热点题材☆ ◇301356 天振股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:融资融券、连续亏损、破发行价、海外业务
指数:无
【2.主题投资】
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2024-04-26│客户依赖 │关联度：☆☆☆
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截止2023-12-31，第一大客户：SHAW INDUSTRIES GROUP,INC.占营业收入比例为52.73%
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2023-02-03│兜底式增持 │关联度：☆☆☆
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公司2023-01-31公告：公司实际控制人方庆华先生倡议员工增持公司股票并承诺兜底
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2022-11-14│人民币贬值受│关联度：☆☆☆☆☆
│益 │
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公司境外销售占比99.80%。
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2022-11-14│首日破发 │关联度：☆☆☆
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公司上市首日即跌破发行价，跌幅为10.97%
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2022-11-14│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2022-11-14在深交所创业板注册上市
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-11-19│破发行价 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-11-19,公司收盘价相对于发行价跌幅为：-44.48%
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2024-10-29│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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公司2023-12-31、2024-09-30财报归母净利润为负
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2024-09-04│海外业务 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-06-30地区收入中:境外占比为96.46%
【3.事件驱动】
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2023-09-05│商务部将组织开展“家居焕新消费季”活动
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商务部将组织开展“家居焕新消费季”活动。根据“2023消费提振年”总体安排，于2023年
9—12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动。广泛动员行业协会、家居卖场、家居
产品和家装企业、电商平台、金融机构、新闻媒体等各方积极参与，统筹城乡，线上线下联动，
丰富家居消费场景，提升家居消费供给，营造浓厚消费氛围。“家居焕新消费季”启动仪式将于
9月初举办，同时支持各地组织N场地方站活动。
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2023-06-01│有电商4月份30个家具品类销售额同比超过200%
