热点题材☆ ◇301509 金凯生科 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:氢能源、氟概念、CXO概念、减肥药
风格:融资融券、破发行价、专精特新
指数:创业小盘
【2.主题投资】
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2024-01-31│氢能源 │关联度：☆☆☆
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公司现有50L-2000L反应设备可用于加氢反应，拥有千吨级产能
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2023-08-16│氟概念 │关联度：☆☆☆
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公司含氟类产品主要应用于医药、农药及其他特殊化学品领域。
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2023-08-09│减肥药 │关联度：☆☆☆☆
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公司年产190吨高端医药产品项目包含司美格鲁肽口服制剂小分子
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2023-08-03│CXO概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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CDMO业务是公司的主营业务收入
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2026-04-25│高盛持股 │关联度：☆
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截止2026-03-31,高盛公司有限责任公司持有51.98万股(占总股本比例为：0.43%)
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2026-04-25│摩根中国A股 │关联度：☆
│基金持股 │
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截止2026-03-31,MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有41.52万股(占总股本比例
为：0.34%)
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2026-04-25│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2026-03-31,UBS AG持有55.18万股(占总股本比例为：0.46%)
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2023-10-17│阿尔茨海默 │关联度：☆☆☆
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公司为欧美生物创新药公司提供阿尔茨海默相关中间体服务
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2023-08-03│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2023-08-03在深交所创业板注册上市
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2023-08-02│人民币贬值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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公司外销占比达到80%以上。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-08-07│破发行价 │关联度：☆☆☆
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截止2026-08-07,公司收盘价相对于发行价跌幅为：-18.66%
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2023-11-03│专精特新 │关联度：☆☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2024-07-15│阿尔兹海默病研究迎新进展，深圳研究团队建立新型精准猴模型
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据中国科学院深圳先进技术研究院消息，深圳先进院脑认知与脑疾病研究所、深港脑科学创
新研究院陈宇、路中华、叶涛团队，日前在国际期刊Alzheimer's & Dementia发表最新研究。研
究团队成功建立了精准模拟家族性阿尔茨海默病致病突变的新型猕猴模型（PSEN1基因突变食蟹
猴），并在幼年突变猴中发现阿尔茨海默病相关早期生物标志物的改变以及外周炎症和免疫信号
分子的异常，为深入理解阿尔茨海默病的发生以及发展进程提供了新的机遇。光大证券王明瑞研
