热点题材☆ ◇301127 天源环保 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、生物质能、PPP概念、地下管网、新型城镇
风格:融资融券、回购计划、破发行价、专精特新、破增发价
指数:无
【2.主题投资】
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2023-11-07│地下管网 │关联度：☆☆☆
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公司中标《楚雄州武定县城污水管网改造建设项目设计采购施工总承包(EPC)》项目
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2023-08-16│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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天源转债(123213)于2023-08-16上市
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2023-08-16│新型城镇 │关联度：☆☆☆
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公司从事的水处理业务多年,具备城镇污水处理经验,可为城中村改造提供水处理设施和服务
。
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2023-03-16│生物质能 │关联度：☆☆☆
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公司有垃圾焚烧发电、生物质发电
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2023-03-15│PPP概念 │关联度：☆☆☆
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公司子公司竹山源阳环保有限公司与竹山县住房和城乡建设局签订了《竹山县城乡垃圾污水
综合治理生态环保PPP项目项目合同》 ，合同总投资额为人民币26,755.05万元。
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2024-04-26│华为概念 │关联度：☆☆☆
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公司控股子公司武汉天源能源有限公司已与华为数字能源公司签订液冷充电设备的采购合同
，目前公司正在积极拓展国内液冷快充电站业务
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2023-11-14│并购基金 │关联度：☆☆☆
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公司2023-10-09公告成立并购基金：广州南沙天源行至新能创业投资基金合伙企业（有限合
伙）。
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2022-10-31│固废处理 │关联度：☆☆☆
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公司业务包括固体废弃物综合处置与资源化
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2022-01-24│污水处理 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司深耕垃圾渗滤液治理行业十余年，为国内早期专业从事垃圾渗滤液治理行业的企业之一
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2021-12-30│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2021-12-30在深交所创业板注册上市
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2021-12-30│转板A股 │关联度：☆☆☆
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天源环保:【831713:2015-01-14至2018-04-27】于2021-12-30在深交所上市
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│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-30│破发行价 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-30,公司收盘价相对于发行价(前复权)跌幅为：-20.87%
