热点题材☆ ◇600269 赣粤高速 更新日期：2025-04-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:核电核能
风格:融资融券、保险重仓、参股金融、低市净率、低市盈率、破净资产、被举牌、自由现金
指数:无
【2.主题投资】
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2021-11-02│核电核能 │关联度：☆☆
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中电投江西核电主营核电项目的开发、建设、运营、管理、生产销售电力及相关产品、货物
、技术的进出口等；目前尚处于建设期。
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2024-08-30│参股保险 │关联度：☆☆☆
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截止2023-12-31,公司持有恒邦财产保险股份有限公司
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-04-01│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-04-01,公司市净率(MRQ)为：0.65
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2025-04-01│破净资产 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-04-01公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-35.30%
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2025-04-01│低市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2025-04-01,公司市盈率(TTM)为：9.44
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2025-03-31│自由现金流 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司。
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2025-03-11│被举牌 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司2025-03-11公告，获长城人寿保险股份有限公司举牌，本次举牌增持数量占总股本比例
1.0912%。
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2024-09-30│保险重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30,保险重仓持有1.48亿股(7.69亿元)
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2024-09-02│参股金融 │关联度：☆☆☆
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截止2023-12-31,公司持有恒邦财产保险股份有限公司
【3.事件驱动】
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2020-04-14│国务院批复同意设立江西内陆开放型经济试验区
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批复称，试验区建设总体方案由国家发展改革委印发。试验区建设要主动融入共建“一带一
路”，积极参与长江经济带发展，对接粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展，以体制机制改革
为重点，挖掘区域合作潜力，推动资源要素自由高效流动，加快构建内外并举、全域统筹、量质
双高的开放格局，努力走出一条内陆省份双向高水平开放，以开放促改革、促发展、促创新的新
路子。
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2018-12-21│公路领域三文件征求意见 新建高速收费期放宽
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2018年12月20日，交通运输部就《公路法修正案（草案）》《收费公路管理条例（修订草案
）》《农村公路条例（征求意见稿）》公开征求意见。《收费公路管理条例（修订草案）》提出
，经营性公路项目的经营期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，一般不得超过30年；对
于投资规模大、回报周期长的收费公路，可以超过30年。实施收费高速公路改扩建工程，增加高
速公路车道数量，可重新核定偿债期限或者经营期限。
