热点题材☆ ◇600188 兖矿能源 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股、风电、绿色电力
风格:融资融券、保险重仓、大盘股、社保重仓、基金重仓、回购计划、MSCI成份、社保新进、
分拆上市、业绩预增、券商金股、周期股、高分红股、高应收款
指数:上证红利、上证180、上证治理、上证中盘、大盘价值、资源优势、国证红利、国证治理、
国证价值、沪深300、中证200、300周期、中证红利、投资时钟、300ESG、国企改革
【2.主题投资】
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2025-11-07│绿色电力 │关联度：☆☆☆
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公司及公司全资子公司兖煤国际与山东能源集团新能源集团有限公司合资设立山能（邹城）
风电有限公司，由新能源集团现金出资1.071亿元持股51%，公司现金出资0.609亿元、持股29%，
兖煤国际持股20%。
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2025-11-07│风电 │关联度：☆☆☆
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公司及公司全资子公司兖煤国际与山东能源集团新能源集团有限公司合资设立山能（邹城）
风电有限公司，由新能源集团现金出资1.071亿元持股51%，公司现金出资0.609亿元、持股29%，
兖煤国际持股20%。
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1998-07-01│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
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H股:兖矿能源(01171)于1998-04-01上市
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2026-05-06│参股保险 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-12-31,公司持有兖煤保险股份有限公司(100.00%)
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2026-05-06│参股银行 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-12-31,公司持有临商银行股份有限公司(14.15%)
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2026-04-29│兴业全球持股│关联度：☆
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截止2026-03-31,招商银行股份有限公司-兴全合润混合型证券投资基金持有1741.00万股(占
总股本比例为：0.17%)
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-01-17│甲醇 │关联度：☆
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截至2021年6月，公司甲醇、电力及热力业务主营占比16.87%
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2022-01-05│动力煤 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主营动力煤业务且该营收占比较大
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2021-12-10│煤炭概念 │关联度：☆☆☆☆
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华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一，澳大利亚主要的煤炭生产商，
在澳洲开发了高品质煤矿，国内唯一一家境内外四地上市煤炭公司；产品主要包括动力煤、喷吹
煤；19年销售商品煤1.16亿吨，煤炭业务收入637.78亿元，主营占比89.40%。
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2021-11-01│煤化工 │关联度：☆☆☆
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公司煤化工业务主要分布在中国的陕西省和内蒙古自治区；主要产品为甲醇；产品主要销往
中国的华北、华东地区。
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2021-10-22│醋酸 │关联度：☆☆
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公司煤化工业务包括乙酸产品
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2026-07-17│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于动力煤（通达信研究行业）
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2026-07-17│大盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-17公司AB股总市值为：1126.70亿元
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2026-07-15│业绩预增 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于上市公司股东的净利润为720000万元，与上年同期相比变动
幅度为49%。
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2026-07-02│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过10000万元(384.615万股),回购期:2025-08-29至2026-08-28
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2026-07-01│券商金股 │关联度：☆☆☆
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20260701:长江证券、中泰证券推荐。
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2026-06-03│分拆上市预期│关联度：☆☆☆
