热点题材☆ ◇301498 乖宝宠物 更新日期：2025-04-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:宠物经济
风格:融资融券、两年新股
指数:小盘成长、深证300、国证成长、深证成长、创业300、深次新股
【2.主题投资】
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2023-08-16│宠物经济 │关联度：☆☆☆
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公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售
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2023-08-16│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2023-08-16在深交所创业板注册上市
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2023-08-02│特色小镇 │关联度：☆☆☆
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公司旗下有萌宠小镇，主要内容为宠物休闲旅游。
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2024-08-16│两年新股 │关联度：☆☆☆
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公司于2023-08-16上市，发行价：39.99元
【3.事件驱动】
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2024-12-04│宠物消费市场迎来繁荣，宠物产业持续扩容
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据报道，2024年TOPS中国宠业年度大会将于12月17日至19日在江苏苏州举办。在当今社会，
宠物已经悄然成为许多家庭不可或缺的一员，随着宠物家庭地位的提升，宠物消费市场也迎来了
前所未有的繁荣。2024年双11期间，京东超市宠物智能用品成交额同比增长105%，智能鱼缸成交
额同比增长159%。天猫国际双11宠物高增长品牌类目榜中，猫零食湿粮包/餐盒、猫/狗美容护理
工具、猫狗美容护理用品(五官清洁)等类目均实现了大幅增长。目前，宠物产业持续扩容，市场
渗透率也不断提升。据相关数据统计，2023年我国已有犬猫合计1.22亿只，同比增长4.29%，且
单只宠物的年均消费金额近几年总体呈现上涨趋势。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食│
│ │品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料│
│ │的零食系列以及含冻干卵磷脂、乳酸钙等功能原料的保健品系列等。公司始│
│ │终坚持“全球视野，持续创新”的理念，致力于生产消费者需要的营养、健│
│ │康的宠物食品。 │
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│产品业务 │公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食│
│ │品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料│
│ │的零食系列以及犬猫保健品系列等。公司始终坚持“全球视野，持续创新”│
│ │的理念，致力于生产消费者需要的营养、健康的宠物食品。 │
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│经营模式 │1、研发模式 │
│ │公司遵循以犬猫生理和营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学│
│ │性和消费者体验，建立了完善的研发设计流程。对于自有品牌业务，公司产│
│ │品企划部和研发部在对市场进行深入调研的基础上，规划符合宠物自身需求│
│ │和宠主需求的产品，不断完善产品方案并形成最终的生产标准。对于OEM/OD│
