热点题材☆ ◇301571 国科天成 更新日期：2024-09-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:国防军工、次新股、商业航天
风格:融资融券、近端次新、次新超跌、专精特新
指数:无
【2.主题投资】
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2024-08-21│国防军工 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司红外产品主要包括红外整机、机芯和成像电路等
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2024-08-21│次新股 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司于2024-08-21在深交所创业板上市；主营：红外热成像等光电领域的研发、生产、销售
与服务。
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2024-08-21│商业航天 │关联度：☆☆☆
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公司除光电业务外，公司还开展了遥感数据应用、信息系统开发和卫星导航接收机研制等其
他业务作为补充
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2024-08-21│创业板注册制│关联度：☆☆☆
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公司于2024-08-21在深交所创业板注册上市
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2024-09-20│次新超跌 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-09-20收盘价距上市以来最高价跌幅已达-42.03%
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2024-09-12│专精特新 │关联度：☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
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2024-08-21│近端次新 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司于20240821上市。
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司是一家拥有武器装备科研生产单位二级保密资格、武器装备科研生产许│
│ │可证书、装备承制单位注册证书、武器装备质量体系认证证书等军工资质，│
│ │主要从事红外热成像等光电领域的研发、生产、销售与服务业务的高新技术│
│ │企业。除光电业务外，公司还开展了遥感数据应用、信息系统开发和卫星导│
│ │航接收机研制等其他业务作为补充。 │
│ │公司光电业务主要定位于产业链中游，下游客户以军工配套企业、民用整机│
│ │或系统制造商为主。公司主要为客户提供制冷型红外机芯、整机、电路模块│
│ │等红外产品，销售制冷型探测器、镜头等零部件，并接受客户委托提供红外│
│ │成像等光电领域的研制开发服务，产品和服务主要用于边防及要地侦查监测│
│ │设备、光电吊舱、卫星光学载荷、红外导引头、执法装备、商业航天、科学│
│ │研究等对性能要求较高的军用领域及特种领域。此外，公司还推出了以红外│
│ │瞄具机芯、整机为代表的非制冷红外产品，主要用于户外狩猎、户外观测等│
│ │对性价比和便携性要求较高的应用场景。 │
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│产品业务 │公司主要为客户提供制冷型红外机芯、整机、电路模块等红外产品，销售制│
│ │冷型探测器、镜头等零部件，并接受客户委托提供红外成像等光电领域的研│
│ │制开发服务，产品和服务主要用于边防及要地侦查监测设备、光电吊舱、卫│
│ │星光学载荷、红外导引头、执法装备、商业航天、科学研究等对性能要求较│
