热点题材☆ ◇600123 兰花科创 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:稀缺资源
风格:融资融券、低市净率、破净资产、回购计划
指数:上证治理、上证380、资源优势、国证农业、中证红利、投资时钟、国信价值、红利低波
【2.主题投资】
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2015-07-31│稀缺资源 │关联度：☆☆☆
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公司旗下玉溪煤矿井田位于沁水县胡底乡玉溪村，井田面积29.79平方公里，井田地质构造
简单，其中3号煤工业储量2.53亿吨，可采储量1.64亿吨，为低中灰分、中磷、低硫、特高热值
的优质无烟煤。
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2024-11-05│露营经济 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务是煤炭、化肥、建筑材料的生产和销售。
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2024-10-29│盘京持股 │关联度：☆☆
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截止2024-09-30,上海盘京投资管理中心(有限合伙)-盘京闻恒私募证券投资基金持有2079.1
5万股(占总股本比例为：1.40%)
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-04-07│车用尿素 │关联度：☆☆☆
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公司化肥化工产业新产品开发初见成效，田悦年产2万吨乌洛托品项目于2017年7月投入试投
产，新开发的车用尿素产品市场开发稳步推进。
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2022-01-05│污水处理 │关联度：☆☆☆
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公司吸收合并山西兰花工业污水处理有限公司
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2021-12-10│煤炭概念 │关联度：☆☆☆
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优质无烟煤龙头，主要生产矿井地处全国最大的无烟煤基地（沁水煤田腹地）；各矿保有储
量16.01亿吨，其中无烟煤12.98亿吨、动力煤2.42亿吨、焦煤0.61亿吨
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2021-11-01│煤化工 │关联度：☆☆☆
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公司以煤炭、化肥、化工为核心产业，主要煤炭生产矿井地处全国最大的无烟煤基地-沁水
煤田腹地，资源储量丰富，公司以煤炭资源为依托，积极发展农用化肥、精细化工等现代煤化工
产业。
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2021-10-29│二甲醚 │关联度：☆☆☆☆
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具有年产10万吨二甲醚项目。
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2021-10-18│动力煤 │关联度：☆☆
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公司主营生产和销售动力煤，年产销量均为200万吨左右
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2021-10-18│甲醇 │关联度：☆☆
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公司拥有两套甲醇转化二甲醚装置,年总产能甲醇40万吨转化生产二甲醚20万吨。无甲醇产
品对外销售。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-11-22│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-11-22,公司市净率(MRQ)为：0.7833
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2024-11-22│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-11-22公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-21.67%
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2024-05-17│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过20000万元(1333.33万股)
【3.事件驱动】
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2023-09-27│煤炭板块一二级市场估值倒挂
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数据显示，在内蒙古煤炭行业倒查二十年、安检政策趋严、澳煤进口大幅减少的情况下，20
21-2022年5500大卡动力煤港口价涨幅分别为50%以及42%。2023年保供增产得到落实叠加煤炭进
口量大幅增长导致煤价中枢有所回落，但仍维持高位。2021-2022年期间煤炭板块归母净利润同
比增速分别为74%、50%，年内涨幅分别为44.53%、60.35%，但是板块PE以及PB均处于历史低位，
