热点题材☆ ◇600228 返利科技 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:苹果概念、跨境电商、人工智能、小米概念、百度概念、抖音概念、小红书、AI智能体、D
eepSeek
风格:摘帽、连续亏损、久不分红、控制变更
指数:无
【2.主题投资】
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2026-08-03│跨境电商 │关联度：☆☆☆
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公司的海外战略布局与拼多多旗下跨境电商平台Temu进行合作，该业务不仅与公司拓展市场
的方向协同，也为公司营业收入贡献了重要增量。
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2025-05-27│小红书概念 │关联度：☆☆☆
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公司积极与小红书进行相关业务合作，根据客户需求在相关平台上进行广告投放，向客户提
供整合营销等服务
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2025-04-24│DeepSeek概念│关联度：☆☆☆
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公司在线导购产品“返利”IOS版已接入DeepSeek（深度求索旗下大模型）等相关端口，利
用相关人工智能大模型的语义理解及逻辑推理能力，为用户提供相关智能导购功能、增强用户购
物体验
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2025-02-05│AI智能体 │关联度：☆☆☆
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公司近日在华为应用市场发布了适配鸿蒙系统的“返利”APP，其中包含“如意AI导购智能
体”相关功能。
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2024-11-22│小米概念 │关联度：☆☆☆
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公司与小米集团旗下电商平台小米有品开展业务合作，通过公司下属APP等渠道为小米有品
提供导购服务
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2024-09-02│人工智能 │关联度：☆☆☆
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公司旗下AI应用如意预览版已于近期上线，首期为预览版，目前支持IOS及安卓系统。
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2024-07-11│百度概念 │关联度：☆☆
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公司作为百度文心一言首批生态合作伙伴，公司产品结合百度文心一言的内测尚在进行中，
公司基于ChatGPT等大模型的产品及应用在内测对接基础上进入小范围试用阶段，尚未正式推出
相关产品，亦未形成与之相关的经营成果
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2024-07-11│苹果概念 │关联度：☆☆
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公司整合营销业务客户包括唯品会、京东、联想、宝洁、GAP、苹果、美的、惠普、三星等
知名品牌或产品
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2023-12-19│抖音概念 │关联度：☆☆☆
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公司通过抖音平台与东方甄选在内的优秀抖音直播间建立商务关系，开展达人直播等合作，
公司导购业务与京东、淘宝、 抖音、唯品会、苏宁、拼多多、网易严选、 1688等电商平台合作
良好
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2023-12-01│拼多多概念 │关联度：☆☆☆
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公司导购业务与京东、淘宝、抖音、唯品会、苏宁、拼多多、网易严选等电商平台合作良好
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2023-06-05│网络直播 │关联度：☆☆☆
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公司通过“橘脉”、“满天星”等渠道提供信息流广告投放、直播和短视频代运营服务。