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今年以来，家具行业明显复苏，不仅多地纷纷开办家具展会，展会规模也有大幅增加，家具
市场不仅线下回温明显，线上销售也出现了大幅增长。某电商品牌负责人表示，以4月为例，超3
00个家具品牌销售额同比增长超十倍，有30个家具品类，销售额同比超过200%。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │2020年7月23日立信出具“信会师报字[2020]第ZA52528号”《审计报告》，│
│ │确认截至2020年5月31日天振有限经审计的账面净资产为人民币736,023,010│
│ │.52元。2020年7月24日，天津中联资产评估有限责任公司出具“中联评报字│
│ │[2020]A-0075号”《浙江天振竹木开发有限公司拟股份制改制涉及的净资产│
│ │价值评估项目资产评估报告》，确认截至2020年5月31日天振有限经评估净 │
│ │资产为人民币90,265.72万元。2020年7月28日，天振有限召开股东会，以经│
│ │立信审计的截至2020年5月31日公司净资产736,023,010.52元为基准，按1：│
│ │0.1223的比例折成股份公司的股本9,000万股，溢价部分的净资产646,023,0│
│ │10.52元计入股份公司的资本公积金。各发起人于2020年7月28日共同签署《│
│ │发起人协议》。2020年8月13日，公司召开创立大会，宣告股份公司成立。 │
│ │针对本次整体变更，2020年8月13日，立信出具了“信会师报字[2020]第ZA5│
│ │2529号”《验资报告》，证明股东的出资已经足额缴纳。2020年8月13日， │
│ │湖州市市场监督管理局向公司核发统一社会信用代码为91330523746336790G│
│ │的《营业执照》。 │
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│产品业务 │公司是国内新型PVC复合材料地板研发、生产及出口的龙头企业之一，主营 │
│ │业务为新型PVC复合材料地板的研发、生产和销售，具体产品包括木塑复合 │
│ │地板（WPC地板）、石塑复合地板（SPC地板）、玻镁地板（MGO地板）、塑 │
│ │晶地板（LVT地板）等。公司产品具有绿色环保、防火阻燃、脚感舒适、性 │
│ │能稳定、可回收利用等特点。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │发行人实行“以产订购+合理库存”的采购模式。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司实行“以销定产+适当备货”的生产模式。 │
│ │3、销售模式 │
│ │在境外市场，公司产品销售采用直销模式，在境内市场，公司同样采取直销│
│ │模式完成对产品的销售。 │
│ │4、研发模式 │
│ │公司以自主研发为主，同时积极和国内高校开展产学研合作，公司的核心技│
│ │术拥有自主知识产权。 │
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│行业地位 │中国弹性地板行业十大品牌，主要境外销售 │
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│核心竞争力 │1、技术与研发优势 │
│ │公司从2010年转型生产新型PVC复合材料地板开始，作为国内最早推出WPC地│
│ │板产品的企业，经过多年的研发积累，公司逐步形成自身的技术优势，在PV│
│ │C地板领域不断突破新工艺和新材料的运用，于2017年推出新款SPC地板产品│
│ │，并在2018年，公司在新型无机复合材料运用上取得了重大突破，成为了国│
│ │内首批拥有成熟MGO地板生产工艺技术的企业。公司自主研发生产的MGO地板│
│ │产品已经初步得到世界知名地板品牌商SHAW的认可，正在全球进行推广试用│
│ │。公司在新材料、新技术和新产品上的不断突破，在引领市场的同时也改变│
│ │了整个地板行业的产品竞争格局。 │
│ │公司内部建立了符合国际标准的产品试验室、材料测试中心、技术和研发中│
│ │心，并且建立了高标准、现代化的生产制造体系，引进全球各地先进生产设│
│ │备及检测仪器，公司实验室内拥有电感耦合等离子发射光谱仪、步入式恒温│
│ │恒湿、塑料烟密度测定仪、立方米VOC释放量检测试验箱、氙灯老化试验机 │
