热点题材☆ ◇600346 恒力石化 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:锂电池、降解塑料、新材料、复合铜箔
风格:融资融券、大盘股、MSCI成份、周期股、非周期股
指数:中证100、上证180、上证中盘、沪深300、300非周、300ESG、环渤海
【2.主题投资】
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2022-11-22│复合铜箔 │关联度：☆☆☆
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公司积极推进包括锂电隔膜、电解液、PET 铜箔基膜、光伏背板基膜在内的新能源、新材料
产品布局。子公司江苏康辉新材料年产 80 万吨功能性薄膜、功能性塑料项目以及南通新建锂电
隔膜项目，项目正在有序推进中。
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2022-02-14│降解塑料 │关联度：☆☆☆
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子公司康辉新材料科技有限公司年产3.3万吨PBS类生物可降解聚酯新材料项目已经投产
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2022-01-13│锂电池概念 │关联度：☆☆☆
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下属子公司康辉新材料将引进日本芝蒲机械（东芝）和青岛中科华联的湿法隔膜生产线12条
，年产能16亿平。
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2021-10-15│新材料 │关联度：☆☆☆
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公司是国内最早、最快实施聚酯新材料全产业链战略发展的行业领军企业，致力于打造从“
原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、薄膜、塑料”世界级全产业链一体
化协同的上市平台发展模式。
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2024-04-10│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2023-12-31公司归属母公司净利润同比增长197.83%
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2023-08-09│对二甲苯 │关联度：☆☆☆
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公司有对二甲苯产品。
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2022-10-09│PTA │关联度：☆☆☆☆☆
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公司2023年PTA产能居全球榜首，达到1700万吨。
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2022-01-14│低硫燃料油 │关联度：☆☆☆
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公司的成品油涉及FU燃料油产品。
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2021-11-01│煤化工 │关联度：☆☆☆
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恒力集团榆林煤化工项目尚处于项目规划和审批阶段，当前阶段的主要任务是规划建设以年
产90万吨BDO（1,4-丁二醇）为核心的相关煤化工优质产能。BDO是PBAT可降解塑料、工程塑料（
PBT）等下游新材料产品的重要上游原材料，建设完成该煤化工项目将进一步完善恒力PBS/PBAT
、工程塑料等化工新材料的全产业链一体化业务体系。
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2021-10-21│醋酸 │关联度：☆☆
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公司的化工品涉及醋酸产品
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2021-10-19│乙烯 │关联度：☆☆☆
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公司化工业务包括乙烯产品
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2021-10-18│纯苯 │关联度：☆☆☆
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公司有化工品涉及纯苯产品
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2021-10-18│石蜡 │关联度：☆☆☆
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公司有化工品涉及石蜡产品
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2021-10-18│涤纶 │关联度：☆☆
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公司主营产品为石油炼化、化学原料和化学制品、聚酯纤维、塑料制品、热电
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2019-09-27│大连金普新区│关联度：☆☆☆☆