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2023-03-14│文心一言 │关联度：☆☆
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公司技术团队与ERNIEBot（百度文心一言）技术方开展合作
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2022-04-29│电商概念 │关联度：☆☆☆☆
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公司的运营主体变更为返利网，主要业务转型为第三方在线导购平台业务。
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2026-07-22│控制权变更 │关联度：☆☆☆☆☆
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上海享锐企业管理咨询事务所（有限合伙）拟转让上市公司11.61%的股份给安徽繁枫智能装
备有限公司。
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2026-07-15│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-12-31公司连续两年归母净利润为负且2026-03-31财报、2026-06-30预告归母净利
润均为负
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2026-06-09│摘帽 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2026-06-09撤销退市风险警示
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2026-05-09│久不分红 │关联度：☆☆☆☆
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公司最近一次现金分红为2001-12-31财报：10派0.3元(含税)
【3.事件驱动】
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2023-10-23│前三季度全国直播电商销售额增长60.6%
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商务部电子商务司负责人介绍，2023年前三季度，直播电商等新业态发展势头强劲。170家
国家电子商务示范基地中151家建立了直播基地，全国直播电商销售额达1.98万亿元，增长60.6%
，占网络零售额的18.3%，直播电商拉动网零增速7.7个百分点。二是促进创业就业。活跃电商主
播数337.4万人，增长164.3%。义乌市新增电商主体占新增经营主体总数的3/4。三是推动产业转
型。企业自播比例提升至接近一半，店播、厂播、走播等新场景不断拓展，老字号纷纷通过直播
触网，拓展营销渠道。
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2023-07-13│各地扶持政策不断，平台经济踏上新征途
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近日，发改委会同相关部门，深入调研了解平台企业发展情况，梳理了一批典型投资案例。
下一步，发改委将会同有关部门持续推出平台企业典型投资案例，支持平台企业在引领发展、创
造就业和国际竞争中发挥更加积极的作用。平台经济是数字经济的基础，是数字经济和实体经济
融合发展的重要推手。券商人士认为，政策暖风频吹，有望带动相关企业基本面回归成长。随着
平台经济相关监管规则逐步出台，资本作为生产要素，将在稳就业、保增长、促消费方面继续发
挥积极作用。预计伴随后续经济复苏、竞争格局优化、降本增效的持续释放，平台经济企业收入
和利润端有望持续回暖。
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2023-05-31│eBay推出描述生成器，AI电商有望迎来时代机遇
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eBay推出了基于人工智能的描述生成器，这一生成器会根据用户输入的标题和物品的具体内
容，自动生成一段长文本描述。目前，这一功能仅在Android移动设备上推出。
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2023-04-24│AI生成式电商成ChatGPT核心应用场景
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随着ChatGPT的火爆出圈，AI+的产业应用落地也得到全行业的重视，目前AI+电商主要已开
始应用于人工智能选品、图文和视频广告素材制作/广告语智能输出、广告智能投放、智能客服
回复等方面。券商指出，AI生成式电商是ChatGPT中重要功能搜索的核心应用场景之一，且有望
在较快时间内落地；考虑到商家构建店铺到消费者购买的完整链路，接入ChatGPT，可在产业链
