热点题材☆ ◇600550 保变电气 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:智能电网、核电核能、雄安新区、特高压
风格:融资融券、高市净率、户数增加、久不分红、高负债率、低安全分
指数:中证央企、上证创新
【2.主题投资】
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2022-09-10│特高压 │关联度：☆☆☆
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主营变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备、零售部件的制造与销售；输变电专
用制造设备的生产与销售；电力工程施工；承包境内、外电力、机械行业工程及境内国际招标工
程。
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2022-03-30│核电核能 │关联度：☆☆
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公司拥有"民用核安全电气设备设计及制造许可证"，在核电变压器领域具有突出的品牌优势
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2020-12-07│智能电网 │关联度：☆☆☆☆
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公司是我国大型高端变压器生产的核心企业之一，产品涵盖范围广，在高电压、大容量变压
器制造领域具有突出的技术优势。
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2019-11-06│雄安新区 │关联度：☆☆☆☆
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雄安新区的建设将直接带动京津冀的基建建设，公司为河北保定上市公司，是我国大型高端
变压器生产的核心企业之一，公司已成为国家电网和南方电网采购特高压交直流变压器产品的主
要供应商之一。
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2024-04-16│中兵系 │关联度：☆☆☆☆☆
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中国兵器装备集团有限公司是公司控股股东
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-11-11│京津冀 │关联度：☆☆☆
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公司为河北保定上市公司，是我国大型高端变压器生产的核心企业之一
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2022-06-01│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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控股股东为中国兵器装备集团公司（持股56.43%）
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2021-12-30│柔性直流输电│关联度：☆☆☆
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公司成功研制了多项国家输变电重点工程产品，其中包括世界电压等级最高、容量最大乌东
德电站送电广东广西特高压多端直流示范工程±800kV 柔性直流变压器。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-11-19│低安全分 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司安全分为55
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2024-11-19│高市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-11-19,公司市净率(MRQ)为：28.8206
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2024-10-29│高负债率 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30公司负债率为：89.984%
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2024-09-30│户数增加 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-09-30股东户数相对于2024-06-30变动88.4682%
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2024-08-13│久不分红 │关联度：☆☆☆