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公司主要从事橡胶机械专用设备、塑料机械专用设备及其零配件的研制、生产和销售
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2024-04-16│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于炼油化工（通达信研究行业）
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2024-04-16│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于炼油化工（通达信研究行业）
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2024-04-16│大盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-16公司AB股总市值为：1075.57亿元
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2018-08-15│MSCI成份 │关联度：--
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符合MSCI指数纳入条件
【3.事件驱动】
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2023-09-07│8月醋酸价格重新站上4000元关口，单月涨幅超30%
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8月醋酸行情一路上攻单月涨幅超30%，价格重新站上4000元关口。前期醋酸生产企业库位降
低，为8月醋酸价格上涨提供了前提条件。8月初至今，江苏、山东、河南及天津地区的多家冰醋
酸生产企业出现故障停车及降负情况，尽管装置波动时间均不长，但在库存不高的背景之下，仍
然对现货供应及业者心态产生了一定影响。在需求端，业内人士表示，醋酸下游呈现出补库存的
需求，可能和行业需求恢复有关，但这种恢复是即时性还是长期性还需要继续观察。
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2023-07-03│复合铜箔多家公司获得订单，行业迎来商业化应用
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6月29日晚间，万顺新材公告，全资子公司广东万顺科技的复合铜箔产品经客户测试验证，
于近日获得了客户首张复合铜箔产品订单。6月20日晚间，双星新材发布公告，公司于2022年12
月完成首条PET复合铜箔设备安装，随之产品送样下游客户，经客户反复测试验证，并于近日获
得客户的首张产品订单。复合铜箔低制造成本优势显著，夹层高分子材料的使用可节省约66%的
铜材，使成本相较传统箔材大幅下降，未来有望成为行业发展的新趋势。
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2023-02-06│供应减少预期向好，醋酸价格反弹后市仍看涨
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醋酸开年后价格回暖。截至目前，国内主流地区企业报价在3100元/吨（自提），1月以来整
体涨幅超过10%。这一方面是春节前后下游补货对价格有所支撑，另一方面疫情放开后对市场经
济看好且3月份行业供应有继续偏紧的预期。
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2022-12-26│硫磺国产量持续提升，价格拐点或在明年四月
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国内硫磺产能正持续扩张，不过，硫磺价格自上半年触达近十年高位后开始跌落，而下游磷
肥出口收缩是跌价主因。磷肥在经历高景气的出口行情后，近期虽迎来秋季肥及冬储需求，但出
口减少。对于硫磺价格何时打破僵局，业内表示拐点预计出现在明年四月。
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2022-06-07│PTA期货价格创2018年10月以来新高
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6月6日，PTA期货盘中一度升至7142元/吨，触及涨停，创下2018年10月以来的新高。截至收
盘，PTA报收7122元/吨，上涨6.71%。
近日OPEC+会议虽同意了增加原油产量，且增产幅度比之前的计划提升约50%，但仍不能令市场满
意。尤其是会议结束之后不久，美国能源信息署(EIA)库存数据再次超预期降库。随着消费旺季
到来，原油市场需求强劲使得原油供需仍然偏紧。据悉，PTA是重要的大宗有机原料，其主要用
途是生产聚酯纤维、瓶片和薄膜等，可广泛用于化学纤维、轻工、电子、建筑等各领域。
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2021-07-26│涤纶长丝价格持续上涨行业将迎来景气度提升
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根据生意社价格监测显示，上周国内涤纶长丝市场行情保持上涨态势，其中江浙一带主流工
厂涤纶POY(150D/48F)报价在7800-8050元/吨，涤纶DTY(150D/48F低弹)报价在9300-9600元/吨，
涤纶FDY(150D/96F)报价在7900-8200元/吨。生意社分析师认为，预计短期内受成本利好支撑，
涤纶长丝价格维持震荡上行为主，但是涨幅将会有所收窄。
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2021-01-07│原油创去年2月份以来新高关注供需缺口
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1月6日盘中，NYMEX原油突破每桶50美元，达到去年2月份以来新高，此前一个交易日大涨4.
