热点题材☆ ◇600199 金种子酒 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:白酒概念
风格:融资融券、连续亏损
指数:投资时钟
【2.主题投资】
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2022-10-19│白酒概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是徽酒中高档白酒企业
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2023-11-20│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2023-01-04│地塞米松 │关联度：☆☆☆
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公司旗下子公司药类产品没有出口，主要产品有复方麝香注射液、复方脑蛋白水解物片、β
-胸苷、醋酸地塞米松片、接骨续筋胶囊、胰酶肠溶胶囊、醋酸泼尼松片、肌苷注射液、阿米卡
星注射液、硫酸庆大霉素注射液等。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-10-25│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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截止2023-12-31公司连续两年归母净利润为负且2024-09-30财报归母净利润均为负
【3.事件驱动】
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2023-03-23│品味舍得4月1日起终端提价，或将催动白酒板块行情
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舍得酒业旗下四川沱牌舍得营销有限公司发布《关于调整品味舍得终端售价的通知》，宣布
自4月1日起，品味舍得之第五代、第四代、精华版、庆典装终端售价上调20元/瓶。
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2023-01-31│白酒终端销售回暖，行业长期向好趋势不变
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2023年春节期间，白酒消费升温，为白酒企业实现开门红奠定了基础。春节期间白酒动销表
现较好，品牌动销符合预期。受益于返乡人流量的增加，家庭聚会、走亲访友及商务礼赠进一步
恢复。从长期来看，多家机构认为白酒市场会从弱复苏开始，不断加快速度。券商研报预计，从
2023年下半年开始，白酒行业有望重回业绩上行期。白酒将开启一轮3年至5年维度的业绩周期，
其中今年下半年开始，白酒有望迈入1年到2年的业绩上行期，核心驱动因素是居民收入实质性回
暖及行业去库存，板块在低基数下开启新一轮业绩上行周期。
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2022-12-27│名酒产能扩张，白酒行业结构性繁荣或仍将持续
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相关统计数据显示，今年1-10月份，全国规上白酒企业总产量完成543万千升，同比下降2.4
5%；实现销售收入5343亿元，同比增长13.66%；实现利润1853亿元，同比增长38.38%。中国酒业
协会理事长总结道：行业利润增速大于收入增速，收入增速与产量增幅形成反比，中国酒业仍然
延续了结构性繁荣。当下，行业结构性繁荣或仍将持续，名酒产能扩张，提前占位产区，而“产
区”或将成为白酒产业的重要影响因素。与此同时，近期防疫政策调整，消费场景逐渐复苏，经
历深度调整后的白酒板块再次回到投资方的视野。
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2022-09-10│财政部：优先支持贵州开展白酒企业营销体制改革
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财政部印发《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》。支持