报认为，阿尔兹海默症从病理改变到临床症状出现周期跨度较久，不断加剧的老龄化趋势之下，
提前诊断和预防AD将成为该细分赛道的主旋律。
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2024-02-07│年治疗费18万阿尔兹海默药下半年上市
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2024年年初，国家药监局（NMPA）批准了卫材公司的阿尔茨海默病（AD）一类新药仑卡奈单
抗注射液（中文商品名：乐意保）的上市申请，适应证为治疗早期阿尔茨海默病。记者从卫材中
国公司方面了解到，这款药物预计今年下半年在中国上市，但上市初期能够获得治疗的首批中国
患者数量将相对有限，这主要受到诊断不足等因素影响。中国是第三个批准仑卡奈单抗上市的国
家。甬兴证券徐昕认为，阿尔茨海默病存在临床巨大未满足需求，治疗、诊断等环节市场广阔，
随着仑卡奈单抗获批，阿尔茨海默病治疗有望迎来新希望，建议关注国内有相关管线布局的企业
。
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2023-08-22│司美格鲁肽和利拉鲁肽入选医保目录
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国家医保局公示2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式
审查的药品及相关信息，共有390个药品通过形式审查，其中包括CAR-T疗法阿基仑赛注射液和瑞
基奥仑赛注射液，以及GLP-1类“减肥神药”司美格鲁肽注射液和利拉鲁肽，其中司美格鲁肽目
前在国内仅获批用于糖尿病治疗。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │Kingchem是一家多元化的CDMO公司，为全球制药、电子化学品、精细和特殊│
│ │化学品领域的客户提供了广泛的生产能力和业内领先的研发服务。 │
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│产品业务 │公司是一家面向全球生命科技领域客户的小分子CDMO服务商，为全球原研药│
│ │厂的新药研发项目提供小分子药物中间体以及少量原料药的定制研发生产服│
│ │务。 │
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│经营模式 │1、CDMO模式 │
│ │从公司所服务的药品生命周期来看，公司建立了服务于原研药厂创新药项目│
│ │从临床前、临床期到商业化全生命周期的服务体系。 │
│ │2、贸易服务模式 │
│ │公司贸易业务分为以赚取商品进销差价为目标的自主销售和以赚取交易居间│
│ │代理费用为目标的代理采购两种具体方式。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司CDMO业务销售模式为直销。 │
│ │4、采购模式 │
│ │公司CDMO业务主要采用“以产定购”的模式进行采购计划安排。 │
│ │5、研发模式 │
│ │公司的研发活动主要围绕市场需求进行，包括临床前及临床期产品的工艺开│
│ │发和临床后期及商业化阶段产品的工艺优化、技术创新。 │
│ │6、生产模式 │
│ │公司是一家面向全球生命科技领域客户从事小分子CDMO的服务商，主要采用│
│ │以销定产的生产模式。 │
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│行业地位 │CDMO领域中公司具有特色工艺氟化技术 │
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│核心竞争力 │（一）全球化布局所形成的业务协同优势 │
│ │公司团队成员分别来自中国、北美和欧洲等国家或地区，形成国际化的经营│
│ │能力。国际化的团队有利于公司掌握全球制药行业技术的发展动态和趋势，│
│ │深刻理解跨国制药公司的需求；有利于公司整合资源，按照国际标准建立研│
│ │发、生产、销售、质量、EHS和项目管理等运营体系，为客户提供高质量的 │
│ │定制研发生产服务；有利于公司与跨国制药公司进行全面、良好的沟通，从│
│ │而建立良好的客户关系，构建长期战略合作伙伴关系。 │
│ │（二）客户资源优势 │
│ │由于医药研发定制生产对专业性要求很高，客户对于CDMO企业的选择非常慎│
│ │重，通常会选择行业内拥有较为丰富研发定制经验的企业，以便于借助企业│
│ │成熟的行业经验提高自身新药研发的效率；CDMO企业通常需要接受客户较长│
│ │时间的考察，才能获得客户的信任并逐步成为其核心供应商。由于研发定制│
│ │生产产品的质量标准、生产工艺、制备方法等因素非常重要，更换供应商容│
│ │易引起中间体和下游产品质量的变化，同时增加定制客户的成本，因此确定│
│ │合作关系后，客户一般不会轻易更换供应商，且合作的深度与广度也会逐渐│
│ │加深。 │
│ │（三）工艺能力全面、特点突出，核心技术先进 │
│ │公司长期专注于中间体化合物的合成与制备，具备全面的工艺能力，并在含│
│ │氟化合物合成领域具有独特优势。公司可提供从小容量到多吨位的商业化生│
│ │产的灵活产能，可控制的反应温度在-100℃-300℃区间，可控制的反应压力│
│ │在-0.1Mpa-10Mpa区间，可以规模化生产五百多种复杂的有机化合物，在氟 │
│ │化、氯化、加氢、光气化、低温、Grignard、Hofmann重排、Suzuki偶联、S│
│ │kraup喹啉合成、VanLeusen等化学反应方面具有突出优势，还可完成酰胺化│