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2016-09-28│收费公路管理条例已上报
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2016年9月28日交通部消息称，《收费公路管理条例（修订征求意见稿）》已征求了地方法
制办意见，上报国务院。交通运输部将按照国务院要求，积极配合有关部门加快推进《收费公路
管理条例》修订工作，未来将构建“收税”与“收费”并行的两个公路体系，兼顾公平与效率。
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2016-08-04│江西国企改革加速落地
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完成江盐集团、江中集团、江西省建工集团、中国瑞林等企业的混合所有制改革和凤凰光学
等六大集团重组的基础上，江西目前正在加快推进江铜集团、江西省旅游集团、江西省招标咨询
集团等5家省属集团混改和江西报业传媒集团、省广电传媒集团、省绿色产业集团等企业重组改
制。
据江西省国资委党委书记、主任陈德勤介绍，江西还大力推进省属国有资本开放性市场化战
略重组，引进中国电子科技集团全资子公司重组凤凰光学集团，连续多年亏损的企业当年就实现
扭亏增盈，目前已经停牌筹划进一步的优化重组事项；完成江钨有限公司股权重组，并在此基础
上制定了《江西钨及稀有金属产业重组整合实施方案》。目前，全部中介机构已经入驻企业开展
工作，正在抓紧推进；实施北汽集团战略重组昌河汽车、北汽通航公司重组江西直升机公司投资
公司、41.4亿元成功出让中江地产股权和组建省军工控股集团。
分析认为，国企改革已成为当前经济领域的一项重要工作，五大集团混改正展开，或提升市
场对其他国企改革的预期。作为国资旗下的上市平台有望率先受益。因此可适当关注：江中药业
、赣能股份、万年青、安源煤业、赣粤高速、中文传媒、洪城水业、江西长运等。
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2016-06-14│国务院同意设江西赣江新区
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据中国政府网2016年6月14日消息，国务院同意设立江西赣江新区。
江西赣江新区范围包括南昌市青山湖区、新建区和共青城市、永修县的部分区域，规划面积
465平方公里。江西赣江新区区位优势明显、交通条件优越、产业特色鲜明、创新能力较强、生
态环境良好。国务院批示指出，要把建设好江西赣江新区作为实施国家区域发展总体战略、推动
长江经济带发展的重要举措，为促进江西经济社会发展和中部地区崛起发挥更大的作用。
市场分析人士称，目前A股上市公司中，南昌上市公司有赣粤高速(600269)、诚志股份(0009
90)、洪都航空(600316) 、泰豪科技(600590)、江西长运(600561)、洪城水业(600461)等或受益
赣江新区建设，投资者适当关注。
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2015-07-21│高速公路拟长期收费
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2015年7月21日，交通部举办专题新闻发布会，介绍《收费公路管理条例》（修订稿）相关
内容。交通部法制司副司长魏东表示，将调整公路收费期限。政府收费公路中的高速公路实行统
借统还，不再规定具体的收费期限，按照用收费偿还债务的原则，以该路网实际偿债期为准确定
收费期限。高速公路以外政府收费公路，维持现行《条例》最长不超过15年、中西部最长不超过
20年规定。
分析认为，《收费公路管理条例》修订意见稿或于年内出台，在调整收费和延期收费上均有
较大的突破，公路板块迎来实质利好。A股市场上，可关注山东高速、皖通高速和华北高速等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │目前，公司主营业务包括高速公路运营、智慧交通、实业投资和金融投资。│
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│经营模式 │通过首发、配股、分离债等融资方式投资、收购昌樟高速（含昌傅高速）、│
│ │昌泰高速、九景高速和温厚高速，直接投资、自主修建彭湖高速、昌奉高速│
│ │、奉铜高速以及昌樟高速、昌泰高速、温厚高速、昌九高速等改扩建项目，│
│ │还渗透到高新技术、机电施工、油品经营、服务区、房地产等相关行业，参│
│ │股金融保险、新能源、广告传媒等领域。 │
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│行业地位 │江西省内最大的高速公路管养企业 │
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│核心竞争力 │（一）优质的核心路产 │
│ │江西联通东西、承接南北、通江达海。公司的核心路产均处于国家路网承接│
│ │南北、贯通中西的中间位置和江西省高速公路网的主骨架上，拥有多条连通│
│ │省会南昌与省内主要城市的重要区域通道，且多分布于省内经济较发达地区│
