热点题材☆ ◇301383 天键股份 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:次新股、智能穿戴、跨境电商、虚拟现实、百度概念、消费电子、无线耳机、抖音概念
风格:融资融券、次新超跌、破发行价、社保新进、海外业务、基金减仓
指数:深次新股
【2.主题投资】
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2024-01-20│跨境电商 │关联度：☆☆☆
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公司的助听器产品均可以通过天猫、亚马逊、拼多多等平台购买。
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2023-06-16│智能穿戴 │关联度：☆☆
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公司目前与手机相关的业务有耳机、AR眼镜和音箱等智能可穿戴产品，占公司业务的比重较
大
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2023-06-14│抖音概念 │关联度：☆☆☆
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公司已与字节跳动、百度建立合作关系
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2023-06-14│百度概念 │关联度：☆☆☆
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公司已与字节跳动、百度建立合作关系
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2023-06-09│消费电子概念│关联度：☆☆☆☆☆
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公司是专业的电声产品制造商，主要以ODM运营模式为主。
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2023-06-09│无线耳机 │关联度：☆☆☆☆
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公司主要产品为各类耳机产品,包括头戴式耳机(无线头戴、有线头戴)、TWS 耳机、入耳式
耳机(无线入耳式、有线入耳式)。
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2023-06-09│虚拟现实 │关联度：☆☆☆
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公司产品有AR眼镜,它是基于AR技术路径发展的衍生产品,具有高兼容性,可用于听音乐,看视
频,打游戏等的智能视听眼镜。产品设计轻巧,结合了开放式音频设计,具有可调近视度数功能、
高画质、高音质、高亮度等优点,使产品运用场景和消费群体更广泛。
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2023-06-09│次新股 │关联度：☆☆☆
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公司于2023-06-09在深交所创业板上市；主营：微型电声元器件、消费类、工业和车载类电
声产品、健康声学产品的研发、制造和销售。
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2024-04-22│客户依赖 │关联度：☆☆☆
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截止2023-12-31，第一大客户占营业收入比例为68.52%
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2024-01-20│智能指环 │关联度：☆☆☆
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公司正在布局智能指环等产品。
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2023-10-10│智能音箱 │关联度：☆☆☆
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子公司马来西亚天键主营包括卢学部件加工及卢学产品整机组装，主要产品为向Motorol a/
摩托罗拉销售的对讲机部件智能音箱及入耳式有战耳机，向Cors air/海盗船销售的头戴式耳机
整机。
