热点题材☆ ◇600011 华能国际 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股、碳中和、核电核能、风电、雄安新区、绿色电力、临界发电
风格:融资融券、整体上市、低市盈率、高股息股、MSCI成份、非周期股、高应收款
指数:央企100、上证180、上证治理、上证中盘、大盘成长、大盘价值、国证服务、国证基建、
国证成长、国证价值、沪深300、中证200、300非周、中证央企、上证混改、300ESG、内地
绿电、国企改革、分析师指
【2.主题投资】
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2026-03-26│雄安新区 │关联度：☆☆☆
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2025年度，本公司的注册地址为河北雄安新区启动区华能总部
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2022-06-24│绿色电力 │关联度：☆☆☆
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公司拥有可控发电装机容量114,042兆瓦，权益发电装机容量99,891兆瓦，风电、太阳能、
水电、天然气和生物质发电等低碳清洁能源装机占比21.07%。
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2022-06-09│超临界发电 │关联度：☆☆☆
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公司燃煤发电机组中包括 16 台百万千瓦超超临界机组，以及高参数高效超超临界机组和国
内首次采用的超超临界二次再热机组，公司现有的燃煤发电装置技术性能先进、维护保养精良、
能耗指标优异、污染排放达标，具有行业领先的能效水平、持久的环境保护价值和市场竞争优势
。公司总体能源节约指标以及1,000兆瓦超超临界湿冷、 600兆瓦超超临界湿冷、 600兆瓦超临
界湿冷、 600兆瓦超临界空冷、600兆瓦亚临界湿冷、 350兆瓦常规湿冷、 300兆瓦常规湿冷等7
个主力机型能耗指标继续保持行业领先水平。
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2022-05-07│碳中和 │关联度：☆☆☆
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公司国内首套燃烧前二氧化碳捕集装置在华能天津IGCC电站试运行成功
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2022-01-05│风电 │关联度：☆
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公司全资子公司浙江公司将与香港财资公司、岱山交投、中交三航、上海电气风电共同出资
设立岱山风电公司
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2021-10-22│核电核能 │关联度：☆☆
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公司持有霞浦核电22.5%的股权。
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2001-12-06│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
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H股:华能国际电力股份(00902)于1998-01-21上市
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2026-03-25│华能系 │关联度：☆☆☆☆☆
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华能国际电力开发公司是公司控股股东
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-10-28│IGCC技术 │关联度：☆☆☆
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公司历来高度重视节能环保工作。2015 年，公司技术经济及能耗指标继续保持行业领先，
公司境内各电厂平均利用小时为 4147 小时，燃煤机组加权平均厂用电率为 4.60%；公司燃煤机
组全年平均发电煤耗为 290.96 克╱千瓦时，比去年同期下降 1.23 克╱千瓦时，平均供电煤耗
为 308.56 克╱千瓦时，比去年同期下降 0.86 克╱千瓦时。公司继续加大对现役机组节能减排
综合技术改造力度，逐步对燃煤机组环保设施进行升级，推广燃煤电厂超低排放要求和新的能耗
标准，努力提高公司节能环保绩效，实现清洁、绿色发展。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2020-09-28│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。
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2026-07-17│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于火力发电（通达信研究行业）
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2026-07-17│低市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-17,公司市盈率(TTM)为：7.80
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2026-07-17│高股息股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-17,最新股息率为:5.78%
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2026-03-31│高应收款 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司最新报告期，应收账款为484.82亿
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2019-09-16│整体上市 │关联度：☆☆