上降低整体成本，提升整体运营效率。
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2023-04-07│3月份电商物流指数保持连续上涨态势，电商景气度持续上行
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中国物流与采购联合会公布3月份电商物流指数，保持连续上涨态势，电商物流运行进一步
活跃。3月份中国电商物流指数为108.3点，比上月提高1.1个点，接近2022年最高值108.9点。随
着我国国内经济加快恢复，物流需求继续保持强劲复苏，3月份电商物流运行与2月预期一致，保
持连续上涨态势，各地区的电商物流总业务量均有所提升，供求两端稳步回升。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │返利网数字科技股份有限公司创立于2007年，总部位于上海，并在北京、广│
│ │州等多地设有分支机构，于2021年4月登陆上海证券交易所A股主板上市（股│
│ │票代码600228）。 │
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│产品业务 │2024年，公司主要从事第三方在线导购、广告推广服务、平台技术服务等商│
│ │业服务业务，行业类型为“I64信息传输、软件和信息技术服务业”。 │
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│经营模式 │2024年，在复杂的市场和行业环境中，公司直面流量竞争白热化与消费市场│
│ │阶段性调整的双重挑战，通过持续投入研发与运营优化夯实发展基础，通过│
│ │战略调整与技术创新筑牢发展根基，为长远增长蓄势赋能。 │
│ │报告期内公司收入下降，净利润由盈转亏，主要原因是：电商格局变动、市│
│ │场消费偏好及习惯变化，公司继续保持较低的营销投放力度；返利APP等导 │
│ │购产品改版，减少展示广告位，使得广告推广收入下滑较大；此外，渠道成│
│ │本增加导致公司导购业务、平台技术服务成本增加。 │
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│核心竞争力 │（一）品牌影响力与用户规模优势 │
│ │基于多年深耕互联网导购领域的品牌积累，公司已形成以“用户价值”为核│
│ │心的品牌护城河。凭借为消费者持续提供精准优惠信息与优质服务体验，公│
│ │司产品返利APP建立了较强的品牌认知度和用户黏性，沉淀的亿级用户群体 │
│ │与头部电商平台、品牌商形成了良性互动生态。报告期内，该优势在业务多│
│ │元化拓展中持续释放价值：存量用户的稳定贡献使得导购业务收入占比始终│
│ │保持在20%以上，展现出较强的持续创收能力。这一优势不仅为业务拓展、 │
│ │创新研发投入提供了稳定的现金流支撑，更通过用户行为数据的深度挖掘，│
│ │持续优化精准导购模型，形成“品牌认知-用户留存-数据反哺”的闭环管理│
│ │。 │
│ │（二）动态运营能力优势 │
│ │面对流量分配机制重构与市场环境的多样变化，公司展现出快速迭代的进化│
│ │能力。依托对平台规则演变的深刻理解，构建了“敏捷试错-快速复制”的 │
│ │运营体系：一方面通过经验和底层逻辑的理解预判市场趋势，另一方面建立│
│ │模块化运营团队，实现新业务从模式验证到规模复制的周期压缩。报告期内│
│ │，该能力在导购业务的持续开拓中成效显著，同时，在规模不断增长的电商│
│ │零售项目中也得到展现，在较短时间内实现选品、履约、用户运营全链条闭│
│ │环。这种动态运营能力已成为公司面对行业不确定性风险的核心有效应对手│
│ │段。 │
│ │（三）技术驱动的场景化应用优势 │
│ │公司基于垂直场景理解与技术架构通用性，形成覆盖研发、交付、运维的全│
│ │链条技术体系。截至报告期末，公司共拥有225项已获授权、注册或登记的 │
│ │国内知识产权，包括商标41项、登记著作权2项、专利7项、软件著作权175 │
│ │项。 │
│ │1.技术能力建设 │
│ │公司围绕业务发展需要，持续推进基础技术能力与应用技术能力建设，逐步│
│ │形成覆盖数据处理、系统架构、组件复用及场景应用的技术支撑体系。 │
│ │在基础能力层面，公司自研大数据分析平台能够支持海量数据实时处理，报│
│ │告期内在生产环境下支持日均超亿级用户行为事件解析。 │
│ │在应用能力层面，公司通过模块化封装与技术复用，持续优化研发流程，新│
│ │产品上线周期较历史项目平均水平缩短约30%，该数据系基于内部历史项目 │
│ │平均周期测算所得。 │
│ │2.核心场景应用情况 │
│ │在境外电商导购业务场景中，公司通过分布式架构与弹性扩容设计，提升了│
│ │系统对跨境交易场景的承载能力，报告期内在生产环境中稳定支持单日百万│
│ │量级交易处理，并通过动态规则引擎支持多国家和地区的政策配置需求。 │
│ │（四）生态协同创新能力 │
│ │公司着力构建多业务协同的创新矩阵，通过用户资产与数据能力的共享复用│
│ │，各业务之间协同发展：基础导购业务保障收入基础安全，全域市场拓展打│
│ │开增量空间，广告推广业务将公司品牌价值和运营能力持续商业化，平台服│
