热点题材☆ ◇301216 万凯新材 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、光伏、节能环保、新材料
风格:融资融券、股权转让、破发行价、送转超跌、拟减持
指数:创业300、创质量、创业小盘
【2.主题投资】
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2024-09-05│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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万凯转债(123247)于2024-09-05上市
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2024-08-02│节能环保 │关联度：☆☆☆
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公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一
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2022-08-30│光伏 │关联度：☆☆
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公司光伏背板基材用 PET 销售额约 2.94 亿元
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2022-03-31│新材料 │关联度：☆☆☆
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公司主要产品瓶级PET的应用领域包括软饮料、乳制品、食用油、日化、医疗医药等行业，
未来瓶级PET的应用领域还将不断渗透至各新旧产业，加快新旧产业融合，推进新材料行业发展
。
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2022-07-05│外贸受益概念│关联度：☆☆☆
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公司产品销售至全球上百个国家和地区
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2022-03-29│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2022-03-29在深交所创业板注册上市
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-11-22│破发行价 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-11-22,公司收盘价相对于发行价跌幅为：-53.35%
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2024-11-22│送转超跌 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-11-22股价相对于2023-06-07(高送转)跌幅已达-37.53%
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2024-11-15│拟减持 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2024-11-15公告减持计划,拟减持510.00万股,占总股本1.00%
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2024-05-25│股权转让 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司转让5.10%股权给海拓牌私募基金管理有限公司管理的拓牌兴丰6号私募证券投资基金。
【3.事件驱动】
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2022-06-09│供应紧张叠加成本支撑 聚酯瓶片价格加速上涨
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据百川盈孚，5月以来国内聚酯瓶片市场价格持续上涨，端午过后市场报价迎来三连涨，市
场重心加速上移并屡刷新高。
6月8日，聚酯瓶片市场报价涨至9450元/吨，较前一日上涨2.16%，本周涨幅达5.5%，5月以来累