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2026年3月27日，兖矿能源公告称，公司拟分拆所属控股子公司物泊科技股份有限公司至香
港联合交易所有限公司主板上市。
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2026-04-29│社保新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2026-03-31社保(2家)新进十大流通股东并持有4186.50万股(0.42%)
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2026-03-31│高应收款 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司最新报告期，应收账款为94.32亿
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2026-03-31│基金重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,基金重仓持有2.28亿股(44.19亿元)
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2026-03-31│保险重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,保险重仓持有1733.05万股(3.35亿元)
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2026-03-31│社保重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,社保重仓持有4186.50万股(8.10亿元)
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2026-03-28│高分红股 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-12-31,最新分红率为:59.87%
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2019-05-14│MSCI成份 │关联度：--
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符合MSCI指数纳入条件
【3.事件驱动】
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2025-06-09│中国煤炭工业协会促进煤炭供需动态平衡，煤价止跌曙光初现
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中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会定于7月10日-11日召开“2025年夏季全国煤炭交易会
”。本次会议主题为，“推动资源要素高效配置，促进煤炭供需动态平衡”。认真落实党中央、
国务院决策部署，不断增强煤炭产业链供应链的生存力、竞争力、发展力、持续力，保持经济平
稳健康发展和社会大局稳定。国盛证券复盘此前三轮煤价探底过程指出，本轮煤价自2021年10月
见顶以来，至今已调整近4年时间，价格亦由2021年10月25日1615元/吨跌至2025年6月5日618元/
吨左右，累计跌幅高达997元/吨，其绝对水平亦跌回本轮煤价起涨前（2021年1月）。深陷价格
下行泥潭已久，市场持续探底无果，情绪亦降至底部，黎明前的黑暗尤为煎熬。但转折的契机正
在裂缝中透出微光，部分产能已陷入亏损，成本支撑逐步显现，只待政策甘霖便可破土重生。
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2023-09-27│煤炭板块一二级市场估值倒挂
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数据显示，在内蒙古煤炭行业倒查二十年、安检政策趋严、澳煤进口大幅减少的情况下，20
21-2022年5500大卡动力煤港口价涨幅分别为50%以及42%。2023年保供增产得到落实叠加煤炭进
口量大幅增长导致煤价中枢有所回落，但仍维持高位。2021-2022年期间煤炭板块归母净利润同
比增速分别为74%、50%，年内涨幅分别为44.53%、60.35%，但是板块PE以及PB均处于历史低位，
2023年PE估值对应业绩多为5倍，以PB-ROE方法分析煤炭股高ROE而PB却大幅折价，煤企价值显然
被低估，同时一级市场对于煤矿的估值显著高于二级市场。
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2023-09-07│8月醋酸价格重新站上4000元关口，单月涨幅超30%
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8月醋酸行情一路上攻单月涨幅超30%，价格重新站上4000元关口。前期醋酸生产企业库位降
低，为8月醋酸价格上涨提供了前提条件。8月初至今，江苏、山东、河南及天津地区的多家冰醋
酸生产企业出现故障停车及降负情况，尽管装置波动时间均不长，但在库存不高的背景之下，仍
然对现货供应及业者心态产生了一定影响。在需求端，业内人士表示，醋酸下游呈现出补库存的
需求，可能和行业需求恢复有关，但这种恢复是即时性还是长期性还需要继续观察。
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2023-09-05│煤炭价格淡季不淡，新一轮煤炭产能周期亟待开启
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当前迎峰度夏需求峰值已过，煤炭正处于消费淡季，而当前煤价却难已下跌，甚至出现了连
续上涨行情，淡季不淡格局或会重现。在全国煤炭保供形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持
续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需
求，新一轮煤炭产能周期亟待开启。
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2023-03-03│产煤大省停产比例扩大，预计煤价未来或再创高点
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据消息，内蒙古焦煤矿停产比例进一步扩大，其中涉及产能约1830万吨，占露天矿比例75%
。券商表示，伴随近期下游工厂备货需求释放，产地价格出现明显上涨。进口方面，进口煤询货
增多，价格企稳回升。需求方面，下游复工复产加快，刚性需求恢复，本周沿海电厂日耗持续上
升，北方港口库存转势开启下跌，港口价格大幅上涨。
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2023-02-20│煤价紧平衡格局延续，后市依然被看涨