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2023-07-04│医疗器械概念│关联度：☆☆☆
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公司在健康声学产品领域正大力推进自主品牌的专业验配级助听器、具备蓝牙功能的TWS形
态辅听器、个性化定制HIFI耳机。
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2023-06-13│人民币贬值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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公司外销产品占比78.63%，受益于人民币贬值。
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2023-06-09│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2023-06-09在深交所创业板注册上市
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-30│次新超跌 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-04-30收盘价距上市以来最高价跌幅已达-45.83%
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2024-04-30│破发行价 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-30,公司收盘价相对于发行价(前复权)跌幅为：-19.15%
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2024-04-23│海外业务 │关联度：☆☆☆
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截止2023-12-31地区收入中:境外占比为79.21%
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2024-04-22│社保新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2024-03-31社保(1家)新进十大流通股东并持有40.29万股(0.35%)
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2024-04-22│基金减仓 │关联度：☆☆☆
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截止2024-03-31,基金持仓236.36万股(减仓-704.41万股),减仓占流通股本比例为24.24%
【3.事件驱动】
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2024-02-27│苹果、三星纷纷入局，该领域未来或有近10倍增长空间
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知名苹果爆料记者马克·古尔曼（MarkGurman）表示，苹果公司正在探索开发新型可穿戴设
备，包括智能戒指、智能眼镜、带摄像头的AirPods。此前有媒体报道称，苹果正在加快开发一
款全新的可穿戴设备——一款可以戴在手指上的智能戒指，这款戒指可以让用户便捷地监测各种
生物特征。作为智能穿戴设备的新品类，相较于智能手表，智能戒指被认为具有更低的侵入性，
更适合长时间佩戴，尤其是在睡眠期间。据全球市场研究公司BusinessResearchInsight的预测
，全球智能戒指市场规模预计将从2023年的2000万美元增长到2031年的1.9703亿美元，8年间增
长约10倍，年均增长率达到28.9%。这一预测进一步证明了智能戒指市场的巨大潜力和广阔前景
。
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2023-12-25│AI iPhone可行了？苹果发表论文，将大模型装进手机
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苹果日前发表论文介绍了一种可以再超出可用DRAM容量的设备上运行LLM（大语言模型）的
方法。论文称，LLM密集的计算量和内存要求对于DRAM容量来说是一大挑战，该论文构建了一个
以闪存为基础的推理成本模型，将在两个关键领域进行优化：减少从闪存中传输的数据量、更多
更流畅地读取数据块。这意味着，该项突破性研究扩大了LLM适用性和可及性，苹果将生成式AI
集成到iOS18的计划或将加快推进。通过将大模型装进手机，苹果计划整合语言模型，让语音助
