热点题材☆ ◇600173 卧龙地产 更新日期：2025-03-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:黄金概念、稀土永磁、光伏、网络游戏、储能、物业管理、绿色电力、IP经济
风格:业绩预降
指数:无
【2.主题投资】
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2025-03-26│绿色电力 │关联度：☆☆☆
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公司拟收购浙江龙能电力科技股份有限公司44.90%股权涉及的浙江龙能电力科技股份有限公
司股东全部权益价值项目。公司是一家以光伏业务为核心的综合能源服务商，主营业务系光伏电
站投资运营和光伏电站EPC
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2025-03-26│光伏 │关联度：☆☆☆
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公司拟收购浙江龙能电力科技股份有限公司44.90%股权涉及的浙江龙能电力科技股份有限公
司股东全部权益价值项目。公司是一家以光伏业务为核心的综合能源服务商，主营业务系光伏电
站投资运营和光伏电站EPC
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2025-03-20│储能 │关联度：☆☆☆
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公司拟以人民币 72,603万元现金购买卧龙电气驱动集团股份有限公司持有的浙江卧龙储能
系统有限公司80%股权，卧龙储能主要从事储能系统产品的生产与销售
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2024-12-02│IP经济 │关联度：☆☆☆
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公司参股的君海网络，继续迭代自有IP产品，采取精细化买量营销推广策略。
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2024-04-12│黄金概念 │关联度：☆☆☆
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卧龙矿业致力于铜精矿、铅锌精矿、金银精矿、稀土产品和磁性材料等有色金属的进出口和
内贸业务
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2024-04-09│稀土永磁 │关联度：☆☆
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卧龙矿业致力于铜精矿、铅锌精矿、金银精矿、稀土产品和磁性材料等有色金属的进出口和
内贸业务
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2022-11-30│物业管理概念│关联度：☆☆
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公司的主要产品及服务是房产销售、物业管理
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2021-10-12│网络游戏 │关联度：☆☆☆
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公司持有君海网络49%股权，君海网络专注于手机游戏研发、发行和运营
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2024-04-12│铅金属 │关联度：☆☆☆
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卧龙矿业致力于铜精矿、铅锌精矿、金银精矿、稀土产品和磁性材料等有色金属的进出口和
内贸业务
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2024-04-10│锌金属 │关联度：☆☆☆
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卧龙矿业致力于铜精矿、铅锌精矿、金银精矿、稀土产品和磁性材料等有色金属的进出口和
内贸业务
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2024-04-09│铜矿 │关联度：☆☆
