热点题材☆ ◇600228 *ST返利 更新日期：2025-06-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:ST板块、苹果概念、人工智能、小米概念、百度概念、抖音概念、小红书、AI智能体、Dee
pSeek
风格:回购计划、近已解禁
指数:无
【2.主题投资】
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2025-05-27│小红书概念 │关联度：☆☆☆
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公司积极与小红书进行相关业务合作，根据客户需求在相关平台上进行广告投放，向客户提
供整合营销等服务
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2025-04-28│ST板块 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2025-04-28更名为*ST返利
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2025-04-24│DeepSeek概念│关联度：☆☆☆
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公司在线导购产品“返利”IOS版已接入DeepSeek（深度求索旗下大模型）等相关端口，利
用相关人工智能大模型的语义理解及逻辑推理能力，为用户提供相关智能导购功能、增强用户购
物体验
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2025-02-05│AI智能体 │关联度：☆☆☆
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公司近日在华为应用市场发布了适配鸿蒙系统的“返利”APP，其中包含“如意AI导购智能
体”相关功能。
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2024-11-22│小米概念 │关联度：☆☆☆
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公司与小米集团旗下电商平台小米有品开展业务合作，通过公司下属APP等渠道为小米有品
提供导购服务
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2024-09-02│人工智能 │关联度：☆☆☆
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公司旗下AI应用如意预览版已于近期上线，首期为预览版，目前支持IOS及安卓系统。
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2024-07-11│百度概念 │关联度：☆☆
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公司作为百度文心一言首批生态合作伙伴，公司产品结合百度文心一言的内测尚在进行中，
公司基于ChatGPT等大模型的产品及应用在内测对接基础上进入小范围试用阶段，尚未正式推出
相关产品，亦未形成与之相关的经营成果
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2024-07-11│苹果概念 │关联度：☆☆
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公司整合营销业务客户包括唯品会、京东、联想、宝洁、GAP、苹果、美的、惠普、三星等
知名品牌或产品
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2023-12-19│抖音概念 │关联度：☆☆☆
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公司通过抖音平台与东方甄选在内的优秀抖音直播间建立商务关系，开展达人直播等合作，
公司导购业务与京东、淘宝、 抖音、唯品会、苏宁、拼多多、网易严选、 1688等电商平台合作
良好
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2025-04-25│高盛持股 │关联度：☆
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截止2025-03-31,高盛公司有限责任公司持有232.53万股(占总股本比例为：0.55%)
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2025-01-07│股权冻结 │关联度：☆☆☆
