热点题材☆ ◇301498 乖宝宠物 更新日期：2025-06-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:宠物经济
风格:融资融券、高市净率、两年新股、百元股、新进成份
指数:创业板指、小盘成长、深证300、国证成长、深证成长、创业300、深次新股
【2.主题投资】
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2023-08-16│宠物经济 │关联度：☆☆☆
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公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售
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2023-08-16│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2023-08-16在深交所创业板注册上市
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2023-08-02│特色小镇 │关联度：☆☆☆
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公司旗下有萌宠小镇，主要内容为宠物休闲旅游。
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2025-06-17│百元股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-06-17收盘价为：112.01元，近5个交易日最高价为：119.72元
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2025-06-17│高市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-06-17,公司市净率(MRQ)为：10.32
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2025-06-03│新进指标股 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司于2025-06-16正式纳入创业板指数。
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2024-08-16│两年新股 │关联度：☆☆☆
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公司于2023-08-16上市，发行价：39.99元
【3.事件驱动】
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2024-12-04│宠物消费市场迎来繁荣，宠物产业持续扩容
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据报道，2024年TOPS中国宠业年度大会将于12月17日至19日在江苏苏州举办。在当今社会，
宠物已经悄然成为许多家庭不可或缺的一员，随着宠物家庭地位的提升，宠物消费市场也迎来了
前所未有的繁荣。2024年双11期间，京东超市宠物智能用品成交额同比增长105%，智能鱼缸成交
额同比增长159%。天猫国际双11宠物高增长品牌类目榜中，猫零食湿粮包/餐盒、猫/狗美容护理
工具、猫狗美容护理用品(五官清洁)等类目均实现了大幅增长。目前，宠物产业持续扩容，市场
渗透率也不断提升。据相关数据统计，2023年我国已有犬猫合计1.22亿只，同比增长4.29%，且
单只宠物的年均消费金额近几年总体呈现上涨趋势。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食│
│ │品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料│
│ │的零食系列以及含冻干卵磷脂、乳酸钙等功能原料的保健品系列等。公司始│