│ │高的军用领域及特种领域。此外，公司还推出了以红外瞄具机芯、整机为代│
│ │表的非制冷红外产品，主要用于户外狩猎、户外观测等对性价比和便携性要│
│ │求较高的应用场景。 │
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│经营模式 │1、盈利模式 │
│ │公司光电业务以红外产品为核心，主要为下游客户提供高性能红外热像仪整│
│ │机、机芯、电路模块等红外产品，并通过向客户销售零部件、提供研制服务│
│ │和精密光学产品的方式满足客户多样化需求，进而实现光电业务整体收入的│
│ │快速增长。 │
│ │2、采购模式 │
│ │根据原材料采购类别的不同，公司采购模式分为备货采购和按需采购两类，│
│ │其中：（1）备货采购主要针对探测器、镜头及镜片、电子元器件及电路板 │
│ │等常用原材料，公司会根据销售计划、库存、市场供给、采购周期等因素制│
│ │定采购计划并提前备货；（2）按需采购主要针对实施研制业务所需的定制 │
│ │产品和其他市场通用件，公司会根据不同研制项目的需求和实施进展进行按│
│ │需采购。 │
│ │3、生产与服务模式 │
│ │对于红外产品业务，公司采取以销定产的生产模式。公司主要负责完成产品│
│ │设计、软件开发及烧录、装配、调试等关键环节，对于探测器、镜头、电子│
│ │元器件及电路板等原材料主要通过外购方式取得，因此公司红外产品的生产│
│ │加工环节较少，生产周期较短。 │
│ │对于零部件销售业务，探测器、镜头等常备零部件在满足公司自身生产和库│
│ │存需求的情况下，经公司质检合格后即可对外销售；非常备材料需要公司按│
│ │需采购，在外购成品无法满足客户需求时，公司还需对外购成品进行改装或│
│ │调试后再对外销售。 │
│ │对于光电研制业务，公司主要以承接客户研制项目的形式开展。由于不同研│
│ │制项目的定制化程度较高，公司主要负责制定技术方案、核心模块开发、集│
│ │成、验证等关键环节，对于项目实施所需各类软硬件材料，公司主要通过向│
│ │供应商提供技术方案后进行定制化采购的方式取得。该模式有利于公司发挥│
│ │自身技术优势，减少固定资产和人力投入，提升管理效率。 │
│ │4、销售模式 │
│ │公司光电业务下游客户以军工配套企业、民用整机或系统制造商为主，下游│
│ │客户集中度较高，且客户对公司产品的性能、质量和服务要求均相对较高，│
│ │因此公司选择以直销模式开展销售业务。 │
│ │5、研发模式 │
│ │公司围绕光电产业中游的定位，以技术创新为驱动，以市场需求为导向开展│
│ │研发工作，构建了以红外图像处理技术、成像电路设计技术和共光路技术为│
│ │核心的技术体系。公司研发项目主要包括自研项目和受托研制项目两类，其│
│ │中：自研项目系公司综合市场前景、自身产品与技术特点、发展战略等因素│
│ │开展的自主研发活动，相关研发支出通过研发费用科目进行核算；受托研制│
│ │项目以直接获取客户收入为目的，在公司与客户签订技术开发合同或产品研│
│ │制合同后，根据客户要求开展研发活动，公司在客户完成研制成果的验收后│
│ │确认收入，研发支出相应结转为各期营业成本。 │
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│行业地位 │公司红外产品以制冷型为主，同时根据美国等发达国家的红外技术发展趋势│
│ │，在发展初期即选择了以选用锑化物探测器为主的产品路径，并逐步由选用│
│ │进口InSb探测器转型为选用国产InSb探测器，进而于2023年自主研制出了下│
│ │一代锑化物探测器即T2SL探测器。国内多数竞争对手的制冷红外产品主要选│
│ │用MCT探测器，而InSb探测器相较于MCT探测器具有盲元率低、稳定性高等特│
│ │点，因此公司在国内制冷红外市场具有较强的差异化竞争优势。 │
│ │随着下游市场对InSb探测器产品路径的认可度不断提升，公司逐步与中电科│
│ │集团、中建材集团、航天科技集团、中国船舶集团、航天科工集团、中科院│
│ │、四川九洲集团等国有军工集团及科研院所建立业务合作，同时拓展了一批│
│ │优质民营企业客户，2022年和2023年公司光电业务收入分别同比增长46.50%│
│ │、43.45%，在国内制冷红外市场的知名度和市场地位持续提升。 │
│ │公司作为现阶段国内极少具备InSb红外产品量产供货能力的企业，在该细分│
│ │领域具有先发优势并建立了较高的技术壁垒。 │
