热点题材☆ ◇301533 威马农机 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:水利建设、一带一路、乡村振兴、中俄贸易
风格:融资融券、回购计划、两年新股、海外业务
指数:深次新股、农业50
【2.主题投资】
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2024-09-03│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司的部分系列终端产品销往“一带一路”多个国家，同时，公司在泰国成立子公司
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2023-10-27│水利建设 │关联度：☆☆☆
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公司的排灌机械系列离心泵、污水泵等产品。
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2023-10-10│中俄贸易 │关联度：☆☆☆
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俄罗斯为公司扫雪机产品主要收入来源区域
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2023-08-11│乡村振兴 │关联度：☆☆☆
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公司主要从事山地丘陵农业机械及其他动力机械产品的研发设计、生产制造和销售。
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2024-10-29│高盛持股 │关联度：☆
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截止2024-09-30,高盛公司有限责任公司持有16.44万股(占总股本比例为：0.17%)
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2023-08-18│农机 │关联度：☆☆☆☆
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公司主要产品为山地丘陵农业机械及其他动力机械产品。
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2023-08-18│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2023-08-18在深交所创业板注册上市
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2023-08-18│人民币贬值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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公司境外营业收入5.17亿元，占总营业收入比例的77.58%。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-11-03│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过4500万元(110.837万股),回购期:2024-02-26至2025-02-25
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2024-08-19│海外业务 │关联度：☆☆☆
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截止2024-06-30地区收入中:境外占比为79.89%
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2024-08-18│两年新股 │关联度：☆☆☆
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公司于2023-08-18上市，发行价：29.50元
【3.事件驱动】
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2024-09-11│三部委加力推进老旧农机报废更新，农机行业需求有望得到释放
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农业农村部、国家发展改革委、财政部联合印发《关于加大工作力度持续实施好农业机械报
废更新补贴政策的补充通知》，提出要持续实施好农机报废更新补贴政策，加力推进老旧农机报
废更新，加快农机结构调整。《补充通知》明确，报废20马力以下拖拉机，单台最高报废补贴额
由1000元提高到1500元；报废联合收割机、水稻插秧机、播种机并新购置同种类机具，按不超过