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公司积极布局产业链 有整体上市的预期
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2018-05-15│MSCI成份 │关联度：--
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符合MSCI指数纳入条件
【3.事件驱动】
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2026-07-15│全国用电负荷再创15.51亿千瓦历史新高，火电资产迎量价齐升空间
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全国用电负荷继7月10日后再度创出15.51亿千瓦的历史新高，跨省区送电量亦达2.78亿千瓦
新高。这一边际变化强化了迎峰度夏期间电力供需紧张的格局，直接推升广东等地月度及现货电
价，更巩固了市场对下一轮年度长协电价谈判中枢上移的预期，为火电资产的量价齐升打开了空
间。
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2025-04-03│中办、国办健全促进公用事业价格机制，电力板块投资价值凸显
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中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》。健全促进可持续发展的公用事业价格机
制。深入推进天然气上下游价格联动。深化城镇供热价格改革。加快推进供热计量改造，有序推
行供热计量收费，公共建筑和新建居住建筑率先实施。优化居民阶梯水价、电价、气价制度。推
进非居民用水超定额累进加价、垃圾处理计量收费，优化污水处理收费政策。《关于完善价格治
理机制的意见》还提出分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量
价格、容量价格和辅助服务价格由市场形成，探索建立促进改革平稳推进的配套制度。国盛证券
研报指出，大部分火电公司在当前煤价趋势下，若电价下滑在2分以内，2025年度度电盈利仍有
望提升，一季度单季盈利弹性充分，建议重视火电超额机会。
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2023-09-21│生态环境部审议并原则通过《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》
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近日，生态环境部部长主持召开部务会议，审议并原则通过《温室气体自愿减排交易管理办
法（试行）》。会议强调，《管理办法》是规定自愿减排交易市场基本框架的统领性文件，对于
市场启动和运行具有重要意义。要抓紧完善自愿减排交易市场制度体系，及时发布项目设计与实
施规范、项目审定与核查规则、注册登记和交易规则等配套管理制度。要妥善做好项目方法学发
布工作，先行择优发布一批社会期待高、技术争议小、数据质量有保障、社会和生态效益兼具的
项目方法学，在市场实现稳起步、稳运行后，逐步扩大自愿减排市场支持领域，强化市场功能。
要加快推进注册登记机构组建，建设和运行好注册登记系统。
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2023-07-27│全国日调度发电量三创历史新高，电力需求旺盛
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发改委在吹风会上表示，入夏以来全国日调度发电量三创历史新高，最高达到301.71亿千瓦
时，较去年峰值高出15.11亿千瓦时；全国最高用电负荷两创历史新高，最高达到13.39亿千瓦，
较去年峰值高出4950万千瓦。在需求较快增长、水电大幅减发交织叠加的复杂情况下，通过采取
综合措施，保障了全国电力安全稳定供应。
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2023-07-20│未来我国高温将呈现强势发展态势，电力需求高涨
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19日、20日，我国华北东部和南部将出现35到37℃的高温天气；受降雨影响，21日起华北地
区的高温天气将缓解。21日至25日，四川盆地、陕南、黄淮及其以南大部地区将有大范围高温天
气。另外，预计未来10天，新疆、甘肃、内蒙古等地的高温天气还将持续，最高气温在35到38℃
，局地可达40℃以上。
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2023-07-18│国资委将协同发力多渠道提升电力供应能力
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国资委主任出席国有企业经济运行第二次圆桌会议，认真听取能源电力保供和钢铁航运航空
等行业企业经营发展情况和意见建议，协调解决企业经济运行中面临的困难问题。国资委主任指
出，能源电力企业要进一步调整优化布局结构，确保产能扎实做好保供工作，电网企业做好跨区
域余缺互济、确保电网安全高效运行，煤电企业科学做好电煤储备、提高顶峰发电能力，煤炭企
业加快释放煤炭先进产能、增加电煤产量，风电、水电、核电、光电等清洁能源要多发满发，协
同发力多渠道提升电力供应能力。
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2023-07-11│全球迎来厄尔尼诺“大烤”，电力供需形式偏紧
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虽未进入盛夏，全国高温已明显具有“出现时间早、影响范围广、极端性显著”等特征。全
球来看，亚洲迎来了史上最热4月，5月，全球平均温度达到了1850年以来最高，东南亚大部分国
家6月以来气温都突破了40℃。随着各地气温持续攀升，多地迎来用电高峰。据报道，国家电网
经营区域用电负荷持续走高，近期单日最大用电负荷已达8.6亿千瓦，同比增加7.77%。券商指出
，厄尔尼诺现象出现，今明两年或打破全球最暖纪录，电力供需形式偏紧。电力供需紧张将加速
电力改革/电价放开以加快清洁能源的接入扩充电力供给。
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2023-07-10│多地持续高温，火电企业满负荷运营
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随着全国多地气温持续走高，电力产业的供需情况也引发广泛关注。随着各地气温的上升，