手的用户以目前无法实现的方式自动执行复杂的任务，而语音输入将是AI、AIGC、LLM(大语言模
型)的关键界面，分析师认为，AI生态的构建将对将硬件端发展提供有力支撑，或即将迎来AI硬
件的重要机会。
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2023-10-09│打破听障人群的沟通孤岛，国产助听器品牌发展速度加快
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数据显示，我国目前约1.2亿老人正逐渐失去听力，65岁以上老人是听力障碍的主要群体。
然而一直以来，以助听器为代表的听力辅助设备市场由国际巨头主导，国内助听器渗透率不足10
%。随着AI大数据、物联网等人工智能技术的市场应用，国产的助听器品牌发展速度加快，开始
与进口品牌抗衡，行业的变化，也在悄然发生。报告显示2020年我国助听器市场规模达到60亿人
民币，预计到2025年市场规模有望达到80.7亿人民币，5年复合年增长率为6.11%，高于全球市场
增速。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声│
│ │学产品的研发、制造和销售。由于消费电子和汽车智能化的不断普及，所用│
│ │的电声产品需求也不断增加。公司具有业内先进的研发硬件设备和经验丰富│
│ │的研发团队，以及完善的供应链和垂直整合能力，可以为客户提供“一站式│
│ │”整体电声解决方案。通过持续多年的研发投入和技术积累，公司逐步在行│
│ │业内确立了技术优势，形成了支撑公司持续发展的一系列核心技术，从而能│
│ │够开发和制造性能良好、特点突出、具有综合成本优势的电声产品。蓝牙技│
│ │术、2.4GHzWifi技术、LDS天线技术和双振膜喇叭技术均已成熟应用到公司 │
│ │生产的无线头戴耳机、TWS耳机、游戏耳机、通讯耳机、助听器、音箱模组 │
│ │等产品上。 │
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│产品业务 │公司主要产品为各类耳机产品，包括头戴式耳机（无线头戴、有线头戴）、│
│ │TWS耳机、入耳式耳机（无线入耳式、有线入耳式）；除了面向终端消费者 │
│ │的耳机成品外，公司也同时经营对讲机配件和车载配件、声学零部件（喇叭│
│ │、麦克风）等，新拓展的业务产品包括助听器、听力辅助设备、定制耳机、│
│ │AR眼镜等健康声学类产品以及音箱模组和麦克风等产品，有望成为新的利润│
│ │增长点。 │
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│经营模式 │1、销售模式 │
│ │公司的销售模式主要为直销模式，兼有少部分的经销模式。 │
│ │2、采购模式 │
│ │公司的各种原材料主要是根据市场订单进行采购。采购部按供方评定及采购│
│ │控制程序，根据市场订单需求信息，制定原材料采购计划，通过比较多个合│
│ │格供应商，确定最优供方，然后下达采购订单。对于市场供应相对集中的原│
│ │材料，建立多家供货渠道，规避采购风险。为了缩短产品交货周期，对于部│
│ │分交货期较长的核心原材料（主要指国外采购的电子元器件），公司会根据│
│ │市场预测做适量的策略性库存。 │
│ │3、外协加工模式 │
│ │为确保外协加工产品的质量，公司制定了严格的外协管理制度，对于物料的│
│ │委托加工，发行人均同时接受两至三家的外协加工商进行报价，公司根据各│
│ │个外协加工商的加工质量、良品率、加工单价、付款条件、交货及退货条款│
│ │等方面进行比价、议价，确定最优供应商，最大程度保证外协加工的产品质│
│ │量。 │
│ │4、生产模式 │
│ │公司主要采用“以销定产”的生产模式。 │
│ │5、研发模式 │
│ │电声行业技术领域发展变化的节奏较快，在智能化、无线化、物联网等新技│
│ │术、新场景的催化下，研发能力已经成为电声制造厂商进入知名客户供应链│
│ │的重要标准，公司采取了行业内成熟的研发模式。 │
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│行业地位 │国内领先的一站式整体电声解决方案商 │
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│核心竞争力 │（1）专业的电声解决方案提供商 │
│ │公司拥有超过10年的电声行业研发制造经验，专注于电声元器件和电声终端│
│ │产品。凭借丰富的市场经验、多年积累的设计研发能力和制造能力，在电声│
│ │行业无线化、智能化、数字化的趋势中公司取得一系列创新性发展，逐渐赢│
│ │得了国际一线品牌厂商的信赖支持，已成为国内外知名电声客户的重要ODM │
│ │合作方，在产品质量、工艺能力、配套服务、技术实力处于行业先进的水平│
│ │。 │
│ │（2）供应链垂直一体化整合能力 │
│ │公司已具备集零部件、产品研发设计以及整机制造延伸的供应链垂直一体化│
