热点题材☆ ◇301383 天键股份 更新日期：2026-06-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:物联网、智能穿戴、一带一路、跨境电商、虚拟现实、百度概念、消费电子、无线耳机、
抖音概念、AI眼镜
风格:融资融券、连续亏损、破发行价、海外业务、专精特新
指数:创业小盘
【2.主题投资】
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2024-10-12│物联网 │关联度：☆☆☆
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公司在物联网领域，根据一发多收的广播设备、多发一收的声音收集混响设备、多发多收的
会议对讲设备等众多应用场景，开发跨多音频产品类别的组网功能软件及硬件产品
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2024-08-13│AI眼镜 │关联度：☆☆☆
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公司在小米有品旗舰店售卖的智能眼镜s asky具有语音助手功能，可以语音唤醒SIRI、小艺
、小爱同学，并具有接打电话、导航等功能。
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2024-06-27│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司响应国家一带一路倡议，在马来西亚槟城已投资布局制造基地，产能扩充的同时，为国
外客户提供多渠道交货保障，并有效降低了因贸易摩擦冲突可能影响的客户流失风险
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2024-01-20│跨境电商 │关联度：☆☆☆
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公司的助听器产品均可以通过天猫、亚马逊、拼多多等平台购买。
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2023-06-16│智能穿戴 │关联度：☆☆
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公司目前与手机相关的业务有耳机、AR眼镜和音箱等智能可穿戴产品，占公司业务的比重较
大
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2023-06-14│抖音概念 │关联度：☆☆☆
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公司已与字节跳动、百度建立合作关系
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2023-06-14│百度概念 │关联度：☆☆☆
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公司已与字节跳动、百度建立合作关系
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2023-06-09│消费电子概念│关联度：☆☆☆☆☆
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公司是专业的电声产品制造商，主要以ODM运营模式为主。
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2023-06-09│无线耳机 │关联度：☆☆☆☆
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公司主要产品为各类耳机产品,包括头戴式耳机(无线头戴、有线头戴)、TWS 耳机、入耳式
耳机(无线入耳式、有线入耳式)。
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2023-06-09│虚拟现实 │关联度：☆☆☆
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公司产品有AR眼镜,它是基于AR技术路径发展的衍生产品,具有高兼容性,可用于听音乐,看视
频,打游戏等的智能视听眼镜。产品设计轻巧,结合了开放式音频设计,具有可调近视度数功能、
高画质、高音质、高亮度等优点,使产品运用场景和消费群体更广泛。
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2026-04-28│客户依赖 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31，第一大客户占营业收入比例为52.08%
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2025-01-21│语音技术 │关联度：☆☆☆
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公司产品底层的声学技术是机器人进行语音识别和交互的基础。
