热点题材☆ ◇301109 军信股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:碳中和、生物质能、一带一路、绿色电力、新型城镇
风格:融资融券、高股息股、破发行价、重组股、高分红股
指数:腾讯济安、中证红利、中证回购、创业小盘
【2.主题投资】
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2023-03-16│生物质能 │关联度：☆☆☆
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公司的主营业务是垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理、垃圾填埋和灰渣处理处
置等业务，垃圾焚烧属于属于生物质能发电。
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2022-10-17│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司已通过印度尼西亚东雅加达生活垃圾处理项目（1,700 吨/日）和南雅加达生活垃圾处
理项目（1,500 吨/日）的资格预审。
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2022-07-05│碳中和 │关联度：☆☆☆
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公司垃圾焚烧所发电量除自用外，其余全部并入国家电网，在提供可再生能源方面也作出了
贡献。
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2022-06-24│绿色电力 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务包括垃圾焚烧发电，收入占比达30.5%。
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2022-05-11│新型城镇 │关联度：☆☆☆
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公司为长期致力于生活垃圾、市政污泥、渗滤液、飞灰等固废处理业务的国家高新技术企业
。近期下发的《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》及《关于推进以县城为重要载体的
城镇化建设的意见》等文件中明确提出健全固体废弃物综合利用体系、推进县城环境基础设施提
级扩能、建设与清运量相适应的垃圾焚烧设施等要求。城镇化建设过程中的固废处理业务具有潜
在广阔的发展空间。公司将积极响应号召，助力国家新型城镇化建设。
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2026-03-30│客户依赖 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31，第一大客户：长沙市城市管理局占营业收入比例为52.76%
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2024-12-13│定增破发 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司2024-12-13公告：公司增发股上市日期为2024-12-18，最近解禁日为2026-12-18,其定
增价为14.560,截止2026-09-15,其最新收盘价为12.700，小于其该股最近的定增价格。
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2022-10-28│污水处理 │关联度：☆
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主营业务包括污泥处置
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2022-09-27│垃圾发电 │关联度：☆☆☆☆
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公司主营业务包括垃圾焚烧发电
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2022-09-27│固废处理 │关联度：☆☆☆
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主营业务包括污垃圾填埋和灰渣处理处置等业务
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2022-04-13│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2022-04-13在深交所创业板注册上市
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2022-04-13│转板A股 │关联度：☆☆☆
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军信环保:【872664:2018-03-27至2020-07-14】于2022-04-13在深交所上市
