热点题材☆ ◇301349 信德新材 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:锂电池、碳纤维、新材料、高压快充
风格:融资融券、高市盈率、回购计划、两年新股、破发行价、送转超跌、专精特新
指数:创业小盘
【2.主题投资】
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2024-01-31│高压快充 │关联度：☆☆☆
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公司现有负极包覆材料产能为1.5万吨，负极包覆材料是快冲所需的核心材料之一。
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2023-08-01│新材料 │关联度：☆☆☆
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公司是行业领先的碳基新型材料供应商
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2023-04-11│碳纤维 │关联度：☆☆☆
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截至2月17日，公司碳纤维项目建设基本完成，现正处于设备调试阶段，预计在今年一季度
进行投产。
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2022-09-09│锂电池概念 │关联度：☆☆☆☆
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公司目前是锂电池负极包覆材料的行业领先企业
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2022-09-09│负极材料 │关联度：☆☆☆
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公司负极包覆材料销量国内领先。
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2022-09-09│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2022-09-09在深交所创业板注册上市
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-30│破发行价 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-04-30,公司收盘价相对于发行价(前复权)跌幅为：-65.12%
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2024-04-30│高市盈率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-04-30,公司市盈率(TTM)为：3378.78
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2024-04-30│送转超跌 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-30股价相对于2023-05-31(高送转)跌幅已达-37.28%
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2024-04-02│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过6000万元(92.98万股),回购期:2023-11-06至2024-11-05
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2023-09-09│两年新股 │关联度：☆☆☆
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公司于2022-09-09上市，发行价：138.88元
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2022-10-26│专精特新 │关联度：☆☆☆
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公司已入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2023-08-29│宁德时代发布全球首款磷酸铁锂4C超充电池
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继今年实现麒麟电池量产、发布凝聚态电池后，电池大王宁德时代又带来了新故事，其在8
月16日发布新产品神行超充电池。据介绍，这是全球首款磷酸铁锂4C超充电池，可实现充电10分