2023年PE估值对应业绩多为5倍，以PB-ROE方法分析煤炭股高ROE而PB却大幅折价，煤企价值显然
被低估，同时一级市场对于煤矿的估值显著高于二级市场。
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2023-04-24│甲醇期货触底反弹，产业复苏曙光或将出现
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甲醇期货MA2309自2023年4月10日触及阶段新低2368点后，一路反弹至2477。机构分析指出
，国内存量装置开工偏低，煤头开工率仍低，传统下游开工韧性仍在，内地仍偏强。
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2023-02-24│价格刷新去年6月以来新高，焦煤供给端几乎无新增产能
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焦煤期货主力2305合约自去年11月以来已大涨超30%，价格创去年6月以来新高。海外方面，
近期澳大利亚峰景矿主焦煤价格持续大幅上涨，周环比上涨14美金至396美元/吨。券商人士指出
，炼焦煤方面，供给端几乎无新增产能，供给仍然偏紧；本周进口炼焦煤明显高于国内800元以
上且已无价格优势；需求端，稳增长政策加码致使经济恢复预期改善，螺纹钢价格连续数周上涨
，全国钢厂开工率整体呈抬升趋势，焦钢企业炼焦煤库存连续去库且有望补库，带动本周炼焦煤
产地价格上涨。
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2023-02-20│煤价紧平衡格局延续，后市依然被看涨
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近日，多家煤企公布1月销售数据，中国神华公告，1月煤炭销售量3010万吨，同比增长3.8%
。商品煤产量2690万吨。潞安环能2023年1月煤炭产量496万吨，同比增长2.27%；商品煤销量405
万吨，同比增长15.71%。中煤能源1月商品煤产量1099万吨，同比增长4.2%；商品煤销量2413万
吨，同比下跌3.0%，其中自产商品煤销量1073万吨，同比下跌9.0%。券商认为，在增产保供大背
景下，中长期合同制度日益强化，供需结构性错配更加凸显，煤价波动加大成为新常态，但行业
供给乏力问题并未缓解，紧平衡格局延续，煤炭价格后市依然看涨。
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2022-10-08│焦煤股强势领涨 欧洲对煤炭依赖度将增强
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当前供需形势下，预计四季度焦煤长协价格仍将维持高位，焦煤上市公司销售多以长协为主
，且板块2022年仅6.4倍PE，明显低于煤炭行业的7.0倍，存在修复空间。
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2022-04-22│短期无法填补缺口 煤炭价格年初以来涨超40%
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澳洲煤炭巨头Whitehaven认为，俄乌冲突导致全球煤炭贸易出现了延误和中断，煤炭价格的
涨势应该会延续到明年。Whitehaven在一份生产报告中表示，包括韩国和日本在内的主要煤炭消
费国将逐步停止进口俄罗斯煤炭，但短期内市场无法填补俄罗斯出口削减所造成的缺口，煤炭价
格可能会在一段时间内维持在高位。
年初以来，国内各煤种价格快速上涨，其中秦港5500大卡动力煤价报价1135元/吨，年初以来累
计涨幅达到44%。产地主流动力煤和焦煤价格年初以来涨幅也普遍在30-40%的水平。
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2021-10-20│发改委：将运用一切必要手段对煤价进行干预
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10月19日，国家发展改革委组织重点煤炭企业、中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会召
开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施。发改委明确
，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭
价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬。
此外，在10月19日下午，发改委财金司主要负责同志还带队赴郑州商品交易所调研，并召开专题
座谈会，研究今年以来动力煤期货价格走势和依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货
有关情况。会议指出，当前相关部门全力推动煤炭增产增供，郑州商品交易所要高度关注动力煤
期货交易价格波动，着力加强期货市场穿透式监管，梳理排查异常交易，依法严厉查处资本恶意
炒作行为并公开曝光，有效维护市场秩序，为煤炭保供创造良好的资本市场环境。
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2021-09-13│二甲醚价格持续上涨
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据生意社数据监测，9月1日二甲醚河南市场均价在3562.50元/吨，9月9日均价在3681.25元/
吨，周内上涨幅度在3.92%，较8月1日相比上涨4.80%。
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2021-07-27│夏季用电高峰来袭 煤炭价格高位支撑
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国家发展改革委发布关于做好2021年能源迎峰度夏工作的通知，通知指出，各地和大型煤炭
企业要多措并举，建立健全煤炭供给体系，确保煤炭特别是电煤供应稳定可靠。有关方面要将电
煤保障作为当前工作的重中之重，千方百计落实煤炭资源，及时帮助存煤偏低电厂协调落实煤源
