热点题材☆ ◇600228 返利科技 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:抖音概念
风格:微利股、股东减持、久不分红、昨日较弱、小盘非融、最近情绪
指数:无
【2.主题投资】
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2023-12-19│抖音概念 │关联度：☆☆☆
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公司通过抖音平台与东方甄选在内的优秀抖音直播间建立商务关系，开展达人直播等合作，
公司导购业务与京东、淘宝、 抖音、唯品会、苏宁、拼多多、网易严选、 1688等电商平台合作
良好
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2023-12-01│拼多多概念 │关联度：☆☆☆
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公司导购业务与京东、淘宝、抖音、唯品会、苏宁、拼多多、网易严选等电商平台合作良好
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2023-06-05│网络直播 │关联度：☆☆☆
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公司通过“橘脉”、“满天星”等渠道提供信息流广告投放、直播和短视频代运营服务。
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2023-03-14│文心一言 │关联度：☆☆
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公司技术团队与ERNIEBot（百度文心一言）技术方开展合作
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2022-04-29│电商概念 │关联度：☆☆☆☆
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公司的运营主体变更为返利网，主要业务转型为第三方在线导购平台业务。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红，依照减持新规，不可减持。
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2024-05-01│微利股 │关联度：☆☆☆
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截止2024-03-31公司扣非净利润为:165.56万元，净资产收益率为：0.11%
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2024-04-30│活跃小盘非融│关联度：☆☆☆☆☆
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公司为活跃小盘非融精选个股。
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2024-04-30│股东减持 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司股东近一个月内累计减持-602.62万股
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2024-04-30│昨日较弱 │关联度：☆☆☆
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2024-04-30跌幅为：-5.47%
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2024-04-29│最近情绪 │关联度：☆☆☆☆☆
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市场情绪参考标的。
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2024-04-27│久不分红 │关联度：☆☆☆☆
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公司最近一次现金分红为2001-12-31财报：10派0.3元(含税)
【3.事件驱动】
