热点题材☆ ◇600508 上海能源 更新日期：2025-03-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:临界发电
风格:融资融券、保险重仓、整体上市、低市净率、破净资产
指数:上证治理、中证央企
【2.主题投资】
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2022-06-08│超临界发电 │关联度：☆☆☆
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公司2×350MW 超临界热电联产机组。 2015 年 2 月初，公司收到《江苏省发展改革委关于
核准中煤大屯热电“上大压小”新建项目的批复》（苏发改能源发〔2015〕 114 号），同意建
设中煤大屯热电“上大压小”新建项目（建设 2 台 350MW 国产超临界燃煤热电机组及相关辅助
设施）；项目总投资 34.52 亿元，其中项目资本金 6.9亿元。报告期末累计完成投资 27.34 亿
元，两台机组建成并正式并网发电。
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-07-05│煤炭概念 │关联度：☆☆☆☆
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实控人为中煤集团，在江苏徐州生产基地拥有三对煤炭生产矿井，年核定生产能力769万吨
，煤炭品种为1/3焦煤、气煤和肥煤，是优质炼焦配煤和动力煤；19年精煤销量494万吨，原煤销
量16.79万吨，煤炭收入51.00亿元，占比66.90%
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2022-01-05│焦煤 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司生产精煤、洗煤等，精煤主要为冶炼用炼焦精煤，精煤年产量约530万吨。
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2021-10-18│动力煤 │关联度：☆
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公司主营包含动力煤业务
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2021-10-14│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司大股东或者控股股东或者实控人涉及央企。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-03-28│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-03-28,公司市净率(MRQ)为：0.68
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2025-03-28│破净资产 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-03-28公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-32.35%
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2024-09-30│保险重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30,保险重仓持有3035.07万股(4.34亿元)
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2019-09-16│整体上市 │关联度：☆☆
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公司在2007年有整体上市的预期
【3.事件驱动】
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2023-02-24│价格刷新去年6月以来新高，焦煤供给端几乎无新增产能
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焦煤期货主力2305合约自去年11月以来已大涨超30%，价格创去年6月以来新高。海外方面，
