热点题材☆ ◇301109 军信股份 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:碳中和、生物质能、一带一路、绿色电力、新型城镇
风格:融资融券、高股息股、破发行价
指数:创业小盘
【2.主题投资】
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2023-03-16│生物质能 │关联度：☆☆☆
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公司的主营业务是垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理、垃圾填埋和灰渣处理处
置等业务，垃圾焚烧属于属于生物质能发电。
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2022-10-17│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司已通过印度尼西亚东雅加达生活垃圾处理项目（1,700 吨/日）和南雅加达生活垃圾处
理项目（1,500 吨/日）的资格预审。
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2022-07-05│碳中和 │关联度：☆☆☆
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公司垃圾焚烧所发电量除自用外，其余全部并入国家电网，在提供可再生能源方面也作出了
贡献。
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2022-06-24│绿色电力 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务包括垃圾焚烧发电，收入占比达30.5%。
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2022-05-11│新型城镇 │关联度：☆☆☆
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公司为长期致力于生活垃圾、市政污泥、渗滤液、飞灰等固废处理业务的国家高新技术企业
。近期下发的《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》及《关于推进以县城为重要载体的
城镇化建设的意见》等文件中明确提出健全固体废弃物综合利用体系、推进县城环境基础设施提
级扩能、建设与清运量相适应的垃圾焚烧设施等要求。城镇化建设过程中的固废处理业务具有潜
在广阔的发展空间。公司将积极响应号召，助力国家新型城镇化建设。
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2022-10-28│污水处理 │关联度：☆
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主营业务包括渗沥液（污水）处理、垃圾填埋
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2022-09-27│垃圾发电 │关联度：☆☆☆☆
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公司主营业务包括垃圾焚烧发电
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2022-09-27│固废处理 │关联度：☆☆☆
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主营业务包括污垃圾填埋和灰渣处理处置等业务
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2022-04-13│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2022-04-13在深交所创业板注册上市
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2022-04-13│转板A股 │关联度：☆☆☆
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军信环保:【872664:2018-03-27至2020-07-14】于2022-04-13在深交所上市
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-30│破发行价 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-30,公司收盘价相对于发行价(前复权)跌幅为：-25.53%