│ │M业务，公司一方面推进自主研发工作，通过新品拓展客户资源，另一方面 │
│ │根据客户对产品配方、用途、工艺等方面的需求，针对性研制符合客户要求│
│ │的产品。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司的生产模式以自主加工为主。公司自主加工模式可根据业务类型划分为│
│ │自有品牌业务生产模式和OEM/ODM业务生产模式。对于自有品牌业务，公司 │
│ │销售部门生成预测订单，生产部门根据预测订单制定生产计划组织生产；对│
│ │于OEM/ODM业务，公司按照以销定产的方式组织生产。 │
│ │3、采购模式 │
│ │公司集采中心基于生产部门提供的生产计划，结合材料库存情况和采购周期│
│ │，制定需求计划，再经过请购、询价、比价、合同评审等一系列流程与合格│
│ │供应商签订采购合同。 │
│ │4、销售模式 │
│ │公司自有品牌业务主要集中在国内，按照直接销售对象是否为终端消费者可│
│ │分为直销和经销模式。直销模式主要通过在电商平台开设品牌旗舰店的方式│
│ │向终端消费者提供产品。经销模式包括线上和线下渠道，其中线上渠道通过│
│ │经销商在互联网平台销售，线下渠道通过区域经销商进行销售。2021年下半│
│ │年公司完成“Waggin'Train”品牌收购后继续在境外进行销售。公司境外销│
│ │售自有品牌产品主要包含商超和经销两种模式，其中主要为商超模式，经销│
│ │模式收入占比较小。公司OEM/ODM业务主要通过行业展会等专业渠道积累海 │
│ │外客户资源，公司与境外沃尔玛、斯马克、品谱等国际知名企业合作，按照│
│ │客户订单需求生产宠物食品。此外，公司还有面向国内品牌的OEM/ODM业务 │
│ │。 │
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│行业地位 │自有品牌“麦富迪”在行业内有一定竞争优势 │
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│核心竞争力 │（一）品牌优势 │
│ │1、品牌布局 │
│ │凭借多年服务于国际市场的深厚积淀，集团自主品牌“麦富迪”于2013年诞│
│ │生，立足于对犬猫生命尊严的深度敬畏，倾力投身多元宠物健康科研，旨在│
│ │满足犬猫全方位膳食需求，主打“国际化、天然、专业、时尚、创新”的品│
│ │牌形象。 │
│ │2、品牌影响 │
│ │和国内主要竞争对手相比，公司快速发展的自有品牌业务是一大竞争优势。│
│ │“麦富迪”获2021-2022天猫TOP品牌力榜（宠物）第一名、MAT2021犬猫食 │
│ │品品牌天猫销量榜单行业第一名，同时也成为MAT2021最受Z世代欢迎的宠物│
│ │食品品牌。 │
│ │（二）研发优势 │
│ │1、持续研发投入 │
│ │公司始终坚持以创新开拓市场，保持研发投入，提升服务质量，增强公司的│
│ │核心竞争力。公司研发人员紧密跟踪行业趋势、洞察客户需求，不断推出适│
│ │合宠物营养需求和消费者需要的新产品。 │
│ │截至2023年12月31日，公司已获境内授权专利317项，其中发明专利14项、 │
│ │实用新型专利31项、外观设计专利272项。 │
│ │2、领先基础性研究 │
│ │宠物食品行业在美国、日本等发达国家发展相对成熟，国外品牌在宠物基础│
│ │研究领域领先于国内企业。 │
│ │3、创新产品开发 │
│ │公司研发中心下设宠物营养研究中心、新产品研究中心、宠物健康护理研究│
│ │中心、宠物训练研究中心、检测中心和中心实验室。 │
│ │（三）生产与供应链优势 │
│ │1、先进设备与技术 │
│ │公司研发团队始终把握行业新技术、新工艺的发展趋势与方向，积极引进以│
│ │美国进口温格尔双螺杆膨化设备为代表的国际先进的设备和技术，并不断进│
│ │行设备和技术的改进和创新。公司将行业先进的鲜肉瞬时高温乳化添加技术│
│ │、口腔护理类产品功能提升技术、热风干燥宠物食品质量、工艺及装备控制│
│ │技术、真空冻干全价宠物食品质量、工艺及装备控制技术、EAS鲜肉全营养 │
│ │技术工艺及装备控制技术、宠物主食湿粮食品质量、工艺及装备控制技术等│
│ │一系列宠物食品核心技术应用到宠物食品的生产过程中。 │
│ │2、海外生产基地与供应链优势 │
│ │从创立至今，公司秉承“全球视野，持续创新”的经营理念，坚持全球优质│