50%提高报废补贴标准；报废并更新购置采棉机，单台最高报废补贴额由3万元提高到6万元。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司是山地丘陵农业机械行业领先企业，公司的微耕机、田园管理机等产品│
│ │销量自2018年连续四年位列全国第一。 │
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│产品业务 │公司主要从事山地丘陵农业机械及其他动力机械产品的研发设计、生产制造│
│ │和销售。其中，山地丘陵农业机械主要包括耕整地机械、田间管理机械、农│
│ │用搬运机械、收获机械、排灌机械、内燃机等；其他动力机械产品主要包括│
│ │扫雪机、发电机组等。 │
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│经营模式 │1、盈利模式 │
│ │公司主要产品包括山地丘陵农业机械及其他动力机械产品，通过向下游客户│
│ │销售产品实现收入和利润。同时公司通过规模化的生产、快速的客户服务响│
│ │应、稳定的产品质量赢得客户的信任，保证了公司持续经营能力。 │
│ │2、采购模式 │
│ │公司采用“以产定购为主、适量储备 │
│ │为辅”的采购模式。 │
│ │3、生产模式 │
│ │公司采用“以销定产为主、适量备货为辅”的生产模式。 │
│ │4、销售模式 │
│ │公司采用直销与经销相结合的销售模式。 │
│ │5、研发模式 │
│ │公司技术中心承担研发职能，下设2个部门，分别为农机技术开发部、通机 │
│ │技术开发部，各部门内部依据具体产品分为不同小组。 │
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│行业地位 │公司微耕机、田园管理机销量2018年起连续四年全国第一 │
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│核心竞争力 │（1）产品性能优势 │
│ │微耕机系列产品系发行人主力产品，公司成立初期，发行人凭借多年的动力│
│ │机械技术积累研制了初代小型微耕机并逐步打开国内外市场，获得了良好的│
│ │市场反馈，随后新一代微耕机系列产品在俄罗斯市场广受欢迎。通过对山地│
│ │丘陵农业机械产品技术十余年的探索研究以及对用户需求的深刻理解，微耕│
│ │机系列产品自2018年起连续四年获得全国销量第一，连续多年位居国内微耕│
│ │机出口量之首。目前发行人微耕机系列产品在产品成熟度、国内市场认可度│
│ │、技术水平等方面已处于行业领先地位。 │
│ │（2）全产业链体系优势 │
│ │公司已掌握动力系统、传动系统和整机设计三大核心关键技术。三大领域核│
│ │心技术的掌握为公司在山地丘陵农业机械领域持续保持国内领先地位和扩大│
│ │国际市场份额奠定了基础。 │
│ │（3）技术研发优势 │
│ │①研发团队 │
│ │公司高度重视研发团队建设，研发人员普遍具有多年研发经验，截至2022年│
│ │12月31日，具有五年以上工作经验的研发人员占47.25%，有十年以上工作经│
│ │验的研发人员占25.27%。 │
│ │②研发前沿性优势 │
│ │截至2023年5月9日，公司拥有专利132项。公司山地丘陵农业机械产品在动 │
│ │力性能提升的基础上，向轻量化、舒适化、符合人体工学的方向发展，并且│
│ │结合农艺需求变化不断推出新产品。 │
│ │③产学研结合 │
│ │公司配备现代化检测设备、精密加工设备、试验设备及试验场地，包括交流│
│ │测功机、排放分析仪、步入式高低温试验箱、耐久试验台、振动试验台等。│
│ │在巩固自身产品研发的基础上，不断加强基础研究，与重庆理工大学合作成│
│ │立了“重庆理工大学-威马山地农机研究所”，搭建山地丘陵农业机械研究 │
│ │开发的技术平台，实现“产、学、研”一体化。 │
│ │（4）产品优势 │
│ │①产品质量及品质管理优势 │
│ │公司牢固树立质量意识，建立了严格的质量管理体系、质量文化，形成了全│
│ │员、全过程的质量管理体系，在设计、采购、生产和检测等环节全流程把控│
│ │产品质量，保证产品质量的一致性、连续性和可靠性。凭借健全的质量控制│
│ │体系，公司的汽油发动机达到美国EPA3、CARB以及欧V排放标准，柴油发动 │
│ │机达到国四、欧V排放标准。 │
│ │②产品品类丰富、更新升级迅速 │
│ │（5）品牌优势 │
│ │公司山地丘陵农业机械主要定位于行业中高端，产品品类齐全、操作舒适、│
│ │安全性高、耕作效果好。主要产品微耕机、汽油发电机组获得“重庆名牌产│
│ │品”、“市场领先奖”、“第十届全国农机用户满意品牌”等多项荣誉。 │
│ │公司国内市场主要采用经销模式，并已建立起相对完善的营销网络，国内市│
│ │场覆盖全国20余个省市自治区，主要经销商门面统一采用威马农机品牌的装│
│ │修风格，定期组织经销商进行培训，形成了较强的“威马农机”品牌知名度│
│ │和美誉度。公司国外业务主要采取ODM模式，快速开拓海外销售市场，公司 │
│ │通过与富世华集团、百力通集团等国际知名客户合作，进一步提高公司的知│
│ │名度，为公司与其他潜在客户合作打下良好的基础。公司通过不断加大自主│
