热点题材☆ ◇301023 江南奕帆 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:智能机器、特高压、储能、减速器
风格:融资融券、送转潜力
指数:无
【2.主题投资】
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2023-06-28│减速器 │关联度：☆☆☆☆
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公司作为输配电高压开关行业及房车配件行业减速电机设计与制造的专业厂商，公司根据客
户需求自行研发设计满足其个性化要求的产品，自主创新处于行业领先地位。
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2022-06-28│机器人概念 │关联度：☆☆☆
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公司新研发太阳能跟踪系统回转电机和太阳能面板清洗机器人电机已小批量供货。
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2022-01-07│储能 │关联度：☆☆☆
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公司主要产品为储能减速电机等
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2021-11-25│特高压 │关联度：☆☆☆
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作为输配电高压开关行业及房车配件行业减速电机设计与制造的专业厂商，公司根据客户需
求自行研发设计满足其个性化要求的产品，自主创新处于行业领先地位。
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2023-08-17│并购基金 │关联度：☆☆☆
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公司2023-08-18公告成立并购基金：无锡芯成二期创业投资合伙企业（有限合伙）（暂定）
。
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2022-06-22│人民币贬值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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公司境外收入占比约一半
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2021-10-12│电机 │关联度：☆☆☆☆
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减速电机设计与制造的专业厂商
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2021-07-07│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2021-07-07在深交所创业板注册上市
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2024-10-26│送转潜力 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30，公司每股未分配利润5.53，公司每股资本公积8.26
【3.事件驱动】
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2023-09-21│“十一”假期房车预订量同比增长超100%
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近日，房车生活家发布国庆房车出游前瞻数据，今年“十一”假期期间，房车出游需求明显
激增，截至9月中旬，平台房车预订量比2022年同期增长超100%，新疆、青甘等部分热门地区预
订同比增长超8.5倍。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司系由陈渊技、龚建芬和江南微电机厂共同发起设立的股份公司，注册资│
│ │本500.00万元，其中陈渊技出资250.00万元，龚建芬出资245.00万元，江南│
