热点题材☆ ◇600025 华能水电 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:风电、绿色电力
风格:融资融券、大盘股、定增预案、近期新高、股权转让、历史新高、非周期股
指数:央企100、国证服务、国证基建、沪深300、300非周、中证央企、300ESG、环保50、内地低
碳、内地绿电、国企改革
【2.主题投资】
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2023-12-22│风电 │关联度：☆☆☆
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公司已投产风电和光伏装机容量合计23.5万千瓦。
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2022-01-06│绿色电力 │关联度：☆☆☆
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上市公司拥有水电448千瓦时，绿电合计456千瓦时
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2024-02-27│定向增发 │关联度：☆☆☆
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公司2024-02-27公告：定向增发预案股东大会通过,预计募集资金600000.00万元。
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-03-11│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。
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2019-08-26│云南自贸区 │关联度：☆☆☆
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公司注册地为云南省昆明市官渡区世纪城中路1号
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2024-04-16│历史新高 │关联度：☆☆☆☆☆
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2024-04-16，公司股价创历史新高：10.060元
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2024-04-16│近期新高 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2024-04-16创新高：10.06元
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2024-04-16│大盘股 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-04-16公司AB股总市值为：1785.60亿元
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2024-04-16│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于水力发电（通达信研究行业）
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2024-02-27│定增预案 │关联度：☆☆☆☆
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公司2024-02-27公告定增方案被股东大会通过
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2023-03-24│股权转让 │关联度：☆☆☆
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公司2023-03-24公告，公司股东云南省能源投资集团有限公司拟转让5.56%股份予云南能投
资本投资有限公司
【3.事件驱动】
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2022-10-20│电网、抽蓄建设持续加码 电力产业链企业有望迎来全年业绩兑现高峰
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三季度以来，电网、抽水蓄能等大型基础设施建设快马加鞭，有多项电网大型工程在近期进
入关键节点。根据国家能源局公开数据，第二季度末至第三季度电网以及电源侧投资落地均明显
提速。另据国家电网方面测算，到今年底，公司在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3万亿
元，将带动上下游产业投资超过2.6万亿元。
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2022-07-07│高温热浪叠加水情转丰，Q2水电有望延续增长趋势
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6月份全国平均气温创历史同期新高，电力需求旺盛，6月份全国发电量快速增长，水电板块
备受关注。从2022年第一季度水电行业运行情况来看，据国家能源局、中商产业研究院整理的数
据显示，2022年1-4月中国水电装机容量39555万千瓦，同比增长6.0%。水电新增装机容量500万
千瓦，同比增长347万千瓦;2022年1-4月，全国发电设备累计平均利用1176小时，比上年同期减
少41小时。其中，水力发电平均利用904小时，比上年同期增加61小时。水电新增装机容量与水
力发电相较同期均有增长。
