热点题材☆ ◇600426 华鲁恒升 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:聚氨酯、化肥概念
风格:融资融券、社保重仓、基金重仓、MSCI成份、养老金、北上重仓、非周期股
指数:中证100、上证180、上证中盘、中盘价值、国证治理、国证价值、沪深300、中证200、300
非周、300ESG、国企改革、中证A100
【2.主题投资】
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2025-03-28│化肥概念 │关联度：☆☆☆
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公司主要产品：肥料、醋酸及衍生品、有机胺、己二酸及中间品、多元醇等。
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2022-01-04│聚氨酯 │关联度：☆☆☆☆
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公司生产聚氨酯产业链中的己二酸AA化学品
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2026-04-28│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司归属母公司净利润同比增长57.96%
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2026-04-28│兴业全球持股│关联度：☆
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截止2026-03-31,兴全合润混合型证券投资基金持有1981.42万股(占总股本比例为：0.93%)
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2024-11-05│户外经济 │关联度：☆☆☆
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公司主要产品：肥料、醋酸及衍生品、有机胺、己二酸及中间品、多元醇等。
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2023-02-17│丁辛醇 │关联度：☆☆☆
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公司拥有18万吨辛醇产能
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2021-12-29│甲醇 │关联度：☆☆☆
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公司煤化工业务包括甲醇、多元醇产品。
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2021-10-29│乙二酸 │关联度：☆☆☆☆
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具有年产16万吨乙二酸项目。
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2021-10-22│醋酸 │关联度：☆☆
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公司的醋酸及衍生品涉及乙酸产品。
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2021-10-21│尿素 │关联度：☆☆☆
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截至2021年6月，公司肥料产品主营占比17.7%
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2021-10-21│煤化工 │关联度：☆☆☆
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公司是我国煤头尿素企业的龙头之一，目前已经具备70万吨合成氨（基本自用）、105万吨
尿素，32万吨甲醇，4万吨三甲胺产能。同时形成了化肥、化工“双轮驱动”的煤化工产业格局
。公司煤化工产业是以原料煤气化生产有效气体为源头，通过有效气体制备甲醇、合成氨和一氧
化碳等中间产品，分别生产出尿素、DMF等化工产品。2017年前三季度销售规模为72.33亿元;毛
利率水平为19.41%。
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2021-10-18│乙二醇 │关联度：☆☆
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公司拥有50万吨/年乙二醇装置
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2017-07-19│黄河三角 │关联度：☆☆☆
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公司总部位于山东省德州市。主营业务：安全生产许可批准范围内的化工产品的生产、销售
；许可证范围发电业务，许可证范围供热业务；化学肥料生产销售；备案范围内的进出口业务；
协议并网供电业务，技术推广服务。公司是我国煤头尿素企业的龙头之一，公司以煤为原料生产
合成氨、尿素、甲醇、二甲基甲酰胺（DMF）等化学品。目前公司尿素产能105万吨居国内产能前
列，DMF15万吨居世界首位，DMF装置规模、技术水平、产品质量与国际接轨，在国内均处于领先
水平。
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2017-02-25│三聚氰胺 │关联度：☆☆☆☆
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公司10万吨/年三聚氰胺项目将建成投产贡献业绩