近期最大用电负荷已经达到8.6亿千瓦至9亿千瓦，同比增加7.77%，全网电力整体平衡，南方、
华东、华中等部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。火电仍然是电力保供的主力，业内人士称，
预计今年在水电出力偏弱形势下，火电仍将发挥能源安全压舱石作用，需求将保持强度，推动火
电运营企业盈利扩张。
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2023-06-26│多省份用电负荷创新高，多部门采取措施做好能源安全保供
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近期我国多地持续高温天气，多省份用电负荷创下新高。根据当前情况，多个部门采取有力
举措，做好能源安全保供，迎峰度夏。今年以来全国煤炭产量稳定增长、价格有所回落，电煤供
应平稳有序。目前全国已投产支撑性电源1700万千瓦以上，各类电源开工、投产情况符合预期。
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2023-06-19│发改委部署今年全国能源迎峰度夏工作，电力需求旺盛
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近日，发改委主要负责同志组织召开全国电视电话会议，安排部署2023年能源迎峰度夏工作
。会议全面分析研判能源迎峰度夏供需形势，对今年迎峰度夏能源保供各项工作进行再部署再安
排，全力确保迎峰度夏能源电力供应保障平稳有序。
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2023-06-13│动力煤价格继续下行，火电企业利润有望修复
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5月31日至6月6日环渤海动力煤价格指数报收于716元/吨，环比下降10元/吨。现阶段煤炭市
场供强需弱格局依旧明显，环渤海动力煤综合平均价格跌幅继续扩大。国内煤炭库存虽因日耗上
升略有下滑，库存量及可用天数仍维持历史高位，叠加进口煤炭供应充足，预计国内市场煤价格
继续下行，二季度火电业绩有望继续修复。
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2023-06-09│国资委要求持续提升中央企业在能源电力保供方面的支撑和兜底作用
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国资委召开部分中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会。会议要求，既要立足当前迎峰度夏
保供安全，也要着眼保供长效机制建设，持续提升中央企业在能源电力保供方面的支撑和兜底作
用。煤炭、石油石化企业要着力提高电煤和天然气供应能力，发电企业要应发尽发、多发满发，
电网企业要坚守电网安全生命线和民生用电底线，全力保障迎峰度夏能源电力安全可靠供应。
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2023-06-07│国资委召开部分中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会，火电需求飙升
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近日，国资委在广州组织召开部分中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会。会议要求，煤炭
、石油石化企业要着力提高电煤和天然气供应能力，发电企业要应发尽发、多发满发，电网企业
要坚守电网安全生命线和民生用电底线，全力保障迎峰度夏能源电力安全可靠供应。
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2023-06-05│中国首个海上二氧化碳封存示范工程项目投用，碳捕集行业有望加速发展
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中国首个海上二氧化碳封存示范工程项目在南海东部海域正式投用，开始规模化向海底地层
注入伴随海上石油开采产生的二氧化碳。这标志着中国已拥有海上二氧化碳捕集、处理、注入、
封存和监测的全套技术和装备体系，填补了中国海上二氧化碳封存技术的空白。
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2023-06-01│高温天气持续，用电需求不断攀升
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近日广州市出现持续高温天气，用电需求不断攀升。广州电网负荷今年首次在5月份突破200
0万千瓦，同比增长22.42%。目前，广州供电局已启动高温橙色预警联动保障工作。
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2023-04-27│煤价下降+电价上涨，火电企业盈利能力有望改善
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一季度，伴随着工业活动持续复苏，带动了用电需求的回升，电力行业延续快速增长趋势。
华能国际一季报大幅扭亏也证实了火电企业盈利能力有所改善。机构认为，在"下限保煤、上限
保电"的煤电价格改革机制与中长协签订继续保持高位的叠加下，煤电矛盾有望进一步缓解，动
力煤价格有望回归合理水平，火电企业盈利能力有望持续改善。
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2023-03-27│腾讯启动碳寻计划，碳捕集产业化有望加速
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3月23日，腾讯联合多方伙伴发起了一项特别行动——“碳寻计划”。这是中国在碳捕集利
用与封存（CCUS）领域首个由科技企业发起的大规模资助计划，资金规模在亿元人民币级别。同
时，腾讯和冰岛碳封存公司Carbfix合作，将在中国建设首个二氧化碳矿化封存示范项目。通过
将二氧化碳转化成水溶液，注入玄武岩中，通过自然矿化，二氧化碳在短短几年内会变成地下的
石头。
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2023-02-08│煤价有望松动，火电企业盈利修复可期
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此前，广东、江苏电力交易中心分别公布两省2023年度电力市场年度交易结果。结果显示成