│ │整合能力，为客户提供电声整体解决方案。 │
│ │（3）实力雄厚的研发能力 │
│ │公司拥有较为系统的科研体系，配备专业电声实验室和各类专业检测、调试│
│ │设备，形成了一支由博士、硕士、学士组成的，多层次、高水平、富有实践│
│ │经验和具有竞争力的研发队伍，研发团队现有研发人员422人（截至2022年1│
│ │2月31日），研发团队成员稳定，主要成员在本公司任职长达8年以上。截至│
│ │2023年3月10日，公司已拥有33项发明专利，实用新型、外观设计431项，共│
│ │计464项专利。 │
│ │（4）高效的客户开发和稳定的客户资源 │
│ │公司已拥有了广泛的客户资源，与客户建立了长期良好的合作关系，客户信│
│ │任度和满意度高，为公司的进一步发展奠定了坚实的市场基础和品牌基础。│
│ │（5）先进的制造和信息化管理优势 │
│ │公司现有注塑、喇叭、SMT贴片、成品组装、包装等生产车间，每年可完成T│
│ │WS耳机/头戴式耳机/入耳式耳机等声学产品超过2,000万部，生产能力突出 │
│ │。其中喇叭车间模块化生产线实现全自动模块化组装单体，对比公司以往的│
│ │手工拉生产模式节省人员30%，产能高20%，关键工序使用自动化设备作业，│
│ │品质稳定可控；在生产组织管理方面，通过节拍化流水线生产方式，保持高│
│ │效率产出，全面覆盖各产品工装夹具，提升生产效率和生产精度，公司建立│
│ │了焊接标准、超声标准、点胶标准等成熟的耳机生产工艺和工艺标准。公司│
│ │实验室体系为工艺、材料验证提供强大支撑。 │
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│竞争对手 │歌尔股份（002241.SZ）、共达电声（002655.SZ）、国光电器（002045.SZ │
│ │）、漫步者（002351.SZ）、惠威科技（002888.SZ）、佳禾智能（300793.S│
│ │Z）、瀛通通讯（002861.SZ）、朝阳科技（002981.SZ）。 │
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│品牌/专利/经│截至2023年3月10日，公司及其子公司取得发明专利33项，外观设计专利67 │
│营权 │项，实用新型专利364项，合计464项专利。 │
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│投资逻辑 │公司具有业内先进的研发硬件设备和经验丰富的研发团队，以及完善的供应│
│ │链和垂直整合能力，可以为客户提供“一站式”整体电声解决方案。 │
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│消费群体 │品牌运营商、终端应用设备厂商。 │
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│消费市场 │境内地区、境外地区、其他业务 │
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│行业竞争格局│电声行业根据所处产业链位置，除了上游电声元器件厂商外，分为终端电声│
│ │品牌厂商和电声制造厂商。终端电声品牌厂商主要从事品牌运营、市场推广│
│ │等直接面向终端用户，电声制造厂商主要根据终端电商品牌厂商的需求，从│
│ │事电声OEM/ODM整机和零部件制造。 │
│ │（1）终端电声品牌厂商竞争格局 │
│ │随着终端电声产品市场前景的日益明朗，终端品牌厂商参与者逐渐增多，包│
│ │括手机品牌厂商、音频厂商及互联网厂商。根据市场调研机构Counterpoint│
│ │报告，2021年，前五大厂商占据了50%的TWS耳机市场份额，其中苹果占据了│
│ │25.6%的市场份额，处于领先地位。小米、三星、JBL、Skullcandy分列二至│
│ │五名，分别占据9%、7.2%、4.2%、4%的市场份额。手机品牌厂商在TWS耳机 │
│ │市场占据较大的份额。 │
│ │（2）电声制造厂商竞争格局 │
│ │由于经营模式上的差异，电声行业形成了以品牌商和制造商为主的两类主体│
│ │。品牌商主要采取品牌运营、品牌制造的经营模式，直接面向消费者提供电│
│ │声产品；制造商主要采取OEM、ODM的经营模式，根据电声品牌商等客户的需│
│ │求，进行电声产品的开发和生产。 │
│ │电声品牌商的竞争集中在销售渠道、市场推广、创意设计、核心技术等方面│
│ │上，国际企业占据优势地位。美国、德国、日本等发达国家的专业电声厂商│
│ │，凭借发达的渠道资源、长时间的品牌积淀、领先的核心技术、运营经验，│
│ │品牌影响力突出，占据了全球中高端电声产品大部分的市场份额，集中度较│
│ │高。近年来，一些新兴电声品牌商凭借电商渠道的蓬勃兴起和新一代消费者│
│ │对时尚属性和高科技属性的偏好，迅速抢占了较大的市场份额；国内一些新│
│ │兴电声品牌，也在国内消费市场不断升级的浪潮中获得了一定的市场影响力│
