热点题材☆ ◇301075 多瑞医药 更新日期：2025-03-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:融资融券、微盘股、融资增加、预计转亏
指数:无
【2.主题投资】
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2025-03-14│交易所监管 │关联度：☆☆☆
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公司于2025-03-14收到深交所下发的监管函
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2025-01-23│业绩预亏 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2024年01-12月归属于上市公司股东的净利润为-6900万元至-5300万元，与上年同
期相比变动幅度为-466.03%至-381.16%。
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2024-10-25│摩根中国A股 │关联度：☆
│基金持股 │
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截止2024-09-30,MORGAN STANLEY & CO.INTERNATIONAL PLC.持有14.26万股(占总股本比例
为：0.18%)
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2024-10-25│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2024-09-30,MORGAN STANLEY & CO.INTERNATIONAL PLC.持有14.26万股(占总股本比例
为：0.18%)
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2024-08-20│并购基金 │关联度：☆☆☆
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公司2024-08-20公告成立并购基金：深圳市倚锋睿景创业投资合伙企业（有限合伙）。
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2023-11-28│抗流感 │关联度：☆☆☆
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公司的布洛芬混悬液用于儿童普通感冒或流行性感冒引起的发热
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2023-08-15│仿制药一致性│关联度：☆☆☆
│评价 │
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公司的在产产品主要有醋酸钠林格注射液复方电解质注射液、碳酸氢钠林格注射液等产品。
其中，多个产品已通过一致性评价。
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2022-12-06│布洛芬 │关联度：☆☆☆
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公司布洛芬混悬液已获批通过，并具备相应的生产条件。
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2021-09-29│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2021-09-29在深交所创业板注册上市
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-03-28│微盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-28公司AB股总市值为：16.89亿元
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2025-03-27│融资增加 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-03-27公司融资余额相对于5个交易日前增加额占流通市值比例为:2.50%
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2025-01-23│预计转亏 │关联度：☆☆☆
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预计公司2024年01-12月归属于上市公司股东的净利润为-6900万元至-5300万元，与上年同
期相比变动幅度为-466.03%至-381.16%。
【3.事件驱动】
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2023-01-04│卫健委为基层医疗机构配齐配足中成药等