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卧龙矿业致力于铜精矿、铅锌精矿、金银精矿、稀土产品和磁性材料等有色金属的进出口和
内贸业务
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2021-12-14│手游 │关联度：☆☆☆
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公司持有君海网络49%股权，君海网络专注于手机游戏研发、发行和运营
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2025-01-17│业绩预降 │关联度：☆☆☆
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预计公司2024年01-12月归属于上市公司股东的净利润为4000万元至5000万元，与上年同期
相比变动幅度为-75.67%至-69.59%。
【3.事件驱动】
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2022-06-16│5月房地产各指标均回升
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从近日国家统计局发布的数据来看，今年前5个月，房地产开发投资、新开工、销售、房企
到位资金等多指标累计增速仍同比下降，并且降幅扩大，但从5单月来看，各指标环比均出现了
回升，同比降幅均略有收窄。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │报告期内，公司主要从事房地产开发与销售业务和矿产贸易业务。 │
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│经营模式 │房地产开发与销售业务： │
│ │公司作为一家成熟的区域性房地产企业，深耕具有多年项目开发的熟悉城市│
│ │，业务经营模式为房地产开发与销售自行开发的商品房，集中在清远、绍兴│
│ │、武汉三个区域，目前主要在售楼盘有清远博睿苑、武汉万诚府、绍兴石泗│
│ │里。 │
│ │矿产贸易业务： │
│ │通过研判行业经济趋势、下游客户产品需求与市场生产能力等情况，与主要│
│ │客户采用先签订年度销售框架性协议的方式，预先确定价格、付款条件、质│
│ │量保证及交付方式等合约条款，获取下一年度长单，锁定销售；同时依托标│
│ │的公司多年从业经验的全球采购团队、与国际各大矿山长期建立的信任关系│
│ │，向全球各大中小型矿山提出供货需求并采购匹配下游客户需求的合适矿源│
│ │，目前已建立三十几家供应商合作关系。经营模式为以铜精矿为主的进口贸│
│ │易，主要从南美进口铜精矿、完税通关后，销售给国内冶炼厂。 │
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│核心竞争力 │公司秉承“诚、和、创”的企业文化，以“客户至上、服务第一”为经营宗│
│ │旨，在以下方面具备一定的核心竞争力。 │
│ │1、良好的品牌影响力：公司通过人性化的产品设计、严格的品质控制、注 │
│ │重区域深耕和产品品质，树立了良好的企业形象，稳健发展确保企业行稳致│
│ │远。 │
│ │2、成熟的成本控制能力：公司通过各项目公司经营责任制考核、招投标管 │
│ │理、目标成本管理等制度实施，全面提升企业整体营运质量，多措并举实施│
│ │降本增效。 │
│ │3、有效的管控模式：公司将项目获取、开发建设、销售管理等核心职能下 │
│ │放项目公司，激发了决策机制活力，提升了市场应变能力；OA及CRM系统成 │
│ │熟运行，信息共享，使项目销售进度、工程进度、财务状况、内部信息能够│
│ │有效运作与管控。 │
│ │4、成熟的管理团队：公司在房地产业务和贸易业务中拥有一支行业经验丰 │
│ │富且专业能力强的管理团队。 │
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│经营指标 │2023年，公司实现营业收入47.56亿元，营业利润2.38亿元，归属于上市公 │
│ │司股东的净利润1.64亿元，归属于上市公司所有者权益37.92亿元。 │
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│竞争对手 │万科A、保利地产、绿地控股、金地集团 │
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│核心风险 │1.宏观调控政策风险：政府对房地产投资过程中的土地供给政策、地价政策│