│ │终坚持“全球视野，持续创新”的理念，致力于生产消费者需要的营养、健│
│ │康的宠物食品。 │
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│产品业务 │公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食│
│ │品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料│
│ │的零食系列以及犬猫保健品系列等。 │
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│经营模式 │1、研发模式 │
│ │公司遵循以犬猫生理和营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学│
│ │性和消费者体验，建立了完善的研发设计流程，并通过数智化建设赋能研发│
│ │。对于自有品牌业务，公司产品企划部和研发部在对市场进行深入调研的基│
│ │础上，规划符合宠物自身需求和宠主需求的产品，利用数字化工具不断完善│
│ │产品方案并形成最终的生产标准。对于OEM/ODM业务，公司一方面推进自主 │
│ │研发工作，通过新品拓展客户资源，另一方面根据客户对产品配方、用途、│
│ │工艺等方面的需求，针对性研制符合客户要求的产品。 │
│ │公司通过“多研发中心”协同创新模式持续强化技术壁垒，2024年4月正式 │
│ │投入运营的乖宝宠物营养研究院上海研发中心，标志着研发能力向国际化、│
│ │专业化方向迈进。品牌矩阵与研发体系的双轮驱动，构筑起公司在宠物食品│
│ │行业的全方位竞争优势。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司的生产模式以自主加工为主。公司自主加工模式可根据业务类型划分为│
│ │自有品牌业务生产模式和OEM/ODM业务生产模式。对于自有品牌业务，公司 │
│ │销售部门生成预测订单，生产部门根据预测订单制定生产计划组织生产；对│
│ │于OEM/ODM业务，公司按照以销定产的方式组织生产。 │
│ │3、采购模式 │
│ │公司集采中心基于生产部门提供的生产计划，结合材料库存情况和采购周期│
│ │，制定需求计划，再经过请购、询价、比价、合同评审等一系列流程与合格│
│ │供应商签订采购合同。 │
│ │4、销售模式 │
│ │公司自有品牌业务主要集中在国内，按照直接销售对象是否为终端消费者可│
│ │分为直销和经销模式。直销模式主要通过在电商平台开设品牌旗舰店的方式│
│ │向终端消费者提供产品。经销模式包括线上和线下渠道，其中线上渠道通过│
│ │经销商在互联网平台销售，线下渠道通过区域经销商进行销售。2021年下半│
│ │年公司完成“Waggin'Train”品牌收购后继续在境外进行销售。公司境外销│
│ │售自有品牌产品主要包含商超和经销两种模式，其中主要为商超模式，经销│
│ │模式收入占比较小。公司OEM/ODM业务主要通过行业展会等专业渠道积累海 │
│ │外客户资源，公司与境外沃尔玛、品谱等国际知名企业合作，按照客户订单│
│ │需求生产宠物食品。此外，公司还有面向国内品牌的OEM/ODM业务。 │
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│行业地位 │自有品牌“麦富迪”在行业内有一定竞争优势 │
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│核心竞争力 │（一）品牌优势 │
│ │1、品牌布局 │
│ │凭借多年服务于国际市场的深厚积淀，集团自主品牌“麦富迪”于2013年诞│
│ │生，立足于对犬猫生命尊严的深度敬畏，倾力投身多元宠物健康科研，旨在│
│ │满足犬猫全方位膳食需求，主打“国际化、天然、专业、时尚、创新”的品│
│ │牌形象。麦富迪不仅供应涵盖主粮、湿粮、零食、咬胶在内的全系产品，更│
│ │锐意创新，顺应犬猫自然食性的趋势，成功推出如霸弗天然粮等独具特色的│
│ │新品，体现出麦富迪在行业创新领域的前瞻视野与引领实力。 │
│ │2、品牌影响 │
│ │国内宠物食品市场已进入快速增长期，市场竞争未来将从单纯的价格竞争、│
│ │渠道竞争演变为品牌竞争。公司高度重视自有品牌的建设，经过多年的探索│