和运力，将电厂存煤天数提升到合理水平。要组织煤炭和电力企业再签订一批中长期合同，督促
已签订中长期合同严格履约，月度履约率要提高到90%以上。
随着夏季用电高峰的到来，近期动力煤价格在高位徘徊，期货价格也水涨船高。机构表示，从基
本面来看，因煤矿事故所带来的安监停产使得供给端再度发酵，旺季保供难度大增。煤炭行业正
在迎来供给侧改革与碳中和的推动，产能进入向下周期，供需缺口抬高煤价中枢，远期盈利高位
震荡。中期来看，全球经济恢复到来的强需求是支撑煤炭价格高位的核心因素，由于新能源很难
快速放量，需求核心增量由传统能源提供，海外煤价连创新高，进口煤并无价格优势，支撑国内
煤价。
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2019-03-19│二甲醚：供需矛盾存在高产能、低开工模式延续
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二甲醚产业链条单一，考虑其经济性且长期缺乏相关政策引导，渐渐步入萎缩过剩状态。20
14年后二甲醚产能增长十分缓慢，但产能基数相对较高，而下游需求未有新亮点出现，故开工负
荷一直维持在较低水平。
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2018-05-07│动力煤价格持续反弹 行业盈利能力望改善
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2018年5月7日据怀新资讯报道，近日国内动力煤市场价格持续走高，截至4日，秦皇岛Q5500
动力煤价格报收于597元/吨，较上周反弹8元/吨，连续3周反弹25元/吨。动力煤旺季即将到来，
价格具备明显支撑。进口煤限制政策刺激了对内贸煤的需求，随着宏观环境好转及下游旺季的到
来，需求持续旺盛。受山西、内蒙环保和国家标准化矿井验收检查影响，动力煤开工率下降，供
应受限。动力煤市场仍存上涨预期，行业盈利能力有望改善。关注西山煤电、中煤能源。
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2017-03-06│政府工作报告定钢铁煤炭去产能目标
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2017年3月6日消息，昨日国务院总理李克强在作政府工作报告时表示：过去一年，以钢铁、
煤炭行业为重点去产能，全年退出钢铁产能超过6500万吨、煤炭产能超过2.9亿吨，超额完成年
度目标任务，分流职工得到较好安置。在2017年重点工作任务方面，李克强总理提到，扎实有效
去产能。今年要再压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。
个股关注转型概念股：*ST山煤、*ST神火、永泰能源、安源煤业、兰花科创等。
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2017-01-23│习近平：把改善供给侧结构作为主攻
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中共中央政治局2017年1月22日下午就深入推进供给侧结构性改革进行第三十八次集体学习
。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，推进供给侧结构性改革是我国经济发展进入新常态
的必然选择，是经济发展新常态下我国宏观经济管理必须确立的战略思路。必须把改善供给侧结
构作为主攻方向，从生产端入手，提高供给体系质量和效率，扩大有效和中高端供给，增强供给
侧结构对需求变化的适应性，推动我国经济朝着更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方
向发展。
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2016-10-13│动力煤价格涨势强劲
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2016年10月13日消息，近期，动力煤期现货走势强劲。期货方面，郑煤今年一直延续牛途，
近一个月上涨了9.9%，年内涨幅更是高达70%。现货方面，节后动力煤价格延续升势，主产地价
格涨幅约为10元/吨。从期货持仓来看，10月11日收盘数据显示，动力煤合约前20名席位多方持
仓115991手，空方持仓92373手，主力方面多头继续维持明显优势。
分析人士指出，需求方面，11、12月需求旺季将至，部分地区下游电厂补库积极性较高；
供应方面，“276个工作日”并未完全放开，仍对煤价有一定支撑，且港口供给依然偏紧，
煤源紧张局面依然存在。因此，展望后市，动力煤价格涨势有望延续。
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2016-08-11│环渤海动力煤价格指数七连涨
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2016年8月10日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布最新一期的环渤海动力煤价格指数（环渤海
地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格），报收于452元/吨，比前一报告期上涨了16元/吨
。
该价格指数已经连续七期上涨，此次16元/吨的单周涨幅也刷新了2013年12月中旬以来的最
大涨幅。
煤炭行业分析师李学刚认为，有多重利好因素促使环渤海动力煤指数大涨。首先，动力煤从
产地到集散地区资源偏紧状况还在持续，大型煤炭企业上调8月份动力煤销售价格对市场煤价也
有明显拉动。另外，高温天气导致全国各地不断刷新用电负荷记录，电煤消费形势继续保持高位
运行。
另据透露，目前市场动力煤交易已经摆脱了大型煤炭企业挂牌价格的束缚。黄骅港、秦皇岛
港等主要发运港口“船等煤”现象依然普遍存在。李学刚分析，继续上扬的海上煤炭运价预示动
力煤需求热度未减，将继续助推环渤海地区动力煤价格上涨。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │本公司是一家以煤炭、化肥、化工为主导产业的现代企业， 公司确立了“ │
│ │强煤、调肥、上化、发展新能源新材料”的发展战略， 所属化肥化工企业 │
