热点题材☆ ◇600694 大商股份 更新日期：2025-03-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:新零售、免税概念
风格:融资融券、QFII重仓、信托重仓、破净资产、证金汇金
指数:中证红利、投资时钟
【2.主题投资】
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2022-09-21│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司天狗网主营四类频道，精品百货、超市、有机农业和进口商品，实现线上线下融合，打
通商品国际化通道。
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2020-07-20│免税概念 │关联度：☆☆☆
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公司及控股股东大商集团向相关部门递交了关于支持公司申请免税品经营资质的请示。
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2025-03-05│定向增发 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司2025-03-05公告：定向增发预案已实施,预计募集资金4039.30万元。
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2024-12-16│首发经济 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务的主要基础上探索和实施零售业务模式的创新与优化，创造了新的生产和消费
模式
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2024-10-23│摩根中国A股 │关联度：☆
│基金持股 │
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截止2024-09-30,MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有171.24万股(占总股本比
例为：0.55%)
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2024-10-23│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2024-09-30,MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有171.24万股(占总股本比
例为：0.55%)
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2023-07-25│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司旗下天狗网，主营四类频道，精品百货、超市、有机农业和进口商品。
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-03-28│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-03-28公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-12.33%
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2024-10-22│证金汇金持股│关联度：☆☆☆☆
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汇金持有939.19万股(3.00%)
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2024-09-30│信托重仓 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-09-30,信托重仓持有276.77万股(5283.53万元)
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2024-09-30│QFII重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30,QFII重仓持有171.24万股(3268.97万元)
【3.事件驱动】
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2023-10-19│海南离岛免税今年前三季度销售额同比增长近三成
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海口海关发布今年前三季度海南离岛免税销售数据，今年前三季度销售额349.4亿元（人民
币），同比增长28.6%；购物件数4150万件，同比增长6.7%；购物人次525万人次，同比增长56.3
%。其中，今年前三季度化妆品、首饰、手表位居海南离岛免税前三大热销商品，购物金额分别
为140.9亿元、50.1亿元和36.6亿元，分别增长4.8%、71.4%和50%。同期，箱包、服装、手机购
物金额也分别增长74.3%、92.7%和15.8%。海口海关新闻发言人分析，今年海南离岛免税购物新
增“担保即提”“即购即提”的便利提货方式，随着中国国内消费及旅游市场的稳步复苏，自暑
期开始海南离岛免税购物市场呈现持续增长态势。
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2023-09-20│商超普遍看好双节假期销售
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中国连锁经营协会日前对全国59家商超企业，开展了2023年中秋节、国庆节期间各商品品类
的销售数据预测调查。调查显示，商超企业普遍预计户外出游、走亲访友、宅家休闲将成为节日
销售重点。由于恰逢中秋节、国庆节双节合一，消费集中度将会提高，超市销售预期整体情况好