交均价均有上涨。券商指出，2022年全国绿电交易占直接交易比例仅为0.6%，绿色环境溢价未能
得到充分的体现，定价机制需进一步完善，助力推进“双碳”目标达成。该行建议重点关注高弹
性火电及补贴占比较高的优质绿电企业。
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2023-01-13│多个压缩空气储能电站签约落地，产业发展拐点已至
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近期，多个国内压缩空气储能电站项目迎来签约落地。1月10日，中能建300MW级压缩空气储
能电站示范项目正式签约落户湖南省长沙市，是今年长沙市第一笔投资额超百亿元的项目。1月5
日，中国能源建设集团湖南省电力设计院在湖南郴州签订300MW/1800MWh压缩空气储能项目进行
合作开发框架协议。据不完全统计，截止2022年12月11日，山东、河南、河北等12省备案、签约
、在建、投运的压缩空气储能项目合计30个，其中25个披露功率规划的项目合计扩产规模达7.37
GW。
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2022-11-24│全球最大单机容量海上风电机组成功下线
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11月23日，全球最大单机容量16兆瓦超大容量海上风电机组在福建成功下线，标志着我国风
电机组实现了从中国第一到亚太第一再到全球第一。“十四五”期间，我国更是规划了五大千万
千瓦海上基地，各地出台的海上风电发展规划规模已达8000万千瓦，国内新增海上风电并网装机
量有望超过60GW。这将推动海上风电实现更高速发展，到2030年累计装机将超过2亿千瓦。
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2022-11-16│财政部提前下达2023年可再生能源补贴 绿电行业迎来政策利好
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近日，中央预决算公开平台发布《财政部关于提前下达2023年可再生能源电价附加补助地方
资金预算的通知》。根据《通知》，本次可再生能源电价附加补助下达山西、内蒙古、吉林、浙
江、湖南、广西、重庆、四川、贵州、云南、甘肃、青海和新疆13个省区。本次补贴总计47.1亿
元。其中，风电补贴20.46亿元，光伏补贴25.8亿元，生物质补贴8425万元。
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2022-10-12│国家能源局就光伏发电等四类建设工程质量监督检查大纲征求意见
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据国家能源局10月11日消息，为加强电力建设工程质量监督管理工作，保证电力建设工程质
量，国家能源局组织修订了《火力发电建设工程质量监督检查大纲》《输变电建设工程质量监督
检查大纲》《陆上风力发电建设工程质量监督检查大纲》《光伏发电建设工程质量监督检查大纲
》。现向社会公开征求意见。
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2022-09-19│火电调峰经济性凸显，灵活性改造机制逐步完善
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近日，网络上一则发改委火电“保供会议要点”的信息扰动资本市场。面对其中“火电新开
工1.65亿千瓦”、“煤炭长协签五年”、“火电容量电价”等内容，多家电力上市公司对财联社
记者表示，“未获知相关政策或信息”。天风证券发布研究报告称，在构建以新能源为主体的新
型电力系统的进程中，电力安全稳定供应的难度更大，季节性及极端天气下电力供应紧张的情况
将明显增多。在此背景下，火电兜底保供和调峰调频价值凸显，火电投资建设积极性增强。
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2022-04-29│煤炭进口暂定税率将降为零，一系列政策持续利好火电
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据财政部网站消息，28日，国务院关税税则委员会发布关于调整煤炭进口关税的公告，公告
显示，为加强能源供应保障，推进高质量发展，国务院关税税则委员会按程序决定，自2022年5
月1日至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。
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2022-03-14│“十四五”电站资源争夺战持续升级 63家企业抢签310GW新能源项目
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受双碳目标影响，以光伏、风电为主的新能源行业迅速走红，特别是进入“十四五”后，下
游新能源电站开发更是成为各大电站开发商竞技的重要赛道。据统计，自2021年1月起，已有63
家集团/企业签署了总投资1.15万亿元、总规模310GW以上的新能源项目开发协议，涉及光伏电站
规模近135GW。
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2022-01-24│“五大六小”等央企十四五规划新能源装机超600GW
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截至目前，有14家央企发布了“十四五”期间的新能源装机规划，总新增装机容量超623GW
。由国家电投、华能、国家能源集团、华电、大唐以及国投电力、中广核、三峡集团、华润电力
、中核、中节能（太阳能）组成的“五大六小”已成为下游光伏电站开发的尖刀部队。五大发电
集团中，除大唐外，其余均相继公布了“十四五”期间的新能源规划，装机目标普遍介于70~80G
W，年新增目标14~16GW。
去年底，国务院国资委发布《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》
，明确提出央企可再生能源发电装机比重达到50%以上。央企在实现“双碳”目标的过程中，将
加速能源结构转型，利用清洁低碳能源，有助于加速绿色清洁能源的开发和利用，推动新能源行
业快速发展。
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2021-11-25│全国统一电力市场体系建设加快
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11月24日，中央全面深化改革委员会第二十二次会议审议通过了《关于加快建设全国统一电