产业升级优化发展。围绕新时代推进西部大开发形成新格局，全面落实国家减税降费政策和西部
大开发税收优惠政策。坚持创新驱动发展，通过中小企业发展专项资金支持贵州培育专精特新“
小巨人”企业；通过中央外经贸发展专项资金支持贵州外经贸高质量发展；统筹中央引导地方科
技发展资金等，支持贵州优化科技创新环境、提升科技创新能力。落实国有科技型企业股权和分
红激励政策，激发创新驱动和数字赋能。优先支持贵州开展白酒企业营销体制改革。
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2022-09-01│中秋+国庆双节消费旺季将至
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随着中秋消费旺季临近，各大白酒企业开始进入备货状态。据了解，白酒企业中秋备货通常
会提前一个月左右，不少酒厂已经出台终端动销政策，加大市场推销和投放力度。记者在某大型
商超的酒品货架上看到，“满减、返现、送话费”等促销活动已开始全面铺开。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主要从事白酒生产；普通货运（按许可证有效期限经营）；包装材料加│
│ │工、制造与销售；生产白酒所需原辅材料收购；自营和代理各种商品和技术│
│ │进出口业务。 │
│ │公司白酒产品主要有浓香型白酒金种子系列酒、种子系列酒、和泰系列酒、│
│ │醉三秋系列酒和颍州系列酒，金种子馥合香白酒等，构建了以醉三秋1507为│
│ │区域高端文化白酒、金种子馥合香系列为次高端差异化香型领导品牌、柔和│
│ │种子酒系列为中低档大众白酒品牌的产品架构。 │
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│经营模式 │公司“以销定产”，基本以“订单+合理库存”来制定生产计划，根据销售 │
│ │公司的要货计划，然后下达生产任务。公司生产工艺流程主要包括制曲、基│
│ │酒酿造与陈酿老熟、成品酒勾调与灌装等三大环节。在销售模式上，公司采│
│ │用经销模式为主，以买断的方式将产品销售给经销商，辅以直销。公司与经│
│ │销商的结算方式为电汇或银行承兑汇票。 │
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│核心竞争力 │（一）品质优势 │
│ │公司所在地处于淮河支流——颍河之滨，是黄淮名酒核心地带。公司充分发│
│ │挥黄淮流域优渥的自然环境禀赋，以及酿酒微生物种类等优势，采用“老五│
│ │甑混蒸混烧”、“高温润料堆积”、“辅料集中清蒸”等传统酿造技艺，运│
│ │用“恒温蕴藏”新工艺，开创“柔和型白酒”新品类，造就了金种子酒"香 │
│ │气幽雅、口味细腻、绵甜净爽"的独特韵味。 │
│ │1、公司“醉三秋酒传统酿造技艺”入选安徽省第四批省级非物质文化遗产 │
│ │名录。 │
│ │2、公司现有“金种子”、“醉三秋”两个中国驰名商标、一个“中华老字 │
│ │号”——颍州。 │
│ │公司产品“金种子”系国家地理标志保护产品，柔和种子酒等七款产品被中│
│ │国绿色食品发展中心认定为绿色产品。 │
│ │3、公司厂区内明代古窖池有着500余年的历史，是黄准地区现存窖龄最老、│
│ │连续沿用时间最长、保存最完整的大曲酒发酵窖池之一，窖池中有益微生物│
│ │的存在成就了公司产品芳香醇厚的优异品质。 │
│ │（二）技术研发优势 │
│ │1、公司建立并拥有CNAS认可实验室、省级企业技术中心、安徽省柔和型白 │
│ │酒酿造及质量安全工程技术研究中心、院士工作站、博士后工作站、安徽省│
│ │技能大师工作室等研发平台。 │
│ │2、公司有一批创新能力较强的技术人才队伍，总工程师杨红文先生享受国 │
│ │务院特殊津贴，现有国家级白酒评委3人，国家一级酿酒师13名，省级白酒 │
│ │评委10人，核心技术骨干31名。 │
│ │3、在白酒生产工艺优化、品质提升、产品研发及白酒智能智造、绿色发展 │
│ │等方面，公司与江南大学、安徽大学、安徽农业大学等高校合作开展科技攻│
│ │关。公司联合江南大学、安徽省食品药品检验研究院等制订的《馥合香型白│
│ │酒生产技术规程》《馥合香型白酒》两项团体标准，由安徽省食协发布实施│
│ │。 │
│ │（三）管理优势 │
