热点题材☆ ◇600027 华电国际 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股、风电、氢能源、储能、绿色电力、临界发电、虚拟电厂
风格:融资融券、保险重仓、整体上市、低市盈率、高股息股、MSCI成份、重组股、保险新进、
破增发价、非周期股、高应收款
指数:央企100、上证治理、上证380、中盘成长、中盘价值、国证服务、国证基建、国证成长、
国证价值、沪深300、腾讯济安、中证200、300非周、中证央企、上证混改、300ESG
【2.主题投资】
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2026-04-16│储能 │关联度：☆☆☆
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公司建设有山东潍坊氢储能项目及江苏仪征新型储能电站。同时公司将根据资源条件，持续
因地制宜发展新型储能等战新项目。
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2026-02-12│氢能源 │关联度：☆☆☆
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公司建设有山东潍坊氢储能项目及江苏仪征新型储能电站。
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2025-03-31│超临界发电 │关联度：☆☆☆
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公司超超临界机组装机容量约1800万千瓦，占煤机装机总量约39%。
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2024-03-05│虚拟电厂 │关联度：☆☆☆
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公司服务负荷侧虚拟响应服务"属于虚拟电厂的业务范畴。
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2022-01-07│风电 │关联度：☆
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公司主要生产经营资产为北清河风电场、义和塔拉风电场一期项目
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2022-01-06│绿色电力 │关联度：☆☆☆
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上市公司风光水总装机量7.2GW，十四五期间预计新增风光合计14.79GW
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2005-02-03│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
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H股:华电国际电力股份(01071)于1999-06-30上市
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2026-04-29│华电系 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-03-31,中国华电集团有限公司持有52.99亿股(占总股本比例为：45.63%)
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2026-03-27│客户依赖 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31，第一大客户：国家电网有限公司占营业收入比例为76.90%
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2025-07-24│煤炭概念 │关联度：☆☆☆
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公司的主营业务是发电、供热、煤炭销售及其他相关业务。
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2023-03-06│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司大股东或者控股股东或者实控人涉及央企。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2019-08-27│山东自贸区 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址：山东省济南市经十路14800号
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2026-07-17│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于火力发电（通达信研究行业）
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2026-07-17│低市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-17,公司市盈率(TTM)为：9.19
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2026-07-17│高股息股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-17,最新股息率为:4.95%
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2026-04-29│保险新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2026-03-31保险(1家)新进十大流通股东并持有7540.69万股(0.65%)