58%。消息面上，沙特表示将大幅减产，2月和3月自愿减产每天100万桶，以支持本国经济和石油
市场。
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2019-01-24│PTA价格本周初连续大涨 关注化纤产业相关民企
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2019年1月23日消息，本周初PTA主力合约连续两日大涨，期货价格底部上涨约15%。价格上
涨的驱动主要来源于聚酯产销的持续放量，聚酯库存下降导致聚酯工厂春节前停车节奏不及预期
，对原料进行补库，从而导致PTA价格上涨。从更长期的角度来看，PTA在2019年几乎没有新装置
投产，整体供应有限，在2019年有望维持高利润。重点关注国内化纤产业相关民营企业，主业为
PTA和涤纶长丝。
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2018-11-12│油价短期超跌 关注石化行业反弹机会
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2018年11月9日，纽约原油期货跌破60美元，报收59.87美元，创3月以来收市新低。从供给
端看，美国中期选举已过，政治上对低油价的诉求已经满足，沙特和俄罗斯不能长时间忍受油价
下跌；从需求端看，印度、越南等新兴经济体国家，依然保持着强大的原油需求潜力，为未来原
油价格持续上涨提供强有力的支撑。此外，油价止跌也有利于PTA价格的企稳，叠加PTA下游织造
加弹适度回暖，短期PTA价格有望反弹，建议关注行业龙头。
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2018-08-03│PTA价格涨至近4年新高 相关厂商有望受益
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2018年8月2日据怀新资讯报道，2日，PTA期货继续大涨，主力合约收盘涨4.59%报6656元/吨
，创近4年新高。据生意社监测，PTA现货价格持续上涨，同样创下近4年新高。PTA供应持续偏紧
，随着三季度下游涤纶长丝需求大旺季的到来，PTA价格有望继续上涨，相关生产公司下半年业
绩有望继续大幅提升。恒力股份为国内最大、综合实力最强的PTA-聚酯纤维产业链一体化的生产
企业。恒逸石化是国内PTA龙头企业之一，参控股产能达1360万吨。
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2018-06-25│OPEC增产协议低于预期 国际油价大涨
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2018年6月24日据中证资讯报道，6月22日OPEC奥地利维也纳会议最终决定从今年7月开始将
目前的原油日产量增加100万桶。这一增幅不仅远远低于此前市场预期的180万桶，且分析认为部
分OPEC国家可能无法达到增产要求，因此实际增产数量可能仅仅为60万桶左右。会后国际油价大
幅上涨。A股石化板块龙头包括中国石油、杰瑞股份等。
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2018-05-16│布伦特原油突破79美元 石化产业链将受益
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据上证资讯报道，2018年5月15日，布伦特原油主力合约大幅高开，盘中一度突破每桶79美
元，刷新2014年11月以来高位。分析人士认为，国际油价持续上涨利好上下游一体化的大型油企
，如中国石油、中国石化。同时，因国内成品油定价机制的存在，可顺利将成本风险向下转嫁，
且低油价时期采购的原油库存会伴随油价上涨实现增值，大型炼化企业也会在油价上升期受益，
恒力股份、恒逸石化、荣盛石化今年一季度净利均环比大幅增长。
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2017-07-18│厂商再度上调涤纶价格
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百川资讯数据显示，7月17日华东地区主流厂商再度上调涤纶长丝价格，每吨上涨100至200
元不等，半光POY75D/72F报价约9610元/吨、150D/48F报价约8660元/吨。
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2016-07-06│油气领域混改试点全面推进
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尽管油气体制改革方案还未落地，但打破垄断的混改实践却早已行动起来。据经济参考报6