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2024-04-30│高股息股 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-30,最新股息率为:5.48%
【3.事件驱动】
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2023-08-25│三部门印发《环境基础设施建设水平提升行动》
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发改委等三部门印发《环境基础设施建设水平提升行动》，通知提出，到2025年，环境基础
设施处理处置能力和水平显著提升，新增污水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污水收集
管网4.5万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1000万立方米/日；全国生活垃圾分类
收运能力达到70万吨/日以上，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日以上。固体废弃物
处置及综合利用能力和规模显著提升，危险废物处置能力充分保障，县级以上城市建成区医疗废
物全部实现无害化处置。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │2017年3月5日，中审华所出具《湖南军信污泥处置有限公司审计报告》(CAC│
│ │专字[2017]0335号），截至审计基准日2016年10月31日，军信有限净资产值│
│ │为165,278,230.54元。2017年3月6日，湖南省工商局出具《企业名称变更核│
│ │准通知书》（（湘）登记内名变核字[2017]484号），核准军信有限企业名 │
│ │称变更为“湖南军信环保股份有限公司”。2017年3月8日，开元评估出具《│
│ │湖南军信环保集团有限公司拟将其子公司整体变更为股份有限公司所涉及的│
│ │湖南军信污泥处置有限公司净资产市场价值评估报告》（开元评报字[2017]│
│ │1-012号），截至评估基准日2016年10月31日，军信有限净资产评估值为16,│
│ │749.23万元。2017年4月9日，军信有限召开股东会会议，同意根据中审华所│
│ │出具的审计报告，以截至2016年10月31日经审计账面净资产165,278,230.54│
│ │元按照1：0.3025的比例折股，整体变更为股份有限公司；净资产中50,000,│
│ │000.00元为股本，余额115,278,230.54元作为资本公积金，原公司登记在册│
│ │的股东作为军信环保的发起人，公司名称为“湖南军信环保股份有限公司”│
│ │。2017年4月9日，军信有限全体股东签署了《发起人协议》，就整体变更股│
│ │份公司事宜进行了约定。全体股东一致同意将截至2016年10月31日经审计的│
│ │净资产折股5,000.00万股，余额计入股份公司的资本公积。2017年4月15日 │
│ │，中审华所出具《验资报告》(CAC验字[2017]0028号）。经其审验，截至20│
│ │17年4月9日止，公司已收到全体股东投入的军信有限截至2016年10月31日经│
│ │审计的净资产人民币165,278,230.54元，其中人民币50,000,000.00元计入 │
│ │股本，由军信有限股东按出资比例持有，其余净资产人民币115,278,230.54│
│ │元计入公司的资本公积。2017年4月25日，军信环保在长沙市工商局完成了 │
│ │工商登记，并换发了《营业执照》（统一社会信用代码：9143000058277032│
│ │XM)。 │
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│产品业务 │公司的主要产品为电，主要服务包括垃圾焚烧发电服务、污泥处置服务、渗│
│ │沥液（污水）处理服务、垃圾填埋服务和灰渣处理处置服务。 │
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│经营模式 │1、项目开发运营模式 │
│ │公司主要通过BOT、TOT两种模式开展相关业务。BOT模式即“建设-运营-移 │
│ │交”模式，TOT模式即“移交-运营-移交”模式。 │
│ │2、销售模式 │
│ │公司主要以特许经营模式从事城市生活垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（│
│ │污水）处理和垃圾填埋等业务。 │
│ │3、采购模式 │
│ │公司设有采购部，由采购部统一负责全公司的采购管理。 │
│ │4、项目建设模式 │
│ │在项目的建设阶段，公司通过招投标选择勘查、设计、施工、监理和设备、│
│ │大宗材料供应等单位。公司负责核心统筹工作，对各供应商提供的产品与服│
│ │务的工期、质量、安全、成本等各方面进行控制、组织、协调和管理，保证│
│ │工程整体质量达到项目的预定运作要求。 │