│ │微电机厂出资5.00万元。陈渊技和龚建芬系夫妻关系，江南微电机厂系陈渊│
│ │技和龚建芬的儿子陈奕峰的个人独资企业。2011年6月17日，无锡天诚会计 │
│ │师事务所有限公司出具了《验资报告》（锡天会内验字[2011]第0208号），│
│ │经审验截至2011年6月17日，公司已收到全体发起人缴纳的注册资本（实收 │
│ │资本）合计500.00万元。各发起人均以货币出资。2019年8月29日，天健会 │
│ │计师出具《实收资本复核报告》（天健验〔2019〕349号），经复核截至201│
│ │1年6月17日止，公司已收到陈渊技、龚建芬和江南微电机厂缴纳的注册资本│
│ │（实收资本）合计500.00万元。2011年6月28日，江苏省无锡工商行政管理 │
│ │局向公司核发了注册号为320200000194604的《企业法人营业执照》。公司 │
│ │以发起设立方式设立，在无锡市市场监督管理局注册登记，取得营业执照，│
│ │统一社会信用代码为91320200578117344H。 │
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│产品业务 │公司主要从事专业定制化微特减速电机的研发、制造和销售。主要产品包括│
│ │输配电行业储能减速电机和房车减速电机，光伏跟踪支架电机，推杆电机、│
│ │清洗机器人电机，产品应用于输配电高压开关领域和房车配件领域、光伏领│
│ │域。 │
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│经营模式 │1.采购模式 │
│ │（1）物料采购 │
│ │公司主要采用“以销定买”的采购模式，严格管控物料采购流程。在保证物│
│ │料能够及时供应的前提下，同时提高原材料库存周转率，合理控制采购成本│
│ │。 │
│ │（2）供应商管理 │
│ │公司建立了较为完善的来料检验流程和标准，每年都会对主要供应商的质量│
│ │管理体系、交货准时率、产品质量合格率等方面进行审核，并根据审核结果│
│ │加强对现有供应商的管理。 │
│ │2.生产模式 │
│ │公司主要采用“以销定产”的生产模式。由于公司客户需求具有小批量、多│
│ │品种、多批次的特征，因此公司主要结合客户订单及产品生产周期合理安排│
│ │生产计划，并及时跟踪客户需求的变化对生产计划进行动态调整。在生产组│
│ │织方面，公司以自主生产为主，实现精益化生产管理，充分发挥产品设计、│
│ │核心零部件制造及产成品的装配校验等竞争优势，降本增效，进而提高产品│
│ │质量和公司盈利能力。同时为提高生产效率和资金使用效率，公司充分发挥│
│ │研发优势，在源头介入，实现以标准化零件组装定制化产品，满足客户的多│
│ │样化需求。 │
│ │3.销售模式 │
│ │公司主要通过直销模式销售减速电机产品，通过为客户定制开发产品，获得│
│ │客户持续稳定的订单，并与客户签署框架协议。后续客户在框架协议的基础│
│ │上，根据需求直接向公司下达采购计划，由销售部门负责跟单。公司与国内│
│ │外大部分重要的客户均建立了长期稳定的合作关系，客户根据自身新产品研│
│ │发计划动态向公司发布新产品配套定制研发计划需求。公司技术部门负责配│
│ │合客户新产品研发定制计划的实施，公司销售部门负责商务洽谈的协调和落│
│ │实。 │
│ │公司与客户间形成了一种长期、稳定的业务合作关系。公司技术团队在相关│
│ │产品领域拥有多年持续技术创新与产品开发的丰富经验，公司在特定领域的│
│ │专业技术能力、技术解决方案的储备、新产品开发的快速响应能力获得了客│
│ │户的认可，同时也提高了客户对公司产品的依赖和信任度，有利于公司与客│
│ │户建立长期合作伙伴关系，不断获取客户的新产品开发计划，是公司销售持│
│ │续稳定增长的有力支撑。 │
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│行业地位 │减速电机设计与制造的专业厂商 │
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│核心竞争力 │（一）人才优势 │
│ │经过多年的探索，公司在与跨国公司等大量优秀客户的长期合作过程中消化│
│ │吸收了众多先进的管理经验，建立起具有自身特色的、较为完善的经营管理│
│ │制度和内部控制制度。 │
│ │自公司最初创业以来，管理团队一直保持稳定。公司中高层管理人员具有多│
│ │年的行业技术积累和丰富的管理经验，熟悉所涉及业务领域知识及技术。公│
│ │司管理人员在本行业经营多年，管理团队敬业精神强、专业能力突出，在企│
│ │业管理、研发设计、生产制造、市场营销等方面积累了丰富的经验，对于国│