计涨幅近15%。聚酯瓶片是聚酯的一种，因目前主要用于制成食品、饮料包装瓶罐等，故称瓶级P
ET。受原油及PTA等原料价格强势上涨影响，聚酯瓶片成本支撑强劲。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │2020年3月25日，中汇会计师事务所（特殊普通合伙）出具《审计报告》（ │
│ │中汇会审[2020]0475号），确认截至2019年11月30日，万凯有限的账面净资│
│ │产值为1,239,856,474.19元。2020年3月25日，坤元资产评估有限公司出具 │
│ │《资产评估报告》（坤元评报[2020]58号），截至2019年11月30日，万凯有│
│ │限的净资产评估价值为1,757,224,014.46元。2020年3月26日，公司召开创 │
│ │立大会，全体股东一致同意万凯有限整体变更为股份有限公司，以截至2019│
│ │年11月30日万凯有限账面净资产1,239,856,474.19元，按照4.8709：1的折 │
│ │股比例折为公司股本25,454.54万股，每股面值1元，其余净资产985,311,07│
│ │4.19元计入公司资本公积。2020年3月26日，中汇会计师事务所（特殊普通 │
│ │合伙）出具《验资报告》（中汇会验[2020]4308号）。2020年3月27日，嘉 │
│ │兴市市场监督管理局核准万凯有限整体变更为股份公司的工商变更登记，并│
│ │颁发了《营业执照》（统一社会信用代码：91330481673858589X)。 │
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│产品业务 │公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，致力于为社会提供│
│ │健康、安全、环保、优质的聚酯材料。公司主要产品，按照产品形态的不同│
│ │，可分为瓶级PET和大有光PET。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司采购的物料主要包括生产瓶级PET相关原材料，即PTA、MEG和IPA等，以│
│ │及生产瓶级PET相关辅料、能源、包材、机物料及工程物资等，原材料由原 │
│ │料部统一采购，辅料及能源等由采购部统一采购。公司按照ISO9001标准建 │
│ │立了严格的采购控制体系，综合考虑商业信用、产品品质、业务规模等因素│
│ │确定合作供应商名录。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司生产中心根据销售情况、库存数量和发货安排等进行生产，生产计划在│
│ │执行过程中会根据客户订货变化情况适时调整。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司采用直销模式进行销售。 │
│ │4、盈利模式 │
│ │公司是生产型企业，收入主要来源于瓶级PET的销售，产品定价主要参考公 │
│ │开市场行情，利润主要来源于产品销售价格与成本费用的差额。 │
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│行业地位 │国内领先的瓶级PET供应商之一 │
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│核心竞争力 │（1）突出的规模优势 │
│ │截至本招股意向书签署日，公司拥有已投产的瓶级PET年产能180万吨，产能│
│ │规模位居全球前列，具有突出的规模优势。 │
│ │在原材料采购方面，公司对上游原材料大规模的采购可为其争取到更为有利│
│ │的商业条件，从而有效降低成本。在产品生产过程中，大规模生产有利于发│
│ │挥规模效应，与全球竞争对手相比较，公司生产装置具有单套装置产能大的│
│ │优势，大部分单套生产装置的年产能在40万吨及以上级别，能够有效降低单│
│ │位产成品的原材料成本与能源成本，具有突出的经济性与环保性，从而增强│
│ │盈利能力。在市场销售过程中，可观的规模能够凸显公司良好的履约能力和│
│ │品牌知名度，从而增强其获取订单的能力。 │
│ │（2）生产技术优势 │
│ │公司拥有国际先进水平的生产装置及设备，并在长期的经营中积累了丰富的│
│ │生产技术经验。 │
│ │在生产设备方面，公司采用国际先进水平的中国昆仑工程公司（CTIEI，原 │
│ │中纺院）设计生产的CP环节和瑞士Polymetrix（原布勒BUHLER）公司设计生│
│ │产的SSP环节成套专利装置，采用了Honeywell公司的分布式控制系统（DCS │
│ │）。在生产工艺方面，公司在长期的生产经营中积累了具有自主知识产权的│