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2026-03-31│高应收款 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司最新报告期，应收账款为125.39亿
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2026-03-31│保险重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,保险重仓持有7540.69万股(3.55亿元)
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2025-07-12│并购重组股 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司重组已实施完成
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2024-08-02│破增发价 │关联度：☆☆☆☆
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股价低于最近一次(2024-08-02)定向增发价10.10元，折价率为54.0%
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2019-09-16│整体上市 │关联度：☆☆
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华电集团将大力推动上市公司整合，公司有整体上市的预期。
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2018-05-15│MSCI成份 │关联度：--
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符合MSCI指数纳入条件
【3.事件驱动】
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2023-07-27│全国日调度发电量三创历史新高，电力需求旺盛
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发改委在吹风会上表示，入夏以来全国日调度发电量三创历史新高，最高达到301.71亿千瓦
时，较去年峰值高出15.11亿千瓦时；全国最高用电负荷两创历史新高，最高达到13.39亿千瓦，
较去年峰值高出4950万千瓦。在需求较快增长、水电大幅减发交织叠加的复杂情况下，通过采取
综合措施，保障了全国电力安全稳定供应。
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2023-07-20│未来我国高温将呈现强势发展态势，电力需求高涨
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19日、20日，我国华北东部和南部将出现35到37℃的高温天气；受降雨影响，21日起华北地
区的高温天气将缓解。21日至25日，四川盆地、陕南、黄淮及其以南大部地区将有大范围高温天
气。另外，预计未来10天，新疆、甘肃、内蒙古等地的高温天气还将持续，最高气温在35到38℃
，局地可达40℃以上。
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2023-07-18│国资委将协同发力多渠道提升电力供应能力
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国资委主任出席国有企业经济运行第二次圆桌会议，认真听取能源电力保供和钢铁航运航空
等行业企业经营发展情况和意见建议，协调解决企业经济运行中面临的困难问题。国资委主任指
出，能源电力企业要进一步调整优化布局结构，确保产能扎实做好保供工作，电网企业做好跨区
域余缺互济、确保电网安全高效运行，煤电企业科学做好电煤储备、提高顶峰发电能力，煤炭企
业加快释放煤炭先进产能、增加电煤产量，风电、水电、核电、光电等清洁能源要多发满发，协
同发力多渠道提升电力供应能力。
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2023-07-11│全球迎来厄尔尼诺“大烤”，电力供需形式偏紧
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虽未进入盛夏，全国高温已明显具有“出现时间早、影响范围广、极端性显著”等特征。全
球来看，亚洲迎来了史上最热4月，5月，全球平均温度达到了1850年以来最高，东南亚大部分国
家6月以来气温都突破了40℃。随着各地气温持续攀升，多地迎来用电高峰。据报道，国家电网
经营区域用电负荷持续走高，近期单日最大用电负荷已达8.6亿千瓦，同比增加7.77%。券商指出
，厄尔尼诺现象出现，今明两年或打破全球最暖纪录，电力供需形式偏紧。电力供需紧张将加速
电力改革/电价放开以加快清洁能源的接入扩充电力供给。
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2023-07-10│多地持续高温，火电企业满负荷运营
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随着全国多地气温持续走高，电力产业的供需情况也引发广泛关注。随着各地气温的上升，
近期最大用电负荷已经达到8.6亿千瓦至9亿千瓦，同比增加7.77%，全网电力整体平衡，南方、
华东、华中等部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。火电仍然是电力保供的主力，业内人士称，
预计今年在水电出力偏弱形势下，火电仍将发挥能源安全压舱石作用，需求将保持强度，推动火
电运营企业盈利扩张。
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2023-06-26│多省份用电负荷创新高，多部门采取措施做好能源安全保供
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近期我国多地持续高温天气，多省份用电负荷创下新高。根据当前情况，多个部门采取有力
举措，做好能源安全保供，迎峰度夏。今年以来全国煤炭产量稳定增长、价格有所回落，电煤供
应平稳有序。目前全国已投产支撑性电源1700万千瓦以上，各类电源开工、投产情况符合预期。
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2023-06-19│发改委部署今年全国能源迎峰度夏工作，电力需求旺盛