│ │务及其他业务创造生态协同效益。报告期内，各业务线的数据中台高度互通│
│ │，用户画像共享，体现出较强的协同效应。这种生态协同能力，使公司能在│
│ │保持战略定力的同时捕捉结构性机会，为持续洞察生态和行业新机会提供多│
│ │维支撑。 │
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│经营指标 │2025年公司实现营业收入5.53亿元，同比增长126.76%；归属于上市公司股 │
│ │东的净利润-6,332.78万元；每股收益-0.1514元。 │
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│品牌/专利/经│专利：截至报告期末，公司共拥有225项已获授权、注册或登记的国内知识 │
│营权 │产权，包括商标41项、登记著作权2项、专利7项、软件著作权175项。 │
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│投资逻辑 │基于多年深耕互联网导购领域的品牌积累，公司已形成以“用户价值”为核│
│ │心的品牌护城河。凭借为消费者持续提供精准优惠信息与优质服务体验，公│
│ │司产品返利APP建立了较强的品牌认知度和用户黏性，沉淀的亿级用户群体 │
│ │与头部电商平台、品牌商形成了良性互动生态。 │
│ │公司基于垂直场景理解与技术架构通用性，形成覆盖研发、交付、运维的全│
│ │链条技术体系。截至报告期末，公司共拥有225项已获授权、注册或登记的 │
│ │国内知识产权，包括商标41项、登记著作权2项、专利7项、软件著作权175 │
│ │项。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │境内 │
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│主营业务 │第三方在线导购、广告推广服务、平台技术服务等商业服务业务 │
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│主要产品 │导购服务、广告推广服务、平台技术服务 │
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│增持减持 │返利科技2024年9月6日公告，公司股东NQ3计划公告日起15个交易日后的3个│
│ │月内，通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过680.5656万股，占当前本公│
│ │司总股本的1.45%。截至本公告披露日，NQ3持有公司股份数量为1335.7347 │
│ │万股，占当前本公司总股本的2.85%。 │
│ │返利科技2024年10月24日公告，公司股东Orchid计划公告日起15个交易日后│
│ │的3个月内，通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过1165.6004万│
│ │股，占当前本公司总股本的2.75%。截至公告日，Orchid持有公司股份数量 │
│ │为1165.6004万股，占当前本公司总股本的2.75%。 │
│ │*ST返利2025年9月16日公告，公司股东昌九集团拟自公告日起15个交易日后│
│ │的3个月内，拟通过集中竞价方式减持不超过417.01万股，占本公司总股本 │
│ │的1%。截至公告披露日，昌九集团持有本公司无限售流通股股份数量为3873│
│ │.3394万股，占总股本的9.29%。 │
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│实控人或控股│ST昌九2018年11月22日公告，公司控股股东昌九集团拟将其所持的公司股份│
│股东变更 │5621.7839万股（占公司总股本的23.3%）转让给常州天宁物流产业发展有限│
│ │公司（简称“天宁物流”），受让价格暂定为8亿元。自双方签署本协议之 │
│ │日起，天宁物流将替代昌九集团完成未完增持计划。如本次股份转让最终实│
│ │施完成，公司控股股东将变更为天宁物流，实际控制人将变更为吴俊、周仙│
│ │。 │
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│行业竞争格局│（一）在线导购行业分析 │
│ │1.电商市场格局演变。用户规模见顶、用户流量红利空间压缩，流量碎片化│
│ │、获客成本逐步提升，行业格局、经营方式迎来重要的变革期。国内各主流│
│ │电商平台对网购用户的流量争夺进入存量竞争为主的时代，各电商平台在流│
│ │量获取、用户留存及商业化效率方面博弈加剧，一方面，电商平台及品牌商│
│ │基于自身竞争压力，对导购服务商提出了更高的要求；另一方面，平台流量│
│ │成本持续上升，单纯依靠站内自然流量获取增长的难度加大，导购或效果广│
│ │告服务商外部引流的价值被重新重视，给导购或效果广告服务商带来商业增│
│ │长机遇。 │
│ │2.人工智能技术为导购行业带来新的发展机遇。根据CNNIC数据，截至2025 │
│ │年12月，我国生成式人工智能用户规模达6.02亿人，较2024年底增长141.7%│
│ │，普及率达42.8%。人工智能技术正在深刻改变在线导购的商业模式，智能 │