│ │IPA单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保温等生产技术，能够保障生产装 │
│ │置安全、稳定、高效运行。 │
│ │（3）优质客户资源与品牌优势 │
│ │通过多年的经营积累，公司瓶级PET产品获得了全球众多知名品牌客户的青 │
│ │睐，与农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等全球知名食品饮料厂商建立了│
│ │良好的合作关系。 │
│ │公司拥有的下游优质客户资源增强了公司的品牌影响力，而与优质客户长期│
│ │合作的过程也有利于公司不断提高产品品质和经营管理能力，增强与客户同│
│ │步开发的能力，为未来新产品的导入提供了市场基础。 │
│ │（4）优秀的产品开发与技术研发能力 │
│ │公司重视日常经营中的技术积累，建设有聚合物新材料研究院、院士专家工│
│ │作站和博士后工作站，先后开发了热灌装聚酯瓶片、环保高节能瓶级聚酯树│
│ │脂、食用油专用聚酯树脂、大容量瓶/桶用PET树脂、大容量食品用聚酯切片│
│ │与绿色化生产关键技术、高透亮、低乙醛瓶级树脂产业化关键技术、混合二│
│ │元醇及第三单体IPA共聚技术、新型环保型无锑聚酯及其缩聚催化剂和高透 │
│ │亮非晶型聚酯树脂等技术，形成了规模化、智能化、柔性化、绿色化的生产│
│ │体系。 │
│ │（5）丰富的环保生产经验及管理体系优势 │
│ │公司秉承“以人为本、开拓创新、科学管理、携手共进”的经营理念，在长│
│ │期的生产实践中积累了丰富的生产运营和工程建设经验，在安全生产、节能│
│ │环保、质量控制等方面经验尤为突出。 │
│ │（6）优异的区位优势 │
│ │公司总部位于浙江海宁，地处中国长三角经济区腹地，具备极强的产业分工│
│ │合作潜力。随着长三角一体化的不断推进，公司区位优势不断凸显。 │
│ │公司紧邻两座跨海大桥、三大机场、四大贸易港口、五大通衢要道，交通十│
│ │分便捷。随着嘉兴地区融杭接沪同城化发展战略的实施，浙江海宁又将成为│
│ │“长三角”区域内的焦点，使得公司在生产运输、产业合作、市场营销、技│
│ │术研发等多方面具有突出的区位优势。 │
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│竞争对手 │华润化学材料科技股份有限公司、江苏三房巷股份有限公司、海南逸盛石化│
│ │有限公司及逸盛大化石化有限公司、江阴澄高包装材料有限公司、Indorama│
│ │ Ventures Public Company Limited、Alpek S.A.B.de C.V、远东新世纪股│
│ │份有限公司。 │
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│品牌/专利/经│截至本招股意向书签署日，公司已取得专利49项，其中拥有发明专利19项，│
│营权 │实用新型专利30项。 │
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│投资逻辑 │国内领先的瓶级PET供应商之一。 │
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│消费群体 │饮料、乳制品、食用油、调味品等民生行业，酒类、日化、电子产品等新兴│
│ │应用领。 │
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│消费市场 │境内销售、境外销售 │
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│增持减持 │万凯新材2024年11月15日公告，公司股东上海拓牌私募基金管理有限公司－│
│ │拓牌兴丰6号私募证券投资基金计划公告日起15个交易日后的3个月内（即20│
│ │24年12月6日至2025年3月5日）通过集中竞价交易方式或者大宗交易方式减 │
│ │持不超过510万股，不超过公司剔除回购专户股份数后总股本的1%。截至公 │
│ │告日，上述股东持有公司股份2626.3068万股（占公司剔除回购专户股份数 │
│ │后总股本的5.1446%）。 │
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│项目投资 │万凯新材2023年12月7日公告，公司拟通过100%控制的子公司重庆万凯与XJP│
│ │公司共同出资在新加坡设立合资公司WKAIINDUSTRYPTE.LTD.，并通过合资公│
│ │司在尼日利亚运作投资建设瓶级PET生产基地。合资公司的注册资本拟定为4│