│ │，目前公司已培养了具备丰富宠物食品品牌营销经验的团队，包括产品企划│
│ │、新媒体、媒介、平面设计、影像等多方面的人才。公司已形成了一套相对│
│ │有效的营销推广模式，借助泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广和│
│ │打造联名产品等方式，公司自有品牌“麦富迪”的知名度在大众消费者中持│
│ │续提升。 │
│ │（二）研发优势 │
│ │1、持续研发投入 │
│ │公司始终坚持以创新开拓市场，保持研发投入，提升服务质量，增强公司的│
│ │核心竞争力，2024年公司研发费用达到8547.62万元。 │
│ │2、领先基础性研究 │
│ │宠物食品行业在美国、日本等发达国家发展相对成熟，国外品牌在宠物基础│
│ │研究领域领先于国内企业。而国内宠物食品企业研发投入主要集中在宠物食│
│ │品的适口性、外形结构及包装上，基础研究薄弱，对核心工艺及营养平衡的│
│ │研发投入不足。 │
│ │3、创新产品开发 │
│ │公司研发中心下设宠物营养研究中心、新产品研究中心、宠物健康护理研究│
│ │中心、宠物训练研究中心、检测中心和中心实验室。 │
│ │4、多地联合研发 │
│ │公司下设聊城、上海和泰国等多地研发中心，各地研发中心相辅相成，实现│
│ │产品、技术双平台高效转化。 │
│ │（三）生产与供应链优势 │
│ │1、先进设备与技术 │
│ │公司研发团队始终把握行业新技术、新工艺的发展趋势与方向，积极引进以│
│ │美国进口温格尔双螺杆膨化设备为代表的国际先进的设备和技术，并不断进│
│ │行设备和技术的改进和创新。 │
│ │2、海外生产基地与供应链优势 │
│ │从创立至今，公司秉承“全球视野，持续创新”的经营理念，坚持全球优质│
│ │原材料采购战略，保证宠物食品的品质和安全。 │
│ │3、产品质量优势 │
│ │公司历来重视产品质量管理，从原材料进厂到产品生产再到成品出厂，整个│
│ │过程都需要进行严格的检验，确保产品品质。公司检测中心获得中国合格评│
│ │定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，是国内宠物食品行业少数几家│
│ │拥有CNAS检测实验室的公司之一。 │
│ │（四）客户与销售渠道优势 │
│ │在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等三十多个国家和地区，已积│
│ │累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。如沃尔玛、品谱等国│
│ │际知名企业。 │
│ │（五）信息化数字化优势 │
│ │数字化转型是一个持续变革的过程，公司将坚持持续创新、持续对数字系统│
│ │进行优化重构，加大投入实现数据驱动的全价值链数字化运营。 │
│ │在科研数字化方面，公司研发部门利用犬猫天性营养研究与发展中心的喂养│
│ │数据，积极推进数字化工具的建设。截至2024年底，已成功完成有效喂养数│
│ │据报告5035份，为构建犬猫生命数据库奠定了坚实的基础，不仅提升了研究│
│ │的精准性和效率，也为后续的产品研发提供了强有力的数据支持。 │
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│经营指标 │2024年，公司实现营收52.45亿元，同比增长21.22%，实现归母净利润6.25 │
│ │亿元，同比增长45.68%。其中自有品牌业务收入35.45亿元，同比增长29.14│
│ │%。 │
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│竞争对手 │玛氏、普瑞纳、中宠股份、佩蒂股份、福贝宠物、路斯股份。 │
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│品牌/专利/经│专利：截至2024年12月31日，公司已获境内授权专利329项，其中发明专利1│
│营权 │4项、实用新型专利28项、外观设计专利287项。 │
│ │品牌：公司致力于品牌形象建设，在专业的售后服务及优秀的产品质量之外│
│ │，公司已形成了一套相对有效的营销推广模式：借助泛娱乐化的品牌营销和│