│ │交互、推荐内容生成、商品智能筛选、数字人营销等新的购物体验在一定程│
│ │度上为消费者提供了更便捷、智能的线上购物服务，可能推动在线导购行业│
│ │的技术革新。 │
│ │综上所述，在线导购行业面临上游平台博弈加剧、用户红利见顶，但内容化│
│ │、智能化及跨境出海三大方向为行业打开新的增长空间。人工智能技术的深│
│ │度应用正重塑导购服务形态，成为企业突破同质化竞争、提升价值创造能力│
│ │的关键驱动力。 │
│ │（二）互联网广告行业分析 │
│ │1.广告行业稳健增长，效果广告成为市场主流。2025年，我国互联网广告市│
│ │场稳健增长。据QuestMobile数据，互联网广告市场规模达7930.8亿元，同 │
│ │比增长4.6%。从投放结构看，效果类广告增速显著高于品牌广告，广告主更│
│ │倾向于将预算投入可量化、可归因、直接带动销售转化的效果广告渠道。按│
│ │效果付费模式成为主流，尤其电商、游戏、教育、本地生活等行业客户对效│
│ │果广告的依赖度持续加深。 │
│ │2.互联网广告形式多元化发展。互联网广告媒介形态日益丰富，短视频平台│
│ │广告收入占比已接近综合电商，成为市场份额最大的媒体类型之一。直播带│
│ │货广告、信息流广告、搜索广告、开屏广告、互动广告等多种形式并存，广│
│ │告主根据不同营销目标组合使用。广告形式的多元化要求营销服务商具备跨│
│ │媒体、跨形式的整合投放能力，能够为广告主提供“品效协同”的一站式解│
│ │决方案。 │
│ │3.人工智能全面赋能广告营销。人工智能技术正在从内容与创意生产、投放│
│ │媒介优化、效果测量与归因等层面深度影响广告行业。对于效果广告服务商│
│ │而言，拥抱人工智能技术不仅是提升竞争力的手段，更是应对行业变革的必│
│ │然选择。 │
│ │（三）电商零售相关行业分析 │
│ │根据国家统计局数据，2025年全国网上零售额达15.97万亿元，同比增长8.6│
│ │%，实物商品网上零售额13.09万亿元，同比增长5.2%。《2026年国务院政府│
│ │工作报告》提出推动平台经济规范健康持续发展，支持数字技术和实体经济│
│ │深度融合。随着国家各项提振消费政策的深化落实，我国消费有望增速向稳│
│ │、增量向新，实现可持续增长，为经济高质量发展注入充沛动能。 │
│ │2025年，以旧换新政策持续发力，国家资金支持消费品以旧换新，各地配套│
│ │资金协同推进。根据国家商务部数据，2025年，以旧换新相关商品销售额超│
│ │2.6万亿元，惠及超3.6亿人次。商务部等七部门明确2026年进一步将数码和│
│ │智能产品购新补贴品类扩展至手机、平板、智能手表/手环、智能眼镜及智 │
│ │能家居产品。相关政策的延续有望继续为公司自营电商带来增量需求。 │
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│行业发展趋势│用户消费习惯向内容化、场景化转变。线上导购出现新的发展趋势，消费者│
│ │不再满足于传统关键词搜索式购物，而是更倾向于通过短视频、直播、图文│
│ │测评等多元化内容获取商品信息并完成购物决策。根据CNNIC数据，截至202│
│ │5年12月，我国网络视频用户规模达10.93亿人，较去年同期增长2243万人，│
│ │占网民整体的97.1%；短视频用户规模达10.74亿人，占网民整体的95.4%。 │
│ │跨境电商市场保持增长态势。"数字丝绸之路"等政策持续推进，跨境电商综│
│ │试区扩围，区域电商合作深化，《2026年国务院政府工作报告》提出推动跨│
│ │境电商加海外仓模式扩容升级，为跨境导购业务提供了良好的政策环境。根│
│ │据海关总署数据，2025年全年，我国跨境电商进出口规模达2.75万亿元，较│
│ │2020年增长69.7%。国内电商平台加速出海，带动了跨境导购、海外效果营 │
│ │销等配套服务的发展。随着人工智能翻译、本地化推荐、跨境支付及物流信│
│ │息整合等技术基础设施不断完善，海外市场不断成为导购企业拓展方向。与│
│ │此同时，海外市场的政策法规、平台规则及消费者保护要求对跨境导购企业│
│ │的合规能力与本地化运营能力提出更高挑战。 │
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│行业政策法规│《“十四五”数字经济发展规划》 │
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│公司发展战略│公司聚焦互联网效果营销生态建设，以实现高质量可持续发展为核心目标，│
│ │致力于构建全方位、多层次、协同高效的营销生态体系。公司以在线导购与│
│ │效果营销为核心支撑，强化平台服务能力，深化流量变现与运营优化，推动│
│ │业务结构持续优化，协同助推公司迈上发展新高度。 │
│ │1、持续优化拓宽导购服务，强化全域市场布局 │
│ │继续以导购业务为核心，围绕全域消费场景深化精细化运营，优化返利规则│
│ │与用户体验，打造精准化、个性化的导购产品与服务体系，持续创新服务模│
│ │式，提升用户生命周期价值，增强流量竞争环境下的核心竞争力。同时，持│
│ │续加大导购业务整体资源投入，统筹推进全域市场拓展，完善商家合作体系│