│ │1、规范化管理、市场化机制初步建立，公司管理运营能力持续提升：通过 │
│ │引入职业经理人，建立并完成人才队伍建设的市场化机制，团队能力提升、│
│ │状态改变、组织氛围以及团队积极性大幅提升，关键岗位的职业化水平不断│
│ │提高。公司通过建章立制，从采购到生产再到销售，实施精细化管理，提升│
│ │管理效率及效益。公司充分利用华润在“战略规划、组织建设、市场化理念│
│ │、专业化管理经验”等诸多方面优势，持续为公司发展赋能。 │
│ │2、公司已通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职│
│ │业健康安全管理体系、GB/T19022测量管理体系、CNAS认可实验室等国家认 │
│ │证。 │
│ │3、公司已建立产成品追溯系统、消费者投诉应急处理机制等食品安全管控 │
│ │体系。公司已完成ERP系统升级、移动协同管理平台建设、营销数字化系统 │
│ │建设，搭建了全面预算管理系统和全面绩效管理系统，通过信息化工具进一│
│ │步规范和提升了管理水平。 │
│ │4、市场势能优势：借助与华润战略重组机遇，嫁接华润啤酒渠道、终端掌 │
│ │控优势加持金种子渠道布局提速。 │
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│经营指标 │2022年，公司实现营业收入为118,575.17万元，较上年同期下降2.11%，归 │
│ │母净利润为18,712.20万元，较上年同期亏损增加2071.41万元，扣除非经常│
│ │损益后的归母净利润为20,579.25万元，较上年同期增加亏损994.09万元， │
│ │每股收益为-0.28元。 │
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│竞争对手 │贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业│
│ │、今世缘、伊力特、维维股份、青青稞酒、沱牌舍得、酒鬼酒、水井坊、老│
│ │白干酒 │
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│品牌/专利/经│专利：公司工业设计中心和博士后工作站通过省级科研平台绩效考评，固态│
│营权 │发酵多参数智能监测平台获中国食协科学技术奖二等奖，4个发明专利获安 │
│ │徽省级科技成果，乙酸乙酯酵母、茶酒等获得授权发明专利2项、实用新型2│
│ │6项。金太阳药业与安徽大学共同申报的“鲁索替尼原料药制备关键技术研 │
│ │究及产业化”项目获得省科技重大专项立项，申报安徽省科技进步奖1项已 │
│ │通过省科技厅行政审查。申请发明专利3项、实用新型专利3项；授权发明专│
│ │利2项、实用新型专利2项，员工有4项五小改革获阜阳市三等奖。 │
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│投资逻辑 │1、公司“醉三秋酒传统酿造技艺”入选安徽省第四批省级非物质文化遗产 │
│ │名录。 │
│ │2、公司现有“金种子”、“醉三秋”两个中国驰名商标、一个“中华老字 │
│ │号”--颍州。公司产品“金种子”系国家地理标志保护产品，柔和种子酒等│
│ │七款产品被中国绿色食品发展中心认定为绿色产品。 │
│ │3、公司厂区内明代古窖池有着500余年的历史，是黄准地区现存窖龄最老、│
│ │连续沿用时间最长、保存最完整的大曲酒发酵窖池之一，窖池中有益微生物│
│ │的存在成就了公司产品芳香醇厚的优异品质。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │省内、省外 │
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│增持减持 │金种子酒2023年11月4日公告，公司副总经理刘辅弼拟于2023年11月6日起6 │
│ │个月内，通过集中竞价交易方式增持公司股份1.11万股。截至公告日，刘辅│
│ │弼持有公司股票8900股，占公司总股本0.0014%。 │
│ │金种子酒2024年2月22日公告，公司董事、总经理何秀侠女士和副总经理刘 │
│ │辅弼先生拟于2024年2月22日起6个月内各增持公司股份2万股。截至公告日 │
│ │，何秀侠持有公司股票4.50万股，占公司总股本0.0068%；刘辅弼持有公司 │