│ │内和全球高压开关市场及房车市场的发展和变革有着深刻的认识。 │
│ │目前公司拥有研发人员共41名，占公司人员总数的13.58%；其中本科9人， │
│ │硕士1人，占研发人员总数24.39%；管理人员共76人，其中本科22人，占比2│
│ │8.9%，硕士4人，占比5.2%。 │
│ │（二）客户优势 │
│ │由于公司研发设计能力突出和生产设备先进、工艺技术和质量控制能力优异│
│ │，能够为客户持续稳定地提供高品质产品，经过多年的市场开拓和客户积累│
│ │，与国际、国内电气企业建立了良好的合作关系。 │
│ │公司房车减速电机主要客户为诺克工业。诺克工业为美国主要房车配件生产│
│ │厂家之一。诺克工业成立于1964年，总部位于美国加利福尼亚州，目前拥有│
│ │ADNIK、BAL、NORCOLIFTINGEQUIPMENT、FLO-DYNAMICS、NORTOOL和NORCOAT │
│ │等6个独立品牌，业务范围涵盖运输车辆座椅系统、房车配件、起重设备、 │
│ │重型自动维护设备等，产品包括座系统、房车用滑动器、挂车制动器、底盘│
│ │零部件、顶板梁、千斤顶、起重机、变速器、转向助力装置、刹车系统等。│
│ │针对国内电气企业，公司按照《高压开关产业年鉴2018》、《高压开关产业│
│ │年鉴2019》中高压开关产值前50名及对应集团划分为行业大客户（由于数据│
│ │报送及统计口径问题，前50名中部分为集团公司、部分为单体公司；若单体│
│ │公司进入高压开关产值前50名，则其归属的集团公司亦划分为行业大客户）│
│ │；针对国外电气企业，公司将SIEMENS、EATON、施耐德电气及ABB划分为知 │
│ │名电气企业。 │
│ │稳定、优质的客户资源有效推动了公司的业务开展和产品品质提升，同时保│
│ │证了公司销售回款的安全性。此外，上述客户产品具有强大的品牌竞争力，│
│ │代表着行业内技术水平和技术发展方向，通过与上述客户的协作配套，公司│
│ │不仅具有稳定可靠的业务来源，还可及时了解行业最新的技术动态和市场方│
│ │向，有效积累先进的生产技术、质量管理经验，全面带动公司技术提升和业│
│ │务发展，使得公司在当前行业技术革新和产品更新换代加快的形势下能够取│
│ │得相对先发优势。 │
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│经营指标 │2022年，公司实现营业收入18,318.67万元，同比下降11.26%；归属于上市 │
│ │公司股东的净利润7,978.21万元，同比增涨21.75%；扣除非经常性损益的净│
│ │利润7,144.61万元，同比增涨20.89%；公司主营业务收入较上年略有下降，│
│ │2022年因受中美贸易摩擦影响，出口业务略有下降，国内业务略有增涨。 │
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│竞争对手 │新宏泰（603016.SH）、凯旋电机、洛凯股份（603829.SH）、Dunkermotore│
│ │n、Groschopp、祥仪企业股份有限公司、罗顿智能。 │
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│品牌/专利/经│品牌：自成立以来，公司始终专注于定制化微特减速电机领域，先后获得江│
│营权 │苏省专精特新中小企业企业称号、江苏省科技型中小企业、无锡市科技研发│
│ │机构、江苏省高新技术企业、安全生产标准化三级企业（机械）、无锡市重│
│ │点培育和发展的国际知名品牌、无锡市知名商标、江苏省著名商标等多项荣│
│ │誉。 │
│ │专利：截至2022年末，公司拥有66项专利，包括18项发明专利、35项实用新│
│ │型专利和13项外观设计专利。 │
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│投资逻辑 │1.产品市场地位：经过多年发展，公司以优异且稳定的产品质量及技术水平│
│ │形成了较强的竞争力，成为国际知名企业及全国各大高压开关厂家的主要电│
│ │机供应商。目前公司年产量约100万台套，在行业内占据了较高的市场份额 │
│ │。作为减速电机领域的领先企业和专业生产企业，公司近年来被授予江苏省│
│ │专精特新中小企业、江苏省高新技术企业、江苏省级企业技术中心等荣誉称│
│ │号。 │
│ │2.作为输配电高压开关行业及房车配件行业减速电机设计与制造的专业厂商│
│ │，公司根据客户需求自行研发设计满足其个性化要求的产品，自主创新处于│
│ │行业领先地位，产品受到国内外客户的高度评价。公司电机产品属于定制化│
│ │小批量多品种，电机类别涵盖永磁直流电动机、交直流两用电动机、三相异│