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-09-15│破发行价 │关联度：☆☆☆
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截止2026-09-15,公司收盘价相对于发行价跌幅为：-8.04%
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2026-09-15│高股息股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-09-15,最新股息率为:5.02%
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2026-03-31│高分红股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-12-31,最新分红率为:70.19%
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2024-11-28│并购重组股 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司重组已实施完成
【3.事件驱动】
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2023-08-25│三部门印发《环境基础设施建设水平提升行动》
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发改委等三部门印发《环境基础设施建设水平提升行动》，通知提出，到2025年，环境基础
设施处理处置能力和水平显著提升，新增污水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污水收集
管网4.5万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1000万立方米/日；全国生活垃圾分类
收运能力达到70万吨/日以上，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日以上。固体废弃物
处置及综合利用能力和规模显著提升，危险废物处置能力充分保障，县级以上城市建成区医疗废
物全部实现无害化处置。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │湖南军信环保股份有限公司是一家长期致力于生活垃圾、餐厨垃圾、市政污│
│ │泥、垃圾渗滤液、飞灰等固废处理和绿色能源业务，集投资建设、技术研发│
│ │、运营管理于一体的上市公司（股票代码：301109）。项目主要分布在湖南│
│ │长沙、浏阳、平江及吉尔吉斯斯坦等地区。 │
│ │公司作为湖南环保领域的龙头企业，建设运营的长沙黑麋峰固废处理场是迄│
│ │今为止全国唯一获得两个鲁班奖（中国建设工程最高奖项）的环保园区。污│
│ │泥处置项目和长沙渗滤液处理项目分别被国家住建部评为“重大科技专项实│
│ │施场所”和“科技示范工程”；长沙市垃圾中转和餐厨垃圾项目是全国同类│
│ │处理规模最大的项目之一。公司打造了具有标杆示范作用的城市固废综合协│
│ │同处理模式，形成了固废处理全产业链服务能力。 │
│ │公司始终坚持高质量发展和科技创新，持续响应和践行国家“一带一路”倡│
│ │议，积极拓展中亚、东南亚等国家和地区的固废处理和绿色能源市场。未来│
│ │，公司将通过输出成熟先进的固废综合协同处理模式以及公司的核心技术和│
│ │管理，打造更多高品质项目，为全球生态文明建设作出新的更大的贡献。 │
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│产品业务 │公司的主要业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗滤液（污水）处理、垃圾│
│ │填埋、灰渣处理处置、餐厨垃圾无害化和资源化处理、生活垃圾中转处理等│
│ │。 │
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│经营模式 │1、项目开发运营模式 │
│ │公司主要通过BOT、TOT、BOOT、BOO四种模式开展相关业务。 │
│ │BOT模式是当前公司主要的运营模式，采用该方式的项目主要包括垃圾焚烧 │
│ │项目（一期）、垃圾焚烧项目（二期）、浏阳市垃圾焚烧项目、平江县垃圾│
│ │焚烧项目、污泥处置项目、渗沥液（污水）处理项目和灰渣处理处置项目、│
│ │生活垃圾中转处理配套污水处理项目等。BOT模式即“建设—运营—移交” │
│ │模式，指政府部门通过特许经营权协议授权签约企业进行基础设施的投资、│
│ │建设、运营管理。在特许经营权期满后，签约企业将相关设施交回政府部门│
│ │的一种经营方式。 │
│ │TOT模式是公司从事垃圾填埋业务的主要经营模式，采用该方式的项目主要 │
│ │包括填埋项目和平江项目。TOT模式即“移交—运营—移交”模式，政府部 │
│ │门将建设好的项目的一定期限的产权或经营权，有偿转让给签约企业，由其│
│ │进行运营管理。 │
│ │BOOT模式是当前公司从事生活垃圾中转处理的主要经营模式，采用该方式的│
│ │项目包括生活垃圾中转处理项目。BOOT模式即“建设-拥有-运营-转让”， │