│ │多样化的线上平台推广，公司自有品牌“麦富迪”、“弗列加特”的知名度│
│ │在大众消费者中持续提升。 │
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│投资逻辑 │公司倾力打造出自有高端鲜肉猫粮品牌——弗列加特，以“鲜肉精准营养”│
│ │的创新研发技术成果为核心，更好地满足细分喂养场景需求的用户。该品牌│
│ │专注于高品质鲜肉原料和先进生产工艺结合的猫粮产品，成功推出了“大红│
│ │桶冻干”、“高机能烘焙粮”两大明星系列。2024年，弗列加特进行品牌2.│
│ │0升级，创新自研鲜肉标准化处理系统和低温真空鲜肉浓缩工艺，重磅推出0│
│ │压乳系列产品和高鲜肉天然粮系列，深受市场与消费者的热烈追捧。弗列加│
│ │特品牌在近年间屡获行业和市场认可，荣登“2024双十一猫主粮天猫品牌榜│
│ │TOP1”，“2024年度宠主喜爱的品牌(国产猫主粮)”、“中国国际宠物用品│
│ │展“主粮类”金奖”，彰显消费者对于弗列加特品牌的喜爱与认可，突显其│
│ │作为行业新秀的强大创新力与市场潜力。 │
│ │公司研发团队始终把握行业新技术、新工艺的发展趋势与方向，积极引进以│
│ │美国进口温格尔双螺杆膨化设备为代表的国际先进的设备和技术，并不断进│
│ │行设备和技术的改进和创新。公司将行业先进的鲜肉瞬时高温乳化添加技术│
│ │、口腔护理类产品功能提升技术、热风干燥宠物食品质量、工艺及装备控制│
│ │技术、真空冻干全价宠物食品质量、工艺及装备控制技术、EAS鲜肉全营养 │
│ │技术工艺及装备控制技术、宠物主食湿粮食品质量、工艺及装备控制技术等│
│ │一系列宠物食品核心技术应用到宠物食品的生产过程中。 │
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│消费群体 │各地区宠物门店、宠物医院等专业零售终端；沃尔玛、品谱等国际知名企业│
│ │。 │
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│消费市场 │境内、北美、欧洲、亚洲（除境内）、其他、其他业务收入 │
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│增持减持 │乖宝宠物2024年10月11日公告，公司股东KKR计划公告日起十五个交易日后 │
│ │的三个月内（即2024年11月4日至2025年2月1日）以集中竞价或大宗交易的 │
│ │方式减持公司股份合计不超过800.0890万股（占公司总股本比例2%）。截至│
│ │公告日，KKR持有公司股份7631.8949万股（占公司总股本比例19.08%）。 │
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│行业竞争格局│竞争格局方面，当前中国宠物食品行业市场集中度较低。根据Euromonitor │
│ │，2023年中国宠物食品企业口径CR3、CR5、CR10分别为19.9%/24.5%/32.1% │
│ │。参考美国市场，宠物食品市场份额高度集中，根据Euromonitor，2023年 │
│ │其CR3/CR5/CR10分别为55.5%/67.1%/76.1%。随国内宠物食品行业需求蓬勃 │
│ │向上、兴趣电商渠道快速崛起、宠食消费升级持续进行，国产品牌在消费者│
│ │触达、产品创新等方面大有可为，市场份额有望逐步提升，推动国内宠物主│
│ │粮市场趋于集中。 │
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│行业发展趋势│2024年宠物食品线上销售保持韧性增长。据中金公司研究部报告《国货龙头│
│ │高端化加速，优质产能稀缺性凸显》，2024全年中国宠物食品线上渠道累计│
│ │实现销售额300.5亿元，同比增长17.4%，主要电商平台天猫/抖音/京东分别│
│ │同比+9%/+55%/+4%，渠道占比分别达到50.2%/27.7%/22.1%。 │
│ │国货龙头品牌保持超额成长，外资品牌增长式微。针对中国宠物和宠物主的│
│ │本土化个性需求，国货品牌纷纷从产品创新、渠道迭代和品牌塑造等方面定│
│ │制化创新，承接外资品牌需求，实现了弯道超车。2024年前三大重点国货品│