│ │、重氮化、卤甲基化、硝化、磺化、Dieckmann反应、Heck反应、Friedel-C│
│ │rafts反应、Michael加成、Ullmann反应、手性合成、连续流反应等。 │
│ │（四）完善的管理体系 │
│ │医药中间体产业链客户壁垒高，大型药企CDMO供应链的准入很难，时间成本│
│ │、长期合作关系积累、生产能力及标准，工艺研发、技术、管理规范等因素│
│ │均提高了行业新竞争者的进入门槛。在这些因素中，质量管理、EHS管理、 │
│ │知识产权管理是客户选择合作供应商的三个关键的条件。医药研发和制造企│
│ │业都要求合格供应商建立完善的质量管理、EHS管理及知识产权管理体系， │
│ │把产品质量、环保安全及知识产权纠纷等事故风险降到最低，以保证自身项│
│ │目或产品的计划性、连续性、稳定性。因此定制客户在确认合作关系前会对│
│ │供应商的硬件设施、研发能力、生产管理和产品质量控制能力等进行严格而│
│ │长期的考察和评价，以确认备选供应商能够持续合规。否则，一旦供应商由│
│ │于自身的经营受到影响，会给医药研发和制造企业带来一系列负面影响。 │
│ │（五）公司储备了一定数量的临床期项目 │
│ │一款创新药的研发流程主要包括药物发现、临床前研究、临床研究、药品审│
│ │批与药品上市等阶段。公司具有自主完成各种复杂化合物的合成路线设计开│
│ │发、工艺优化的研发能力，并凭借较强的生产、检测以及质量管控能力，可│
│ │以快速响应创新药企的需求，及时向创新药企提供其所需的产品。公司近几│
│ │年持续在临床阶段项目服务上发力，并储备了一定数量的临床期项目，逐步│
│ │改变了公司过去商业化阶段项目服务为主的局面。临床阶段项目具有开发周│
│ │期长、技术难度高、销量小、单价高的特点，但若其中某些产品获批上市、│
│ │成为重磅药将可能给公司带来爆发性业绩增长。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入63,937.23万元，同比增长28.64%；实现归属于 │
│ │上市公司股东的净利润10,480.73万元，同比增长171.46%。 │
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│竞争对手 │Lonza、Catalent、药明康德、凯莱英、博腾股份、九洲药业、药石科技、 │
│ │诚达药业。 │
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│品牌/专利/经│截至本招股意向书签署日，公司拥有32项专利，其中23项国内发明专利授权│
│营权 │、8项实用新型专利、1项国际发明专利授权。 │
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│投资逻辑 │公司可提供从小容量到多吨位的商业化生产的灵活产能，可控制的反应温度│
│ │在-100℃-300℃区间，可控制的反应压力在-0.1Mpa-10Mpa区间，可以规模 │
│ │化生产五百多种复杂的有机化合物，在氟化、氯化、加氢、光气化、低温、│
│ │Grignard、Hofmann重排、Suzuki偶联、Skraup喹啉合成、VanLeusen等化学│
│ │反应方面具有突出优势，还可完成酰胺化、重氮化、卤甲基化、硝化、磺化│
│ │、Dieckmann反应、Heck反应、Friedel-Crafts反应、Michael加成、Ullman│
│ │n反应、手性合成、连续流反应等。公司在氟化领域具有特殊优势，现有氟 │
│ │化生产能力包括特殊氟化剂氟化（如四氟化硫、氟化氢吡啶、氟化氢三乙胺│
│ │）、氟化氢氟化及氟化钾氟化，是全球生命科学领域小分子CDMO企业中氟化│
│ │能力较为完善、具有较强竞争力的企业。 │
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│消费群体 │世界大型跨国医药及生物制药集团、创新药公司、化工集团 │
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│消费市场 │内销、外销 │
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│主营业务 │面向全球生命科技领域客户的小分子CDMO服务商，为全球原研药厂的新药研│
│ │发项目提供小分子药物中间体以及少量原料药的定制研发生产服务 │
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│主要产品 │含氟类CDMO业务、非含氟类CDMO业务、技术服务 │
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│增持减持 │金凯生科2025年5月16日公告，公司股东蓝区基金计划公告日起三个交易日 │
│ │后的三个月内,通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过361.20万 │
│ │股（占公司总股本比例3%）。截至本公告披露日，蓝区基金直接持有公司股│
│ │份550.7476万股，占公司总股本比例4.57%。 │
│ │金凯生科2025年6月5日公告，公司股东启鹭投资计划公告日起十五个交易日│
│ │后的三个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过361.20万│
│ │股（占公司总股本比例3%）；青松投资计划减持公司股份不超过120.40万股│
│ │，减持比例不超过公司总股本的1%。截至公告日，启鹭投资持有公司股份71│
│ │4.05万股（占公司总股本比例5.93%）。青松投资持有公司股份480.1374万 │