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2024-04-02│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过10000万元(601.323万股),回购期:2023-12-11至2024-06-10
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2023-07-12│破增发价 │关联度：☆☆☆☆☆
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股价低于最近一次(2023-07-12)定向增发价12.02元，折价率为21.5%
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2022-08-23│专精特新 │关联度：☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2023-09-14│住建部部署推进城市黑臭水体治理攻坚战，污水处理行业迎机遇
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近日，住建部召开城市黑臭水体治理工作推进视频会议，部署推进城市黑臭水体治理攻坚战
。此外，生态环境部近期也印发了《关于进一步做好黑臭水体整治环境保护工作的通知》，推动
地方深入开展黑臭水体整治工作。《通知》要求，河北、江苏、浙江、福建、山东、广东、海南
等7个东部省份，到2025年县城黑臭水体要基本消除；其他省份到2025年，要力争县城黑臭水体
有较大幅度减少。
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2023-07-25│水利部召开再生水利用配置试点工作推进会
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近日，水利部组织召开典型地区再生水利用配置试点工作推进会，会议要求，要准确把握我
国再生水配置利用工作现状，锚定目标加快推进再生水利用配置试点建设，着力做好试点中期评
估工作，确保按时完成试点目标任务。加大改革创新力度，努力打造各具特色的试点城市。积极
争取相关财政资金，切实加大试点支持指导力度。
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2023-07-20│六部门联合开展城乡环境卫生清理整治
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近日，发改委等六部门联合印发《关于补齐公共卫生环境设施短板开展城乡环境卫生清理整
治的通知》。《通知》提出，要重点推进城市环境卫生清理整治、农村人居环境整治提升、医疗
卫生机构环境整治，补齐医疗卫生服务体系、城乡垃圾污水治理、医疗废物和污水综合处置能力
短板，推动创新城乡社会健康治理模式，以点带面夯实健康中国和美丽中国建设基础。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │2009年10月1日，武汉天源环保工程有限公司（该公司现更名为“湖北天源 │
│ │环保集团有限公司”）与陈建平签订了《发起人协议书》，约定发起设立武│
│ │汉天源环保工程技术股份有限公司（公司名称于2011年3月23日变更为“武 │
│ │汉天源环保股份有限公司”），武汉天源环保工程有限公司认缴1,950万股 │
│ │股份，陈建平认缴50万股股份，每股面值1元。2009年10月10日，武汉天源 │
│ │环保工程技术股份有限公司召开创立大会暨2009年第一次股东大会，审议通│
│ │过《关于各发起人同意设立武汉天源环保工程技术股份有限公司的议案》、│
│ │《关于武汉天源环保工程技术股份有限公司章程的议案》等议案。2009年10│
│ │月20日，武汉诚信会计师事务有限责任公司出具了“武诚会内验字[2009]第│
│ │15号”《验资报告》，验证截至2009年10月20日，公司已收到全体股东缴纳│
│ │的注册资本合计2,000.00万元，全部为货币出资。中审众环会计师事务所（│
│ │特殊普通合伙）已出具《验资复核报告》（众环专字(2020)011342号），对│
│ │公司本次验资报告进行了复核。2009年10月21日，武汉市工商行政管理局向│
│ │公司核发《企业法人营业执照》（注册号为：420113000008417)。统一社会│
│ │信用代码为91420113695318989W。 │
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│产品业务 │公司主营业务为环保装备研发制造与集成、环保工程建造和环保项目运营服│
│ │务，公司产品和服务广泛应用于垃圾焚烧发电厂渗滤液、垃圾填埋场渗滤液│
│ │、垃圾中转站渗滤液、飞灰渗滤液、厨余垃圾渗滤液、餐厨沼液、市政污水│
│ │、工业废水、畜牧养殖废水等处理领域。 │
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│经营模式 │1、盈利模式 │
│ │销售环保装备获取销售收入，建造环保工程获取工程建造收入，提供多样化│
│ │的环保项目运营服务获取运营收入。 │
│ │2、采购模式 │
│ │公司采购的内容主要包括原材料采购和分包服务采购两部分。采购管理中心│