近期澳大利亚峰景矿主焦煤价格持续大幅上涨，周环比上涨14美金至396美元/吨。券商人士指出
，炼焦煤方面，供给端几乎无新增产能，供给仍然偏紧；本周进口炼焦煤明显高于国内800元以
上且已无价格优势；需求端，稳增长政策加码致使经济恢复预期改善，螺纹钢价格连续数周上涨
，全国钢厂开工率整体呈抬升趋势，焦钢企业炼焦煤库存连续去库且有望补库，带动本周炼焦煤
产地价格上涨。
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2023-02-20│煤价紧平衡格局延续，后市依然被看涨
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近日，多家煤企公布1月销售数据，中国神华公告，1月煤炭销售量3010万吨，同比增长3.8%
。商品煤产量2690万吨。潞安环能2023年1月煤炭产量496万吨，同比增长2.27%；商品煤销量405
万吨，同比增长15.71%。中煤能源1月商品煤产量1099万吨，同比增长4.2%；商品煤销量2413万
吨，同比下跌3.0%，其中自产商品煤销量1073万吨，同比下跌9.0%。券商认为，在增产保供大背
景下，中长期合同制度日益强化，供需结构性错配更加凸显，煤价波动加大成为新常态，但行业
供给乏力问题并未缓解，紧平衡格局延续，煤炭价格后市依然看涨。
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2022-12-19│行业盈利中枢上移，焦炭企业开工积极性较高
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日前焦炭开启第四轮提涨。经过前三轮提涨，目前焦炭现货价格整体上涨300元-330元/吨。
有分析人士认为，近期政策面利好连续释放，叠加阶段性冬储补库需求，焦炭价格短期仍是易涨
难跌。同时，受宏观利好政策影响，市场对明年焦化行业预期增强，焦炭仍有较强提涨预期。业
内人士表示，目前焦化企业开工率开始上升，厂内焦炭库存普遍偏低，行业盈利中枢上移，开工
积极性较高。
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2022-10-08│焦煤股强势领涨 欧洲对煤炭依赖度将增强
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当前供需形势下，预计四季度焦煤长协价格仍将维持高位，焦煤上市公司销售多以长协为主
，且板块2022年仅6.4倍PE，明显低于煤炭行业的7.0倍，存在修复空间。
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2021-03-26│煤炭供给侧改革再下一城 央企煤炭资产管理平台管理权移交给中煤集团
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中央企业煤炭供给侧结构性改革再下一城！央企煤炭资产管理平台公司——国源时代煤炭资
产管理有限公司（国源公司）的管理权25日移交给中煤集团，从资产管理阶段向系统化、专业化
运营迈进。
2016年7月，国资委组织中国国新、中煤集团、中国诚通、国家能源集团4家央企共同发起设立了
国源公司，作为资本运作与资产管理平台，对央企煤炭资源进行优化整合和减量重组，以更好退
出低效无效产能，提高产业集中度。中煤集团是中国大型煤炭生产企业，现有可控资源储量超60
0亿吨，生产及在建矿井70余座，总产能达到3亿吨级规模。
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2020-12-21│拉闸限电引发煤炭板块二级市场走强
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近日，南方部分地区拉闸限电引起市场广泛关注。12月18日，受相关消息影响，煤炭板块开
盘高涨。上海能源、新集能源、大同煤业等多只个股涨停。其中，冀中能源收盘涨停，收盘价为
4.09元/股；开滦股份涨幅7.17%，收盘价为6.27元/股。
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2016-08-31│钢铁煤炭水泥业绩回暖明显