力市场体系的指导意见》。会议指出，要健全多层次统一电力市场体系，加快建设国家电力市场
，引导全国、省（区、市）、区域各层次电力市场协同运行、融合发展，规范统一的交易规则和
技术标准，推动形成多元竞争的电力市场格局。要改革完善煤电价格市场化形成机制，完善电价
传导机制，有效平衡电力供需。要加强电力统筹规划、政策法规、科学监测等工作，做好基本公
共服务供给的兜底，确保居民、农业、公用事业等用电价格相对稳定。要推进适应能源结构转型
的电力市场机制建设，有序推动新能源参与市场交易，科学指导电力规划和有效投资，发挥电力
市场对能源清洁低碳转型的支撑作用。
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2021-09-30│湖南发布完善燃煤发电交易价格机制通知
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湖南省发展和改革委员会9月27日印发《关于完善我省燃煤发电交易价格机制的通知》（湘
发改运行(2021)747号），要求在确定电力市场交易基准价格的基础上，引入燃煤火电企业购煤
价格作为参数，按一定周期联动调整交易价格上限，建立与煤炭价格联动的燃煤火电市场交易价
格上限浮动机制，合理体现发电、用电成本，降低市场风险。《湖南电力市场燃煤火电交易价格
浮动机制试行方案》将自2021年10月起实施。
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2021-09-22│发改委等部门开展能源保供稳价、火电行业价值凸显
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国家发改委、能源局近日联合派出督导组，赴相关重点省份和企业、港口开展能源保供稳价
工作督导。此外，有关部门要求完善燃煤电厂安全存煤制度，降低旺季电厂存煤标准，守牢7天
存煤安全底线。
今年以来，火电因高煤价陷入成本倒挂发电困境，电价改革持续推进。
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2021-09-02│多家上市公司联名呼吁提高电价
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近日，网传多家上市电力公司联名呼吁提高电价，对此，北京城管委的工作人员表示：“这
个请示是存在的，目前有关处室正在研究并和这些公司保持沟通当中。”
我国电价相对其他国家偏低，2019年我国销售电价平均值为0.611元/千瓦时，分别为OECD国家、
新型工业化国家、美国的59%、80%、83%。目前，多地电价已有所上涨。机构分析指出，成本下
行+电价抬升下，火电公司业绩或将提升，加之电站资产价值重估，火电公司估值有望进一步提
升。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │华能国际电力股份有限公司（「本公司」、「公司」或「华能国际」）及其│
│ │附属公司主要在中国全国范围内开发、建设和经营管理发电厂，是中国最大│
│ │的上市发电公司之一,是中国境内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市 │
│ │的发电公司。截至二零二四年十二月三十一日拥有可控发电装机容量145,12│
│ │5兆瓦，其中低碳清洁能源装机容量占比为35.82%。公司境内电厂广泛分布 │
│ │在中国二十六个省、自治区和直辖市；公司在新加坡全资拥有一家营运电力│
│ │公司，在巴基斯坦投资一家营运电力公司。 │
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│产品业务 │公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在国内外开│
│ │发、建设和运营燃煤、燃气发电厂、新能源发电项目及配套港口、航运、增│
│ │量配电网等设施，为社会提供电力、热力及综合能源服务。 │
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│经营模式 │本公司在全国范围内开发、建设、管理和经营大型火力发电厂，所生产的电│
│ │力通过各地电网提供给用户。 │
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│核心竞争力 │1、规模和装备优势 │
│ │截至2025年12月31日，公司可控发电装机容量为155,869兆瓦，境内电厂累 │
│ │计完成上网电量4,375.63亿千瓦时。公司燃煤机组中，60万千瓦以上的大型│
│ │机组装机容量超过56%，包括16台已投产的百万千瓦等级超超临界机组。公 │
│ │司风电装机容量迅速增长的同时，装备技术水平也在不断升级，单机5兆瓦 │
│ │及以上的大型风机装机容量超过8,800兆瓦，约占公司风电装机总容量的43%│
│ │；公司海上风电装机容量达5,880兆瓦，占公司风电装机总容量的29%。 │
│ │2、电厂的区域布局优势 │
│ │公司在中国境内的电厂分布在二十六个省、自治区和直辖市，其中位于沿海│
│ │沿江经济发达地区的机组利用率和电价水平较高，内陆电厂大多分布在环绕│
│ │首都和燃料陆运直达区域，有利于多渠道采购煤炭、稳定供给。公司拥有港│
│ │口及码头资源，对提高集约化燃料管理起到了极大的支持作用，有利于公司│
│ │统一库存、发挥淡储旺耗的功能，加速煤炭周转，减少滞期费用。 │
│ │3、低碳清洁能源比例不断提高 │
│ │公司积极贯彻能源安全新战略，以“双碳”目标为引领，围绕“十四五”发│
│ │展目标和战略布局，顺应构建新型电力系统的政策趋势，充分发挥“两个联│
│ │营”优势，加快绿色低碳转型步伐。 │
│ │4、科技创新节能环保成绩显著 │
│ │2025年，公司聚焦服务国家战略和公司高质量发展的重大需求，围绕服务构│
│ │建新型能源体系和新型电力系统，加强关键核心技术攻关，持续推进高质量│
│ │科技成果转化。 │
│ │5、不断完善的公司治理结构和市场信誉优势 │
│ │不断完善的治理结构、严谨的内控体系、健全的制度机制，有效保障了公司│
│ │的规范化运作。公司在境内外资本市场积累了良好的市场信誉优势，融资渠│
│ │道广、融资能力强、融资成本低。 │
│ │6、丰富的资本运作经验和海外发展经验 │
│ │公司先后于1994年、1998年和2001年在纽约、香港和上海三地上市，利用境│
│ │内外资本市场完成了一系列权益和债务融资，为公司经营筹措了大量资金。│
│ │公司自成立以来，秉持“开发与收购并重”的发展战略，持续开展多种形式│
│ │的收购，助力公司快速成长。 │
│ │7、卓越的市场运营管理和客户服务能力 │
│ │公司以市场为导向、客户为中心、效益为目标，通过政策分析、市场研判、│