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近日，发改委主要负责同志组织召开全国电视电话会议，安排部署2023年能源迎峰度夏工作
。会议全面分析研判能源迎峰度夏供需形势，对今年迎峰度夏能源保供各项工作进行再部署再安
排，全力确保迎峰度夏能源电力供应保障平稳有序。
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2023-06-13│动力煤价格继续下行，火电企业利润有望修复
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5月31日至6月6日环渤海动力煤价格指数报收于716元/吨，环比下降10元/吨。现阶段煤炭市
场供强需弱格局依旧明显，环渤海动力煤综合平均价格跌幅继续扩大。国内煤炭库存虽因日耗上
升略有下滑，库存量及可用天数仍维持历史高位，叠加进口煤炭供应充足，预计国内市场煤价格
继续下行，二季度火电业绩有望继续修复。
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2023-06-09│国资委要求持续提升中央企业在能源电力保供方面的支撑和兜底作用
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国资委召开部分中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会。会议要求，既要立足当前迎峰度夏
保供安全，也要着眼保供长效机制建设，持续提升中央企业在能源电力保供方面的支撑和兜底作
用。煤炭、石油石化企业要着力提高电煤和天然气供应能力，发电企业要应发尽发、多发满发，
电网企业要坚守电网安全生命线和民生用电底线，全力保障迎峰度夏能源电力安全可靠供应。
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2023-06-07│国资委召开部分中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会，火电需求飙升
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近日，国资委在广州组织召开部分中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会。会议要求，煤炭
、石油石化企业要着力提高电煤和天然气供应能力，发电企业要应发尽发、多发满发，电网企业
要坚守电网安全生命线和民生用电底线，全力保障迎峰度夏能源电力安全可靠供应。
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2023-06-01│高温天气持续，用电需求不断攀升
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近日广州市出现持续高温天气，用电需求不断攀升。广州电网负荷今年首次在5月份突破200
0万千瓦，同比增长22.42%。目前，广州供电局已启动高温橙色预警联动保障工作。
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2023-02-08│煤价有望松动，火电企业盈利修复可期
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此前，广东、江苏电力交易中心分别公布两省2023年度电力市场年度交易结果。结果显示成
交均价均有上涨。券商指出，2022年全国绿电交易占直接交易比例仅为0.6%，绿色环境溢价未能
得到充分的体现，定价机制需进一步完善，助力推进“双碳”目标达成。该行建议重点关注高弹
性火电及补贴占比较高的优质绿电企业。
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2022-11-16│财政部提前下达2023年可再生能源补贴 绿电行业迎来政策利好
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近日，中央预决算公开平台发布《财政部关于提前下达2023年可再生能源电价附加补助地方
资金预算的通知》。根据《通知》，本次可再生能源电价附加补助下达山西、内蒙古、吉林、浙
江、湖南、广西、重庆、四川、贵州、云南、甘肃、青海和新疆13个省区。本次补贴总计47.1亿
元。其中，风电补贴20.46亿元，光伏补贴25.8亿元，生物质补贴8425万元。
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2022-09-19│火电调峰经济性凸显，灵活性改造机制逐步完善
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近日，网络上一则发改委火电“保供会议要点”的信息扰动资本市场。面对其中“火电新开
工1.65亿千瓦”、“煤炭长协签五年”、“火电容量电价”等内容，多家电力上市公司对财联社
记者表示，“未获知相关政策或信息”。天风证券发布研究报告称，在构建以新能源为主体的新
型电力系统的进程中，电力安全稳定供应的难度更大，季节性及极端天气下电力供应紧张的情况
将明显增多。在此背景下，火电兜底保供和调峰调频价值凸显，火电投资建设积极性增强。
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2022-08-25│国常会支持中央发电企业等发行2000亿元债券
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8月24日，据央视新闻，国常会指出，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资，支持中
央发电企业等发行2000亿元债券。本次国家支持发行两千亿元的债券有利于央企发电企业减轻运
营及成本压力，利好中央发电企业的上市公司。
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2022-04-29│煤炭进口暂定税率将降为零，一系列政策持续利好火电
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据财政部网站消息，28日，国务院关税税则委员会发布关于调整煤炭进口关税的公告，公告