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2024-07-12│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司已经建设支以具有行业头部平台从业经历人员为主， 主打线上渠道建设的10余人团队
，向亚马逊和国内主要的电商平台做渠道投放。
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2024-01-20│智能指环 │关联度：☆☆☆
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公司正在布局智能指环等产品。
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2023-10-10│智能音箱 │关联度：☆☆☆
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子公司马来西亚天键主营包括卢学部件加工及卢学产品整机组装，主要产品为向Motorol a/
摩托罗拉销售的对讲机部件智能音箱及入耳式有战耳机，向Cors air/海盗船销售的头戴式耳机
整机。
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2023-07-04│医疗器械概念│关联度：☆☆☆
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公司在健康声学产品领域正大力推进自主品牌的专业验配级助听器、具备蓝牙功能的TWS形
态辅听器、个性化定制HIFI耳机。
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2023-06-13│人民币贬值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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公司外销产品占比78.63%，受益于人民币贬值。
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2023-06-09│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2023-06-09在深交所创业板注册上市
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-06-23│破发行价 │关联度：☆☆☆
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截止2026-06-23,公司收盘价相对于发行价跌幅为：-14.42%
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2026-05-07│海外业务 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31地区收入中:境外占比为71.01%
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2026-04-28│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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公司2025-12-31、2026-03-31财报归母净利润为负
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2025-03-11│专精特新 │关联度：☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2025-12-31│2026年“国补”首次纳入智能眼镜 AI眼镜行业有望迎高速增长
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国家发展改革委、财政部发布关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知
。支持数码和智能产品购新。个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品
（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1
件，每件补贴不超过500元。记者注意到，与2025年“国补”相比，少了家装、电动自行车两大
类，新增智能眼镜品类，家电品类补贴价格比例从20%降至15%。长江证券认为，AI端侧载体作为
大模型toC的重要渠道，Meta眼镜已经有成为爆款的趋势，其余各家品牌厂以及模型厂的各种产
品也陆续跟进。
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2025-01-20│天猫精灵与夸克融合探索AI眼镜，2025年AI眼镜全球销量有望爆发
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据媒体报道，近期阿里旗下的智能互联事业群，正式由智能信息事业群总裁吴嘉统管。“智