│ │、税费政策、住房政策、价格政策、金融政策等，均对房地产投资者收益目│
│ │标的实现产生巨大的影响，从而给投资者带来风险。如果公司不能适应宏观│
│ │调控政策的变化，则有可能对公司的经营管理、未来发展造成不利的影响。│
│ │2.房地产市场波动的风险：随着国家一系列政策法则的实施，以及市场预期│
│ │的变化，不同地区的房价走势呈现差异化，公司项目集中在武汉、清远、绍│
│ │兴等个别城市，项目所在地房市行情的变化，对公司经营收益波动影响较大│
│ │风险。 │
│ │3.市场供求风险：市场价格受供求关系影响，去化率和项目周转进度对对房│
│ │地产去库存极为重要，而当前房地产库存压力依然存在，部分地区商品房结│
│ │构性过剩，销售不畅，房地产投资将面临积压或空置的风险。 │
│ │4.住房政策变化的风险：报告期内中国人民银行和银监会联手发布房贷新政│
│ │， 主要对不实施“限购”措施城市的居民家庭购置房产的首付进行调整。 │
│ │上述政策如发生变化，将会对购房的按揭融资意愿和降低潜在客户的购买力│
│ │产生影响，也将对公司产品销售产生影响。 │
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│投资逻辑 │公司通过人性化的产品设计、严格的品质控制、注重区域深耕和产品品质，│
│ │树立了良好的企业形象，稳健发展确保企业行稳致远。 │
│ │公司通过各项目公司经营责任制考核、招投标管理、目标成本管理等制度实│
│ │施，全面提升企业整体营运质量，多措并举实施降本增效。 │
│ │公司将项目获取、开发建设、销售管理等核心职能下放项目公司，激发了决│
│ │策机制活力，提升了市场应变能力；OA及CRM系统成熟运行，信息共享，使 │
│ │项目销售进度、工程进度、财务状况、内部信息能够有效运作与管控。 │
│ │公司在房地产业务和贸易业务中拥有一支行业经验丰富且专业能力强的管理│
│ │团队。 │
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│消费群体 │国内冶炼厂 │
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│消费市场 │华东地区、华中地区、华南地区、华北地区、境外 │
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│股权收购 │收购金源稀土10.39%股份：卧龙地产2022年9月8日公告，公司全资子公司上│
│ │海卧龙舜和新材料有限公司拟以7050万元现金购买张新煌持有的中稀（广西│
│ │）金源稀土新材料有限公司（简称“金源稀土”）10.39%股权。金源稀土于│
│ │2005年成立，是一家专门从事稀土开发、采用离子型稀土矿进行高纯稀土分│
│ │离及稀土新材料深加工的国内规模企业，所研发的产品获得多项稀土专利。│
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│行业竞争格局│2023年，外部环境复杂严峻，国际政治经济博弈加剧，国际贸易结构处于深│
│ │度调整阶段，叠加需求下降，外部竞争压力呈现上行，全球经济复苏乏力；│
│ │国内面临多风险因素冲击，市场信心修复不足，内需支撑力不够。在供给侧│
│ │，服务业快速恢复增长，新旧动能加快转换，新能源产业、数字经济占比持│
│ │续上升；在需求侧，消费温和复苏，固定资产投资增速分化，高技术行业投│
│ │资保持较高增速，基建投资增速有所放缓，贸易增速下行，房地产投资延续│
│ │下行趋势。虽然存在较多困难和风险，但我国经济总体发展稳定，全年经济│
│ │呈现波浪式、曲折的复苏进程，GDP增速为5.2%。 │
│ │2023年房地产行业进入深度调整阶段，受人口红利消减、资产和收入预期走│
│ │弱以及城镇化进程放缓等因素影响，房地产需求疲软，销售、土地投资、开│
│ │发及融资等环节均出现规模收缩的趋势，房地产行业进入供需两端业务模式│
│ │重构的新时期。年初受积压购房需求集中释放、积极的政策刺激等因素影响│
│ │，一季度迎来一波“小阳春”，随后市场继续呈现下滑态势。7月末，中央 │
│ │政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适│
│ │时调整优化房地产政策”对房地产市场定调，调整存量首套住房商业贷款利│
│ │率、优化购房限制、落实房企融资“三支箭”政策，从供需两端持续优化房│
│ │地产政策措施。2023年，商品房销售面积11.17亿㎡，同比下降8.5%；商品 │
│ │房销售额为11.66万亿元，同比下降6.5%；开发投资方面，全国房地产住宅 │
│ │投资8.38万亿元，同比下降9.3%；开工方面，房屋新开工面积9.54亿㎡，下│