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2026-08-07│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于煤化工（通达信研究行业）
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2026-05-06│养老金持股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31，基本养老保险基金八零七组合持股比例占公司总股本的0.78%
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2026-03-31│社保重仓 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-03-31,社保重仓持有1.11亿股(40.32亿元)
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2026-03-31│基金重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,基金重仓持有2.67亿股(96.66亿元)
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2024-05-15│MSCI成份 │关联度：☆☆☆
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公司符合MSCI成分股标准
【3.事件驱动】
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2023-10-20│尿素需求强势，出口量破今年新高
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10月19日商品期货收盘，尿素涨超6%，近两个交易日累计涨幅超9.3%。分析称，此次尿素期
货价格走高，一方面是9月份出口数据发布，尿素单月出口量达到119万吨，突破今年新高；另一
方面，印度（我国的尿素的主要出口国）即将公布投标数量，同时叠加部分区域限产消息。需求
方面，分析称短期内在刚需拿货的支撑下，尿素企业近期有一定量的预收待发订单，暂无库存压
力，有挺价或继续小涨的动力。中长期来看，四季度有淡储需求、东北四季度储备需求、复合肥
的生产、出口端的扰动四大因素，将对行情形成支撑。
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2023-09-21│基本面延续供需“双强”格局，醋酸8月初至今大涨68%
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国内醋酸市场强势运行，企业库存维持低位，下游及贸易商备货积极，市场交投氛围向好。
8月18日至今醋酸价格涨幅达到32%，在化工品种涨幅居前，仅次于硫酸、双氧水、纯碱。8月初
醋酸均价在3066.67元/吨，自月中起行情突变价格迅速冲高，月末价格4066.67元/吨，一个月内
涨价达千元，涨幅32.61%，价格较年初也上涨37.85%，刷新年内新高。进入9月，价格涨势也没
有停止，目前醋酸价格已经达到了4800元/吨，相较于8月1日涨幅达到68%。券商认为，醋酸基本
面延续供需“双强”格局，短期内场内现货紧张局面依旧难有缓解，叠加低库支撑下厂家挺价意
愿较强，贸易商手中货源存一定炒涨操作；再加上下游产业双节前存备货行为，厂家出货压力不
大，在下游刚性需求支撑下短期内醋酸市场价格易涨难跌。
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2023-09-07│8月醋酸价格重新站上4000元关口，单月涨幅超30%
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8月醋酸行情一路上攻单月涨幅超30%，价格重新站上4000元关口。前期醋酸生产企业库位降
低，为8月醋酸价格上涨提供了前提条件。8月初至今，江苏、山东、河南及天津地区的多家冰醋
酸生产企业出现故障停车及降负情况，尽管装置波动时间均不长，但在库存不高的背景之下，仍
然对现货供应及业者心态产生了一定影响。在需求端，业内人士表示，醋酸下游呈现出补库存的
需求，可能和行业需求恢复有关，但这种恢复是即时性还是长期性还需要继续观察。
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2023-08-24│尿素期货主力合约涨停，现货价格明显回暖
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8月23日，尿素期货主力合约（UR2401）开盘后快速上涨，收盘涨停。消息面上，印度确认
购标175万吨，中国供标量超过110万吨，出口利好落地。近段时间以来，受厄尔尼诺极端天气、
种植面积增加、粮食出口大国新政等因素影响，国际化肥市场价格不断上扬，传导至国内市场，
引发尿素、磷肥、钾肥等价格出现不同程度上涨。
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2023-07-31│尿素价格淡季不淡，6月中旬以来持续上扬
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当前国内尿素市场进入传统淡季，但尿素价格自6月中旬以来持续上扬，出现“淡季不淡”
的情况。数据显示，截至7月27日，山东中小颗粒尿素主流出厂价格涨至2480元/吨至2550元/吨
，均价较7月初上涨270元/吨，涨幅达12.03%。
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2023-07-13│出口层面利好频出引发尿素逆势走俏
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进入7月，国内农业用肥需求已基本结束，即将步入淡季周期的尿素市场热度不降反升，走
出了一波独立行情。业内人士表示，近期出口层面利好频出是引发尿素向上行情的主因，此外全