钟，行驶400公里，预计将于2023年底量产，2024年一季度上市。在业内看来，神行超充电池的
出现能大大缓解新能源车一直被诟病的充电慢和续航短的难题，赋予普通用户更加便捷和经济实
惠的充电体验。瞄准行业难题的同时，推出神行超充似乎也是宁德为了缓解自身在动力电池行业
变局下的焦虑。
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2023-08-16│《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》强制性国标计划今年年底发布
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工信部电子标准院安全技术研究中心储能电源部部长指出，改装车辆、电池质量问题、改装
电池、使用不匹配的充电器充电是导致电动自行车发生火灾爆炸的四大原因。据其透露，《电动
自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》强制性国家标准计划于2023年底发布，这意味着对电动自
行车锂电池的监管将进一步趋严。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │股份公司是由信德化工于2020年6月18日以整体变更方式设立。2020年5月15│
│ │日，立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具《审计报告》（信会师报字[2│
│ │020]第ZC10414号），审验了截至2020年3月31日信德化工经审计的净资产27│
│ │5,536,981.75元，按照折股方案，将上述净资产折合股本51,000,000元，资│
│ │本公积224,536,981.75元。2020年5月16日，北京中企华资产评估有限责任 │
│ │公司出具了以2020年3月31日为基准日的《资产评估报告》（中企华评报字(│
│ │2020)第3681号），信德化工经评估的净资产为31,223.45万元，增值率13.3│
│ │2%。2020年5月20日，信德化工召开股东会，全体股东一致同意将有限公司 │
│ │整体变更为股份有限公司。同日，信德化工全体股东共同签署了《辽宁信德│
│ │新材料科技股份有限公司发起人协议》，发起设立信德新材，以截至2020年│
│ │3月31日经审计的净资产275,536,981.75元，按照1:0.1851的比例折为股份 │
│ │公司股份51,000,000股（每股面值1元），其余224,536,981.75元计入资本 │
│ │公积。2020年6月6日，信德新材召开创立大会，审议通过了关于股份公司筹│
│ │办情况、筹办费用、公司住所、经营范围、公司章程、选举董事、监事以及│
│ │公司相关议事规则、管理制度等各项议案。2020年6月18日，信德新材在辽 │
│ │阳市市场监督管理局办理完毕变更登记手续，并领取了《营业执照》（统一│
│ │社会信用代码：9121100472565639XK)。 │
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│产品业务 │公司主要从事负极包覆材料产品的研发、生产与销售，并积极向下游沥青基│
│ │碳纤维生产领域拓展，是行业领先的碳基新型材料供应商。公司生产的负极│
│ │包覆材料是一种具备特殊性能的沥青材料，一方面可以作为包覆剂和粘结剂│
│ │用于锂电池负极材料的生产加工，改善负极材料的产品性能；另一方面可通│
│ │过专有工艺制成碳纤维可纺沥青，经过纺丝、碳化等生产工艺处理后，得到│
│ │沥青基碳纤维产品。公司在生产负极包覆材料的过程中，会产生副产品橡胶│
│ │增塑剂。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司采取“按需采购”的模式，采购部根据生产部门提供的每月计划量及库│
│ │存量做出采购计划，上报月采购计划至公司采购部部长，经审批后，由采购│
│ │部按照月计划进行采购。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司采用“订单式生产为主，辅以计划生产”的生产模式。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司下游的客户主要为生产锂电池负极材料的厂家，公司与国内主要的锂电│
│ │池负极材料生产厂家均建立了良好的合作关系，销售模式均为直销。 │
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│行业地位 │负极包覆材料销量国内领先，产品覆盖下游主流负极厂商 │
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│核心竞争力 │（1）公司技术领先，产品性能优异 │
│ │公司以科技为先导，配备国内顶尖级工程师和专业的技术研发人员。公司负│
│ │极包覆材料产品实现了批量生产，具备一定的技术壁垒。 │