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公司最近一次现金分红为2010-12-31财报：10派2元(含税)
【3.事件驱动】
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2024-07-11│能源转型+电力需求增长促使电网投资迈入景气周期
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据媒体报道，自南方电网获悉，7月9日13时44分，广东最大电力负荷达1.48亿千瓦，为今年
首创新高。据南方电网预测，今年迎峰度夏期间，南方五省区负荷电量需求将保持快速增长态势
，南方电网统调最大负荷需求将达2.55亿千瓦，同比增长8.9%。华西证券发布研报认为，在能源
转型+用电量需求增长的背景下，能源电力刚性需求属性凸显，预计国内外电网投资整体将迈入
景气周期。海外来看，全球新能源装机快速增长+电网改造升级+加大基础设施配套+制造业大规
模扩张+数据中心建设+跨国电网互联等需求的驱动，电网投资迈入景气周期。国内来看，随着新
能源大规模接入，配套电网投资提升将带动相应的电力设备需求，包括特高压相关设备、一二次
融合设备等，市场份额稳固或有望持续增长的企业将深度受益。
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2024-05-28│构建新型电力系统电网投资建设有望加速推进
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电力体制改革备受重视，快速推进信号明确。业内人士表示，在大型风光基地项目建设及并
网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为更好服务沙漠、戈壁、荒漠大型风
电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压及配套主网建设有
望加速推进，配电网及电力信息通信领域的投资机会值得关注。
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2023-10-26│两部门提出构建坚强柔性电网平台，积极推动柔性直流技术应用
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发改委、国家能源局发布关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见。意见提出，构建
坚强柔性电网平台。明确网架构建原则。构建分层分区、结构清晰、安全可控、灵活高效、适应
新能源占比逐步提升的电网网架，合理确定同步电网规模；保证电网结构强度，保持必要的灵活
性和冗余度，具备与特高压直流、新能源规模相适应的抗扰动能力和灵活送受电能力。提高直流
送受端稳定水平。直流送端要合理分群，控制同送端、同受端直流输电规模，新增输电通道要避
免过于集中；直流受端要优化落点布局，避免落点过于密集；常规直流受端和新能源高占比地区
应具备足够的电压支撑能力，短路比等指标要符合要求；积极推动柔性直流技术应用。
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2023-08-28│首条高速重卡换电干线落成
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全国首条高速公路重卡换电绿色物流专线一宁德厦门干线正式通车，由福建省高速集团与宁
德时代子公司时代骐骥共同建设。骐骥换电块基于宁德时代第三代磷酸铁鲤化学体系，用户可以
针对不同路况、距离，自由选择1至3块电池数量，按需配电，单次换电最高可实现300km续航，
将加速推动公路货运行业迈入零碳时代。
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2023-07-28│马斯克预计一年内变压器将短缺
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近日，特斯拉创始人兼CEO马斯克在xAI公司会议上预测，一年内芯片短缺将变为变压器短缺
，并在两年后引起电力短缺。马斯克由此感慨，是因为电压变压器短缺已经成为美国亟待解决的
问题。新能源发电占比的提升、智能电网技术的推广、自然灾害破坏导致对变压器需求增加，以
及美国国内变压器产能短缺、海外供应链中断等问题又让变压器供应成了难题。
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2023-07-26│今年特高压工程有望迎新一轮建设高峰
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国家发展改革委日前核准批复哈密至重庆±800千伏特高压直流输电工程，该工程是“疆电
外送”第三条直流通道，是国家“十四五”发展规划确定的102项重大工程之一。特高压指交流
电压等级在1000kV及以上、直流电压在±800kV及以上的输电技术，具有输送容量大、传输距离
远、运行效率高和输电损耗低等技术优势，是实现远距离电力系统互联，建成联合电力系统的物