│ │牌线上市占率整体同比提升0.94个百分点至13.1%，相比之下，前三大重点 │
│ │外资品牌线上市占率整体下降0.34个百分点至9.9%。同时，2025年我国进口│
│ │宠物罐头和其他包装的宠物食品暂定税率调整至10%，较2024年4%的暂定税 │
│ │率上涨6个百分点，国货宠物食品龙头品牌优势有望进一步提升。 │
│ │行业消费升级加速，猫粮率先开启国产高端化。从2024年京东渠道分价格带│
│ │猫粮销售增速来看，100元/kg以上及60-100元/kg价格带GMV同比分别+23%/+│
│ │25%，高于猫粮整体+15%的GMV增速，中高端国货猫粮快速崛起，带动中高端│
│ │猫粮GMV占比持续提升，2024年京东渠道猫粮均价同比提升2.6%。 │
│ │近年来，人们对于宠物陪伴的精神需求日渐凸显。2012年我国宠物（犬猫）│
│ │消费市场规模仅有337亿，根据《2025年中国宠物行业白皮书》的数据显示 │
│ │，2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3002亿元，比2023年增长│
│ │7.5%，规模持续稳定增长。2012-2024年复合增长率为20%。随着宠物家庭渗│
│ │透率和行业成熟度的持续提升，我国宠物行业市场规模呈现稳步上升的态势│
│ │。 │
│ │宠物食品是饲养宠物的刚性需求，贯穿宠物整个生命周期，具有复购性高、│
│ │价格敏感性低、黏性强的特点。宠物食品市场是宠物行业最大的细分市场，│
│ │也最先受益于宠物经济的发展。 │
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│行业政策法规│《2025年中国宠物行业白皮书》 │
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│公司发展战略│公司计划在国内市场以国际化的定位打造品牌形象，坚持“全球视野，持续│
│ │创新”的理念以及尊重犬猫天性喂养的产品理念，通过技术创新、营销创新│
│ │和管理创新等各种创新手段，努力打造中国宠物食品第一品牌。未来公司将│
│ │始终秉持战略聚焦与长期主义的核心理念，严守上市公司内控标准，持续深│
│ │耕核心业务。加大在品牌、基础研发、供应链优化以及数智化能力等方向的│
│ │关键投入。 │
│ │公司将紧紧抓住国内宠物行业高速发展的战略机遇期，把握宠物文化、消费│
│ │升级和消费理念的变化和动态趋势，进一步提高公司产品在国内犬猫食品市│
│ │场的占有率和竞争力；同时加快全球布局，打造全球性的技术、人才、市场│
│ │和供应链优势。以数字化转型赋能产业升级，以全球化视野拓展战略空间，│
│ │以ESG治理标准创造社会价值，逐步发展成为具有高度创新性、成长性的国 │
│ │际化企业，力争成为国际国内宠物食品行业领先企业。 │
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│公司日常经营│（1）坚守产品品质，加大科研投入 │
│ │报告期内，公司依然坚持品质领先，继续在研发和技术上加大投入驱动品类│
│ │创新。在产品研发层面，麦富迪依托自建的已获CNAS认证的质量检测中心，│
│ │按国际一流标准建设犬猫天性宠物营养研究与发展中心，以符合国际标准的│
│ │动物福祉理念，进行国际化标准管理并开展科研工作。 │
│ │（2）明晰品牌战略部署，提高品牌市场份额 │
│ │公司进一步明确了中长期品牌战略和目标；采用品类创新，调整和优化产品│
│ │组合，推出了麦富迪BARF霸弗系列等新品类，在用户端打造全方位、个性化│
│ │的体验升级；通过各种有效手段加强品牌推广。报告期内我们加快了品牌高│
│ │端化步伐，提升了麦富迪品牌的高端产品占比，同时旗下高端肉食猫粮品牌│
│ │弗列加特也获得了快速增长，在猫品类市场蓬勃发展的背景下，获得了越来│
│ │越多高端消费者的认可和信赖，跻身猫粮高端市场头部品牌。 │
│ │（3）加强供应链建设，启动数字化转型 │
│ │报告期内公司在供应链建设上也开始大力度向数字化转型。数字化战略规划│
│ │从公司战略与业务视角出发，梳理出公司核心业务与运营能力要求，通过数│
│ │字化技术手段支撑核心运营能力的方式进行公司战略的落地支撑。 │