│ │和旅游热点地区，地理位置优越，运输需求旺盛，资产质量优良。 │
│ │（二）高效的融资平台 │
│ │公司多年来主体信用评级始终保持“AAA”且展望为“稳定”，资产负债率 │
│ │常年处于合理水平，存续期债务始终按时全额兑付兑息，信用状况良好。 │
│ │（三）突出的资源优势 │
│ │随着公司的发展，公司积累了丰富的路域资源，同时汇聚了一个远见卓识、│
│ │锐意创新的高层管理团队，锻造了一批恪尽职守、文化同频的中层管理干部│
│ │，打造了一支技术精湛、业务精通的核心骨干队伍。 │
│ │（四）良好的政企关系 │
│ │公司控股股东省交通投资集团作为江西省主要的高速公路投资和管理主体，│
│ │具有较好的政企沟通能力、行业协调能力和资源整合能力。公司作为省属唯│
│ │一一家公路类国有控股上市公司，始终与地方政府保持良好的沟通。 │
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│经营指标 │2024年，公司实现营业收入59.85亿元、归属于上市公司股东的净利润12.79│
│ │亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.81亿元，每股 │
│ │收益为0.55元，加权平均净资产收益率为7.05%。 │
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│竞争对手 │宁沪高速、山东高速、四川成渝、深高速、中原高速、福建高速、五洲交通│
│ │、皖通高速 │
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│品牌/专利/经│经营权：1、公司及子公司向畅行公司出租所属路段服务区特许经营权，租 │
│营权 │赁期间为2023年1月1日至2023年12月31日，租金总额220万元。 │
│ │2、省交通投资集团向实业发展公司出租雷公坳加油站特许经营权，租赁期 │
│ │间为2021年1月1日至2023年12月31日，加油站经营权费按年销售收入的1.5%│
│ │与345万元/年孰高确定。 │
│ │3、江西昌泰天福茶业有限公司向实业发展公司出租吉安天福服务区内加油 │
│ │站及新能源项目特许经营权，租赁期间为2021年10月2日至2033年10月1日，│
│ │2021年10月2日至2024年10月1日，加油站特许经营权费为600万元/年；2024│
│ │年10月2日至2033年10月1日，加油站特许经营权费由双方参考2024年吉安天│
│ │福服务区全年断面车流量和油品销量较2021-2023平均车流量和油品销量情 │
│ │况协商后签订补充协议重新确定。 │
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│核心风险 │1、 宏观经济环境变化风险 │
│ │2、 财务风险 │
│ │3、 替代交通方式和路网分流风险 │
│ │4、 业务拓展风险 │
│ │5、 财政补贴不确定性的影响 │
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│投资逻辑 │公司多年来主体信用评级始终保持“AAA”且展望为“稳定”，资产负债率 │
│ │常年处于合理水平，存续期债务始终按时全额兑付兑息，信用状况良好。 │
│ │公司控股股东省交通投资集团作为江西省主要的高速公路投资和管理主体，│
│ │具有较好的政企沟通能力、行业协调能力和资源整合能力。公司作为省属唯│
│ │一一家公路类国有控股上市公司，始终与地方政府保持良好的沟通。 │
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│消费群体 │交通运输领域 │
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│被举牌 │赣粤高速2024年6月13日公告，6月12日，长城人寿通过二级市场集中竞价交│
│ │易方式增持公司0.008%股权。长城人寿原已持有公司4.9921%股权，与本次 │
│ │增持的股份合计共持有公司5.0001%股权，构成举牌。本次权益变动后，长 │
│ │城人寿不排除未来12个月内在符合遵守现行有效的法律、法规及规范性文件│
│ │的基础上继续增加公司股份之可能性。 │
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│资产或股权投│1、参股恒邦保险 │
│资 │2、参股中电投江西核电有限公司，拥有20%的股权比例 │
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│资产或股权出│以所持国盛证券 20.0114%的股权为对价，参与华声股份重大资产重组。核 │
│售 │准向本公司发行51,668,874 股股份，占其总股本的 5.52%。本公司参与华 │
│ │声股份重大资产重组所支付的对价股份登记托管及限售手续已办理完成，新│
│ │增股份已于 2016 年 5 月 19 日上市。公司于 2016 年 5 月 6日收到华声│
│ │股份支付国盛证券股权的现金对价款 693,396,300.38 元。 │
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│公允价值资产│湘邮科技、信达地产、国盛金控 │