│ │公司生产的负极包覆材料，其物性参数符合锂电池负极厂商产品设计要求，│
│ │且产品质量稳定。此外，公司持续增加研发投入，研发人员储备充足，与中│
│ │科院过程所、中科院大连化物所、大连工业大学等科研机构建立长期技术合│
│ │作关系，根据市场及下游客户需求，及时研发、生产新产品。 │
│ │（2）公司客户优质，粘性较高 │
│ │负极材料龙头聚集，市场占有率较为集中。公司的客户主要为负极材料的龙│
│ │头企业，具体包括江西紫宸（璞泰来（603659.SH）全资子公司）、杉杉股 │
│ │份（600884.SH）、贝特瑞（835185.OC）和凯金能源。2020年公司对江西紫│
│ │宸、杉杉股份、贝特瑞和凯金能源4家锂电池负极材料龙头企业的销售占营 │
│ │业收入比例合计为80.67%。公司与下游优质客户签订了战略合作协议，优质│
│ │的客户资源既是对公司产品竞争力的肯定，更是公司未来业绩的强力保障。│
│ │（3）产品认证周期较长 │
│ │由于下游企业对负极材料供应商提供产品的认证周期较长，一般为半年到1 │
│ │年，且对供应商产能规模、供应保证能力、批次稳定性等具有较高要求，率│
│ │先进入下游供应链的企业，将在短时间内形成较高的认证壁垒，这将保证公│
│ │司在一定周期内保持较高的市场份额。 │
│ │（4）产能规模大，规模效益明显 │
│ │结合市场情况可以判断，领先企业在材料达到技术应用标准后，均选择迅速│
│ │扩张产能。通过规模效应扩张市场份额，降低生产成本，在巩固市场地位、│
│ │提高营业收入水平的同时，也可以提高自身产品毛利率，形成良性循环。 │
│ │公司具有明显的体量优势，相对于竞争对手而言产量大、原料采购量大且价│
│ │格低。工艺流程经过专业设计院的优化，以及工艺自动化率提升，单位产品│
│ │生产一线人员数目、单位产品能耗等指标显著降低，单位成本具有较明显优│
│ │势，产品规模效应显著。公司致力于打造差异化的多品类产品。根据市场和│
│ │客户的不同需求，公司研发生产多种差异化产品，产品可替代性门槛较高。│
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│经营指标 │（1）营业收入增长率可用来判断公司主营业务的发展状况。报告期内，公 │
│ │司营业收入分别为23034.45万元、27199.30万元、49197.86万元，2019年至│
│ │2021年公司营业收入分别较上年增长了18.08%、80.88%，公司处于成长期。│
│ │（2）主营业务毛利率是衡量公司盈利能力的重要经营指标，对公司业绩变 │
│ │动具有较强的预示作用。报告期内，公司主营业务毛利率分别为55.85%、53│
│ │.27%、40.56%表明公司具有较强的盈利能力、良好的市场竞争能力和成本费│
│ │用管理水平。 │
│ │（3）经营活动产生的现金流量净额可用来判断公司经营活动的盈利质量状 │
│ │况。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3814.04万元、622│
│ │1.60万元、9656.70万元，公司盈利质量健康。 │
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│竞争对手 │天奈科技（688116.SH）、德方纳米（300769.SZ）、新宙邦（300037.SZ） │
│ │。 │
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│品牌/专利/经│截至本招股意向书签署日，发行人共取得74项专利，其中5项专利为发明专 │
│营权 │利，有效期为20年；69项专利为实用新型专利，有效期为10年。 │
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│投资逻辑 │负极包覆材料行业领先企业。 │
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│消费群体 │锂电池负极材料行业。 │
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│消费市场 │国内 │
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│行业竞争格局│发行人所在的负极包覆材料行业较为细分且专业，第三方行业数据较少，据│
│ │访谈资料显示，负极包覆材料主要竞争对手为大连明强和德国吕特格，但单│
│ │一竞争对手出货量相对于发行人的出货量较低。结合下游负极材料中包覆材│
│ │料质量占比均值数据和市场对负极包覆材料理论最大需求量的测算，发行人│
│ │在负极包覆材料行业的市场占有率在27%-39%之间（该区间为基于相关假设 │
│ │的测算数据），为行业领先企业。 │
│ │发行人下游锂电池负极生产厂商产能较为集中，按照公告及高工锂电统计数│
│ │据显示，行业内前四大厂商的贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、凯金能源四者合│