│ │指承包方根据特许经营权的约定，负责项目的建造及运营，拥有项目的所有│
│ │权，并获取相应的运营收入，达到约定期限后将整体工程转让给政府的商业│
│ │模式。 │
│ │BOO模式即“建设-拥有-经营”模式，该模式是集“投资、设计、建设、拥 │
│ │有、运营、维护”于一体的专业化模式，签约企业根据政府赋予的特许经营│
│ │权，建设并经营某项产业项目，但并不将此项目相关设施移交给政府部门，│
│ │协议到期后将由双方另行协商确定。采用该方式项目主要包括长沙市餐厨垃│
│ │圾处理项目等。 │
│ │2、销售模式 │
│ │公司主要以特许经营模式从事城市生活垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（│
│ │污水）处理、垃圾填埋、飞灰处置、生活垃圾中转及配套污水处理、餐厨垃│
│ │圾无害化处理及资源化利用等业务。 │
│ │（1）垃圾焚烧发电业务：公司垃圾焚烧发电业务收入由发电收入和垃圾处 │
│ │理收入构成。 │
│ │（2）污泥处置业务、渗沥液（污水）处理业务、垃圾填埋、灰渣处理处置 │
│ │业务：公司与长沙市城管局签订了特许经营协议，长沙市城管局根据实际城│
│ │市生活垃圾、市政污泥、垃圾渗沥液（污水）、灰渣填埋处理量以及合同约│
│ │定的单价支付处理费用，并支付一定的固定费用；浏阳军信与浏阳市城管局│
│ │签订了特许经营协议，浏阳市城管局根据实际灰渣填埋处理量以及合同约定│
│ │的单价支付处理费用。 │
│ │（3）生活垃圾中转及配套污水处理业务：仁和环保与长沙市城管局签订了 │
│ │特许经营协议，垃圾处理费根据实际垃圾处理量和处理单价进行结算；根据│
│ │特许经营合同及补充协议，仁和环保负责生活垃圾中转处理项目产生的污水│
│ │处理，处理费根据污水处理量和处理单价按照合同条款进行结算。 │
│ │（4）餐厨垃圾无害化处理及资源化利用业务：长沙市餐厨垃圾处理业务收 │
│ │入由沼气发电收入、工业级混合油销售收入、餐厨垃圾收运补贴以及餐厨残│
│ │渣废水厌氧发酵项目补贴构成。 │
│ │3、采购模式 │
│ │公司设有采购部，由采购部统一负责全公司的采购管理。根据公司《采购管│
│ │理制度》，规范采购作业，制定合格供应商名录，并进行全过程监督管理，│
│ │确保所采购的物资能够适时、适地、适质、适价地满足生产、生活需求。 │
│ │对于在建项目，通过招标、竞争性谈判等多种方式选择勘察、设计、施工、│
│ │监理和设备、大宗材料等供应商。公司对各供应商提供的产品与服务的工期│
│ │、质量、安全、成本等各方面进行控制、组织、协调和管理，保证工程整体│
│ │质量达到项目要求。 │
│ │对于日常生产运营、办公和生活所需设备、物料、物资、劳务等，公司的采│
│ │购流程主要为：需求部门提出采购申请；采购部进行询价；需求部门和采购│
│ │部进行技术及价格比选；需求部门和采购部确定采购单位；签订采购合同；│
│ │供应商交付产品。 │
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│行业地位 │湖南省内生活垃圾焚烧发电市场占有率排名第一 │
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│核心竞争力 │（一）技术与研发优势 │
│ │公司引进国内外先进的工艺设备并对其进行集成，结合本地生活垃圾、市政│
│ │污泥、餐厨垃圾及渗滤液特性，不断研究与技术攻关，解决项目建设、运营│
│ │中的重难点技术问题，推动了行业技术发展；同时，公司依托固废处理园区│
│ │综合资源优势，以废治废，将焚烧渗滤液与老龄填埋渗滤液、市政污泥与生│
│ │活垃圾等进行协同处理处置，提高了系统运行稳定性、降低了运行成本。 │
│ │在生活垃圾中转方面，公司为了进一步避免垃圾收转运处理过程中的恶臭物│
│ │质产生和逸散，通过全面密闭、负压收集、提升除臭技术工艺、升级场内喷│
│ │雾除臭系统，使臭气得到有效控制。 │
│ │（二）人才优势 │
│ │公司贯彻“以人为本，共同发展”的人才理念，已形成了一套完善的人才引│
│ │入、培养和职业生涯管理机制。公司拥有一支素质高、经验丰富、稳定性强│
│ │的管理、技术、运行人才队伍，为公司的快速发展奠定了坚实的基础。公司│
│ │人才优势主要有以下五个特点： │
│ │一是员工队伍整体素质高。截至报告期末，公司员工共计1696人，其中本科│
│ │及以上学历员工人数占比36%，中高级职称员工人数占比20.7%，40岁以下员│
│ │工人数占比59.3%。二是运行团队专业化程度高。三是管理团队敬业忠诚。 │
│ │（三）管理优势 │
│ │公司自成立以来，形成了严谨、高效、精细的管理体系，支持公司不断转型│
│ │升级，发展壮大：一是形成了富有军信特色的企业文化。公司在发展过程中│
│ │始终坚持服务社会、造福民众的初心，始终保持艰苦奋斗、百折不挠的优良│
│ │传统和作风，让公司在管理上不断提升，追求卓越，在竞争中赢得信任。二│
│ │是建立了内部控制体系和精细的管理标准。三是始终将安全和环保放在第一│
│ │位。四是形成了具有军信特色的类军事化的管理风格，在管理中做到令行禁│
│ │止，不断提升执行力和担当精神。五是狠抓作风纪律建设，将作风建设覆盖│
│ │到员工工作纪律、行为习惯、生活作风等多方面，通过建立长效机制、加强│
│ │制度监管、严格执纪问责等措施，为公司高质量发展提供了有力保障。六是│
│ │公司高度重视研发创新与管理创新，通过设立知识产权奖励机制、技术创新│