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2021-07-30│发改委推行尖峰电价机制 水电装机启动新一轮成长
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国家发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知。通知要求，各地要结合实际情况在峰
谷电价的基础上推行尖峰电价机制。尖峰时段根据前两年当地电力系统最高负荷95%及以上用电
负荷出现的时段合理确定，并考虑当年电力供需情况、天气变化等因素灵活调整；尖峰电价在峰
段电价基础上上浮比例原则上不低于20%。
机构指出，上半年全社会用电量高增，预计年内增速前高后低，全年需求景气度较高。火电公司
受制于煤价高企，盈利能力面临压力，积极转型风光发电的龙头公司或将展现出超预期业绩韧性
。大水电装机已于7月前后启动新一轮密集成长，且电力紧缺形势下以云南为首的多地电价存在
持续改善预期，有望在稳健的类债属性基础上实现增量弹性。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主营业务为水力发电项目的开发、投资、建设、运营与管理，主要产品│
│ │是电力，主要收入来自于水力发电的销售收入。 │
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│经营模式 │公司享有澜沧江干流的流域开发权，采用“流域、梯级、滚动、综合”的一│
│ │种集约化开发、生产模式，能优化配置流域的资源，开发、生产成本低，效│
│ │率高，使公司具有持续的发展能力，且能够完整获取发电收益。 │
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│行业地位 │云南省内水电公司装机规模第一 │
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│核心竞争力 │1.资源及可持续发展优势。澜沧江是我国水电资源中的“富矿”，可开发总│
│ │装机容量约3,200万千瓦。 │
│ │2.全流域联合调度的规模优势。公司依托已建成的小湾和糯扎渡水库，全面│
│ │形成统一调度的态势，实现系统跨流域联合优化调度。 │
│ │3.低碳绿色清洁能源的竞争优势。公司开发的电站项目，全部为绿色清洁能│
│ │源。已投产电站中，水电装机1790.88万千瓦，占比98.70%。 │
│ │4.规模大、效率高的单机优势。公司下属的糯扎渡水电站安装有9台65万千 │
│ │瓦的水电机组，已投产装机容量585万千瓦，是我国已投产的第四大水电站 │
│ │。 │
│ │5.区位优势。在过去的五年里，云南省千方百计稳增长促发展，综合经济实│
│ │力显著增强。 │
│ │6.人才优势。 │
│ │7.技术研发优势。公司建立了专门的水电技术研发体系，拥有国家能源水能│
│ │高效利用与大坝安全技术研发中心、华能集团水电建设和运行技术重点实验│
│ │室、云南省马洪琪院士工作站、博士后科研工作站、云南省创新团队等科技│
│ │创新平台，为后续水电资源可持续开发提供强大的科学技术支持。 │
│ │8.境外发展优势。公司积极响应国家“一带一路”倡议，充分利用地处澜沧│
│ │江～湄公河流域的区位优势，及时把握云南作为面向南亚东南亚辐射中心的│
│ │战略机遇，积极参与东南亚电力市场的竞争与合作。 │
│ │9.股东优势。公司控股股东华能集团是世界最大的发电企业之一。 │
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│经营指标 │2017年，公司全年完成发电量732.13亿千瓦时，同比增加92.36亿千瓦时， │
│ │增长14.44%；营业收入128.48亿元，同比增加12.96亿元，增长11.21%；实 │
│ │现利润总额27.96亿元，同比增加17.80亿元，增长175.38%；其中，归属于 │
│ │母公司所有者净利润21.89亿元，同比增加16.81亿元，增长330.75%。公司 │
│ │年内新投产装机80万千瓦，运营容量达到1,814.38万千瓦。基建投资完成85│
│ │.26亿元。 │
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│竞争对手 │三峡集团、华电集团、大唐集团、国投集团、国家电投、国电集团、云南省│
│ │内中小水电开发运营主体 │
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│核心风险 │1.宏观经济风险。电力行业发展及盈利水平与经济周期的相关性较为显著。│
│ │当国民经济增速放缓时，工业生产及居民生活电力需求减少，用电负荷的减│
│ │少使得电厂发电机组利用小时数下降，直接影响公司的生产经营以及盈利能│
│ │力。目前宏观经济运行缓中趋稳、稳中向好，但未来仍存在经济增速放缓的│
│ │可能性，虽然水电为清洁能源，国家政策支持清洁能源优先上网，但若宏观│
│ │经济增速放缓导致电力需求下降，可能会对公司生产经营和盈利能力产生影│
│ │响。公司将积极跟进政策动向,积极争取“西电东送”电量份额，增加发电 │
│ │量。 │
│ │2.电力市场风险。2016年开始，云南省作为我国首批电力体制改革综合试点│
│ │省份，全面开展电力市场化交易，随着改革的推进和相关政策的出台，可能│
│ │对电力市场上网电价、电量等带来不确定影响因素，也将直接影响公司的盈│
│ │利能力。 │
│ │3.税收优惠政策变动风险。公司享受国家增值税即征即退政策已于2017年到│
│ │期，政策到期后是否延续具有不确定性。如未来增值税等税收优惠政策到期│
│ │或政策变化导致公司不能继续享受税收优惠，将会影响公司业绩。 │
│ │4.澜沧江流域来水风险水电站的发电量与水库来水情况密切相关。虽然公司│
│ │已具备“两库多级”式水电站群，具备多年调节能力，但无法完全避免极端│