理架构基础，是目前全球最先进的输电技术。根据国家电网规划，“十四五”期间特高压工程总
投资3800亿元，将比“十三五”期间增长35.7%。业内人士表示，今年特高压也有望迎来新一轮
建设高峰，特高压设备订单也将有大幅增长。
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2022-08-18│酷暑天气导致用电紧张，特高压建设下半年将重回高峰
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近来酷暑天气导致用电紧张，四川开启限电模式。国家电网有限公司董事长、党组书记辛保
安于8月16日强调，确保电网安全运行。科学安排运行方式，加强电网运行监控，坚持全公司“
一盘棋”，发挥大电网资源配置作用，组织跨区跨省余缺互济，最大限度支援川渝地区电力供应
。申万宏源预计，特高压开工建设将从今年下半年开始重回高峰，并贯穿整个碳中和始终。同时
随着三北地区装机容量将保持较快增速，当地电网也是未来电网投资的重点方向。
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2022-08-05│新能源带动电网升级改造，特高压下半年招标有望放量
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国家电网有限公司发布全力推进重大项目建设情况，表示将全力做好电网扩投资工作，加快
特高压、抽水蓄能、超高压等项目建设，年内在建项目总投资将突破万亿元。据研究机构测算，
“十四五”同期完善交流同步电网仍需建设特高压交流工程16个，投资约1900亿元。“十五五”
特高压直流输电工程投资约3800亿元，配套特高压交流工程投资约2100亿元。
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2021-09-07│新能源“西电东输” 外送通道建设加快
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近日从业内获悉，为将新能源电力从遥远的西部能源基地送往用能需求更大的东部，电力外
送通道建设正在提速。推进多时的白鹤滩—浙江特高压直流输电工程，于近期获得国家发展改革
委核准并开工建设，成为今年以来首条获得核准的特高压线路。作为特高压外送通道最重要的投
资主体，国家电网有限公司最新透露，将加快推进核准线路的相关工作，力争年内获得核准。
据中商产业研究院，数据显示，我国特高压设备市场规模由2016年996亿元增至2019年1346亿元
，随着2021年开始对特高压项目投资增多，预计2021年我国特高压设备市场规模可达1728亿元。
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2018-09-11│结束近两年“真空期” 特高压工程重迎建设高峰
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2018年9月11日消息，经历近两年的“真空期”后，特高压工程将迎来新一轮核准、建设高
峰。近日，国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》（下称《
通知》），明确列出了青海至河南特高压直流工程、陕北至河北特高压直流工程等9项需加快推
进的输配电重点工程，具体涉及12条特高压线路，预计核准开工时间在2018年四季度至2019年，
合计输电能力为5700万千瓦。
东吴证券电新行业分析师表示，这是继2014年《大气污染防治计划》提出的9条特高压12条
重点输电通道建设后，又一次特高压工程大规模落地。考虑站内设备的造价，估计本轮项目的整
体站内设备投资在800亿元至1000亿元，其中核心设备投资在600亿元左右，预计主流供应商将收
获300亿元的订单，特高压直流龙头企业国电南瑞、许继电气有望显著受益，平高电气、特变电
工、中国西电等也有望受益。
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2018-01-09│国家科技奖励大会召开 特高压等领域获特等奖
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据中证资讯报道，2017年度国家科学技术奖励大会于2018年1月8日召开，党和国家领导人出
席大会并为获奖人员颁奖。“特高压±800kV直流输电工程”、“以H7N9禽流感为代表的新发传
染病防治体系重大创新和技术突破”获得国家科学技术进步奖特等奖。前者主要完成人包括中国
西电、保变电气等。以岭药业多次入选国家卫计委人禽流感诊疗方案推荐用药，达安基因在上市
公司中唯一获得人感染H7N9禽流感病毒RNA检测试剂盒(荧光PCR法)批文。
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2017-07-12│我国光伏发电产业领域首个战略联盟成立
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中国国家电投集团黄河公司2017年7月12日对外披露，中国光伏发电产业领域的首个战略联
盟——光伏发电产业技术创新战略联盟正式成立。
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2017-01-09│中国兵器装备集团制定混改方案