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近日，多家煤企公布1月销售数据，中国神华公告，1月煤炭销售量3010万吨，同比增长3.8%
。商品煤产量2690万吨。潞安环能2023年1月煤炭产量496万吨，同比增长2.27%；商品煤销量405
万吨，同比增长15.71%。中煤能源1月商品煤产量1099万吨，同比增长4.2%；商品煤销量2413万
吨，同比下跌3.0%，其中自产商品煤销量1073万吨，同比下跌9.0%。券商认为，在增产保供大背
景下，中长期合同制度日益强化，供需结构性错配更加凸显，煤价波动加大成为新常态，但行业
供给乏力问题并未缓解，紧平衡格局延续，煤炭价格后市依然看涨。
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2023-01-12│新一轮煤炭景气周期有望开启，煤价有望再次开启上行通道
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中国煤炭运销协会、中国煤炭工业协会日前发布关于做好春节期间煤炭供应保障工作的倡议
书，多家机构分析认为新一轮煤炭景气周期有望开启，后续随着春节后需求逐步启动，煤价有望
再次开启上行通道。
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2022-12-28│第四轮提价落地，煤炭迎来新一轮2年上行周期
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高企的焦煤价格，叠加下游钢厂需求不旺，近月来，焦炭价格整体低位运行，炼焦成本倒挂
明显。不过临近年末，伴随近日第四轮提价落地，焦企或整体走出亏损局面。消息面上，焦炭市
场第四轮涨价于12月22日全面落地，湿熄焦价格上涨100元/吨，干熄焦价格上涨110元/吨，现二
级主流价格2650元~2750元/吨。
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2022-12-28│各地区加紧做好煤炭增产增供工作
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在煤价高位运行的背景下，煤炭行业整体维持高盈利水平。据国家能源局消息，今年以来，
各产煤地区和煤炭企业全力以赴做好煤炭增产增供，1-11月全国煤炭产量40.9亿吨，同比增长9.
7%，比去年同期增加3.6亿吨，创历史同期新高。此外，国家统计局12月27日发布的数据显示，1
-11月份，采矿业利润同比增长51.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长26.1%
。其中，煤炭采选业利润同比增长47.0%，保持快速增长。
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2022-12-19│行业盈利中枢上移，焦炭企业开工积极性较高
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日前焦炭开启第四轮提涨。经过前三轮提涨，目前焦炭现货价格整体上涨300元-330元/吨。
有分析人士认为，近期政策面利好连续释放，叠加阶段性冬储补库需求，焦炭价格短期仍是易涨
难跌。同时，受宏观利好政策影响，市场对明年焦化行业预期增强，焦炭仍有较强提涨预期。业
内人士表示，目前焦化企业开工率开始上升，厂内焦炭库存普遍偏低，行业盈利中枢上移，开工
积极性较高。
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2022-12-07│寒潮天气来临消费旺季已至，国内外煤价有望持续高位运行
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近期国内外煤价反弹，普遍上涨。过去一周，焦炭第二轮提涨100元/吨全面落地，累涨200
元/吨。京唐港主焦煤每吨上涨40元，达到2540元/吨。澳洲峰景焦煤每吨上涨2美元，达到262美
元/吨，欧洲动力煤Q6000每吨上涨35美元，达到275美元/吨。12月2日中国神华外购价格上调0—
3元/吨，环渤海港口价上涨100元/吨。
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2022-10-08│焦煤股强势领涨 欧洲对煤炭依赖度将增强
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当前供需形势下，预计四季度焦煤长协价格仍将维持高位，焦煤上市公司销售多以长协为主
，且板块2022年仅6.4倍PE，明显低于煤炭行业的7.0倍，存在修复空间。
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2022-09-07│亚洲煤炭价格创历史新高
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ICE报价澳洲纽卡斯尔近月(煤炭)期货周一继续上蹿至460美元/吨关口；而根据油价情报服
务机构OPIS的数据，上周五纽卡斯尔港的现货煤炭即期价格也达到436.71美元/吨，不仅创历史
新高，也是去年同期的三倍。纽卡斯尔港运出的煤炭主要供应亚洲地区，因此纽卡斯尔的现期货
价格更多体现亚洲煤价。
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2022-09-05│“北溪一号”天然气管道无限期关闭
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俄罗斯天然气工业股份公司9月2日宣布，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将
完全停止输气，直至故障排除。理由是涡轮机被发现存在漏油情况，需要进行额外维修，但无法
获知管道恢复可能需要多长时间。
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2022-08-09│欧盟禁令生效叠加全球煤炭贸易缺口
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2022年4月，欧盟正式批准第五轮对俄制裁措施，其中包括对俄罗斯的煤炭禁令，禁令设置1
20天的过渡期，预计将于2022年8月10日开始生效。
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2022-07-12│煤炭需求旺盛价格上涨，多家煤企预告上半年净利大增
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7月11日晚间，晋控煤业、山西焦煤等多家煤炭行业上市公司发布的2022年半年度业绩预告
显示，受益于煤炭市场需求旺盛、价格上涨等因素，相关上市公司业绩实现大幅增长。
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2022-01-05│我国最大供应国突然宣布暂停出口煤炭