能互联”为阿里在2022年成立的一级业务部门，其核心品牌为“天猫精灵”，这是阿里内部为数
不多的To C硬件业务。未来，智能互联依旧保持独立运作状态，天猫精灵业务中心负责人宋刚将
向吴嘉汇报。据了解，目前天猫精灵的硬件团队，已经在与夸克产品团队融合工作，其工作重点
包括新一代AI产品的规划定义，以及与夸克AI能力的融合。另外，在团队融合后，新团队也将探
索包括AI眼镜在内的新硬件方向。根据Wellsenn预测数据，2024年全球AI智能眼镜销量将达200
万副，2025年全球出货量进一步增长至400万副，到2030年，AI+AR技术有望发展到成熟阶段，AI
+AR智能眼镜将进入到高速发展期，2030年全球AI眼镜出货量有望增长至8000万副，2023-2030年
CAGR达134%。
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2024-12-25│Meta智能眼镜相关应用下载量爆炸式增长，AI眼镜渗透率有望快速提高
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高盛分析师在最新发布的报告中指出，Meta智能眼镜相关应用的下载量呈现爆炸式增长。Se
nsorTower的应用下载数据显示，MetaView配套应用的下载量在10月同比暴涨超过200%。另据最
新消息，Meta正计划在其智能眼镜上添加显示屏，用于显示通知和Meta虚拟助手的回复，该款和
眼镜集团EssilorLuxottica合作开发的升级版Ray-Ban智能眼镜最早可能于2025年下半年发布。
民生证券表示，AI大模型的崛起，再次掀起了新一轮的智能终端浪潮。不仅有雷朋&Meta现象级
产品，三星、小米、苹果等众多硬件厂商也在伺机而动。但无论是AI眼镜还是AR眼镜，行业短期
受益于终端的品牌效应，带动产品破圈。长期来看，零部件供应链终将受益于销量的快速增长。
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2024-09-26│Meta发布AR眼镜Orion，有望成为下一个10亿级消费电子产品
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在9月25日于加州Menlo Park举办的年度开发者大会上，Meta的CEO扎克伯格展示名为Orion
的AR眼镜原型产品，Orion是Meta首款“全功能”原型AR眼镜，使用一个腕带组件来接收用户的
神经信号，让他们用大脑来控制Orion，这项技术源于该公司2019年收购CTRL-Labs。中银国际认
为，AR眼镜有望成为10亿台级别的新型消费电子硬件产品。展望未来，主导厂商、产品定位、硬
件技术均现拐点，AR眼镜产业或行至变革前夜。
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2024-09-02│智能可穿戴设备品类快速扩容，相关产业链有望爆发式增长
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据媒体报道，近日，TechInsights发布最新数据称，在连续经历了六个季度的出货量下降之
后，全球智能手表市场在2024年第二季度恢复了增长，增长率达到了4%。此前，自2016年第四季
度以来，该市场每个季度都在持续增长。2023年全年，智能手表的出货量下降了4%，这是该市场
有史以来首次出现年度下滑。从供应商的角度来看，苹果一直是智能手表市场的领导者，其出货
量约占全球市场的一半，而在价值份额方面，苹果的主导地位更为明显。华为位居全球智能手表
出货量的第二位。三星排名第三，但其出货量同比下降了12%，市场份额为12%。佳明的出货量同
比增长了29%，位列第四。
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2024-02-27│苹果、三星纷纷入局，该领域未来或有近10倍增长空间
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知名苹果爆料记者马克·古尔曼（MarkGurman）表示，苹果公司正在探索开发新型可穿戴设
备，包括智能戒指、智能眼镜、带摄像头的AirPods。此前有媒体报道称，苹果正在加快开发一
款全新的可穿戴设备——一款可以戴在手指上的智能戒指，这款戒指可以让用户便捷地监测各种
生物特征。作为智能穿戴设备的新品类，相较于智能手表，智能戒指被认为具有更低的侵入性，
更适合长时间佩戴，尤其是在睡眠期间。据全球市场研究公司BusinessResearchInsight的预测
，全球智能戒指市场规模预计将从2023年的2000万美元增长到2031年的1.9703亿美元，8年间增
长约10倍，年均增长率达到28.9%。这一预测进一步证明了智能戒指市场的巨大潜力和广阔前景
。
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2023-12-25│AI iPhone可行了？苹果发表论文，将大模型装进手机
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苹果日前发表论文介绍了一种可以再超出可用DRAM容量的设备上运行LLM（大语言模型）的