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中国兵器装备集团正积极研究编制军工改革方案，制订了军工企业混合所有制改革试点初步
方案，并开展军工资产证券化的研究和论证。
据中国证券报2017年1月9日报道，据了解，中国兵器装备集团正积极稳妥发展混合所有制经
济。制订了军工企业混合所有制改革试点初步方案，确定了4家试点单位，并在上市公司长安汽
车中推行中高管持股试点，为下一步推行股权激励和核心员工持股积累经验。同时，开展军工资
产证券化的研究和论证，探索实施汽车产业股权激励计划。
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2016-12-23│2017年光伏上网标杆电价新政出台在即
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2016年12月22日从2016中国分布式光伏品质建设高峰论坛上获悉，2017年光伏上网标杆电价
方案已进入最后审批流程，近日将正式公布。在集中式电站标杆电价大幅下调的情况下，预计能
源局力推多年的分布式光伏将从2017年开始快速增长。
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2016-12-19│太阳能发展“十三五“规划发布
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国家能源局12月16日正式印发《太阳能发展“十三五”规划》（以下简称“《规划》”），
太阳能热发电在本规划中被多处重点提及，其重要地位首次在此五年规划中获得凸显。
相关概念股：拓日新能、乐凯胶片、横店东磁、南玻A、东山精密、有研新材、云南锗业、
三安光电、广东榕泰、隆基股份、动力源、向日葵、阳光电源、特变电工、东方日升、亿晶光电
、保变电气、亚玛顿、中来股份等。
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2016-11-22│人造太阳计划全面进入执行阶段
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2016年11月22日消息，据科技日报最新消息，近日，在科技部副部长阴和俊的见证下，中国
国际核聚变能源计划执行中心主任罗德隆代表中方与ITER（国际热核聚变实验堆）组织总干事伯
纳德·比戈，在法国签署了《ITER计划中方增强热负荷型第一壁采购安排协议》，这是我国与IT
ER组织签署的最后一项ITER计划采购安排协议。至此，我国已经完成签署所承诺的18个ITER计划
采购安排协议，全面进入采购执行新阶段。
ITER计划是目前国际上最大的大科学工程合作计划之一，也是中国第一次以全权平等伙伴身
份参加的大型国际科技合作项目。其目标是实现受控热核聚变反应，验证和平利用核聚变能源的
科学技术可行性。核工业西南物理研究院副院长段旭如介绍，预计ITER将于2025年开始等离子体
实验研究，ITER计划将验证核聚变能利用的科学技术可行性，这种清洁能源有望约40年后逐步投
入商用发电。
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2016-11-18│能源发展十三五规划正式印发
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2016年11月18日消息，17日李克强主持召开国家能源委员会会议，审议通过《能源发展“十
三五”规划》，规划明确，“十三五”前三年原则上不上新的煤炭、炼油项目，而煤电、煤化工
的核准“冰冻期”则是前两年，全国煤电装机规模力争控制在11亿千瓦以内。同时优化风电、光
伏的布局，力争用两年时间将弃风、弃光率控制在5%左右的合理水平。在此之下，水电、核电成
为补齐结构短板的新发力点，将超前规划、适度加大开工规模。
相关概念股：闽东电力、三峡水利、黔源电力、桂冠电力、长江电力、葛洲坝、台海核电、
江苏神通、应流股份、上海机电、中核科技、沃尔核材、保变电气、上海临港、大唐发电、盾安
环境、赣能股份等。
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2016-11-01│核安全法提交人大审议
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《核安全法（草案）》于2016年10月31日首次提请全国人大审议，草案在核电发展监督检查
、信息公开与公众参与、核事故应急准备与响应、核设施和核材料安全等方面作出规定。该法律
将与放射性污染防治法一起，组成我国核电发展的基本法律体系。按照有关法律程序，核安全法
最快将于明年上半年出台。
目前我国有核电运行机组35台、在建21台，共计56台。根据核电中长期发展规划，到2020年
，我国核电机组将有近百台。机构认为，增量市场将带来相关公司的业绩高弹性，核废料后市场
则存在中长期投资机会。
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2016-09-02│地方太阳能热发电产业发展获支持