│ │等70多款先进的检测仪器。截至本招股意向书签署日，公司拥有授权专利20│
│ │项，其中发明专利12项，尚有多项专利正在申请中。公司的主要产品WPC地 │
│ │板的生产工艺及技术全部通过自主研发实现，并获得了国家发明专利证书。│
│ │2、行业地位优势 │
│ │公司作为国内第一批研发、生产PVC地板的企业，牢牢占据该板块的市场占 │
│ │有率，2021年公司年产值超过30亿元，年销售量超过5000万m2。根据中国海│
│ │关提供的2019年我国PVC地板出口企业排名数据，天振股份以4.97%的市场占│
│ │有率排名全国第三名，仅次于泰州市华丽新材料有限公司的7.59%和张家港 │
│ │市易华润东新材料有限公司的7.17%。近年来，公司营业收入稳定在17亿元 │
│ │以上，净利润维持在3亿元左右，属于国内细分行业龙头之一，实力雄厚。 │
│ │同时为缓解美国对中国出口复合地板类产品增收25%关税的影响，利用越南 │
│ │的关税优势，报告期内公司在越南投资生产基地，设立越南聚丰。公司凭借│
│ │自身的规模优势，相较于规模较小的企业，资金实力雄厚，抗政策波动风险│
│ │能力突出。此外，公司通过对原材料进行规模化采购，提升了采购端的议价│
│ │能力，并通过规模化、自动化生产，降低了公司产品的生产成本。 │
│ │3、客户资源优势 │
│ │随着全球化战略的推进，天振股份不断扩大延长自身的“采购、研发、生产│
│ │、销售、服务”五位一体的产业链。除拥有多条高标准现代化生产线的制造│
│ │体系外，在销售系统方面，已形成了“多渠道、密集型”的销售体系，产品│
│ │已遍布北美、欧洲、东南亚等20余个国家，目前与SHAW、MSI、TARKETT、MA│
│ │NNINGTON、LUMBERLIQUIDATORS和MOHAWK等多家全球知名专业建材商和一线 │
│ │地板品牌商形成长期战略合作伙伴关系，并通过新开发的下游客户HomeLege│
│ │ndLLC进入全球排名前列的家居建材用品零售商HomeDepot（世界500强企业 │
│ │）的供应体系。 │
│ │上述知名地板品牌商、建材零售商等拥有很强的市场竞争力、每年的产品需│
│ │求量稳定并且拥有丰富销售渠道，为公司业务的持续稳定发展提供了充分保│
│ │障。此类客户在对合格供应商进行选择时有严格的筛选标准，供应商需通过│
│ │其严格的认证测试方可列入其合格供应商名录，在未发生重大违约事件的情│
│ │况下，客户不会轻易更换长期合作的合格供应商。公司拥有的规范的质量管│
│ │理体系、先进的生产和检测设备、完善的仓储物流能力、优质的售后服务以│
│ │及健康安全的财务状况等都是持续成为客户合格供应商的重要保障。报告期│
│ │内，公司主要客户未发生重大变化，客户黏性较强。 │
│ │4、行业声誉优势 │
│ │公司已与全球多家知名专业建材市场和一线品牌商形成了长期战略合作伙伴│
│ │。公司先后被授予浙江省出口名牌、浙江省著名商标、中国质量诚信企业、│
│ │浙江省林业龙头企业、浙江省循环经济示范企业、国家高新技术企业、国家│
│ │林业标准化示范企业等。 │
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│经营指标 │1．主营业务收入增长率 │
│ │主营业务收入增长率可用来判断公司业务的竞争力和发展状况，报告期前三│
│ │年，公司的主营业务收入的年均复合增长率为35.79%，收入呈现上升趋势。│
│ │2．毛利率 │
│ │毛利率可用来判断公司的获利能力、营业成本的控制能力及产品议价能力，│
│ │也代表着公司产品的综合市场竞争力。报告期内，公司主营业务毛利率分别│
│ │为35.47%、30.75%、20.53%和20.37%，毛利率水平呈持续下降趋势，2021年│
│ │及2022年1-6月受PVC树脂粉、耐磨层等主要原材料价格大幅上涨、美元兑人│
│ │民币汇率贬值等因素影响，毛利率下降幅度较大，对公司2021年及2022年1-│
│ │6月的净利润水平及业绩产生了重大影响。 │
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│竞争对手 │泰州市华丽新材料有限公司、张家港市易华润东新材料有限公司、财纳福诺│
│ │木业（中国）有限公司、帝高力装饰材料（江苏）有限公司、张家港爱丽家│
│ │居科技股份有限公司、浙江海象新材料股份有限公司。 │