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1月3日，国务院联防联控机制公告称，各地要按照服务人口15%-20%的标准，为基层医疗卫
生机构配齐配足新冠病毒感染对症治疗的中成药、退热药、止咳药及抗原检测试剂盒配备，确保
机构可用量始终保持在2周以上。与此同时，国家药监局通过快速审评通道，批准对乙酰氨基酚
、维生素C泡腾片等13个新冠病毒感染对症治疗药物上市。机构继续战略看好中药的长期机遇，
未来在国家政策整体支持下，中药仍有板块性估值提升机遇。
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2022-12-13│大众购药需求猛增，布洛芬销售火爆
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近期，国务院联防联控机制发布新冠感染者居家治疗指南及常用药参考，依据发热、咽干咽
痛、咳嗽咳痰等七种症状列出了常用药物，其中布洛芬作为针对发热症状的药物被列入其中。日
前，北京、辽宁、山东、南昌等省市相继调整药品购买措施，据新规，市民通过线上或线下药店
购买退热、止咳、抗感染、治疗咽干咽痛等“四类药品”不再需要实名登记信息，大众购药需求
猛增。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │2020年1月15日，天健会计师出具《审计报告》（天健审〔2020〕56号）， │
│ │经审计确认，截至2019年12月31日，多瑞有限的账面净资产为人民币115,32│
│ │5,518.41元。2020年2月17日，坤元资产评估有限公司出具《评估报告》（ │
│ │坤元评报(2020)16号），经评估确认，截至2019年12月31日，多瑞有限股东│
│ │全部权益价值为人民币157,646,182.35元。2020年2月17日，多瑞有限召开 │
│ │股东会并通过决议，公司以西藏嘉康、嘉兴秋昱等全部4名股东作为股份公 │
│ │司的发起人，以截至2019年12月31日经天健会计师审计的净资产115,325,51│
│ │8.41元为基础，按照1：0.5203的比例折合为股份公司股本6,000万股，每股│
│ │面值1元，折股后净资产余额55,325,518.41元作为股本溢价计入资本公积，│
│ │整体变更设立股份公司。2020年2月21日，天健会计师出具天健验〔2020〕5│
│ │7号《验资报告》，审验确认发起人已足额履行出资义务。同日，公司召开 │
│ │创立大会暨2020年第一次临时股东大会，审议通过了《西藏多瑞医药股份有│
│ │限公司章程》等多项议案。2020年2月28日，公司在西藏昌都市市场监管局 │
│ │完成工商变更登记手续，领取了统一社会信用代码为91540300MA6T1TRQ34的│
│ │《营业执照》。 │
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│产品业务 │公司主要从事化学药品制剂及其原料药的研发、生产和销售。报告期内，醋│
│ │酸钠林格注射液为公司收入的主要来源。 │
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│经营模式 │（一）采购模式 │
│ │1、自有产品采购 │
│ │公司原材料采购采用“以产定购”的模式，具体由子公司湖北多瑞、鑫承达│
│ │负责实施。 │
│ │2、经销药品采购 │
│ │经销药品采购即公司从其他药品生产厂商采购药品再进行销售的情形。报告│
│ │期内，公司经销的药品主要为注射用阿莫西林钠克拉维酸钾，生产厂家为湖│
│ │南科伦制药有限公司。 │
│ │（二）生产模式 │
│ │产品主要采用“以销定产”的模式组织生产。报告期内，公司自有产品均采│
│ │用自主生产模式，在生产过程中不存在委托加工的情形。 │
│ │（三）销售模式 │
│ │1、传统经销模式 │
│ │在传统经销模式下，客户负责公司产品在特定区域的市场开发、渠道推广及│
│ │物流配送等工作。公司协助传统经销商制定市场推广策略，并提供销售支持│
│ │及学术支持，而销售渠道拓展、市场推广活动和销售流通活动则由经销商具│
│ │体负责。 │
│ │2、配送经销模式 │
│ │随着“两票制”在全国范围内的实施，公司的主要营销模式逐步转变为配送│
│ │经销模式，该模式下公司客户为配送经销商，其仅承担药品向终端医疗机构│
│ │销售过程中的储存、物流配送职能，而不承担市场推广职能。在该模式下，│
│ │公司自行统筹、规划产品的市场推广活动，并委托专业的学术推广服务商公│
│ │司负责推广活动的具体执行。 │
│ │3、线上销售模式 │
│ │线上销售模式（B2B）为子公司海瑞迪拓展终端销售市场的新方式，报告期 │
│ │，通过线上销售模式实现收入1,015.20万元，同比上升143.53%。 │
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│行业地位 │公司已成为血浆代用品晶体液细分领域的领先企业 │