│ │降20.4%；全年房屋竣工面积9.98亿㎡，增长17.0%。 │
│ │2023年，在全球产业链深入调整，外部需求减少等不利环境下，我国外贸运│
│ │行整体平稳。全年货物贸易进出口总值41.76万亿元，同比增长0.2%，其中 │
│ │出口23.77万亿元，增长0.6%；进口17.99万亿元，下降0.3%。 │
│ │全球铜矿资源分布较为集中，国外以南美的智利、秘鲁储量为主，分别占比│
│ │23%、10%，产量分别占比28%和12%；国内铜矿资源主要集中在西北、西南及│
│ │华南等地区。我国铜精矿对外依存度高，全球可供贸易铜精矿约50%流向我 │
│ │国，智利和秘鲁占我国总进口量62%。受地缘政治、极端天气等短期压力影 │
│ │响，全球铜市场呈现供应紧张态势，铜价短期受到有力支撑。国内冶炼产能│
│ │的扩张受盈利改善和产业链延伸双重因素驱动，造成铜精矿紧缺、进口量增│
│ │加的格局。2023年铜精矿进口量再创新高，中国进口铜矿砂及精矿2,754万 │
│ │吨，同比增长9.1%。其中845万吨来自智利，726万吨来自秘鲁，分别占到总│
│ │进口量的31%和26%。 │
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│行业发展趋势│2024年，随着全球经济逐步恢复，主要经济体的货币政策可能逐渐从紧缩转│
│ │向更为温和，预计将迎来更加稳定的增长态势。受益于持续的政策支持和内│
│ │需恢复，国内经济预计将保持稳定增长。 │
│ │鉴于房地产行业下行压力依然存在，行业格局及区域分化将加剧，国务院常│
│ │务会议明确将进一步优化房地产政策，适应新型城镇化发展趋势和房地产市│
│ │场供求关系变化，加快完善“市场+保障”的住房供应体系，改革商品房相 │
│ │关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。预计房地产市场会延续当前的│
│ │宽松政策，行政性限制措施将进一步优化调整，房企融资协调机制将全面落│
│ │实，房地产行业的流动性风险将明显缓解，土地交易市场规模低位运行，住│
│ │房投资、新开工规模继续下降，但受房企融资大幅改善影响，住房竣工面积│
│ │仍保持一定增长。 │
│ │2024年，叠加全球宏观政策宽松、资源保护主义抬头、地缘政治因素及铜经│
│ │贸不稳等诸多因素的压力，且考虑到目前国外铜精矿及废铜资源供应明显偏│
│ │紧，铜供需平衡或将从紧平衡转向短缺，引发铜资源贸易流向和产业链供需│
│ │利润的巨大结构性变化，近期，国内几家大型铜冶炼厂2024年铜精矿长单加│
│ │工费下降了8美元/吨，对应冶炼厂加工费下降358元/吨铜，铜矿源供应端并│
│ │不富裕，铜价预计将得到支撑。 │
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│行业政策法规│《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》 │
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│公司发展战略│公司将顺应房地产行业新形势，持续深耕现有房产项目，注重楼盘品质口碑│
│ │，加快推进项目开发节奏，实现快速去化回笼，打造成优质区域性房地产企│
│ │业，实现房产业务“质升量稳”；矿产贸易端瞄定资源获取，拓展上下游合│
│ │作伙伴，适时拉长产业链，提高整体经营效益，努力实现公司高质量、可持│
│ │续发展。 │
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│公司日常经营│1、稳健经营房产业务，加快存量产品去化 │
│ │报告期内，房地产市场仍处于深度调整阶段，面对充满挑战的行业环境，公│
│ │司优化管理体系，提升经营效率，牢牢抓住市场“小阳春”的时机，加强营│
│ │销精细化管理，创新营销模式，着力激发销售团队活力，充分发挥清远项目│
│ │公司业绩稳压石作用，全面推进存量产品去化。全年实现签约销售面积为9.│
│ │97万㎡，同比上升51.39%；签约销售金额为10.00亿元，同比上升32.20%。 │
│ │2、严控工程进度，提质保交付并行 │
│ │报告期内，公司充分研判房地产市场形势，围绕“严管控、保交付”目标统│
│ │筹管理项目开发节奏，加大质量巡检力度，强化工程进度节点考核，全年实│
│ │现房屋施工面积51.42万㎡，房屋新开工面积11.15万㎡，房屋竣工面积24.0│
│ │2万㎡。 │
│ │3、持续提升矿产贸易规模，实现经营平稳增长 │
│ │报告期内，公司紧紧围绕资源获取，积极寻找海内外优质矿产货源，拓展上│
│ │下游优质客户，提高业务市场占有率；通过购销全流程数字化管理、采购执│