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2025-01-07,返利科技：返利网数字科技股份有限公司关于收到司法款项暨冻结进展公告
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2023-12-01│拼多多概念 │关联度：☆☆☆
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公司导购业务与京东、淘宝、抖音、唯品会、苏宁、拼多多、网易严选等电商平台合作良好
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2023-06-05│网络直播 │关联度：☆☆☆
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公司通过“橘脉”、“满天星”等渠道提供信息流广告投放、直播和短视频代运营服务。
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2023-03-14│文心一言 │关联度：☆☆
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公司技术团队与ERNIEBot（百度文心一言）技术方开展合作
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2022-04-29│电商概念 │关联度：☆☆☆☆
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公司的运营主体变更为返利网，主要业务转型为第三方在线导购平台业务。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-05-07│近已解禁 │关联度：☆☆☆
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公司于2025-05-12有股份解禁，占总股本比例为0.39%
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2025-05-07│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过2500万元(305.25万股),回购期:2024-11-15至2025-11-14
【3.事件驱动】
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2023-10-23│前三季度全国直播电商销售额增长60.6%
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商务部电子商务司负责人介绍，2023年前三季度，直播电商等新业态发展势头强劲。170家
国家电子商务示范基地中151家建立了直播基地，全国直播电商销售额达1.98万亿元，增长60.6%
，占网络零售额的18.3%，直播电商拉动网零增速7.7个百分点。二是促进创业就业。活跃电商主
播数337.4万人，增长164.3%。义乌市新增电商主体占新增经营主体总数的3/4。三是推动产业转
型。企业自播比例提升至接近一半，店播、厂播、走播等新场景不断拓展，老字号纷纷通过直播
触网，拓展营销渠道。
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2023-07-13│各地扶持政策不断，平台经济踏上新征途
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近日，发改委会同相关部门，深入调研了解平台企业发展情况，梳理了一批典型投资案例。
下一步，发改委将会同有关部门持续推出平台企业典型投资案例，支持平台企业在引领发展、创
造就业和国际竞争中发挥更加积极的作用。平台经济是数字经济的基础，是数字经济和实体经济
融合发展的重要推手。券商人士认为，政策暖风频吹，有望带动相关企业基本面回归成长。随着
平台经济相关监管规则逐步出台，资本作为生产要素，将在稳就业、保增长、促消费方面继续发
挥积极作用。预计伴随后续经济复苏、竞争格局优化、降本增效的持续释放，平台经济企业收入
和利润端有望持续回暖。
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2023-05-31│eBay推出描述生成器，AI电商有望迎来时代机遇
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eBay推出了基于人工智能的描述生成器，这一生成器会根据用户输入的标题和物品的具体内
容，自动生成一段长文本描述。目前，这一功能仅在Android移动设备上推出。