│ │。 │
│ │电声制造厂商的竞争集中在研发能力、客户资源、生产规模、供货速度等方│
│ │面上。得益于劳动力成本优势和区位优势，我国已成为电声产品的主要制造│
│ │国之一。整体来看，由于中低端电声产品的制造所需投资较小、进入门槛低│
│ │，电声制造厂商众多，集中度较低。我国大部分中小电声产品制造企业集中│
│ │于中低端产品的生产，凭借一定的生产、业务经验，能够灵活快速地满足客│
│ │户的小规模需求，但缺乏自主研发能力和大规模生产能力。相比之下，国内│
│ │的大中型电声企业，依托较强的技术实力和规模优势，已经摆脱了同质化的│
│ │中低端产品竞争，进入到国际知名客户的供应链当中，形成了领先的竞争地│
│ │位。 │
│ │近年来，一方面，电声品牌厂商为了控制成本并保证产品质量，不断优化供│
│ │应链体系；另一方面，品牌厂商之间时常发生兼并收购。在这一趋势当中，│
│ │电声品牌厂商持续调整供应商体系，更倾向于选择在技术能力、产能规模和│
│ │产品质量上具有优势的领先电声制造厂商，使得电声制造厂商的竞争集中度│
│ │不断提升。 │
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│行业发展趋势│（1）全球市场行业发展趋势 │
│ │1）全球TWS耳机渗透率将快速提升 │
│ │未来随着TWS无线耳机各项性能的提升以及规模化生产叠加消费者自由可支 │
│ │配收入的增加，以及对数字产品消费喜好的变化，将推动TWS市场继续发展 │
│ │，促使渗透率进一步提升。 │
│ │2）TWS无线耳机市场持续增长，技术升级助推行业增长 │
│ │全球以及国内TWS耳机的出货量都呈现高速增长的态势。TWS耳机行业未来几│
│ │年维系高增长态势的确定性较强。智能音频设备生态系统未来市场发展潜力│
│ │较大。 │
│ │3）产品升级提升用户体验，无线耳机迎智能化时代 │
│ │随着无线耳机的连接稳定性、延迟等痛点（无线蓝牙传输问题）得到基本解│
│ │决后，无线耳机技术水平将会持续提升，如电池续航时间优化、耳机降噪效│
│ │果提升、语音识别准确率提高等，有利于加速智能无线耳机产品迭代升级和│
│ │行业蓬勃发展。 │
│ │4）定制化、多元化将成耳机厂商后续布局重心 │
│ │随着用户的进一步普及，无线头戴耳机、TWS耳机等无线耳机产品有望实现 │
│ │个性化定制体验服务，包括针对个人体征、使用特性等，完成产品外形、材│
│ │质等方面的个性定制。同时，包括听力辅助、心率检测等健康辅助功能也有│
│ │望逐步得到实现，多元化细分化竞争或将成为市场后续布局重心。 │
│ │5）主动降噪技术（ANC）将成为高端旗舰耳机标配 │
│ │随着耳机市场的迅速发展，品牌商之间的竞争日趋激烈，为了提升产品的竞│
│ │争力，提供良好的听觉体验，主动降噪技术（ANC）成为耳机业界关注的技 │
│ │术热点。展望未来，主动降噪将成为高端耳机的标准配置，并逐步向中低端│
│ │渗透。 │
│ │（2）中国市场行业发展趋势 │
│ │1）研发能力提升，逐渐缩小与国际厂商差距 │
│ │目前，国内领先电声企业的研发能力与国际知名的电声品牌商的差距正在逐│
│ │步缩小，部分企业已具备在国际市场展开竞争的能力。 │
│ │2）国家政策支持TWS耳机发展，手机、传统音频与科技企业提前布局 │
│ │信息化和智能化是当今世界经济和社会发展的大趋势，未来几年正是我国电│
│ │子技术和电子产品更新换代的关键时期，国家产业政策大力支持我国电子信│
│ │息产品的发展。 │
│ │3）“大健康”时代，运动耳机需求上升 │
│ │随着生活水平日益提高，中国消费者对健康的关注度不断升高。“健康中国│
│ │”已经上升至国家战略层面，未来大健康理念将影响各行各业的发展。作为│
│ │国家重点支持的产业，体育产业的影响力不断增强。 │
│ │4）电竞产业的快速发展导致游戏耳机需求上升 │
│ │随着电竞产业的快速发展，对应的电脑外设需求也在不断增长。在网络游戏│
│ │中，玩家需要听声辨位，及时辨别游戏中的枪声、车声、脚步声等等一系列│
│ │的声音，因此低延迟、高灵敏度的游戏耳机能够还原游戏的现实感，也更具│
│ │有立体感能够让玩家通过这些声音效果判断游戏中的声音，更能精准定位。│
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│行业政策法规│医疗器械监督管理条例（2021修订）、医疗器械生产监督管理办法（2022）│
│ │、医疗器械经营监督管理办法（2022）、医疗器械注册与备案管理办法（20│
│ │21）、《“十四五”国家信息化规划》、《“十四五”信息化和工业化深度│
│ │融合发展规划》、《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021-2023年 │
│ │）》、《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》、《中华人民共和国 │