│ │计2020年度市场占有率约67%。按照发行人2020年对此四家的负极包覆材料 │
│ │出货量并结合以上四家负极出货量推算其负极包覆材料需求量进行计算并结│
│ │合访谈资料可知，发行人为以上四家厂商负极包覆材料的主要供应商，产品│
│ │在以上四家的负极包覆材料总供货量占比在45%以上。 │
│ │以2020年数据为例，负极行业主流厂商即为发行人主要客户：贝特瑞、江西│
│ │紫宸、杉杉股份、凯金能源，上述四家客户在2020年负极材料出货量市场占│
│ │有率达67%。通过对以上四家企业公告、公司网站及搜索引擎查询后，并未 │
│ │发现向负极材料上游延伸产能的情况。主要有以下几点原因： │
│ │（1）负极材料厂商生产基地大多位于石墨产业园区，而非化工园区，负极 │
│ │包覆材料生产为化工反应过程，下游厂商投产负极包覆材料存在行政审批障│
│ │碍。而发行人生产基地位于化工园区，未来具备进一步的扩产能力。 │
│ │（2）负极包覆材料是负极材料生产辅助材料，在成本中占比较小。按照负 │
│ │极材料成本中原材料成本占比30%，石墨化委外加工成本60%，其他成本10% │
│ │计算，负极包覆材料在负极材料中质量占比约11%，损耗率约11%，考虑到石│
│ │墨价格高于负极包覆材料价格，估算负极包覆材料在负极材料的原材料成本│
│ │中占比在10%左右，占负极材料整体成本3%左右，占比较小。且考虑到发行 │
│ │人2020年负极包覆材料市场占有率在27%-39%之间（该区间为基于相关假设 │
│ │的测算数据），具备一定规模优势，负极厂商向上游延伸对成本降低不明显│
│ │。 │
│ │综上，发行人下游主流负极厂商目前不存在向上游延伸扩产能的情况，不会│
│ │对发行人生产经营产生重大影响。 │
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│行业政策法规│《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》、《产业结构调整指导目录 │
│ │（2019年本）》、锂离子电池行业规范条件（2018年本）、《产业关键共性│
│ │技术发展指南（2017年）》、《关于促进汽车动力电池产业发展的行动方案│
│ │》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《轻工业发展规划（20│
│ │16-2020年）》、《国家重点支持的高新技术领域》（201年修订）、《节能│
│ │与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》、《关于完善新能源汽车推 │
│ │广应用财政补贴政策的通知》、《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政│
│ │补贴政策的通知》、《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》、《关 │
│ │于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》、《关于进一步完善新能│
│ │源汽车推广应用财政补贴政策的通知》、关于《提升新能源汽车充电保障能│
│ │力行动计划》的通知、《推进运输结构调整三年行动计划（2018-2020年） │
│ │》、《打赢蓝天保卫战三年行动计划》、《关于调整完善新能源汽车推广应│
│ │用财政补贴政策的通知》、《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分│
│ │并行管理办法》、关于印发《汽车产业中长期发展规划》的通知、国务院关│
│ │于印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知。 │
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│公司发展战略│在未来五年，公司将继续发扬“以信立业，以德求强”的企业精神，以节能│
│ │环保的低碳经济路线为导向，以自有生产技术为核心，致力于负极包覆材料│
│ │的生产、研发与销售。通过不断提升产品品质与性能，增强公司产品在市场│
│ │上的竞争力，持续开拓新市场、新客户。 │
│ │公司将专注于负极包覆材料、碳纤维材料相关产品、技术的研发与应用，按│
│ │进度进行募投项目的建设，提升生产能力，使公司产销规模实现质的飞跃，│
│ │助推我国锂电池的快速发展和沥青基碳纤维材料在各应用领域发挥作用，努│
│ │力践行“强企惠民，报效家国”的企业使命。 │
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│公司经营计划│1、强化产品研发 │
│ │围绕打造百年企业的发展主题，充分利用现有条件，加大新产品的研制和开│
│ │发，对三种不同的产品进行深度研发并实现工业化生产。 │
│ │（1）在锂电池负极包覆材料产品方面，通过技术创新及改进技术工艺，提 │