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印度尼西亚政府突然宣布，为缓解国内煤炭供应紧缺，将于2022年1月1日至1月31日间停止
煤炭出口，以避免该国国内出现供电不足的现象。
印尼是我国最大煤炭进口国，煤种主要为动力煤，且自澳煤进口禁令之后，印尼煤占比进一步提
升，2021年1-11月我国累计进口煤炭2.92亿吨，其中进口印尼煤炭1.78亿吨，占总进口量达61%
。单月来看，11月单月进口印尼煤1950万吨，占单月总进口量56%，占总供给量（国内产量+进口
）约5%。
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2019-06-24│互金协会发布框架手册 推进互联网金融反洗钱和反恐怖融资工作
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中国互联网金融协会6月24日发布《互联网金融从业机构反洗钱和反恐怖融资风险管理及内
控框架指引手册》。下一步，协会将按照监管政策要求，结合最新反洗钱实际，根据市场变动、
风险变化等对《框架手册》进行动态调整和逐步完善。待条件成熟后，协会将联合其他行业协会
，研究将《框架手册》上升为互联网金融反洗钱工作的行业规则，持续推进互联网金融反洗钱和
反恐怖融资工作。
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2019-05-30│焦炭开启第四轮提涨 焦煤期货价格闻风而动
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经过两日短暂调整之后，焦煤期货5月30日再次展现强势风范。截至9:55，主力1909合约最
高至1412元/吨，涨幅一度超2%。
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2019-02-28│安全检查全面趋严 动力煤价格看涨预期强
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2019年2月27日据媒体报道，内蒙等地部分中小煤矿继续开展安全检查和整顿，后期仍有力
度升级预期。分析认为，受安全检查全面趋严及进口煤的限制政策影响，煤炭产能供给将明显受
限，而需求方面将陆续改善。预计供需格局改善下，煤价将维持涨势，煤炭行业估值有望进一步
修复。相关公司有兖州煤业、阳泉煤业。
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2018-08-08│多项政策托底 动力煤价格持续反弹
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2018年8月7日据上证资讯报道，8月7日CCI指数5500大卡动力煤价格上涨5元/吨，这也是CCI
指数自7月10日开启下跌以来连续第二日上涨。坑口方面，榆林地区再次进行“煤管票”限制，
控制供给，促煤价企稳，内蒙古地区持续进行环保安监等督查行为，有利于限制供给。下游电厂
方面，部分省对下游电厂进行库存约束，一旦煤炭库存过低，将受到电量分配上的惩罚。国信证
券预计煤价有望上涨至四季度，原因包括进口煤后期有望得到控制、旺季来临等。
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2018-06-20│动力煤价格延续上涨 行业龙头最为受益
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2018年6月19日据怀新资讯报道，目前主产区坑口供应依旧吃紧，最近一期晋陕蒙坑口煤价
上涨5-12元/吨不等。供应方面，山西省、陕西省府谷、榆林地区以及内蒙古鄂尔多斯等主产地
煤炭生产影响继续，煤炭产量释放受阻。需求方面，过去一周电厂日耗有所攀升，沿海6大电厂
日耗同比高出9%。随着用煤旺季的到来，日耗将继续上行，供绐端受环保安监检查升级影响，产
地产量释放受限。总体看，动力煤基本面良好，继续看好旺季动力煤价格及低估值动力煤龙头企
业。
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2018-06-08│煤矿环保安监力度加大 机构看好今夏旺季煤价
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2018年6月7日据上证资讯报道，从业内了解到，国家有关部门近期已陆续进入煤炭主产地，
开展环保和安全检查。内蒙古部分煤矿近期已由于环保等原因自行停产，或出现短期产量下降。
随着监管力度加强，“先进产能煤矿”已普遍实现规范生产，即使进入旺季，超强度生产的可能
性也不大。下游火电方面，业内人士预计今夏用电需求还将保持快速增长。预计随着夏季到来，
动力煤价格有望继续震荡走强。中国神华、兖州煤业、陕西煤业等高分红的行业龙头受到多家机
构青睐。
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2018-05-28│中煤带头下调煤价 夏季煤价格回升至700元/吨仍存可能
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2018年5月27日据证券日报报道，近段时间以来，发改委频繁召集相关企业和部门开会，多
举措调控煤价，力争将煤价降到绿色空间以内。随后，中煤集团等煤企主动下调了煤价，给煤炭
市场带来了一定冲击。业内认为，在发改委多举措调控煤价的“高压”下，煤价短期内将回调。
但随着迎峰度夏用煤高峰来临，煤价有可能重回上升通道。中泰证券指出，6月中旬至7月份夏季
旺季来临时，煤价仍会重回上升轨道，夏季高点有可能达到700元/吨。
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2018-05-21│煤炭库存降至历史低位
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2018年5月19日据证券日报报道，昨日，煤炭板块盘中集体走强。招商证券认为，煤炭库存
超预期下滑，耗煤量回升，动力煤价格出现反弹。5月16日，六大发电集团煤炭库存可用天数为1
8.31天，与历史同期相比处于低位，相比上周下降0.97天。煤价淡季提前见底、煤炭板块估值处
于底部等两底叠加，煤炭板块迎建仓良机。
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2017-09-01│新一轮煤电企业重组大幕望开启
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华能集团官网消息，2017年8月30日，中国华能集团公司与大同煤矿集团有限责任公司在集
团公司总部签署战略合作框架协议。根据协议，双方将加强煤矿项目合作，探讨煤电一体化、新
能源开发、港口航运、金融、境外项目等领域的合作。
值得一提的是，煤电企业重组有加快迹象。中国国电集团公司与神华集团有限责任公司日前
正式宣布重组。重组后的新企业定名为国家能源投资集团有限责任公司。据经济参考报报道，有
分析称，这项涉及资产超1.8万亿元的合并案是自国资委成立以来最大的央企并购重组案，将在
能源产业开启新一轮的煤电企业重组大幕，中煤、国电投、华能等整合预期较高，同时山西焦煤