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│行业地位 │湖南省内生活垃圾焚烧发电市场占有率排名第一 │
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│核心竞争力 │（1）技术与研发优势 │
│ │公司引进国内外先进的工艺设备并对其进行集成，结合本地生活垃圾、市政│
│ │污泥、渗沥液特性，不断研究与技术攻关，解决项目建设、运营中的重难点│
│ │技术问题，推动了行业技术发展；同时，公司根据固废处理园区综合资源优│
│ │势、以废治废，将焚烧渗沥液及老龄填埋渗沥液、市政污泥与焚烧炉渣等协│
│ │同处理处置，提高了系统运行稳定性、降低了运行成本、提高了公司运行管│
│ │理与技术水平。 │
│ │（2）人才优势 │
│ │公司贯彻“以人为本，共同发展”的人才理念，已形成了一套完善的人才引│
│ │入、培养和职业生涯管理机制。公司拥有一支素质高、经验丰富、稳定性强│
│ │的管理、技术、运行人才队伍，为公司的快速发展奠定了坚实的基础。 │
│ │（3）管理优势 │
│ │公司自成立以来，形成了严谨、高效、精细的管理体系，支持公司不断转型│
│ │升级，发展壮大。 │
│ │（4）品牌优势 │
│ │公司自成立以来一直致力于固体废物处理业务的投资、运营管理和技术开发│
│ │，在行业内树立了良好的品牌形象。 │
│ │（5）特许经营模式优势 │
│ │公司已取得长沙市城市固体废弃物处理场特许经营权、平江县固体废弃物处│
│ │理特许经营权，特许经营权期限为25-30年。 │
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│竞争对手 │中国光大环境（集团）有限公司；浙江伟明环保股份有限公司；绿色动力环│
│ │保集团股份有限公司；上海环境集团股份有限公司；中国天楹股份有限公司│
│ │；重庆三峰环境集团股份有限公司；启迪桑德环境资源股份有限公司；深圳│
│ │能源集团股份有限公司；瀚蓝环境股份有限公司；圣元环保股份有限公司。│
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│品牌/专利/经│公司自成立以来一直致力于固体废物处理业务的投资、运营管理和技术开发│
│营权 │，在行业内树立了良好的品牌形象。截至本招股意向书签署日，公司及子公│
│ │司共有专利权166项，其中，发明专利16项，实用新型专利150项。截至本招│
│ │股意向书签署日，公司共拥有2项特许经营权：长沙市城市固体废弃物处理 │
│ │场特许经营权；平江县固体废弃物处理特许经营权。 │
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│投资逻辑 │公司是湖南省固废处理领域的龙头企业。 │
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│消费群体 │再生资源利用行业，主要分为饲料、肥料产业、金属、塑料产业、沼气利用│
│ │产业、金属再生产业等。 │
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│消费市场 │长沙市、岳阳市 │
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│行业竞争格局│按照我国市政公用行业特许经营管理办法，运营商一旦获取某区域固废处理│
│ │的特许经营权并正常运营，将在特定范围、特定时期内排斥其他运营商的进│
│ │入，特许经营期限一般为25至30年。 │
│ │从整个固废处理行业来看，目前固废处理企业数量较多，规模普遍不大，尚│
│ │未形成行业统一的技术标准和巨头垄断的局面。因此市场份额较为分散，整│
│ │体产业化水平和市场的集中程度均较低。行业内部分企业由于技术实力、企│
│ │业规模、议价能力等方面的限制，采取低价策略以获得市场，加剧了市场竞│
│ │争，甚至存在恶性竞争的情况。 │
│ │从垃圾焚烧发电细分行业来看，其行业集中度高于整体固废处理行业。随着│
│ │市场竞争日趋激烈以及国家环保要求日益提高，拥有资金优势，技术和运营│
│ │管理水平高，具有丰富的一定规模的固废综合协同处理项目建设运营经验的│
│ │垃圾焚烧发电企业竞争优势越发明显，行业集中度呈现上升趋势。 │
│ │根据中国产业发展促进会生物质能产业分会发布的《中国生物质发电产业排│
│ │名报告2019》，截至2018年底，全国垃圾焚烧发电企业共有152家，年处理 │
│ │垃圾量排名前十企业的年处理量共计6,320万吨，约占全国垃圾焚烧处理量 │
│ │的47.5%。 │
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│行业发展趋势│在政策支持层面，国家高度重视环境保护。“十九大”将“污染防治”作为│
│ │“三大攻坚战”之一，因此行业拥有强大的政策支持。 │
│ │在市场容量层面，城市生活垃圾量呈现逐年增长的趋势。当前，我国城镇化│