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2023-10-23│前三季度全国直播电商销售额增长60.6%
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商务部电子商务司负责人介绍，2023年前三季度，直播电商等新业态发展势头强劲。170家
国家电子商务示范基地中151家建立了直播基地，全国直播电商销售额达1.98万亿元，增长60.6%
，占网络零售额的18.3%，直播电商拉动网零增速7.7个百分点。二是促进创业就业。活跃电商主
播数337.4万人，增长164.3%。义乌市新增电商主体占新增经营主体总数的3/4。三是推动产业转
型。企业自播比例提升至接近一半，店播、厂播、走播等新场景不断拓展，老字号纷纷通过直播
触网，拓展营销渠道。
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2023-07-13│各地扶持政策不断，平台经济踏上新征途
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近日，发改委会同相关部门，深入调研了解平台企业发展情况，梳理了一批典型投资案例。
下一步，发改委将会同有关部门持续推出平台企业典型投资案例，支持平台企业在引领发展、创
造就业和国际竞争中发挥更加积极的作用。平台经济是数字经济的基础，是数字经济和实体经济
融合发展的重要推手。券商人士认为，政策暖风频吹，有望带动相关企业基本面回归成长。随着
平台经济相关监管规则逐步出台，资本作为生产要素，将在稳就业、保增长、促消费方面继续发
挥积极作用。预计伴随后续经济复苏、竞争格局优化、降本增效的持续释放，平台经济企业收入
和利润端有望持续回暖。
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2023-05-31│eBay推出描述生成器，AI电商有望迎来时代机遇
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eBay推出了基于人工智能的描述生成器，这一生成器会根据用户输入的标题和物品的具体内
容，自动生成一段长文本描述。目前，这一功能仅在Android移动设备上推出。
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2023-04-24│AI生成式电商成ChatGPT核心应用场景
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随着ChatGPT的火爆出圈，AI+的产业应用落地也得到全行业的重视，目前AI+电商主要已开
始应用于人工智能选品、图文和视频广告素材制作/广告语智能输出、广告智能投放、智能客服
回复等方面。券商指出，AI生成式电商是ChatGPT中重要功能搜索的核心应用场景之一，且有望
在较快时间内落地；考虑到商家构建店铺到消费者购买的完整链路，接入ChatGPT，可在产业链
上降低整体成本，提升整体运营效率。
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2023-04-07│3月份电商物流指数保持连续上涨态势，电商景气度持续上行
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中国物流与采购联合会公布3月份电商物流指数，保持连续上涨态势，电商物流运行进一步
活跃。3月份中国电商物流指数为108.3点，比上月提高1.1个点，接近2022年最高值108.9点。随
着我国国内经济加快恢复，物流需求继续保持强劲复苏，3月份电商物流运行与2月预期一致，保
持连续上涨态势，各地区的电商物流总业务量均有所提升，供求两端稳步回升。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司是由江西昌九化工集团有限公司作为独家发起人，采用募集方式设立而│
│ │成的股份公司。发起人以其所属的合成氨分厂、聚丙烯分厂和动力分厂等经│
│ │营性资产按评估值15569万元，以1:1.30的折股比例折为发起人股12000万股│
│ │投入公司，经1998年12月17日发行公众股6000万股后，公司于1999年1月15 │
│ │日注册成立。成立时公司总股本达18000万股，其公众股6000万股于1999年1│
│ │月19日在上交所上市交易。(其中向投资基金配售的600万股于本次公众股上│
│ │市二个月后上市流通)。 │
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│产品业务 │公司主要通过“返利”APP、网站和小程序提供导购服务、广告推广服务、 │