│ │（4）升级人才体系，提升组织能力 │
│ │报告期内公司启动组织变革，在组织能力和人才体系上有了较大升级。我们│
│ │以长期可持续发展为导向，专业赋能，形成敏捷高效的组织运行机制，并促│
│ │进各部门之间的信息共享、协同合作和持续创新。以提升组织效率、优化资│
│ │源配置，并最终实现组织的数字化升级，实现更高的工作效率、更好的员工│
│ │体验，建设可持续发展的人才梯队。 │
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│公司经营计划│公司将深度挖掘并充分发挥在产品研发、生产工艺以及质量管控等方面长期│
│ │沉淀的显著优势，持续做好以“麦富迪”和“弗列加特”为代表的品牌战略│
│ │升级，延续其“国际化、天然、专业、时尚、创新”的产品品牌形象，聚焦│
│ │消费者需求，持续打造营养丰富、品质健康的宠物食品，巩固公司在宠物食│
│ │品领域的领先地位。具体措施包括： │
│ │1、加大研发和技术投入，加强基础研究，引领行业技术进步 │
│ │未来公司将继续推进技术和产品的自主创新，标准引领，敏捷开发，持续迭│
│ │代。基于国内行业短板，加强基础技术研究，有效转化科研成果。乖宝宠物│
│ │营养研究院上海研发中心2024年正式投入运营后，吸引了众多优秀人才和团│
│ │队，公司将进一步吸引更多国际国内高端科技人才，加大犬猫生物学基础研│
│ │究投入，专注于研究宠物的生理特性、心理状态以及生活习性等，推动行业│
│ │朝着更为科学化和人性化的方向转型升级。在科学养宠趋势下，公司将以技│
│ │术创新+品类创新为内核持续加大宠物食品研发的高投入，不断提升犬猫生 │
│ │活的品质标准，构筑人宠和谐共生关系，推动行业更加科学、规范和成熟。│
│ │2、坚持长期主义，持续品牌战略升级，打造优秀国货品牌 │
│ │麦富迪品牌多年来快速稳定的成长，是公司供应链管理、科研创新、团队打│
│ │造等多维度综合能力的体现，构成了公司稳步前行核心根基。为公司的长远│
│ │发展筑牢了坚实底座。高端品牌弗列加特、麦富迪霸弗的初步成功，打造了│
│ │公司品牌增长的第二曲线，不仅为自有品牌发展注入全新活力，进一步增强│
│ │了公司创造优秀国货品牌的战略自信。 │
│ │宠物行业在我国仍然处于初级阶段，市场潜力大，发展速度快，品牌集中度│
│ │低，因此公司将坚持长期主义，加强品牌建设，为企业和行业创造长期价值│
│ │。未来公司将继续强化麦富迪和弗列加特品牌的产品创新能力、丰富品牌内│
│ │涵、提升服务质量，通过持续迭代和优化，稳步积累品牌资产。同步保持Wa│
│ │ggin’Train品牌在海外市场的稳健运营。 │
│ │3、加快实施数字化转型，提升运营效率，履行社会责任 │
│ │伴随着研发技术的升级乖宝宠物大力度投入供应链的数字化能力建设，以支│
│ │持品牌高端化战略。未来公司将对数字体系进行全面深入的优化重构，构建│
│ │AI驱动的消费者洞察系统与动态资源配置模型，打造“数智乖宝”的全景式│
│ │战略架构，进一步加强对数智化建设的投入和创新能力的提升。汇聚国内外│
│ │优质资源和技术力量，提升生产效率和产品品质，推进环境保护，践行绿色│
│ │理念。 │
│ │4、实施战略组织能力与人才梯队的持续孵化，优化激励机制，推动企业文 │
│ │化落地 │
│ │公司将进一步升级人才战略，提升组织能力，确保有效支持公司实现战略增│
│ │长目标。推动企业文化落地，清晰企业愿景，提升员工的归属感和使命感，│
│ │为企业发展注入强大精神动力。 │
│ │依托ESG框架深化雇主品牌与社会责任实践，聚焦人才梯队持续性打造、关 │
│ │键人才赋能及差异化激励体系构建，通过社会责任实践与多元文化融合，提│
│ │升员工对社会、行业与企业的三重认同感，构筑兼具战略韧性、文化包容性│
│ │与创新活力的人才生态系统。围绕战略目标，打造高效、有韧性的人才与组│
│ │织体系，将人才和组织能力塑造成公司新的核心竞争能力。 │
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│公司资金需求│宠物食品生产基地扩产建设项目、智能仓储升级项目、研发中心升级项目、│
│ │信息化升级建设项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│1、国内市场竞争加剧的风险 │