国范围的高温天气对国内生产厂家也有影响，助推了尿素淡季走俏。最新数据显示，截至7月11
日，山东地区尿素市场价格2320元/吨，较上月末上涨170元，涨幅近8%。
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2023-04-24│甲醇期货触底反弹，产业复苏曙光或将出现
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甲醇期货MA2309自2023年4月10日触及阶段新低2368点后，一路反弹至2477。机构分析指出
，国内存量装置开工偏低，煤头开工率仍低，传统下游开工韧性仍在，内地仍偏强。
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2023-03-03│全球规模最大绿色甲醇工厂投产，甲醇重卡订单交付
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近日，由吉利控股集团和河南省顺成集团共同投资的10万吨级绿色低碳甲醇工厂在河南安阳
正式投产，这是我国首套，也是全球规模最大的二氧化碳加氢制绿色低碳甲醇工厂。同时，吉利
旗下醇氢科技与顺成集团还签订了300台甲醇重卡订单并首批交付30台，助力零碳陆运。
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2023-02-06│供应减少预期向好，醋酸价格反弹后市仍看涨
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醋酸开年后价格回暖。截至目前，国内主流地区企业报价在3100元/吨（自提），1月以来整
体涨幅超过10%。这一方面是春节前后下游补货对价格有所支撑，另一方面疫情放开后对市场经
济看好且3月份行业供应有继续偏紧的预期。
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2022-10-09│OPEC+宣布产量配额下调200万桶/日
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疫情后首次线下举办的OPEC+部长级会议于10月5日召开，会议决定将11月和12月的OPEC+产
量配额相比8月下调200万桶/日，同时宣布本轮减产协议框架有效期将延续至2023年12月末，并
将联合部长级会议由月度例会调整成双月例会，下次OPEC+会议将于12月4日召开。截至10月8日
，国际油价相比国庆节前大幅上涨，布油期货上涨11.3%至97.9美元/桶，WTI期货上涨16.5%至92
.6美元/桶。
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2022-02-28│俄乌局势动荡加剧 影响全球氮肥供应
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俄国出兵乌克兰，俄乌局势动荡进一步加剧。据报道，俄罗斯是世界上最大的氮肥出口国，
世界第二大钾肥出口国，磷肥出口量居世界第三位，美国和欧洲对俄罗斯实施经济制裁将影响全
球化肥供应。据报道，乌克兰国家农科院院长表示：“目前乌克兰氮肥短缺近200万吨，欧洲氮
肥短缺更是高达约700万吨。”。
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2022-01-20│发改委：预计春耕化肥价格可能仍将高位运行
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发改委新闻发言人金贤东表示，今年春耕化肥供应是有保障的，但考虑到生产成本进一步大
幅回落的难度较大，预计春耕化肥价格可能仍将高位运行。下一步，发改委将充分发挥化肥保供
稳价工作机制作用，强化部门协作会商，加强行业运行监测，保障煤炭、电力、天然气、硫磺等
化肥生产要素供应，进一步发挥进出口调节、储备吞吐等对化肥市场保供稳价的积极作用，同时
大力推动化肥减施增效，指导农民科学用肥，多措并举做好今冬明春化肥保供稳价工作，全力保
护农民种粮积极性，有力夯实夏粮丰收基础。
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2021-08-13│刚需补货叠加供应偏紧DMF价格暴涨超过200%
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据百川数据，DMF（二甲基甲酰胺）12日上涨2.21%，报价15024.02元/吨，相比2021年1月6
号报价8225.00元/吨上涨82.66%，相比2020年5月26号报价4867.00元/吨上涨208%，持续创历史
新高。华创证券指出，DMF下游刚需补货，目前现货供应偏紧，买涨氛围浓厚，工厂进一步推涨
价格，短期内价格有望维持上行趋势。
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2021-06-08│尿素单日大涨7% 多数企业保持零库存
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行业数据显示，7日山东地区尿素价格上调180元/吨，报2730元/吨，单日大幅上涨超7%，二
季度以来已涨超26%。
尿素市场受到多重利好因素推动，国内外尿素市场价格齐涨，上轮印标中标量较少，而印度本身
对于尿素缺口量较大，因此市场对印度下一轮招标持有良好预期。其次，目前国内大多数企业保
持零库存，而已经接单待发的订单量较大，叠加近期部分尿素装置集中检修，供应较为紧张。而
且当前国内市场需求也存在支撑，尤其是新疆地区，正值旺季，南北疆地区企业单日涨幅在100
元/吨左右。
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2021-04-29│原料成本上涨推升醋酐一个月价格暴涨超25%
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4月醋酐价格一路上涨，价格创历史记录，4月27日，醋酐价格11833.33元/吨，较4月1日醋
酐价格9350.00元/吨暴涨，涨幅26.56%，部分厂家报价高达12500元/吨。