│ │建立了合格供应商名录，并根据产品质量、价格、交货及时性、售后服务等│
│ │因素对供应商进行跟踪评价，持续更新供应商名录。 │
│ │3、生产模式 │
│ │公司装备制造主要采用“以销定产”方式。 │
│ │4、销售模式 │
│ │公司采用直销模式，主要通过公开招投标的方式承接业务，个别项目通过邀│
│ │请招标、竞争性谈判等方式达成合作。 │
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│行业地位 │公司深耕垃圾渗滤液治理十余年，处于行业第一梯队 │
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│核心竞争力 │公司深耕垃圾渗滤液治理行业十余年，是国内较早实施垃圾中转站渗滤液处│
│ │理、老龄垃圾填埋场渗滤液浓缩液全量化处理、垃圾焚烧发电厂渗滤液高回│
│ │收率（达85%及以上）、飞灰填埋场渗滤液处理项目的企业，为国内垃圾渗 │
│ │滤液治理行业知名品牌，处于行业第一梯队，在垃圾渗滤液行业具有较强的│
│ │核心竞争力。发行人的核心竞争力主要表现为掌握的核心技术、全产业链一│
│ │体化服务能力和多样化可定制的解决方案设计能力。 │
│ │公司围绕垃圾渗滤液处理持续进行研发投入并积累了复合式厌氧反应器技术│
│ │、高效生物脱氮技术、垃圾填埋场渗滤液出水总氮处理技术等8项核心技术 │
│ │，拥有59项专利，能够提高垃圾渗滤液及高难度污废水处理装备的稳定性、│
│ │处理效果、自动化程度、资源化程度。 │
│ │同时，公司能够为客户提供工艺设计、设备加工、装备集成、工程施工、运│
│ │营服务等一体化解决方案，可以根据客户需求及项目特点采用如设备定制销│
│ │售、PC、EPC、BOT、委托运营等模式，为客户提供产业链不同业务环节的组│
│ │合服务或全产业链一体化服务。而且，公司在不同垃圾渗滤液处理细分领域│
│ │积累了丰富的项目经验，建立了较完善的数据库，培养了一批专业技术和服│
│ │务团队，能够根据项目进水水质、出水标准和投资预算等特点，定制化地设│
│ │计项目方案。 │
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│竞争对手 │维尔利（证券代码：300190）、万德斯（证券代码：688178）、北京天地人│
│ │环保科技有限公司、海峡环保（证券代码：603817）。 │
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│品牌/专利/经│自设立以来，经过十余年的业务发展，公司在渗滤液专用装备研发制造与集│
│营权 │成、工程建造及运营服务方面积累了丰富的经验，形成了领先的技术水平和│
│ │专业的服务能力，在垃圾渗滤液治理行业内树立了良好的品牌形象和市场口│
│ │碑，是细分领域重要的企业之一。截至本招股意向书签署日，发行人拥有59│
│ │项专利。 │
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│投资逻辑 │公司是国内较早实施垃圾中转站渗滤液处理、老龄垃圾填埋场渗滤液浓缩液│
│ │全量化处理、垃圾焚烧发电厂渗滤液高回收率（达85%及以上）、飞灰填埋 │
│ │场渗滤液处理项目的企业，为国内垃圾渗滤液治理行业知名品牌，处于行业│
│ │第一梯队。 │
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│消费群体 │市政单位、国有企业及其他工业企业等。 │
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│消费市场 │华中地区、华东地区、西南地区、西北地区、华南地区、华北及其他地区 │
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│增持减持 │天源环保2023年8月12日公告，公司控股股东湖北天源环保集团有限公司计 │
│ │划未来6个月内，以集中竞价交易增持公司股份，合计拟增持金额不低于400│
│ │0万元，不超过8000万元。截至公告日，天源环保集团持有公司股份14156.4│
│ │979万股，占公司总股本的33.67%。 │
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│行业发展趋势│1、行业呈现一体化发展趋势 │
│ │由于环境治理工程涉及主体较多，项目建设投资大，运营周期长，在环境治│
│ │理项目中，业主更加注重全盘统筹，顶层设计，倾向于策划、规划、设计、│
│ │建设及后期运营一体化解决方案，随着大型环保综合治理项目越来越多，围│
│ │绕全产业链的“设计-建设-投资-运营”一体化解决方案将成为行业发展的 │
│ │趋势。 │
│ │2、渗滤液处理工艺向着多样化、精细化的方向发展 │
│ │渗滤液是一种高浓度、高污染的有机废水，其处理难度大，我国幅员辽阔，│
│ │自然条件差异大，不同地区的生活垃圾种类不尽相同，导致渗滤液水质水量│
│ │都有显著的差异，客观上要求渗滤液处理工艺的多样化和精细化。未来我国│
│ │渗滤液处理技术将会向着多样化、精细化的方向发展,实现渗滤液无害化、 │
│ │全量化、资源化处理的目标。 │
│ │3、市场参与方式更加多元 │