│ │500万美元，其中，重庆万凯出资2925万美元，占注册资本的65%；XJP公司 │
│ │出资1575万美元，占注册资本的35%。生产线以APET基础切片作为原料，通 │
│ │过SSP固相聚合加工成成品PET瓶片，建成后可形成年产30万吨食品级PET新 │
│ │材料的生产能力。项目计划总投资人民币32933万元（约合4511.4万美元） │
│ │，建设期二年，按第一年投入50%、第二年投入50%安排，资金来源为自筹资│
│ │金。项目预计对公司未来收入和业绩将产生积极影响。 │
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│行业竞争格局│全球瓶级PET行业经过长期发展，市场集中度较高，市场竞争格局较为稳定 │
│ │，行业内头部企业主要为亚太地区企业。截至2020年末，全球瓶级PET产能 │
│ │约为3391万吨，全球产能排名前十的企业合计年产能达到了2220.80万吨， │
│ │市场集中度（CR10）超过65%。其中，中国大陆地区企业三房巷、华润材料 │
│ │、逸盛、公司以及澄高包装进入全球瓶级PET产能前十之列，合计产能约为9│
│ │30万吨/年，占全球产能比例约为27.43%，展示了我国瓶级PET行业的产业规│
│ │模与市场竞争力。 │
│ │2017年以来，以公司、华润材料为代表的国内厂商积极利用全球瓶级PET市 │
│ │场的机遇进行产能扩张，未来中国大陆地区瓶级PET产业在全球产业中的产 │
│ │能占比有望进一步得到提升。 │
│ │在中国大陆市场竞争格局方面，行业领先企业包括三房巷、逸盛、华润材料│
│ │、公司以及澄高包装。与全球瓶级PET行业相似，中国大陆瓶级PET行业市场│
│ │高度集中。截至2020年末，排名前五的厂商合计产能约为930万吨，中国大 │
│ │陆地区的行业集中度（CR5）高达77.76%，远高于全球行业集中度。 │
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│行业发展趋势│1、未来全球瓶级PET产能扩张与市场需求增长仍以亚太地区为主 │
│ │在需求方面，根据MordorIntelligence预测，2019-2024年亚太地区瓶级PET│
│ │市场需求将保持5.86%的年复合增长率，高于全球5.33%的市场需求增长率。│
│ │其中，我国瓶级PET市场年复合增长率为6.35%，仍将是全球增长最快的市场│
│ │。在产能方面，我国是目前全球瓶级PET产能扩张的主要来源，国内瓶级PET│
│ │行业领先企业充分利用全球产业转移与市场增长机遇进行产能扩张，2021年│
│ │及以后预计以公司、华润材料为代表的国内瓶级PET企业将有合计约170万吨│
│ │年产能投产。 │
│ │2、装置技术不断升级，单套装置规模不断提升 │
│ │PET生产装置为大型化工装置，近年来随着PET生产装置技术的不断升级，单│
│ │套装置的产能规模不断增长。更大规模的单套产能设计能够有效节约原材料│
│ │与能源的消耗，从而提升瓶级PET产品生产的效率，同时降低单位产品的生 │
│ │产成本，增强瓶级PET产品的竞争力。 │
│ │3、技术不断成熟，产品下游应用领域不断拓展 │
│ │瓶级PET生产技术不断突破，生产工艺不断创新和完善，瓶级PET制品的用途│
│ │也向更广阔的领域发展。瓶级PET在饮料、乳制品、食用油、调味品等民生 │
│ │行业的需求量保持稳定增长，在酒类、日化、电子产品等新兴应用领域的占│
│ │有率稳步提升，瓶级PET主要以片材形态应用于上述新兴行业。未来瓶级PET│
│ │需求将形成成熟应用领域稳定增长，新兴应用领域快速崛起并扮演重要角色│
│ │的新格局。 │
│ │4、原材料成本下降，产品利润空间提升 │
│ │瓶级PET的主要原材料为PTA和MEG，国内瓶级PET原材料的主要供应商不乏国│
│ │外知名化工原材料制造企业，原材料进口需求较大。近年来，随着国内主要│
│ │炼化企业PTA产能不断扩张释放，以及我国加强对煤制MEG技术的研究和产能│
│ │投放，PTA及MEG自给率提高，进口依存度下降，价格逐渐下降，预计未来瓶│
│ │级PET原材料成本将根据市场供需综合下调，瓶级PET产品利润空间将有所提│
│ │升。 │
│ │5、并购重组等资本运作推动行业集中度持续提升 │
│ │近年来，随着瓶级PET产业发展程度不断成熟，行业内产业资源的整合推动 │
│ │着全球瓶级PET行业市场集中度的持续提升。目前，全球瓶级PET产业链中的│
│ │并购重组等资本运作主要由Indorama、Alpek等跨国巨头主导。未来，随着 │
│ │我国瓶级PET企业实力不断提升，在海外并购、重组、合资等资本运作方面 │
│ │具有广阔的市场空间，而全球领先的PET厂商不断进行资本运作，将使得行 │