│ │近年来，我国国民收入水平逐年提升，人们的消费理念也发生了巨大的转变│
│ │。随着宠物在人类社会中角色和定位的变化，宠物经济快速崛起，宠物食品│
│ │的市场规模也逐年扩大。在国内宠物食品市场的竞争中，以玛氏、雀巢普瑞│
│ │纳为代表的外资企业先于本土企业建立了技术、品牌和渠道的优势，占据较│
│ │高的市场份额。我国宠物食品行业起步较晚，近年来随着市场规模的扩张，│
│ │越来越多的国内厂商以自有品牌加入国内市场的竞争。国内厂商凭借其在产│
│ │品生产工艺、销售渠道建设及品牌推广等环节的后发优势也取得了一定的市│
│ │场地位。宠物食品行业正处于国内厂商与外资企业群雄逐鹿的大环境之中，│
│ │公司如果不能加快技术创新、优化产品生产工艺、提高产品质量、拓展新的│
│ │市场，将面临严峻的市场竞争格局，公司面临市场竞争加剧导致的市场开拓│
│ │失败的风险。 │
│ │2、原材料价格波动的风险 │
│ │公司产品的主要原材料包括主料、辅料和包装材料。当原材料价格出现大幅│
│ │波动的情况，如公司无法将原材料价格上涨所产生的压力转移，或者不能通│
│ │过提升研发水平和产品生产工艺以抵消原材料成本上升的压力，或者不能通│
│ │过有效的存货管理以抵消原材料价格下降所产生的存货跌价损失压力，公司│
│ │存在原材料价格大幅波动而导致的经营风险。 │
│ │3、贸易摩擦风险 │
│ │美国是公司产品的主要出口国，公司对美出口产品主要在中国及泰国工厂生│
│ │产。2025年4月，美国政府宣布对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并│
│ │对某些贸易伙伴征收更高关税，其中对中国输美商品征收“对等关税”的税│
│ │率分品类最高达245%（截至2025年4月20日），对泰国输美商品征收“对等 │
│ │关税”的税率为36%（暂缓90天实施）。受此影响，公司中国工厂对美出口 │
│ │订单量存在较大不确定性，泰国工厂对美出口的价格优势被削弱、订单量存│
│ │在一定不确定性。除关税壁垒外，美国对宠物食品制定了较为苛刻的技术标│
│ │准，目前公司向美国出口的宠物食品符合相关技术指标，但不能排除未来美│
│ │国通过修改产品技术标准设置非关税壁垒，从而对公司出口业务需求造成冲│
│ │击的风险。 │
│ │4、汇率波动的风险 │
│ │报告期内，公司境外销售收入主要以美元结算。同时，公司设有泰国工厂从│
│ │事宠物食品的生产和销售，泰国工厂在境外采购劳务和原材料等主要以泰铢│
│ │结算。随着全球政治环境、经济环境及各国货币政策的变化，结算货币与人│
│ │民币之间的汇率也会发生一定的波动，具有较大的不确定性，使得公司面临│
│ │汇率变动的风险。若未来人民币汇率受国内外政治、经济形势的影响而发生│
│ │大幅波动，则可能会对公司海外销售和原材料的购置成本产生较大影响。公│
│ │司存在一定的汇率波动风险。 │
│ │5、募投项目实施风险 │
│ │尽管公司已经对正在实施募投项目的可行性进行了充分论证分析，但是该等│
│ │分析系基于公司对当时市场环境、技术水平和发展趋势的判断和理解。如果│
│ │在募投项目后续实施过程中相关因素发生较大变化，导致募投项目无法顺利│
│ │实施或产能未及时消化，则可能会对公司的生产经营带来不利影响 │
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│股权激励 │乖宝宠物2024年7月6日发布限制性股票激励计划，公司拟授予不超过217.7 │
│ │万股限制性股票，其中首次向9名激励对象授予214.17万股，授予价格为25.│
│ │93元/股；预留3.53万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后 │
│ │分三期解锁，解锁比例分别为20%、30%、50%。主要解锁条件为：以2023年 │
│ │为基数，2024—2026年度营业收入增长率分别不低于19%、42%、68%；2024 │
│ │—2026年度净利润增长率分别不低于21%、39%、59%。 │
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