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│品牌/专利/经│截至本招股意向书签署日，公司共拥有20项授权专利，其中发明专利12项，│
│营权 │实用新型专利8项。 │
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│投资逻辑 │国内新型PVC复合材料地板研发、生产及出口的龙头企业之一。 │
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│消费群体 │欧美等发达国家的地板品牌商、贸易商和建材零售商等。 │
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│消费市场 │境外、境内 │
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│行业竞争格局│我国是世界PVC地板生产出口第一大国，国内PVC企业的竞争状况可以基本反│
│ │映整个行业的竞争格局。目前国内PVC地板生产企业数量较多，但主要集中 │
│ │于低端LVT地板市场，生产及出口高端SPC地板、WPC地板的企业相对较少， │
│ │拥有自主设计、研发能力的企业数量极少，行业内的企业大致可以分为以下│
│ │三种类型： │
│ │1、以OEM模式为主的PVC地板生产企业 │
│ │国内处于OEM模式下的PVC地板生产企业较多，该类企业自身缺乏运用核心技│
│ │术设计、开发新产品的能力，也没有自己的具有影响力的品牌，仅仅根据委│
│ │托方提供的产品设计方案进行代加工生产，并且不得为第三方提供生产该种│
│ │产品生产服务，该类企业提供的产品附加值较低，且获取订单来源及数量不│
│ │稳定，处在整个产业链的底端。 │
│ │2、以ODM模式为主的PVC地板生产企业 │
│ │相比于OEM模式，ODM模式下的PVC地板生产企业在研发设计、开发产品方面 │
│ │拥有更多的自主权，企业可自行完成从设计到生产的全部环节，产品完成贴│
│ │上委托方的商标后被买走。因此，该类企业可以以自行设计的产品争取买主│
│ │订单，在获取订单来源的问题上比OEM模式下的企业更为宽泛。除此之外， │
│ │该类企业开始具备了一定的议价能力，能与委托方共同议定产品规格，并据│
│ │此对产品进行设计或改良的工作。由于ODM模式下的企业依然没有形成自己 │
│ │的品牌，毛利率低于OBM模式下的企业产品。目前，国内该类模式企业数量 │
│ │较少，公司属于该类模式。 │
│ │3、以OBM模式为主的PVC地板生产企业 │
│ │国内目前很少有以OBM模式运营的PVC地板生产企业，成为该类企业需要出色│
│ │的研发设计能力以及完善的营销网络作为支撑，需在渠道建设上进行大量投│
│ │入，设计开发能力、营销渠道网络和自主品牌经营成为了该类企业的三大核│
│ │心竞争力。该类企业由于深厚的历史积淀，往往拥有丰富的业务种类，盈利│
│ │能力更为出色。国内企业很少有企业能够满足上述要求，目前已有的该类企│
│ │业大部分具有外资背景，主要是国外知名地板厂商在国内设立的企业，数量│
│ │极少。 │
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│行业发展趋势│（1）SPC、MGO产品引领新的时尚潮流 │
│ │随着PVC地板行业在国内外的迅速发展，消费者对于产品提出了越来越高的 │
│ │要求，在这种时代背景下，SPC地板和MGO地板应运而生。 │
│ │SPC地板的兴起始源于2015年左右PVC地板市场出现的一次商品转型，这次创│
│ │新转型的主要原因在于市场上的消费者对PVC地板的环保性和经济性提出了 │
│ │越来越高的要求。在SPC地板的生产环节，首先由挤出机结合T型模具挤出SP│
│ │C基材板，然后用三辊或四辊压延机分别将耐磨层、印花面料和SPC基材板一│
│ │次性加热贴合、压纹形成SPC板材，其加工工艺相对于LVT地板和WPC地板更 │
│ │为简便。相对简单的加工工艺使得SPC地板的生产成本更为低廉，其在终端 │
│ │市场的销售价格也更能够被广大消费者所接受，满足了消费者对经济性的需│
│ │求。由于SPC地板生产仅靠热量即可完成贴合，不需要额外使用胶水，加上S│
│ │PC地板材料使用的是环保配方，因此其产成品不含重金属、邻苯二甲酸酯、│
│ │甲醇等有害物质，符合EN14372、EN649-2011、IEC62321、GB4085-83等标准│