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2016年8月31日消息，随着半年报披露今日收官，所有上市公司都交出了半年“成绩单”。
在供给侧改革背景下，上半年钢铁、水泥、煤炭等诸多行业改革成效初显，业绩回暖迹象明显。
截至记者发稿，今年上半年，24家钢铁企业实现盈利，亏损仅5家。其中，在净利润增速方
面，鲁银投资以净利润比去年年底增加8204.15%拔得头筹，太钢不锈、南钢股份分别以371.75%
、317.82%的净利润增速紧随其后。半年报显示，今年上半年，鲁银投资实现净利润6675.89万元
，而去年底净利润仅为80.39万元，环比增加8204.15%。在净利润实现额度上，宝钢股份以34.68
亿元的净利润名列第一位。包括鞍钢股份，武钢股份等在内的14家钢铁企业净利润在亿元以上。
数据显示，上半年煤炭股交出的“成绩单”中，逾六成煤炭企业盈利，中国神华以98.28亿
元的净利润居首。包括*ST神火、中煤能源、露天煤业等9家煤炭企业上半年净利润超过1亿元。
上海能源以2269.69%的净利润同比增速成为唯一一家增速在10倍以上的煤炭企业。*ST神火、美
锦能源、中煤能源、陕西煤业等多家企业净利润增长在100%以上。当然，也有诸如昊华能源、兰
花科创等煤炭企业净利润下降幅度较大。
随着供给侧改革加速，水泥行业也再次迎来“春天”。今年上半年，新力金融净利润同比增
长3855.13%，增幅居于首位。值得一提的是，川股四川双马上半年实现净利润1589.9万元，以12
5.8%的增速在上市水泥企业中名列前茅。海螺水泥、塔牌集团、尖峰集团在净利润实现额度方面
，分别以33.55亿元、1.10亿元、1.04亿元位列前三甲。数据显示，今年上半年，水泥企业的盈
亏数基本平分秋色。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主营业务范围：煤炭开采、洗选加工、煤炭销售、铁路运输（限管辖内│
│ │的煤矿专用铁路）、发电、铝及铝合金的压延加工生产及销售等业务。 │
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│经营模式 │公司实现了精煤外运、劣煤转化、发电、售电、售热产业链经营模式，煤电│
│ │一体化的协同优势得到充分发挥，进一步提高公司的盈利能力和抗风险能力│
│ │。 │
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│核心竞争力 │（一）公司本部江苏基地地处华东苏鲁豫皖四省交接处，位于淮海和“长三│
│ │角”徐州工业基地，交通条件和地理位置十分优越，有利于公司综合协调资│
│ │金、技术、人才、信息等重要资源配置，为公司煤炭及延伸产品提供主要消│
│ │费市场，靠近用户，运输成本低，具有独特的区位竞争力。 │
│ │（二）公司经过多年发展，管理基础深厚，规范有序，具有生产管理和技术│
│ │人才优势，积累了丰富的安全生产技术经验和管理经验，在井工开采、火力│
│ │发电、铝加工技术、管理和人才等方面具有较强的竞争力。 │
│ │（三）公司具有良好的企业信誉和品牌优势，连续多年获得“AAA级”企业 │
│ │信誉等级，赢得了煤炭用户的广泛赞誉，获得了投资者的广泛认同。 │
│ │（四）具有中央企业和中国中煤依托优势。公司作为中央企业，在技术改造│
│ │、发展循环经济等方面能够得到国家更多的政策支持，同时世界500强企业 │
│ │中国中煤为公司实际控制人，公司可以在煤炭资源获取、技术支持、市场拓│
│ │展及整体发展等方面获得强大支撑。 │
│ │（五）公司具有较强的技术研发能力。公司依托所属国家级企业技术中心，│
│ │积极推进重点科技项目攻关，在煤炭安全开采、围岩控制、综合防灭火等技│
│ │术研究方面取得突破，8项成果分别通过中国煤炭工业协会、中国安全生产 │
│ │协会、中国岩石力学与工程学会组织的鉴定和评价，达到国内领先及以上水│
│ │平，锅炉QC小组亮相国际舞台，摘得第49届国际质量管理小组大会的最高荣│
│ │誉，在引领煤炭行业发展方面具有较强竞争优势。 │
│ │（六）煤矿安全稳定生产，智能化矿山建设实现突破。本部矿井“一优二补│
│ │三减四化”成效显著，实现了“稳产、均产，精采、细采”。所属姚桥煤矿│
│ │、孔庄煤矿、106煤矿安全周期持续延长，安全生产标准化保持了国家一级 │
│ │水平。公司累计建成24+47个智能化采掘工作面。姚桥煤矿建成国家首批智 │
│ │能化示范煤井，通过Ⅱ类建设条件中级智能化水平验收；106煤矿达到I类建│