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2023-04-24│AI生成式电商成ChatGPT核心应用场景
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随着ChatGPT的火爆出圈，AI+的产业应用落地也得到全行业的重视，目前AI+电商主要已开
始应用于人工智能选品、图文和视频广告素材制作/广告语智能输出、广告智能投放、智能客服
回复等方面。券商指出，AI生成式电商是ChatGPT中重要功能搜索的核心应用场景之一，且有望
在较快时间内落地；考虑到商家构建店铺到消费者购买的完整链路，接入ChatGPT，可在产业链
上降低整体成本，提升整体运营效率。
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2023-04-07│3月份电商物流指数保持连续上涨态势，电商景气度持续上行
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中国物流与采购联合会公布3月份电商物流指数，保持连续上涨态势，电商物流运行进一步
活跃。3月份中国电商物流指数为108.3点，比上月提高1.1个点，接近2022年最高值108.9点。随
着我国国内经济加快恢复，物流需求继续保持强劲复苏，3月份电商物流运行与2月预期一致，保
持连续上涨态势，各地区的电商物流总业务量均有所提升，供求两端稳步回升。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司是由江西昌九化工集团有限公司作为独家发起人，采用募集方式设立而│
│ │成的股份公司。发起人以其所属的合成氨分厂、聚丙烯分厂和动力分厂等经│
│ │营性资产按评估值15569万元，以1:1.30的折股比例折为发起人股12000万股│
│ │投入公司，经1998年12月17日发行公众股6000万股后，公司于1999年1月15 │
│ │日注册成立。成立时公司总股本达18000万股，其公众股6000万股于1999年1│
│ │月19日在上交所上市交易。(其中向投资基金配售的600万股于本次公众股上│
│ │市二个月后上市流通)。 │
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│产品业务 │2024年，公司主要从事第三方在线导购、广告推广服务、平台技术服务等商│
│ │业服务业务，行业类型为“I64信息传输、软件和信息技术服务业”。 │
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│经营模式 │2024年，在复杂的市场和行业环境中，公司直面流量竞争白热化与消费市场│
│ │阶段性调整的双重挑战，通过持续投入研发与运营优化夯实发展基础，通过│
│ │战略调整与技术创新筑牢发展根基，为长远增长蓄势赋能。 │
│ │报告期内公司收入下降，净利润由盈转亏，主要原因是：电商格局变动、市│
│ │场消费偏好及习惯变化，公司继续保持较低的营销投放力度；返利APP等导 │
│ │购产品改版，减少展示广告位，使得广告推广收入下滑较大；此外，渠道成│
│ │本增加导致公司导购业务、平台技术服务成本增加。 │
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│核心竞争力 │（一）品牌影响力与用户规模优势 │
│ │基于多年深耕互联网导购领域的品牌积累，公司已形成以"用户价值"为核心│
│ │的品牌护城河。凭借为消费者持续提供精准优惠信息与优质服务体验，公司│
│ │产品返利APP建立了较强的品牌认知度和用户黏性，沉淀的亿级用户群体与 │
│ │头部电商平台、品牌商形成了良性互动生态。报告期内，该优势在业务多元│
│ │化拓展中持续释放价值：在公司主动控制市场投放成本的背景下，存量用户│
│ │的稳定贡献使得导购业务收入占比始终保持在30%以上，展现出类"自动驾驶│
│ │"业务的持续创收能力。这一优势不仅为业务拓展、创新研发投入提供了稳 │
│ │定的现金流支撑，更通过用户行为数据的深度挖掘，持续优化精准导购模型│
│ │，形成"品牌认知-用户留存-数据反哺"的闭环管理。 │
│ │（二）动态运营能力优势 │
│ │面对流量分配机制重构与市场环境的多样变化，公司展现出快速迭代的进化│
│ │能力。依托对平台规则演变的深刻理解，构建了"敏捷试错-快速复制"的运 │
│ │营体系：一方面通过经验和底层逻辑的理解预判市场趋势，另一方面建立模│
│ │块化运营团队，实现新业务从模式验证到规模复制的周期压缩。报告期内，│
│ │该能力在海外导购业务开拓中成效显著：通过搭建本地化运营中台，在三个│
│ │月内完成欧美市场导购业务体系搭建，日均订单突破3万单；同时，报告期 │
│ │内启动的电商零售试验项目，在两个月内实现选品、履约、用户运营全链条│