方法。论文称，LLM密集的计算量和内存要求对于DRAM容量来说是一大挑战，该论文构建了一个
以闪存为基础的推理成本模型，将在两个关键领域进行优化：减少从闪存中传输的数据量、更多
更流畅地读取数据块。这意味着，该项突破性研究扩大了LLM适用性和可及性，苹果将生成式AI
集成到iOS18的计划或将加快推进。通过将大模型装进手机，苹果计划整合语言模型，让语音助
手的用户以目前无法实现的方式自动执行复杂的任务，而语音输入将是AI、AIGC、LLM(大语言模
型)的关键界面，分析师认为，AI生态的构建将对将硬件端发展提供有力支撑，或即将迎来AI硬
件的重要机会。
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2023-10-09│打破听障人群的沟通孤岛，国产助听器品牌发展速度加快
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数据显示，我国目前约1.2亿老人正逐渐失去听力，65岁以上老人是听力障碍的主要群体。
然而一直以来，以助听器为代表的听力辅助设备市场由国际巨头主导，国内助听器渗透率不足10
%。随着AI大数据、物联网等人工智能技术的市场应用，国产的助听器品牌发展速度加快，开始
与进口品牌抗衡，行业的变化，也在悄然发生。报告显示2020年我国助听器市场规模达到60亿人
民币，预计到2025年市场规模有望达到80.7亿人民币，5年复合年增长率为6.11%，高于全球市场
增速。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司深耕声学领域，拥有超过20年的电声行业研发制造经验，专注于电声元│
│ │器件和电声终端产品。公司自成立伊始主要从事传统声学领域的喇叭、扬声│
│ │器业务，通过集成声学、结构件、电子元器件的业务整合，切入耳机整机制│
│ │造环节，为国内外一流品牌提供智能耳机ODM解决方案，并积极开拓AR眼镜 │
│ │等新产品，从声电结合向声、光、电一体化领域迈进。 │
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│产品业务 │公司从事耳机等各类智能可穿戴设备和助听器等健康医疗产品的研发、设计│
│ │和生产，致力于从智能音频硬件生产商全面发展至涵盖声、光、电以及医疗│
│ │技术综合应用的产品解决方案提供商。 │
│ │以收入规模而言，公司主要产品为各类耳机成品，包括入耳式耳机、头戴式│
│ │耳机、TWS耳机、OWS耳机和骨传导耳机等多种形态的产品；除了面向终端消│
│ │费者的耳机成品外，公司同时经营对讲机配件、车载配件、声学零部件（喇│
│ │叭、麦克风）等。 │
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│经营模式 │报告期内，公司主要经营模式为原始设计制造商（ODM）模式，主要业务以 │
│ │电声核心元器件为起点，深耕耳机等智能音频产品的研发、设计与生产。依│
│ │托声学技术核心优势，公司持续拓展业务边界，将声学技术与智能穿戴、智│
│ │能家居、人工智能、光电技术、车载电子、游戏竞技、健康医疗等领域融合│
│ │，布局多品类的声学相关产品的研发、设计与生产。公司致力于实现战略升│
│ │级，从专业的智能音频硬件制造商，转型为声、光、电技术综合应用的产品│
│ │解决方案提供商。 │
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│行业地位 │国内领先的一站式整体电声解决方案商 │
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│核心竞争力 │1、深耕声学领域 │
│ │公司深耕声学领域，拥有30年的电声行业研发、制造经验，专注于电声元器│
│ │件和电声终端产品。始终稳扎稳打、高效务实、紧跟声学产品技术发展趋势│
│ │，快速开发满足不同客户需求的各类电声产品。公司自成立伊始主要从事传│
│ │统声学领域的喇叭、扬声器业务，通过集成声学、结构件、电子元器件的业│
│ │务整合，切入耳机整机制造环节，为国内外一流品牌提供智能耳机ODM解决 │
│ │方案，并积极开拓智能音箱、AR眼镜、AI眼镜等其他声学产品，从声电结合│
│ │向声、光、电一体化领域迈进。 │
│ │公司多年的行业沉淀与自主设计制造经验造就了深厚的声学基础技术积累，│
│ │公司ODM模式下的垂直整合能力逐渐增强，可以基于业务、研发以及客户需 │
│ │求进行技术方案的灵活调整。 │
│ │2、抢先布局健康医疗 │
│ │近年来，全球消费电子产品的技术创新有效促进消费电子电声行业的发展，│
│ │同时消费者健康意识的强化，为消费电声产品与传统助听器等医疗器械结合│
│ │提供了重大机遇。2017年，公司设立了健康医疗子公司，开始进入健康医疗│
│ │领域，并于2019年1月取得了Ⅱ类医疗器械生产许可证，拓宽了公司声学类 │
│ │产品的生产经营范围，成为国内能够同时生产消费类电声产品和健康医疗声│
│ │学类电声产品的公司。公司在健康医疗声学领域正推进自主品牌的专业助听│
│ │器、具备蓝牙功能的TWS形态辅听器等产品。 │
│ │3、实力雄厚的研发能力和技术储备 │
│ │公司拥有较为系统的研发体系，配备了业内领先的1200立方米全消声室（截│