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│参控股公司 │1、江西昌泰高速公路有限责任公司经营项目融资、建设、经营、管理、公 │
│ │路、桥梁和其他交通基础设施的投资、建设等 │
│ │2、江西昌铜高速公路有限责任公司经营项目建设、管理经营、公路、桥梁 │
│ │和其他交通基础设施的投资、建设、管理、收费等经营 │
│ │3、上海嘉融投资管理有限公司经营实业投资、投资管理 │
│ │4、江西嘉圆房地产开发有限责任公司经营房地产开发与经营、道路庭院和 │
│ │园林绿化、物业管理和中介服务，占股权比例 88.52%。 │
│ │5、江西方兴科技有限公司经营高速公路通讯监控、收费系统生产施工等 │
│ │6、江西高速实业开发有限公司经营高速公路服务设施的投资、开发服务 │
│ │7、江西省嘉恒实业有限公司经营中餐、副食品、宾馆、苗木生产与销售， │
│ │园林与绿化的设计与施工 │
│ │8、江西嘉浔置业有限公司经营房地产开发；建筑材料、装潢材料销售；园 │
│ │林绿化工程；房地产中介服务；物业服务；旅游开发；度假村住宿服务；餐│
│ │饮业服务，为全资子公司。 │
│ │联营公司： │
│ │9、中电投江西核电有限公司经营核电项目的开发、建设、运营、管理、生 │
│ │产销售电力及相关产品，货物、技术的进出口等，20%的股权比例。 │
│ │10、江西高速传媒有限公司经营广告设计、制作等 │
│ │11、恒邦财产保险股份有限公司经营机动车保险；企业/家庭财产保险及工 │
│ │程保险（特殊风险除外）；责任保险；上述业务的再保险业务；国家法律、│
│ │法规允许的保险资金运用业务；经中国保监会批准的其他业务。持股比例为│
│ │ 20%。 │
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│其他投资类别│1、南昌至九江高速公路改扩建项目； │
│ │2、昌樟高速公路改扩建项目。 │
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│行业竞争格局│1.行业形势 │
│ │党的二十大发出“加快建设交通强国”动员令，为新时代交通运输发展锚定│
│ │了新坐标、明确了新定位、赋予了新使命。党的二十届三中全会作出“深化│
│ │综合交通运输体系改革”“推动收费公路政策优化”等多项重要部署，为新│
│ │征程上交通运输改革发展指明了前进方向。建设人民满意交通是交通运输现│
│ │代化、高质量发展的出发点和落脚点。 │
│ │2.行业政策 │
│ │近些年，随着国民经济的高速发展以及国家财税体制、投融资体制等改革的│
│ │深入推进，收费公路发展环境发生了深刻变化，2004年制定并沿用至今的《│
│ │收费公路管理条例》已经不适应全面深化改革、支撑加快建设交通强国和保│
│ │障公路可持续发展的需要。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于│
│ │进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，对修订《收费公路管理│
│ │条例》、进一步深化收费公路管理体制和运行机制改革，提出了更权威、更│
│ │明确的政策导向。截至本报告披露之日，相关新规尚未出台。 │
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│行业发展趋势│当前，伴随着新一轮科技革命、产业变革的加速演进，大数据以及人工智能│
│ │带来的无限可能，交通运输高质量发展更要向科技创新要产业的“增长点”│
│ │和发展的“加速度”。2025年全国交通运输工作会议作出“交通运输领域新│
│ │质生产力发展基础更加坚实”的重大判断和“推动交通运输科技创新和产业│
│ │创新融合发展”的重要部署，为交通行业的智能化、绿色化、数字化的创新│
│ │发展带来新的契机。 │
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│行业政策法规│《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》、《关于进│
│ │一步明确公路公共基础设施养护支出管理的议案》、《关于进一步明确公路│
│ │公共基础设施养护支出管理有关事项的通知》、《中共中央关于进一步全面│
│ │深化改革、推进中国式现代化的决定》、《江西省公路条例》、《公路法》│
│ │、《收费公路管理条例》 │
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│公司发展战略│公司将以转型升级为中心，坚持产业运营和资本运作双轮驱动，以资本运作│
│ │提升产业运营，以产业运营带动和拓展资本运作，从产业结构、市场结构、│
│ │资产结构和股权结构四个维度进行调整优化，逐步构建以高速公路运营为基│
│ │石、以智慧交通为支撑、以投资业务为加速器的多板块布局，致力于成为以│
│ │“交通+”为核心的多元化资本投资运营领军企业。 │
│ │其中高速公路业务是公司的基础业务，要稳步发展，提质增效，持续为公司│
│ │提供利润，成为公司发展的基石。智慧交通是公司未来发展的重点，要增加│