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│核心竞争力 │一、完善的销售布局 │
│ │经过多年地精耕细作，公司主要产品在全国范围内的医院中形成了较好的标│
│ │杆示范作用，为公司未来终端市场的持续拓展奠定了良好的品牌基础。 │
│ │二、具备持续竞争力的技术研发创新能力 │
│ │公司围绕血浆代用品、急抢救用药、儿童用药和精神类用药等特色细分领域│
│ │，积极进行研发管线布局，并先后搭建了晶胶体输液技术平台、手性药物技│
│ │术平台、口服缓控释制剂技术平台，有效解决了一些新产品研发过程中的关│
│ │键共性技术问题，整体技术水平和研发创新能力显著提升。截至目前，公司│
│ │已取得22个药品批准文号，同时公司利用该等技术平台研究孵化的在研产品│
│ │10余个。公司已取得53项专利，其中发明专利13项、实用新型专利38项、外│
│ │观设计专利2项，并有8项发明专利正在申请之中。 │
│ │公司高度重视研发的投入，制定了紧密贴合公司发展规划的研发计划。截至│
│ │报告期末，公司共拥有研发技术人员59名，占全部员工的比重为14.94%。目│
│ │前，公司现有核心技术人员5名，均有10年以上的工作经历，具备较为丰富 │
│ │的研发管理经验。报告期，公司研发投入占营业收入的比重为7.18%，呈现 │
│ │稳步上升的趋势。 │
│ │三、拥有专业过硬的管理团队 │
│ │公司核心管理团队拥有丰富的药品营销或研发管理工作经验。团队中的其他│
│ │大部分成员也都具有多年的医药行业经营经验，在市场开拓、产品研发、生│
│ │产质量控制、财务管理、公司治理等方面都具有丰富的经验。公司通过中高│
│ │层核心管理人员持股，将其与公司的长远利益、长期发展绑定在一起。公司│
│ │将继续保持稳定和高效的执行力，为公司发展战略和目标的实现提供人才保│
│ │障。 │
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│经营指标 │2023年，公司实现营业收入33429.94万元，比上年同期下降16.64%。其中，│
│ │主要产品醋酸钠林格注射液实现收入23070.66万元，主要代理产品注射用阿│
│ │莫西林钠克拉维酸钾实现销售收入3498.44万元，中间体产品实现收入369.7│
│ │9万元，经销及其他实现销售收入6491.05万元。 │
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│竞争对手 │南京海辰药业股份有限公司、哈尔滨三联药业股份有限公司、灵康药业集团│
│ │股份有限公司、科伦药业、石家庄四药、石药银湖制药、莎普爱思。 │
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│品牌/专利/经│专利：公司高度重视新产品研发和工艺技术创新，截至目前，公司及子公司│
│营权 │已取得53项专利，其中发明专利13项、实用新型专利38项、外观设计专利2 │
│ │项，并有8项发明专利正在申请之中。 │
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│投资逻辑 │报告期内，公司主要产品为醋酸钠林格注射液，系该产品的国内首仿药品，│
│ │属于新一代晶体液。目前国内共有10家企业取得了醋酸钠林格注射液的批准│
│ │文号。根据米内网中国城市公立医院数据库，2023年上半年公司该产品国内│
│ │市场占有率接近90%。 │
│ │公司拥有醋酸钠林格注射液制剂和原料药相关的发明专利，并搭建了晶胶体│
│ │输液技术平台，开发了生产操作更简便、配制时间更短、生产成本更低并确│
│ │保产品高质量的晶胶体生产技术，为血浆代用品领域的新产品研发奠定了技│
│ │术基础。 │
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│消费群体 │终端医疗机构 │
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│消费市场 │国内 │
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│股权收购 │受让亳州天济40%股权：多瑞医药2022年8月10日公告，公司与湖北天济、亳│
│ │州市天济药业有限公司（简称“亳州天济”）签署《投资意向协议》，公司│
│ │拟受让湖北天济持有的亳州天济40%股权。股权转让完成后，公司将持有亳 │
│ │州天济40%股权。公司表示，本次投资亳州天济，有利于加快推进完善公司 │
│ │中医药产业布局，有利于进一步增强公司盈利能力。 │
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│对外投资 │多瑞医药2022年2月7日公告，公司与河南正新源医疗科技有限公司（简称“│
│ │河南正新源”）、自然人林晓娜共同出资设立成立武汉市瑞蒂莲医药科技有│
│ │限公司（简称“瑞蒂莲医药”）。瑞蒂莲医药注册资本2000万元，公司认缴│
│ │注资额1280万元，认缴比例64%。瑞蒂莲医药经营范围包括食品销售、药品 │
│ │进出口、药品生产等。 │