、同煤等地方国企也有所谋划。
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2017-05-10│煤企兼并重组渐入高潮
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2017年5月8日，保利能源控股有限公司在官网发布一封《致保利能源公司全体人员的公开信
》称，为落实国家供给侧结构性改革要求，按照国资委关于非专业涉煤央企退出煤炭行业的统一
部署，保利能源将整体划转至中煤集团旗下。从去年以来，多个部门不断强调，要加快煤炭行业
兼并重组。2016年7月份，央企改革试点全面铺开。神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局
集团、中交集团、保利集团等7家企业被确定为国有资本投资公司试点。同时，中国国新、诚通
集团、中煤集团、神华集团出资组建的中央企业煤炭资产管理平台公司即国源煤炭资产管理有限
公司成立（以下简称国煤能源）运行。
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2017-04-06│全国各煤种价格稳中有涨
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2017年4月5日，焦煤期货主力合约涨停，涨幅为8.97%，焦炭主力合约也大涨8.06%；另外，
国家统计局于4月5日公布2017年3月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，数据显示，3
月下旬全国各煤种价格稳中有涨。焦煤、无烟煤价格与上期持平。山西大混、山西优混、大同混
煤等多品种价格较上期涨幅超1%。
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2016-08-31│钢铁煤炭水泥业绩回暖明显
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2016年8月31日消息，随着半年报披露今日收官，所有上市公司都交出了半年“成绩单”。
在供给侧改革背景下，上半年钢铁、水泥、煤炭等诸多行业改革成效初显，业绩回暖迹象明显。
截至记者发稿，今年上半年，24家钢铁企业实现盈利，亏损仅5家。其中，在净利润增速方
面，鲁银投资以净利润比去年年底增加8204.15%拔得头筹，太钢不锈、南钢股份分别以371.75%
、317.82%的净利润增速紧随其后。半年报显示，今年上半年，鲁银投资实现净利润6675.89万元
，而去年底净利润仅为80.39万元，环比增加8204.15%。在净利润实现额度上，宝钢股份以34.68
亿元的净利润名列第一位。包括鞍钢股份，武钢股份等在内的14家钢铁企业净利润在亿元以上。
数据显示，上半年煤炭股交出的“成绩单”中，逾六成煤炭企业盈利，中国神华以98.28亿
元的净利润居首。包括*ST神火、中煤能源、露天煤业等9家煤炭企业上半年净利润超过1亿元。
上海能源以2269.69%的净利润同比增速成为唯一一家增速在10倍以上的煤炭企业。*ST神火、美
锦能源、中煤能源、陕西煤业等多家企业净利润增长在100%以上。当然，也有诸如昊华能源、兰
花科创等煤炭企业净利润下降幅度较大。
随着供给侧改革加速，水泥行业也再次迎来“春天”。今年上半年，新力金融净利润同比增
长3855.13%，增幅居于首位。值得一提的是，川股四川双马上半年实现净利润1589.9万元，以12
5.8%的增速在上市水泥企业中名列前茅。海螺水泥、塔牌集团、尖峰集团在净利润实现额度方面
，分别以33.55亿元、1.10亿元、1.04亿元位列前三甲。数据显示，今年上半年，水泥企业的盈
亏数基本平分秋色。
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2016-05-09│山东供给侧改革实施意见近期印发
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山东省政府网2016年5月9日消息，山东省发改委主任王忠林表示，近期，山东将以省委、省
政府名义正式印发关于深入推进供给侧结构性改革的实施意见。该实施意见围绕“三去一降一补
”五大任务，提出了27项重点任务和40条政策措施。包括将围绕钢铁、煤炭、水泥、平板玻璃等
9个重点行业制定去产能的总体规划和具体实施方案，设定了到2018年9个行业的产能利用率回升
至80%以上的目标。下一步，山东还将制定电力体制改革实施方案，有序放开发电计划，推动电
力直接交易等。据悉，4月28日，山东省深化改革领导小组已经审议通过该实施意见，意见将于
近期正式印发。
分析认为，本地上市公司金岭矿业、华联矿业、兖州煤业、宏达矿业、山东地矿、鲁银投资
、山东钢铁、南山铝业等有望受益。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司简介 │兖矿能源成立于1997年，控股股东为山东能源集团（持股52.84%），以矿业│
│ │、高端化工新材料、高端装备制造、智慧物流、新能源为主导产业。资产遍│
│ │布山东、陕蒙、新疆、甘肃以及澳大利亚、北美、欧洲等国家和地区，是中│
│ │国唯一拥有上海、香港、纽约、澳大利亚、法兰克福、慕尼黑等境内外六地│
│ │上市平台的大型能源企业。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│产品业务 │1.煤炭业务 │
│ │本集团煤炭业务主要分布在中国的山东省、陕西省、内蒙古自治区、新疆维│
│ │吾尔自治区和澳大利亚；产品主要包括动力煤、喷吹煤和焦煤，适用于电力│
│ │、冶金及化工等行业；产品主要销往中国的华东、华南、华中、华北、西北│
│ │等地区及日本、韩国、澳大利亚、泰国等国家。 │
│ │2.煤化工业务 │
│ │本集团煤化工业务主要分布在中国的山东省、陕西省、内蒙古自治区和新疆│
│ │维吾尔自治区；产品主要包括甲醇、醋酸、醋酸乙酯、己内酰胺、尿素、乙│
│ │二醇、石脑油、粗液体蜡等；产品主要销往中国的华北、华东、西北等地区│
│ │。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│核心竞争力 │本集团作为国际化大型能源企业，核心竞争力主要体现在以下几个方面： │
│ │一是资源储备丰富。本集团拥有山东、内蒙古、新疆、澳大利亚等核心煤炭│
│ │生产基地，覆盖国内外重要能源基地，形成规模化开发优势。境内矿井中国│
│ │国家标准资源量528.94亿吨，境外矿井JORC标准原地资源量80.80亿吨，储 │
│ │量规模位居行业前列。煤炭品种涵盖动力煤、喷吹煤和焦煤等，满足市场多│
│ │元化需求。积极布局多矿种领域，拟建设内蒙古曹四夭钼矿，资源量10.4亿│
│ │吨。 │
│ │在加拿大拥有6个钾盐采矿权，探明优质氯化钾资源量17亿吨。 │
│ │二是产业链协同优势。本集团主要产业覆盖矿业、高端化工新材料、高端装│
│ │备制造、智慧物流、新能源，通过构建完善的产业链条，实现资源高效配置│
│ │和有效的成本控制，形成抵御市场风险的强大能力。 │
│ │三是科技研发实力强劲。本集团有国家企业技术中心、院士工作站、国家CN│
│ │AS认可实验室、博士后科研工作站、博士后创新基地等高层次研发平台，掌│