│ │情况下来水的不确定性及季节性波动和差异对公司电力生产及经营业绩的影│
│ │响。 │
│ │5.供电区域和客户单一风险。公司所发电力主要供应云南电网，供电区域相│
│ │对集中。公司对第一大客户云南电网实现的营业收入占公司总营业收入的比│
│ │例较高，客户较为单一。云南省水能资源丰富，区域内竞争激烈，2017年年│
│ │度报告32/197若未来云南地区经济发展速度减缓，工业企业用电量及居民生│
│ │活用电量下降，电力市场供过于求，则有可能会对公司的生产经营带来风险│
│ │。 │
│ │6.利率风险。当前国家实施稳健的货币政策，资金市场逐步趋紧，贷款利率│
│ │水平逐步上升。受资金供需形势影响，企业贷款利率逐步走高，直接增加公│
│ │司利息支出，从而影响基建投资成本和当期损益，增加公司财务费用和基建│
│ │资本化利息。公司将进一步拓宽融资渠道，降低融资成本。 │
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│消费群体 │用电企业及居民。 │
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│消费市场 │云南、缅甸、柬埔寨 │
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│增持减持 │华能水电2023年12月20日公告，公司股东云能投资本将其持有的100000万股│
│ │公司股份（占公司总股本5.56%）无偿划转至其两家全资子公司云能产融和 │
│ │云能产业，其中向云能产融无偿划转72000万股公司股份（占公司总股本4% │
│ │），向云能产业无偿划转28000.00万股公司股份（占公司总股本1.56%）。 │
│ │划转完成后，云能投资本不再直接持有公司股份。本次股东权益变动属于国│
│ │有资产内部无偿划转，不触及要约收购。 │
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│项目投资 │投建托巴水电站项目：华能水电2019年6月19日公告，公司投资建设澜沧江 │
│ │托巴水电站项目。托巴水电站属一等大（I）型工程，电站装机容量140万千│
│ │瓦，保证出力44.9万千瓦，多年平均发电量62.3亿千瓦时，年利用小时数44│
│ │50小时，国家发展和改革委员会核准工程总工期82个月，项目动态总投资为│
│ │200.29亿元。公司开展了沿江公路、业主营地、征地移民、开关站建设等托│
│ │巴水电站项目前期相关工作。托巴水电站建成投产后，公司装机容量增加，│
│ │产能将进一步扩大，有利于提升公司市场竞争力。 │
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│股权收购 │华能水电2023年5月11日公告，公司拟收购华能集团、华能国际合计持有的 │
│ │华能四川能源开发有限公司100%股权。华能集团为公司控股股东、亦为华能│
│ │国际最终控股股东。华能集团向公司注入该等非上市水电资产系切实履行其│
│ │作为公司控股股东作出的避免同业竞争相关承诺，该等资产的注入有利于进│
│ │一步提高上市公司资产质量，提升市场竞争力,对公司发展具有积极影响。 │
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│公司发展战略│1.企业使命与战略目标公司将坚持把建设“为中国特色社会主义服务的‘红│
│ │色’公司；注重科技、保护环境的‘绿色’公司；坚持与时俱进、学习创新│
│ │、面向世界的‘蓝色’公司”作为企业使命，将“构建和谐电站、奉献绿色│
│ │能源，建设世界一流水电企业”作为战略目标，本着“水电为主、产业协同│
│ │；市场导向、效益优先；创新驱动、合作共赢”的发展理念，以国家转变能│
│ │源发展方式为契机，以经济效益为中心，市场和资源并重，更加注重发展质│
│ │量，着力提升企业综合竞争力，实现全面协调可持续发展。 │
│ │2.未来整体经营目标公司将遵循“积极有序发展水电，稳步推进国际化，有│
│ │效实施产业协同，探索开展资本运作”的发展原则，计划至2020年，运营容│
│ │量达到2,400万千瓦左右，继续保持国内第二大流域水电公司的地位，各项 │
│ │主要指标进入世界同类能源企业前列，成为综合实力雄厚、价值创造能力突│
│ │出、具有广泛社会影响力的国内领先的清洁能源上市企业，进入具有国际竞│
│ │争力的世界一流电力企业行列；到2030年左右，实现再造一条“澜沧江”的│
│ │宏伟目标。 │
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│公司经营计划│2018年力争完成发电量819亿千瓦时。1.聚焦安全管理，提升基础保障能力 │
│ │。2.聚焦市场营销，提升市场核心竞争能力。3.聚焦提质增效，提升经营管│
│ │控能力。4.聚焦基建生产，提升主营业务管理能力。 │
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│重大合同 │华能水电2021年12月30日公告，公司作为售电方，与购电方广东电网有限责│
│ │任公司，输电方一云南电网有限责任公司，输电方二中国南方电网有限责任│
│ │公司超高压输电公司签订了《2021-2023年澜沧江上游水电站送电广东购售 │
│ │电合同》。2021-2023年澜沧江上游水电站送电广东的保量保价电量为200.0│
│ │亿千瓦时（上网侧），保量竞价电量为36.0亿千瓦时（上网侧）。超过年度│
│ │优先发电计划电量的上网电量全部认定为市场化交易电量。2021-2023年澜 │
│ │沧江上游水电站送广东保量保价电量上网电价300元/兆瓦时（含税）。预计│
│ │合同的履行对公司经营业绩具有一定积极影响。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
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