│ │率相比于发达国家仍然较低，随着经济水平的增长，城镇人均垃圾产生量将│
│ │继续增长，这对未来的垃圾清运能力和无害化处理能力提出了更高的要求。│
│ │在发展趋势层面，行业传统的垃圾处理方式正发生变化。我国城市生活垃圾│
│ │“减量化、资源化、无害化”处理需求持续旺盛，垃圾资源化利用将成为主│
│ │流的方向，垃圾焚烧发电凭借其清洁环保的特点逐渐被人们接受，垃圾焚烧│
│ │发电行业迎来黄金发展期。 │
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│行业政策法规│《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》、《排污许可管理办法（试行│
│ │）》、《中华人民共和国环境噪声污染防治法》、《中华人民共和国环境影│
│ │响评价法》、《中华人民共和国循环经济促进法》、《中华人民共和国节约│
│ │能源法》、《中华人民共和国大气污染防治法》、《生活垃圾焚烧发电建设│
│ │项目环境准入条件（试行）》、《中华人民共和国水污染防治法》、《建设│
│ │项目竣工环境保护验收暂行办法》、《建设项目环境保护管理条例》、《中│
│ │华人民共和国水法》、《基础设施和公用事业特许经营管理办法》、《市政│
│ │公用事业特许经营管理办法》、《中华人民共和国环境保护法》、《城镇排│
│ │水与污水处理条例》、《中华人民共和国清洁生产促进法》、《中华人民共│
│ │和国可再生能源法》、《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》、│
│ │《电力业务许可证管理规定》、《关于贯彻落实促进非水可再生能源发电健│
│ │康发展若干意见，加快编制生活垃圾焚烧发电中长期专项规划的通知》、《│
│ │产业结构调整指导目录（2019年本）》、《关于在全国地级及以上城市全面│
│ │开展生活垃圾分类工作的通知》、《关于支持服务民营企业绿色发展的意见│
│ │》、《“无废城市”建设试点工作方案》、《关于全面加强生态环境保护坚│
│ │决打好污染防治攻坚战的意见》、《生活垃圾焚烧发电建设项目环境准入条│
│ │件（试行）》、《中华人民共和国水污染防治法》、《关于进一步做好生活│
│ │垃圾焚烧发电厂规划选址工作的通知》、《关于政府参与的污水、垃圾处理│
│ │项目全面实施PPP模式的通知》、《“十三五”全国城镇污水处理及再生利 │
│ │用设施建设规划》、《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规│
│ │划》、《关于进一步加强城市生活垃圾焚烧处理工作的意见》、《中华人民│
│ │共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》、《水污染防治行动计│
│ │划》、《国家新型城镇化规划（2014-2020）》、《关于加强城市基础设施 │
│ │建设的意见》、《关于加快发展节能环保产业的意见》、《国务院批转住房│
│ │城乡建设部等部门关于进一步加强城市生活垃圾处理工作意见的通知》、《│
│ │城镇污水处理厂污泥处理处置技术指南(试行)》、《关于加强城镇污水处理│
│ │厂污泥污染防治工作的通知》、《关于支持循环经济发展的投融资政策措施│
│ │意见的通知》、《城镇污水处理厂污泥处理处置污染防治最佳可行技术指南│
│ │（试行）》、《关于加快发展循环经济的若干意见》、《关于印发推进城市│
│ │污水、垃圾处理产业化发展意见的通知》、《城市污水处理及污染防治技术│
│ │政策》、《关于开展可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》、│
│ │《可再生能源电价附加补助资金管理办法》、《关于促进非水可再生能源发│
│ │电健康发展的若干意见》、《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》、│
│ │《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》、《电网企业全额收购可再生能│
│ │源电量监管办法》、《可再生能源产业发展指导目录》、《关于明确环境保│
│ │护税应税污染物适用等有关问题的通知》、《关于印发〈资源综合利用产品│
│ │和劳务增值税优惠目录〉的通知》、《关于公布环境保护节能节水项目企业│
│ │所得税优惠目录（试行）的通知》、《中华人民共和国企业所得税法实施条│
│ │例》、《国家鼓励的资源综合利用认定管理办法》。 │
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│公司发展战略│经过多年积累的和发展，公司在生活垃圾、市政污泥、渗滤液等固废处理业│
│ │务方面形成了一定的人才、技术和管理优势，核心竞争力和综合实力已跻身│
│ │于同行业前列。公司未来发展将继续秉承“用科技改善环境，服务社会、造│
│ │福民众”的宗旨，致力于为社会提供最优城市固废处理方案和服务，成为固│