│ │，贴合不同区域消费习惯与市场规则优化产品供给，推动导购业务整体规模│
│ │化扩张，打造公司营收增长的核心增量引擎。 │
│ │2、聚焦效果营销主业，提升核心服务效能 │
│ │坚持以效果营销为业务核心，深度洞察不同客户的营销需求与预算趋势，精│
│ │准匹配公司服务能力，持续拓展营销场景与客户覆盖范围，聚焦高ROI实效 │
│ │营销服务，不断提升服务专业性与精准度。同时，持续优化客户结构、深化│
│ │运营转化效率，稳步扩大业务规模、提升盈利水平，进一步强化效果营销业│
│ │务的核心竞争力，为公司整体发展提供坚实支撑。 │
│ │3、优化业务结构与资源配置，稳步发展电商零售业务 │
│ │围绕公司整体战略，坚持资源集中化原则，持续优化业务组合，主动收缩低│
│ │毛利、非核心业务，将资源聚焦于导购、效果营销等核心主业与高增长业务│
│ │。稳步推进电商零售业务发展，以可持续盈利为目标，积极拓展区域市场与│
│ │下沉市场，持续争取各类政府消费补贴与平台补贴资质，丰富商品品类，优│
│ │化运营模式与定价策略，实现规模与效益协同提升，进一步完善收入结构，│
│ │降低单一业务依赖，增强公司经营稳定性。 │
│ │4、推进人才战略升级，强化绩效与效能管理 │
│ │加强核心岗位和战略新兴领域人才梯队建设，优化绩效激励与约束机制。强│
│ │化对创新业务投入的审慎评估与绩效考核，平衡业务投入与经营回报，推动│
│ │绩效导向机制体系化、精细化，为公司高质量可持续发展与战略落地提供坚│
│ │实团队保障。 │
│ │5、坚持技术与创新驱动，全面深化AI赋能运营 │
│ │保持技术前瞻性布局，深化AI技术与导购、营销、电商零售等业务场景的深│
│ │度融合，构建技术驱动增长引擎。依托大模型技术迭代产品体验与智能推荐│
│ │能力，在客户开拓、商务沟通、内容生产、广告投放、用户运营等环节全面│
│ │实现AI人机协作，提升全流程运营效率与转化水平。持续推进内部流程智能│
│ │化与全员AI能力建设，以技术赋能降本增效，支撑公司高质量发展。 │
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│公司日常经营│1.在线导购服务 │
│ │报告期内，公司导购业务实现收入26183.97万元，同比增长113.50%，毛利 │
│ │率34.89%，较去年同期下降8.45个百分点。 │
│ │在线导购营收大幅增长，主要系公司持续拓展市场和客户、导购业务整体规│
│ │模显著提升所致。 │
│ │公司导购业务收入实现增长，主要得益于整体导购交易额的稳步提升。一方│
│ │面，公司依托多年导购行业经验，积极拓展优质客户，持续深化与各类平台│
│ │及商户的合作，共同推动导购交易规模稳步扩大，进而带动业务收入实现增│
│ │长。另一方面，公司持续加大业务资源投入，组建专业化运营团队并研发各│
│ │类提效工具，有效提升业务拓展效率与运营效能。同时，公司加大市场营销│
│ │推广力度，配合电商大促节奏，较去年同期，公司大幅增加应用市场、营销│
│ │短信等投放。 │
│ │在线导购业务毛利率下降的主要原因在于： │
│ │（1）报告期内，面对行业竞争环境，公司优化用户运营策略，适度调整用 │
│ │户激励政策以提升用户体验、活跃度与粘性，相关渠道及运营投入相应增加│
│ │，对业务毛利率水平形成一定影响。 │
│ │（2）报告期内，毛利率相对较低的业务收入占比显著提升，业务结构较上 │
│ │年同期有所变化，进而使得在线导购业务整体毛利率有所下降。 │
│ │2.广告推广服务 │
│ │报告期内，公司广告推广营业收入为18932.46万元，同比增加339.79%，毛 │
│ │利率为91.47%，同比增加32.97个百分点。 │
│ │该业务营业收入与毛利率水平同比大幅提升，主要原因如下： │
│ │（1）报告期内，公司紧密围绕互联网广告主需求变化，持续加大资源投入 │
│ │与团队建设力度，重点拓展效果营销业务，业务人员规模与市场投入稳步增│
│ │加。公司积极拓展多元化客户群体，客户数量与质量显著提升，客户结构持│
│ │续优化，叠加客户预算保障，共同推动效果营销业务收入实现大幅增长。 │
│ │（2）毛利率变动主要受不同毛利率客户及项目结构变动影响。报告期内， │
│ │公司持续优化客户结构，深化客户需求洞察，提升运营转化与服务效能，推│
│ │动业务整体毛利率水平改善。同时，本业务相关市场拓展、运营及人员等核│
│ │心投入以费用核算，不计入营业成本，使得业务毛利率水平相对较高。 │
│ │3.平台技术服务 │
│ │报告期内，公司平台技术服务营业收入为3326.17万元，同比下降56.74%， │
│ │毛利率为17.48%，同比减少31.56个百分点。 │
│ │报告期内，公司平台技术服务收入及毛利率同比下降，主要受相关电商平台│
│ │政策调整及行业竞争加剧影响：一方面，公司原有电子商城代运营、中小商│
│ │家平台技术服务等业务规模大幅缩减；另一方面，渠道成本上升导致该业务│
│ │整体毛利率下滑。 │
│ │针对上述情况，公司基于资源集中化原则，主动优化业务组合，对该业务进│
│ │行收缩，该调整符合公司整体战略规划及资源优化配置导向，有利于聚焦核│
│ │心业务、提升整体盈利质量。 │
│ │4.其他业务 │
│ │报告期内，公司其他业务营业收入为6851.83万元，同比增加5321.78%，毛 │