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│行业竞争格局│医药制造业是我国国民经济的支柱产业之一，是构建我国医疗卫生体系的重│
│ │要基础，是关系民生和社会安定的重要行业，对于提升国民健康水平、促进│
│ │社会进步发挥着显著作用。 │
│ │近年来，受医保控费、带量采购制度化和常态化等因素影响，医药制造业收│
│ │入和利润出现小幅波动。2021年，医药制造业盈利水平逐渐恢复，全国规模│
│ │以上医药制造业实现营业总收入29288.5亿元，同比增长20.10%，实现利润 │
│ │总额6271.40亿元，同比增长77.90%；2022年，规模以上医药制造企业营业 │
│ │收入为29111.40亿元，同比下降1.60%，利润总额为4288.70亿元，同比下降│
│ │31.80%；2023年，规模以上医药制造企业营业收入为25205.70亿元，同比下│
│ │降3.70%，利润总额为3473亿元，同比下降15.10%。 │
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│行业发展趋势│我国持续推进医疗体制改革，出台一系列相关政策，推动建立更加完善高效│
│ │的医疗安全管理体系。国家和省级层面共发布医药行业相关政策1,600余条 │
│ │，其中，医保类政策数量最多，接近总量的一半，其次是医疗、医药和医改│
│ │类政策。医药行业政策的持续深化和调整，为医药创新提供了良好的环境和│
│ │机遇。例如，集采政策的常态化，加速了药品价格下降，同时也促进了药品│
│ │创新；创新药国家医保谈判已成常态，加速了国产创新药商业化进程；支付│
│ │方式改革加速落地，DRG模式引领行业变革。随着带量采购的制度化和常态 │
│ │化以及新医保目录落地、医保支付方式进一步完善等多种政策的推行，医保│
│ │收支结构逐步优化，控费成效显著。尽管基本医疗保险基金收入增长速度逐│
│ │年放缓，但基金收入和基本医疗保险参保人数依然逐年增加，医药消费的基│
│ │本盘仍然稳健。 │
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│行业政策法规│《药品注册管理办法》、《关于建立医疗保障待遇清单管理制度的意见（征│
│ │求意见稿）》 │
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│公司发展战略│公司致力于塑造化学原料药和制剂“两翼齐飞”的业务格局，专注于临床价│
│ │值高、市场前景广的高技术壁垒仿制药和改良型新药，积极挖掘现代临床需│
│ │求。未来，公司将以血浆代用品为发展主线，拓展急抢救用药、儿童用药、│
│ │精神类用药等特色领域的原料药及制剂的研发、生产及销售；同时，公司还│
│ │将积极响应国家鼓励中医药发展的政策，进行中药经典名方、藏药经典名方│
│ │的创新性开发及中药材、藏药材种植。 │
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│公司日常经营│2023年公司继续聚焦主业，同时深挖渠道优势、拓展线上销售模式和丰富产│
│ │品管线。报告期，公司新增自有产品盐酸文拉法辛缓释胶囊、氨甲环酸注射│
│ │液等。上述产品尚未形成规模收入。 │
│ │公司高度重视研发投入，稳步推进在研产品的研发进程，报告期内，复方醋│
│ │酸钠林格注射液、注射用头孢唑肟钠进入申报注册阶段，盐酸文拉法辛缓释│
│ │胶囊、氨甲环酸注射液已取得药品注册批件，中药1类新药益肺济生颗粒正 │
│ │在开展II期临床试验工作。 │
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│公司经营计划│（一）加快推进化学原料药和制剂的产品布局 │
│ │加快推进原料药和制剂等在研产品的研发进度，同时，充分利用鑫承达推进│
│ │原料药品种的中试放大和工艺验证工作。此外，会积极引进市场应用广泛、│
│ │较为成熟的中间体品种，为公司创造新的利润增长点。 │
│ │（二）进一步丰富销售渠道，挖掘渠道潜力 │
│ │公司目前已构建了覆盖全国29个省市自治区的营销网络，覆盖县级以上的零│
│ │售药店1,000多家，城市社区门诊、乡镇医院、乡镇卫生院和乡镇药店500多│
│ │家。 │
│ │公司现有产品比较单一，未来将继续增加代理产品、推广服务相关业务的投│
│ │入，充分挖掘渠道潜力。 │
│ │（三）加大中药相关的开发布局 │
│ │公司将积极响应国家鼓励中医药发展的政策，加快推进公司在研中药经典名│
│ │方、1类新药益肺济生颗粒的实施进度，加大在中药新药方面的研发投入和 │
│ │管线布局。公司也将充分利用西藏地区特色优势，加快实施藏药经典名方的│
│ │创新性开发及中药材、藏药材种植。 │
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│公司资金需求│本公司综合运用票据结算、银行借款等多种融资手段，并采取长、短期融资│
│ │方式适当结合，优化融资结构的方法，保持融资持续性与灵活性之间的平衡│
│ │。本公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开│
│ │支。 │