│ │闭环。这种动态运营能力已成为公司面对行业不确定性风险的核心有效应对│
│ │。 │
│ │（三）技术驱动的场景化应用优势 │
│ │公司基于垂直场景理解与技术架构通用性，形成覆盖研发、交付、运维的全│
│ │链条技术体系。截至报告期末，累计获得163项软件著作权，7项发明专利进│
│ │入实质审查阶段。 │
│ │?基础能力层：自研大数据分析平台支持海量数据实时处理，报告期内在生 │
│ │产环境下支持日均超亿级用户行为事件解析； │
│ │?应用组件层：通过模块化封装技术，新产品上线周期同比缩短约30%（基于│
│ │历史项目平均值测算）。 │
│ │（1）境外电商导购业务数字化基建 │
│ │通过分布式架构与弹性扩容设计，在生产环境中稳定支持单日百万量级跨境│
│ │交易处理；集成动态规则引擎，支持多国家/地区的政策配置。 │
│ │（2）人工智能技术应用 │
│ │电商导购APP“如意”采用多模态交互技术（支持语音、图像等多形式输入 │
│ │），在内部测试中实现特定场景下导购转化效率提升。 │
│ │（四）生态协同创新能力 │
│ │公司着力构建多业务协同的创新矩阵，通过用户资产与数据能力的共享复用│
│ │，依托“在线导购+效果营销”的双轮驱动和平台服务能力支撑模式，实现 │
│ │业务协同：基础导购业务保障收入基础安全，海外市场拓展打开增量空间，│
│ │广告推广业务将公司品牌价值和运营能力持续商业化，平台服务创造生态协│
│ │同效益。报告期内，三大业务线的数据中台高度互通，用户画像共享，体现│
│ │出较强的协同效应。这种生态协同能力，使公司能在保持战略定力的同时捕│
│ │捉结构性机会，为持续捕捉生态和行业新机会提供多维支撑。 │
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│经营指标 │2024年公司实现营业收入2.44亿元，同比下降19.38%；实现归属于上市公司│
│ │股东的净利润-1166.89万元，同比下降145.88%；每股收益-0.0213元，比去│
│ │年同期减少0.0587元。 │
│ │2024年末，公司资产总额5.95亿元，同比下降63.65%；归属母公司所有者权│
│ │益4.57亿元，同比下降68.77%；公司加权平均净资产收益率-1.01%，同比下│
│ │降3.88个百分点。 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司以向品牌方提供“实时业务、高效触达、中台一体、智慧运营”│
│营权 │的营销服务为目标，为品牌方提供品牌认知、营销策略、营销内容、广告投│
│ │放、电商销售、运维管理等营销服务，并通过数字技术助力品牌方、广告主│
│ │提高品牌推广及交易。公司着力构建多业务协同的创新矩阵，通过用户资产│
│ │与数据能力的共享复用，依托“在线导购+效果营销”的双轮驱动和平台服 │
│ │务能力支撑模式，实现业务协同：基础导购业务保障收入基础安全，海外市│
│ │场拓展打开增量空间，广告推广业务将公司品牌价值和运营能力持续商业化│
│ │，平台服务创造生态协同效益。 │
│ │专利：截至报告期末，累计获得163项软件著作权，7项发明专利进入实质审│
│ │查阶段。 │
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│投资逻辑 │公司聚焦互联网效果营销生态建设，致力于构建全方位、多层次、协同高效│
│ │的营销生态体系。公司依托“在线导购+效果营销”双轮驱动的核心战略， │
│ │强化平台服务支撑能力，协同助推公司迈上发展新高度。 │
│ │作为深耕互联网的企业，公司多年来形成了由在线导购、广告推广和平台技│
│ │术服务构成的业务体系。公司在线导购产品矩阵由返利网、返利APP及小程 │
│ │序等构成，广告推广产品是公司基于对用户消费、互联网营销变革以及站内│
│ │外营销渠道资源积累，打造的效果营销服务，此外，公司基于自身技术及运│
│ │营能力，为生态合作伙伴提供技术服务、平台开发服务及其他相关增值服务│
│ │。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │境内 │
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│增持减持 │返利科技2024年9月6日公告，公司股东NQ3计划公告日起15个交易日后的3个│
│ │月内，通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过680.5656万股，占当前本公│
│ │司总股本的1.45%。截至本公告披露日，NQ3持有公司股份数量为1335.7347 │
│ │万股，占当前本公司总股本的2.85%。 │
│ │返利科技2024年10月24日公告，公司股东Orchid计划公告日起15个交易日后│