│ │精细化交易、量价统筹等措施，努力增发效益电量。积极参与全国统一电力│
│ │市场建设，适应市场新形势，不断优化市场营销管理流程，创新运营模式，│
│ │提升市场交易水平，增强市场竞争力。持续增强客户服务能力，坚持以降低│
│ │客户用电成本、提升用能效率为核心，从交易优化、用能管理、信息服务和│
│ │品牌联动等方面，持续提升服务深度与客户价值。 │
│ │8、高素质的员工队伍和经验丰富的管理层 │
│ │公司坚持“人才资源是第一资源”的理念，积极推进人才强企战略，注重专│
│ │业人才、青年人才和国际化人才培养，聚焦公司事业发展，形成了一支结构│
│ │合理、专业配套、素质优良、忠于华能事业、符合公司发展战略需要的忠诚│
│ │、干净、担当的高素质专业化人才队伍。公司的管理团队拥有全面的行业知│
│ │识并深刻了解国内国际业务所在地相关监管制度，紧跟电力行业的最新发展│
│ │趋势，能够把握市场商机，制定并实施可行的商业策略，评估及管控风险，│
│ │高质量执行管理及生产计划，有效提高公司价值。 │
│ │9、大股东的强有力支持 │
│ │自公司上市以来，公司大股东在新项目开发、燃料稳定供应、创新技术内部│
│ │共享及人才联合培养等方面，一直为公司提供强有力资源支持，同时不断将│
│ │优质资产注入公司，并通过参与公司的股权融资注入现金，有效支持公司持│
│ │续、稳定、健康发展。 │
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│经营指标 │2025年，本公司实现营业收入2,292.88亿元，同比下降6.62%；营业成本1,8│
│ │69.91亿元，同比下降10.26%；营业利润238.03亿元，同比增长27.00%；净 │
│ │利润195.05亿元，同比增长38.24%。 │
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│竞争对手 │各电厂所在区域的其他电力生产企业 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│品牌/专利/经│专利：全年公司及所属单位共有1,359件国内发明专利和213件国际发明专利│
│营权 │获得授权。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│核心风险 │一、电力市场风险：由于公司火电机组的分布特点和电力体制改革持续深入│
│ │，原有市场竞争格局将进一步被打破，公司发电量的增长受到严峻挑战。 │
│ │二、电价风险：随着国家逐步加大计划电量的放开比例，市场竞争不断加剧│
│ │，给公司电价带来下降的压力。 │
│ │三、环保政策风险：全国生产节能环保标准日益严格，能源开发的环保要求│
│ │不断提高，公司新装和改装机组的成本进一步增加。 │
│ │四、利率风险：公司计息债务以人民币债务为主，人民币贷款利率的变化将│
│ │直接影响公司的债务成本。人民银行2017年货币政策将更加稳健中性，债务│
│ │成本面临上涨压力。 │
│ │五、煤炭市场风险：2017年国家将继续实行煤炭“供给侧”结构改革，给燃│
│ │料成本的控制带来一定程度的风险。同时，人民币汇率以及印尼等主要煤炭│
│ │出口国煤炭政策的变化，也为进口煤采购带来不确定因素。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│投资逻辑 │公司以市场为导向、客户为中心、效益为目标，通过政策分析、市场研判、│
│ │精细化交易、量价统筹等措施，努力增发效益电量。积极参与全国统一电力│
│ │市场建设，适应市场新形势，不断优化市场营销管理流程，创新运营模式，│
│ │提升市场交易水平，增强市场竞争力。持续增强客户服务能力，坚持以降低│
│ │客户用电成本、提升用能效率为核心，从交易优化、用能管理、信息服务和│
│ │品牌联动等方面，持续提升服务深度与客户价值。 │
│ │自公司上市以来，公司大股东在新项目开发、燃料稳定供应、创新技术内部│
│ │共享及人才联合培养等方面，一直为公司提供强有力资源支持，同时不断将│
│ │优质资产注入公司，并通过参与公司的股权融资注入现金，有效支持公司持│
│ │续、稳定、健康发展。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │中国境内、中国境外 │
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│主营业务 │开发、建设和运营燃煤、燃气发电厂、新能源发电项目及配套港口、航运、│
│ │增量配电网等设施，为社会提供电力、热力及综合能源服务 │
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│主要产品 │电力及热力、港口服务、运输服务 │
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│行业发展趋势│2026年是“十五五”规划开局之年，中央经济工作会议要求，2026年要坚持│
│ │稳中求进、提质增效，促进经济稳定增长。实施更加积极的财政政策，适度│
│ │宽松的货币政策。会议明确要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新│
│ │驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚│
│ │持“双碳”引领，推动全面绿色转型。 │
│ │电力供需方面，根据中电联年度电力供需形势分析预测，综合考虑我国目前│
│ │阶段经济增长潜力、国民经济和社会发展第十五个五年规划建议、国家宏观│
│ │调控政策措施，预计2026年我国宏观经济将继续保持平稳增长，2026年全社│
│ │会用电量同比增长5%-6%；统调最高用电负荷在15.7-16.3亿千瓦；新增发电│
│ │装机有望超过4亿千瓦，预计2026年底煤电装机占总装机比重降至31%左右。│
│ │电力市场方面，2025年国家层面印发了《电力辅助服务市场基本规则》、《│
│ │电力市场计量结算基本规则》、新版《电力中长期市场基本规则》等重要文│
│ │件，并同意了国家电网、南方电网报送的《跨电网经营区常态化电力交易机│
│ │制方案》，标志着电力市场体系进一步完善，市场机制更加成熟，全国统一│
│ │电力市场建设进程加速推进。当前，除西藏和京津唐地区外，全国各省区实│
│ │现现货全覆盖，电力交易的实时性和灵活性大幅提升。预计2026年，市场主│
│ │体之间的竞争将更加充分，价格波动将更加频繁，中长期与现货之间、批发│
│ │侧与零售侧之间的价差将进一步收窄，市场整体协同性与联动性将显著增强│
│ │。 │
│ │碳市场方面，中办国办印发《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的│