│ │握先进的深部矿井开采、智能化综采等核心技术，生产效率和安全水平处于│
│ │行业前列，“深部煤炭数智化高效开采成套技术与工程应用”项目荣获国家│
│ │科技进步二等奖。研制应用世界首套8.2米超大采高综采装备；承担科技部 │
│ │重大攻关项目“4000吨级煤气化示范装置”达到国际领先，建成国内首套百│
│ │万吨级煤间接液化示范装置。 │
│ │四是国际化发展成效显著。本集团境外资产占比达到17.3%，拥有境内外六 │
│ │地上市平台，是中国国际化程度、资本市场利用效率最高的能源上市公司之│
│ │一。具备丰富的跨国资源并购和管理经验，成功运营澳大利亚、加拿大、德│
│ │国等海外项目，产品覆盖亚太、欧洲等主流能源市场，建立多元化销售渠道│
│ │，灵活调配全球供需，实现资源、产品、技术、人才全球化配置。 │
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│经营指标 │2025年本集团生产商品煤18240万吨，同比增加1078万吨或6.3%，完成本年 │
│ │度商品煤产量计划的117.7%。 │
│ │2025年本集团销售煤炭17123万吨，同比增加618万吨或3.7%。 │
│ │2025年本集团实现煤炭业务销售收入886.66亿元，同比减少184.57亿元或17│
│ │.2%。 │
│ │2025年本集团煤炭业务销售成本565.95亿元，同比减少25.72亿元或4.3%； │
│ │自产煤吨煤销售成本321.09元/吨，同比下降14.43元/吨或4.3%。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│竞争对手 │中国中煤能源集团有限公司、中国神华、大同煤矿集团公司 │
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│品牌/专利/经│专利：2025年本集团取得授权专利等知识产权679件，其中：发明158件，实│
│营权 │用新型493件，外观设计4件，软件著作权24件。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│核心风险 │1.安全管理风险； │
│ │2.产品贸易风险，随着本集团多元化贸易方案不断拓展，贸易量大幅增长，│
│ │易产生贸易风险； │
│ │3.应收账款风险，应收款项数额呈上升趋势，应收款项催收难度加大，形成│
│ │坏账的风险可能增加。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│投资逻辑 │本集团是中国和澳大利亚主要的煤炭生产商、销售商和贸易商之一，国内动│
│ │力煤龙头企业，所属兖煤澳洲是澳大利亚最大专营煤炭生产商。本集团拥有│
│ │煤气化、煤液化等多条完整煤化工产业链，拥有全国首套百万吨级煤间接液│
│ │化示范装置，醋酸产能位居全国前列。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│消费群体 │电力、冶金及化工等行业 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│消费市场 │国内、国外 │
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│主营业务 │煤炭开采及销售、煤化工产品的生产及销售、物流运输业务以及设备制造和│
│ │电力业务等 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│主要产品 │煤炭业务:自产煤业务、煤炭业务:贸易煤业务、煤化工业务、电力业务、物│
│ │流运输 │
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│项目投资 │兖矿能源2024年10月26日公告，公司全资孙公司荣信化工拟投资年产80万吨│
│ │烯烃项目，投资金额95.74亿元，建设资金以自有资金与银行贷款组合的形 │
│ │式筹集，投资回收期（含建设期36个月）9.68年。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│股权收购 │兖矿能源2024年3月2日公告，公司拟现金收购SMTScharfAG52.66%股权，公 │
│ │司实际支付的转让价款合计约为3216.95万欧元。SMTScharfAG主要从事地下│
│ │采矿和隧道施工现场的运输和基础设施设备的制造销售，是一家注册在德国│
│ │的井下单轨吊辅助运输设备生产厂家。本次收购有利于公司对于矿用设备板│
│ │块的战略延伸，使公司拥有自主制造地下采矿及辅助运输设备的产业链，减│
│ │少对外采购成本。 │
│ │兖矿能源2024年6月1日公告，公司与物泊科技有限公司、福建东聚及东铭实│
│ │业签署《关于物泊科技有限公司之增资协议》及其附件。公司与目标公司原│
│ │股东福建东沃、福建东创及福建东聚签署《表决权委托协议》。根据《增资│
│ │协议》，公司拟以现金方式出资15.55亿元，取得目标公司45%的股权。同时│
│ │，福建东沃及福建东创分别将其所持有的全部目标公司股权（合计6.32%） │
│ │所对应的全部表决权独家、无条件且不可撤销地全权授予公司，使得本次交│
│ │易完成后公司可行使的表决权占目标公司全部实缴出资的51.32%，实现公司│
│ │获得目标公司控制权。通过收购目标公司，公司将获得成熟的网络货运平台│
│ │业务，延伸公司“实体物流+平台”发展模式，完善“产销储配送”物流体 │
│ │系。 │
│ │拟140.66亿元收购西北矿业51%股权：兖矿能源2025年4月9日公告，公司拟 │
│ │以现金140.66亿元收购控股股东山东能源集团有限公司权属公司——山东能│
│ │源集团西北矿业有限公司（“西北矿业”）51%股权，其中以现金47.48亿元│
│ │受让西北矿业26%股权，以现金93.18亿元向西北矿业增资。西北矿业主要从│
│ │事煤炭开采、洗选、加工和销售业务，煤化工、矿井专业化、选煤厂运营、│
│ │矿用设备维修、煤炭行业科技创新服务等煤炭相关产业链业务。 │
│ │拟不超24亿美元收购红隼集团100%权益：兖矿能源2026年4月15日公告，公 │
│ │司控股子公司兖煤澳大利亚有限公司（“兖煤澳洲”）于2026年4月14日与E│
│ │MRCapitalAdvisorsPtyLtd、KestrelCoal（EMR）Limited、EMRCapitalMana│
│ │gementLimited，以及AdaroCapitalLimited（合称“卖方”），签署具有约│
│ │束力的交易文件，拟收购红隼煤炭集团有限公司（简称“红隼集团”）100%│
│ │权益，间接取得红隼煤矿80%权益，交易对价上限为24亿美元，包括18.5亿 │
│ │美元首付现金对价及最高不超过5.5亿美元的或有现金对价。红隼煤矿作为 │
│ │澳洲产量最大的井工冶金煤矿之一，生产低灰分、高流动性优质硬焦煤，在│
│ │全球海运冶金煤获利曲线中位列前35%。本次交易由兖煤澳洲实施，合并红 │
│ │隼煤矿商品煤产量后，可进一步巩固兖煤澳洲在澳洲煤炭生产商中的市场地│
│ │位；同时丰富公司煤矿布局、煤种及客户结构，提升资产质量，增强公司盈│
