售药店纳入门 │
│ │诊统筹管理的通知》，鼓励符合条件的定点零售药店开通门诊统筹服务、完│
│ │善定点药店门诊统筹支付政策、明确定点零售药店纳入门诊统筹后的相关政│
│ │策，如加强药品价格协同、加强处方流转和基金监管等，有助于加速处方外│
│ │流。 │
│ │居民可支配收入和社会消费水平逐年提升，居民的医疗消费需求也随之增长│
│ │，人均医疗保健消费支出呈逐年增长的趋势。 │
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│行业政策法规│《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》 │
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│公司发展战略│2024年是国家“十四五”规划的攻坚之年，也是漱玉平民“十四五”期间发│
│ │展目标的关键年，机遇与挑战并存，漱玉平民有信心、也有决心打赢“十四│
│ │五”这场“攻坚战”。2024年，漱玉平民将继续坚持“以客户价值为中心，│
│ │以奋斗者为本，降本增效，推动高质量发展”。 │
│ │公司坚持“深耕山东，择机走向全国”的发展战略，以门店“自建、并购、│
│ │加盟、联盟”多种方式，通过现有渠道扩张、平台创新和人才梯队搭建，实│
│ │现“区域深耕、稳健扩张”的业务目标。 │
│ │公司将坚持以客户价值为中心，积极推进数字化转型升级，进一步提高公司│
│ │运营效率和创新能力；大力发展新零售业务，继续落实“全渠道协同发展”│
│ │的渠道策略；积极承接处方外流，参与医保慢病统筹及双通道平台建设；不│
│ │断探索多元化门店试点，大力发展道地药材、健康器械等创新品类。公司将│
│ │以医药零售业务为基点，进一步搭建“大健康生态圈”，打造国内领先的智│
│ │慧大健康服务平台，创造健康无限可能。 │
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│公司日常经营│截至2023年12月31日，公司资产总额达到933367.64万元，比上年度末增长1│
│ │8.70%，归属于上市公司股东的净资产达到229206.30万元，比上年度末增长│
│ │2.72%。2023年，公司累计完成营业收入919101.44万元，同比增长17.49%；│
│ │归属母公司股东的净利润13305.80万元，同比下降42.01%。公司净利润下降│
│ │原因如下： │
│ │（1）新建物流中心造成费用大幅度增长。2023年公司聚焦商品力和供应力 │
│ │提升，打造全国一体化的物流体系，在山东、黑龙江、辽宁、福建、吉林等│
│ │省份部署了省级和地区级配送中心。新增物流中心的前期投入较大，包括土│
│ │地购置、设施建设、设备采购等方面，导致公司运营成本在2023年显著增加│
│ │。公司将全力提升物流配送效率及服务质量，进一步扩大物流配送规模和覆│
│ │盖范围，不断优化供应链体系和成本。 │
│ │（2）融资成本提升。2023年公司业务扩张速度加快，并购业务大幅度提升 │
│ │，新建数个现代化物流中心，并且建立省级公司运营主体进一步强化区域内│
│ │管理运营优势，对资金的需求量大幅增加，融资活动力度加大，资金占用成│
│ │本也相应增加。 │
│ │（3）非经营性费用增加。本年度新增的可转债、股权激励及并购重组费用 │
│ │，也对净利润产生了一定影响。 │
│ │（4）2023年下半年，各地医保改革政策逐步落地，在公司所在的经营区域 │
│ │内，医保统筹政策推行进度不一致，对门店正常经营利润造成了暂时性的影│
│ │响。公司将持续积极对接相关监管机构及政策落地主体，积极适应政策变化│
│ │，加强与医疗机构和医保管理部门的合作，优化产品结构和销售渠道，以提│
│ │升公司的盈利能力。 │
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│公司经营计划│1、围绕战略目标，聚焦高质量发展 │
│ │在经济环境和市场洗牌双重压力的当下，企业的高质量发展显得尤为重要，│
│ │一家高质量发展的公司，是需要具备盈利能力、现金流能力、投资回报能力│
│ │和可持续发展能力。对零售药店来说，线下是服务更多顾客、创造价值和利│
│ │润的主要来源。2024年，线下零售仍然是公司发力的重点，公司将聚焦人效│
│ │、店效和单店盈利能力提升，围绕客流、客单、销售和毛利进行优化，长期│
│ │亏损门店迅速断尾，以及转租、降租等降本增效措施，大力提升经营利润。│
│ │另外，基于物流仓储网络的搭建，在满足直营门店和加盟业务配送业务的基│
│ │础上，适当拓展批发、外销、委托存储配送等业务，提升物流仓库的经营能│
│ │力，促进公司高质量发展。 │
│ │2、提升专业力和服务力，真正为顾客创造价值 │
│ │满足消费者的健康需求，是公司所有业务的出发点和落脚点，洞察消费者的│
│ │需求，开发有差异化的商品，为顾客提供全面的健康解决方案。同时，公司│
│ │努力践行“温暖专业、整洁明亮、质优货全、先进先出”的营运基本法，扎│
│ │根商圈管理，做好至尊卡会员、高值会员和慢病患者的服务，大力发展核心│
│ │会员、活跃会员、有效会员，做好休眠会员、睡眠会员、流失会员的激活，│