│ │奖、管理创新奖等奖项，充分激发了全员参与管理和技术创新的积极性。 │
│ │（四）品牌优势 │
│ │公司持续致力于城市固体废弃物处理处置和绿色能源项目的投资建设、运营│
│ │管理和技术开发，在行业内树立了良好的品牌形象。其中，垃圾焚烧项目（│
│ │一期）作为国内同期一次建成投产单炉处理规模最大的垃圾焚烧发电项目之│
│ │一，荣获“2018-2019年度中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”“中国 │
│ │钢结构金奖”和“湖南省环卫行业标杆项目”等多项荣誉，项目入选2022年│
│ │第一届中非经贸博览会和亚太绿色低碳发展高峰论坛展示案例，提升了公司│
│ │品牌的影响力和知名度；垃圾焚烧项目（二期）再接再厉，荣获“2022-202│
│ │3年度中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”。 │
│ │（五）特许经营模式优势 │
│ │公司已取得长沙市城市固体废弃物处理场特许经营权（包含长沙市城市固体│
│ │废弃物处理场项目、长沙市生活垃圾深度综合处理(清洁焚烧)项目、长沙市│
│ │污水处理厂污泥与生活垃圾清洁焚烧协同处置二期工程项目、长沙市污水处│
│ │理厂污泥集中处置工程项目、长沙市城市固体废弃物处理场渗沥液(污水)处│
│ │理项目和灰渣填埋场项目）、长沙市第一垃圾中转处理场特许经营权（包含│
│ │长沙市第一垃圾中转处理场项目和长沙市第一垃圾中转处理场配套污水处理│
│ │项目）、长沙市餐厨垃圾处理特许经营权、平江县固体废弃物处理特许经营│
│ │权（包含平江县固体废弃物处理项目、平江县市政污泥与生活(餐厨)垃圾焚│
│ │烧发电厂项目）、浏阳市生活垃圾焚烧发电项目特许经营权、吉尔吉斯共和│
│ │国比什凯克市垃圾科技处置发电项目特许经营权及奥什市垃圾科技处置项目│
│ │等项目特许经营权。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入27.48亿元，比上年同期增长13.05%；实现归属 │
│ │于上市公司股东的净利润7.17亿元，比上年同期增长33.62%；业绩整体保持│
│ │了稳中有升的经营趋势。截至报告期末，公司资产总额为146.23亿元，归母│
│ │净资产77.50亿元。 │
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│竞争对手 │中国光大环境（集团）有限公司；浙江伟明环保股份有限公司；绿色动力环│
│ │保集团股份有限公司；上海环境集团股份有限公司；中国天楹股份有限公司│
│ │；重庆三峰环境集团股份有限公司；启迪桑德环境资源股份有限公司；深圳│
│ │能源集团股份有限公司；瀚蓝环境股份有限公司；圣元环保股份有限公司。│
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│品牌/专利/经│品牌：公司持续致力于城市固体废弃物处理处置和绿色能源项目的投资建设│
│营权 │、运营管理和技术开发，在行业内树立了良好的品牌形象。其中，垃圾焚烧│
│ │项目（一期）作为国内同期一次建成投产单炉处理规模最大的垃圾焚烧发电│
│ │项目之一，荣获“2018-2019年度中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）” │
│ │“中国钢结构金奖”和“湖南省环卫行业标杆项目”等多项荣誉，项目入选│
│ │2022年第一届中非经贸博览会和亚太绿色低碳发展高峰论坛展示案例，提升│
│ │了公司品牌的影响力和知名度；垃圾焚烧项目（二期）再接再厉，荣获“20│
│ │22-2023年度中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”。根据弗若斯特沙利 │
│ │文的资料，公司是固体废物处理行业中，唯一在同一产业园内获得两项鲁班│
│ │奖的企业；此外，垃圾焚烧项目（二期）亦获得“国家有色金属工业优质工│
│ │程奖”“湖南省优质工程奖”“湖南城乡建设科技创新奖”和“中国安装协│
│ │会科学技术进步奖”等10余项荣誉，再次彰显公司高质量建设运营水平。20│
│ │25年3月，由公司作为主要起草单位之一的行业标准《垃圾电厂性能验收试 │
│ │验导则》（DL/T2819-2024）获国家能源局批准发布并正式实施，有效巩固 │
│ │和提升了公司在生活垃圾焚烧行业的核心竞争力和品牌影响力。 │
│ │专利：截至报告期末，公司已取得481项授权专利（其中发明专利97项）等 │
│ │研发成果，大部分成果在生产中实现转化与应用。 │
│ │报告期内，取得专利授权61项（其中发明专利19项） │
│ │经营权：司已取得长沙市城市固体废弃物处理场特许经营权（包含长沙市城│
│ │市固体废弃物处理场项目、长沙市生活垃圾深度综合处理(清洁焚烧)项目、│
│ │长沙市污水处理厂污泥与生活垃圾清洁焚烧协同处置二期工程项目、长沙市│
│ │污水处理厂污泥集中处置工程项目、长沙市城市固体废弃物处理场渗沥液( │
│ │污水)处理项目和灰渣填埋场项目）、长沙市第一垃圾中转处理场特许经营 │
│ │权（包含长沙市第一垃圾中转处理场项目和长沙市第一垃圾中转处理场配套│
│ │污水处理项目）、长沙市餐厨垃圾处理特许经营权、平江县固体废弃物处理│
│ │特许经营权（包含平江县固体废弃物处理项目、平江县市政污泥与生活(餐 │
│ │厨)垃圾焚烧发电厂项目）、浏阳市生活垃圾焚烧发电项目特许经营权、吉 │