│ │，符合消费者对产品环保性的要求。SPC地板产品以其美观实用、环保无醛 │
│ │、价格低廉和性能稳定等优点，会成为未来若干年内PVC地板市场的主流产 │
│ │品之一。 │
│ │MGO地板又称玻镁板，是PVC地板市场近年来才出现的新品种。玻镁板的起源│
│ │可以追溯到上世纪九十年代，最初是在玻纤氯氧镁水泥波瓦的基础上发展起│
│ │来的，近年来开始被广泛应用于家装领域。玻镁板近年来在国内的迅速发展│
│ │得益于研发技术水平的提高和大规模机械化生产的全面应用，生产水平的进│
│ │步主要体现在以下四个方面：第一，硬质模板的应用，使得板材平整度和生│
│ │产的可操作性比起塑料薄膜作为模具有了显著的提升；第二，快速控制和成│
│ │型一体技术应用适应了镁质胶凝材料的材性，使产品整体性能明显提高；第│
│ │三，生产工艺尤其是分层处理技术，使板材的外观质量有了本质的提高；第│
│ │四，采用了双向封闭式切割技术，使得经加工处理后的玻镁板在外型尺寸偏│
│ │差方面得到了很好的控制。在相应技术的带动下，玻镁板质量整体明显提高│
│ │，市场占有率以及出口量连年上升。从而形成了一批真正意义上的生产企业│
│ │，打破了原来认为生产玻镁板企业都是作坊式的格局。MGO地板在生产时， │
│ │需在MGO基材层之上复合LVT层或实木层等贴面材料，满足了消费者多元化的│
│ │消费偏好。玻镁板所具有的耐高温、阻燃、吸声、防震、防虫、防水防潮、│
│ │轻质防腐、无毒无味无污染等一系列优点，使其必然能够在未来的PVC地板 │
│ │市场上占据一席之地，拥有广阔的市场前景。 │
│ │（2）规模效应在行业的优势将更加凸显 │
│ │随着PVC地板在全球的销量火爆，我国作为世界第一大PVC地板出口国，国内│
│ │市场上涌现出大批PVC地板生产企业。然而，这其中大部分的企业规模较小 │
│ │，产品质量参差不齐，研发能力薄弱，抗风险能力较差。与此相对的是，行│
│ │业内具有一定规模、拥有先进技术和雄厚资金的企业开始占据更大的竞争优│
│ │势。下游知名的地板品牌商、终端零售商在选择PVC地板供应商时，会综合 │
│ │考虑供应商在产品质量、产品开发设计和规模化生产等方面的能力。在这些│
│ │客户看来，规模庞大的企业凭借其充足的产能可以随时满足客户的订单需求│
│ │。更重要的是，大型企业往往拥有更强的抗风险能力，在面对错综复杂的国│
│ │际经济政治形势时可以靠规模经济保持其成本优势，这可以让企业在面对贸│
│ │易摩擦等需要作出让利的局面时依然可以保持一定的利润空间，这有利于双│
│ │方开展长期稳定的合作。 │
│ │因此在未来，能够在这些下游知名客户供应链体系中屹立不倒的供应商，其│
│ │必然具备大批量产品开发和供货的能力，规模效应在行业的优势将更加凸显│
│ │。 │
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│行业政策法规│《中华人民共和国产品质量法》、《中华人民共和国安全生产法》、《中华│
│ │人民共和国环境影响评价法》、《中华人民共和国认证认可条例》、《塑料│
│ │加工业“十四五”科技创新指导意见》、《产业结构调整指导目录（2019年│
│ │本）》、《产业发展与转移指导目录（2018年本）》、《新材料产业发展指│
│ │南》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《塑料加工业“十三│
│ │五”发展规划指导意见》、《国家重点支持的高新技术领域》、《绿色建筑│
│ │行动方案》、《民用建筑节能条例》。 │
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│公司发展战略│公司秉承“开发绿色材料、追求卓越品质、维护和谐生态、构建环保家园”│
│ │的宗旨，执行“广纳行业专业人才、组建制胜创业团队、增强研发创新实力│
│ │、做大做强新型材料”的经营方针，坚持“以创新汇聚卓越，以品牌引领市│
│ │场，成为行业领跑者及行业规范制定者”的发展经营思路，积极贯彻“环保│
│ │的理念、优质的产品、健康的使用、便捷的服务”。公司继续以技术为核心│
│ │竞争力，通过持续的研发创新、生产工艺的改进，不断提升公司的研发创新│
│ │能力、技术水平和核心竞争力，丰富产品结构，巩固和提高市场占有率；以│
│ │满足客户与打造品牌为方向，制造满足客户对产品高质量、多功能的需求，│