机构指出，上游原料持续高位，对醋酐形成支撑，预计后期国内醋酐市场价格将跟随原料面价格
走势。就行业而言，化工行业库存整体绝对水平仍然较低，旺季来临，需求继续修复。
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2021-01-26│供应紧缩叠加下游客户集中备货 醋酸价格大幅上涨
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据生意社监测显示，受企业降负及下游集中备货影响，近日国内醋酸市场持续上行，1月25
日醋酸报4900.00元/吨，与1月15日3950.00元/吨相比短短十天上涨了36.08%，与去年11月初263
3.33元/吨相比上涨了86%，且呈继续上涨趋势。
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2021-01-13│原油连创近期新高 看好化工行业景气度提升
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12日晚间，NYMEX原油上涨触及每桶53美元，布伦特原油站上每桶56美元，均创11个月新高
。市场关注沙特减产、美国酝酿经济刺激、新冠疫苗进展等消息。国内期货市场上，尿素涨逾2%
，创出该品种上市以来新高；乙二醇涨近3%，亦创出去年2月以来新高。
油价上涨能够提升煤化工的比较优势，加之下游聚酯、织机开工率高位，乙二醇有望呈现高位震
荡；化纤方面，各品种库存仍处于历史低位，海外需求复苏有望继续带动行业景气上行。
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2021-01-07│原油创去年2月份以来新高 关注供需缺口
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6日盘中，NYMEX原油突破每桶50美元，达到去年2月份以来新高，此前一个交易日大涨4.58%
。消息面上，沙特表示将大幅减产，2月和3月自愿减产每天100万桶，以支持本国经济和石油市
场。
高盛最新报告认为，欧佩克在3月的产量处于低位，而全球需求将在气温回暖和疫苗接种增加的
推动下开始大幅反弹。尽管欧佩克将在4月至7月增产，仍会有每天130万桶的供需缺口。从更长
周期来看，2014年以来的低油价导致了低资本开支，全球原油供应潜力不足，明年可能出现油价
超预期冲高，看好油气勘探开发、煤化工、民营大炼化等方向。
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2020-11-24│受现货供应紧张影响 醋酸价格短线大涨近两成
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据生意社大宗数据监测显示，受醋酸现货供应紧张影响，国内醋酸市场持续走高。11月20日
，华东地区醋酸均价3166元/吨左右，较月初涨幅19.8%，较上月同期涨幅21.95%。11月23日，华
东地区醋酸市场价格基本维持坚挺上行态势。
据了解，上周内北方地区企业停车检修较多，其中天津渤化35万吨/年装置11.18停车检修一周左
右，陕西延长45万吨/年装置11.19停车检修2日左右，市场现货供应紧张情况加剧，加之业内库
存普遍低位，企业推涨明显，各地区累计涨幅在150-200元/吨左右，部分企业已封盘不报。而下
游需求始终表现较好，叠加出口市场表现向好，所以整体供需处于紧平衡的状态。另一方面，冰
醋酸的上游原料甲醇的不断走高也给予醋酸市场成本上的支撑。
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2020-11-11│油价进入回升通道，化工品“涨声一片”。
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在国内经济复苏的大背景下，地产、汽车、消费品等终端需求环比改善明显。近期，不仅仅
是MDI，其它诸如橡胶、PVC、化纤、有机硅等产品价格均出现了明显的上涨。
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2019-09-18│险资权益投资比例提升细则落地在即
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记者获悉，伴随近期金融监管高层密集“喊话”，包括拓宽保险资金入市比例在内等多项推
进中长期资金入市的实质举措将加速推进，其中备受关注的险企权益投资比例提升细则或率先落
地。据悉，在实际操作过程中，银保监会或采取分类监管原则，对不同公司采取差异化监管。
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2019-08-13│08月11日醋酐6666.67元/吨 5天上涨10.50%
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据生意社监测，醋酐08月11日最新价格6666.67元/吨，最近5天上涨10.50%，20天上涨22.70
%，30天上涨29.87%，60天上涨41.34%。
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2019-04-08│尿素需求旺季存货偏紧 价格升至数月以来高位
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2019年4月7日消息，生意社发布的最新一期尿素商品指数为95.93，较上周环比上涨0.6%，
今年春节以来累计上涨8.1%。据中国乡村之声《三农中国》报道，进入4月份,各地春耕活动正在
如火如荼地进行，肥料市场也来到了真正的旺季。按照正常情况，往年尿素都会有陈货，但今年
的尿素存货已经偏少。
华创证券表示，化工行业或将迎来一轮供给收缩，市占率提升的过程将加速，看好处于化工
园区内、安全环保治理较规范、未来仍将继续扩大产能的化工龙头企业。
华鲁恒升（600426）去年新投产了尿素、乙二醇、三聚氰胺等多个项目，将对今年产销增长
提供保障。
阳煤化工（600691）去年上半年生产尿素177.54万吨。
*ST宜化（000422）主营尿素、磷酸二铵、聚氯乙烯等，年报实现扭亏，已递交撤销退市风