│ │在顾客需求里找潜在增长机会。 │
│ │公司以“九+专员”为载体，推进慢病服务标准化操作流程，打造“集团-省│
│ │区-城市-门店”一体化的训战体系；持续链接供应商和医疗等资源，在门店│
│ │升级血糖、血脂、尿酸、血氧等专业体验服务；不断加强店员数字助手PDA │
│ │、漱玉平民+小程序、微信公众号、DSS决策支持系统等数字化工具和平台，│
│ │全力提升顾客的专业体验和价值感知。 │
│ │3、提升组织力和商品力，确保企业规范发展 │
│ │公司将进一步明确总部战略层、省区策略层和城市执行层三层定位，优化和│
│ │调整组织架构和岗位设置，按照“强省区/战区，强战线，强执行”的原则 │
│ │，将管理重心由城市端提升到省区和战区，确保企业战略、策略与执行的一│
│ │体化。打通“岗位（类）--能力--课程与培养”体系，优化绩效薪酬体系，│
│ │夯实核心组织能力，构建一支高素质、高敏捷、擅征战、打胜仗的人才队伍│
│ │。 │
│ │坚持“商品全、价格实、成本低、有特色、管单品、配资源”的原则，打造│
│ │以客户价值为中心的全渠道特色商品池，落地全渠道价格策略，强化满足率│
│ │、周转率等单品管理，打造成本领先、差异化和集中化商品竞争优势。公司│
│ │新设立物流中心，负责整体物流规划建设、物流管理体系建设与管理功能，│
│ │建立全国一体化的物流体系。打造大仓智能采购模型、门店智能请货模型、│
│ │顾客智能推荐模型——供应链三大模型。 │
│ │合规经营是底线，是生命线，更是生存线！公司新设立风控中心，加强全面│
│ │风险管理体系建设，系统性开展风险的识别、计量、监控与处置工作，完善│
│ │风险管控及合规管理体系，推动企业的持续、稳定和健康发展。 │
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│公司资金需求│营销网络建设项目；医药连锁信息服务平台建设项目。 │
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│可能面对风险│1、行业政策变化的风险 │
│ │医药零售行业的发展受到国家出台的各方面政策的规范和影响，随着我国药│
│ │品零售行业管理标准逐年提升，对于企业经营提出了更高的要求。近年来，│
│ │国家医保药品谈判、集采、医保个账改革、处方药网络销售放开、分级诊疗│
│ │等政策均在不同程度的影响行业的竞争规则。同时，行业监管也日趋严格，│
│ │飞行检查常态化推进，处罚力度不断加大，对门店质量管理提出了更高的要│
│ │求。如果公司无法根据行业和政策的变化，及时调整经营模式和保障内部控│
│ │制的有效执行，则有可能对公司带来一定的经营风险。 │
│ │2、市场竞争加剧的风险 │
│ │随着行业集中度的提升，一些全国性和区域性的大型医药零售连锁企业逐步│
│ │形成，其中不乏上市公司，其充分运用资本市场优势展开并购重组和规模扩│
│ │张，且随着行业内全国性和区域性大型医药零售连锁企业数量的增加，并购│
│ │重组态势愈演愈烈，加盟业务发展亦如火如荼；另一方面，随着基层医疗机│
│ │构用药水平持续提升、药品零差率政策推广、医疗机构药品集采等，加之药│
│ │品零售企业经营成本上升，以互联网和移动终端购物方式为主的消费群体正│
│ │在逐步形成，市场竞争逐渐加剧。公司的市场占有率和盈利能力仍然面临着│
│ │一定的挑战。 │
│ │3、快速拓展影响短期业绩的风险 │
│ │随着公司“深耕山东，择机走向全国”发展战略的推进以及“新开+并购+合│
│ │作+加盟”模式的进一步深化，公司门店数量有了大幅度提升，营销网络布 │
│ │局也逐步扩大。大规模新设直营门店对公司的品牌、选址、物流配送、信息│
│ │系统、人员培训等提出了更高的要求，有可能出现因管理措施未落实到位等│
│ │因素，使新开门店难以达到预期盈利水平。此外，新拓展省份存在顾客消费│
│ │习惯、商品结构、公司品牌影响力等差异，可能会对公司短期内的业绩造成│
│ │负面影响。 │
│ │4、人力资源风险 │
│ │随着公司经营规模的迅速扩大，如何持续稳定的向公司输入合格的药学技术│
│ │人才、专业服务人才，力争最大限度发挥人力资源的潜力，成为公司持续高│
│ │效运营的核心要素之一。如果公司在人才培养和引进方面不能适应快速发展│
│ │的需要，或者在人才储备和管理方面出现失误导致人才流失，将对公司未来│
│ │业务经营带来一定的不利影响。 │
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│股权激励 │漱玉平民2023年1月30日发布限制性股票激励计划，公司拟授予470万股限制│
│ │性股票，其中首次向119名激励对象授予376.5万股，授予价格为8.79元/股 │
│ │；预留93.5万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分三期解│
│ │锁，解锁比例分别为33%、33%、34%。主要解锁条件为：2023-2025年三个会│
│ │计年度净利润增长率（以2022年净利润为基数）分别不低于25%、70%、110%│
│ │。 │
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