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2016年9月2日消息，为促进太阳能热发电产业健康有序发展，近日，国家发展改革委发出《
关于太阳能热发电标杆上网电价政策的通知》，核定太阳能热发电标杆上网电价为每千瓦时1.15
元，并明确上述电价仅适用于国家能源局2016年组织实施的示范项目。同时鼓励地方政府相关部
门对太阳能热发电企业采取税费减免、财政补贴、绿色信贷、土地优惠等措施，多措并举支持太
阳能热发电产业发展。
光伏概念股一览：阳光电源、爱康科技、特变电工、中天科技、东方日升、隆基股份、金晶
科技、亿晶光电、英力特、保变电气、向日葵、精功科技、江苏阳光、拓日新能、有研新材、海
润光伏。
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2016-06-27│2020我国光伏发电望达1.6亿千瓦
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“十三五”时期，我国太阳能发电产业规模有望得到大幅提升。根据国家能源局提供的规模
发展指标，到2020年底，太阳能发电装机容量有望达到1.6亿千瓦，年发电量达到1700亿千瓦时
。
据经济参考报2016年6月27日消息，在1.6亿千瓦装机容量中，光伏发电总装机容量达到1.5
亿千瓦，太阳能热发电总装机容量达到1000万千瓦。太阳能热利用集热面积保有量达到8亿平方
米。
机构称，随着政策面逐步明朗，以及新增光伏规模的不断扩大，太阳能光伏产业有望迎来快
速发展机遇，对于布局光伏产品生产、光伏发电系统以及封装组件设备等环节的公司将率先受益
。
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2016-01-12│2018年前国家电网拟开工建设“十交两直”工程
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国家电网准东-皖南±1100千伏特高压直流输电工程（下称“准东-皖南工程”）开工仪式昨
天在京召开，这是目前世界上电压等级最高、输送容量最大、输送距离最远、技术最先进的特高
压输电工程。
据上海证券报1月12日消息，据悉，这一工程投资407亿元，是常规直流特高压工程的约2倍
。准东-皖南工程起点位于新疆昌吉自治州，终点位于安徽宣城市，途经新疆、甘肃、宁夏、陕
西、河南、安徽6省（区），新建准东、皖南2座换流站，换流容量2400万千瓦。线路全长3324公
里，送端换流站接入750千伏交流电网，受端换流站分层接入500/1000千伏交流电网。这将增加
输变电装备制造业产值285亿元，带动电源等相关产业投资约1018亿元。全线计划2018年建成投
运，促进新疆能源基地开发外送。
机构表示，特高压建设明显加速，相关概念股有望受益。投资机会方面，特高压推荐平高电
气、许继电气，相关标的中国西电、特变电工、保变电气、大连电瓷亦值得关注。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主营输变电业务，主要为大型电力变压器及配件的制造与销售。经营范│
│ │围包括变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备、零售部件的制造│
│ │与销售；输变电专用制造设备的生产与销售等。输变电业务是公司的传统优│
│ │势业务，尤其在高电压、大容量变压器制造领域具有较强的市场竞争力，公│
│ │司主导产品为220kV-1000kV超高压、大容量变压器。 │
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│经营模式 │1.采购模式：公司生产所用的主要原材料有硅钢片、电磁线、变压器油、油│
│ │箱等，其采购由设计、检验、供应把关，对供货方认真进行评价，在保证按│
│ │合同要求、技术要求和质量的前提下，实行比价采购，对原材料物资实行分│
│ │类管理，控制合理的库存量，通过材料工艺定额，严格控制材料消耗，实现│
│ │原材料采购、消耗和库存的动态管理。公司通过对生产计划、采购计划和物│
│ │料库存进行合理的预测、安排，努力降低采购成本和资金占有成本，既保证│
│ │生产供应，又减少库存浪费，从而提高产品的竞争力。 │
│ │2.生产模式：由制造中心根据产品合同所规定的交货期及产品的运输周期，│
│ │确定产品的完工及发货时间，根据生产周期倒排，确定所有产品的排产计划│
│ │，排产计划可细化到图纸设计下发、原材料采购到位、生产投产时间和完工│
│ │时间、产品包装与发运等所有工序与流程，各职能部门严格按照综合计划开│
│ │展各项工作，生产部门根据排产计划细化各产品生产过程，包括各加工工序│
│ │的开工与完工、产品的检验与试验、产品总装配、以及包装等，从生产过程│
│ │控制产品进度，保证产品实现有效控制。 │
│ │3.销售模式：公司的销售模式主要以直销为主，辅以极少量的代销模式，这│
│ │种销售模式可以最大限度地减少销售中的信用纠纷、保证货款及时回收。 │
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│行业地位 │变压器产品技术水平国内领先 │
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│核心竞争力 │1.规模优势：目前公司已形成了以保定制造中心为核心，秦皇岛出海口基地│