│ │加大品牌建设力度，扩大公司地板品牌的知名度与影响力。公司致力于建立│
│ │世界一流的新型绿色环保地板、墙板等高科技新材料的研发和产业制造基地│
│ │，为全球提供绿色环保装饰材料，为世界创造更多绿色空间。 │
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│公司经营计划│1、产品升级计划 │
│ │公司将以本次公开发行股票为契机，认真组织募集资金投资项目的实施，按│
│ │计划完成募集资金投资项目，公司将通过引进国内外先进的生产设备和检测│
│ │设备，进一步改进生产工艺流程，完成自动化、智能化生产线建设，提升生│
│ │产设备自动化及生产智能化水平，进一步提高生产能力和产品质量，促成产│
│ │品升级。在未来的生产及研发中，紧紧把握行业动态及客户需求变动趋势，│
│ │作为公司产品升级的重点研发与改善方向。同时，通过本次募集资金项目建│
│ │立高标准的研发中心，提升公司的研发能力和技术水平，探索研发新型地板│
│ │，提高公司核心竞争能力。 │
│ │2、人力资源发展计划 │
│ │公司将进一步加大人才引进与培养力度，通过建立科学、高效、有序的绩效│
│ │考核和薪酬激励机制，打造经验丰富和勇于创新的高水平团队，搭建科学良│
│ │好的职业发展平台，为更好地实现公司发展规划提供强有力的人才保障。尤│
│ │其研发方面，公司将进一步加大研发投入力度，通过募投项目中的研发中心│
│ │建设，引进优秀的技术人员，进一步增强公司的技术研发实力，完善优化公│
│ │司研发体系，以保持公司核心技术和产品在行业中的领先地位。 │
│ │3、完善公司治理结构 │
│ │公司将进一步规范股东大会、董事会和监事会的运作，完善制度建设，建立│
│ │科学有效的决策机制，完善公司治理结构，发挥独立董事、监事会的监督作│
│ │用，提升规范运作能力及风险管控能力，从而增强公司持续发展能力。 │
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│公司资金需求│年产3000万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目、年产2500万平│
│ │方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、创新风险 │
│ │二、技术风险： │
│ │（一）无法保持技术领先风险；（二）产品质量下降风险；（三）核心技术│
│ │人才流失和技术泄密风险 │
│ │三、经营风险： │
│ │（一）客户集中度较高的风险；（二）出口退税政策变动风险；（三）市场│
│ │需求波动风险；（四）市场竞争加剧风险；（五）原材料价格波动风险；（│
│ │六）中美贸易摩擦风险；（七）新型冠状病毒肺炎疫情影响的风险；（八）│
│ │境外经营的风险 │
│ │四、财务风险： │
│ │（一）毛利率持续下降风险；（二）应收账款的回款风险；（三）存货周转│
│ │及跌价风险；（四）所得税优惠政策变化的风险；（五）汇率波动风险；（│
│ │六）交易金融衍生工具的风险；（七）业绩下滑风险 │
│ │五、内控风险： │
│ │（一）实际控制人控制不当风险；（二）经营规模扩大引致的管理风险 │
│ │六、法律风险： │
│ │（一）公司部分自有房产瑕疵的风险；（二）住房公积金补缴、劳务派遣用│
│ │工不规范风险 │
│ │七、募集资金投资项目相关的风险： │
│ │（一）募投项目实施带来折旧、摊销大量增加导致利润下滑的风险；（二）│
│ │募投项目的实施风险；（三）募集资金投资项目投产后新增产能不能及时消│
│ │化的风险 │
│ │八、本次公开发行股票摊薄即期回报的风险提示 │
│ │九、发行失败风险 │
│ │十、股价波动风险 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024—2026年）股东回报规划：公司利润分配可以采取现金、股票或者两│
│ │者相结合的方式。在符合现金分红的条件下，以现金方式分配的利润不少于│
│ │当年实现的可分配利润的百分之十。同时，公司近三年以现金方式累计分配│
│ │利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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