│ │止频率≤40Hz、本底噪声≤10dB(A)）、TM专业电声实验室和ACQUA测试系统│
│ │等各类专业检测、调试设备，形成了一支由博士、硕士带领的，多层次、高│
│ │水平、富有实践经验的研发队伍。系统的研发体系、完善的研发组织结构、│
│ │专业经验丰富的研发团队，保障公司持续获得电声领域的前沿核心技术，为│
│ │客户提供专业的产品和技术服务，提升公司核心竞争力。 │
│ │截至2025年12月31日，公司已拥有66项发明专利，实用新型、外观设计487 │
│ │项，共计553项专利，软件著作权110项，其中2025年新增发明专利13项。 │
│ │4、高效的客户开发和稳定的客户资源 │
│ │公司具备高效的客户开发能力，销售区域覆盖中国境内以及境外的美国、欧│
│ │洲等地区，销售的产品种类丰富，包括全品类、多形态的耳机产品以及声学│
│ │零部件（喇叭、麦克风）、对讲机配件、车载配件、话筒、智能音箱、AR眼│
│ │镜、AI眼镜、智能戒指、助听器、辅听器等其他声学产品；销售团队稳定性│
│ │强，核心销售人员具备电声学工程背景，专业基础扎实，沟通能力强，具有│
│ │团队服务意识，能更好的为客户进行服务，与客户建立起长期稳定的战略合│
│ │作关系，为公司业务的持续发展奠定了基础。 │
│ │5、供应链垂直一体化整合能力 │
│ │作为从传统电声元器件厂商发展而来的电声综合方案提供商，凭借深厚的技│
│ │术积累及多年的精密制造经验，公司已具备集元器件、模组研发设计以及整│
│ │机制造延伸的供应链垂直一体化整合能力，为客户提供电声整体解决方案。│
│ │供应链垂直一体化布局提高了生产效率与响应速度、交付水平，给客户提供│
│ │了高质量、低成本的声学整机解决方案，同时大幅提升了产品的良率、效率│
│ │与一致性，增强了与客户合作的黏性。 │
│ │6、先进的制造和信息化管理优势 │
│ │公司现有注塑、喇叭、SMT、成品组装、包装等生产车间，每年可完成OWS耳│
│ │机/TWS耳机/头戴式耳机等声学产品超过2000万部，智能眼镜、智能戒指等 │
│ │新型可穿戴产品年产能超过20万台，生产能力突出。 │
│ │通过生产线工单、物料和产品在生产过程中实现全面的过程信息、物料追溯│
│ │管理，实现产品和生产过程信息、物料的正向及反向追溯管理；从物料来料│
│ │检验到产品成品出货检验，整个生产过程都实行产品品质控制及监控，为客│
│ │户提供高质高效的服务。 │
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│经营指标 │2025年公司实现营业收入为18639.74万元，同比下降16.31%。2025年公司归│
│ │属于上市公司股东的净利润为-3271.77万元，同比下降115.45%；归属于上 │
│ │市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5058.20万元，同比下降130.63│
│ │%。 │
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│竞争对手 │歌尔股份（002241.SZ）、共达电声（002655.SZ）、国光电器（002045.SZ │
│ │）、漫步者（002351.SZ）、惠威科技（002888.SZ）、佳禾智能（300793.S│
│ │Z）、瀛通通讯（002861.SZ）、朝阳科技（002981.SZ）。 │
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│品牌/专利/经│专利：截至2025年12月31日，公司已拥有66项发明专利，实用新型、外观设│
│营权 │计487项，共计553项专利，软件著作权110项，其中2025年新增发明专利13 │
│ │项。 │
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│投资逻辑 │三十年砥砺深耕电声领域，公司凭借专业的技术与优质的服务，与国内外众│
│ │多知名品牌终端客户构建了长期稳固的合作关系。技术研发、生产制造、产│
│ │品品质与交付能力的综合实力，收获了客户的高度信赖与广泛认可。 │
│ │公司通过持续创新，不断拓展产品边界，优先储备LEAudio应用技术、空间 │
│ │音频技术、开放音频技术、声纹识别技术等多项高端电声技术，并融合电声│
│ │技术与高度契合的多元领域，大力发展消费声学产品，推动产品向智能化、│
│ │多元化、差异化方向升级，以适配市场发展需求。在业内抢先布局健康医疗│
│ │领域，取得Ⅱ类医疗器械生产许可证、医疗器械注册证等资质，依托自有品│
│ │牌发展OTC助听器、辅听器业务，积极探索新的市场空间。 │
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│消费群体 │终端消费者、国际知名电声品牌厂商 │
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│消费市场 │境内地区、境外地区、其他业务 │
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│主营业务 │以电声核心元器件为起点，深耕耳机等智能音频产品的研发、设计与生产 │
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│主要产品 │耳机产品 │