│ │环保产业具有资本密集的特征，因而在市场需求促进产业发展的过程中，相│
│ │应的资本要素投入起着重要的带动作用。党的十八届三中全会提出把市场作│
│ │为资源配置的决定性要素，加大政府购买公共服务力度，吸引社会资本投入│
│ │环境保护的市场化机制。为进一步鼓励和引导社会资本参与包括城市水处理│
│ │、固废处理等在内的环境保护基础设施和公用事业的建设运营，社会资本参│
│ │与方式从传统的EPC、BOT、TOT方式，新增了创新的PPP、EPC+O等方式。 │
│ │4、第三方治理模式成为主流 │
│ │近年来国家陆续出台相关政策，大力推广环境污染第三方治理模式。十八届│
│ │三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出，要建│
│ │立吸引社会资本投入生态环境保护的市场化机制，推行环境污染第三方治理│
│ │。2019年7月发改委发布了《关于深入推进园区环境污染第三方治理的通知 │
│ │》，明确将选择一批园区深入推进环境污染第三方治理，鼓励第三方研发和│
│ │推广环境污染治理新技术、新工艺，并按15%的税率征收企业所得税。2020 │
│ │年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布的《关于构建现代环境治理体 │
│ │系的指导意见》提出，积极推行环境污染第三方治理，开展园区污染防治第│
│ │三方治理示范，探索统一规划、统一监测、统一治理的一体化服务模式。 │
│ │第三方治理具有专业化、集中化的优点，一方面，污水治理企业的专业性使│
│ │其能够以低成本、高效率的方式帮助排污企业实现污水达标排放；另一方面│
│ │，这种集中式的污水治理模式有利于政府有效监管。第三方治理模式能够实│
│ │现排污企业、垃圾渗滤液及高难度污废水治理企业和政府的多赢，未来将成│
│ │为垃圾渗滤液及高难度污废水治理行业的新思路。 │
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│行业政策法规│《固体废物污染环境防治法》（2020年修正）、《环境影响评价法》（2018│
│ │年修正）、《中华人民共和国招标投标法》（2017年修正）、《中华人民共│
│ │和国水污染防治法（2017年修正）》、《中华人民共和国水法》（2016修正│
│ │）、《水污染防治行动计划》、《环境保护法》（2014年修订）、《城镇排│
│ │水与污水处理条例》、《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》│
│ │、《关于营造更好发展环境支持民营节能环保企业健康发展的实施意见》、│
│ │《关于完善长江经济带污水处理收费机制有关政策的指导意见》、《关于构│
│ │建现代环境治理体系的指导意见》、《中共中央国务院关于抓好“三农”领│
│ │域重点工作确保如期实现全面小康的意见》、《中央生态环境保护督察工作│
│ │规定》、《关于从事污染防治的第三方企业所得税政策问题的公告》、《关│
│ │于印发“无废城市”建设试点工作方案的通知》、《工业和信息化部关于加│
│ │快推进环保装备制造业发展的指导意见》、《长江经济带生态环境保护规划│
│ │》、《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》、《住房城│
│ │乡建设部等部门关于进一步加强城市生活垃圾焚烧处理工作的意见》、《中│
│ │国制造2025》。 │
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│公司发展战略│公司将继续以渗滤液治理为核心业务，紧紧抓住国家打好环保攻坚战的政策│
│ │机遇，切实践行“绿水青山就是金山银山”的发展理念，专注于提供垃圾焚│
│ │烧发电厂、垃圾填埋场、垃圾中转站的渗滤液及餐厨垃圾沼液的整体解决方│
│ │案，成为集渗滤液等水处理项目投资、科研、工艺设计、设备制造、项目实│
│ │施、安装调试、第三方运维服务等为一体的专业环保企业。 │
│ │公司将继续保持在垃圾渗滤液处理领域的优势地位，提升水环境治理技术研│
│ │发水平和高端装备制造能力，特别是在集成模块化设备生产上，形成产业化│
│ │和规模化；重点在垃圾渗滤液全量化处理和资源化利用上，充分发挥技术和│
│ │经验优势，保持公司在行业的领先地位；继续利用运营管理经验和技术优势│
│ │，大力发展第三方运维服务，成为渗滤液及水环境综合治理领域的全方位、│
│ │全产业链专业服务商，提高公司长期稳定收益。 │
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│公司经营计划│1、渗滤液及相关领域设施、设备、技术等全产业做齐、做全。 │
│ │2、加大在系统性渗滤液处理方面研发与创新方面的投入力度，组合优化工 │
│ │艺，提升渗滤液的各处理单元的效率和能力，降低投资成本和运营成本，扩│
│ │大专业垃圾渗滤液处理装备的技术含量和生产规模，成为能够解决不同规模│
│ │、不同水质、不同地域的渗滤液问题的专业公司。 │
│ │3、在公司目前拥有自主知识产权的预处理单元、厌氧处理单元、高效生物 │
│ │脱氮、膜深度处理（微滤、超滤、纳滤、反渗透、高压反渗透）等集成应用│
│ │技术的基础上，提升渗滤液回收率，解决厌氧结垢和总氮达标难问题，开发│