│ │设条件中级智能化建设水平；孔庄煤矿达到II类建设条件中级水平智能化矿│
│ │井。 │
│ │（七）煤电耦合能力进一步提升。公司实现了精煤外运、劣煤转化、发电、│
│ │售电、售热产业链经营模式，煤电一体化的协同优势得到充分发挥，进一步│
│ │提高公司的盈利能力和抗风险能力。 │
│ │（八）抓住发展新能源机遇，基本建成源网荷储一体化示范基地项目。新能│
│ │源产业是国家能源结构优化调整的重要战略方向，公司加速布局发展新能源│
│ │及综合能源服务业，拓展新的转型发展空间。公司利用现有采煤塌陷区、闲│
│ │置灰池、屋顶等资源和独立增量配电网条件，基本完成公司“源网荷储”一│
│ │体化项目建设目标，为公司实施国家第二批大型风电光伏基地项目建设奠定│
│ │了坚实的基础。 │
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│经营指标 │2024年，公司原煤产量858.16万吨，商品煤产量627.41万吨，掘进综合进尺│
│ │24,661米，发电量38.17亿度，铝材加工产量4.49万吨，铁路货运量1,399.8│
│ │3万吨，设备制修量1.93万吨。 │
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│竞争对手 │中煤能源、国投新集、中国神华 │
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│品牌/专利/经│专利：取得国家授权专利40件，其中发明专利12件。 │
│营权 │ │
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│核心风险 │1.安全生产风险，随着大屯矿区矿井逐渐向深部和边远开采，多数采煤工作│
│ │面地质条件复杂，生产组织难度加大； │
│ │2.公司经营风险，随着煤炭市场不景气，煤炭板块盈利水平大幅下降，公司│
│ │整体经济效益几乎全部来源于煤炭主业，公司整体抵御风险的能力不强； │
│ │3.现金流风险，导致煤炭、铝产品销售、机械设备等货款回收难度加大；投│
│ │资项目持续追加投资，占用大量资金；应收账款和存货占用金额量大，影响│
│ │公司整体资金运营水平等。 │
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│投资逻辑 │公司具有良好的企业信誉和品牌优势，连续多年获得“AAA级”企业信誉等 │
│ │级，赢得了煤炭用户的广泛赞誉，获得了投资者的广泛认同。 │
│ │公司作为中央企业，在技术改造、发展循环经济等方面能够得到国家更多的│
│ │政策支持，同时世界500强企业中国中煤为公司实际控制人，公司可以在煤 │
│ │炭资源获取、技术支持、市场拓展及整体发展等方面获得强大支撑。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │煤炭业务-江苏、煤炭业务-上海、煤炭业务-山东、煤炭业务-安徽、煤炭业│
│ │务-新疆、煤炭业务-其他、铝加工业务-江苏、铝加工业务-安徽、铝加工业│
│ │务-上海、铝加工业务-其他、电力业务-江苏 │
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│项目投资 │投建新能源示范基地项目：上海能源2021年8月26日公告，公司投资建设新 │
│ │能源示范基地项目（一期工程），即投资建设261.73472MW光伏发电站，投 │
│ │资估算总资金为121278.69万元。项目设计采用分块发电、集中并网方案， │
│ │将系统分成69个3.15MW光伏发电单元。预计电站首年上网电量为32859万kWh│
│ │，25年运营期内平均年上网电量为30941万kWh，年等效满负荷利用小时1182│
│ │h（容量系数为0.135）。 │
│ │上海能源2024年3月21日公告，公司所属中煤江苏新能源有限公司拟利用龙 │
│ │东煤矿采煤沉陷区域，投资建设装机容量132MW（直流侧装机容量165.88MWp│
│ │）的龙东采煤沉陷区光伏电站项目，投资估算总资金为62631万元。本项目 │
│ │建成后，预计电站首年上网电量为20624万度，首年等效满负荷利用小时数 │
│ │为1243小时，25年运营期内平均年上网电量为19624万度，年等效满负荷利 │
│ │用小时1183小时。项目设计工期8个月。 │