│ │废处理工艺先进、处理方式全面、具有核心竞争力的城市固废综合协同处理│
│ │服务商。公司将根据国家环保政策和环保市场的变化，抓住我国固废处理行│
│ │业快速发展的机遇，本着有利于提升公司持续盈利能力、有利于提升公司环│
│ │保效益和社会效益的原则，利用自身的管理和技术优势，以垃圾处理、污泥│
│ │处置等方面的核心技术为支撑，用创新驱动公司高质量发展，进一步丰富和│
│ │完善固废处理业务产业链，通过输出公司成熟先进的固废综合协同处理模式│
│ │，建设和打造更多具有标杆示范作用的环保项目，实现固废处理业务规模持│
│ │续稳定增长。 │
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│公司经营计划│1、技术保障方面 │
│ │在研发投入上，报告期各期，公司研发费用分别为2,108.97万元、3,444.89│
│ │万元、3,015.58万元和2,234.66万元，并计划持续保持较高研发投入，保障│
│ │各项研发工作顺利推进。 │
│ │在体系建设上，公司已成立技术研发中心、持续引进高素质人才；建立了创│
│ │新奖、突出贡献奖及知识产权奖励等制度，正在研究制定将能产生重大效益│
│ │的研发成果与股权激励挂钩的相关制度，不断提高研发人员工作积极性。 │
│ │在平台搭建上，公司与湖南大学、中南大学等高校，以及业内领先的技术供│
│ │应商有多项技术合作，引进、消化并形成了多项核心技术，成功解决了业内│
│ │重难点技术问题。后续将继续与高校及科研院所合作打造国家、省、市级工│
│ │程技术研究中心、企业技术中心、重点实验室等平台，进一步提高公司技术│
│ │研发水平。 │
│ │在研发课题上，集中资源在膜滤浓缩液全量处理、高氨氮废水高效生物处理│
│ │、污泥资源化、焚烧飞灰资源化、焚烧烟气深度处理、场地生态修复等领域│
│ │突破，促进公司持续高质量发展。 │
│ │2、财务保障方面 │
│ │公司将通过推进“业财融合”等先进财务管理理念和多种管理会计工具相结│
│ │合的办法，积极支持和落实战略规划，为公司的高质量发展提供财务保障。│
│ │3、人才保障方面 │
│ │（1）提供良好的工作、生活环境与员工关怀；（2）提供有竞争力的薪酬福│
│ │利；（3）实行以业绩为导向的绩效考核与奖惩机制；（4）持续引进高素质│
│ │人才；（5）加强人才培养和职业生涯管理；（6）按照公司发展规划做好人│
│ │才储备 │
│ │4、融资保障方面 │
│ │目前，公司的银行信用良好，与多家银行均有良好的银企合作关系，且有较│
│ │为充足的额度保障。为增强公司实力，实现公司跨越式发展，公司将在本次│
│ │股票融资成功后，重点做好募集资金项目建设，努力创造良好的经营业绩，│
│ │给予股东丰厚回报。同时，继续运用股权、债务、资产证券化等多种方式进│
│ │行融资，并根据经营发展的需要合理运用从资本市场募集的资金，加强资金│
│ │管理，提高资金使用效率，为公司实施的战略规划提供充足的资金保障。 │
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│公司资金需求│长沙市污水处理厂污泥与生活垃圾清洁焚烧协同处置二期工程项目、长沙市│
│ │城市固体废弃物处理场灰渣填埋场工程项目、湖南军信环保股份有限公司技│
│ │术研发中心建设项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、创新风险 │
│ │二、技术风险： │
│ │（一）固废处理技术落后的风险；（二）核心技术泄密、侵权或被侵权的风│
│ │险 │
│ │三、经营风险： │
│ │（一）环保政策风险；（二）电价补贴政策风险；（三）税收优惠政策风险│
│ │；（四）社会公众对垃圾焚烧发电持负面看法的风险；（五）可供处理的垃│
│ │圾量减少的风险；（六）固废处理服务费下调的风险；（七）已取得的特许│
│ │经营权项目合同相关风险；（八）特许经营权项目提前终止或减值的风险；│
│ │（九）客户集中度较高及行业竞争激烈的风险；（十）成长性风险；（十一│
│ │）安全生产风险；（十二）运营成本上升风险；（十三）BOT项目建设风险 │
│ │；（十四）公司业务地域分布集中度较高的风险；（十五）污泥处置量及污│
│ │泥处置收入下降的风险 │
│ │四、内控风险： │
│ │（一）实际控制人不当控制风险；（二）经营规模扩大导致的管理风险 │
│ │五、财务风险： │
│ │（一）项目建设资金需求带来的流动性风险和偿债风险；（二）利率风险；│
│ │（三）应收账款无法及时收回或发生坏账的风险；（四）发行后每股收益及│
│ │净资产收益率下降的风险 │
│ │六、法律风险： │
│ │（一）部分土地、房产未取得权属证书的风险；（二）项目参建方带来的风│
│ │险 │
│ │七、发行失败风险 │
│ │八、其他风险： │
│ │（一）与募集资金投资项目有关的风险；（二）不可抗力风险；（三）新冠│
│ │病毒疫情影响的风险 │
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