日报道，去年10月国内油气上游领域首次通过招标向社会公开出让勘查开采权，目前中标的三家
企业正在开展前期工作，争取年底前确定开发方案并于明年付诸实施，而第二批油气勘查区块的
开放也已提上议事日程。
申万宏源认为，油气产业深改值得关注。油气改革大体可以分为三个层次，首先是低油价的
背景下部分国企对资本市场的诉求增强；其次，油气改革可以激活石油化工产业，改变其下游无
米之炊的局面；最后，目前的石化工业的现状已经制约了其自身的可持续发展，或需要借鉴其他
产业，比如南北车的发展经验。
油气改革的主体事项在于放开垄断性领域的竞争性业务、实行全产业链的公平准入，申万宏
源建议，重点关注三个维度。首先，长期以来，三苯三烯资源主要垄断在三桶油手中，随着民营
企业在原油进口使用权、成品油出口配额等环节取得实质突破，看多相关领域涌现千亿市值公司
的可能。其次，北美的页岩气产业的崛起，带动轻烃资源综合利用和凝析油的深加工，从供给侧
冲击现有产业格局。最后，丙烯和乙烯的定价模式开始发生变化，丙烯趋于市场竞价，乙烯则大
概率会维持寡头定价的局面。丙烯在某些领域替代乙烯有一定的可能性，重点关注环丙产业。推
荐荣盛石化(002493)、东华能源(002221)和红宝丽(002165)，关注ST橡塑、卫星石化(002648)。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司是冰山集团联合大连冷冻机股份有限公司、大连冶金轴承集团公司、大│
│ │连金州区锻压件厂、烟台气动元件厂作为发起人，以发起设立的方式设立的│
│ │股份有限公司，1999年3月正式成立。经中国证监会证监发行字[2001]44号 │
│ │文批准，公司3，850万股（其中350万股为国有股存量发行）于2001年8月1 │
│ │日在上海证券交易所成功发行，每股面值1.00元，发行价格为5.36元，公司│
│ │已于2001年8月8日办理了验资手续，8月8日办理了工商变更手续。 │
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│产品业务 │公司主营业务囊括炼化、石化以及聚酯新材料全产业链上、中、下游业务领│
│ │域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长 │
│ │丝、功能性薄膜、工程塑料、PBS/PBAT生物可降解新材料的生产、研发和销│
│ │售。是行业内首家实现“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产│
│ │业链一体化化工新材料的上市公司。 │
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│经营模式 │公司经营模式为采购原油及相关辅料，主要生产出PX产品以及成品油与其他│
│ │化工品，其中PX产品基本自用于公司PTA工厂的原料所需，生产出的PTA产品│
│ │部分供公司聚酯工厂自用，其余销售给下游化纤领域客户用于生产聚酯化纤│
│ │产品等；生产出各类聚酯产品后，将民用涤纶长丝销售给下游织造厂生产纺│
│ │织品，将工业丝销售给建材企业、汽车零部件厂，将聚酯切片销售给纺丝企│
│ │业，将BOPET薄膜出售给下游印刷、包装、电子等企业，将PBT树脂销售给下│
│ │游汽车、电子、机械等企业。具体经营模式如下： │
│ │（1）石油炼化行业 │
│ │石油产品又称油品，以原油为原料，通过常减压、加氢裂化、重整等后续深│
│ │加工，生产各种燃料油（汽油、煤油、柴油等）、润滑油、焦碳、石蜡、沥│
│ │青、基本有机原料（乙烯、丙烯、丁烯等烯烃类产品，苯、甲苯、二甲苯等│
│ │芳烃类产品、乙炔、萘），并在基本有机原料基础上合成的各类有机原料等│
│ │。 │
│ │（2）PTA行业 │
│ │PTA是重要的大宗有机原料之一，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑 │
│ │等国民经济的各个方面。国内市场中，PTA的下游延伸产品主要是聚酯纤维 │
│ │，而聚酯纤维主要用于服装、家纺和产业用纺织品等领域。行业的主要经营│
│ │过程是采购对二甲苯，通过相应生产设备进行氧化反应、三级结晶、干燥、│
│ │加氢反应、五级结晶等工艺生产出PTA，并销售给下游客户。 │
│ │（3）涤纶行业 │
│ │主要经营过程是采购石化产品PTA、MEG以及其他添加原料，通过相应生产设│
│ │备进行缩聚反应，再通过纺丝、加弾等工艺过程生产涤纶长丝产品，并将产│
│ │品销售给下游织造企业用以生产民用和产业用纺织品。 │
│ │（4）聚酯薄膜行业 │
│ │主要经营过程是采购石化产品PTA、MEG以及其他添加剂，与涤纶行业的主要│
│ │区别是设备及工艺路线不一样，涤纶产品通过设备拉膜形成涤纶丝，而聚酯│
│ │薄膜行业是通过设备拉膜形成薄膜，从而导致下游客户群体不同。 │
│ │（5）工程塑料行业 │