│ │意见》，明确到2027年碳市场将基本覆盖工业领域主要排放行业，2030年基│
│ │本建成配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的市场机制。因此，后│
│ │续随着配额发放持续收严并实行有偿分配，单位火电电量碳排放履约成本可│
│ │能将持续增加。 │
│ │煤炭市场方面，国家保供政策基调由“增产保供”转向“稳产保供”，产地│
│ │煤增产空间有限；进口煤量受印尼煤炭供应政策及国际地缘政治不确定因素│
│ │影响或将同比下降。我国产业结构调整和绿色低碳转型持续推进，预计电煤│
│ │消费与上年基本持平；非电行业方面，钢铁、建材等行业耗煤延续弱势，煤│
│ │化工产业耗煤继续增长。预计2026年煤炭市场呈现“供需基本平衡、价格波│
│ │动加剧”的特点，受新能源、天气等影响，煤炭市场易出现阶段性错配，煤│
│ │价波动频次加快、幅度加大。 │
│ │资金市场方面，根据中央经济工作会、央行货币政策委员会季度例会等相关│
│ │精神，2026年要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效│
│ │应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更│
│ │加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强货币财政政策协同配合，促│
│ │进经济稳定增长。 │
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│行业政策法规│《关于做好2023、2024年度发电行业全国碳排放权交易配额分配及清缴相关│
│ │工作的通知》、《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》、《│
│ │关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》、《跨电网经营区常态化电力│
│ │交易机制方案》、《电力市场计量结算基本规则》、《电力现货连续运行地│
│ │区市场建设指引》、《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质│
│ │量发展的通知》、《电力中长期市场基本规则》、《电力辅助服务市场基本│
│ │规则》 │
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│公司发展战略│公司坚持服务能源强国、能源安全新战略、碳达峰碳中和等国家重大战略，│
│ │以提高公司发展质量和效益为基础，深化绿色低碳转型，重点布局大型风光│
│ │基地和深远海海上风电，推进新能源高质量发展；按照增容量、控电量、促│
│ │转型的思路，加快煤电结构优化升级；发展新型储能、清洁供暖等战新产业│
│ │项目，建设清洁低碳、安全高效的现代能源供给体系。推动科技创新发展，│
│ │坚持服务国家战略，响应市场需求与行业发展趋势，突出重点课题和成果转│
│ │化，发展新质生产力，增强公司创新发展新动能。推动国际化发展，更好统│
│ │筹国内国际两个市场两种资源，加强境外资产高效运营，提升公司国际化业│
│ │务核心竞争力与发展韧性。夯实经营管理基础，提高管理效能，完善公司治│
│ │理，提升公司价值，履行社会责任，增强上市公司核心功能和核心竞争力，│
│ │着力打造创新驱动强、竞争优势强、党建引领强、治理效能优、发展质量优│
│ │、经营业绩优的“三强三优”旗舰型上市发电公司。 │
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│公司日常经营│2025年，公司实现营业收入人民币2292.88亿元，同比减少162.63亿元,降幅│
│ │6.62%，主要由于境内售电量和电价同比下降。公司实现归属于母公司股东 │
│ │的净利润人民币144.10亿元，同比增加42.74亿元，增幅42.17%，每股收益 │
│ │人民币0.74元，同比增加0.28元，主要由于境内燃料成本降低促进火电增利│
│ │。 │
│ │2025年，公司持续推进绿色低碳转型，风电和光伏装机容量持续增长，促进│
│ │新能源电量同比增长；但受新能源等清洁能源挤占煤机发电空间等因素影响│
│ │，公司煤机电量同比下降。2025年，公司中国境内各运行电厂累计完成上网│
│ │电量4375.63亿千瓦时，同比下降3.39%；全年平均利用小时3111小时，同比│
│ │下降445小时，其中燃煤机组利用小时3959小时，同比下降326小时。 │
│ │公司积极开拓供热市场，扩大供热面积，年累计完成供热量3.35亿吉焦，同│
│ │比降低1.61%。平均上网结算电价为477.08元/兆瓦时，同比下降3.48%。 │
│ │2025年，国内煤炭市场整体呈现供应宽松、需求偏弱的运行态势，动力煤价│
│ │格波动明显，均价同比下降。公司科学研判市场走势，持续优化电煤采购结│
│ │构，推动长协合同提质降费，把握现货采购机会，发挥进口煤控价作用，燃│
│ │料成本管控成效显著，圆满完成迎峰度夏、冬季供暖和重要时段电力、热力│
│ │保供任务。2025年，公司共采购煤炭1.86亿吨，煤炭采购均价（包括运输成│
│ │本、其他税费）同比下降12.5%。 │
│ │截至2025年底，公司可控发电装机容量155869兆瓦，其中煤机装机容量为91│
│ │953兆瓦，燃机装机容量为17700兆瓦。公司煤机全年税前利润汇总金额为13│
│ │2.70亿元，同比增加61.32亿元，燃机税前利润汇总金额为12.70亿元，同比│
│ │增加1.86亿元。公司高度重视节能环保工作，公司全部燃煤机组均装有脱硫│
│ │、脱硝和除尘装置，各项指标均符合环保要求。截至2025年底，公司超低排│
│ │放机组容量占比达到100%。公司境内火电机组平均等效可用率为93.68%，生│
│ │产供电煤耗为292.05克/千瓦时,生产厂用电率为4.36%，安全生产、技术经 │
│ │济及能耗指标继续保持较好水平。 │
│ │截至2025年末，公司风电装机容量为20618兆瓦，太阳能装机容量为25069兆│
│ │瓦；全年风电税前利润汇总金额为56.08亿元，同比减少11.64亿元；太阳能│
│ │发电税前利润汇总金额为28.83亿元，同比增加1.58亿元。 │
│ │2025年，公司新加坡业务利润总额21.10亿元，同比减少5.73亿元，降幅21.│
│ │34%。利润下降的主要原因是新加坡电力市场需求放缓、电价政策调整及快 │
│ │速响应机组投运，导致市场电价同比下降。面对市场变化，公司认真研判新│
│ │加坡电力和燃料市场态势，不断加强安全生产管理，保持机组安全稳定运行│
│ │，充分响应市场变化，深化精益管理，抢抓电力库“低买高卖”经营机遇，│
│ │调整优化电力市场策略，拓展油罐租赁等增收业务，优化燃料供应结构和组│