│ │股（占公司总股本比例3.99%）。 │
│ │金凯生科2026年5月23日公告，公司股东启鹭投资计划公告之日起三个交易 │
│ │日后的三个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过277.16│
│ │72万股（占公司总股本比例2.3%）。截至公告日，启鹭投资持有公司股份27│
│ │7.1672万股（占公司总股本比例2.3%）。 │
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│行业竞争格局│随着全球医药市场的持续增长以及药物研发成本升高、研发难度增大，创新│
│ │药产业链中的分工逐渐专业化、精细化、定制化，创新药公司将化合物合成│
│ │和筛选、药代药理评价、药物中间体及原料药和制剂的工艺研发和生产等环│
│ │节进行外包已成为趋势。CDMO企业依托其规模化生产能力和具有高技术附加│
│ │值的研发生产工艺，协助制药企业实现从概念到产品、从工艺开发到规模化│
│ │生产，帮助创新药企降低研发成本、提升研发效率，无论初创药企亦或是大│
│ │型制药企业均能在CDMO企业提供的服务中获益，CDMO企业也受益于这些药企│
│ │的持续研发创新得以快速发展。根据Frost＆Sullivan的报告，来自于医药 │
│ │产业景气度攀升与研发外包渗透率提高的双重核心驱动，全球CDMO市场持续│
│ │扩容。2018年至2023年，全球CDMO市场规模从446亿美元增长至797亿美元，│
│ │复合年增长率为12.3%，预计2023年至2028年的复合年增长率为16.1%、2028│
│ │年至2033年的年复合增长率为15.0%。预计在2028年和2033年将分别达到168│
│ │4亿美元和3385亿美元。 │
│ │尽管近年来生物药、细胞基因疗法等新技术得到快速发展，小分子化药仍为│
│ │主流药物类型，其研发生产需求仍然旺盛。受益于全球产业链转移、国内创│
│ │新药研发热度上升以及产业链下游的较大延伸空间，国内CDMO市场有望进一│
│ │步扩大，根据Frost＆Sullivan的报告，2018年至2023年，中国小分子化药C│
│ │DMO市场规模从人民币118亿元增长至人民币599亿元，复合年增长率为38.3%│
│ │，预计2023年至2028年的复合年增长率为16.3%、2028年至2033年的年复合 │
│ │增长率为20.8%。预计2028年将达到人民币1274亿元、2033年将达到人民币3│
│ │272亿元。 │
│ │同时，为应对复杂的国际贸易环境变化和响应客户需求，报告期内中国CDMO│
│ │企业推动全球化产能布局、构建“CRDMO（研发+生产一体化）”模式的趋势│
│ │日渐明显。 │
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│行业发展趋势│受益于医药产业景气度攀升与研发外包渗透率提高的双重核心驱动，全球CD│
│ │MO市场持续扩容；受益于全球产业链转移、国内创新药研发热度上升以及产│
│ │业链下游的较大延伸空间，国内CDMO市场也在快速增长。市场扩容的同时，│
│ │对CDMO企业的能力要求也越来越高，CDMO行业已进入技术深耕、全球产能布│
│ │局与生态整合为核心竞争力的新阶段。中国CDMO企业推动全球化布局、构建│
│ │“CRDMO（研发+生产一体化）”模式的趋势日渐明显。 │
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│行业政策法规│安全生产法、固体废物污染环境防治法、药品管理法、环境噪声污染防治法│
│ │、环境影响评价法、大气污染防治法、水污染防治法、环境保护法、清洁生│
│ │产促进法、排污许可管理条例、易制毒化学品管理条例、安全生产许可证条│
│ │例、危险化学品安全管理条例、工业产品生产许可证管理条例、易制爆危险│
│ │化学品治安管理办法、危险化学品登记管理办法、“十四五”医药工业发展│
│ │规划、关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知、辽宁省国民经济和│
│ │社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要、产业结构调整指导│
│ │目录（2019年本）、战略性新兴产业分类（2018）、关于组织实施生物医药│
│ │合同研发和生产服务平台建设专项的通知、医药工业发展规划指南。 │
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│公司发展战略│根据行业发展趋势及风险因素，结合公司自身核心竞争能力与特点，公司预│
│ │期将从以下三个方面继续做出努力： │
│ │1、加强一体化服务能力建设：公司将持续推进实验室软硬件升级，加强研 │
│ │发投入，努力构建自实验室服务、到非GMP中间体、到GMP中间体、到API的 │
│ │全面服务能力；公司将持续发挥中美两地研发与生产的协同效应，通过内部│
│ │统筹协同来满足客户的供应链管理、成本管理等多元需求；公司将进一步强│
│ │化并发挥自身的全面氟化反应能力，同时加强氯化、加氢、硝化等特色反应│
│ │能力，通过构建以氟化反应能力为龙头的综合反应能力来满足客户不同领域│
│ │产品的特殊工艺需求。 │
│ │2、加大海外生产基地改造投入：公司将结合客户需求，有针对性地加大美 │
│ │国生产基地投入，通过设备更新、技术改造、产能扩建等措施改造升级该基│
│ │地的产能与反应能力，使其能够更好地聚焦于海外客户服务，并降低贸易政│
│ │策因素的不确定性影响。 │