│ │品牌推广力度，凭借可靠的产品质量和良好的信誉，与众多国内外客户建立│
│ │了长期稳定的业务合作关系。 │
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│经营指标 │2020-2022年，公司主营业务收入分别为64175.10万元、77088.24万元和664│
│ │78.79万元，主营业务市场前景良好。报告期内，公司主营业务毛利率分别 │
│ │为16.78%、15.42%和17.72%，公司产品具有较强的竞争力和盈利能力。报告│
│ │期内，公司应收账款周转率分别为7.91次、6.37次和5.28次，存货周转率分│
│ │别为8.80次、8.70次和6.89次，资产周转能力均处在正常水平。 │
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│竞争对手 │久保田株式会社、富世华集团、重庆宗申农业机械有限公司、第一拖拉机股│
│ │份有限公司（601038.SH）、宁波大叶园林设备股份有限公司（300879.SZ）│
│ │、神驰机电股份有限公司（603109.SH）、绿田机械股份有限公司（605259.│
│ │SH）、君禾泵业股份有限公司（603617.SH）。 │
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│品牌/专利/经│截至2023年5月9日，公司及子公司威马新能源已获授权的专利有11项发明专│
│营权 │利，67项实用新型专利，54项外观设计专利，共计132项。 │
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│投资逻辑 │发行人是山地丘陵农业机械行业领先企业，发行人的微耕机、田园管理机等│
│ │产品销量自2018年连续四年位列全国第一。 │
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│消费群体 │世界园林机械龙头企业、全球最大的户外动力设备汽油发动机制造商等。 │
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│消费市场 │境外-亚洲、境外-欧洲、境外-美洲、境外-非洲、境外-大洋洲、境内、其 │
│ │他业务 │
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│行业竞争格局│目前全球农业机械制造行业已经形成国际巨头规模化竞争和中小企业细分市│
│ │场竞争并存的局面。欧美地区形成了约翰·迪尔公司、凯斯纽荷兰公司、爱│
│ │科公司、克拉斯公司和赛迈道依兹公司五大农机集团，日本则形成了以久保│
│ │田株式会社为首的四大农机生产巨头。上述企业均是以生产大中型农业机械│
│ │为主，部分企业生产的中小型农业机械大多无法顺利应用于国内山地丘陵地│
│ │区。整体上，应用于山地丘陵的农业机械是目前国际国内大型农机生产企业│
│ │尚未形成优势的细分领域。其余中小企业专注细分市场、坚持自主产品特色│
│ │、与国际巨头错位发展，两者形成互补的竞争格局。 │
│ │报告期内，公司山地丘陵农业机械类产品销售收入占主营业务收入的比重分│
│ │别为77.78%、71.17%和59.46%，是公司收入的主要来源。公司已经发展成为│
│ │国内山地丘陵农业机械行业的领先企业。山地丘陵农业机械需要较强的新产│
│ │品研发能力及大量、长期的研发投入、长期的市场培育和品牌打造，国内大│
│ │部分厂家目前仍处于探索和尝试阶段。随着我国城市化进程的不断推进，从│
│ │事农业生产的劳动力数量在不断下降，机械化的农业生产是大势所趋，下游│
│ │终端对定制化的中、高端山地丘陵农业机械有着较大的需求。 │
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│行业发展趋势│1、农业机械化水平不断提升 │
│ │在我国工业化城镇化进程持续推进与耕地面积难以大幅增长的前提下，日益│
│ │减少的农业劳动力总量，需要更高的农业劳动生产率。国家对农业机械化进│
│ │展高度重视，通过财政补贴等“三农”政策持续支持，农村农业部信息显示│
│ │：农作物耕种收的综合机械化水平从2010年的52%上升到2022年的超72%，但│
│ │是与发达国家平均90%的水平相比仍有一定差距。随着我国农业各领域全面 │
│ │全程机械化的推进，以及原设备保有量的更新换代，我国农业机械化水平将│
│ │不断提升，农业机械市场将持续扩容。 │
│ │2、农业机械应用领域不断拓宽 │
│ │由于农业机械不同子行业的市场发展以及技术成熟度的不同，各农作物的机│
│ │械化进程存在一定差异。我国目前的农业机械主要应用于粮食作物的“耕、│
│ │种、管、收”，未来农业机械的全面应用将从粮食作物拓展到经济作物、饲│
│ │料作物、园艺作物等品类，从平原覆盖到山地丘陵地区，从种植业延伸到畜│
│ │牧业、果林业、渔业和农产品加工等领域，高科技高性能的农业机械将得到│
│ │广泛应用，产业的规模化、标准化、集约化水平不断提升。 │
│ │3、农机购置补贴向高端农机产品倾斜，农机质量、技术性不断提高 │
│ │目前国家对稀缺品种、高端农机的扶持力度持续加大，根据《2021-2023年 │