│ │国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《关于促│
│ │进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》、《关于推动先进制造│
│ │业和现代服务业深度融合发展的实施意见》、《产业结构调整指导目录（20│
│ │19年本）》、《完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）》、《扩 │
│ │大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》、《战略性新兴产业分 │
│ │类（2018）》、《国家残疾预防行动计划（2021-2025）》、《“十四五” │
│ │生物经济发展规划》、《“十四五”医药工业发展规划》、《互联网应用适│
│ │老化及无障碍改造专项行动方案》、《关于促进老年用品产业发展的指导意│
│ │见》、《关于发布创新医疗器械特别审查程序的公告》、《深化医药卫生体│
│ │制改革2018年下半年重点工作任务》、《关于深化审评审批制度改革鼓励药│
│ │品医疗器械创新的意见》、《关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务│
│ │的意见》、《“十三五”医疗器械科技创新专项规划》。 │
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│公司发展战略│历经多年发展，公司已形成集技术研发、模具开发制造、生产制造、售后服│
│ │务为一体的全流程服务体系，并在消费电声与健康声学结合方面处于行业前│
│ │列。公司坚持以市场为导向，以客户为中心，以产品为经营重心，走自主研│
│ │发的道路，紧抓智能化、无线化、人工智能、大数据等技术带来的市场机遇│
│ │，不断变革创新，追求有质量的稳步增长，致力于成为全球知名，具有核心│
│ │竞争力的电声解决方案提供商。 │
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│公司经营计划│1、技术研发计划 │
│ │公司将继续加大研发投入，在人员、设备、场地等方面扩大和提升研发软硬│
│ │件实力，在满足客户需求的同时，加强自主研发，重视基础研究和技术创新│
│ │，在声音技术、智能交互、听力保护、辅听等方面提升公司在产品技术上的│
│ │核心竞争力，同时，公司也会在自动化、智能化生产管理、新工艺等方面不│
│ │断完善，提升公司制造能力，以保障公司持续健康发展。 │
│ │2、产品发展计划 │
│ │公司将依托专注电声行业多年的技术及制造沉淀，巩固自身优势的同时，持│
│ │续扩大和深化与品牌客户的合作，在TWS耳机、教育耳机、游戏耳机、ENC/A│
│ │NC降噪耳机、音箱、K歌宝、麦克风、助听/辅听器、听力保护、声光电结合│
│ │等产品线重点布局及持续创新，以满足日益增长的市场需求。 │
│ │3、市场发展计划 │
│ │公司针对市场拓展计划如下所示： │
│ │（1）进一步深度开发现有合作客户，提高电声产品在客户中的占有率； │
│ │（2）新拓展国内外品牌客户，其中国内一线消费电子，电商及互联网品牌 │
│ │客户进行深入合作； │
│ │（3）大力拓展游戏领域、AR/VR、移动办公等产品领域； │
│ │（4）在助听器、数字听诊器、连续血糖检测仪（CGM）等医疗器械和定制相│
│ │关产品领域建立自有品牌和市场渠道。 │
│ │4、扩产及制造升级计划 │
│ │公司经过多年发展，目前产品线按产品结构分类有头戴式耳机、入耳式耳机│
│ │、TWS耳机等，按应用领域分类有游戏耳机、运动耳机、通讯耳机、助听/辅│
│ │听耳机等，公司内部配套模具、注塑、SMT、喇叭等产线。公司在江西省于 │
│ │都县、广东省中山市、马来西亚槟城建立了生产基地，随着公司业务的快速│
│ │增长，公司现有的生产能力已不足以满足公司业务和市场快速增长的需要，│
│ │扩产具有必要性。同时，公司也将在自动化规模及大数据智能管理上进行升│
│ │级，进一步提升生产效率。 │
│ │5、内部管理优化计划 │
│ │随着公司业务规模的扩大，日益增长的内部人员及外部客户对公司的内部管│
│ │理提出了更高的要求，包含管理能力和管理效率，为此，公司以加强董事会│
│ │建设为重点，充分发挥董事会在重大决策，选聘优秀职业经理人等方面的作│
│ │用，吸纳高端人才，建立激励和约束机制，充分发挥团队的主观能动性。同│
│ │时，不断健全和完善公司决策、执行和监督的管理结构。 │
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│公司资金需求│赣州欧翔电声产品生产扩产建设项目、天键电声研发中心升级建设项目、补│
│ │充流
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