│ │尔吉斯共和国比什凯克市垃圾科技处置发电项目特许经营权及奥什市垃圾科│
│ │技处置项目等项目特许经营权。 │
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│投资逻辑 │公司凭借先进的管理和技术、良好的建设和运营能力、优质的项目成果获得│
│ │了较高的品牌知名度和影响力，在中国湖南省与“一带一路”地区已有显著│
│ │的行业和区域竞争优势。公司致力于打造高品质固废处理项目和绿色科技能│
│ │源中心（绿电供应中心、绿色供热中心和绿色算力中心），并计划持续在国│
│ │内以及中亚、东南亚、中东、南美等“一带一路”国家和地区的市场提供“│
│ │军信解决方案”。 │
│ │随着2025年初浏阳市垃圾焚烧发电项目（1200吨/日）的投运，公司在湖南 │
│ │省的生活垃圾焚烧处理量将进一步增加，市场占有率将进一步扩大。根据弗│
│ │若斯特沙利文资料，按2024年全国垃圾焚烧发电厂日处理能力计，公司长沙│
│ │黑麋峰园区全国排名第四；按2024年吨垃圾平均上网电量计，公司在全国排│
│ │名第一。 │
│ │公司在生活垃圾中转业务上日处理能力为10000吨（其中其他垃圾年日均800│
│ │0吨、厨余垃圾年日均2000吨），根据弗若斯特沙利文资料，按2024年日处 │
│ │理能力计，公司在全国所有垃圾中转处理及转运项目中排名第一，已形成良│
│ │好的示范效应和品牌知名度。 │
│ │截至2025年6月30日，按总规划规模（在建+筹建）计算，公司在中亚地区的│
│ │中国固废处理企业中位列第一，展现出极强的市场竞争力。 │
│ │公司是湖南环保领域龙头企业，在中国境内占据了湖南省会长沙市六区一县│
│ │全部生活垃圾、餐厨垃圾、大部分市政污泥，浏阳市全部生活垃圾及城区餐│
│ │厨垃圾，宁乡市城区餐厨垃圾，平江县全部生活垃圾处理处置的市场份额。│
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│消费群体 │电网企业、长沙市城管局、平江县人民政府、浏阳市政府 │
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│消费市场 │长沙市、岳阳市 │
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│主营业务 │圾焚烧发电、生活垃圾中转及配套污水处理、餐厨垃圾无害化处理及资源化│
│ │利用、污泥处置、渗沥液（污水）处理、飞灰处理处置及检验培训业务等。│
│ │公司主要通过取得项目特许经营权的方式对生活垃圾、餐厨垃圾、市政污泥│
│ │、垃圾渗滤液和飞灰等处理处置设施进行投资建设及运营管理。 │
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│主要产品 │电、工业级混合油 │
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│行业竞争格局│公司凭借先进的管理和技术、良好的建设和运营能力、优质的项目成果获得│
│ │了较高的品牌知名度和影响力，在中国湖南省与“一带一路”地区已有显著│
│ │的行业和区域竞争优势。公司致力于打造高品质固废处理项目和绿色科技能│
│ │源中心（绿电供应中心、绿色供热中心和绿色算力中心），并计划持续在国│
│ │内以及中亚、东南亚、中东、南美等“一带一路”国家和地区的市场提供“│
│ │军信解决方案”。 │
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│行业发展趋势│（1）生活垃圾处理处置 │
│ │根据《2023年城市建设统计年鉴》数据，2023年全国城镇生活垃圾清运量达│
│ │25407.8万吨，无害化处理量达到25401.7万吨，全国城市生活垃圾无害化处│
│ │理率达99.98%。随着城镇化进程的推进和人民生活水平的提高，我国在公共│
│ │服务、绿色发展、人居环境质量等方面均提出了更高的要求，前期以填埋为│
│ │主的生活垃圾处理方式已逐渐难以契合社会发展的新需求。焚烧处理方式凭│
│ │借其减量化、资源化程度高以及对环境影响相对较小等诸多优势已经成为生│
│ │活垃圾处理的主流方式。 │
│ │根据《中国统计年鉴2024》，2023年我国城市生活垃圾焚烧处理能力已达86│
│ │万吨/日，完成《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》中“ │
│ │要求到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右”的 │
│ │目标，生活垃圾减量化、资源化、无害化处理成效显著，行业进入发展高峰│
│ │期。 │
│ │此外，国内企业凭借先进的技术装备水平和丰富的运营经验在海外市场取得│
│ │了突破，在国际政策层面，越南、泰国、印度尼西亚等共建“一带一路”国│
│ │家公布了明确的补贴政策、垃圾焚烧发电标杆电价等政策，进一步释放市场│
│ │空间。 │
│ │（2）市政污泥处理处置 │
│ │随着我国污水处理能力的快速提升，市政污泥产量也同步增加。根据《2023│
│ │年城市建设统计年鉴》，截至2023年底，全国城市污水处理厂处理能力已达│
│ │到2.26亿立方米/日，产生的干污泥处置量高达1493.75万吨。为推动污泥处│
│ │置行业发展，国家和地方政府出台了一系列政策，《污泥无害化处理和资源│