│ │利韧性与长期战略灵活性。 │
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│股权收购 │拟164.15亿元收购控股股东旗下新能源集团及山能售电100%股权：兖矿能源│
│ │2026年6月4日公告，公司与控股股东山能集团、兖矿集团（香港）有限公司│
│ │（“兖矿香港”）、新能源集团签署了附条件生效的《山东能源集团有限公│
│ │司、兖矿集团（香港）有限公司与兖矿能源集团股份有限公司关于山东能源│
│ │集团新能源集团有限公司之股权转让协议》，并与山能集团、山能售电签署│
│ │了附条件生效的《山东能源集团有限公司与兖矿能源集团股份有限公司关于│
│ │山东能源电力销售有限公司之股权转让协议》，拟以自有资金收购新能源集│
│ │团及山能售电100%股权，交易对价合计为164.15亿元。本次交易完成后，公│
│ │司将取得新能源集团100%股权和山能售电100%股权，按照《企业会计准则第│
│ │20号——企业合并》的相关规定，新能源集团、山能售电将纳入上市公司合│
│ │并财务报表范围，且为同一控制下的企业合并。本次收购是兖矿能源加快建│
│ │设综合清洁能源服务商、打造世界一流企业的关键一步，通过一次性注入优│
│ │质火电、风光储资产及成熟售电平台，公司可快速壮大电力业务规模，育强│
│ │新兴产业，加速构建“风光火储”一体化与“源网荷储”协同发展的清洁能│
│ │源业务体系。 │
│行业竞争格局│展望2026年，外部环境依然复杂多变。国内煤炭供需将由偏宽松转向相对平│
│ │衡、阶段性偏紧格局，价格中枢较2025年上移。地缘冲突推动国际油气价格│
│ │大幅上涨，煤炭替代需求持续释放，供需格局改善带动国际煤价走强。国际│
│ │油气价差扩大，煤制甲醇、煤制油、煤制烯烃等产业路线的成本优势全面凸│
│ │显，叠加中东地区化工品供应缺口扩大等因素影响，境内外煤化工产品价格│
│ │较快提升。 │
│ │综合研判内外部环境，结合公司运营实际，2026年本集团计划生产商品煤1.│
│ │86-1.90亿吨，生产化工品950-1100万吨；力争吨煤销售成本降低3%，甲醇 │
│ │销售成本降低30元/吨，醋酸销售成本降低30元/吨；年度资本开支预算198 │
│ │亿元。 │
│ │当前，国家“十五五”规划宏伟开局，新型能源体系建设全面提速，行业绿│
│ │色低碳转型纵深推进。立足新起点，本集团将聚焦高质量发展主线，以深耕│
│ │核心产业夯实“稳”的根基，以育强新兴产业激发“进”的动能，以深化资│
│ │本运作厚植“优”的效能，加快建设国际一流、可持续发展的清洁能源引领│
│ │示范企业。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业发展趋势│展望2025年，国际经济环境更趋复杂严峻，地缘政治紧张因素依然较多，世│
│ │界经济增长动能不足。中国经济稳中有进，长期向好。全球主要国家重新审│
│ │视能源安全和国际能源合作。预计2025年煤炭市场延续供应宽松格局，价格│
│ │中枢有限下行，全年均价仍处在中长周期较好盈利区间。化工品市场价格中│
│ │枢总体稳定，高端化工品价格支撑力较强。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业政策法规│《发展战略纲要》、《中华人民共和国安全生产法》、《中华人民共和国职│
│ │业病防治法》 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司发展战略│全球能源格局发生深刻变化，公司顺应能源发展趋势，全面审视未来发展，│
│ │于2021年12月1日第八届董事会第十八次会议审议通过《发展战略纲要》， │
│ │对“双碳”目标下的低碳转型路径，以及未来5-10年产业布局做出纲领性规│
│ │划，明确建设国际一流、可持续发展的清洁能源引领示范企业的企业愿景，│
│ │规划发展矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流“五大│
│ │主导产业”，全力打造新技术、新产业、新业态、新模式，加快向高质高效│
│ │、绿色低碳的新型能源集团转变。公司主要产业发展定位及目标为： │
│ │1.矿业：智能高效，做优做强。煤炭原煤产能规模达到3亿吨/年，建成8座 │
│ │以上千万吨级绿色智能矿山。在现有多种非煤矿产资产的基础上，拓展钼、│
│ │金、铜、铁、钾等矿产领域，实现由单一煤炭开采向多矿种开发转型。 │
│ │2.高端化工新材料产业：延链强链，价值提升。按照高端绿色低碳发展方向│
│ │，延伸现有化工产业链，建设化工新材料研发生产基地。化工新材料和高端│
│ │化工品占比超过70%。 │
│ │3.新能源产业：战略优先，加快发展。推进风电、光伏及配套储能等新能源│
│ │产业项目开发建设，新能源发电装机规模达到1000万千瓦以上。 │
│ │4.高端装备制造产业：重点突破，专精特新。在现有装备制造产业基础上，│
│ │专注发展高端煤机制造等传统优势产品，拓展风机等新能源装备制造，培育│
│ │中高端系列产品。 │
│ │5.智慧物流产业：数字驱动，协同增效。统筹产品、用户、第三方服务商，│
│ │构建智慧化物流体系。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司日常经营│一、经营质效稳中提质。受益于陕蒙基地、澳洲基地高产高效以及并购西北│
│ │矿业，全年商品煤产量1.82亿吨，再创历史新高；化工品产量977万吨，同 │
│ │比增长76万吨。实现营业收入1449.3亿元，归属于上市公司股东净利润83.8│
│ │亿元，净资产回报率9.95%，总资产达到4529.4亿元。 │
│ │深入实施“十个加强、十个增效、十项费用节支”等成本管控措施，吨煤销│
│ │售成本同比降低4.3%；资产负债率降至62.2%；平均融资利率降至2.46%。秉│
│ │持“股东至上、价值共享”理念，继中期分红0.18元/股，拟实施末期分红0│
│ │.32元/股，全年累计分红派息50.2亿元。 │
│ │二、五大产业培优塑强，发展质效稳步提升。矿业优化布局、增量稳效。山│
│ │东、新疆基地稳产稳量，万福煤矿投产即达产，五彩湾四号露天矿正式“出│
│ │煤”试运转。陕蒙基地全面达产达效，商品煤产量4666万吨，同比增加354 │
│ │万吨，利润贡献占比达56%，成为最核心的产量增长区、利润增长极。西北 │
│ │矿业并购贡献商品煤产量3381万吨。澳洲基地商品煤产量4402万吨，同比增│
│ │加172万吨，创历史最佳纪录。重点项目攻坚突破，内蒙古区域油房壕煤矿 │
│ │土建工程基本完工；刘三圪旦煤矿、霍林河一号煤矿分别取得年产1000万吨│
│ │、700万吨采矿许可证；嘎鲁图煤矿规划年产能提升至800万吨；兴和钼业曹│
│ │四夭钼矿获发年产规模1650万吨的采矿许可证电子证书。甘肃区域杨家坪煤│
│ │矿顺利开工；马福川煤矿和毛家川煤矿均取得年产500万吨采矿许可证，并 │
│ │取得初步设计批复。创新推广“密实充填新型前进式综合机械化开采方法”│
│ │列入新版《煤矿安全规程》。盘古矿山大模型落地应用超200个场景。成功 │
│ │承办全国煤矿冲击地压防治经验交流现场会、第十三届全国矿山救援技能竞│