险警示的申请。
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2019-03-28│尿素市场再迎涨价潮 需求预期持续向好
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2019年3月27日据尿素网数据，近期尿素市场持续上涨，主产区价格已全面突破2000元/吨，
交投氛围继续好转。27日，山东、河北等地尿素价格上调10-50元/吨，山东地区中小颗粒出厂价
已达到2030-2080元/吨，近两周累计涨幅已超过6%，部分地区涨幅更大。分析认为，需求方面，
北方地区按需采购为主，南方部分地区清明节前后将有水稻用肥，这为南方部分地区行情形成支
撑。相关公司有四川美丰、华鲁恒升、鲁西化工等。
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2019-03-15│国内尿素价格稳步上涨 供需格局有望持续改善
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2019年3月14日据报道，近日国内各地尿素价格稳步上涨，市场偏强运行，氛围略有好转。
山东、河北、河南、安徽、江苏、山西等地尿素最新价较上一日上调10-30元/吨，山东地区中小
颗粒出厂报价1900-1980元/吨。分析认为，工业需求方面复合肥企业开工略有提升，板材开工负
荷也有所好转。供应方面，目前部分地区仍处限产阶段。供需格局持续改善下，尿素价格有望延
续涨势，华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工等尿素龙头盈利能力或将改善。
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2019-03-11│春耕行情即将到来 尿素出厂价缓慢回升
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2019年3月10日消息，随着春耕到来，肥料行情重新引发关注。据行业网站显示，尿素出厂
价格指数自2月下旬呈现缓慢回升态势，多地报价持续上涨：3月7日山东地区小颗粒尿素主流出
厂价格微涨：阳煤平原报价1890元/吨，报价微涨。业内人士表示，预计在3月15日两会召开结束
后，需求或将集中启动，尿素的工农业需求将会迎来一波采购的高峰，届时尿素价位或仍有继续
上探的可能。尿素行业相关公司有华鲁恒升、四川美丰等。
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2018-11-05│甲醇汽车即将进入推广应用阶段
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2018年11月5日消息，记者昨日从工业和信息化部获悉，工信部已编制完成《关于开展甲醇
汽车推广应用工作的指导意见》（下称《意见》），即将正式发布。《意见》将成为下一阶段甲
醇汽车推广应用的重要指导性文件。
为做好下一阶段的推广应用工作，工信部节能与综合利用司已提前向中国汽车工业协会下达
了《关于请协助做好甲醇汽车推广应用宣传工作的函》，要求中国汽车工业协会做好推广准备。
记者了解到，工信部将按照因地制宜、积极稳妥、安全可控的原则，重点引导和支持陕西、
贵州、山西、甘肃等通过验收的甲醇汽车试点地区，加快建立市场化推广应用机制。
为全面系统地评估甲醇汽车适用性、可靠性、经济性、安全性、环保性等，自2012年起，工
信部先后在晋中、长治、上海、西安、宝鸡、榆林、汉中、兰州、平凉、贵阳等10个城市开展甲
醇汽车试点工作。几年来，甲醇汽车试点工作取得了积极成效。
业内人士认为，目前，甲醇生产的技术路线已经成熟，我国还在继续探索新的技术路线。基
础现已具备，甲醇汽车的推广应用前景开始透亮了。
关于重型甲醇汽车市场化，工信部将积极支持重型甲醇汽车推广应用，加快推动在《道路机
动车辆生产企业及产品公告》管理中，对包括重型车在内的甲醇车辆放开区域限制；鼓励和支持
地方政府及相关企业，重点在国家基础设施建设如高铁、港口、机场等领域，以及资源类开采如
露天矿产、盐田等领域，优先选择使用重型甲醇商用车，加大推广应用力度；支持企业提升甲醇
汽车制造能力，重点推广应用甲醇/柴油二元燃烧技术，开发甲醇商用车等多种车型产品，以满
足市场需求；加快制定甲醇/柴油燃料发动机技术条件、重型甲醇汽车燃料消耗量及污染物排放
限值及测量方法等技术标准，完善标准化支撑。
资料显示，甲醇可由煤、焦炉气、天然气、生物质等多类资源制取。利用二氧化碳废气，与
通过电解水制得的氢气合成制取甲醇的循环利用技术也已实现产业化。据有关统计，截至2017年
末，我国甲醇产能达8520万吨，大量甲醇产能有待消化。
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2018-10-11│国内外尿素价格倒挂 四季度仍有上涨空间
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2018年10月10日据中证资讯报道，据生意社数据显示，国内尿素平均报价2176元/吨，较9月
30日的2062元/吨上涨超过110元，并且部分厂家已控制收款。本次尿素价格飙升主要由海外市场
推动。此外，按以往惯例，四季度商家为来年复合肥生产和农业用肥要提前储备尿素，以保证春
耕用肥顺利进行，同时随着供暖期的到来，天然气限量供应是大概率事件，气头企业开工将受到
影响，产能利用受限，因此供需格局总体或将偏紧，尿素价格有望继续上涨。
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2018-09-28│醋酸行业进入需求旺季 供应收缩推动价格持续走强
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2018年9月27日据上证资讯报道，据百川资讯数据，27日多家醋酸企业上调报价每吨100元，
江苏主流厂家报价达每吨4700元至4850元，较去年同期涨40%左右。与此同时，故障停车、限产
消息不断释放，整体供应面严重缩紧，利好支撑显著。据测算今年我国产能增速仅有1.2%,大规