│ │公司是国内极少具备T2SL探测器研制能力的企业之一，目前具备小批量生产│
│ │能力，自建量产线预计在2025年内投产，T2SL技术路线更加先进且具有广阔│
│ │的市场空间。 │
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│核心竞争力 │（1）公司具有差异化的产品技术路线优势 │
│ │公司红外产品以制冷型为主且选用InSb技术路线，而国内多数从事制冷红外│
│ │业务的竞争对手主要选用MCT技术路线。InSb型红外产品在稳定性和盲元率 │
│ │等方面表现更佳，在美军中波制冷红外系统中长期占据主导地位。受境外长│
│ │期进行产品和技术封锁的影响，我国对于InSb型红外产品的应用起步相对较│
│ │晚，但随着近年来我国国防预算持续增长和国防装备现代化建设持续推进，│
│ │下游市场对于InSb型红外产品的认可度和应用需求开始快速增长，邀请公司│
│ │参与产品比测、竞争性谈判、询价、招投标等合作活动的客户持续增加，公│
│ │司依托InSb型红外产品的技术路线优势，在客户组织的上述比测、谈判、询│
│ │价、招投标等活动中多次击败竞争对手的MCT型红外产品，快速抢占市场份 │
│ │额并实现业绩高速增长。因此，公司在制冷红外市场中具有较强的差异化产│
│ │品路线优势。 │
│ │在非制冷型红外领域，公司现阶段聚焦于非制冷红外瞄具领域，运用自主开│
│ │发的自适应热像辅助瞄准系统以实现对目标进行精准打击，有效解决了目前│
│ │国内外热像瞄准器普遍存在的场景适应性差和辅助射击功能不足的问题，在│
│ │该细分市场形成了较强的差异化竞争优势。 │
│ │（2）公司在InSb技术路线具有先发优势并建立了较高技术壁垒 │
│ │InSb型红外产品技术门槛较高，公司在2016年至2019年逐步完成基于进口In│
│ │Sb探测器的红外产品开发，2020年又推出了全国产系列的InSb型红外产品，│
│ │在InSb型红外产品开发领域积累了丰富的技术储备和经验，例如航天科技集│
│ │团C0015表示公司是国内极少满足其需求的InSb型红外产品供应商、C0016表│
│ │示公司是国内InSb技术路线的领先企业等。 │
│ │同行业可比公司等多数竞争对手目前主要选用MCT型技术路线，若其转型发 │
│ │展InSb型红外产品，从产品及技术开发到通过客户验证，再到大批量量产供│
│ │货通常需要2年以上时间。因此，公司作为现阶段国内极少具备InSb红外产 │
│ │品量产供货能力的企业，在该细分领域具有先发优势并建立了较高的技术壁│
│ │垒。 │
│ │（3）公司已经提前布局并研制出了性能更先进的T2SL制冷型探测器 │
│ │公司在保持自身在InSb红外产品技术路线领先地位的同时，已经提前布局并│
│ │于2023年成功研制出T2SL制冷型探测器，并与中航工业集团F0001、微纳星 │
│ │空等客户在机载、星载领域达成了合作意向。 │
│ │公司是国内极少具备T2SL探测器研制能力的企业之一，目前具备小批量生产│
│ │能力，自建量产线预计在2025年内投产，T2SL技术路线更加先进且具有广阔│
│ │的市场空间，因此未来即使竞争对手均具备了InSb型红外产品量产能力，公│
│ │司依托T2SL技术路线的先发优势和技术壁垒，仍然能够保持较强的市场竞争│
│ │力和持续盈利能力。 │
│ │（4）公司具有全产业链布局优势 │
│ │目前国内的同行业可比公司中，仅高德红外同时具备制冷型和非制冷型探测│
│ │器的研制生产能力，睿创微纳、大立科技及多数红外厂商的业务主要集中在│
│ │非制冷红外领域，久之洋、富吉瑞及其他多数竞争对手主要集中在产业链中│
│ │游，较少具备探测器等核心器件的自主研制能力。公司立足于产业链中游并│
│ │持续向上游核心器件领域拓展，在2023年研制出T2SL制冷型探测器、非制冷│
│ │型探测器，具备了精密光学器件生产加工能力，现已初步建立起覆盖制冷型│
│ │与非制冷型红外产业、上游核心器件与中游关键产品的完整产业布局，相较│
│ │于多数竞争对手具有全产业链布局的优势。 │
│ │（5）齐备的军工资质优势 │
│ │公司已取得武器装备科研生产单位二级保密资格证书、装备承制单位资格证│
│ │书、武器装备质量管理体系认证证书、武器装备科研生产许可证书等从事武│
│ │器装备科研生产所需的业务资质，对不具备相关资质的企业形成竞争优势，│
│ │使公司在市场竞争中处于有利地位。 │