│ │股票2.00万股，占公司总股本0.003%。 │
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│行业发展趋势│1、白酒行业集中度加速提升，分化趋势延续。多数名酒企业呈现出高质量 │
│ │发展的良好态势，头部企业再度走上发展的快车道，加剧行业“强分化”趋│
│ │势。 │
│ │2、消费升级将带来行业分层繁荣。商务和大众消费已经成为中高端名酒消 │
│ │费主体，消费者更加注重品牌和追求性价比。消费升级同时也给行业带来新│
│ │的分层繁荣机遇，大量规模小、技术落后、缺少品牌影响力的企业被洗牌出│
│ │局。 │
│ │3、行业将面临整体革新。从产业自身内在规律看，产品与渠道革新从未停 │
│ │止，同时普通消费者对产品在“健康”、“品质”和“服务便捷”等方面的│
│ │要求越来越高，这些都将促进白酒行业不断进行变革。 │
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│公司发展战略│公司未来三年内战略目标：做强底盘，做大馥合香；提质增效，再创新辉煌│
│ │。 │
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│公司日常经营│确定“一体两翼”的品牌组合战略，以及12+4的产品线组合，制定了底盘产│
│ │品的价格细分，馥合香的品牌定位及竞争策略，醉三秋品牌高端文化名酒的│
│ │定位。聚焦“3+3”核心产品的细分大单品操作策略。 │
│ │借助华润渠道优势，积极探索啤白渠道融合模式，加快大商优商的开发引进│
│ │工作；快速推进安徽以及环安徽四省一市的渠道布局。基本完成合肥、阜阳│
│ │两重点市场渠道布局，安徽省及环安徽四省一市新增经销商近100多名。 │
│ │优质基酒技改项目3#、4#、5#、6#、8#车间已建成达产，整体运行稳定；7#│
│ │车间二期生产线及配套暖通工程完工；3#、4#酒库建成，已具备原酒储存条│
│ │件，公司基酒储存能力得到进一步增强。公司配套升级项目稳步实施。灌装│
│ │生产线产线改造及二维码采集装备完成，完成赋码采集系统、WMS（仓储发 │
│ │货系统）、质检系统、追溯系统、经销商出入库扫码系统部署完成。公司能│
│ │耗在线监测系统建设完成投入运行，并与省发改委、市场监管局能源监控平│
│ │台联网；酿酒基地与北区污水站废气处理工程完成并实现达标排放。 │
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│公司经营计划│2023年，是公司全面完成发展规划和布局的关键之年，公司董事会将坚持党│
│ │的全面领导，以政治建设为统领，把好企业高质量发展方向。公司管理层根│
│ │据年初制定的经营目标，紧紧围绕“深化改革创新、强化营销能力、提升发│
│ │展质量”的经营发展理念，积极推进公司“两塑两改三精益”等重点业务工│
│ │作的落地执行，确立全面打赢组织重塑、品牌重塑、渠道改造、精益销售、│
│ │数字化改造等七场战役，实现公司收入和业绩稳步增长。 │
│ │1、打赢组织重塑之战。一是全面完成组织管理体系设计及落地，进一步提 │
│ │升组织能力建设；二是完成组织架构、岗位设置、职业发展及薪酬体系设计│
│ │与实施；三是加强契约化管理，激发经营层活力，提升管理效率；四是稳步│
│ │推进绩效考核的实施，将公司发展战略目标与员工个人目标相统一；五是完│
│ │善了《招聘管理制度》等人力资源管理制度，从制度上保障了公司人才的引│
│ │进、储备、培养等。 │
│ │2、打赢品牌重塑之战。一是坚持“一体两翼”的品牌战略，实现以金种子 │
│ │馥合香为体，柔和种子酒和高端品牌醉三秋共同发展；二是围绕馥合香品牌│
│ │重塑方案，优化现有产品结构，完成主线产品升级换装及新产品设计与上市│
│ │工作；三是通过销售队伍全员品牌推广赋能，组织品牌推广最佳实践分享会│
│ │，打造样板市场、馥香馆、形象店等，完成品牌重塑之战。 │
│ │3、打赢渠道改造之战。一是围绕省内市场完成渠道规划与布局，实现17万 │
│ │家底盘终端覆盖和馥合香匹配核心终端的覆盖目标，同时环安徽四省地级市│
│ │渠道有布局，其他省份重点城市有布局及KA业务，率先推进全国化布局；二│
│ │是各大区根据市场情况设计直分销模式，目标做到大商有价值，终端有控制│
│ │；三是终端网点拓展实施网格化管理，明确覆盖标准，做实做细终端网点。│