│ │化利用实施方案》明确提出，到2025年，全国新增污泥（含水率80%的湿污 │
│ │泥）无害化处置设施规模不少于2万吨/日。同时，城市污泥无害化处置率达│
│ │到90%以上，地级及以上城市达到95%。此外，政策还强调要优化污泥处理结│
│ │构，推广污泥土地利用，压减填埋规模，并有序推进污泥焚烧处理。在“双│
│ │碳”目标的大背景下，低耗高效的污泥处理技术将加速推广步伐，污泥焚烧│
│ │处置的重要性也将持续提升。 │
│ │（3）餐厨垃圾收运、无害化处理及资源化利用 │
│ │当前有机固废处理行业正处于技术标准化与规模化扩张的关键期。在2024年│
│ │《关于推进有机固废资源化利用的指导意见》等政策推动下，行业加速向资│
│ │源化、协同化方向转型。以湖南省为例，依托《长江经济带固废治理规划》│
│ │，已建成多个餐厨垃圾、畜禽粪污一体化处理产业园，厌氧发酵技术成为主│
│ │流工艺（占比超70%）。政策要求2025年前有机固废资源化率提升至65%，倒│
│ │逼企业升级预处理设备（如分选除杂效率需达90%以上）并拓展资源化产品 │
│ │链（如沼气发电、生物柴油原料）。头部企业通过并购加速整合区域性产能│
│ │，中小企业则聚焦细分技术（如黑水虻蛋白饲料转化），行业集中度显著提│
│ │升。 │
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│行业政策法规│《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》、《关于有序推动绿电直连发│
│ │展有关事项的通知》、《固体废物综合治理行动计划》、《中华人民共和国│
│ │民营经济促进法》、《中国统计年鉴2025》、《关于促进非水可再生能源发│
│ │电健康发展的若干意见》、《可再生能源电价附加补助资金管理办法》、《│
│ │“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》、《关于进一步加强危│
│ │险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》、《关于〈关于促进非水可│
│ │再生能源发电健康发展的若干意见〉有关事项的补充通知》、《中共中央国│
│ │务院关于全面推进美丽中国建设的意见》、《国家发展改革委关于完善垃圾│
│ │焚烧发电价格政策的通知》、《美丽城市建设实施方案》、《污泥无害化处│
│ │理和资源化利用实施方案》、《湖南省甲烷排放控制实施方案》、《关于推│
│ │进有机固废资源化利用的指导意见》、《关于推动城市高质量发展的意见》│
│ │、《长株潭生态绿心加快绿色转型发展实施方案》、《2021年生物质发电项│
│ │目建设工作方案》、《关于开展零碳园区建设的通知》 │
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│公司发展战略│公司始终坚持“聚焦主业、深耕技术、稳步拓展”的经营理念，未来战略发│
│ │展主要聚焦以下三个方面：1）重资产拓展方面：将聚焦国内外具有一定规 │
│ │模和可持续盈利能力的固废处理项目，重点拓展中亚、东南亚、中东等“一│
│ │带一路”国家的固废处理和绿色能源市场，以打造三中心（绿电供应中心、│
│ │绿色供热中心和绿色算力中心）为战略目标，充分发挥垃圾焚烧发电项目的│
│ │绿电和绿能属性，打造高品质标杆示范项目；2）轻资产拓展方面：公司将 │
│ │聚焦主营业务持续加大在生活垃圾、飞灰、厨余垃圾、餐厨垃圾等固废处理│
│ │方面的技术研发力度，在制约行业发展的痛点难点问题上实现新突破，通过│
│ │输出公司先进的管理和技术，增强公司在轻资产领域的市场拓展能力；3） │
│ │新领域及新业务探索方面：公司将加大对固废处理新工艺、新技术、新装备│
│ │、垃圾分类、垃圾资源回收以及绿色能源等领域的研究和投入，通过新领域│
│ │的技术创新支撑公司高质量发展。公司将根据自身战略规划，逐步形成“重│
│ │、轻、新”并举、多轮驱动的发展模式。 │
│ │公司将积极响应国家产业政策，紧密围绕市场需求，适时、稳妥、有选择、│
│ │有计划地进行产业延伸，逐步形成垃圾分类、垃圾收转运、焚烧发电、餐厨│
│ │垃圾资源化处置、市政污泥处理处置、渗滤液处理、飞灰资源化处置的全产│
│ │业链服务能力，做深产业链，做大价值链。 │
│ │（1）产业链前端：打造固废处理纵横一体化的业务格局。纵向方面，在具 │
│ │备较为完备的后端处理设施基础上，进一步发展和优化前端垃圾分类及收运│
│ │业务，在现有项目所在地探索垃圾分类和环卫业务，尝试整合垃圾分类、收│
│ │运与后端生活垃圾处置，进一步完善涵盖前端分类、中端收转运、末端处理│
│ │处置的固废处理全产业链。横向方面，将“大数据”、“5G云平台”、“智│
│ │能控制”等新型技术手段与垃圾分类、收转运及终端处置相结合，提高分类│
│ │、收转运与处理处置效率，降低城市固废处理处置社会成本，创造更优的环│
│ │境与社会效益。 │
│ │（2）产业链后端：公司将继续加大全产业链末端处理能力，计划在垃圾焚 │
│ │烧发电、污泥资源化领域重点拓展业务，通过加强自身技术研发投入和与高│
│ │等院校、科研机构的紧密合作，进一步增强技术实力。公司将以长沙市城市│
│ │固体废弃物处理园区为范式，积极向国内外拓展。对于固废处理园区内的生│
│ │活垃圾、市政污泥、餐厨垃圾、渗滤液、飞灰处理等项目进行科学规划和综│
│ │合协同处理处置，通过各项目间工艺互补、资源互通、能源互助、设施共享│