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│可能面对风险│（一）产品结构单一的风险 │
│ │报告期内，公司核心产品醋酸钠林格注射液的销售收入为23,070.66万元， │
│ │占当期主营业务收入的比重为69.14%，占比较高，存在产品结构单一的风险│
│ │。 │
│ │（二）产品价格下降的风险 │
│ │随着医保覆盖面持续扩大、人口老龄化趋势加快、不少高价新药相继进入医│
│ │保目录，我国医保支付压力日渐增大。为控制医疗费用不合理增长、缓解医│
│ │保支付压力，国务院及卫健委等出台了一系列控制药品价格的政策文件。这│
│ │些政策加剧了医药市场的竞争，带来药品降价压力。随着国内医疗保险制度│
│ │改革、药品集中采购招标制度等政策举措的不断深化，国家主管部门可能继│
│ │续加强医保控费力度，公司核心产品的销售价格将面临下调风险，如果价格│
│ │下降未带来销量增长，抑或销量增长幅度不足以填补价格下降空间，公司经│
│ │营业绩将存在下滑风险。 │
│ │（三）国家药品带量采购的相关风险 │
│ │国内药品带量采购政策分为国家和地方两个层面，公司核心产品醋酸钠林格│
│ │注射液尚未被纳入国家带量采购目录。若公司核心产品在主要销售区域被纳│
│ │入地方带量采购且未中标，则将对公司产品在该地区的销售格局造成较大不│
│ │利影响。同时，若在地方带量采购中中标，公司核心产品的销售价格可能出│
│ │现较大幅度下滑，若销量的增加未能填补价格下降空间，将对公司的盈利能│
│ │力造成不利影响。 │
│ │（四）自费市场开拓不及预期的风险 │
│ │2019年7月22日，国家医保局发布《关于建立医疗保障待遇清单管理制度的 │
│ │意见（征求意见稿）》，明确提出：国家统一制定国家基本医疗保险药品目│
│ │录，各地严格按照国家基本医疗保险药品目录执行，原则上不得自行制定目│
│ │录或用变通的方法增加目录内药品。同时，秉持杜绝增量、规范存量的原则│
│ │，要求各地原则上在3年内完成清理规范，并同国家政策衔接。截至目前， │
│ │公司醋酸钠林格注射液产品已陆续从各地方医保目录中全部调出。如果公司│
│ │主要产品在非医保省份的销售增长未能符合预期，导致不能有效弥补相关省│
│ │份将醋酸钠林格注射液调出地方医保目录带来的不利影响，同时公司后续在│
│ │研产品不能及时上市填补潜在销售缺口，可能对公司的生产经营造成较大不│
│ │利影响。 │
│ │（五）新产品研发及推广风险 │
│ │目前，公司正围绕血浆代用品、急抢救用药、儿童用药、精神类用药等细分│
│ │领域进行新产品开发。根据国家《药品注册管理办法》的相关规定，药品注│
│ │册一般要经过临床前基础工作、临床研究审批、药品生产审批等阶段，具有│
│ │开发周期长、资金投入大、不确定性高等特点。如果最终未能通过药品注册│
│ │审批，将导致新产品研发失败，进而影响到公司后续研发投入。公司正加快│
│ │推进在研产品的研发进程，报告期内，公司复方醋酸钠林格注射液、注射用│
│ │头孢唑肟钠进入申报注册阶段，盐酸文拉法辛缓释胶囊、氨甲环酸注射液已│
│ │取得药品注册批件。 │
│ │（六）环保风险 │
│ │鑫承达主要发展方向为中间体的研发、生产和销售，生产过程中会产生一定│
│ │量的废水、废气。随着国家对生态文明建设、推进绿色低碳发展的要求不断│
│ │增强，公司将采取一系列节能减排降碳和技术优化等措施来转型升级，助推│
│ │公司高质量发展，并将进一步提升废物资源化利用，这将增加公司在环保设│
│ │施、三废治理、碳排放管理等方面的投入和支出，从而对公司的收益水平造│
│ │成一定的影响。 │
│ │（七）安全生产风险 │
│ │公司生产过程中，部分原料、半成品或产成品为易燃、易爆、腐蚀性或有毒│
│ │物质。产品生产过程中涉及高温、高压等工艺，对操作要求较高，存在着因│
│ │设备及工艺不完善、物品保管及操作不当等原因而造成意外安全事故的风险│
│ │。 │
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│战略合作 │多瑞医药2022年5月12日公告，公司与朗皓医疗科技（湖南）有限公司于近 │
│ │日签订《销售代理协议》，代理产品包括一次性可视双腔支气管插管、一次│
│ │性可视气管插管联合套件、可视喉罩及抗HPV生物蛋白敷料，朗皓医疗委托 │
│ │公司负责上述产品在全国的独家销售，代理期限自2022年5月1日至2027年12│
│ │月31日。 │
│ │多瑞医药2022年7月7日公告，公司与湖北济安堂药业股份有限公司于近日签│
│ │订销售代理协议，湖北济安堂授权公司负责滋补水鸭合剂在全国的独家销售│
│ │，代理期限自2022年7月1日至2027年6月30日。滋补水鸭合剂适用于益气补 │
│ │血、滋阴，用于全身无力，失眠多梦，食欲不振和产后、病后身体虚弱。 │
│ │多瑞医药2022年9月13日公告，公司与湖北中创医疗用品有限公司于近日签 │
│ │订销售代理协议，代理产品为壳聚糖生物医用敷料，代理期限自2022年7月1│
│ │日至2025年6月30日。 │
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