显示，为加强能源供应保障，推进高质量发展，国务院关税税则委员会按程序决定，自2022年5
月1日至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。
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2022-04-27│新版长协煤机制下月起正式落地
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《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》将于2022年5月1日起正式
执行，通知设定了重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，其中山西地区热值5500千卡
的煤炭价格合理区间为370-570元/吨，陕西为320-520元/吨。
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2021-12-31│国资委：到2025年中央企业可再生能源发电装机比重达到50%以上
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国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》提出，到20
25年，中央企业万元产值综合能耗比2020年下降15%，万元产值二氧化碳排放比2020年下降18%，
可再生能源发电装机比重达到50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于30%，为实现碳达峰奠定
坚实基础。
今年前三季度，分布式光伏新增装机约占全国光伏新增装机的64%，超过集中式光伏电站。同时
风电开发也正向消纳条件较好的中东部和南方地区转移。今年前三季度风电新增装机容量中，中
东部和南方地区约占60%。
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2019-01-10│煤电上演风水轮流转 火电板块盈利有望好转
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2019年1月10日消息，受煤价高位运行的影响，火电行业前两年经营压力普遍较大。不过，
煤电之间可能很快再度上演风水轮流转。中金公司报告展望今年公用事业板块时，将火电板块列
为首选。近日也不断有企业发布业绩快报，证实行业已在好转。
国家能源局数据显示，2018年1月至11月全国全社会用电量6.22万亿千瓦时，同比增长8.47%
，增速较2017年同期提高2个百分点。另据统计，2018年全国日均发电量为184.68亿千瓦时，同
比增长8.52%，有望双双创七年以来新高。
中部省份某大型电厂一位负责人对上证报记者表示，尽管煤炭成本较高，公司参与电力市场
化交易比例较高，但去年火电机组发电量、利用小时情况较好，在一定程度上缓解了电厂的经营
压力。2019年，行业普遍认为煤价将继续下行，经营状况有望进一步好转。
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2018-12-21│用电量稳定叠加成本端下降 火电盈利有望改善
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2018年12月20日国家能源局发布数据显示，前11月全社会用电量同比增8.5%。广发证券预计
，2019年全社会用电量增速将从今年8%左右降至6%附近。而成本端，动力煤价中枢（年度、季度
均价）将大概率回落，带动成本下降。未来火电股上涨的核心驱动力仍将是净资产收益率预期回
升。应关注的公司包括高弹性火电龙头华电国际、华能国际，区域火电公司皖能电力、粵电力，
以及受益神华合并、长协煤比例提升的国电电
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2018-10-08│多因素共振 火电板块行情迎来催化剂
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2018年10月8日据中国证券报报道，随着近期市场环境回暖，电力板块大幅反弹。明星电力
、大唐发电、华电国际等9月份市场表现良好。分析人士指出，当前电力需求增速仍维持较高水
平，供给端电源投资增速下降趋势明显，整体看供需改善持续并将加速。同时，随着日耗回落和
可用天数增加，下半年煤价大概率回落，这或成为下半年火电板块行情的最强催化剂。
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2018-08-23│增量配网新政酝酿出台 改革进程有望加速
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2018年8月22日据怀新资讯报道，8月以来国家发改委及国家能源局集中赴多地开展增量配电
业务改革试点督导调研，目前调研督导工作接近尾声，预计月底前将进行总结。下一步国家发改
委规范性意见和地方政策办法将出台，电价、监管等机制有望调整。2017年12月全国发展改革会
议明确表示，2018年要以直接交易和增量配电市场化为重点深化电力体制改革。随着电力体制改
革不断深化及增量配网改革进程加速，相关公司望受益。相关公司有泰豪科技、国电南瑞。
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2018-08-02│迎峰度夏电力需求高增长 龙头发电量大增
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2018年8月1日据中证资讯报道，从北京市电力公司获悉，截止8月1日12时30分，北京电网负
荷已达到2306.4万千瓦，超过昨日的2267.5万千瓦，再创历史新高。自7月中下旬以来，全国多
地高温破历史极值，用电负荷保持高位运行。另外，近日发改委发布了《关于利用扩大跨省区电
力交易规模等措施降低一般工商业电价有关事项的通知》，而本次电价下调主要集中在用电和电
网环节，用电需求将进一步提升，利好上游发电企业。相关公司有华电国际、国投电力。
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2018-07-31│全国统一电力市场建设方案初步完成 电网公司望迎来机遇
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2018年7月30日据怀新资讯报道，据媒体报道，由北京电力交易中心牵头制定的《全国统一