│ │，实现节省投资成本、破解邻避效应、集约节约用地、优化资源配置和与周│
│ │边共赢协调发展的目标。 │
│ │未来，公司将结合业务特点及国家产业政策要求，在场地生态修复领域、高│
│ │浓度难降解废水、固体废弃物资源化利用等处理领域进一步拓展。在场地生│
│ │态修复领域，重点开展填埋场返挖技术研发、填埋场生态修复技术研发，形│
│ │成核心技术、进行产业布局等。在高浓度难降解废水方面，重点开展高盐废│
│ │水全量处置、高氨氮废水低碳生化处理研究，进行项目拓展。在固体废弃物│
│ │资源化等处理领域，面对国内生活垃圾焚烧厂的飞灰资源化处置困境以及餐│
│ │厨垃圾提油后尾渣处置途径单一的现状，公司将以减量化、资源化、无害化│
│ │处理及综合利用为方向，开展飞灰中低温一体化稳重脱毒资源化技术研究与│
│ │成套设备开发，探索餐桌剩余食物饲料化定向使用，不断拓展废物利用种类│
│ │，提升资源化产品的附加值，实现经济效益、社会效益以及生态环境效益的│
│ │统一。 │
│ │公司运营的长沙市城市固体废弃物处理场定位为集固废综合协同处理处置、│
│ │环保科普教育、环保工业旅游为一体的环保公园，公司将积极拓展环保科普│
│ │教育、环保产品开发等业务。 │
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│公司日常经营│2025年，公司全年生活垃圾处理量为378.28万吨，比上年同期上涨14.1%； │
│ │全年上网电量18.39亿度，比上年同期上涨24.8%；吨垃圾上网电量486.26度│
│ │，比上年同期上涨5.7%；餐厨垃圾处理量为41.57万吨；生活垃圾中转处理 │
│ │量为325.08万吨；工业级混合油销售量3.07万吨。 │
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│公司经营计划│1、继续立足主业，实现主营业务持续增长 │
│ │在垃圾焚烧发电板块：近年来，公司积极开拓国内外垃圾焚烧发电业务，相│
│ │继获得浏阳市、平江县垃圾焚烧项目特许经营权，并接待了阿尔及利亚、蒙│
│ │古、印度尼西亚、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦│
│ │、土库曼斯坦、智利、塞尔维亚等多个“一带一路”国家的考察团前来调研│
│ │考察，公司将继续积极响应国家“一带一路”倡议，积极参与“一带一路”│
│ │沿线国家固废处理项目建设，持续做好国内外已投运项目的运营管理工作。│
│ │公司已成功签订比什凯克市项目特许经营协议、奥什市项目特许经营协议、│
│ │伊塞克湖州项目投资协议与阿拉木图市项目投资协议。 │
│ │在市政污泥处置板块，积极争取在以下几个方面拓展业务：一是根据不同地│
│ │区政策、污水厂规模与分布等因素，按照集中处置和分散处置模式，提供相│
│ │应的工艺及设备服务。二是根据污泥泥质特点，选择适宜的处理处置工艺, │
│ │对于城市固废综合处理处置项目，可以选用与生活垃圾掺烧的处置方式。三│
│ │是针对目前污泥处置行业存在的重难点技术问题进行专项突破，例如高含固│
│ │率污泥除杂-输送问题、污泥常规脱水药剂投加量大且影响后续资源化问题 │
│ │、污泥消化效率低、污泥消化沼液碳氮比失衡、污泥资源化等问题，形成成│
│ │套工艺设备及完整工艺技术路线。 │
│ │在餐厨垃圾无害化处理及资源化利用板块，紧密围绕国家“双碳”战略与循│
│ │环经济政策导向，聚焦资源化利用核心方向，重点推进以下业务布局：一是│
│ │推动油脂回收技术升级，完善油脂高效提取与转化体系，提高油脂资源回收│
│ │和利用率，积极布局油脂深度加工技术工艺，提升产品附加值和市场竞争力│
│ │。二是构建高效厌氧发酵技术体系，突破有机质降解效率瓶颈，优化微生物│
│ │菌群结构与代谢调控机制，形成标准化工艺模块，实现降本增效与低碳化运│
│ │行。三是深化沼气高值利用路径开发，探索梯级能源转化模式，推动沼气提│
│ │纯后向清洁能源、工业原料等领域延伸，同步探索碳捕集与碳交易机制衔接│
│ │，放大环境效益与经济价值。四是创新尾渣饲料化资源开发，建立安全无害│
│ │化处理技术标准，打通环保与农业两大领域资源循环通道，初步构建“废弃│
│ │物-饲料-养殖”绿色循环链条。 │
│ │2、继续加大科技创新力度，不断提升公司核心竞争力 │
│ │根据公司高质量发展战略的需要，公司将继续加强研发人才的引进，推动各│
│ │业务板块多层次的专业人才队伍建设；结合行业特点和公司发展的实际情况│
│ │，制定完善的研发激励、考核及培训机制；创造良好的工作环境与公平、公│
│ │正的竞争氛围，保障公司核心技术人员和管理团队的稳定性；通过技术融合│
│ │和研发创新，继续提升上市公司整体的固废管理综合服务能力。加快推进技│
│ │术研发中心和创新平台的建设工作，创造良好的研发和实验条件，提高研发│
│ │效率和水平。 │
│ │3、大力弘扬军信文化，不断提升军信品牌的影响力。完善企业文化理念体 │
│ │系建设，增强全体员工对军信文化的认同度和自信心。通过立体化多层次的│
│ │平台和渠道，向社会公众讲好军信故事，传播军信声音，多方面、多层次推│
│ │进军信品牌建设，不断提升公司影响力和知名度。 │
│ │（三）价值管理 │
│ │公司坚持聚焦主业，用良好的业绩支撑公司高质量发展。2018年至2025年，│
│ │公司净利润已连续多年保持持续稳定增长，上市后连续多年入选湖南省地方│