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│行业竞争格局│当前，在“双碳”目标背景下，我国正在加快构建清洁低碳安全高效能源体│
│ │系，煤炭的主体能源地位将发生改变，但我国“富煤贫油少气”的资源禀赋│
│ │特点难以改变，在国际环境日趋复杂、国内能源结构深度调整形势下，煤炭│
│ │的兜底作用短期难以替代。近年受煤炭行业供给侧改革、国际能源价格大幅│
│ │上涨等影响，煤炭价格高位运行，行业景气度回升。2024年在国内煤炭先进│
│ │产能平稳有序释放、能源保供稳价政策有效实施、进口煤超预期增长、能源│
│ │消费绿色低碳转型进程加快等背景下，实际需求对价格支撑力度有限，煤价│
│ │重心明显下移，煤炭行业景气度有所回落，但随着我国经济恢复向好、市场│
│ │需求逐步扩大、经济循环畅通，我国煤炭市场供需将基本平衡、价格在合理│
│ │区间波动。 │
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│行业发展趋势│“以煤为基、多元发展”仍是我国能源发展的基本方针，能源安全重要性日│
│ │益凸显，煤炭是我国能源安全的“稳定器”和“压舱石”的作用更加突出。│
│ │当前在“双碳”战略目标下，能源供应不断向多元化转变，在清洁能源加快│
│ │替代和“碳排放双控”的双重压力下，煤炭消费将受到抑制，预计“十四五│
│ │”期间处于煤炭消费平台期、需求将逐步达峰，“十五五”后煤炭消费总量│
│ │和消费占比进入下降通道。随着供给侧结构性改革的深入推进，优质产能加│
│ │快释放，煤炭生产能力不断提升，长期来看煤炭供给趋向宽松，价格将在合│
│ │理区间内波动，煤炭行业竞争进一步加大。总体来看，未来煤炭行业的发展│
│ │前景依然是可期的。煤炭行业将会加快转型升级的步伐，逐步实现从“单一│
│ │”向“多元”转变、从“低端”向“高端”转变、从“高危”到“高薪”转│
│ │变，煤炭利用向低碳化、清洁化、高效化转变，“十四五”时期将是煤炭行│
│ │业实现转型发展的突破期。为应对市场变化，增强公司竞争力，实现转型升│
│ │级发展，公司正加快实施“12345”发展战略，立足煤炭+煤电、煤电+新能 │
│ │源“两个联营”，做强煤业、做精电力、大力发展新能源和综合能源服务业│
│ │，推进江苏基地本部建设“三个示范”基地，加快新疆基地建设，加大外部│
│ │优质煤炭及新能源资源获取力度；同时不断优化煤电产业链，充分发挥供电│
│ │类电力业务许可证效用，形成电力“发-供-售”产业链。 │
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│行业政策法规│《安全生产法》 │
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│公司发展战略│发展战略：深入贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的二十大精神│
│ │，牢牢把握习近平总书记关于国企改革发展和党的建设重要论述精髓要义，│
│ │坚持稳中求进总基调，坚持“存量提效、增量转型”发展思路和“两个联营│
│ │”发展模式，紧扣高质量发展主题，着力实施“12345”发展战略，以安全 │
│ │、智慧、清洁、绿色、高效发展为核心，以巩固壮大煤电主业为发展基础，│
│ │以发展新能源及综合能源服务产业为延伸方向，深化改革创新，加快转型发│
│ │展，持续管理提质，加强党的建设，坚持依法治企，奋力推动公司高质量转│
│ │型发展迈上新台阶。 │
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│公司日常经营│报告期内，公司江苏徐州生产基地拥有3对煤炭生产矿井，核定产能729万吨│
│ │/年；新疆基地拥有1对煤炭生产矿井，核定产能180万吨/年；4对矿井核定 │
│ │总产能909万吨/年；煤炭品种为1/3焦煤、气煤、肥煤、不粘煤，是优质炼 │
│ │焦煤和动力煤；公司所属选煤中心洗煤厂生产能力达820万吨。公司原煤、 │
│ │洗煤共实现销售收入629,225.63万元，占主营业务收入的67.04%。公司电力│
│ │产业火电装机容量为820MW、新能源光伏装机容量308.9MW，报告期内除内部│
│ │自用外，电力板块实现销售收入195,926.65万元，占主营业务收入的20.88%│
│ │。公司铝加工年生产能力为10万吨，报告期内铝产品加工实现销售收入95,7│