│ │合方式。公司巴基斯坦业务全年利润总额8.61亿元，同比减少1.13亿元，降│
│ │幅11.59%。 │
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│公司经营计划│2026年，公司将以聚力打造“三强三优”旗舰型上市发电公司为主线，全面│
│ │推进安全风险防控、绿色低碳发展、提质增效升级、改革深化提升等主要工│
│ │作任务，确保完成年度各项目标任务，奋力开创“十五五”高质量发展新局│
│ │面。 │
│ │电力建设方面，公司将持续深化绿色低碳转型，推进新能源高质量发展，持│
│ │续优化发展煤电。以安全发展为基础，以质量效益为中心，以科技创新为支│
│ │撑，以现代化管理为手段，统筹抓好安全、质量、造价、技术创新、智慧基│
│ │建等全方位工作，确保实现质的有效提升和量的合理增长，助力构建新型电│
│ │力系统。 │
│ │电力生产方面，公司将扛牢能源保供政治责任，加强检修标准化管理，持续│
│ │开展控非停行动，提升极端情况下应急处置和保障能力，确保机组在关键时│
│ │刻发得出、顶得上、稳得住。全力增强机组核心竞争力，有序实施煤电机组│
│ │高效灵活性能提升计划，积极推进宽负荷节能运行优化和智慧化火电建设。│
│ │持续推进新能源集约化和规范化管理，筑牢新能源高水平生产根基。落实生│
│ │态环保工作要求，加强对大气、废水、固废等全要素治理，做好新能源、水│
│ │电等全产业生态保护与恢复，以高水平保护支撑高质量发展。 │
│ │电力营销方面，公司将坚持量价统筹、效益为先，密切跟踪电力市场变化，│
│ │综合研判市场竞争形势和电价走势，充分挖掘电量空间，做好市场交易工作│
│ │，抢抓现货高价时段及迎峰度夏、迎峰度冬关键窗口期增发效益电量，力争│
│ │保持电量、电价在合理水平。全力开拓售电市场，加大大用户战略合作与小│
│ │微用户开拓力度，提升售电收益。密切关注碳市场政策出台情况，及时优化│
│ │碳交易策略，控制履约成本。大力拓展优质供热市场，争取热价调整政策。│
│ │2026年，公司力争完成境内发电量4,600亿千瓦时左右。 │
│ │燃料采购方面，公司将聚焦燃料控价目标，科学统筹保供与控价的关系，在│
│ │保障供应安全的前提下控制燃料成本。提高电煤长协签约履约质量，加大与│
│ │战略供应商的合作力度，结合市场和区域特点科学确定长协比例，发挥长协│
│ │合同“压舱石”作用。落实煤电产业协同计划，充分发挥内部供应兜底保障│
│ │作用。加强市场研判，提升市场把握能力，优化现货和进口煤采购策略，坚│
│ │持“淡储旺耗”，保障燃料成本可控在控。 │
│ │资金方面，公司将密切关注国际国内经济形势和资本市场变化，坚守信贷核│
│ │心支撑、债券协同发力、多元渠道补充赋能的融资布局。持续深化存量债务│
│ │压降与结构置换工作，精准抢抓政策红利和市场机遇，积极争取稳增长扩投│
│ │资专项权益资金，持续推动“两重”“两新”、新型政策性金融工具资金落│
│ │地，多维度拓展低成本融资渠道，筑牢安全稳健、适配发展的资金结构根基│
│ │。 │
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│公司资金需求│2024年，公司将着力提升经营业绩，进一步拓宽融资渠道，保障能源安全供│
│ │应和绿色低碳转型资金需求。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│可能面对风险│1.电力行业及市场风险 │
│ │随着新能源装机持续增长，电力供需整体趋向宽松，新能源电量增长大幅挤│
│ │占火电空间，部分地区新能源消纳压力凸显，煤机利用小时数持续下降。新│
│ │能源全面入市交易，边际成本低于煤电，将对市场价格造成一定冲击。现货│
│ │市场基本实现全覆盖，市场竞争更加激烈，电能量价格将呈下行趋势，或将│
│ │影响公司总体收益。 │
│ │2.燃料采购市场方面的风险 │
│ │随着新能源装机持续增长，我国电力负荷“冬夏”双高峰特征日趋明显，电│
│ │煤消耗淡旺季特征突出，进口煤受印尼煤炭供应政策及国际地缘政治相关因│
│ │素影响存在一定的不确定性，对公司准确研判市场、提升市场把握能力提出│
│ │更高的要求。 │
│ │3.碳市场风险 │
│ │公司全部火电企业已提前完成全国碳市场2024年度履约任务，2025年度配额│
│ │分配方案虽尚未出台，中办国办印发的《关于推进绿色低碳转型加强全国碳│
│ │市场建设的意见》已明确后续配额发放将持续收严并实行有偿分配，建立碳│
│ │质押、碳回购等政策制度，逐步扩展交易主体，提升碳市场活力，市场价格│
│ │或将逐步回升。 │
│ │4.环保风险 │
│ │根据生态文明建设的现状和需求，当前生态环境保护工作不仅关注末端污染│
│ │物达标排放，更深入源头审视能源结构优化、资源节约集约利用、生态修复│
│ │治理、应对气候变化，直指煤炭清洁高效利用，新能源、煤矿建设运营的生│
│ │态足迹等深层次、根源性问题，公司不仅要在大气、废水、固废等常规污染│
│ │防治工作上持续精进、巩固成果，更需要在深度节能降碳、合规取水用水、│
│ │系统性生态治理修复等“新课题”上重点攻关、靶向发力。 │
│ │5.电力建设风险 │
│ │在电力建设方面，极端天气、项目前期手续办理不及预期、建设用地取得周│
│ │期较长等情况或将影响项目建设进度。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│定增加码主业│华能国际2017年3月28日发布定增预案，公司拟以元/股的价格非公开发行不│
│ │超过8亿股股份，募集资金总额不超过50亿元，拟用于：1）广东谢岗燃机项│
│ │目（800MW），总投资36亿元，拟投入募集资金7.2亿元。预计项目投资财务│
│ │内部收益率为8.69%。2）江苏大丰海上风电项目（300MW），总投资564815 │
│ │万元，拟投入募集资金248227.23万元。预计项目投资财务内部收益率为9.0│
│ │3%。3）河南渑池凤凰山风电项目（100MW），总投资85381.85万元，拟投入│
│ │募集资金17076.37万元。预计项目投资财务内部收益率为8.73%。4）安徽龙│
│ │池风电项目（100MW），总投资85622万元，拟投入募集资金17124.4万元。 │
│ │预计项目投资财务内部收益率为8.12%。5）海南洋浦热电项目（700MW）， │
│ │总投资40.13亿元，拟投入募集资金72234万元。预计项目投资财务内部收益│
│ │率为9.32%。6）江西瑞金二期火电项目（2000MW），总投资71.9亿元，拟投│
│ │入募集资金73338万元。预计项目投资财务内部收益率为7.30%。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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