│ │平台技术服务及其他服务。 │
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│经营模式 │1、盈利模式 │
│ │（1）公司的电商导购服务通过引导用户至电商平台或品牌商官网购买相关 │
│ │的商品或服务，根据实际成交金额获取导购佣金收入（CPS），具体结算方 │
│ │式包括按实际成交金额的一定比例计算佣金或达到一定成交金额后的固定金│
│ │额佣金。 │
│ │（2）广告展示服务通过在约定时间段、广告位，投放广告内容以取得广告 │
│ │展示收入。 │
│ │（3）商家会员服务为公司向电商或品牌商提供额外的推荐或展示机会，并 │
│ │向商家收取一笔固定金额的年度会员费。 │
│ │（4）平台技术服务为公司向客户提供电商平台等系统的技术服务，并根据 │
│ │成交金额收取一定比例的服务费或通过代销商品获取收入。 │
│ │2、销售模式 │
│ │（1）电商导购服务 │
│ │公司的电商导购服务主要由公司的商务人员与电商平台、品牌商或其旗下的│
│ │联盟平台联系并签订导购服务相关的协议。 │
│ │（2）广告展示服务 │
│ │广告展示服务的销售模式可以细分为直客模式和代理模式。 │
│ │（3）商家会员服务和平台技术服务 │
│ │商家会员服务和平台技术服务均由公司的商务人员直接与意向客户洽谈合作│
│ │意向，随后公司与意向客户就额外商家权益或具体技术服务需求签订合作协│
│ │议。 │
│ │3、服务模式 │
│ │（1）电商导购服务 │
│ │流程为：商务开发、优惠内容发布、佣金结算。 │
│ │（2）广告展示服务 │
│ │流程为：商务开发、客户下单及排期、广告物料审核、广告业务执行、广告│
│ │收入结算。 │
│ │（3）商家会员服务 │
│ │公司商务人员与意向客户签订《会员服务合同》后，客户支付一笔固定金额│
│ │的服务费。公司在有效会员期内，在电商导购服务或广告展示服务中，可以│
│ │优先使用优质广告位或导购展示位等。 │
│ │（4）平台技术服务 │
│ │有需求的商家可以使用公司开发的商品展示系统、商品销售系统、后台管理│
│ │系统等并获得相关技术支持服务。公司根据与商家的协议约定收取技术服务│
│ │费。 │
│ │4、采购模式 │
│ │公司对外采购主要包括：市场推广服务采购及短信、网络运行服务采购，以│
│ │及其他包括集分宝、手机话费等零星采购。公司各项采购均依照公司及部门│
│ │的规章流程执行，公司各部门根据业务发展需要，拟定采购服务方案后，根│
│ │据采购类别和金额分级进入相应的审批流转环节。 │
│ │5、研发模式 │
│ │公司的基础技术（如大数据、人工智能技术）研发及“返利网”产品功能研│
│ │发主要由以下步骤组成： │
│ │（1）需求的收集及确认 │
│ │（2）需求开发 │
│ │（3）内测 │
│ │（4）外测和用户验收测试 │
│ │（5）需求发布 │
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│核心竞争力 │（1）用户及市场规模优势 │
│ │公司的相关产品获得了移动互联网用户的广泛认可，具备较好的市场地位。│
│ │公司市场规模优势提高了公司获得高佣金推广活动的能力，同时有助于拓展│
│ │其他业务机会，包括吸引更多广告推广服务的新客户、建立导购分销网络等│
│ │。 │
│ │（2）运营能力优势 │
│ │公司下属子公司中彦科技参与了互联网导购市场兴起、发展过程，历经导购│
│ │规则、模式的多次变化，具备较强的行业前瞻判断能力、丰富有效的运营经│
│ │验、长期海量的数据积累。同时，公司对各大主流平台的流量分配机制的理│
│ │解，对公司进行业务线布局、优惠权益深度挖掘有积极作用。 │
│ │（3）价格成本优势 │
│ │公司具备可验证的“品效合一”流量转化能力，有利于帮助客户达成商业化│
│ │目标。同时，公司针对线上获客成本日渐抬升的实际，从市场需求出发，为│
│ │客户发掘线下流量和新媒体流量，并为品牌商家提供高性价比的广告推广及│
│ │代运营服务。 │
│ │（4）技术研发优势 │
│ │基于多年互联网电商服务经验，公司具备丰富的数据沉淀及应用积累，拥有│
│ │先进的大数据分析能力、导购服务技术、移动应用程序开发技术、数字广告│
│ │投放技术等。公司及旗下子公司累计拥有注册商标37项、软件著作权141项 │
│ │、专利5项、登记著作权2项。 │
│ │（5）人才优势 │
│ │公司已经建立涵盖管理、产品运营、技术研发、广告营销等专业的人才队伍│
│ │，人才结构不断优化、梯队建设合理。报告期内，公司核心技术人员保持稳│