│ │农机购置补贴实施指导意见》，提升部分重点补贴机具补贴额，测算比例从│
│ │30%提高到35%，包括水稻插（抛）秧机、重型免耕播种机、玉米籽粒收获机│
│ │等粮食生产薄弱环节所需机具，丘陵山区特色产业发展急需的新机具以及智│
│ │能、复式、高端产品。同时逐步降低区域内保有量明显过多、技术相对落后│
│ │的轮式拖拉机等机具品目的补贴额，到2023年将其补贴额测算比例降低至15│
│ │%及以下，并将部分低价值的机具退出补贴范围。同时国内农机企业也持续 │
│ │加大研发投入，提高产品的质量和附加值。未来我国农机产品的先进性、可│
│ │靠性、适应性、安全性将进一步增强，逐步向高质量、高科技、高性能和多│
│ │功能的方向发展，农业机械装备逐步实现产品的升级换代。 │
│ │4、农业机械行业厂商不断整合，市场集中度提高，竞争格局不断优化 │
│ │随着农村居民人均可支配收入的不断增加，农户对农业机械产品的价格敏感│
│ │性下降，同时行业领先、产业链条完整、技术先进的规模以上农业机械制造│
│ │厂商持续扩生产，规模效应不断显现，并且拥有更多资源去完善和拓展销售│
│ │网络，打造自主品牌。中小规模的农机企业难以实现规模经济，知名度和影│
│ │响力弱，生产规模小和竞争能力弱的农机企业将逐渐退出市场，行业集中度│
│ │将进一步提高。从农机企业数量来看，2016年我国农机规模以上企业（收入│
│ │规模大于2000万元）数量为2496家，2022年年底时仅约1700家，降幅超过30│
│ │%。 │
│ │5、新能源电动农机将在农业机械市场占据一定份额 │
│ │新能源电动农业机械具有结构简洁紧凑、控制灵活、低碳高效、无尾气、无│
│ │噪音污染和维护成本低等特点。根据能源发展方向、市场需求和技术条件，│
│ │在目前国家给予的政策指导和补贴扶持下，新能源电动农机正在成为我国农│
│ │业机械市场未来发展的趋势之一，有望与传统燃油型动力农业机械实现优势│
│ │互补。 │
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│行业政策法规│《中华人民共和国农业技术推广法》、《农民专业合作社法》（2017年修订│
│ │）、《中华人民共和国农业机械化促进法》（2018年修正）、《国务院关于│
│ │调整工业产品生产许可证管理目录加强事中事后监管的决定》（国发[2019]│
│ │19号）、《农业机械试验鉴定工作规范》、《农业机械安全监督管理条例》│
│ │（2019年修订版）、《国务院关于促进农业机械化和农机工业又好又快发展│
│ │的意见》、《关于开展主要农作物生产全程机械化推进行动的意见》、《中│
│ │国制造2025》、《全国农业现代化规划（2016－2020年）》、《农机装备发│
│ │展行动方案（2016-2025）》、《全国农业机械化发展第十三个五年规划》 │
│ │、《关于加快农机购置补贴政策实施促进农业供给侧结构性改革的通知》、│
│ │《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》（“一号文件”）、《国│
│ │务院关于加快推进农业机械化和农机装备产业转型升级的指导意见》、《20│
│ │18—2020年农机购置补贴实施指导意见》、《中共中央国务院关于全面推进│
│ │乡村振兴加快农业农村现代化的意见》、《中华人民共和国国民经济和社会│
│ │发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《2021―2023年农机购置│
│ │补贴实施指导意见》、《2021年重点强农惠农政策》、《“十四五”推进农│
│ │业农村现代化规划》、《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见│
│ │》、国务院关于落实《政府工作报告》重点工作分工意见、《扩大内需战略│
│ │规划纲要（2022－2035年）》、《农业农村部关于落实党中央国务院2023年│
│ │全推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》。 │
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│公司发展战略│公司的战略愿景是成为国内领先、国际一流的山地丘陵农业机械领军企业，│
│ │持续创造高效的社会价值与经济价值。围绕这一战略愿景，公司将始终秉持│
│ │“专业化、品牌化、差异化”发展战略，未来3-5年公司将从专业化方向对 │
│ │已上市的山地丘陵农业机械产品及其他动力机械产品进行迭代和升级优化，│
│ │同时从差异化方向开发具有广阔市场空间的新产品，并适度兼顾新能源果林│
│ │机械产品，形成合理搭配的短、中、长期产品开发计划，通过不断深化产品│
│ │和技术研发创新、优化人力资源结构、改善公司管理体系等措施，打造更精│
│ │良舒适、更节能环保、更适合山地丘陵的农业机械，同时开发更多的新能源│
│ │和智能农机产品，以增强公司的核心竞争力和综合实力，保持稳定的业绩增│
│ │长，实现公司的可持续发展。 │
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│公司经营计划│（1）产品研发规划 │