│ │步电动机、单相电容电动机等各类特种非标电机，产品规格型号近3,000种 │
│ │，覆盖全电压、全功率的需求。公司凭借过硬的产品质量和优质的服务，已│
│ │成为诺克工业、西门子、伊顿、施耐德电气等世界著名企业的供应商，国内│
│ │客户主要包括中国西电、许继电气、泰开集团、兴机电器等国内电气设备制│
│ │造商。公司与上述国内外客户建立了长期、稳定的合作关系。目前前十大客│
│ │户所占销售额比例为64%。 │
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│消费群体 │诺克工业、西门子、伊顿、施耐德电气等世界著名企业，中国西电、许继电│
│ │气、泰开集团、兴机电器等国内电气设备制造商。 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│增持减持 │江南奕帆2024年7月23日公告，公司股东宋益群计划自本公告披露之日起15 │
│ │个交易日后的3个月内通过集中竞价交易方式，或者自本公告披露之日起3个│
│ │交易日后的3个月内通过大宗交易方式合计减持公司股份不超过165.0624万 │
│ │股（占扣除公司回购股份数后的总股本比例的3%）。截至公告日，宋益群持│
│ │有股份的总数量为215.8566万股，占扣除公司回购股份数后的总股本比例的│
│ │3.9232%。 │
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│行业竞争格局│我国高压开关企业已经超过3,000家，其中ABB、西门子、施耐德电气、伊顿│
│ │等跨国公司和中国西电、许继电气、泰开集团等少数企业占据高压开关中高│
│ │端市场地位。为高压开关企业提供储能减速电机的生产厂家较多，但大多数│
│ │企业产品单一、持续研发能力不强，主要针对中低端市场。高压开关中高端│
│ │电气制造商，提供产品定制、开发，具有较强配套研发能力、质量管理体系│
│ │与先进生产管理体系的企业不多，其中以江南奕帆、新宏泰、凯旋电机为主│
│ │。 │
│ │目前，全球房车市场主要集中于北美市场（美国、加拿大）和欧洲市场，亚│
│ │太房车市场（澳大利亚、日本、新西兰、中国）目前规模较小，但销售网络│
│ │逐步成熟。房车配件市场亦主要集中于美国，随着中国房车市场的不断增长│
│ │，中国制造房车配件的企业也加入了国际市场的竞争。 │
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│行业发展趋势│（一）减速电机行业 │
│ │全球减速电机行业发展至今已近百年，具备先进的设计能力、成熟的关键工│
│ │艺和精密加工能力，实现了自动化和规模化生产，逐步向智能化、模组化方│
│ │向深入发展。减速电机起源于德国、瑞士等欧美发达国家，快速发展于日本│
│ │，并随着发展中国家的广泛应用需求而实现技术水平与市场规模的持续提升│
│ │，应用领域从音响设备、家电设备、办公自动化设备行业逐步拓展到医疗器│
│ │械、工业自动化、新能源汽车、机器人等产业。 │
│ │受益于工业化、城镇化进程的不断深入及国家对机械制造业的重视，减速机│
│ │行业作为我国基础装备行业之一。与此同时，我国经济发展进入深度调整期│
│ │，减速机行业也随之进入转型升级。减速机产业的转型要注意建立健全创新│
│ │体制与机制，坚持以化工产业精细化、循环化，装备制造业智能化、自动化│
│ │，医药产业生物化、系列化，新兴产业化、集成化为核心，共同推动行业的│
│ │健康高效发展。 │
│ │（二）输配电高压开关行业 │
│ │自2000年以来，电力工业的持续快速发展为输变电设备制造业提供了机遇，│
│ │促使中国高压开关行业开始快速发展。参与该行业市场竞争的企业包括国际│
│ │知名电气跨国公司在华设立的独资或合资企业，以及国有企业和民营企业。│
│ │其中，国际知名电气跨国公司及其合资企业在国内外电工、电力行业确立了│
│ │引领地位；而国有企业和民营企业则依托技术、成本、服务等优势逐步成长│
│ │为行业内领先企业。根据根据中研普华产业研究院发布的《2021-2026年中 │
│ │国高压开关行业深度调研与发展趋势预测研究报告》：“十三五”期间的宏│
│ │观经济形势及高压开关制造行业近年来的发展状况，预计未来五年，高压开│
│ │关制造行业年均复合增长率将保持在8%以上，2024年我国高压开关制造行业│
│ │市场规模将超过5,500亿元。 │
│ │（三）房车行业 │
│ │在不断加快技术创新，采用智能化控制系统提高车辆的安全性和舒适度，并│
│ │推动了新能源房车的发展和普及。房车行业在前几年有在全球范围内高速发│