│ │原材料采购战略，保证宠物食品的品质和安全。公司为采购到优质的原材料│
│ │并应对国际贸易摩擦，在泰国建设生产基地，在提高原材料品质的同时有效│
│ │的降低了贸易摩擦可能带来的风险。 │
│ │3、产品质量优势 │
│ │公司历来重视产品质量管理，从原材料进厂到产品生产再到成品出厂，整个│
│ │过程都需要进行严格的检验，确保产品品质。公司遵循国际生产标准，使用│
│ │自有辐照中心对产品进行辐照，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方│
│ │检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司检测中心引进国际先进的│
│ │高精度检测设备，并建立了一套完善的适应宠物食品生产的质量控制和检测│
│ │标准，从原料进厂到产品出厂的全过程，严格进行产品质量的控制和检测，│
│ │确保公司产品质量的稳定和提高。公司检测中心获得中国合格评定国家认可│
│ │委员会（CNAS）实验室认可证书，是国内宠物食品行业少数几家拥有CNAS检│
│ │测实验室的公司之一。 │
│ │（四）客户与销售渠道优势 │
│ │在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等三十多个国家和地区，已积│
│ │累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。如沃尔玛、斯马克、│
│ │品谱等国际知名企业。 │
│ │在国内，公司践行全方位、立体化的全渠道运营策略，实现了线上线下的深│
│ │度融合与高效互补。 │
│ │（五）信息化数字化优势 │
│ │数字化转型是一个持续变革的过程，公司将坚持持续创新、持续对数字系统│
│ │进行优化重构，加大投入实现数据驱动的全价值链数字化运营。 │
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│经营指标 │2023年，公司实现营收43.27亿元，同比增长27.36%，实现归母净利润4.29 │
│ │亿元，同比增长60.68%。其中自有品牌业务收入27.45亿元，同比增长34.15│
│ │%，公司盈利能力持续提升，继续保持着行业头部地位。 │
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│竞争对手 │玛氏、普瑞纳、中宠股份、佩蒂股份、福贝宠物、路斯股份。 │
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│品牌/专利/经│品牌：凭借多年服务于国际市场的深厚积淀，集团自主品牌“麦富迪”于20│
│营权 │13年诞生，立足于对犬猫生命尊严的深度敬畏，倾力投身多元宠物健康科研│
│ │，旨在满足犬猫全方位膳食需求，主打“国际化、天然、专业、时尚、创新│
│ │”的品牌形象。麦富迪不仅供应涵盖主粮、湿粮、零食、咬胶在内的全系产│
│ │品，更锐意创新，顺应犬猫自然食性的趋势，成功推出如BARF霸弗食谱配方│
│ │等独具特色的新品，体现出麦富迪在行业创新领域的前瞻视野与引领实力。│
│ │近年来，麦富迪在市场表现强劲，屡登电商销售榜首，精准锁定年轻消费群│
│ │体并布局高端犬猫粮市场，既彰显了对提升犬猫生活质量的执着追求，更是│
│ │以实际行动诠释尊重犬猫福祉的承诺。2019年，公司倾力打造出自有高端肉│
│ │食猫粮品牌——弗列加特，以“鲜肉替代肉粉”的创新喂养观念为核心，该│
│ │品牌专注于研发富含鲜肉的高品质猫粮产品，成功推出了“大红桶冻干”与│
│ │“高机能烘焙粮”两大明星系列，深受市场与消费者的热烈追捧。弗列加特│
│ │品牌在短短几年内屡获业界权威认可，荣耀加身。不仅荣登“天猫资深白领│
│ │挚爱品牌TOP50”，彰显其在都市精英消费群体中的高认可度；还被授予“ │
│ │天猫宝藏新品牌”称号，突显其作为行业新秀的强大创新力与市场潜力。在│
│ │短视频社交平台抖音上，弗列加特更是凭借精致喂养理念俘获广大爱猫人士│
│ │的心，一举摘得“抖音精致喂养店铺TOP1”的桂冠。这一系列奖项不仅是对│
│ │弗列加特品牌产品实力与市场表现的高度肯定，更是对其坚持鲜肉喂养理念│
│ │、致力于提升猫咪生活质量承诺的有力背书。2021年，公司收购美国知名宠│
│ │物食品品牌Waggin'Train，持续布局高端宠物食品市场。 │