模规划产能投放在2020年左右，这两年之内醋酸供给格局望保持稳定。A股公司中，华谊集团、
华鲁恒升分别拥有醋酸产能130万吨、60万吨，上半年净利润均已超去年全年。
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2018-09-19│气头装置受限叠加需求向好 尿素价格创出近年新高
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2018年9月18日据上证资讯报道，受部分气头装置停车及海外市场需求向好推动，尿素价格
近期持续上涨，创出近年来新高。西南证券认为，中石油宁夏52万吨尿素气头装置开始停车，预
计10月底前国内气头装置开工率大幅下降，行业供需继续改善。国际市场方面，中东地区尿素价
格创近三年新高，后续印度还将有120万吨合同招标，有助于提升国内市场出口。目前煤头装置
开工率上涨至60%，煤头尿素市场盈利提升。华鲁恒升、鲁西化工的煤头装置尿素产能居行业前
列。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │山东华鲁恒升集团有限公司是华鲁集团化工板块的主业公司，下辖5家控股 │
│ │子公司，现有总资产450亿元、员工6000人。产品涉及化学肥料、基础化学 │
│ │品、化工新材料、新能源材料等4大板块40多个产品，同时提供发展规划、 │
│ │工程设计、项目管理、装备制造等产业化服务。 │
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│产品业务 │公司为多业联产的综合型化工企业，主要业务板块包括新能源新材料相关产│
│ │品、化学肥料、有机胺、醋酸及衍生品等。 │
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│经营模式 │生产方面：公司倡导以绿色化工融于自然，以优质产品造福社会。坚持本质│
│ │安全、绿色环保、高品质理念，持续技术提升、系统优化、节能减排、降本│
│ │增效和精益管理，依托洁净煤气化技术，提高资源综合利用能力，打造了柔│
│ │性多联产运行模式。报告期内，公司以安全环保为生命线，以稳产高产、降│
│ │本增效为核心，持续优化工艺流程，强化精细管理，有效实现了存量赋能、│
│ │挖潜降耗，保障了装置安全稳定长周期运行，主要产品产量、消耗指标再创│
│ │佳绩，为公司提供了坚实的效益支撑。 │
│ │采购方面：按照“全程阳光采购、构建战略客户关系”的供应链理念，建立│
│ │了完善的招投标和购销比价制度，执行严格的供方准入制度，实施源头采购│
│ │。报告期内，公司坚守战略采购原则，深化点对点采购模式，锚定“降本增│
│ │效、资源掌控”两大目标，稳步推进采购全流程管理。全年核心大宗物资采│
│ │购渠道保持畅通，高效保障了两地的原料稳定供应。 │
│ │营销方面：构建“合作创造价值、竞合创造共赢”的营销模式，通过品质提│
│ │升、诚信经营、塑造品牌、优质服务，实现企业经营目标。报告期内公司洞│
│ │察市场脉搏，统筹两地产品运营，根据行业形势和市场变化优化投放结构，│
│ │深化客户关系，优化销售策略，在拓展高端市场、巩固战略客户、提升品牌│
│ │影响力等方面取得了显著成效，多个产品销量均同比上升，重点产品市场占│
│ │有率保持稳中有升。 │
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│行业地位 │国内重要的基础化工原料制造商和全球领先的DMF供应商 │
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│核心竞争力 │1、成本优势 │
│ │公司具有较强的成本控制优势。公司始终坚持成本领先战略，从组织构架、│
│ │资源配置、生产运营、营销管理全链条挖潜降本，项目建设做到技术领先、│
│ │投资可控、投产高效；生产发挥柔性联产优势，深挖装置与系统潜力，优化│
│ │公用工程，持续节能降耗，提高资源综合利用率；经营构建多产业链协同运│
│ │营模式，点对点减少中间环节，降低运营成本；全面强化对标管理提升，坚│
│ │持降本控费；积极推动德州本部及荆州恒升“一体两翼”“双航母”发展，│
│ │提升综合盈利能力。 │
│ │2、创新优势 │
│ │公司始终以科技创新为核心驱动力，通过不断的技术创新和在线优化，掌握│
│ │了一批核心关键技术。以重大项目为依托，实施系统集成创新；立足生产工│
│ │艺实际，推进引进消化吸收再创新；着眼节能降耗，实施在线优化创新，构│
│ │建三大平台调控中枢、多产品协同发展平台和双驱互联动力系统，确保装置│
│ │安全稳定高效长周期运行；聚焦产业转型，实施自主产品创新，丰富新能源│
│ │材料产品矩阵，推进产业链延伸拓展和产品迭代升级。 │
│ │3、管理优势 │
│ │公司持续巩固和提升企业竞争力，实施全流程管控、精细化管理。严格项目│
│ │管理，控制建设成本；强化预算执行，源头降本、过程提效、管理控费、终│
│ │端增收，实现预算全过程受控；强化市场运营，实施产销协同；加强战略合│
│ │作，追求各方共赢；强化绩效考核，提高企业效能；夯实管理基础，增强风│
│ │险控制能力；增加员工福祉，凝聚向心力；突出富有特色的管理模式，构筑│
│ │完善的管理体系。 │
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│经营指标 │2025年度，公司统筹存量优化和增量升级，内挖潜力，外拓市场，推动项目│
│ │建设，主要运营指标继续保持行业前列。公司实现营业收入309.69亿元、归│
│ │属于上市公司股东的净利润33.15亿元、经营活动产生的现金流量净额41.98│
│ │亿元，同比分别降低9.52%、15.04%和15.51%，主要受市场供需失衡、主导 │
│ │产品价格同比下滑影响。 │
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│品牌/专利/经│品牌：报告期内，公司尼龙6产品作为靠近终端的新材料产品，产品品牌力 │
│营权 │、知名度不断提升，并最终形成了“主打膜级切片，工塑、纤维级引领北方│
│ │市场”的销售局面，恒升牌膜级切片成为国内代表性膜级产品，涉及BOPA薄│