│ │行过程风控预警及重要环节节点管理等措施，持续提升矿产贸易规模。全年│
│ │实现矿产贸易业务销售收入34.71亿元，同比增长12.13%，为助推企业可持 │
│ │续发展提供动能。 │
│ │4、高度重视现金流管理，保持合理负债结构 │
│ │报告期内，公司持续完善财务分析机制，以财务预算为基准、预算偏离管理│
│ │为抓手，通过财务分析，推动经营纠偏；强化资金管控，执行工程款支付计│
│ │划本级专项审核机制，以收定支，有效提升资金使用效率；合理管控负债规│
│ │模和融资成本，保持良好的债务结构和资金状况，截至报告期末，公司资产│
│ │负债率为38.64%，剔除房产预收款后的资产负债率为22.37%，有息负债率为│
│ │1.61%，在同行业中继续保持较优水平。 │
│ │5、完善合规化管理，深度强化风险管控 │
│ │报告期内，公司坚持稳健经营方针，持续完善各类专项合规管理制度，全面│
│ │梳理各业务板块流程，瞄定流程控制关键点，深化合规管理要求且落到实处│
│ │，实施内部控制。严格执行《套期保值业务制度》，确保贸易业务涉及套期│
│ │保值业务的规范，加强监督管理。 │
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│公司经营计划│（1）全年预计营业收入33.84亿元，预计营业成本费用30.49亿元； │
│ │（2）新开工面积21.36万平方米，竣工面积18.83万平方米； │
│ │（3）全面完善管理制度，实施多元化经营方针，防范经营风险。 │
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│可能面对风险│1、宏观调控政策风险 │
│ │国家对土地供给政策、地价政策、税收政策、住房政策、财政货币政策、贸│
│ │易政策等方面的变化，都将可能对公司的经营产生一定影响。公司积极跟踪│
│ │研究产业政策的发展和变化，严格遵守行业相关法律、法规及政策，确保公│
│ │司持续发展。 │
│ │2、业务市场风险 │
│ │公司矿产贸易业务主要为铜精矿贸易，其中铜价是参照国内及国际两个市场│
│ │而确定。宏观经济的发展情况直接影响总消费需求，故而铜需求也将随宏观│
│ │经济周期的变化而变动，且铜下游市场需求可能发生变化，从而给公司未来│
│ │业务发展带来影响。随着市场预期的变化，不同地区的房价走势呈现差异化│
│ │，公司房地产开发项目集中在武汉、清远、绍兴等城市，项目所在地房市行│
│ │情的变化，对公司经营收益波动影响较大。 │
│ │3、项目开发风险 │
│ │房地产项目开发具有环节多、周期长和投资大的特点，属于资本密集型行业│
│ │。项目开发周期一般在两年以上，开发流程涉及多重环节和合作单位，同时│
│ │项目开发过程中须获得政府许可与审批，任何环节的不利变化，都将可能导│
│ │致公司项目开发周期延长、成本上升等风险，造成项目预期经营目标难以如│
│ │期实现。 │
│ │4、参股公司经营管理风险 │
│ │公司参股公司君海网络属游戏行业，受外部环境竞争激烈、新游戏上线未达│
│ │预期、老游戏处衰退期流水下降等不确定因素影响，经营业绩可能存在未达│
│ │预期及导致公司长期股权投资减值的风险。 │
│ │5、存货跌价风险 │
│ │房地产市场价格受供求关系影响，去化率和项目周转进度对房地产去库存极│
│ │为重要，而当前房地产库存压力依然存在，部分地区商品房结构性过剩，销│
│ │售不畅，存在存货跌价的风险。 │
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│重组收购网络│卧龙地产2017年3月21日发布重组预案，公司拟以7.53元/股的价格非公开发│
│游戏公司 │行52313.5129万股股份并支付现金139079.2453万元收购天津卡乐100%股权 │
│ │，交易价格为53.3亿元。天津卡乐为投资控股平台，旗下业务经营实体分别│
│ │为全资子公司乐道互动和通过全资子公司上海喆元控制的海外子公司SNK。 │
│ │乐道互动是一家集研发、发行于一体的网络游戏公司。目前，乐道互动拥有│
│ │3款自主研发、具有独立产权的游戏引擎，共拥有6项国家专利、22项软件著│
│ │作权。SNK主营业务为IP授权和游戏研发运营业务，主要资产为无形资产， │
│ │具体包括商标、域名、作品著作权、技术专利等。承诺方承诺，天津卡乐20│
│ │17年至2019年的税后净利润分别为3.95亿元、4.84亿元和5.81亿元。此外，│
│ │公司拟非公开发行股份募集配套资金总额不超过147079.2453万元，在扣除 │
│ │发行费用后用于支付本次交易的现金对价。 │
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