│ │定。由于对创新业务的投资布局，公司员工人数（不含报告期新增的兼职及│
│ │外包服务人员）262人。公司员工队伍的稳定发展以及人力资源的持续积累 │
│ │，有助于提升持续竞争能力。 │
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│经营指标 │2022年公司实现营业收入5.11亿元，同比上涨3.15%；实现归属于上市公司 │
│ │股东的净利润0.68亿元，同比下降20.42%；每股收益0.0833元，比去年同期│
│ │下降0.0268元。2022年末，公司资产总额13.74亿元，同比下降11.94%；归 │
│ │属母公司所有者权益11.47亿元，同比上涨30.63%；公司加权平均净资产收 │
│ │益率7.46%，同比减少10.37个百分点。 │
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│品牌/专利/经│专利：公司及旗下子公司累计拥有注册商标37项、软件著作权141项、专利5│
│营权 │项、登记著作权2项。 │
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│投资逻辑 │1、基于多年互联网电商服务经验，公司具备丰富的数据沉淀及应用积累， │
│ │拥有先进的大数据分析能力、导购服务技术、移动应用程序开发技术、数字│
│ │广告投放技术等。公司已经建立涵盖管理、产品运营、技术研发、广告营销│
│ │等专业的人才队伍，人才结构不断优化、梯队建设合理。 │
│ │2、公司的相关产品获得了移动互联网用户的广泛认可，具备较好的市场地 │
│ │位。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │境内 │
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│实控人或控股│ST昌九2018年11月22日公告，公司控股股东昌九集团拟将其所持的公司股份│
│股东变更 │5621.7839万股（占公司总股本的23.3%）转让给常州天宁物流产业发展有限│
│ │公司（简称“天宁物流”），受让价格暂定为8亿元。自双方签署本协议之 │
│ │日起，天宁物流将替代昌九集团完成未完增持计划。如本次股份转让最终实│
│ │施完成，公司控股股东将变更为天宁物流，实际控制人将变更为吴俊、周仙│
│ │。 │
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│行业竞争格局│随着线上消费行业的迅猛发展，产业竞争格局逐渐形成。在综合零售电商领│
│ │域，现有竞争者数量较少，但市场集中度较高；而在细分产品领域，市场竞│
│ │争者较多，平台服务差异较大，竞争程度越趋激烈。 │
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│行业政策法规│《“十四五”数字经济发展规划》 │
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│公司发展战略│公司未来发展战略规划如下： │
│ │1.围绕企业稳健增长这一核心目标，继续深化组织结构、管理机制、人员团│
│ │队调整，持续做好电商导购业务、整合营销业务、平台技术服务业务群三大│
│ │盈利业务单元的精细化运营； │
│ │2.强化降本增效、绩效奖惩激励，继续突出抓好稳定业务的盈利管理及销售│
│ │回款，保持较好的经营性净现金流，加强对创新业务投入的绩效考评及审慎│
│ │评估，平衡好创新投入及业绩回报的关系，推动运营团队绩效导向机制进一│
│ │步体系化、智能化； │
│ │3.坚持技术革新，坚定推进人工智能技术的应用方案，探索相关技术在导购│
│ │垂直场景内的应用； │
│ │4.继续发掘互联网商业服务领域的机会，结合公司在互联网导购、整合营销│
│ │的丰富经验，强化产品、模式创新，推陈出新，不断整合新的行业需求、发│
│ │现新的商业机会； │
│ │5.依靠数字优势、依托产业基金平台，助力新消费品牌发展，完善互联网电│
│ │商合作、共享生态业务，进一步增加电商服务、商业数字化、文旅数字化等│
│ │领域的资源配置。 │
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│公司日常经营│返利网、返利APP及小程序等构成了公司在线导购产品矩阵，公司结合对海 │
│ │量用户消费、互联网营销变革以及站内外营销渠道资源深度积累，打造了数│
│ │字营销整合业务，此外，公司基于自身技术及运营能力优势，为生态合作伙│
│ │伴提供技术服务、平台开发服务及其他相关增值服务。 │