│ │专利：截至2023年12月31日，公司已获境内授权专利317项，其中发明专利1│
│ │4项、实用新型专利31项、外观设计专利272项。 │
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│投资逻辑 │公司旗下自主品牌“麦富迪”以其过硬的产品质量获得了国内消费者的高度│
│ │认可，市场占有率在国内同行业中名列前茅，在多个电商平台销量稳居第一│
│ │；高端猫粮品牌“弗列加特”也取得高速增长，短短几年已成长为国内高端│
│ │猫粮头部品牌。 │
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│消费群体 │沃尔玛、斯马克、品谱等国际知名企业 │
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│消费市场 │境内、北美、欧洲、亚洲（除境内）、其他、其他业务收入 │
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│增持减持 │乖宝宠物2024年10月11日公告，公司股东KKR计划公告日起十五个交易日后 │
│ │的三个月内（即2024年11月4日至2025年2月1日）以集中竞价或大宗交易的 │
│ │方式减持公司股份合计不超过800.0890万股（占公司总股本比例2%）。截至│
│ │公告日，KKR持有公司股份7631.8949万股（占公司总股本比例19.08%）。 │
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│行业竞争格局│竞争格局方面，当前中国宠物食品行业市场集中度较低，据Euromonitor数 │
│ │据，2022年中国宠物食品CR3、CR5、CR10分别为16.6%、21.3%、29.8%。近 │
│ │年来集中度先降后升，2019年CR3、CR5、CR10分别降至15.6%、20.1%、27.2│
│ │%的低点，而后2020年开始回升。前期集中度下降源于海外企业在中国发展 │
│ │较慢，国产企业对其实现一定替代。 │
│ │参考美国市场，宠物食品市场份额高度集中，据Euromonitor数据，2022年 │
│ │其CR3/CR5/CR10分别为55.2%/70.8%/77.0%。随国内宠物主粮行业需求蓬勃 │
│ │向上、电商渠道快速崛起、主粮消费升级持续进行，国产品牌在消费者触达│
│ │、产品创新、进口替代等方面大有可为，市场份额有望逐步提升，推动国内│
│ │宠物主粮市场趋于集中。 │
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│行业发展趋势│单只宠物的年均支出较低：根据中金公司研究部数据，2022年中国宠物猫的│
│ │年均猫粮消费额为632元（94美元），同期美国、日本平均水平分别为186/2│
│ │39美元，分别是中国的2.0/2.5倍；中国单狗狗粮消费金额为586元（87美元│
│ │），同期美国、日本平均水平为453/262美元，分别是中国的5.2/3.0倍。近│
│ │年来，随着经济水平和人均收入的提高，我国宠物食品市场呈现出高端化发│
│ │展趋势，消费者为宠物健康买单的意愿不断增强，对高品质产品的需求持续│
│ │提升，我国单只宠物的年均支出仍有较大的上升空间。 │
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│行业政策法规│《恶臭污染物排放标准》、《区域性大气污染物综合排放标准》、《大气污│
│ │染物综合排放标准》、《肉类加工工业水污染物排放标准》、《污水排入城│
│ │镇下水道水质标准》、《工业企业厂界环境噪声排放标准》 │
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│公司发展战略│公司计划在国内市场以国际化的定位打造品牌形象，坚持“全球视野，持续│
│ │创新”的理念，通过技术创新、营销创新和管理创新等各种创新手段，努力│
│ │打造中国宠物食品第一品牌。未来，公司将紧紧抓住国内宠物行业高速发展│
│ │的战略机遇期，把握宠物文化、消费升级和消费理念的变化和动态趋势，进│
│ │一步提高公司产品在国内犬猫食品市场的占有率和竞争力；同时加快全球布│
│ │局，打造全球性的技术、人才、市场和供应链优势，逐步发展成为具有高度│
│ │创新性、成长性的国际化企业，力争成为国际国内宠物食品行业领先企业。│