│ │赛，在重大灾害防治和应急救援领域树立了行业标杆。高端化工新材料产业│
│ │量效齐升、延链补链。化工板块保持“安稳长满优”运行，重点项目提产增│
│ │效，实现协同增盈。陕蒙基地化工项目全面实现达产达效，生产甲醇412万 │
│ │吨，煤制油100万吨；新疆新天煤化工生产天然气21.5亿立方，创投产以来 │
│ │最好水平。鲁南化工“低碳高效动能转换一体化项目”正式启动，其中：年│
│ │产100万吨甲醇项目开工建设，年产40万吨辛醇项目取得环评批复。荣信化 │
│ │工80万吨/年烯烃项目预计12月投料试车。新疆能化80万吨/年煤制烯烃项目│
│ │开工建设。未来能源50万吨高温费托项目有序推进。高端装备制造产业资源│
│ │互补、价值跃升。建强做优欧洲装备制造研发基地，CFH公司国内首台风机 │
│ │产品成功下线，沙尔夫公司自主研发锂电池单轨吊产品成功通过欧盟认证和│
│ │ATEX认证。整架型批量液压支架出口澳大利亚，实现高端煤机装备海外市场│
│ │输出零突破。鲁西智慧制造园区投用智能焊接机器人、智能装配线等高端科│
│ │技，建成行业首个“黑灯密炼工厂”。智慧物流板块集约高效、扩容提级。│
│ │自营及参股铁路运营里程突破4000公里，建成公铁水综合物流园区12个，全│
│ │年物流货物运量达3.1亿吨。兖矿泰安港常态化开行“万吨大列”，单日集 │
│ │疏运量突破10万吨，加快推进“绿色零碳园区”建设。 │
│ │三、价值创造多点突破，推动企业行稳致远。深化“135”市值管理机制， │
│ │紧扣高质量发展主线，多维度实施价值创造、规范治理、高效沟通与价值共│
│ │享等战略举措，截至3月26日，总市值1796.7亿元，较2025年初上涨56.2%，│
│ │投资价值进一步彰显。荣获中国上市公司百强第45位、《新财富》最佳上市│
│ │公司、最具价值投资港股、中国上市公司价值示范案例。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司经营计划│有关本集团经营计划详情请见本年报“第三节董事长报告书”相关内容。 │
│ │相关经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者保持足够的风险意│
│ │识，并且理解经营计划和业绩承诺之间的差异。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司资金需求│预计2026年本集团资本性支出为198.31亿元，资金来源主要是本集团自有资│
│ │金、银行贷款和发行债券等。 │
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│可能面对风险│安全管理风险 │
│ │本集团业务板块中“煤炭开采、煤化工”均属于高危行业，安全生产的不确│
│ │定性因素比较复杂，易产生安全管理风险。 │
│ │环境保护风险 │
│ │国家环保政策趋严，全社会对环保重视程度不断提高，使本集团面临更为严│
│ │格的环保约束。 │
│ │我国向世界作出实现“碳达峰、碳中和”的庄严承诺，对公司煤炭业务的经│
│ │营发展带来重大影响。 │
│ │汇率风险 │
│ │作为国际化跨国公司，本集团的境外投资、境外融资、国际贸易等业务均受│
│ │汇率波动影响，对本集团的经营业绩和发展战略带来诸多不确定性。 │
│ │地缘政治风险 │
│ │本集团业务跨越不同地域与国家，境外业务会受当地政府政策、经济及国际│
│ │关系变化等因素影响。若这些因素出现任何重大不利变化，则本集团业务、│
│ │财务状况及经营业绩将可能会受到不利影响。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│股权激励 │兖州煤业2018年12月27日发布股票期权激励计划，公司拟向502名激励对象 │
│ │授予4668万份股票期权，行权价格为9.64元/股。本次授予的股票期权自授 │
│ │予日起满2年后分三期行权，行权比例分别为33%、33%、34%。主要行权条件│
│ │为：1）以2015年-2017年净利润均值为基数，2019年度至2021年度净利润增│
│ │长率分别不低于139%、149%、159%，且不低于同行业平均水平；2）2019年 │
│ │度至2021年度每股收益分别不低于1.2元/股、1.25元/股、1.3元/股，且不 │
│ │低于同行业平均水平。 │
│ │兖州煤业2022年1月1日发布限制性股票激励计划，公司拟向1268名激励对象│
│ │授予6298万股限制性股票，授予价格为11.72元/股。本次授予的限制性股票│
│ │自授予日起满2年后分三期解锁，解锁比例分别为33%、33%、34%。主要解锁│
│ │条件为：以2020年扣非归母净利润为基数，2022年度至2024年度扣非归母净│
│ │利润增长率分别不低于45%、53%、60%，且不低于同行业平均水平；2022年 │
│ │至2024年度扣非每股收益分别不低于1.95元/股、2.05元/股、2.15元/股， │
│ │且不低于同行业平均水平。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│定增收购澳洲│兖州煤业2017年3月31日发布定增预案，公司拟非公开发行不超过6.47亿股 │
│煤炭公司 │股份，募集资金总额不超过70亿元，拟用于收购联合煤炭工业有限公司（Co│
│ │al & Allied Industries Limited，简称"联合煤炭"）100%股权，交易价格│
│ │为23.5亿美元（或24.5亿美元，视交易对价支付方式确定）。联合煤炭是澳│
│ │大利亚的顶级动力煤和半软焦煤生产商，在世界上认可度最高的煤炭产区之│
│ │一的新南威尔士州猎人谷地区开展生产。联合煤炭拥有并运营三个大规模、│
│ │多煤层、露天开采的煤炭项目，分别是拥有67.6%权益的猎人谷运营煤矿、 │
│ │拥有80%权益的Mount Thorley煤矿及拥有55.6%权益的Warkworth煤矿。此外│
│ │，联合煤炭还拥有PWCS 36.5%的权益。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│增发股票 │兖州煤业2016年6月16日发布定增预案，公司拟以不低于8.33元/股的价格非│
│ │公开发行不超过5.38亿股股份，募集资金总额不超过60亿元，拟用于：1） │
│ │收购久泰能源52%股权，总投资18.4024亿元，拟投入募集资金18亿元。久泰│
│ │能源主要从事工业甲醇及其衍生产品的研发、生产和销售，主要产品甲醇作│
│ │为化工原料用于烯烃、甲醛、醋酸、甲基叔丁基醚等产品的生产制造，最终│
│ │广泛应用于化工、医药、轻工、纺织和运输等领域。目前拥有年产100万吨 │
│ │工业甲醇产能，同时在建的60万吨甲醇制烯烃项目已初步完成土建工程，预│
│ │计将在2017年逐步达产。承诺方承诺，久泰能源2016年至2019年度扣非净利│
│ │润合计不低于14.39亿元。2）增资中垠租赁，总投资50亿元，拟投入募集资│
│ │金24亿元。本项目实施完成后，中垠租赁未来五年的平均营业收入预计可达│
│ │14.6亿元。3）偿还银行贷款，拟投入募集资金18亿元。 │
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