│ │业集中度得到持续提升。 │
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│行业政策法规│《中华人民共和国食品安全法》、《中华人民共和国清洁生产促进法》、《│
│ │产业结构调整指导目录（2019年本）》、《战略性新兴产业分类（2018）》│
│ │、《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》、《塑料加工业│
│ │技术进步“十三五”发展指导意见》、《关于印发禁止洋垃圾入境推进固体│
│ │废物进口管理制度改革实施方案》、《“十三五”材料领域科技创新专项规│
│ │划》、《化纤工业“十三五”发展指导意见》、《国务院关于印发“十三五│
│ │”国家战略性新兴产业发展规划的通知》、《中共中央关于制定国民经济和│
│ │社会发展第十三个五年规划的建议》、《中国制造2025》。 │
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│公司发展战略│公司所处瓶级PET行业的发展符合《中共中央关于制定国民经济和社会发展 │
│ │第十三个五年规划的建议》、《国务院关于印发“十三五”国家战略性新兴│
│ │产业发展规划的通知》、《中国制造2025》等多项国家战略的指导方向。公│
│ │司顺应新材料高性能化、多功能化、绿色化发展趋势，加强前沿材料布局，│
│ │推进智能制造、信息化生产技术发展，加快新材料融入高端制造供应链进程│
│ │。此外，公司响应国家“一带一路”战略实施，积极布局海外市场，目前产│
│ │品已出口至俄罗斯、埃及、尼日利亚等国家，取得了较大的海外市场布局成│
│ │果。 │
│ │未来，公司将秉承着“以人为本、开拓创新、科学管理、携手共进”的经营│
│ │理念，以“为社会提供健康、安全、环保的饮料和非饮料包装及相关产品”│
│ │为企业使命，不断锐意进取，始终严格遵循ISO9001质量管理体系等要求， │
│ │对产品研发、生产和销售等各环节进行全方位精细化管理，以高效率的生产│
│ │、高品质的产品、高起点的研发和高保障的售后服务于广大客户。 │
│ │公司在瓶级PET领域积累了核心技术和客户资源，持续落实产能扩张及产品 │
│ │研发升级计划。一方面，公司将进一步扩大瓶级PET生产规模，完善全国生 │
│ │产布局，进一步发挥整体规模化经营效应，降低单位产品生产成本，开拓我│
│ │国中西部市场，提升产品的市场竞争力与市场占有率；另一方面，公司将进│
│ │一步加大聚酯领域的技术研发投入，积极开发新产品、新技术，提升整体技│
│ │术研发水平，助力我国聚酯产业的技术升级。此外，公司还将放眼于全球市│
│ │场，以国际化标准严格把控产品质量，往海外布局营销渠道，向成为“瓶级│
│ │PET全球领跑者”的企业发展目标不断迈进。 │
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│公司经营计划│（1）产品扩充计划 │
│ │1）产能提升规划 │
│ │目前，公司拥有180万吨/年的瓶级PET产能，产能规模位居全球前列。未来 │
│ │，公司将抓住全球聚酯产品及瓶级PET下游应用需求升级的市场机遇，通过 │
│ │此次发行的募投项目进一步在西部地区扩产，预计2022年产能规模达到240 │
│ │万吨/年。通过募投项目的实施，公司可继续夯实核心业务，巩固提升在全 │
│ │球瓶级PET行业内的地位，并有效完善公司的生产布局，有利于加强公司对 │
│ │我国中西部瓶级PET市场的开拓，拓宽公司产品的市场覆盖面，从而提升公 │
│ │司在中西部地区的产品市场占有率，促进公司主营业务的持续发展。 │
│ │2）产品结构优化规划 │
│ │公司将充分抓住我国聚酯产业技术升级发展的契机，针对新型共聚酯等领域│
│ │开发PETG、改性PET以及PTT等新型聚酯产品，丰富公司现有的产品结构，满│
│ │足下游市场产品升级需求。同时，公司将不断提升产品技术含量和附加值，│
│ │培育新的利润增长点，增强公司在聚酯产业中的综合实力和持续发展能力。│
│ │（2）技术开发与自主创新计划 │
│ │未来三年，公司将加强技术研发队伍的建设，不断引进高分子新材料领域中│
│ │的技术专家以及具有专业实力与产品开发经验的技术研发人员，同时还将积│
│ │极与高校、研究院所等科研机构拓展产学研合作，在提升公司技术研发效率│
│ │的同时积极进行行业高端人才的培养和储备，从而提升公司综合技术开发与│
│ │自主创新能力。 │
│ │（3）市场开发规划 │
│ │1）国内营销渠道建设 │
│ │一方面，公司将继续深耕食品饮料、乳制品、食用油、调味品包装等瓶级PE│