│ │展，但在2022年由于国际形势的影响，面对原有消费人群的收入降低、物价│
│ │上涨等现状，消费的意愿被整体压制。随着旅游意愿的正常化，房车市场必│
│ │将迎来回温。 │
│ │（四）光伏行业 │
│ │根据国家能源局、中商产业研究院整理数据，从2019年开始，我国光伏发电│
│ │新增装机容量持续增长，2022年中国新增装机容量为8,743万千瓦，占全球 │
│ │新增装机32.28%，预测2023年将达到11,809万千瓦，必将催生出上下游产业│
│ │链的更大需求，光伏跟踪支架电机的采购量也大幅增加，并对其自动化、精│
│ │准化程度提出更高要求。 │
│ │（五）半导体行业 │
│ │近年来，我国通过各种政策持续大力扶持半导体产业的发展，自上而下地进│
│ │行多角度、全方位的扶持，加速产业的发展，从财税政策、研发项目支持、│
│ │产业投资、人才补贴等方面展开。据中国半导体行业协会数据显示，2021年│
│ │中国集成电路行业销售额为10,458.3亿元，同比增长18.20%。2018年—2021│
│ │年复合增长率为17%，是同期全球增速的3倍多。2022年上半年，中国集成电│
│ │路产业的销售额达到4,763.5亿元，同比增长16.1%，增速高于全球水平。预│
│ │计2023年，市场规模将达到14,425亿元。 │
│ │随着全球集成电路半导体产业的竞争加剧，产业自主可控国产替代随之加速│
│ │，打造自主可控全产业链再次成为半导体产业的催化剂。市场人士表示，半│
│ │导体产业链自主可控是长期主线，设备及零部件国产替代将迎来加速期，给│
│ │企业发展带来更多的机遇。 │
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│行业政策法规│《“十三五”节能减排综合工作方案》、《工业绿色发展规划（2016-2020 │
│ │年）》、《配电网建设改造行动计划（2015-2020年）》、《关于加快发展 │
│ │节能环保产业的意见》、《电机能效提升计划（2013-2015年）》、《“十 │
│ │二五”国家战略性新兴产业发展规划》、《“十二五”节能环保产业发展规│
│ │划》、《工业节能“十二五”规划》、《微特电机行业“十二五”发展规划│
│ │纲要》、《关于加快我国家用电器行业自主品牌建设的指导意见》、《强制│
│ │性产品认证管理规定》、《推动重点消费品更新升级，畅通资源循环利用实│
│ │施方案（2019-2020年）》、《2015年政府工作报告》、《关于支持旅游业 │
│ │发展用地政策的意见》（国土资规〔2015〕10号）、《国务院办公厅关于进│
│ │一步促进旅游投资和消费的若干意见》（国办发〔2015〕62号）。 │
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│公司发展战略│2022年公司聚焦主营业务的同时，充分发挥自身在减速电机领域积累的技术│
│ │优势和客户资源优势，优化升级公司产品和业务结构，满足客户个性化定制│
│ │产品需求。目前已经完成了太阳能回转驱动行业龙头减速电机的小批量供货│
│ │，未来将进一步开拓公司第二增长曲线。 │
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│公司日常经营│作为输配电高压开关行业及房车配件行业减速电机设计与制造的专业厂商，│
│ │公司根据客户需求自行研发设计满足其个性化要求的产品，自主创新处于行│
│ │业领先地位，产品受到国内外客户的高度评价。公司电机产品属于定制化小│
│ │批量多品种，电机类别涵盖永磁直流电动机、交直流两用电动机、三相异步│
│ │电动机、单相电容电动机等各类特种非标电机，产品规格型号近3,000种， │
│ │覆盖全电压、全功率的需求。公司凭借过硬的产品质量和优质的服务，已成│
│ │为诺克工业、西门子、伊顿、施耐德电气等世界著名企业的供应商，国内客│
│ │户主要包括中国西电、许继电气、泰开集团、兴机电器等国内电气设备制造│
│ │商。公司与上述国内外客户建立了长期、稳定的合作关系。目前前十大客户│
│ │所占销售额比例为64%。 │
│ │自成立以来，公司始终专注于定制化微特减速电机领域，先后获得江苏省专│
│ │精特新中小企业企业称号、江苏省科技型中小企业、无锡市科技研发机构、│
│ │江苏省高新技术企业、安全生产标准化三级企业（机械）、无锡市重点培育│
│ │和发展的国际知名品牌、无锡市知名商标、江苏省著名商标等多项荣誉。此│
│ │外，公司不断进行技术及工艺的研发和创新，申请并获得多项专利。截至20│
│ │22年末，公司拥有66项专利，包括18项发明专利、35项实用新型专利和13项│
│ │外观设计专利。 │