│ │3、加大市场开拓力度与深度：公司将在服务好现有客户的基础上，通过加 │
│ │强BD队伍力量、加大全球市场开拓力度等措施，进一步开发新客户、扩大业│
│ │务覆盖区域、优化客户结构，以多区域、多客户、多管线策略努力降低订单│
│ │波动，并稳步推进公司业绩提升。 │
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│公司日常经营│经历2024公司经营低谷期的主动调整，加之市场回暖及部分大项目订单交付│
│ │等因素共振，公司2025年度经营业绩同比大幅度提升。2025年，公司实现营│
│ │业收入63937.23万元，同比增长28.64%；实现归属于上市公司股东的净利润│
│ │10480.73万元，同比增长171.46%。 │
│ │（1）主营业务 │
│ │报告期内，公司医药、农药领域销售收入均有较高增长，特别是医药领域产│
│ │品收入升幅较大，同比增长45.54%。具体按服务领域划分：公司报告期内医│
│ │药CDMO业务与技术服务实现收入34545.66万元，毛利率提升至53.46%，在公│
│ │司整体收入结构中的占比提升至54.03%；农药CDMO服务实现收入24280.75万│
│ │元，同比增长23.31%，毛利率略有提升至26.76%，在公司整体收入结构中的│
│ │占比为37.98%；特殊化学品业务收入与毛利率均有下滑，实现收入4804.60 │
│ │万元，同比减少18.13%，毛利率降至46.75%。 │
│ │（2）能力建设 │
│ │1）技术服务能力建设：报告期内公司继续推进实验室升级改造等工作，技 │
│ │术服务能力全面提升，2025年度公司技术服务收入达到1373.78万元，同比 │
│ │增长446.27%，既为公司增加当期收入，又为公司增加未来项目管线储备。 │
│ │2）研发与生产能力建设：公司持续加大研发投入以增强公司核心竞争能力 │
│ │，报告期内公司研发投入3591.16万元，占营业收入比例为5.62%；同时公司│
│ │通过改扩建等形式持续提升氟化、氯化等特色反应能力，并开始升级扩建美│
│ │国生产基地以满足客户供应链管理需求。 │
│ │3）保障能力建设：公司持续加大安全、环保投入，加强EHS管理体系建设，│
│ │积极参与绿电交易，公司可持续发展的综合保障能力进一步增强。 │
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│公司经营计划│1、加强一体化服务能力建设：公司将持续推进实验室软硬件升级，加强研 │
│ │发投入，努力构建自实验室服务、到非GMP中间体、到GMP中间体、到API的 │
│ │全面服务能力；公司将持续发挥中美两地研发与生产的协同效应，通过内部│
│ │统筹协同来满足客户的供应链管理、成本管理等多元需求；公司将进一步强│
│ │化并发挥自身的全面氟化反应能力，同时加强氯化、加氢、硝化等特色反应│
│ │能力，通过构建以氟化反应能力为龙头的综合反应能力来满足客户不同领域│
│ │产品的特殊工艺需求。 │
│ │2、加大海外生产基地改造投入：公司将结合客户需求，有针对性地加大美 │
│ │国生产基地投入，通过设备更新、技术改造、产能扩建等措施改造升级该基│
│ │地的产能与反应能力，使其能够更好地聚焦于海外客户服务，并降低贸易政│
│ │策因素的不确定性影响。 │
│ │3、加大市场开拓力度与深度：公司将在服务好现有客户的基础上，通过加 │
│ │强BD队伍力量、加大全球市场开拓力度等措施，进一步开发新客户、扩大业│
│ │务覆盖区域、优化客户结构，以多区域、多客户、多管线策略努力降低订单│
│ │波动，并稳步推进公司业绩提升。 │
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│公司资金需求│医药中间体项目、年产190吨高端医药产品项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│1.国际贸易政策环境变化风险：公司作为服务于全球生命科技领域的CDMO企│
│ │业，大部分收入来自海外，全球贸易中的关税政策等会给公司海外业务开展│
│ │带来较大不确定性，使得公司获取海外业务订单面临较大风险。 │
│ │2.终端需求波动风险：受融资环境等影响，全球创新药企尤其是中小创新药│
│ │公司面临较大经营压力，传导至对创新研发管线的调整会导致需求出现波动│
│ │，进而可能会给公司带来相关业务风险，同时由于公司整体收入规模不高，│
│ │重要客户或产品波动会给公司业绩带来较大影响。 │
│ │3.生产环保安全风险：随着公司业务规模的逐步扩大，环保及安全生产方面│
│ │的压力也在增大，存在因设备故障、人为操作不当、安全管理措施执行不到│
│ │位或自然灾害等不可抗力事件可能会导致安全环保方面事故的风险。 │
│ │4.贸易汇率波动风险：公司以外销为主，以美元为主要结算货币，人民币对│
│ │美元的汇率波动将对公司以外币结算的销售收入及汇兑损益产生较大影响。│
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2026-2028年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票、现金和股票相 │
│ │结合的方式分配股利，具备现金分红条件的，应当优先采用现金分红方式进│
│ │行利润分配。若公司净利润快速增长，且董事会认为公司股票价格与公司股│
│ │本规模不匹配、发放股票股利有利于公司全体股东整体利益时，可以在满足│
│ │上述现金分红的情况下，提出并实施股票股利分配方案。 │
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