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│公司日常经营│（1）、坚守产品品质，加大科研投入 │
│ │报告期内，公司依然坚持品质领先，继续在研发和技术上加大投入驱动品类│
│ │创新。在产品研发层面，麦富迪依托自建的已获CNAS认证的质量检测中心，│
│ │按国际一流标准建设宠物营养研究与发展中心，以符合国际标准的动物福祉│
│ │理念，进行国际化标准管理并开展科研工作。 │
│ │（2）、明晰品牌战略部署，提高品牌市场份额 │
│ │公司进一步明确了中长期品牌战略和目标；采用品类创新，调整和优化产品│
│ │组合，推出了麦富迪BARF霸弗系列等新品类，在用户端打造全方位、个性化│
│ │的体验升级；通过各种有效手段加强品牌推广。报告期内我们加快了品牌高│
│ │端化步伐，提升了麦富迪品牌的高端产品占比，同时旗下高端肉食猫粮品牌│
│ │弗列加特也获得了快速增长，在猫品类市场蓬勃发展的背景下，获得了越来│
│ │越多高端消费者的认可和信赖，跻身猫粮高端市场头部品牌。 │
│ │（3）、加强供应链建设，启动数字化转型 │
│ │报告期内公司在供应链建设上也开始大力度向数字化转型。数字化战略规划│
│ │从公司战略与业务视角出发，梳理出公司核心业务与运营能力要求，通过数│
│ │字化技术手段支撑核心运营能力的方式进行公司战略的落地支撑。 │
│ │（4）、升级人才体系，提升组织能力 │
│ │报告期内公司启动组织变革，在组织能力和人才体系上有了较大升级。我们│
│ │以长期可持续发展为导向，专业赋能，形成敏捷高效的组织运行机制，并促│
│ │进各部门之间的信息共享、协同合作和持续创新。以提升组织效率、优化资│
│ │源配置，并最终实现组织的数字化升级，实现更高的工作效率、更好的员工│
│ │体验，建设可持续发展的人才梯队。 │
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│公司经营计划│公司将继续秉承“全球视野，持续创新”的理念，充分发挥长期以来积累的│
│ │产品研发优势、生产工艺优势、质量管控优势，持续发力以“麦富迪”和“│
│ │弗列加特”为代表的自有品牌，延续其“国际化、天然、专业、时尚、创新│
│ │”的品牌形象，继续生产消费者需要的营养、健康的宠物食品。具体措施包│
│ │括： │
│ │1、加大科技投入，加强基础研究，引领行业技术进步 │
│ │未来公司将继续推进技术和产品的自主创新，标准引领，敏捷开发，持续迭│
│ │代。基于国内行业短板，加强基础技术研究，有效转化科研成果。乖宝宠物│
│ │营养研究院上海研发中心今年投入运营后，将引进更多国际国内高端科技人│
│ │才，加大犬猫生物学基础研究投入，专注于研究宠物的生理特性、心理状态│
│ │以及生活习性等，推动行业朝着更为科学化和人性化的方向转型升级。不断│
│ │提升犬猫生活的品质标准，构筑人宠和谐共生关系，推动行业更加科学、规│
│ │范和成熟。 │
│ │2、坚持长期主义，强化品牌建设，继续打造优秀国货品牌 │
│ │麦富迪品牌多年来快速稳定的成长，是公司供应链能力、科研水平、团队建│
│ │设等综合能力的体现。高端猫粮品牌弗列加特的初步成功，打造了公司品牌│
│ │增长的第二曲线，进一步增强了公司创造优秀国货品牌的战略自信。宠物行│
│ │业在我国仍然处于初级阶段，市场潜力大，发展速度快，品牌集中度低，因│
│ │此公司将坚持长期主义，加强品牌建设，为企业创造长期价值。未来公司将│
│ │继续强化麦富迪和弗列加特品牌的产品创新能力、丰富品牌内涵、提升服务│
│ │质量，通过持续迭代和优化，稳步积累品牌资产。同步保持Waggin’Train │
│ │品牌在海外市场的稳健运营。 │
│ │3、加快实施数字化转型，提升运营效率，履行社会责任 │
│ │未来公司将对公司数字体系进行全面深入的优化重构，构建“数智乖宝”的│
│ │全景式战略架构，进一步加强对数智化建设的投入和创新能力的提升。汇聚│
│ │国内外优质资源和技术力量，提升生产效率和产品品质，推进环境保护，践│
│ │行绿色理念。 │
│ │4、实施人才战略，提升组织能力，塑造企业核心竞争力 │
│ │未来公司将进一步升级人才战略，提升组织能力，确保有效支持公司实现战│
│ │略增长目标。重塑企业文化，清晰企业愿景，提升员工的归属感和使命感，│
│ │为企业发展注入强大精神动力。围绕战略目标，将人才和组织能力塑造成公│