│ │4、打赢数字化改造之战。一是持续推进五码关联项目的实施，打造数字化 │
│ │营销新模式，实现品牌商-终端-用户的在线连接和互联互通；二是优化公司│
│ │生产管理SAP系统、营销勤策系统等，上线营销财务管理系统、生产管理系 │
│ │统等，完成公司数字化顶层设计，落实公司数字化转型工作。 │
│ │5、打赢精益销售之战。一是强化营销两支队伍的建设，加强区域负责人及 │
│ │业务人员的引入和培训机制，加快优质经销商队伍的引进和不合格经销商队│
│ │伍的淘汰，实现营销新突破；二是目标销售费用精益，费用聚焦样板市场、│
│ │聚焦核心产品、聚焦核心终端、聚焦关键人、聚焦节点等，投入方式坚持费│
│ │用项目制改革，建立与终端销量挂钩的费用投入；三是成立精益项目小组，│
│ │全面推进精益项目管理，建立奖励和分级授权管理机制。 │
│ │6、打赢精益生产之战。一是提升科研服务能力，持续强化科研能力基础建 │
│ │设，有效推动校企合作项目进展；二是加强基础研究，加大项目投入，推进│
│ │公司产品品质的提升；三是进一步优化相关生产部门架构，修订和完善涉及│
│ │与生产系统相关的管理制度，优化管控模式、计划和流程设计，提高生产效│
│ │率；四是加大生产线技术改造，优化包装产线结构，降低消耗指标，实现降│
│ │本增效。 │
│ │7、打赢精优采购之战。一是合规采购管理，以国家法律法规为基础，进一 │
│ │步优化和完善采购管理制度和流程体系，持续提升风险管控能力；二是强化│
│ │供应商管理，从拓展资源、考察认证、合作考核、分级管理、到优化淘汰形│
│ │成有效的供应商闭环管理，不断增强供应链管理的精准性和有效性；三是精│
│ │优采购管理，落实采购改革举措，运用电子采购平台稳步实现公开、公正、│
│ │公平的阳光采购；四是采购成本控制，建立大宗物资理应成本分析机制，分│
│ │析市场行情价格走势，探索成本控制空间，延伸绿色采购供应链，深化价值│
│ │创造；五是产品聚焦及新品研发，优化采购供应计划，提升采购效率，减少│
│ │包装品种繁多带来的采购浪费与积压。 │
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│可能面对风险│白酒行为完全竞争的传统行业，公司未来可能面临的风险主要包括发下几个│
│ │方面： │
│ │1、行业经营环境变化的风险。 │
│ │白酒在一定程度上受到宏观经济波动影响，同时受产业政策、消费税、消费│
│ │场景限制等政策因素影响。目前，白酒消费总量萎缩，市场存量竞争加剧，│
│ │随着白酒消费升级、消费者对品牌和品质的要求不断提升，白酒行业集中和│
│ │分化的趋势加剧，行业整合不断加快，公司面临经营规模不大、企业实力和│
│ │品牌竞争力不强，受到行业强势品牌挤压的风险。 │
│ │2、环境保护风险 │
│ │公司在生产过程中会产生一定的废水、废气、固体废弃物。若未来国家进一│
│ │步对现有环保法律法规进行修订或者提高现行污染物排放标准，公司将存在│
│ │因增建环保设施、支付运营费用等相应增加环保支出的风险。 │
│ │3、原材料价格上涨或供应短缺风险 │
│ │公司白酒生产所需粮食原料受自然气候、地理环境等因素的影响，可能出现│
│ │歉收，所需酒箱、酒盒、手提袋等包装材料可能受到市场价格波动的影响。│
│ │以上因素均可能导致公司原材料价格出现较大上升，将会对公司生产经营造│
│ │成不利影响。 │
│ │4、其他风险 │
│ │面临白酒市场竞争加剧，馥合香等产品推广不及预期；改革不及预期的风险│
│ │。 │
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│定增拓展主业│金种子酒2017年11月22日发布定增预案，公司拟非公开发行不超过11115.5 │
│ │万股股份，募集资金总额不超过69642.33万元，拟用于：1）优质基酒技术 │
│ │改造及配套工程项目，总投资52641.55万元，拟投入募集资金48198.53万元│
│ │，建设期3年。达产后预计每年含税销售收入为47225万元，年均净利润6610│
│ │.18万元。2）营销体系建设项目，总投资14943.8万元，拟投入募集资金149│
│ │43.8万元，预计3年建成。3）金种子酒文化中心项目，总投资8550万元，拟│
│ │投入募集资金6500万元，建设期2年。 │
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