电力市场建设方案》已经初步形成，并在近期进行了一次内部讨论。方案计划2018-2020年间，
选择部分现货试点省份作为全国统一电力市场深化建设运营试点，与省间交易一起联合运作。业
内表示，这是自新电改以来，首次将省电网公司作为售电主体。方案的推出将有利于全国统一电
力市场体系的建设，实现电力资源的优化配置，相关电网公司有望迎来机遇。
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2018-07-27│煤价下跌叠加利用小时数提升 火电盈利有望向好
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2018年7月26日据上证资讯报道，近期煤价旺季不旺，郑煤期货合约持续下跌，26日期货价
格跌幅约1.5%，自6月中旬高点以来累计跌幅近10%。目前动力煤供给相对充足，未来淡季煤价或
将继续承压。另外，机构预测今年用电量增速将达到8%，全年火电利用小时数增速或达5.2%。华
创证券认为，利用小时数逐步提升、煤价向绿色区间回落等多种因素，将促使火电行业绩进入上
升通道。
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2018-06-29│夏季用电高峰期将至 火电利用小时数有望改善
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2018年6月28日据上证资讯报道，据国网湖北省电力有限公司消息，预计今年夏季湖北电网
统调最大用电负荷将创下历史新高，达到3630万千瓦。据预测，今年迎峰度夏期间，湖北在7、8
两月电力供需均有缺口。机构认为，用电量增速升档或主要受益于今年生产性需求复苏延后，叠
加全国范围内气温快速攀升。当前用电需求增长，火电有望受益，火电利用小时数有望持续改善
，火电龙头公司包括华能国际、华电国际等。
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2018-04-18│央行定向降准释放4000亿流动性 5大板块有望受益
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2018年4月17日央行宣布，为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金
的稳定性，优化流动性结构，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股
份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点
；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期
借贷便利（MLF）。此举将释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。央
行定向降准将对哪些板块产生利好？一、银行板块。推荐工行为代表的大行、招行和兴业。市场
对降准动机分歧较大，我们判断第三种可能性小。我们建议拿龙头：以工行为代表的大型银行，
估值便宜，基本面确定向上；招行作为银行的翘楚，稀缺溢价会持续；兴业银行市场预期不高，
安全边际高，3季度息差有望改善，它最受益于资金宽松。二、券商板块。定向降准明确市场流
动性预期，而券商作为资金最敏感型板块，将优先受益。同时，券商行业政策、业绩双双向好，
在良好市场情绪下，券商股可能迎来上佳表现。 三、地产板块。对于降准对地产股的影响，兴
业银行首席经济学家鲁政委分析指出，降准可能会给房地产提供进一步的催化剂，加快房地产去
库存。平安证券最新研报表示，政策利好及短期反弹助推转型公司价值回归。四、有色金属板块
。有色金属行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降准有利于流动性的改善，刺激资
产价格和资源价格上涨；有助于短期国际市场风险偏好提高，从而对有色金属价格短期较为正面
。同时其他行业提高的需求，以及稳定、提振市场对经济前景的预期，都将提升对有色金属行业
的需求。五、高分红概念股。降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的些许好转，银行间
市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报
率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出
。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的
时候。
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2018-01-29│多地发电量创新高 四大电企求解燃“煤”之急
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“燃煤电厂面临全国性大范围保供风险。”日前，五大发电集团中的四家联名向国家发改委
提交《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》（以下简称《紧急报告》）称，由于煤炭供应不
足，全国统调电厂库存水平快速、大幅下降，保供风险急剧增大。文件落款日期为1月22日，署
名单位为华能集团、大唐集团、华电集团和国家电投，同属五大发电集团的中国国电集团公司没
有参与署名。
《紧急报告》显示，目前，五大发电集团在东北、京津唐、山东、安徽、内蒙、甘肃、贵州
、新疆、两湖一江、沿海等区域部分电厂库存可用天数已经低于7天的警戒水平。尤其是东北、
湖北、山东、安徽、甘肃、贵州等地区电厂库存水平快速下降，部分电厂库存只可用2~3天。
在电力保供压力之下，上述各地紧急下发的文件中也提出了具体措施，包括优先保民生，组
织企业错峰、避峰用电等。《紧急文件》建议，国家层面可加大铁路的协调力度，保障运力供给
，尤其是对当前库存偏低、保供风险大的地区及电厂给予倾斜，确保在春节前将库存提高到合理
水平。对于铁路煤炭运费上浮行为，恳请发改委协调尽早终止，以降低发电企业电煤采购物流成
本。
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2017-08-02│16部委联合发文剑指煤电去产能