│ │的3个月内，通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过1165.6004万│
│ │股，占当前本公司总股本的2.75%。截至公告日，Orchid持有公司股份数量 │
│ │为1165.6004万股，占当前本公司总股本的2.75%。 │
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│实控人或控股│ST昌九2018年11月22日公告，公司控股股东昌九集团拟将其所持的公司股份│
│股东变更 │5621.7839万股（占公司总股本的23.3%）转让给常州天宁物流产业发展有限│
│ │公司（简称“天宁物流”），受让价格暂定为8亿元。自双方签署本协议之 │
│ │日起，天宁物流将替代昌九集团完成未完增持计划。如本次股份转让最终实│
│ │施完成，公司控股股东将变更为天宁物流，实际控制人将变更为吴俊、周仙│
│ │。 │
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│行业竞争格局│随着线上消费行业的迅猛发展，产业竞争格局逐渐形成。在上游综合零售电│
│ │商领域，现有竞争者数量较少，但市场集中度较高，主要电商平台对平台政│
│ │策及议价能力有较强的话语权，对公司所处的在线导购行业造成一定不利影│
│ │响；而在细分产品领域，市场竞争者较多，平台服务差异较大，竞争程度越│
│ │趋激烈。 │
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│行业发展趋势│（一）在线导购行业分析 │
│ │综合而言，导购行业面临国内消费增速放缓、互联网流量见顶、用户消费习│
│ │惯变化等挑战； │
│ │但人工智能技术、全球化布局、可持续发展理念共同为在线导购行业赋予了│
│ │诸多可能，在线导购行业或将迎来进一步的发展。 │
│ │（二）广告推广行业分析 │
│ │随着人工智能等先进技术的突破性进展引发互联网广告行业关注大模型的行│
│ │业化应用， │
│ │对于相关技术的利用程度和利用效率将在很大程度上决定着广告与营销企业│
│ │的生存进退。未来在营销各种环节中人工智能技术的落地与创新应用模式或│
│ │将越来越多地涌现出来，并将在市场洞察、内容与创意生产、媒介投放优化│
│ │方面提升效率。 │
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│行业政策法规│《“十四五”数字经济发展规划》 │
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│公司发展战略│公司聚焦互联网效果营销生态建设，致力于构建全方位、多层次、协同高效│
│ │的营销生态体系。公司依托"在线导购+效果营销"双轮驱动的核心战略，强 │
│ │化平台服务支撑能力，协同助推公司迈上发展新高度。 │
│ │1.持续优化和拓宽导购服务 │
│ │继续以导购业务为核心，针对消费者在不同场景遇到的问题提供更加精准、│
│ │个性化的导购产品和导购服务，不断探索和创新导购服务的新模式，用增强│
│ │的用户体验带来用户生命周期价值的提升，使得导购业务的产品和服务在流│
│ │量成本持续提升的市场推广中获得更强的竞争力。 │
│ │进一步发力导购业务在海外发展的应用场景，扩大海外导购产品和服务的业│
│ │务规模，针对海外客户、推广者和消费者，提供更符合当地推广需求和消费│
│ │理念的产品和服务，为公司导购业务提供规模化增量。 │
│ │2.重点推进效果营销业务 │
│ │深化理解和洞察不同阶段、不同类型、不同国家市场的客户在各个营销场景│
│ │的具体需求及预算分配趋势，匹配公司能提供营销服务的能力圈，覆盖更多│
│ │营销场景和客户接触点，持续提供适配的营销服务产品，满足客户更多营销│
│ │和运营端需求。 │
│ │探索进行跨境电商营销的业务布局。依托与境外营销资源的战略合作，通过│
│ │企业间的资源互补模式，推进双向资源协同，为国内品牌出海跨境推广运营│
│ │提供可参考的实践方案和可靠的推广通道。在当前国际贸易形势下，为国内│
│ │商家突破市场拓展瓶颈、应对跨境经营挑战提供适配的服务，增强应对国际│
│ │贸易波动的韧性。 │
│ │3.推进人才战略升级 │
│ │加强人才梯队建设、优化绩效奖惩激励。聚焦核心岗位与战略新兴领域，推│
│ │进人才战略升级。加强对创新业务投入的绩效考评及审慎评估，平衡好创新│
│ │投入与业绩回报的关系，推动运营团队绩效导向机制进一步体系化、智能化│
│ │，为公司战略落地提供可持续的团队支撑。 │
│ │4.技术与创新驱动战略 │
│ │保持技术前瞻性布局，深化AI与产品开发、运营体系的有机融合，构建技术│
│ │驱动的增长引擎。产品端依托大模型技术不断迭代用户体验，运营端搭建AI│