于去年同期。今年上半年，随着消费日渐活跃，线下零售百货迎来复苏。券商认为，2023年8月
社消增速表现略超市场预期，尤其是金银珠宝和化妆品类零售额增速环比7月提升显著。中秋和
国庆假期即将来临，节庆主题相关消费或将受益。
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2023-08-10│中国零售业景气指数连续8个月维持在扩张区间
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中国商业联合会发布8月份中国零售业景气指数(CRPI)：8月份，中国零售业景气指数为50.3
%，较上月微升0.2个百分点，连续8个月维持在扩张区间。中国商业联合会分析认为，CRPI波折
上升一方面说明消费复苏非一夕之功，另一方面也印证了中国经济的韧性所在。7月，国务院连
续出台了一系列促进经济发展强有力的政策措施，对恢复市场主体投资信心和民众消费信心具有
重要意义。
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2023-07-21│发改委将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策
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发改委政研室主任在7月例行新闻发布会上指出，将完善消费政策。针对当前消费领域存在
的突出问题，我们将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和
电子产品消费、拓展农村消费、优化消费环境等方面，出台一批务实管用的政策举措并推动尽快
落地见效。
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2023-04-10│4月中国零售业景气指数为50.8%，正在实现全面复苏
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中国商业联合会近日发布的4月中国零售业景气指数(CRPI)显示，4月中国零售业景气指数为
50.8%，较上月微升0.2个百分点。中国商业联合会指出，各地政府纷纷加大“促消费”的政策力
度，社会经济活动日趋活跃，零售企业继续盘整经营，创新思路，信心持续增强，零售业正在实
现全面复苏。从行业分类看，商品经营类指数为50.9%，较上月微升0.3个百分点；租赁经营类指
数为51.9%，较上月微升0.1个百分点；电商经营类指数为50.0%，较上月微升0.1个百分点。细分
指数全部上涨，零售业呈现全面复苏趋势。
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2017-06-14│吴小晖因个人原因不能履职
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2017年6月14日凌晨，安邦保险集团在其官网发表声明称，董事长兼总经理吴小晖先生，因
个人原因不能履职，已授权集团相关高管代为履行职务，集团经营状况一切正常。但该声明的落
款日期为2017年6月13日。
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2017-05-02│财新发表文章《穿透安邦魔术》
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2017年4月28日，财新网发布新一期《财新周刊》封面文章《穿透安邦魔术》一文，对安邦
保险集团2014年两次巨额增资的真相进行分析披露。29日，安邦集团以“决定起诉”为由，发表
声明，污指财新出于自身经济诉求对其攻击抹黑。财新网公告称，这是罔顾事实的构陷之举，完
全缺乏法律依据。
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2016-11-22│南玻A刷新控制权争夺纪录
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宝能入主南玻A这家股权分散的上市公司20个月后，其“野蛮人”面目露出真容。2016年11
月15日至16日，南玻A一连发布了8份辞职公告，包括创始人兼董事长曾南以及独立董事、董事会
秘书等在内的8名管理层人员集体辞职。南玻A的一系列人事地震，刺激公司股价表现极为抢眼，
3个交易日两个涨停，累计涨幅近30%。
业内认为，南玻A高管离职事件酝酿发酵至曝光于公众仅1天时间，就全面刷新了过往纪录，
成为了上市公司控制权争斗案例的典型代表。资本方通过举牌，买入相当份额的股票，试图进入
董事会，影响企业决策，改变企业运营从而提升其公司价值。这就是欧美资本市场已实践数十年
的股东积极主义。那些中小市值、大股东持股比例低、股权相对分散的公司容易受到资金的关注
。
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2015-07-20│高层力挺东北老工业基地振兴发展
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中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平2015年7月17日下午在长春召开部分省区
党委主要负责同志座谈会，听取对振兴东北地区等老工业基地和“十三五”时期经济社会发展的
意见和建议。他强调，无论从东北地区来看，还是从全国发展来看，实现东北老工业基地振兴都
具有重要意义。振兴东北老工业基地已到了滚石上山、爬坡过坎的关键阶段，国家要加大支持力
度，东北地区要增强内生发展活力和动力，精准发力，扎实工作，加快老工业基地振兴发展。
分析认为，东北振兴作为新一届政府加快东北发展，解决区域经济发展均衡，并作为当前微
刺激政策的重要补充。东北装备制造业创新发展、国企改革、新材料工业发展及农业等板块有望
引发市场关注。
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2015-02-26│发改委推动出台全面振兴东北等老工业基地意见
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2015年2月26日消息，国家发改委东北及老工业振兴司近日召开2015年度工作务虚会，司长