│ │2022年，公司实现营业收入5.11亿元，同比上涨3.15%；实现归属于上市公 │
│ │司股东的净利润6,808.45万元，同比减少20.42%；每股收益0.0833元，较去│
│ │年同期下降0.0268元。 │
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│公司经营计划│2023年公司将努力实现战略规划顺利实施和战略目标顺利实现，在应对诸多│
│ │挑战的同时，做好以下规划： │
│ │1.未来经营计划： │
│ │（1）巩固利润基础：进一步加强主站基础导购业务、广告推广服务、平台 │
│ │整合营销、生态业务群的运营管理，争取将之作为稳健的盈利业务单元，巩│
│ │固公司业绩利润基础。 │
│ │（2）增项利润突破方向：在稳健运营基础上，加强对业务单元、产品运营 │
│ │的迭代优化，增强技术革新、模式创新，在核心产品及服务基础上，不断孵│
│ │化新的产品及业务，努力提升公司利润。 │
│ │（3）明确投资及绩效管理规则：对于所有处于投资孵化或已出现亏损状态 │
│ │的业务，精细化管理，充分预计业务风险、严格控制各业务的成本投入。 │
│ │（4）进一步发挥好产业基金的作用，深入整合地方及产业上下游行业资源 │
│ │，推动业务健康发展，争取获取投资收益。 │
│ │2.提升公司核心竞争力的规划 │
│ │（1）提高公司运营能力 │
│ │公司在持续利用自身精准的行业前瞻判断能力、丰富有效的运营经验、长期│
│ │海量的数据积累等自身优势的同时，继续加深对于各大主流平台的流量分配│
│ │机制的理解，坚持布局开拓整合营销、社交短视频代运营等业务。提升对品│
│ │牌商家的综合营销服务能力。 │
│ │（2）保持技术研发投入 │
│ │公司具有丰富的数据沉淀及应用积累、先进的大数据分析能力、导购服务技│
│ │术、移动应用程序开发技术、数字广告投放技术优势，基于采购的人工智能│
│ │相关技术推进导购等应用场景产品开发。继续保持注册商标、软件著作权、│
│ │专利等方面的投入力度。 │
│ │（3）贯彻人才储备策略 │
│ │在目前已经形成的涵盖管理、产品运营、技术研发、广告营销等专业的人才│
│ │队伍的基础上，不断优化人才结构、增强梯队建设合理性。探索科学有效的│
│ │人才激励方案，尊重人才、提高企业凝聚力，保持公司核心技术人员的稳定│
│ │性，提升公司的核心竞争能力。 │
│ │（4）继续进行产业整合 │
│ │合理运用资本市场资金配置的作用，加大对数字经济领域的投资，寻求优质│
│ │标的进行产业并购，从而达到产业一体化协同效应和资源互补效应，提高公│
│ │司价值。 │
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│可能面对风险│1.宏观经济及政策风险 │
│ │互联网电商相关业务依靠于国内经济及消费市场发展，宏观经济波动将导致│
│ │互联网服务收入、广告收入和互联网服务业的其他增值业务收入出现一定程│
│ │度的波动；当上游客户需求较大幅度下滑或下游消费者需求萎缩，将会导致│
│ │企业缺乏足够资金购买电商导购服务、广告展示服务及其他互联网增值服务│
│ │，或公司C端用户量萎缩。互联网增值服务受到国家相关法律、法规及政策 │
│ │的监管，监管政策的变动亦可能会致使公司经营策略发生变化或调整。 │
│ │2.市场竞争及经营风险 │
│ │行业竞争者的不断涌入使得各方对用户流量的争夺更为激烈，且留住用户的│
│ │难度不断加大，公司将面临行业竞争加剧的风险；公司传统的在线导购服务│
│ │收入主要通过与阿里巴巴、京东等电商平台旗下的联盟平台和品牌商的电商│
│ │平台进行对接，若上述联盟平台、电商平台的政策发生调整，公司将面临电│
│ │商政策变化的风险；公司从事的在线导购及广告推广服务属于互联网广告形│
│ │式，受相关法律、法规的监管，公司面临业务推广中的合规性风险。2022年│
│ │度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降。 │
│ │3.业绩波动或业绩承诺风险 │
│ │公司作为互联网导购企业，市场需求受电商行业格局、电商导购政策及消费│
│ │者趋势等影响，公司开展业务战略性调整时，不排除极端情形下公司业绩发│
│ │生波动。根据公司与重大资产重组业绩承诺人签署的《盈利预测补偿协议之│
│ │补充协议》，约定了14名业绩补偿义务人相关业绩承诺。2022年度，中彦科│
│ │技的业绩完成情况低于相关业绩承诺，业绩承诺人应当对上市公司进行补偿│
│ │。若未来宏观经济、市场环境、监管政策等外部环境发生较大变化，或中彦│
│ │科技在业绩承诺期内的经营未达预期，可能导致业绩承诺与中彦科技未来实│