│ │公司产品研发规划将按照充分发挥竞争优势、抓住良好发展机遇、完善产品│
│ │种类系列的原则，继续坚持专业化、品牌化、差异化战略，在做好现有产品│
│ │升级的情况下，适时选择市场容量大、技术含量高、盈利前景好，并能与现│
│ │有产品构成淡旺季互补、共享现有客户和渠道的产品开展研发，有步骤实现│
│ │公司产品多元化，具体措施如下： │
│ │①以现有山地丘陵农业机械为核心，持续改进并提高产品可靠性和适应性，│
│ │秉承差异化发展的思路，结合我国主要农作物全面、全程机械化的发展趋势│
│ │，重点研发玉米收获机、土豆收获机、甘蔗收获机、轻便型微耕机等机械化│
│ │水平低的山地丘陵农业机械项目。通过自主创新和合作研发相结合，推动我│
│ │国山地丘陵县（市、区）农作物耕种收综合机械化率的提升。 │
│ │②借助与富世华等知名企业合作的契机，研发适应北美市场需求的微耕机、│
│ │水泵、发电机组、扫雪机等产品，完善适合北美市场的产品系列。未来3-5 │
│ │年公司将在现有产品基础上，不断改进产品性能，降低产品成本，开发更加│
│ │贴近市场需求的高附加值产品。 │
│ │（2）生产经营规划 │
│ │伴随公司各业务板块发展的加速、市场营销工作的深度拓展和各领域产品开│
│ │发规划的持续推进，公司当前总体制造能力不足的问题正制约公司进一步发│
│ │展，已有产线越来越难兼顾各大板块产品产能的灵活调节和市场放量需求。│
│ │立足当前现状，公司拟采用募集资金投资“智能化柔性化生产基地建设项目│
│ │”，打造全新智能化柔性化制造工厂，显著提升公司产品的智能制造水平、│
│ │储备充裕产能，助力公司新技术、新产品的产业化落地和山地丘陵农业机械│
│ │业务的发展，提高制造效率和产品品质。同时，公司还拟采用募集资金投资│
│ │“山地丘陵农业机械工程技术中心建设项目”，全面升级研发技术中心软硬│
│ │件设施，助力公司持续开展产品和技术的纵向迭代和横向储备，采用募集资│
│ │金投资“营销服务渠道升级建设项目”，扩大面向已有客户的产品销售品类│
│ │和体量，不断开拓新客户。 │
│ │（3）品牌渠道建设 │
│ │现阶段公司内销市场已在全国多个省市建立了经销网点，外销市场产品远销│
│ │至70多个国家和地区。凭借出色的综合性能和优质的服务，公司产品已得到│
│ │国内外客户的一致认可。 │
│ │未来3-5年，国内市场方面，公司将在现有基础上加强经销网络渠道的建设 │
│ │、维护和管理，持续加大标准样板专营店建设、通过渠道下沉、渠道扁平化│
│ │、终端精耕等手段满足目标市场的差异化需求并提升市场占有率。国际市场│
│ │方面，积极参与国际市场竞争，通过建设美国、俄罗斯等海外分公司和办事│
│ │处，为公司各项产品开拓欧美地区市场打好坚实基础。 │
│ │另一方面，公司产品已拥有一定的市场知名度和美誉度。公司将继续强化自│
│ │主品牌建设，力争将威马品牌打造成为世界级山地丘陵农机顶级品牌。通过│
│ │门店形象升级、线下广告、产品巡回演示推广等推广手段，进行线下品牌推│
│ │广；积极参与国内外专业展会和品牌推广等。 │
│ │（4）企业管理和人才队伍建设计划 │
│ │公司治理方面，为满足持续快速发展需要，未来公司将按照现代企业制度，│
│ │不断完善法人治理结构，加强内控部门的建设，健全内部控制制度，最大限│
│ │度地降低经营风险，满足公司长远发展的内在需要。团队建设方面，根据业│
│ │务发展需要，公司将有计划、有重点地引进和培养一大批精通山地丘陵农业│
│ │机械的研发制造的管理人才、技术人才和营销人才，重点强化材料、工艺、│
│ │设计等领域的核心高素质人才的供给与培养，并逐步建立覆盖吸引、留住、│
│ │培养、激励全流程的人力资源体系，保证企业的可持续发展。完善员工特别│
│ │是管理层、核心技术人员的绩效考核和激励机制，保持公司管理层和经营层│
│ │稳定。 │
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│公司资金需求│智能化柔性化生产基地及丘陵山区农用机械研发技术中心建设项目、营销服│
│ │务渠道升级建设项目。 │
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│可能面对风险│一、与发行人相关的风险： │
│ │（一）创新风险；（二）技术风险；（三）毛利率及业绩下滑风险；（四）│
│ │应收账款坏账风险；（五）存货管理风险；（六）关联交易风险；（七）未│
│ │足额缴纳员工社会保险及住房公积金的风险；（八）房屋租赁风险；（九）│
│ │实际控制人控制不当的风险；（十）公司规模扩张风险 │
│ │二、与行业相关的风险： │
│ │（一）市场竞争加剧的风险；（二）行业与产业政策风险；（三）原材料价│
│ │格波动风险 │
│ │三、其他风险： │
│ │（一）国际业务拓展风险；（二）税收优惠政策变化的风险；（三）出口税│
│ │收政策变化风险；（四）汇率波动风险；（五）知识产权风险；（六）募投│
│ │项目引致的风险；（七）发行失败风险 │
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