│ │利率为0.63%，同比增加7.06个百分点。 │
│ │2025年，公司其他业务主要由电商零售业务构成，公司向终端消费者提供价│
│ │格竞争力较强的商品，相关业务收入增幅较大。 │
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│公司经营计划│2026年是公司夯实发展根基、实现规模与效率同步提升的关键年。面对行业│
│ │竞争与市场变化，公司将坚持稳中求进、聚焦主业、提质增效，全力保障战│
│ │略规划落地实施，在应对挑战中抢抓机遇，重点做好以下经营计划： │
│ │1.2026年度经营目标 │
│ │持续深化导购业务、效果营销、平台技术服务三大主营业务精细化运营，锚│
│ │定营收增长、盈利改善、现金流优化核心目标，明确各业务板块增长路径与│
│ │增量任务。同时稳步扩大电商零售业务规模，推动收入结构更加均衡多元，│
│ │实现有质量、可持续的高质量发展。 │
│ │2.未来经营计划 │
│ │公司将紧密结合互联网导购与数字营销行业发展趋势，立足自身流量运营、│
│ │技术服务及跨境业务优势，全面提升服务质量、拓展业务场景、优化资源配│
│ │置，重点推进以下工作： │
│ │（1）业务方面 │
│ │导购业务围绕用户消费需求，持续迭代多场景导购产品体系，运用AI智能推│
│ │荐、内容营销、比价优惠等工具提升用户体验与转化效率。公司将持续优化│
│ │全域业务运营与客户服务能力，不断扩大合作商家规模与用户覆盖，提升交│
│ │易转化与综合变现效率，推动导购业务整体规模稳步提升，夯实公司核心业│
│ │务增长基础。 │
│ │广告推广业务坚持聚焦效果营销主业，深度挖掘客户全周期营销需求，优化│
│ │投放策略与运营效率，拓宽高价值营销服务场景，提升客户复投与预算份额│
│ │。 │
│ │平台技术服务业务聚焦核心技术能力输出，持续优化产品功能与服务体验，│
│ │实施精细化运营与客户分层管理。主动收缩低毛利、非核心项目，集中资源│
│ │拓展高价值技术服务场景，提升业务整体毛利率与收入质量。 │
│ │电商零售业务在现有业务基础上稳步扩大经营规模，持续深耕第三方电商平│
│ │台自营店铺，优化采销定价与库存周转。积极把握并用好各级政府消费促进│
│ │政策、消费券补贴及平台补贴资源，持续拓展更多区域及市场，丰富核心商│
│ │品品类，适时增设专营店。以盈利可持续为目标，推动业务规模与毛利率同│
│ │步提升，进一步降低主业依赖、完善收入结构。 │
│ │（2）投资并购方面 │
│ │公司将持续围绕主营业务，关注与在线导购、效果营销、跨境服务、电商零│
│ │售具有高度协同性的优质标的，合理运用资本市场工具，审慎开展产业投资│
│ │与并购整合，强化产业链资源互补与生态协同，助力营收规模与盈利能力稳│
│ │步提升。 │
│ │（3）组织结构方面 │
│ │持续优化业务流程与组织架构，提升市场响应速度与运营效率；围绕电商零│
│ │售、效果营销等重点方向细化组织分工。优化人才结构与激励机制，强化绩│
│ │效导向与目标管理，激发团队活力；重点引进电商运营、数字营销、精细化│
│ │运营等领域专业人才，完善人才梯队建设，提升组织整体战斗力。 │
│ │（4）内部管理方面 │
│ │强化全面预算管理与资源统筹，确保资金、人力等核心资源向高增长、高回│
│ │报业务倾斜。严格管控应收账款，加快资金回笼与周转，严控财务风险与经│
│ │营成本。构建“营收、利润、现金流”三位一体的经营管控体系，持续强化│
│ │回款保障与现金流安全，巩固稳定健康的财务基本面，为化解经营风险、布│
│ │局长期业务提供坚实支撑。 │
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│可能面对风险│1、宏观经济及政策变化的风险 │
│ │互联网电商相关业务依托于国内经济及消费市场发展，宏观经济波动可能导│
│ │致公司互联网服务收入、广告收入及其他增值业务收入出现波动；若上游企│
│ │业客户需求下滑或下游消费者需求萎缩，将影响公司电商导购、广告推广及│
│ │互联网增值服务的销售与使用，可能导致用户增长放缓、活跃度下降。同时│
│ │，公司相关业务受国家法律法规及行业监管政策约束，监管政策变动可能导│
│ │致公司经营策略需相应调整，进而对经营成果产生影响。 │
│ │2、行业市场竞争加剧的风险 │
│ │公司所处行业市场较为分散，上游主流电商平台对佣金率具备较强定价话语│
│ │权；互联网流量红利消退，用户拓展与留存成本上升、难度加大。行业竞争│
│ │者持续涌入，流量争夺日趋激烈，若公司无法保持竞争优势，可能面临竞争│
│ │力下降的风险。此外，公司在线导购服务依赖与电商联盟、品牌电商平台的│
│ │合作，相关平台政策调整将对业务产生直接影响；公司在线导购及广告推广│
│ │服务属于互联网广告范畴，业务开展需严格遵守监管要求，存在业务推广合│
│ │规性风险。 │
│ │3、业绩波动风险 │
│ │公司所处互联网电商导购行业受平台规则、市场偏好、行业格局及消费趋势│
│ │影响较大，业务模式迭代较快，易导致经营业绩出现波动。公司在实施业务│
│ │战略性调整过程中，不排除业绩短期下滑的可能。若未来无法持续提供具备│
│ │竞争力的服务，或受新用户与客户获取成本上升、运营指标下滑等因素影响│