│ │膜、地毯、超纤等多领域，纤维级切片顺利进入高端服装领域，工塑级切片│
│ │在市场应用中形成固定批号。营销方面：构建“合作创造价值、竞合创造共│
│ │赢”的营销模式，通过品质提升、诚信经营、塑造品牌、优质服务，实现企│
│ │业经营目标。 │
│ │专利：2025年，公司共申请61项国家专利，65项专利获得国家知识产权局授│
│ │权。 │
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│核心风险 │下游需求疲软致产品价格低迷 │
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│投资逻辑 │公司尼龙6产品作为靠近终端的新材料产品，产品品牌力、知名度不断提升 │
│ │，并最终形成了“主打膜级切片，工塑、纤维级引领北方市场”的销售局面│
│ │，恒升牌膜级切片成为国内代表性膜级产品，涉及BOPA薄膜、地毯、超纤等│
│ │多领域，纤维级切片顺利进入高端服装领域，工塑级切片在市场应用中形成│
│ │固定批号。 │
│ │公司为全球最大的碳酸二甲酯供应商，其市场占有率和综合竞争实力稳步提│
│ │升，居行业领军地位。 │
│ │公司通过多年不断积累和研发，二元酸产能、产量和市场占有率均位居全球│
│ │首位，奠定了行业的优势地位。 │
│ │甲胺作为公司多年市场培植的产品，工厂直供特点明显，产品国内市场占有│
│ │率达到50%以上，同时成本、质量、服务均具有较强的竞争实力，继续保持 │
│ │了行业的引领地位。 │
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│消费群体 │碳酸二甲酯主要应用领域：电解液行业、聚碳酸酯、显影液、医药行业； │
│ │二元酸主要应用领域：新能源、稀土分离、制药； │
│ │异辛醇主要应用领域：增塑剂； │
│ │己二酸主要应用领域：聚氨酯、尼龙66、1,6-己二醇、TPU、粉末涂料等； │
│ │己内酰胺主要应用领域：尼龙6切片； │
│ │尼龙6主要应用领域：服装、汽车、食品、地产等多行业； │
│ │尿素主要应用领域：农业生产和工业加工； │
│ │DMF主要应用领域：PU浆料、医药、农药、兽药、食品添加剂、电子行业； │
│ │甲胺主要应用领域：饲料、锂电池电极溶剂NMP、叔胺、丙二胺、福美纳等 │
│ │行业； │
│ │醋酸主要应用领域：醋酸酯类、PTA行业、醋酸乙烯、氯乙酸和甘氨酸行业 │
│ │。 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│主营业务 │新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺、醋酸及衍生品等。 │
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│主要产品 │碳酸二甲酯、二元酸、异辛醇、己二酸、己内酰胺、尼龙6、尿素、DMF（二│
│ │甲基甲酰胺）、一甲胺、二甲胺、三甲胺等。 │
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│项目投资 │投建园区气体项目:华鲁恒升2021年1月15日公告，公司与湖北省荆州市、江│
│ │陵县政府签署协议，建设荆州现代煤化工基地。园区气体动力平台项目投资│
│ │59.24亿元、合成气综合利用项目投资56.04亿元。建设期均预计36个月。 │
│ │投建绿色新能源材料项目：华鲁恒升2022年4月16日公告，公司控股子公司 │
│ │华鲁恒升荆州公司与湖北省江陵县政府签订了绿色新能源材料项目投资协议│
│ │，计划在荆州江陵新能源新材料产业基地投资建设绿色新能源材料项目，总│
│ │投资约50亿元，建设内容包括10万吨/年NMP装置、20万吨/年BDO装置、3万 │
│ │吨/年PBTA等及配套设施；10万吨醋酐及配套设施。若后续合作顺利实施， │
│ │预计将对公司未来经营业绩产生积极影响。 │
│ │拟合计51.23亿元投建三项目：华鲁恒升2022年4月30日公告，公司拟投建尼│
│ │龙66高端新材料项目，投资金额30.78亿元。项目建成投产后，可年产尼龙6│
│ │6产品8万吨、己二酸产品20万吨（其中销售量14.8万吨），副产二元酸产品│
│ │1.35万吨；建设期24个月。公司同日公告，公司拟投建高端溶剂项目，投资│
│ │金额10.31亿元。项目建成投产后，可年产碳酸二甲酯60万吨（其中销售量3│
│ │0万吨）、碳酸甲乙酯30万吨、碳酸二乙酯5万吨；建设期20个月。公司还拟│
│ │投建等容量替代建设3×480t/h高效大容量燃煤锅炉项目，投资金额10.14亿│
│ │元。建成后全厂机组容量和运行方式不变，采暖期满足新增202.83万m2集中│
│ │供热采暖需求，实现清洁高效供热；建设期18个月。 │
│ │华鲁恒升2024年5月23日公告，公司拟投建酰胺原料优化升级项目及20万吨/│
│ │年二元酸项（简称“二元酸项目”）。两个项目预计总投资为17亿元。其中│
│ │：酰胺原料优化升级项目8.33亿元，项目建成投产后，年产饱和脂环醇20万│
│ │吨，副产环已烷4.28万吨；建设周期13个月；项目建成投产后预计年均实现│
│ │营业收入16.74亿元。二元酸项目8.67亿元，项目建成投产后，年产二元酸2│
│ │0万吨；建设周期13个月；项目建成投产后预计年均实现营业收入6.24亿元 │
│ │。 │
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│行业竞争格局│近几年，国际形势复杂动荡、区域冲突不断，地缘博弈和经贸割裂导致全球│
│ │经济低迷不振；而国内经济虽稳中有进，但消费传导不及预期，投资拉动边│
│ │际效应逐渐衰减，经济增长放缓，企业盈利能力减弱。面对上述局面，有关│
│ │部门着手分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能│
│ │退出，扩大中高端产能供给。公司将借“去产能、反内卷，加速淘汰落后产│
│ │能”的机遇，坚持“存量焕新、效能提优、链条耦合、产品升级”，选择对│
│ │应的战略方向精准发力，优化平台、延链扩群，着力构建技术降成本、产品│
│ │高端化、产业链协同的发展新格局。 │