│ │以煤炭为原料进行生产，形成产业一体化优势。 │
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│行业地位 │地处全国最大无烟煤产区沁水煤田腹地 │
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│核心竞争力 │1.产品品质优势：公司生产的优质无烟煤具有低灰、特低硫和高挥发份、高│
│ │发热量、固定碳高的特点，是优质的化工原料； │
│ │2.管理优势：公司积极推行精细化管理和内部市场化管理，提升管理水平，│
│ │煤炭成本控制多年来保持行业先进水平，化肥企业长周期稳定，生产组织能│
│ │力和成本控制能力不断提升； │
│ │3.技术优势：依托省级企业技术中心，公司建立了决策层、管理层和研发层│
│ │三层技术创新体系，和外委研发、自主开发、全员参与的三级研发机制，并│
│ │结合生产经营实际，积极加强与大专院校科研院所的战略合作，推进实施技│
│ │术开发项目和科技成果转化，提升科技贡献水平。 │
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│经营指标 │2016 年公司累计生产煤炭659.31万吨，销售619.65万吨；累计生产尿素119│
│ │.87万吨，销售121.39万吨；累计生产二甲醚25.52万吨，销售 24.84 万吨 │
│ │；全年实现销售收入43.57亿元，同比减少4.53%。 │
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│竞争对手 │阳泉煤业、恒源煤电、昊华能源 │
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│核心风险 │安全风险；市场风险；现金流风险，公司30亿元公司债券将于2017年11月到│
│ │期，同时部分整合矿井银行贷款逐步到期，企业经营运行存在一定资金压力│
│ │。 │
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│投资逻辑 │1.公司16年业绩扭亏为盈，受益于煤价和化工产品价格回升，公司17年1季 │
│ │度业绩已经明显改善盈利2.2亿元； │
│ │2.公司目前PEPB估值较低，17年公司煤炭、化肥等多个项目计划投产，预计│
│ │17年全年业绩有望进一步增厚。 │
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│消费群体 │“兰花”牌无烟煤主要面向化工、冶金、建材等行业用户销售。煤化工产品│
│ │化肥等销售给化工加工及贸易企业。 │
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│消费市场 │境内外 │
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│项目投资 │建设巴公园区气化升级改造项目：兰花科创2020年10月30日公告，公司拟以│
│ │子公司山西兰花气体有限公司为主体，实施巴公园区气化升级改造项目。项│
│ │目预计总投资446841万元，其中建设投资428234万元、建设期利息17516万 │
│ │元、铺底流动资金1090万元。项目以公司所属煤矿生产的15#高硫下组煤为 │
│ │原料，采用2台日投煤2000吨的GSP干煤粉加压气化炉，配套建设等温变换、│
│ │低温甲醇洗、湿法制酸、液氮洗、3台430t/h循环流化床锅炉及公辅设施。 │
│ │项目建设期2年，建成投产后年产精制气254015万标方、9.4MPa蒸汽564.8万│
│ │吨、副产98%硫酸19万吨。预计年均实现收入219286万元，年均利润总额311│
│ │22万元。 │
│ │兰花科创2024年10月11日公告，公司拟投建山西兰花煤化工有限责任公司节│
│ │能环保升级改造项目，项目概算总投资39.62亿元，预计改造完成后年生产 │
│ │合成氨49万吨（按年7200h计）、净化气1.4004亿标方，尿素56万吨，副产 │
│ │液化天然气（LNG）9.44万吨、98%浓硫酸5.62万吨。建设工期18个月。 │
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│行业竞争格局│国家发改委明确提出，2017年要退出煤炭产能1.5亿吨以上，行业产能过剩 │
│ │的局面有望进一步缓解；从需求方面分析，综合考虑经济增速、能源结构调│
│ │整、环境约束、散煤治理以及天气等因素，煤炭需求或将继续下降。 │
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│行业发展趋势│2017年煤炭市场价格有望维持在合理运行区间，保持平稳运行态势。 │
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│公司发展战略│坚持依法治企，坚持改革创新，坚持效益优先，促进煤炭产业进一步提质增│
│ │效，促进化工化肥扭亏转盈，促进干部职工队伍能力提升，全力保障安全生│
│ │产形势持续稳定好转，保障生产经营平稳健康运行，保障积极向上的干事创│
│ │业氛围，实现公司经营规模和经济效益的同步增长，不断增强企业核心竞争│
│ │力和抗风险能力，实现公司的稳定健康发展。 │
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│公司经营计划│2017年实现煤炭产量848万吨、尿素109万吨，二甲醚22.5万吨，己内酰胺9 │
│ │万吨，产销基本平衡，实现销售收入75亿元，实现利润6.5亿元。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2023-2025年）股东回报规划：公司可以采取现金方式、股票方式或者现 │
│ │金与股票相结合的方式分配股利,并优先采用现金分红的利润分配方式。在 │
│ │公司盈利且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，公司原则上每│
│ │年进行一次现金分红，每年以现金方式分配的利润不低于当年归属于公司股│
│ │东净利润的30%。 │
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