│ │，可能导致公司收入、盈利水平及业务稳定性下降，主要业务存在增长不及│
│ │预期或阶段性下滑的风险。 │
│ │4.主要业务下降的风险 │
│ │可能存在未来无法提供有竞争力的服务或者受其他市场因素的影响，新用户│
│ │、客户拓展成本和市场推广类投入上升或相关运营指标下降，导致公司经营│
│ │、盈利和收入下降。公司面临主要业务收入下降、稳定性下降的风险。 │
│ │5.即期回报摊薄的风险 │
│ │公司主要业绩来源于重大资产重组标的企业上海中彦信息科技有限公司（以│
│ │下简称“中彦科技”）及其子公司，如果中彦科技无法保持发展势头，或出│
│ │现利润下滑的情形，则公司的每股收益和加权平均净资产收益率等即期回报│
│ │指标将面临被摊薄的风险。提请投资者注意相关风险。 │
│ │6.难以分红的风险 │
│ │根据《公司法》《公司章程》有关规定，由于上市公司母公司层面存在未弥│
│ │补亏损，上市公司向股东进行现金分红尚存在一定现实障碍，不满足利润分│
│ │配条件。公司提醒投资者关注相关风险。 │
│ │7.撤销退市风险警示相关风险 │
│ │公司2025年度经审计的扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的│
│ │收入后的营业收入高于3亿元，公司股票触及被实施退市风险警示的情形已 │
│ │消除，满足《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.7条规定的可以申请撤 │
│ │销对公司股票实施退市风险警示的条件。公司已按照相关规定向上海证券交│
│ │易所申请撤销股票退市风险警示。 │
│ │8.不可抗力风险 │
│ │自然灾害、意外事件以及各类突发性事件可能会对公司的财产、人员造成损│
│ │害，并有可能影响公司的正常生产经营，此类不可抗力的发生可能还会给公│
│ │司增加额外成本，从而影响公司的盈利水平，提醒投资者关注由此带来的风│
│ │险。 │
│ │9.其他风险因 │
│ │已知信息范围、风险识别程度相对有限，仍可能存在未被判断或识别的风险│
│ │，如公司后续发现明显且重大实质影响投资者决策的风险事项，公司将按规│
│ │定及时予以披露。 │
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│股权激励 │返利科技2024年9月25日发布，公司拟授予459.2万股/万份限制性股票，其 │
│ │中首次向27名激励对象授予限制性股票97.52万股、股票期权269.84万份， │
│ │授予价格为4.07元/股（股票期权）/2.4（限制性股票）；预留（限制性股 │
│ │票或股票期权）91.84万股/万份。首次授予的限制性股票自首次授予日起满│
│ │一年后分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要解锁条件为：以2│
│ │023年营业收入为基数，2024年-2026年营业收入增长率分别不低于5%、15% │
│ │、30%。 │
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│保壳方案 │*ST昌九2014年10月23日公告，公司收到昌九集团《关于昌九生化新保壳方 │
│ │案与报批进展情况的函》，为确保昌九生化2014年净利润为正、净资产为正│
│ │的保壳目标，昌九集团现拟定了昌九生化新保壳方案：一、请示赣州市政府│
│ │于2014年12月31日以前给予昌九生化经营性财政补贴8000万元。二、请示赣│
│ │州工业投资集团有限公司批准昌九集团在2014年12月31日以前豁免昌九生化│
│ │1.60亿元债务。截止2014年9月30日，昌九生化所欠昌九集团债务累计为3.9│
│ │0亿元，昌九集团在豁免昌九生化1.60亿元债务的同时，将昌九生化512.2亩│
│ │工业用地按评估值等额抵偿所欠昌九集团1.31亿元债务。昌九集团现已将昌│
│ │九生化新保壳方案上报赣州工投。经营性财政补贴须获得赣州市人民政府的│
│ │批准；以土地资产抵偿所欠昌九集团债务以及豁免昌九生化债务的事项在获│
│ │得赣州工投批复后尚须履行昌九生化董事会、股东大会以及昌九集团股东会│
│ │的批准程序。 │
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│资产重组 │*ST昌九2014年6月30日发布重组预案，公司拟将持有的昌九青苑100%股权、│
│ │昌九昌昱50%股权、昌九化肥50%股权、昌九康平40.19%股权、昌九金桥27.0│
│ │9%股权及昌九生化持有的应收账款、其他应收款、部分固定资产及工程物资│
│ │等资产抵偿控股股东昌九集团债务，标的资产评估值为13970.90万元。本次│
│ │交易主要处置处于停业或者亏损状态的控股、参股子公司及其他因停业而闲│
│ │置的资产。通过本次交易，将减轻公司债务负担，减少财务费用支出，提高│
│ │公司资产质量。为增强持续经营能力，公司拟采取措施包括：凝聚力量，依│
│ │托昌九农科，集中资源发展丙烯酰胺产业；继续深入推进内控体系构建工作│
│ │；继续寻求控股股东方的财务支持。 │
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