│ │主要经营过程是采购石化产品PTA、BDO以及其他添加剂，通过相应的生产设│
│ │备聚合、挤压、粉碎和造粒等生产工艺生产的工程塑料，并将产品销售给下│
│ │游客户。 │
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│行业地位 │国内领先的聚酯新材料产业链一体化企业 │
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│核心竞争力 │1、全产业链发展的战略领先优势 │
│ │公司是国内最早、最快实施聚酯新材料全产业链战略发展的行业领军企业，│
│ │积极推动各大业务板块的协同均衡化发展，大力拓展上下游高端产能，致力│
│ │于打造从“原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、薄 │
│ │膜、塑料”世界级全产业链一体化协同的上市平台发展模式。 │
│ │2、规模+工艺+配套的综合运营优势 │
│ │公司通过持续引进国际一流的生产设备与成熟工艺包技术，加以消化吸收利│
│ │用，并不断进行技术工艺创新改进，在聚酯新材料全产业链的上、中、下游│
│ │都布局了以“装置大型化、产能规模化、结构一体化、工艺先进、绿色环保│
│ │、配套齐备”为特点的优质高效产能结构与公用工程配套，不论是单体装置│
│ │、合计产能还是生产工艺都处于行业领先的加工规模与技术水平，确保了公│
│ │司在单位投资成本、物耗能耗节约、单位加工成本、产品交付周期、产品高│
│ │质化、多元化等方面的规模优势、营运效率以及更为稳定卓越的质量表现，│
│ │加上行业内最为齐备的电力、能源、港口、码头、罐区、储运等产业配套能│
│ │力，在综合成本节约、服务质量表现与运作效率提升等方面的综合运营优势│
│ │突出。产业园区内炼油、化工、煤化工相辅相成、互为依托，形成高效业务│
│ │与成本协同，炼化业务配置了全国规模最大的煤制氢装置，产出低成本纯氢│
│ │、甲醇、醋酸、合成气等煤化工产品，加上原料、产品储存运输系统优势，│
│ │大大增强了项目的经营弹性空间与综合成本优势。 │
│ │3、高端研发驱动的市场竞争优势 │
│ │公司走的是市场差异化、技术高端化与装置规模化、业务一体化并重的发展│
│ │路径，具备长期积累、摸索形成的市场-技术联动创新机制，并打造国际化 │
│ │研发团队，构筑高水平科技研发平台，技术研发实力与新品创新能力领先同│
│ │行，能够快速响应最新市场消费需求变化，具备稳定的中、高端客户资源储│
│ │备。公司四大经营主体企业恒力化纤、德力化纤、恒科新材料、康辉新材料│
│ │都是国家高新技术企业，通过对生产过程的精细管理和技术工艺的不断改进│
│ │，公司自主研发积累了一系列差别化、功能性产品，掌握了大量产品的生产│
│ │专利，获得市场广泛认可。公司产品在品质以及稳定性上优于同行，是目前│
│ │国内唯一一家能够量产规格5DFDY产品的公司，MLCC离型基膜国内产量占比 │
│ │超过65%，更是国内唯一、全球第二家能够在线生产12微米涂硅离型叠片式 │
│ │锂电池保护膜的企业，公司在功能性薄膜和民用涤纶长丝领域，拥有绝对的│
│ │技术优势和工艺积累，形成了短期内难以复制的行业竞争护城河。 │
│ │4、智能化、精益化的高效管理优势 │
│ │公司着力推动“互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”，发展先│
│ │进制造产能，再造内生增长动力，将“智能互联”作为产业升级转型的重要│
│ │切入点，通过“机器换人”、“自动换机械”、“成套换单台”、“智能换│
│ │数字”等方式，逐步将企业的发展模式从“人口红利”向“技术红利”转变│
│ │。借助智能制造、互联网、物联网等技术的融合应用，不断推进全过程智能│
│ │化制造水平，通过自主研发的产品检测系统、自动条码系统、智能出入库系│
│ │统、销售系统，与ERP系统进行无缝对接，实现产品的可追溯性及全流程管 │
│ │控，促进公司管控、研发制造、业务管理和财务衔接等关键环节集成，推动│
│ │公司由“制造”向“智造”、由单一业务管理向产业链高度协同运作转变。│
│ │5、持续积累的人才管理优势 │
│ │公司已经形成一支包括炼化、石化、高分子材料、化纤工程、纺织工程、电│
│ │气工程等多学科、多专业的科技攻关团队，科技研发能力领先于国内同行。│
│ │在引进外部人才的同时非常重视内部人才的培养，为员工提供了良好的职业│
│ │发展通道。公司还建立了完善的内部培训制度，涵盖研发、生产、销售、管│
│ │理等各个方面，培养了大量骨干人员。 │
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│经营指标 │截至2022年末，公司总资产2,414.30亿元，同比增长14.80%，归属于上市公│
│ │司股东的净资产528.63亿元，同比减少7.63%。 │