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│经营指标 │2021年公司640型制冷机芯已开始大量选用国产探测器替代原进口型号，因 │
│ │此报告期内销售均价整体保持稳定，而2021年公司1280型机芯选用进口探测│
│ │器的比例仍相对较高，2022年才开始大量换用国产探测器，因此1280型机芯│
│ │的2022年销售均价同比大幅下降，而2023年与2022年基本持平。 │
│ │2023年公司640型制冷整机销售均价同比增加，主要系当期中科院D0004向公│
│ │司采购的一批产品选配了成本较高的高端镜头所致，2023年剔除该批产品后│
│ │销售均价同比基本持平；2023年公司1280型制冷整机销售均价同比下降，主│
│ │要系2022年公司1280型整机仅有零星销售，而2023年客户采购数量大幅增加│
│ │，公司对批量采购客户适当调低了销售价格所致。 │
│ │2021-2023年度，公司销售的探测器收入分别为2,437.06万元、6,237.17万 │
│ │元和7,449.12万元，2022年公司为推广InSb探测器路线在国内的普及应用，│
│ │适当下调了探测器的销售价格，因此当期探测器的销售收入同比大幅增长，│
│ │2023年公司探测器销售收入同比保持增长趋势，销售均价同比基本保持稳定│
│ │。 │
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│竞争对手 │武汉高德红外股份有限公司、浙江大立科技股份有限公司、烟台睿创微纳技│
│ │术股份有限公司、湖北久之洋红外系统股份有限公司、北京富吉瑞光电科技│
│ │股份有限公司。 │
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│品牌/专利/经│截至2024年8月2日，公司已取得发明专利39项，实用新型专利14项，外观设│
│营权 │计专利22项。 │
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│投资逻辑 │公司作为现阶段国内极少具备InSb红外产品量产供货能力的企业，在该细分│
│ │领域具有先发优势并建立了较高的技术壁垒。 │
│ │公司是国内极少具备T2SL探测器研制能力的企业之一，目前具备小批量生产│
│ │能力，自建量产线预计在2025年内投产，T2SL技术路线更加先进且具有广阔│
│ │的市场空间。 │
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│消费群体 │军工集团下属单位、各级军工配套企业和部分特殊民用领域的光电系统集成│
│ │商。 │
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│消费市场 │境内销售，主要集中在华北、华东地区。 │
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│行业竞争格局│在军用红外领域，我国军工集团、科研院所及其产业化公司占据了国内军用│
│ │红外市场的主要份额，该等单位的业务历史悠久，在直接面向军方的整机和│
│ │系统产品方面具有较为完整的技术储备和丰富经验。公司在直接面向军方的│
│ │整机和系统产品方面与国有军工集团及科研院所存在一定差距，因此公司目│
│ │前主要定位于产业链中游并持续向上游拓展，通过向军工集团、科研院所下│
│ │属单位及其配套企业供应机芯、整机、电路等产品参与国内军用红外市场，│
│ │避免与下游客户发生直接竞争，同时能够更专注于红外热成像技术的研究。│
│ │在民用红外领域，我国从事民用红外产品业务的企业数量较多，此外FLIR、│
│ │Testo、HGH、FLUKE、Lynred等国外红外厂家在我国有民品销售。报告期内 │
│ │公司红外产品以制冷型为主，而制冷型红外产品具有高性能和高价格的特点│
│ │，在民用领域的应用相对较少；公司非制冷红外产品起步时间较晚，现阶段│
│ │专注于红外瞄具领域，暂无其他成熟的民用产品类型。 │
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│行业发展趋势│（1）探测器分辨率不断增加，图像处理软件及算法重要性提升 │
│ │近年来，随着红外探测器技术的不断进步，国内主流红外图像分辨率已经从│
│ │384×288升级到640×512，1280×1024高分辨率探测器的应用场景也不断增│