│ │、合肥工厂为支撑的变压器产业群，产销规模的持续扩大和产品结构的不断│
│ │优化使公司在国内变压器市场的占有率稳步提升，目前公司已成为国家电网│
│ │和南方电网采购特高压交直流变压器产品的主要供应商之一，公司在核电变│
│ │压器领域具有突出的品牌优势，市场占有率较高，公司在国内是少数能向北│
│ │美发达国家市场出口大容量调相变压器的企业之一。 │
│ │2.技术优势：公司在高电压、大容量变压器制造方面拥有成熟的设计和制造│
│ │技术，经过多年在技术方面的持续投入、技术开发、技术引进和技术改造工│
│ │作，公司已掌握了上述变压器产品的设计、制造及试验技术，从而使公司产│
│ │品的技术水平接近或达到国际先进水平，并处于国内领先地位。公司自行开│
│ │发设计了多项大型变压器专项制造装备，形成了一批专有制造技术，这些技│
│ │术在生产中的应用有效地保证了高电压、大容量变压器产品质量的稳定性。│
│ │此外公司还在智能电网领域实现突破，通过大型智能电力变压器的研究及产│
│ │业化项目实现了智能电力变压器批量生产的能力。 │
│ │3.产品质量优势：公司成立以来一直致力于产品质量和稳定性的提高，使得│
│ │公司产品的可靠性在广大电力行业用户中享有很高的信誉。公司承制的220k│
│ │V、330kV、500kV、750kV变压器运行可靠性指标稳居世界同行业前列；公司│
│ │为北美发达国家市场生产的大容量调相变压器的质量稳定性达到国际水准。│
│ │4.人才优势：公司拥有一支由多位资深博士、专家以及各界精英人士组成的│
│ │科研团队、管理团队以及产业技工团队，具备较强的科技创新、经营管理以│
│ │及生产制造经验，能为公司的持续发展提供有力的人才保障。 │
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│经营指标 │公司投入10,767,885.66元，在总结1000kV 并联电抗器研制经验的基础上，│
│ │针对大容量单主柱电抗器在磁场、散热、振动等方面的技术难点，进行专项│
│ │分析研究，解决了大容量并联电抗器的发热、温升和噪声问题。 │
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│竞争对手 │特变电工、中国西电、西门子、ABB公司、常州东芝变压器有限公司 │
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│品牌/专利/经│公司成立以来一直致力于产品质量和稳定性的提高，使得公司产品的可靠性│
│营权 │在广大电力行业用户中享有很高的信誉。公司承制的220kV、330kV、500kV │
│ │、750kV变压器运行可靠性指标稳居世界同行业前列；公司为北美发达国家 │
│ │市场生产的大容量调相变压器的质量稳定性达到国际水准。 │
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│核心风险 │1.公司财务状况持续恶化风险； │
│ │2.变压器订单不达预期风险； │
│ │3.核电变电器行业竞争加剧压缩公司市场份额风险； │
│ │4.海外核电变压器业务推进不达预期风险。 │
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│投资逻辑 │1.公司拥有兵装集团强大的股东背景，作为国内巨型国企，兵装集团目前总│
│ │计持有公司 56.42%股份，为公司第一大股东与实际控制人。 │
│ │2.公司正在筹划非公开发行股份，募集资金除了用于整合兵装集团旗下输变│
│ │电企业云意电气外，将投入 6 亿元用于偿还金融机构贷款，投入 5.25 亿 │
│ │元用于补充流动资金，发行完成后公司伴随财务状况的大幅改善，财务费用│
│ │降低，公司安全边际将大大提升。 │
│ │3.充分收益“一带一路” 战略下海外特高压加速建设机遇。 │
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│消费群体 │客户主要为国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团及其下属企业、地│
│ │方电力公司及大型铁路、石油、工矿企业。 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│股权收购 │收购保菱公司剩余34%股权:保变电气2020年12月12日公告，公司拟以400万 │
│ │元收购保定保菱变压器有限公司（简称“保菱公司”）两个日方股东三菱电│
│ │机株式会社和三菱电机（中国）有限公司合计持有的保菱公司34%股权。收 │
│ │购完成后，保菱公司将成为公司全资子公司。保菱公司主营范围为变压器、│
│ │电抗器及其零部件，附件制造，并提供技术咨询，技术推广及维修，维护服│
│ │务等。 │
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│公司发展战略│“十三五”期间，保变电气将以国家电力工业发展指导，以国内外市场需求│
│ │为导向，聚焦资源、聚焦主业，保持变压器产品核心技术行业领先，同时
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