│ │77.59万元，占主营业务收入的10.20%。公司自营铁路181.9公里，年运输能│
│ │力为1,300万吨；公司所属拓特机械制造厂从事煤矿机械设备制造和修理， │
│ │年设备制修能力18,000吨，公司自营铁路及拓特机械制造厂等除给公司内部│
│ │服务外，还实现了走出去发展。2024年度公司自营铁路运输及设备制修等业│
│ │务实现销售收入17,618.22万元，占主营业务收入的1.88%。公司拥有较完整│
│ │的煤电铝运一体化产业链。 │
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│公司经营计划│根据国家政策、行业市场情况及企业内部生产条件，公司确定2025年主要生│
│ │产经营指标为：原煤产量869万吨，商品煤产量660万吨，掘进综合进尺22,7│
│ │05米，发电量38亿度，铝材加工产量9万吨，铁路货运总量1,230万吨，设备│
│ │制修量1.65万吨。 │
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│公司资金需求│总部财务部门在汇总各子公司现金流量预测的基础上，在集团层面持续监控│
│ │短期和长期的资金需求，以确保维持充裕的现金储备和可供随时变现的有价│
│ │证券；同时持续监控是否符合借款协议的规定，从主要金融机构获得提供足│
│ │够备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│1.安全生产风险 │
│ │风险产生的原因：本部三矿经过几十年的开采，地质条件越来越复杂，矿井│
│ │开采逐步转向深部，最大开采深度达900多米，冲击地压管控难度会不断增 │
│ │大，冲击地压风险逐步增大。本部和新疆两矿存在着老空水、顶板砂岩裂隙│
│ │水、陷落柱、封闭不良钻孔、老窑、地表水等水害类型，水害类型多样，水│
│ │害风险管控难度不断增大。本部和新疆两矿所采煤层自燃倾向等级为I-II类│
│ │，受地质条件等诸多因素影响。本部和新疆两矿均为瓦斯矿井，如若管理不│
│ │善，采煤工作面上隅角、煤巷掘进工作面迎头等地点，存在瓦斯超限风险。│
│ │随着矿井单位头面战线拉长，矿井轨道运输距离增加较多，运输安全风险加│
│ │剧，机电、运输系统部分设备服役时间较长，存在发生设备事故风险。 │
│ │2.生态环保风险 │
│ │风险产生的原因：热电厂脱硫废水、苇子沟煤矿矿井水存在排放不达标风险│
│ │。106煤矿燃煤锅炉使用，矸石、粉煤灰处置，废旧物资堆存，原煤堆场、 │
│ │矸石堆场及煤泥、洗矸等一般固体废物堆场的贮存场所不规范。部分矿井无│
│ │法保证外排水质稳定达标排放等均存在环保风险。 │
│ │3.经济效益风险 │
│ │风险产生的原因：在环保政策与能源结构调整政策的持续强力推进下，煤炭│
│ │行业所处的政策环境依然处于复杂多变的动态格局之中。在碳达峰、碳中和│
│ │的宏观战略目标指引下，煤炭作为传统能源，其生产与销售环节极有可能面│
│ │临更为严苛的限制与监管举措。碳排放配额的分配机制变革、清洁能源替代│
│ │比例的逐步提升等政策导向，都可能对煤炭市场需求产生显著的抑制或重塑│
│ │效应。 │
│ │4.业务转型与投资风险 │
│ │风险产生的原因：公司煤炭产能规模偏小，本部矿区剩余可采储量有限，生│
│ │产接续困难。新疆基地两个煤矿，利润贡献有限。外部优质煤炭资源获取难│
│ │度大、进展慢。公司新能源及综合能源服务产业起步晚，能源市场竞争日趋│
│ │激烈，获取优质新能源资源储备难度也较大。转型发展投资过程中如未能充│
│ │分考虑国家、当地政府政策变化，未能充分预判今后行业市场变化及科技进│
│ │步对项目建成后的影响，以及投资决策时间过长，可能会导致投资未达到可│
│ │研论证的预期。 │
│ │5.工程项目管理风险 │
│ │风险产生的原因：随着电网改造等重大项目建设开工和推进。施工手续办理│
│ │方面，部分施工手续办理进度未达预期，对开工、竣工验收工作造成影响。│
│ │项目参建单位进场不及时，施工组织不合理，地区协调不力，造成施工进度│
│ │慢，签订的工程施工合同不能按工期完成或达不到质量目标等。安全管理意│
│ │识薄弱，现场存在交叉作业多施工条件差等问题，现场安全管理基础较为薄│
│ │弱，个人安全意识不强，操作不规范，“三违”操作时有发生。 │
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