│ │2022年度，公司实现营业收入2,223.24亿元，同比增加12.30%；实现归属于│
│ │上市公司股东的净利润23.18亿元，较上年同期下降85.07%。 │
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│竞争对手 │桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、新凤鸣、恒力股份 │
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│品牌/专利/经│截至2022年底，公司累计持有专利1116项，其中报告期内取得新获批专利26│
│营权 │1项。 │
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│核心风险 │涤纶长丝需求不及预期；定增项目进展不及预期 │
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│投资逻辑 │1.在PTA领域：公司现有1660万吨/年PTA产能（含惠州基地在建产能），是 │
│ │全球产能规模最大、技术工艺最先进、成本优势最明显的PTA生产供应商和 │
│ │行业内唯一的一家千万吨级以上权益产能公司。 │
│ │2.在聚酯新材料领域：公司民用长丝产能位列全国前五，工业长丝产能位列│
│ │全国第二，是国内规模最大，技术最先进的涤纶民用丝、工业丝制造商之一│
│ │。 │
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│消费群体 │油气板块、炼油行业、化工行业、纺织、医药、汽车工业、环保新能源、电│
│ │子电器、光伏产业、光学器材 │
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│消费市场 │境内地区、境外地区 │
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│控股股东变更│大橡塑2015年6月25日公告，公司控股股东大连国投集团拟将部分公司股份 │
│ │一次性协议转让给单一受让方，转让股份数量为8704.4563万股，占公司总 │
│ │股本的29.98%；本次股权转让实施后，大连国投集团的控股股东地位将发生│
│ │变更。截至公告日，大连国投集团持有公司股份12057.9500万股，占本公司│
│ │股份总数的41.53%。 │
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│项目投资 │投建150万吨/年乙烯工程:恒力股份2018年2月27日公告，公司下属全资子公│
│ │司恒力化工拟在大连市长兴岛恒力石化产业园区内建设150万吨/年乙烯工程│
│ │，总投资约2097791万元。项目建设期2年。按中石化2017年均价估算，项目│
│ │年可实现营收353.07亿元，利润总额96.42亿元。 │
│ │投建500万吨PTA项目:恒力石化2020年10月9日公告，公司下属公司恒力石化│
│ │（惠州）有限公司（简称“恒力石化（惠州）”）拟投资1149491万元建设 │
│ │“2×250万吨/年PTA项目”。项目主要建设两套PTA主装置、5万吨散货码头│
│ │、污水处理厂、燃气锅炉、循环水站、储运罐区、综合动力站、中水回用、│
│ │甲醇制氢、氢气回收系统、除盐水站、消防水站、成品仓库等。项目达产达│
│ │效后，预计年均销售收入2125000万元，利润总额120597万元。项目建成后 │
│ │，上市公司拥有PTA产能将增至1660万吨/年，有利于上市公司进一步强化在│
│ │聚酯化纤产业链上游PTA行业的技术、规模与成本竞争优势。项目计划于202│
│ │1年底建成投产。 │
│ │拟242亿投向聚酯薄膜等项目：恒力石化2021年6月25日公告，公司下属公司│
│ │江苏康辉新材料科技有限公司，拟投资1112452万元建设年产80万吨功能性 │
│ │聚酯薄膜、功能性塑料项目。公司下属公司江苏轩达高分子材料有限公司拟│
│ │投资900000万元建设150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目；公司下属公司│
│ │康辉大连新材料科技有限公司拟投资179821万元建设年产45万吨PBS类生物 │
│ │降解塑料项目；公司下属公司恒力石化（大连）化工有限公司拟投资231092│
│ │万元建设新材料配套化工项目。 │
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│对外投资 │大橡塑2014年3月3日公告，公司拟与山东恒冠化工科技有限公司及大连东泰│
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