│ │司新的核心竞争能力。 │
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│公司资金需求│宠物食品生产基地扩产建设项目、智能仓储升级项目、研发中心升级项目、│
│ │信息化升级建设项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│1、国内市场竞争加剧的风险 │
│ │近年来，我国国民收入水平逐年提升，人们的消费理念也发生了巨大的转变│
│ │。随着宠物在人类社会中角色和定位的变化，宠物经济快速崛起，宠物食品│
│ │的市场规模也逐年扩大。在国内宠物食品市场的竞争中，以玛氏、雀巢普瑞│
│ │纳为代表的外资企业先于本土企业建立了技术、品牌和渠道的优势，占据较│
│ │高的市场份额。我国宠物食品行业起步较晚，近年来随着市场规模的扩张，│
│ │越来越多的国内厂商以自有品牌加入国内市场的竞争。国内厂商凭借其在产│
│ │品生产工艺、销售渠道建设及品牌推广等环节的后发优势也取得了一定的市│
│ │场地位。宠物食品行业正处于国内厂商与外资企业群雄逐鹿的大环境之中，│
│ │公司如果不能加快技术创新、优化产品生产工艺、提高产品质量、拓展新的│
│ │市场，将面临严峻的市场竞争格局，公司面临市场竞争加剧导致的市场开拓│
│ │失败的风险。 │
│ │2、原材料价格波动的风险 │
│ │公司产品的主要原材料包括主料、辅料和包装材料。当原材料价格出现大幅│
│ │波动的情况，如公司无法将原材料价格上涨所产生的压力转移，或者不能通│
│ │过提升研发水平和产品生产工艺以抵消原材料成本上升的压力，或者不能通│
│ │过有效的存货管理以抵消原材料价格下降所产生的存货跌价损失压力，公司│
│ │存在原材料价格大幅波动而导致的经营风险。 │
│ │3、贸易摩擦风险 │
│ │美国是公司产品的主要出口国。自2018年中美贸易摩擦升级以来，美国通过│
│ │对中国出口产品设置关税壁垒以缩小贸易逆差。2019年5月份以来，美国对 │
│ │从中国进口的宠物食品征收25%的关税。受此影响，公司境内生产的产品对 │
│ │美出口的价格优势被削弱。除关税壁垒外，美国对宠物食品制定了较为苛刻│
│ │的技术标准，目前公司向美国出口的宠物食品符合相关技术指标，但不能排│
│ │除未来美国通过修改产品技术标准设置非关税壁垒，从而对公司出口业务需│
│ │求造成冲击的风险。 │
│ │4、汇率波动的风险 │
│ │报告期内，公司境外销售收入主要以美元结算。同时，公司设有泰国工厂从│
│ │事宠物食品的生产和销售，泰国工厂在境外采购劳务和原材料等主要以泰铢│
│ │结算。随着全球政治环境、经济环境及各国货币政策的变化，结算货币与人│
│ │民币之间的汇率也会发生一定的波动，具有较大的不确定性，使得公司面临│
│ │汇率变动的风险。若未来人民币汇率受国内外政治、经济形势的影响而发生│
│ │大幅波动，则可能会对公司海外销售和原材料的购置成本产生较大影响。公│
│ │司存在一定的汇率波动风险。 │
│ │5、募投项目实施风险 │
│ │尽管公司已经对正在实施募投项目的可行性进行了充分论证分析，但是该等│
│ │分析系基于公司对当时市场环境、技术水平和发展趋势的判断和理解。如果│
│ │在募投项目后续实施过程中相关因素发生较大变化，导致募投项目无法顺利│
│ │实施或产能未及时消化，则可能会对公司的生产经营带来不利影响。 │
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│股权激励 │乖宝宠物2024年7月6日发布限制性股票激励计划，公司拟授予不超过217.7 │
│ │万股限制性股票，其中首次向9名激励对象授予214.17万股，授予价格为25.│
│ │93元/股；预留3.53万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后 │
│ │分三期解锁，解锁比例分别为20%、30%、50%。主要解锁条件为：以2023年 │
│ │为基数，2024—2026年度营业收入增长率分别不低于19%、42%、68%；2024 │
│ │—2026年度净利润增长率分别不低于21%、39%、59%。 │
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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