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2017年8月2日报道，今年去产能扩大到煤电领域，其路线图终于出炉。近日16部委联合印发
《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》明确，“十三五”期间，全国
停建和缓建煤电产能1.5亿千瓦，淘汰落后产能0.2亿千瓦以上，到2020年，全国煤电装机规模控
制在11亿千瓦以内。
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2017-07-14│多地上调上网电价
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据上证资讯报道，陕西省物价局发布通知上调上网电价：自2017年7月1日起，执行燃煤机组
脱硫、脱硝、除尘标杆上网电价及新投产燃煤机组上网电价每千瓦时提高为0.3545元，自备电厂
上网电价每千瓦时同幅度提高1.99分，并取消随电价征收的城市公用事业附加。此外，河南、江
苏近日燃煤发电上网电价均获上调。能源局最新数据显示6月份全社会用电量呈现较快增长。上
网电价的上调，有利于在下半年提升火电企业业绩。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │华电国际电力股份有限公司（HuadianPowerInternationalCorporationLimi│
│ │ted）是一家以从事电力、热力生产和供应业为主的企业，简称：华电国际 │
│ │，成立于1994年6月28日，总部位于山东省济南市经十路14800号，法定代表│
│ │人戴军，其主要业务为建设、经营发电厂，包括大型高效的燃煤、燃气发电│
│ │机组及多项可再生能源项目。 │
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│产品业务 │本公司是中国最大型的综合性能源公司之一，其主要业务为建设、经营发电│
│ │厂，包括大型高效的燃煤、燃气发电机组及多项可再生能源项目。本公司在│
│ │运营的控股发电资产遍布全国十二个省、市，地理位置优越，主要处于电力│
│ │负荷中心、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域。 │
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│行业地位 │中国装机容量最大的上市发电公司之一 │
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│核心竞争力 │1.规模优势 │
│ │本公司是中国装机容量最大的上市发电公司之一，在运营的控股发电资产遍│
│ │布全国十五个省、自治区、直辖市，抵御系统风险能力较强。发电装机类型│
│ │除高效燃煤发电机组外，还包括燃气发电、水力发电等多种类型机组。产业│
│ │链相对完善，上游发展煤炭产业、煤炭物流和贸易业务。同时，本公司通过│
│ │大比例参股的形式参与风电、光电等新能源的发展，实现了煤炭产业和煤电│
│ │产业的联营以及燃煤火力发电资产和可再生新能源发电资产的联营。本公司│
│ │适应电力市场改革趋势，在山东、广东、四川、江苏等十四个区域设立售电│
│ │公司面向下游发展用户开展电力销售、综合能源服务等业务。 │
│ │2.先进的节能环保电力生产设备 │
│ │报告期内，本公司的火力发电机组中，90%以上是300兆瓦及以上的大容量、│
│ │高效率、环境友好型机组，其中600兆瓦及以上的装机比例约占50%，高于全│
│ │国平均水平。本公司全部燃煤机组己达到超低排放要求。所有300兆瓦及以 │
│ │下的机组都经过了供热改造，供热能力明显提升，为参与市场竞争奠定了优│
│ │势。本公司的火电机组性能优良，单位能耗较低，在节能发电调度中持续保│
│ │持较高的竞争力，并在行业中始终保持领先水平。 │
│ │3.丰富的电力生产管理经验 │
│ │本公司拥有悠久的历史，拥有一批经验丰富、年富力强的公司管理者和技术│
│ │人才，积累了丰富的发电厂建设运营管理经验，保证了本公司电力经营管理│
│ │和业务拓展的顺利推进。 │
│ │4.健全的公司治理结构和良好的市场信誉 │
│ │本公司作为在香港、上海两地上市的公众公司，自上市以来，高度重视现代│
│ │企业制度建设，形成了整套相互制衡、行之有效的内部管理、规范化运作和│
│ │内部控制体系。本公司股东会、董事会依法规范运作，使全体股东的利益得│
│ │以保障。本公司在境内外资本市场树立了规范透明的良好形象，积累了良好│
│ │的市场信誉，融资渠道广、融资能力强。 │
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│经营指标 │2025年，本公司实现营业收入约为人民币1,260.13亿元，较追溯调整后的上│
│ │年同期数据约为人民币1,415.02亿元下降10.95%；营业成本约为人民币1,11│
│ │6.02亿元，较追溯调整后的上年同期数据约为人民币1,297.25亿元下降13.9│
│ │7%；归属于上市公司股东的净利润约为人民币60.70亿元，较追溯调整后的 │
│ │上年同期数据约为人民币59.87亿元增长1.39%；基本每股收益为人民币0.49│
│ │元，较追溯调整后的上年同期数据0.46元增长6.52%。 │
│ │2025年内，经进一步核算，本公司完成发电量2622.70亿千瓦时，较追溯调 │
│ │整后的上年同期数据下降约7.15%；完成上网电量2464.47亿千瓦时，较追溯│
│ │调整后的上年同期数据下降约7.09%。平均上网电价约为人民币510.68元/兆│
│ │瓦时，较追溯调整后的上年同期数据下降约2.83%。入炉煤折标煤单价为825│
│ │.35元/吨，较追溯调整后的上年同期数据下降15.18%。供热量完成2.2亿吉 │
│ │焦。 │
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│竞争对手 │山东鲁能发展集团有限公司、华能国际电力股份有限公司、山东中华发电有│
│ │限公司 │
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│核心风险 │1.2017年受宏观经济形势影响，中国社会用电量增速有下滑的风险。在新投│
│ │产机组增长超过电力需求增长的背景下，发电产能有过剩的风险、发电设备│
│ │利用小时将会有下降的风险。 │
│ │2.随着新一轮电力体制改革的推进，发电企业所面临的市场竞争将更加激烈│