│ │人机协作体系。同时业务侧加强基础流程智能化，组织侧建立全员AI能力培│
│ │养机制，不断提升人力效能，促进全场景效率跃升。 │
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│公司日常经营│（一）在线导购 │
│ │公司的在线导购服务主要依靠返利APP、返利网、相关小程序、公众号等在 │
│ │线导购平台及相关流量平台完成。公司在线导购业务通过对互联网商品及服│
│ │务的信息的整合，通过返利、比价、发放优惠券、内容营销等形式，引导用│
│ │户前往第三方电商平台完成交易，以此收取佣金收入及广告营销费用。公司│
│ │从用户消费决策核心出发，围绕互联网商品消费、交易促成的关键节点布局│
│ │，辅助用户消费决策，促进交易达成。 │
│ │2024年，公司利用丰富的海外媒体资源，开始向海外消费者提供导购服务，│
│ │将导购业务拓宽至海外市场。 │
│ │（二）广告推广 │
│ │公司根据品牌商家或广告主数字营销诉求，构建一站式数字营销方案，为客│
│ │户提供品牌和效果营销实效。公司以向品牌方提供“实时业务、高效触达、│
│ │中台一体、智慧运营”的营销服务为目标，为品牌方提供品牌认知、营销策│
│ │略、营销内容、广告投放、电商销售、运维管理等营销服务，并通过数字技│
│ │术助力品牌方、广告主提高品牌推广及交易。公司利用站内外流量及媒体资│
│ │源，按照约定的方式为广告主提供各类营销服务，按照广告展示时长、有效│
│ │曝光、有效点击、新客户下载注册或成交金额等计价方式进行结算。 │
│ │2024年，公司的广告推广业务以效果类营销为主，向客户提供拉新、增粉等│
│ │效果营销服务。 │
│ │（三）平台技术服务 │
│ │为了拓展公司的业务范围，充分发挥技术优势，公司基于成熟的移动应用程│
│ │序开发和运营能力，为有需求的商家提供相关平台服务并收取平台技术服务│
│ │费；公司利用自营电商系统为合作商家提供商品展示、后台管理等服务并根│
│ │据交易金额收取一定比例的服务费；公司为有订单数据及投放策略管理需求│
│ │的中小商家提供订单回传和投放优化等技术服务。 │
│ │（四）其他 │
│ │1.电商零售 │
│ │公司依托返利APP、返利网以及相关小程序、公众号等在线导购平台，以及 │
│ │多年积累的用户基础，通过自建或合作的电子商务平台，直接向终端消费者│
│ │销售商品和服务，与传统业务板块形成协同效应。其核心是通过电子渠道完│
│ │成商品展示、交易下单、支付结算及物流配送等全流程，实现商品从商家到│
│ │消费者的转移。 │
│ │为了降低对广告和导购佣金的依赖，实现收入多元化，报告期内，公司开展│
│ │少量电商零售业务，包括：积分兑换、清仓闪购、自营商品销售等。电商零│
│ │售业务销售收入约86万元。 │
│ │2.其他业务 │
│ │公司基于客户或用户的需求，提供定制的营销推广、技术开发等服务。 │
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│公司经营计划│2025年公司将努力实现战略规划的顺利实施和战略目标的顺利实现，在应对│
│ │诸多挑战的同时，做好以下规划： │
│ │1.2025年度生产经营目标： │
│ │持续做好导购业务、效果营销、平台技术服务业务群三大业务单元的精细化│
│ │运营,在各个主营业务方向上，明确增长方向和增量目标，实现高质量发展 │
│ │。 │
│ │2.未来经营计划： │
│ │公司将结合行业格局变化及未来发展趋势，根据自身优势，立足各项主要业│
│ │务服务质量提升及服务场景拓宽： │
│ │（1）业务方面 │
│ │导购业务，基于消费者多样化的导购需求，持续研发不同场景的导购产品，│
│ │同时利用人工智能等先进技术开发、拓展导购产品矩阵，大力推进海外导购│
│ │业务的开展及规模增长；广告推广业务，着力拓展效果营销业务，更深入了│
│ │解客户的营销及效果需求，通过扩宽营销服务场景，加强运营转化效率，提│
│ │升客户对公司营销服务的满意度，努力争取客户对公司更多的广告投放预算│
│ │类型和规模；平台技术服务业务，利用公司技术开发能力不断优化相关产品│
│ │功能，对平台技术服务采取精细化运营策略，提升相关收入；探索开展电商│
│ │零售业务，通过闭环生态提升返利平台对于用户的价值，实现收入多元化。│
│ │（2）投资并购方面 │
│ │公司持续关注和主营业务高相关性和协同性的公司，计划合理运用资本市场│
│ │资金配置的作用，寻求优质标的进行产业并购，从而达到产业一体化协同效│
│ │应和资源互补效应，通过投资并购实现营收和利润的提升。 │
│ │（3）组织结构方面 │
│ │通过精简和重新设计业务流程，提升效率和响应速度；针对业务环节对组织│
│ │结构进
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