│ │金融监管局评选的湖南上市公司经营效益前十强榜单，彰显公司高质量经营│
│ │水平。 │
│ │公司认真贯彻证监会文件精神，全面完成仁和环境并购工作，是“新国九条│
│ │”出台后，深交所首单过会的并购重组项目，实现了产业链的强链、延链、│
│ │补链，公司资产体量、市值规模大幅提升。公司于2025年发布了2-3亿元的 │
│ │回购计划和长期分红规划，且近三年平均派息率超70%，荣获2024年度中国 │
│ │上市公司金牛回报奖。 │
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│公司资金需求│本公司建立了较为完善的资金管理制度，对月度资金使用计划的编制、审批│
│ │、执行、分析等进行了规定，通过上述现金流出预测，结合预期现金流入的│
│ │情况，以考虑是否使用银行给予的授信额度，以确保公司维护充裕的现金储│
│ │备，以规避在履行与金融负债有关的义务时遇到资金短缺的风险，以满足长│
│ │短期的流动资金需求。 │
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│可能面对风险│1、电价补贴政策风险 │
│ │垃圾发电行业是国家鼓励的资源综合利用行业，国家对垃圾发电实行全额保│
│ │障性收购制度。为引导垃圾焚烧发电产业健康发展，促进资源节约和环境保│
│ │护，国家发改委发布《国家发展改革委关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通│
│ │知》（发改价格[2012]801号），进一步完善垃圾焚烧发电价格政策。该通 │
│ │知规定，以生活垃圾为原料的垃圾焚烧发电项目，均先按其入厂垃圾处理量│
│ │折算成上网电量进行结算，每吨生活垃圾折算上网电量暂定为280千瓦时， │
│ │并执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元（含税）；其余上网电量│
│ │执行当地同类燃煤发电机组上网电价，2006年1月1日后核准的垃圾焚烧发电│
│ │项目均按该规定执行。 │
│ │2、固废处理服务费下调的风险 │
│ │在固废处理（包括垃圾焚烧、污泥处置、垃圾渗沥液处理、垃圾填埋、灰渣│
│ │处理、餐厨垃圾、生活垃圾中转）项目特许经营期内，公司向政府有关部门│
│ │/单位提供固废处理服务，并按相关协议约定的处理单价和实际的处理量计 │
│ │算收取处理服务费，并在特许经营期限内定期参考主要材料、人工费等成本│
│ │的变化进行调价。固废处理单价一般由政府有关部门/单位根据项目投资规 │
│ │模、环保标准、垃圾特性、边界条件等因素并考虑特许经营者一定的收益水│
│ │平后核准确定。如果公司特许经营权项目后续调价机制执行不及时或出现重│
│ │大政策变化，使得固废处理单价发生下调，则可能给公司盈利能力造成不利│
│ │影响。 │
│ │3、特许经营权项目提前终止或减值的风险 │
│ │报告期内，公司特许经营权账面价值占总资产的比例较高。在特许经营期限│
│ │内，如公司或有关项目公司违反特许经营权合同的相关要求，则可能导致特│
│ │许经营权授予人提前终止特许经营权合同，对公司未来的经营状况及盈利能│
│ │力造成不利影响。若未来项目所在地城市规划调整，则可能导致特许经营权│
│ │授予人提前终止特许经营权合同，对公司未来的经营状况及盈利能力造成不│
│ │利影响。 │
│ │4、客户集中度较高及行业竞争激烈的风险 │
│ │公司采用BOT、BOO、BOOT、TOT为主的特许经营方式，为客户提供适合其特 │
│ │点的城市固体废弃物处理综合解决方案，为其提供多元化、专业化、集约化│
│ │的生活垃圾、餐厨垃圾、渗滤液和市政污泥为一体的污染物处理设施投资、│
│ │运营服务。报告期内，公司向前五名客户的销售额合计占当期营业收入的比│
│ │例为92.40%，公司客户存在集中度较高的情况。垃圾焚烧发电行业广阔的市│
│ │场空间可能吸引更多资本驱动型的企业进入本行业，未来市场竞争将可能进│
│ │一步加剧。随着行业竞争的加剧，公司未来获取新项目的难度将增加。 │
│ │5、生物质发电项目不保障全量收购风险 │
│ │2021年，国家发改委、财政部、国家能源局印发的《2021年生物质发电项目│
│ │建设工作方案》（发改能源【2021】1190号）中明确指出按照“以收定支”│
│ │的原则合理确定新增补贴项目装机规模，并明确实行竞争配置和央地分担，│
│ │方案同时明确后续生物质发电项目补贴中央分担部分将逐年调整并有序退出│
│ │。保障性收购电量是指按照国家可再生能源消纳保障机制、比重目标等相关│
│ │规定，应由电力市场相关成员承担收购义务的电量。 │
│ │6、工业级混合油价格波动的风险 │
│ │餐厨垃圾处置过程中，工业级混合油是重要的资源化产品。工业级混合油是│
│ │生物柴油的主要原材料，受碳减排效应的影响，生物柴油在欧洲国家被广泛│
│ │应用，从而带动工业级混合油的价格上涨。但是，未来，不排除存在因科技│
│ │进步、新能源替代等各种因素，导致生物柴油的需求和价格下降的可能，从│
│ │而导致工业级混合油的价格大幅下降的风险。 │
│ │7、海外项目执行风险 │
│ │公司海外项目在具体实施过程中可能受到地缘政治、项目实施地政府政策变│
│ │化、国际环境变化以及其他不可抗力因素等影响，可能导致公司海外项目进│
│ │程受阻或出现损失。 │
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