│ │际经营业绩存在差异的风险。 │
│ │4.新业务开拓风险 │
│ │随着移动互联网、大数据和人工智能等技术的不断演进，在线导购行业的商│
│ │业模式亦会不断变化。面对不断变化的用户需求和市场环境，如果公司不能│
│ │保持产品、服务及业务模式的不断创新及优化，则公司现有的产品、服务及│
│ │业务模式可能无法满足市场需求。公司在报告期内新开拓了多条战略业务线│
│ │，新业务尚处于起步阶段、面临经营不确定性风险，公司将充分研究相关行│
│ │业政策，及时研判外部环境变化带来的挑战和影响，同时做好风险控制设置│
│ │。 │
│ │5.即期回报摊薄的风险 │
│ │如果中彦科技无法保持发展势头，或出现利润下滑的情形，则公司的每股收│
│ │益和加权平均净资产收益率等即期回报指标将面临被摊薄的风险。尽管业绩│
│ │承诺股份补偿方案可在较大程度上保障上市公司及广大中小股东的利益，避│
│ │免相关回报摊薄的风险，但中彦科技相关业绩的波动仍可能造成即期回报摊│
│ │薄的风险，提请投资者注意相关风险。 │
│ │6.长期无法分红的风险 │
│ │公司重大资产重组交易虽实现了化工资产的置出及盈利资产的置入，但上市│
│ │公司母公司（原昌九生化）存在大额累积未弥补亏损，该部分未弥补亏损由│
│ │上市公司承继。截至本报告期末，公司本期母公司财务报表净利润为-22,55│
│ │1,645.73元人民币，加年初未分配利润-612,660,485.76元人民币，实际可 │
│ │供股东分配利润为-635,212,131.49元人民币，根据《公司法》《上市公司 │
│ │证券发行注册管理办法》等法律法规的规定，上市公司将在短期内难以向股│
│ │东进行现金分红，提醒投资者关注由此带来的风险。 │
│ │7.不可抗力风险 │
│ │自然灾害、意外事件以及各类突发性事件可能会对公司的财产、人员造成损│
│ │害，并有可能影响公司的正常生产经营，此类不可抗力的发生可能还会给公│
│ │司增加额外成本，从而影响公司的盈利水平，提醒投资者关注由此带来的风│
│ │险。 │
│ │8.其他风险 │
│ │因已知信息范围、风险识别程度相对有限，仍可能存在未被判断或识别的风│
│ │险，如公司后续发现明显且重大实质影响投资者决策的风险事项，公司将按│
│ │规定及时予以披露。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2023-2025年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票或者现金与股票 │
│ │相结合的方式分配股利，其中应优先采用现金分红的方式。满足现金分红条│
│ │件的，应当采用现金分红进行利润分配。若无重大投资计划或重大现金支出│
│ │等事项发生，公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现│
│ │的年均可分配利润的30%。公司可以根据年度的盈利情况及现金流状况，在 │
│ │保证最低现金分红比例和公司股本规模及股权结构合理的前提下，进行股票│
│ │股利分红。 │
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│保壳方案 │*ST昌九2014年10月23日公告，公司收到昌九集团《关于昌九生化新保壳方 │
│ │案与报批进展情况的函》，为确保昌九生化2014年净利润为正、净资产为正│
│ │的保壳目标，昌九集团现拟定了昌九生化新保壳方案：一、请示赣州市政府│
│ │于2014年12月31日以前给予昌九生化经营性财政补贴8000万元。二、请示赣│
│ │州工业投资集团有限公司批准昌九集团在2014年12月31日以前豁免昌九生化│
│ │1.60亿元债务。截止2014年9月30日，昌九生化所欠昌九集团债务累计为3.9│
│ │0亿元，昌九集团在豁免昌九生化1.60亿元债务的同时，将昌九生化512.2亩│
│ │工业用地按评估值等额抵偿所欠昌九集团1.31亿元债务。昌九集团现已将昌│
│ │九生化新保壳方案上报赣州工投。经营性财政补贴须获得赣州市人民政府的│
│ │批准；以土地资产抵偿所欠昌九集团债务以及豁免昌九生化债务的事项在获│
│ │得赣州工投批复后尚须履行昌九生化董事会、股东大会以及昌九集团股东会│
│ │的批准程序。 │
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│资产重组 │*ST昌九2014年6月30日发布重组预案，公司拟将持有的昌九青苑100%股权、│
│ │昌九昌昱50%股权、
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