│ │加。图像分辨率的提高直接导致单幅图像数据量的剧增，需要机芯从设计上│
│ │显著提升数据带宽和存储器容量，提高图像处理算法的运行效率，才能实现│
│ │对高分辨率红外图像的实时数据处理。同时，探测器输出的原始信号必须经│
│ │过一系列图像处理算法后才能得到可用的红外图像，随着下游用户对红外产│
│ │品的成像效果和目标探测、识别自动化程度要求的提高，不同成像目标与背│
│ │景、不同的环境条件都对成像算法提出了各种各样的要求，而优秀的算法可│
│ │以在相同探测器基础上提升红外图像的清晰度，从而获得更优的性能指标。│
│ │综上所述，随着探测器技术进步和下游应用要求的提升，红外热成像处理软│
│ │件及算法的重要性不断提升，已成为影响红外热像仪整体性能的重要因素。│
│ │（2）国产化和自主化发展趋势 │
│ │红外成像技术的发展始于西方国家并长期运用在军事领域，长期以来掌握先│
│ │进红外热像技术的美国、以色列、法国等发达国家对我国实行严格的出口审│
│ │批制度甚至禁运措施。近年来，随着我国红外热像产业的快速发展，我国在│
│ │光学系统、图像处理、信号处理等方面已有长足进步，有望在未来实现自主│
│ │发展，并实现探测器、镜头等核心器件的全面国产化替代。 │
│ │（3）产品下游应用与产品功能进一步丰富 │
│ │近年来，随着红外热成像技术的不断发展和成本下降，红外热成像技术工业│
│ │检测、生产制造管理、电气自动化、城市监控、检验检疫、消防安保等民用│
│ │领域得到了广泛应用。未来，随着红外热成像产品性价比的进一步提升，以│
│ │及我国产业结构升级及消费水平提高，红外产品有望在汽车辅助驾驶、户外│
│ │探险等居民消费级市场进一步普及，市场规模预计将不断扩大。 │
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│行业政策法规│《武器装备科研生产许可管理条例》、《武器装备科研生产许可实施办法》│
│ │、《武器装备质量管理条例》、《国务院关于深化“证照分离”改革进一步│
│ │激发市场主体发展活力的通知》、《军队装备条例》、《军队装备订购规定│
│ │》、《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景│
│ │目标纲要》、《关于促进制造业产品和服务质量提升的实施意见》、《关于│
│ │建立和完善军民结合、寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》、《中│
│ │国制造2025》、《国家创新驱动发展战略纲要》、《信息产业发展指南》、│
│ │《国务院办公厅关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》。 │
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│公司发展战略│公司以红外热成像技术为核心，形成了以光电业务为核心，遥感数据应用、│
│ │信息系统开发、卫星导航接收系统研制等业务为补充的业务格局。公司光电│
│ │业务定位于产业链中游，主要为下游客户提供红外热像仪机芯、整机、电路│
│ │模块及其他组件等核心产品和探测器、镜头等材料器件，并接受客户委托提│
│ │供红外成像等光电领域的产品研制与技术开发服务。 │
│ │公司将结合红外热成像行业的发展趋势，将进一步加快技术迭代，提高新产│
│ │品、新技术的开发应用能力，完善和加强技术研发部门各项软硬件配备，优│
│ │化科研资源配置，不断提高公司的技术创新能力，力争在技术上打造国内领│
│ │先的红外热成像企业，深耕细作进一步积极拓展市场占有率、持续引进高端│
│ │技术人才，实现企业可持续发展。 │
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│公司经营计划│1、产品发展规划 │
│ │公司将进一步加快技术改造，提高新产品、新技术的开发应用能力，完善和│
│ │加强技术研发部门各项软硬件配备，优化科研资源配置，不断提高公司的技│
│ │术创新能力，为客户提供标准化程度较高的机芯、整机、电路模块等核心部│
│ │件，便于客户简化开发周期和系统集成，为客户提供一站式的产品及服务，│
│ │力争在技术上打造国内领先、国际先进的光电成像企业，在产品上形成系列│
│ │化光电成像装备。 │
│ │公司未来的产品技术重点方向：在中波制冷红外热像仪系列化产品上继续加│
│ │大技术优化投入和产能规模，持续提高产品的技术含量和质量，扩大产品市│