│ │在关键要素上的投入，重点突破，形成核心竞争力。同时，重点培育和强化│
│ │资本投资业务领域，逐步提高投资能力，建立完善的投融管退体系，开展战│
│ │略性投资和财务性投资，为公司孵化新产业和获取利润。 │
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│公司日常经营│（一）高速公路运营 │
│ │公司下辖昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭湖高速│
│ │、昌奉高速、奉铜高速8条高速公路，均为经营性高速公路，主线里程近800│
│ │公里。其中，昌九高速、昌樟高速已完成“四改八”扩容建设，均顺利获批│
│ │重新核定收费年限；昌樟高速改扩建二期项目已于2024年12月9日建成通车 │
│ │；樟吉高速改扩建项目正在建设中。 │
│ │（二）智慧交通 │
│ │智慧交通板块以子公司方兴公司为平台，主要聚焦智慧交通、信息化系统集│
│ │成、机电养护等领域，积极探索BIM、大数据、人工智能、5G、北斗、VR等 │
│ │新技术在交通运输领域中的应用，助力完善绿色高效的现代智慧交通体系。│
│ │（三）实业投资 │
│ │成品油销售业务以子公司实业发展公司为平台，现拥有12对服务区加油站和│
│ │1座城区加油站。房地产业务以子公司嘉圆公司、嘉浔公司为平台，目前主 │
│ │要项目为南昌“悦山居”项目、滨江项目和九江“悦湖居”项目。 │
│ │（四）金融投资 │
│ │金融投资板块以子公司嘉融公司为平台，在稳健投资固定收益类项目的同时│
│ │，聚焦高成长性行业，有针对性地拓展权益类项目投资，持续强化短中长周│
│ │期兼顾的立体投资能力。 │
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│公司经营计划│2025年公司的工作目标和重点包括： │
│ │1.经营目标：预计实现通行服务收入36.68亿元（含税），高速公路经营成 │
│ │本及管理费用（不含折旧及摊销）不高于8.50亿元。 │
│ │2.运营管理： │
│ │一是服务保障高速运营。深化收费数据统计监测和分析解读，强化运营管理│
│ │全面预算管控，细化养护管理工作流程，优化沟通协调和服务保障机制，提│
│ │升道路通行服务品质，提高运营管理综合效率。二是提速提效项目建设。以│
│ │打造品质工程为抓手，进一步加大生产要素投入，合理配置相关资源，加强│
│ │项目精细化管控和周期性管理，严抓项目进度和项目质量，全力打造精品工│
│ │程、样板工程。 │
│ │3.产业经营：一是智慧交通板块。方兴公司要加快数字经济产业化步伐，通│
│ │过自主培育和战略合作，加强技术创新，打造更多科技含量高的智慧交通产│
│ │品，提升核心竞争力；要在稳固现有传统业务和省内市场的基础上，开拓省│
│ │内省外市场，加大“大交通”领域其他细分市场业务的拓展。二是实业投资│
│ │板块。实业发展公司要进一步深化成品油销售业务盈利模式创新，加速全省│
│ │零售网点布局，通过合作、自营等方式不断强化加油站品牌建设，提升精细│
│ │化管理水平；要积极探索布局清洁能源、新能源业务，推动从单一的成品油│
│ │供应商向综合能源服务商转型。嘉圆公司、嘉浔公司要结合线上线下推广、│
│ │销拓一体和渠道策略等多种方式，加大存量房产去化；要充分利用资产规模│
│ │、施工资质、人才等优势，转变发展经营理念，寻找新的业务增长点，拓展│
│ │营收路径。三是金融投资板块。嘉融公司要充分发挥上海注册地优势，结合│
│ │自身能力和外部环境，运用短期收益与长期效用结合、利润获取与产业孵化│
│ │并重的投资模式，提升资产管理和投资能力。 │
│ │4.融资计划：根据存量债务到期情况和公司资金需求，择机发行超短期融资│
│ │券、中期票据等中长期、低成本融资工具，不断优化债务期限结构。 │
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│可能面对风险│1.宏观经济风险 │
│ │宏观经济环境的变化将直接影响高速公路通行服务收入。当今世界百年未有│
│ │之大变局加速演进，外部环境的不确定性和复杂性持续增大；虽然我国经济│
│ │基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变│
│ │，但仍存在国内有效需求不足，消费潜力释放不充分等问题，巩固经济回升│
│ │向好态势难度仍然较大。 │
│ │2.行业政策风险 │
│ │高速公路的收费价格、期限、计费方式等收费政策由政府部门制定，政策敏│
│ │感度高。党的二十届三中全会明确提出，要推动收费公路政策优化。2025年│
│ │全国交通运输工作会议明确提出加快《公路法》《收费公路管理条例》的立│
│ │法进程，成为未来高速公路行业最重要的不确定性之一。 │
│ │3.财务管控风险 │
│ │公司资产负债率常年处在合理水平。随着高速公路改扩建项目的资金投入增│
│ │大和存续债务的陆续到期，对公司财务管控提出了新的挑战。 │
│ │4.业务拓展风险 │
│ │为推动公司转型升级，公司近年来逐步加大对智慧交通、实业投资和金融投│
│ │资等业务的投资力度，项目回报面临不确定性。 │
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