│ │T成熟市场需求，进一步挖掘现有客户的产品服务需求并通过联合开发等方 │
│ │式培育客户对瓶级PET产品的新需求。另一方面，公司将紧跟下游市场发展 │
│ │趋势，积极布局并充分挖掘日化、医疗医药、外卖生鲜等下游新市场的潜力│
│ │。此外，公司还将通过建立和完善目前的业务销售网络，加强业务营销本地│
│ │化程度，更快速和深入地了解当地客户需求，加快对客户在新产品需求、技│
│ │术支持需求、供货需求等方面的反应速度，以此不断增加现有客户订单并开│
│ │拓潜在新客户，保持公司在瓶级PET市场中的地位。 │
│ │2）海外市场渠道建设 │
│ │公司将持续加强海外销售，加强与国外客户和贸易商的合作，积极参加国外│
│ │具有影响力的相关行业展会、发展论坛，设立海外办事处，不断提高公司国│
│ │际市场知名度，积极推进国际化经营战略。 │
│ │（4）人才发展规划 │
│ │公司将采取集中培训、远程教育、研讨会等措施来提高员工的技术研发水平│
│ │，同时注重引进和培养高素质技术人员和管理人员，并通过以下措施提升公│
│ │司人才实力：完善人才工作机制。多渠道选才引才，制订落实培养计划，建│
│ │立长期稳定的人才培养引进渠道，营造尊重知识、尊重人才的企业文化，建│
│ │立相对稳定和谐的人才团队，同时公司将与各类高校进行产学研合作，积极│
│ │进行行业高端人才的培养和储备。 │
│ │（5）组织结构深化调整规划 │
│ │公司将进一步完善法人治理机构，规范股东大会、董事会、监事会的运作，│
│ │完善公司管理层工作制度，建立科学有效的公司决策机制、市场快速反应机│
│ │制和风险防范机制。 │
│ │（6）再融资计划 │
│ │公司目前正处于快速发展阶段，要完全实施前述发展战略，对资金的需求较│
│ │大。本次首次公开发行如能顺利实施，募集资金将用于重庆万凯年产120万 │
│ │吨食品级PET高分子新材料项目（二期）以及多功能绿色环保高分子新材料 │
│ │项目的建设。 │
│ │公司将根据不同发展阶段的需要，不断拓展新的融资渠道，优化资本结构，│
│ │降低筹资成本。在与银行等金融机构保持长期良好合作关系的同时，积极利│
│ │用资本市场直接融资的功能，为公司长远发展提供资金支持，提高资金使用│
│ │效率，实现股东利益最大化。 │
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│公司资金需求│年产120万吨食品级PET高分子新材料项目（二期）、多功能绿色环保高分子│
│ │新材料项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、经营风险： │
│ │（一）原材料价格波动的风险；（二）被实施反倾销措施的风险；（三）受│
│ │新型冠状病毒肺炎疫情影响的风险；（四）宏观经济环境及行业政策变化引│
│ │发的风险；（五）产品质量控制风险；（六）安全生产风险；（七）环保风│
│ │险；（八）出口退税政策变化的风险；（九）内控风险；（十）原材料贸易│
│ │亏损风险 │
│ │二、技术风险 │
│ │三、创新风险 │
│ │四、财务风险： │
│ │（一）经营业绩波动风险；（二）毛利率较低的风险；（三）存货跌价风险│
│ │；（四）汇率波动风险；（五）从事商品期货交易风险 │
│ │五、法律风险： │
│ │（一）未足额缴纳社会保险和住房公积金的风险 │
│ │六、募集资金项目实施的风险： │
│ │（一）募集资金投向风险；（二）产能不能及时消化的风险；（三）净资产│
│ │收益率下降风险 │
│ │七、业务规模扩大带来的管理风险 │
│ │八、发行失败风险 │
│ │九、发行人首次公开发行股票摊薄即期回报的风险 │
│ │十、其他风险： │
│ │（一）股票价格波动的风险；（二）不可抗力产生的风险 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2023-2025年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票或者二者相结合 │
│ │的方式分配股利。如无重大投资计划或重大资金支出，公司每年以现金方式│
│ │分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%。在公司盈利、现金流满足 │
│ │公司正常经营和长期发展的前提下，公司应当采取现金方式分配股利；若董│
│ │事会认为公司未来成长性较好、每股净资产偏高、公司股票价格与公司股本│
│ │规模不匹配、发放股票股利有利于公司全体股东整体利益时，可以在符合公│
│ │司现金分红政策的前提下，制定股票股利分配预案。 │
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