│ │场推广。在非制冷红外热成像机芯模组的技术积累上实现芯片研发升级及红│
│ │外图像专用多媒体处理芯片、多光谱融合专用多媒体处理芯片的研发设计。│
│ │在高端光学镜片加工生产上实现多规格非球面衍射镜片、球面镜片等高端光│
│ │学加工镜片的产能提升，丰富公司不同型号规格产品的种类，以优异的性能│
│ │打造产品的市场知名度吸引更多下游厂商与公司合作，从而提升公司盈利能│
│ │力，强化公司的核心竞争力。 │
│ │2、研发发展规划 │
│ │公司将围绕产业上游进一步进行技术拓展和深度开发。在已经形成的红外热│
│ │成像技术特色优势基础上，通过“光电芯片研发中心建设项目”实现红外图│
│ │像专用多媒体处理芯片、多光谱融合专用多媒体处理芯片的研发设计，实现│
│ │集成化、智能化、微型化的高性能、高可靠的红外机芯组件。公司将在继续│
│ │巩固自身在光电产业链中游的市场地位，并通过人才引进、技术合作等方式│
│ │，向镜片加工、镜头研制、芯片研制等光电上游行业拓展，提高核心零部件│
│ │的稳定供应能力和综合竞争实力。 │
│ │3、产能扩充规划 │
│ │报告期内，公司的业务规模和盈利能力持续提升，未来三年公司将依托“光│
│ │电产品研发及产业化建设项目”和“超精密光学加工中心建设项目”引入先│
│ │进的生产设备和技术，扩大公司光电系统产品产能，提高交付验收效率，更│
│ │好满足存量市场客户需求，并进一步加强高端红外热成像产品的研发，实现│
│ │公司经营规模的持续增长。 │
│ │4、人力资源规划 │
│ │光电业务属于技术密集与人才密集型行业，技术和人才是行业竞争中极为重│
│ │要的竞争要素。随着光电领域内新技术和新应用场景不断拓展提升，为保持│
│ │公司在行业内的技术领先地位和竞争优势，且使公司适应快速的市场需求变│
│ │动和行业的技术发展方向，开展高端技术人才储备工作对公司发展是持续且│
│ │必要需求。 │
│ │公司将结合已有的研发鼓励机制和先进的管理理念，吸引更多高端人才加入│
│ │，持续吸引并培养一大批红外光电领域高精尖技术人才，从而有效缓解公司│
│ │现阶段在各研发层面的人才瓶颈，向行业输出更多先进的技术研发成果。同│
│ │时，公司将进一步优化人才激励机制，制定各类人才薪酬管理标准及激励政│
│ │策，给予员工全方位的激励和保障，激励员工充分发挥自身优势，为公司发│
│ │展贡献力量。 │
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│公司资金需求│光电产品研发及产业化建设项目、超精密光学加工中心建设项目、光电芯片│
│ │研发中心建设项目、补充流动资金。 │
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│可能面对风险│一、与发行人相关的风险 │
│ │（一）经营风险：1、对探测器主要供应商依赖的风险；2、光电业务主要产│
│ │品价格持续下降的风险；3、外购探测器导致毛利率较低和主营业务毛利率 │
│ │下降的风险；4、红外产品收入主要来自制冷型的风险；5、质量控制相关的│
│ │风险；6、经营业绩的季节性风险；7、军工资质延续的风险 │
│ │（二）财务风险：1、存货增加及跌价的风险；2、预付账款规模较大的风险│
│ │；3、应收账款的回收风险 │
│ │（三）技术风险：1、研发失败风险；2、技术人才流失风险；3、核心技术 │
│ │泄密的风险 │
│ │（四）内部控制风险：1、实际控制人持股比例较低的风险；2、经营规模扩│
│ │张引致的管理风险 │
│ │二、与行业相关的风险 │
│ │（一）市场竞争加剧的风险 │
│ │（二）宏观环境变化对下游市场需求的风险 │
│ │（三）豁免及脱密处理后披露部分信息可能影响投资者对公司价值判断的风│
│ │险 │
│ │（四）法律法规及行业政策变化风险 │
│ │三、其他风险 │
│ │（一）募投项目实施的风险 │
│ │（二）募投项目新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险 │
│ │（三）净资产收益率和每股收益摊薄的风险 │
│ │（四）二级市场股票价格波动的风险 │
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〖免责条款〗
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