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│项目投资 │拟投资健康医疗总部项目并签署项目投资合同：天键股份2024年12月3日公 │
│ │告，公司拟使用自有资金在江西省赣州蓉江新区投资健康医疗总部项目，投│
│ │资总额不超过50000.00万元，并与赣州蓉江新区管理委员会签署《项目投资│
│ │合同》。公司须自项目用地交付之日起按双方约定的建设时序投入开发，并│
│ │承诺一年内开工，三年内竣工（以获得竣工备案为准），并实现开业运营。│
│ │拟不超3亿元投建泰国生产基地：天键股份2025年2月22日公告，公司拟使用│
│ │自有资金，向控股孙公司泰国天键直接或通过香港全资子公司天键电声有限│
│ │公司间接投资不超过30000.00万元或等值外币，用以建设泰国生产基地，包│
│ │括但不限于购买土地、厂房建设、购买生产设备及配套等相关事项，实际投│
│ │资金额以中国及当地主管部门批准金额为准。 │
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│行业竞争格局│作为电声市场的核心品类，蓝牙耳机依旧保持增长的态势，在产品形态与用│
│ │户需求层面正经历变革，行业发展模式也逐步从规模扩张向结构优化与价值│
│ │重塑转型。IDC最新发布的报告显示，2025年中国蓝牙耳机市场出货量达到1│
│ │2137万台，同比增长6.9%。其中真无线产品（TWS）出货7721万台，同比增 │
│ │长6.7%；头戴产品出货878万台，同比增长26.3%，电竞、学习等场景带动入│
│ │门级市场增长；开放式产品（OWS）出货2996万台，同比增长20.2%，其中耳│
│ │夹类产品增速领先，同比增长51.0%，耳挂类产品同比增长12.3%，细分市场│
│ │呈现出不同的发展结构。技术层面，AI技术加速渗透成为差异化布局关键方│
│ │向，虽目前仍处于浅层应用阶段，主要集中在问答、翻译、会议记录等场景│
│ │，但已成为厂商布局重点，传统音频厂商多通过与第三方大模型合作落地相│
│ │关功能，未来本地AI能力、独立交互能力将成为技术升级核心。 │
│ │而智能眼镜作为消费电子行业最受关注的产品，各大科技巨头和新兴企业纷│
│ │纷开始布局，不断实现技术进步和产品升级，为推动市场空间突破积蓄能量│
│ │。IDC最新发布的报告显示，2025年全球智能眼镜市场出货量1477.3万台， │
│ │同比增长44.2%；中国智能眼镜市场全年出货量246.0万台，同比增长87.1% │
│ │，表现突出。其中，中国音频和音频拍摄眼镜市场出货量172.6万台，同比 │
│ │增长122.0%，拍摄眼镜占比从一季度的7.1%提升至四季度的39.4%，带摄像 │
│ │头的AI眼镜正逐步替代纯音频产品成为市场增量的主力。同时AI接入基本普│
│ │及，支持大模型语音助手的产品比例达50.5%，光学方案、语音交互、实时 │
│ │翻译等技术能力持续升级。 │
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│行业发展趋势│国家大规模设备更新、消费品以旧换新等政策落地，为消费电子行业智能化│
│ │升级提供了政策支撑，数码产品购新补贴、智能眼镜纳入国补等举措进一步│
│ │激活消费需求，推动行业从硬件铺陈走向价值验证。消费电子行业正处于由│
│ │量变到质变的关键节点。随着AI技术与硬件形态的深度融合，以及场景化应│
│ │用的不断落地，行业有望在未来迎来新一轮的价值释放周期。公司将紧抓这│
│ │一机遇，持续深化技术创新与场景布局，以应对市场结构的深刻变革。 │
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│行业政策法规│《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》、《关于加快推进视听 │
│ │电子产业高质量发展的指导意见》 │
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│公司发展战略│近年来，中央及地方政府出台的产业扶持政策推动着电声行业中无线化、智│
│ │能化领域的快速发展。以智能手机为代表的整个消费电子市场的繁荣，推动│
│ │了消费电子电声产品的快速发展。随着人工智能、空间计算等新兴技术的发│
│ │展，消费者期待着新一代智能硬件产品带来更具科技感和便捷性的体验。此│
│ │外，2024年1月，国务院“银发经济”政策出炉，结合国家发展改革委员会 │
│ │提出的鼓励高端医疗器械创新发展政策，为具备医疗属性的智能穿戴类设备│
│ │提供了良好市场空间，随着人口结构的变化和消费者健康意识的强化，消费│
│ │电声产品与健康医疗产品互相融合的趋势更加明显。 │
│ │未来公司将积极响应国家政策，坚持将公司赖以生存和竞争的核心——声学│
│ │相关技术与健康医疗、人工智能等新技术相结合。以市场为导向，以客户为│
│ │中心，以产品为经营重心，走自主研发的道路，紧抓无线化、智能化、人工│
│ │智能、大数据、空间计算等技术带来的市场机遇，不断变革创新，追求高质│
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