│ │高产品包覆粘结性能，加强产品安全性。 │
│ │（2）在碳纤维可纺沥青产品方面，通过降低成本、提升质量，拓宽下游沥 │
│ │青基碳纤维应用领域，实现碳纤维材料具备替代进口的能力。 │
│ │（3）对橡胶增塑剂产品进行多角度研发，开发其更广泛的应用功能，在保 │
│ │证产品质量基础上得以适用于更多领域，实现产品潜在价值。 │
│ │2、专注技术革新 │
│ │（1）公司研发中心将以生产出匹配快速发展的锂电池产业链的负极包覆材 │
│ │料为目标，专注于进一步提升产品的包覆及粘结能力的研究。通过改良产品│
│ │原材料，改进生产工艺，提高产品质量和性价比，更新升级自动化生产线，│
│ │提高公司核心竞争力和持续发展能力，为公司发展提供必要支持和有力保障│
│ │。 │
│ │（2）加强与科研院所和有关高等学校的宏观联合，扩建研发平台，完善科 │
│ │技创新体系和锂电池负极包覆材料、碳纤维可纺沥青成果转化的运行机制，│
│ │形成以锂电池负极包覆材料及碳纤维可纺沥青为开发重点的新工艺和新技术│
│ │架构，培育具有自主知识产权、附加值高、经济效益大的高新技术产品，加│
│ │快技术进步的发展步伐。 │
│ │（3）加强研发队伍建设。一是通过实施产学研相结合的方式，强化技术人 │
│ │员知识更新、技能创新、效益出新、待遇加薪；二是拓宽人才引进渠道；三│
│ │是积极引进国内外技术人才，确保公司开发产品的高技术含量，充分满足客│
│ │户的需求，使公司在国内外市场竞争中具备较强的核心竞争力。 │
│ │3、加强市场开拓 │
│ │（1）加强与现有核心客户的战略合作关系，在维护和巩固现有客户的合作 │
│ │关系的基础上，不断提升产品质量、研发技术水平和对客户的服务品质，充│
│ │分发挥作为锂电池负极材料核心供应商的资源优势。同时要加大开发细分特│
│ │种锂电池负极包覆材料及碳纤维可纺沥青市场力度，开发新客户群体，进一│
│ │步扩大市场份额并拓展相关业务，完成业务初步战略布局。 │
│ │（2）完善内部营销组织机构和体系，加大产品宣传力度。同时健全和完善 │
│ │内控机制，健全销售人员的考核制度，提高营销队伍整体素质，使之适应国│
│ │内外市场竞争要求的营销推广环境。同时优化财务体系，完善应收账款的监│
│ │控和催缴制度，提高资金利用率，降低坏账风险。 │
│ │（3）开拓国外市场。虽然目前公司暂无境外销售，但对国外市场的需求将 │
│ │保持高度关注。在保证现有国内客户需求基础上，不断优化和丰富产品结构│
│ │，抓住机遇开拓海外市场。 │
│ │4、人力资源开发计划 │
│ │（1）大力实施人才培训计划，建全和完善培训体系，强化现有员工业务能 │
│ │力，提升员工综合素质。同时，拓宽人才招聘渠道，积极从国内外、跨行业│
│ │引进适合本公司发展的专业化技术人才和管理人才。 │
│ │（2）为员工发展提供良好的学习机会、锻炼平台和升职空间，健全竞争机 │
│ │制，采取技术人才和管理人才双线培养和管理，促进人力资源的可持续发展│
│ │，实现员工自身价值与公司效益的共同发展。 │
│ │5、完善组织架构 │
│ │公司将根据最新法律、法规不断完善法人治理结构，在日常工作中严格遵照│
│ │执行有关法规。按照现代企业制度要求建好权利制衡机制，充分发挥独立董│
│ │事和各专门委员会的作用，做到决策科学化、运行规范化。随着业务发展和│
│ │公司规模不断扩大，公司内部也将适时调整组织结构，建立起科学、合理、│
│ │高效的管理模式，增强组织创造力，提高执行力。 │
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│公司资金需求│年产3万吨碳材料产业化升级项目、研发中心项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、创新风险 │
│ │二、技术风险： │
│ │（一）技术路线变动风险；（二）核心技术外泄或失密风险；（三）技术人│
│ │员流失风险 │
│ │三、经营风险： │
│ │（一）重大突发公共卫生事件的风险；（二）产业政策变动风险；（三）行│
│ │业竞争加剧的风险；（四）公司经营受宏观经济周期波动影响的风险；（五│
│ │）原材料供应稳定性风险；（六）主要供应商潜在纠纷风险 │
│ │四、内控风险： │
│ │（一）公司快速扩张引发的风险；（二）环境保护风险；（三）安全生产风│
│ │险；（四）实际控制人控制风险 │
│ │五、财务风险： │
│ │（一）客户集中及持续经营风险；（二）供应商集中风险；（三）应收票据│
│ │及应收账款坏账风险；（四）公司的毛利率可能下降的风险；（五）本次公│
│ │开发行股票摊薄即期回报的风险 │
│ │六、法律风险： │
│ │（一）辽阳老厂区历史遗留风险；（二）发行人员工社会保障补缴的风险 │
│ │七、发行失败风险 │
│ │八、其他风险： │
│ │（一）募集资金投资项目实施的风险；（二）募集资金投资项目产能消化的│
│ │风险；（三）其他不可抗力因素导致的风险 │
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