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│公司经营计划│2022年公司除在主营业务领域积极开拓新的业务增长点，也会在微电子领域│
│ │通过优势互补、合作共赢的方式，不断开拓新产品、新业务，增加研发投入│
│ │，为公司实现可持续发展奠定坚实基础。 │
│ │2022年公司房车业务受国际形势的不利影略，营收略有下降。未来会积极抓│
│ │住市场正常化的发展契机，继续深耕国外市场，挖掘国内市场，实现赛道的│
│ │再超车。 │
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│公司资金需求│本公司综合运用票据结算等多种融资手段，并采取长、短期融资方式适当结│
│ │合，优化融资结构的方法，保持融资持续性与灵活性之间的平衡。本公司已│
│ │从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开支。 │
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│可能面对风险│1.国际贸易政策风险 │
│ │2022年，公司产品外销收入占当期营业收入的比重为38.94%，主要出口区域│
│ │包括北美、欧洲等国家和地区。近年来，由于美国政府对中国产品征收关税│
│ │，公司出口产品在加征关税之列，对公司出口业务带来一定不利影响。在中│
│ │美贸易摩擦发生后，公司出口美国的大部分商品未单独就加征关税的原因相│
│ │应降低产品的销售价格，公司向美国出口业务未受到重大影响，不存在明显│
│ │的贸易摩擦的滞后影响。但未来如果公司承担部分加征关税成本，将对公司│
│ │盈利能力造成不利影响。未来，若公司主要海外客户或主要海外市场的政治│
│ │、经济、贸易政策等发生较大变化或经济形势恶化，我国出口政策产生较大│
│ │变化或我国与这些国家或地区之间发生较大贸易摩擦等情况，若公司无法继│
│ │续获得相应国家或地区的订单，或公司必须通过承担额外成本的方式维系订│
│ │单，都将对公司的经营成果产生不利影响。 │
│ │应对措施：密切关注贸易政策、贸易环境的变化，同时加大业务布局，尽量│
│ │化解贸易政策和贸易环境的不确定性风险。 │
│ │2.毛利率下滑的风险 │
│ │2022年，公司主营业务毛利率为45.64%，相对维持在较高水平，但受到原材│
│ │料价格以及汇率波动等因素影响，公司报告期内毛利率呈现下降趋势。公司│
│ │毛利率主要取决于产品销售价格和成本。销售价格主要受市场需求、贸易政│
│ │策以及汇率波动等多方面因素影响；产品成本则受到直接材料、人工成本以│
│ │及制造费用的影响。 │
│ │未来若出现因市场竞争加剧、贸易摩擦增加、汇率波动较大等因素导致的销│
│ │售价格下降，或因公司主要原材料铜、铝、钢、锌合金等大宗商品价格大幅│
│ │上涨导致的产品成本上升，均可能导致未来公司产品毛利率下降。 │
│ │应对措施：公司将根据产品结构及原材料采购的具体情况，通过产品及技术│
│ │研发、生产技改、多元化的原材料采购模式和渠道的供应链管理、加强招投│
│ │标管理等合理化措施，及时有效地控制原材料采购构成及价格波动风险，降│
│ │低毛利率下滑的风险。 │
│ │3.汇率波动风险 │
│ │2022年，外销收入占公司主营业务收入比重为38.94%，公司主要采用美元和│
│ │欧元等国际货币与客户进行结算，因此会产生一定金额汇兑损益。2022年，│
│ │公司汇兑损益-2133.31万元，若未来人民币汇率发生较大波动，可能会给公│
│ │司造成汇兑损失，使公司盈利面临一定的汇率波动风险。 │
│ │应对措施：公司会对国际政治环境做好详细的风险评估，包括前期的市场调│
│ │研、社情分析和当地的法律法规；同时，公司会时刻关注汇率波动，通过远│
│ │期结售汇工具确保产品利润以减少汇率波动而造成的影响。 │
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│股权激励 │江南奕帆2024年8月3日发布限制性股票激励计划，公司拟向35名激励对象授│
│ │予58万股限制性股票，授予价格为16.11元/股。本次授予的限制性股票自授│
│ │予日起满一年后分两期解锁，解锁比例分别为50%、50%。主要解锁条件为：│
│ │第一个解除限售期，2024年净利润不低于6000万元。第二个解除限售期，20│
│ │25年净利润不低于7500万元或2024年-2025年两年累计净利润不低于13500万│
│ │元。 │
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