│ │。计划电量进一步放开，市场电量比例扩大，上网电价有下降的风险。政府│
│ │近期出台政策，下调新建太阳能电站和陆上风电标杆上网电价，新能源发电│
│ │项目盈利能力有被削弱的风险。 │
│ │3.2016年以来，煤价大幅度上涨，目前煤炭价格仍保持在较高水平上运行，│
│ │对本公司的经营带来较大压力。 │
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│投资逻辑 │本公司是中国装机容量最大的上市发电公司之一，在运营的控股发电资产遍│
│ │布全国十五个省、自治区、直辖市，抵御系统风险能力较强。发电装机类型│
│ │除高效燃煤发电机组外，还包括燃气发电、水力发电等多种类型机组。产业│
│ │链相对完善，上游发展煤炭产业、煤炭物流和贸易业务。同时，本公司通过│
│ │大比例参股的形式参与风电、光电等新能源的发展，实现了煤炭产业和煤电│
│ │产业的联营以及燃煤火力发电资产和可再生新能源发电资产的联营。本公司│
│ │适应电力市场改革趋势，在山东、广东、四川、江苏等十四个区域设立售电│
│ │公司面向下游发展用户开展电力销售、综合能源服务等业务。 │
│ │本公司作为在香港、上海两地上市的公众公司，自上市以来，高度重视现代│
│ │企业制度建设，形成了整套相互制衡、行之有效的内部管理、规范化运作和│
│ │内部控制体系。本公司股东会、董事会依法规范运作，使全体股东的利益得│
│ │以保障。本公司在境内外资本市场树立了规范透明的良好形象，积累了良好│
│ │的市场信誉，融资渠道广、融资能力强。 │
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│消费群体 │本公司发电资产所在的区域 │
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│消费市场 │山东、湖北、四川 │
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│主营业务 │建设、经营发电厂 │
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│主要产品 │电力产品和热力产品 │
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│行业竞争格局│2026年中央经济工作会议指出，2025年，经济顶压前行、向新向优发展，“│
│ │十四五”圆满收官，第二个百年奋斗目标实现良好开局。2026年，面临外部│
│ │环境变化影响加深、国内供强需弱矛盾突出等挑战，但经济长期向好的支撑│
│ │条件和基本趋势未变。坚持稳中求进、提质增效，着力推动高质量发展。实│
│ │施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需│
│ │、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”│
│ │良好开局。 │
│ │根据中国电力企业联合会对于2026年度全国电力供需形势的分析预测，全社│
│ │会用电量预计10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%；全年统调最高用电负荷│
│ │15.7-16.3亿千瓦。预计全年新增发电装机超4亿千瓦，年底发电装机容量达│
│ │43亿千瓦左右，煤电装机比重降至31%。电力供需总体平衡，但局地高峰时 │
│ │段存在偏紧情况，通过跨省跨区电力余缺互济基本可消除。迎峰度夏期间，│
│ │西南、华中、华东等区域部分省份电力供需偏紧；迎峰度冬期间，各地电力│
│ │供需基本平衡。若遇大范围极端天气或一次能源供应紧张，局部地区部分时│
│ │段可能偏紧，但通过供需两侧协同发力，可保障电力平稳有序供应。 │
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│行业发展趋势│2026年中央经济工作会议指出，2025年，经济顶压前行、向新向优发展，“│
│ │十四五”圆满收官，第二个百年奋斗目标实现良好开局。2026年，面临外部│
│ │环境变化影响加深、国内供强需弱矛盾突出等挑战，但经济长期向好的支撑│
│ │条件和基本趋势未变。坚持稳中求进、提质增效，着力推动高质量发展。实│
│ │施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需│
│ │、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”│
│ │良好开局。 │
│ │根据中国电力企业联合会对于2026年度全国电力供需形势的分析预测，全社│
│ │会用电量预计10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%；全年统调最高用电负荷│
│ │15.7-16.3亿千瓦。预计全年新增发电装机超4亿千瓦，年底发电装机容量达│
│ │43亿千瓦左右，煤电装机比重降至31%。电力供需总体平衡，但局地高峰时 │
│ │段存在偏紧情况，通过跨省跨区电力余缺互济基本可消除。迎峰度夏期间，│
│ │西南、华中、华东等区域部分省份电力供需偏紧；迎峰度冬期间，各地电力│
│ │供需基本平衡。若遇大范围极端天气或一次能源供应紧张，局部地区部分时│
│ │段可能偏紧，但通过供需两侧协同发力，可保障电力平稳有序供应。 │
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│行业政策法规│《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》 │
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│公司发展战略│本公司将深刻把握中央企业肩负的职责使命，准确把握能源结构转型的趋势│
│ │变化，科学把握电力市场面临的机遇挑战，全面把握上市公司治理的监管要│
│ │求，坚持稳中求进、提质增效，聚力能源强国建设，以高质量发展为主题，│
│ │以提升“五个价值”为导向，以深化改革为动力，持续增强核心功能、提升│
│ │核心竞争力，服务构建新型能源体系和新型电力系统，加快打造强而大的一│
│ │流能源上市公司。 │
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│公司日常经营│报告期内，本公司的主要业务是向本公司发电资产所在的区域销售电力产品│