│ │软化技术、低能耗的蒸发技术和氧化技术，实现渗滤液全量化、资源化、无│
│ │害化处理目标，进一步提升系统的智能化操作管理。 │
│ │4、持续推动公司的工艺、技术、设备应用于高浓度有机废水和特殊工业废 │
│ │水领域。随着公司技术的创新突破和项目经验的积累，公司已具备承接更多│
│ │高浓度有机废水、特殊工业废水、市政污水处理项目的能力，进一步巩固并│
│ │提升公司在高难度有机废水处理领域国内领先的市场地位。 │
│ │5、公司将以资本为纽带、以核心技术和丰富水环境治理经验为依托，在保 │
│ │持现有投资运营业务规模的基础上，在渗滤液、水务污染治理行业等领域全│
│ │面采取投资、建设、运营模式。 │
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│公司资金需求│宜宾市翠屏区天柏污水处理厂（三期）建设项目、环保装备智能制造生产线│
│ │升级项目、研发中心升级改造建设项目、营销中心及营销网络建设项目、补│
│ │充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、经营风险： │
│ │（一）宏观经济与政策变化风险；（二）行业竞争加剧风险；（三）技术迭│
│ │代风险；（四）移动式垃圾渗滤液处理业务项目的经营风险；（五）渗滤液│
│ │或高难度污废水处理运营价格调整不及时的风险；（六）新型冠状病毒肺炎│
│ │疫情导致的经营风险；（七）项目质量风险；（八）移动式垃圾渗滤液处理│
│ │装置集中维修维护的风险 │
│ │二、财务风险： │
│ │（一）应收账款回收风险；（二）税收优惠政策变化的风险；（三）经营性│
│ │现金流量波动较大的风险；（四）净资产收益率下降风险 │
│ │三、法律风险： │
│ │（一）部分特许经营权项目土地使用的风险；（二）分包的合规性风险；（│
│ │三）部分员工未缴纳社会保险及住房公积金风险；（四）行政处罚风险；（│
│ │五）联合体项目涉及诉讼、仲裁的风险 │
│ │四、募集资金投资项目实施的风险 │
│ │五、部分股东无法取得联系的风险 │
│ │六、对赌协议风险 │
│ │七、发行失败风险 │
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│股权激励 │天源环保2022年5月11日发布限制性股票与股票期权激励计划，第一类限制 │
│ │性股票激励计划方面，公司拟授予1100万股限制性股票，其中首次向100名 │
│ │激励对象授予900万股，授予价格为6.04元/股；预留200万股。首次授予的 │
│ │限制性股票自首次授予日起满一年后分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%│
│ │、40%。主要解锁条件为：以2021年营业收入为基数，2022年至2024年营业 │
│ │收入增长率分别不低于40%、80%、120%；且以2021年净利润为基数，2022年│
│ │至2024年净利润增长率分别不低于30%、60%、90%。股票期权方面，公司拟 │
│ │向3名激励对象授予100万份股票期权，行权价格为12.07元/股。本次授予的│
│ │股票期权自授予日起满一年后分三期行权，行权比例分别为30%、30%、40% │
│ │。主要行权条件为：以2021年营业收入为基数，2022年至2024年营业收入增│
│ │长率分别不低于40%、80%、120%；且以2021年净利润为基数，2022年至2024│
│ │年净利润增长率分别不低于30%、60%、90%。 │
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│重大合同 │天源环保2023年11月23日公告，公司与鹿寨县汇一联城市开发投资有限责任│
│ │公司签订《鹿寨县城第一污水处理厂提标扩建项目委托运营服务合同书》，│
│ │合同估算价为14308万元。服务期限：委托运营期十年。合同的履行将对公 │
│ │司未来财务状况及经营成果产生积极影响。 │
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│战略合作 │天源环保2022年10月13日公告，公司与建水县人民政府于近日签订《合作框│
│ │架协议》，双方着眼于建水县基础设施完善和可持续发展，在市政污水处理│
│ │、工业废水处理、城市供水、中水回用、垃圾渗滤液治理；垃圾焚烧发电、│
│ │生物质发电；污泥综合处置、生活垃圾综合处置、建筑垃圾处置、餐厨及厨│
│ │余垃圾处置、工业垃圾处置、飞灰处置及市政供排水配套管网设施建设等水│
│ │务、固废处置、流域治理等领域深度合作。合作项目总投资预计15亿元。 │
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│项目中标 │天源环保2023年11月9日公告，公司于近日收到鹿寨县汇一联城市开发投资 │
│ │有限责任公司发来的《中标通知书》，确定公司成为“鹿寨县城第一污水处│
│ │理厂提标扩建项目委托运营服务”项目的中标人。中标价0.98元/立方米， │
│ │服务期10年。项目中标后，预计对公司未来经营业绩产生积极影响。 │
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