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│行业发展趋势│从行业发展来看，国内化工产业超过20类大宗产品产能居世界首位，但在高│
│ │端化工新材料和精细化学品领域，供给仍然不足，部分产品存在“卡脖子”│
│ │问题。国家已明确推动化工行业向高端化、绿色化、智能化转型。针对上述│
│ │情况，公司将统筹科技创新和产业创新，抓好技术和产业平台整合，深化产│
│ │学研合作，突破“卡脖子”关键核心技术，实现技术水平从行业跟跑到细分│
│ │领域领跑。 │
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│行业政策法规│山东省化工园区扩区调区管理办法；整治“内卷式”竞争系列措施；关于开│
│ │展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知；纵深推进全国统一大市场建设、│
│ │海洋经济高质量发展；固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法；石化│
│ │化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）；关于加快农业发展全面绿色转│
│ │型促进乡村生态振兴的指导意见；加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案；│
│ │关于做好2025年春耕及全年化肥保供稳价工作的通知；关于进一步加强危险│
│ │废物环境治理严密防控环境风险的指导意见；关于健全资源环境要素市场化│
│ │配置体系的意见；关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见；关于│
│ │开展零碳园区建设的通知；山东省零碳园区建设方案；《中华人民共和国危│
│ │险化学品安全法》。 │
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│公司发展战略│公司未来发展的战略定位是成为品质卓越、国际一流、最具行业竞争力的现│
│ │代化工企业。即以领先的技术、高端的产品、精益的管理、优异的业绩，引│
│ │领行业发展和进步；以国际先进公司为对标，创建世界一流企业；以精益管│
│ │控、高效运营和激情团队，确保成本、质量、效率、效益指标居行业领先地│
│ │位。 │
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│公司日常经营│2025年度，公司积极推进项目建设，发展势头再添动能。酰胺原料优化升级│
│ │、20万吨/年二元酸项目相继建成，BDO和NMP一体化项目装置顺利投产，气 │
│ │化平台升级改造项目开工建设，其他技改项目正在稳步推进。 │
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│公司经营计划│综合考虑生产经营状况、预期市场环境变化、新项目投产时间等因素，公司│
│ │预计2026年实现销售收入335亿元。 │
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│可能面对风险│1、目前国内化工行业产能结构性过剩局面严峻，反内卷、去产能整合、跨 │
│ │周期调节需要较长时间。下游需求不振、产品价格低迷和未来走势判断、新│
│ │项目选择成为企业面临的最大难题。公司将在巩固低成本、精益化、可持续│
│ │竞争优势的同时，在危机中寻找机会，培育高质量、绿色化、可成长的强劲│
│ │动能。 │
│ │2、在国家节能、降碳、扩绿政策的约束下，相关部门不断出台更加严格的 │
│ │能源消耗总量与强度控制、碳排放强度、增加绿能等管理标准和高耗能、高│
│ │强度碳排放产业限制政策，可能将会对公司产业发展带来不利影响。公司将│
│ │严格遵循各级政府的相关规定和要求，坚持创新驱动，推进产业链向高端化│
│ │延伸升级，强化产业链与园区资源协同，持续推进节能、降碳、节水、减污│
│ │、废弃物综合利用技术，大力推进清洁生产技术改造和循环化改造，提高资│
│ │源能源利用效率，拓展环境与能源空间，提高竞争力水平；密切跟踪产业政│
│ │策和市场变化趋势，提前谋划应对措施。 │
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│股权激励 │华鲁恒升2018年11月9日发布第二期限制性股票激励计划，公司拟向160名激│
│ │励对象授予633万股限制性股票，授予价格为8.64元/股。本次授予的限制性│
│ │股票自授予日起满一年后分三期解锁，解锁比例分别为1/3、1/3、1/3。主 │
│ │要解锁条件为：（1）以2016年营业收入为基数，2019年至2021年营业收入 │
│ │增长率分别不低于70%、80%、90%，且不低于同行业平均水平、同行业分位 │
│ │值高于2017年实际分位值水平；（2）2019年至2021年税前每股分红均高于0│
│ │.15元，且不低于同行业平均水平、同行业分位值高于2017年实际分位值水 │
│ │平。 │
│ │华鲁恒升2022年1月24日发布限制性股票激励计划，公司拟授予1320万股限 │
│ │制性股票，其中首次向190名激励对象授予1060万股，授予价格为17.93元/ │
│ │股；预留260万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满2年后分三期解│
│ │锁，解锁比例分别为1/3、1/3、1/3。主要解锁条件为：1、以2020年营业收│
│ │入为基础，2022年至2024年营业收入增长率分别不低于80%、85%、160%，且│
│ │不低于同行业平均水平、同行业分位值高于公司2020年实际分位值水平。2 │
│ │、2022年至2024年税前每股分红分别不低于0.4元、0.45元、0.5元，且不低│
│ │于同行业平均水平、同行业分位值高于公司2020年实际分位值水平。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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