│ │和热力产品，以满足当地社会和经济发展的需求。其中销售电力产品和热力│
│ │产品收入约占本公司主营业务收入的99.24%。 │
│ │在资本运作方面，2025年，本公司高质量完成公司历史上规模最大的资产注│
│ │入，全面完成4个区域8家单位的资产交割、财务并表和工商变更登记，常规│
│ │能源资产最终整合平台的战略定位进一步强化。圆满完成资本市场第一个央│
│ │企燃机公募REITs项目发行上市，认购倍数和溢价率均为同时期同类项目最 │
│ │高，开辟了清洁能源基础设施资产证券化新路径。 │
│ │在项目发展方面，2025年，本公司项目发展统筹有序，完整准确全面贯彻新│
│ │发展理念，全年电力项目核准510万千瓦、新开工332万千瓦、投产271.92万│
│ │千瓦、并购1606万千瓦。 │
│ │在安全生产方面，2025年，本公司积极应对迎峰度夏电力负荷持续攀升和台│
│ │风洪涝等自然灾害考验，全力以赴保发电、保供热、保民生，圆满完成能源│
│ │保供任务。压紧压实各级安全责任，统筹抓好警示教育、安全生产大排查、│
│ │重点领域大整治等工作。积极应对机组频繁启停和深度调峰压力，统筹抓好│
│ │管理降耗和技改降耗。 │
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│公司经营计划│2026年，本公司预计完成发电量约2,400亿千瓦时左右。根据各项目的实际 │
│ │进展情况，本公司计划2026年将投入约人民币190亿元，用于电源项目建设 │
│ │、环保和节能技术改造及参股投资等。2026年，本公司将重点抓好以下四方│
│ │面的工作： │
│ │夯实安全环保基础，提升能源保障能力。充分认识肩负的职责使命，全面增│
│ │强保供能力，确保国家重大活动、重要节日及迎峰度冬（夏）期间能源安全│
│ │稳定供应，统筹做好电煤、天然气应急储备和经济调配。在安全环保方面，│
│ │全面落实安全生产“治本攻坚”行动，加强责任落实，推进AI技术在安全管│
│ │理领域的应用，提升数智化水平。协同推进减污降碳，深入开展节能降碳专│
│ │项行动。 │
│ │推进转型升级，提升发展质量。重点围绕火电、抽蓄、战新产业和投资管理│
│ │四大领域展开工作。在火电领域，坚持“先立后破”原则，统筹优质项目落│
│ │地、老小机组“上大压小”和在建工程跟踪督导，全面推动煤电高质量发展│
│ │；综合考虑气源供应、电价政策等因素，稳妥适度发展气电项目。抽蓄项目│
│ │方面，坚持统筹时序、梯次开发，稳步推进储备项目的前期工作、投资决策│
│ │与开工建设。在战新产业方面，利用退役煤电机组场地布局新型储能、储热│
│ │项目，拓展零碳园区、算电协同、虚拟电厂和综合智慧能源等新业态。全面│
│ │提高投资质效，加强投资计划和资本金管理，落实“先算再投”要求，严格│
│ │履行审批程序，严控投资风险。 │
│ │深化提质增效，提升公司效益。在资产监管方面，加强风险监测预警，聚焦│
│ │债务管理，巩固降杠杆成果。在融资质效提升方面，拓展多元化融资渠道，│
│ │优化债务结构，增加直接融资占比以降低成本；利用政策窗口期置换高息负│
│ │债，积极争取国家专项债等政策资金支持。加强碳资产管理，通过三方联动│
│ │机制合理安排交易配额，确保公司整体效益最优。 │
│ │加强市值管理，提升品牌价值。资本运作方面，积极提升运作水平，助力资│
│ │产结构优化与装机规模增长；做好公募REITs与类REITs项目的存续期管理。│
│ │市值管理方面，树立科学理念，丰富管理工具箱；结合监管与行业特点，制│
│ │定稳定可持续的利润分配方案；健全信息披露机制，加强舆情研判与投资者│
│ │互动，维护品牌形象。规范运作方面，全面落实《上市公司治理准则》，及│
│ │时修订《公司章程》及议事规则；强化关联交易全过程监管，超前防范各类│
│ │风险，保障公司合规稳健发展。 │
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│公司资金需求│本集团的政策是定期监控短期和长期的流动资金需求，以及是否符合借款协│
│ │议的规定，以确保维持充裕的现金储备和可供随时变现的有价证券，同时获│
│ │得主要金融机构承诺提供足够的备用资金，以满足短期和较长期的流动资金│
│ │需求。 │
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│可能面对风险│1.电力市场风险 │
│ │当前，全国新能源装机与电量增速持续增长，挤占火电发展空间，电力供应│
│ │能力增长高于用电需求，供需整体宽松且部分地区新能源消纳压力突出。新│
│ │能源全面入市让中长期市场供给量大幅提升，其低边际成本对市场价格形成│
│ │冲击，叠加现货市场全面铺开，市场竞争愈发激烈，不确定性显著增加，火│
│ │电企业总体收益受到影响，公司面临较大的保量稳价压力。 │
│ │2.燃料市场风险 │
│ │宏观经济复苏推高全社会用电量，迎峰度冬夏及极端天气时段火电保供压力│
│ │加剧，煤炭需求季节性回升，市场供需宽松格局或将面临阶段性调整。中东│
│ │美以伊冲突若升级，有推高燃料成本的风险。 │
│ │3.环保风险 │
│ │国家对京津冀、长江经济带等重点区域的环保政策持续深化完善，基层企业│
│ │环保费用支出面临增加压力。中央生态环境保护督察常态化推进，环保合规│
│ │监管要求更高。全国碳市场配额发放持续收紧，在配额结转政策的影响下，│
│ │碳市场价格易出现波动，企业碳排放履约成本面临上升风险，碳排放总量管│
│ │控的要求也进一步提高，低碳化技术应用需求增加带来技术改造费用上升压│
│ │力。 │
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│增发股份 │华电国际2014年12月29日发布定增预案，公司拟以不低于5.04元/股的价格 │
│ │非公开发行不超过14.18亿股，募资不超过71.47亿元，拟用于：1）华电国 │
│ │际电力股份有限公司奉节发电厂2×60万千瓦机组项目，拟投入募集资金30 │
│ │亿元，预计2台机组将于2016年年内实现投产。该项目财务内部收益率预计 │
│ │为8%。2）华电国际电力股份有限公司十里泉发电厂1×60万千瓦机组项目，│
│ │拟投入募集资金21亿元，预计机组将于2016年年内实现投产。该项目财务内│
│ │部收益率预计为8%。3）补充流动资金，拟投入募集资金不超过20.47亿元。│
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