周建平表示，要抓好重大政策文件的制定和实施，集中力量做好《关于全面振兴东北地区等老工
业基地的若干意见》上会审议、修改完善和出台后实施等各项工作，加快培育东北地区经济发展
新的增长点。要更加重视深化改革，指导东北地区推进行政审批制度改革、国资国企改革、创新
创业、民营经济发展等重点领域的改革。
东北振兴作为新一届政府加快东北发展，解决区域经济发展均衡，并作为当前微刺激政策的
重要补充。分析人士看好东北装备制造业创新发展、国企改革、新材料工业发展及农业等方面投
资机会。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │在报告期内，公司坚定秉承实体零售的主营业务方向，持续优化与丰富业务│
│ │版图，形成了以百货连锁、超市连锁、电器连锁为核心的三大主力业态。 │
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│经营模式 │持续推进和落实“四自经营”政策，贯彻“自己卖货，卖自己的货，卖世界│
│ │好货”的经营理念，不断扩大以“自有、自制、自营、自销”为核心的“四│
│ │自”经营规模。 │
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│行业地位 │中国最大的零售业集团之一 │
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│核心竞争力 │（一）经营改革与创新发展策略 │
│ │公司坚持改革创新的核心理念，在主营业务的基础上探索和实施零售业务模│
│ │式的创新与优化。通过全球产供销一体化战略，公司创造了新的生产和消费│
│ │模式，有效回归并强化了商业的本质价值。 │
│ │（二）完善经营管理模式，建立专业管理团队。 │
│ │公司进一步完善经营管理模式，打造专业团队。依托于全面细致的管理体系│
│ │和规章制度，确保了经营活动的稳定性、目标的明确性以及对市场变化的快│
│ │速响应。高效的管理流程和及时的决策机制保证了公司运营的高效率和可控│
│ │性，进而有力地保障了广大投资者的利益。 │
│ │（三）密集的网络布局与显著的规模优势 │
│ │公司在全国范围内建设店铺网络，尤其在辽宁、黑龙江、河南、山东等关键│
│ │省份拥有强大的零售网络。这些店铺大多选址于城市的核心商圈和主要社区│
│ │，在多个区域内占据领先地位，成为行业标杆。通过广泛的网络覆盖，公司│
│ │不仅提升了市场渗透率，也增强了品牌的可见度和影响力，为消费者提供便│
│ │捷的购物体验，巩固了公司的规模优势。 │
│ │（四）多业态融合的全渠道发展策略 │
│ │公司积极推进多业态、多品牌的全渠道发展模式，旗下拥有包括高端百货麦│
│ │凯乐、大型购物中心新玛特、流行百货千盛，以及大商超市、大商电器等多│
│ │个知名商业品牌。通过整合资源，实现了线上线下的无缝对接，公司不仅在│
│ │实体店铺提供卓越的购物体验，还通过构建“天狗”线下实体后盾，进一步│
│ │强化了多渠道、多业态的竞争优势，确保消费者无论在哪个渠道都能享受到│
│ │优质的商品和服务体验。全方位的发展策略，有效满足了消费者多样化的购│
│ │物需求，使公司在市场竞争中保持领先地位。 │
│ │（五）进一步打造独特的国际稀缺商品优势 │
│ │公司依托控股股东的资源优势，整合国内外的优质资源，成功引进了一系列│
│ │全球地理标志性的稀缺商品，在市场上塑造了鲜明的差异化竞争优势，增强│
│ │了公司的市场吸引力和品牌价值。商品优势不仅提升了消费者的购物体验，│
│ │也为公司带来了增长动力和利润空间。 │
│ │（六）构建稳固的产业链合作网络 │
│ │公司始终坚持以消费者需求为导向，深入挖掘商业零售的潜力。一方面，公│
│ │司通过整合国内外的优质稀缺商品资源，确保了产品的独特性和竞争力；另│
│ │一方面，实行集中采购和分销的经营模式，提高商品采购效率和成本控制能│
│ │力。公司积极构建并维护产业链上下游的合作关系，与众多国内外知名厂商│
│ │建立长期互惠共赢的战略合作联盟，为公司带来稳定的商品供应和市场份额│
│ │。 │
│ │（七）良好社会形象与品牌价值 │
│ │公司在发展中积极承担社会责任，为所在区域带来了先进商业理念、就业机│
│ │会及税收贡献。通过参与和支持公益事业，实现了与社会的和谐共赢。公司│
│ │秉承“细致入微”和“对消费者全面负责”的服务宗旨，赢得消费者的广泛│
│ │认可和高度赞誉，使得公司在商业成功的同时，也为社会的繁荣和进步做出│
│ │了积极贡献。 │
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│经营指标 │2023年公司实现营业收入73.31亿元；实现扣非净利润5.12亿元，同比增长1│
│ │9.70%。 │
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│竞争对手 │中兴商业 │
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│核心风险 │东北地区经济景气度持续低迷。 │
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│投资逻辑 │公司在全国范围内建设店铺网络，尤其在辽宁、黑龙江、河南、山东等关键│
│ │省份拥有强大的零售网络。这些店铺大多选址于城市的核心商圈和主要社区│
│ │，在多个区域内占据领先地位，成为行业标杆。 │
│ │目前，旗下120余家实体店铺遍布辽宁、黑龙江、河南和山东等地区的核心 │
│ │商圈，实现了广泛的市场覆盖，在多个区域内均保持着行业龙头地位，市场│
│ │份额持续扩大，品牌影响力日益增强。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │大连区域、沈阳区域、抚顺区域、锦阜区域、大庆区域、牡丹江区域、河南│
│ │区域、山东区域、其他区域 │
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│行业竞争格局│2023年是商务部确立的“消费提振年”，是三年新冠疫情防控转段后经济恢│
│ │复发展的一年。 │
│ │据国家统计局发布数据显示，全年社会消费品零售总额471495亿元，比上年│
│ │增长7.2%。线上消费增长较快，全国网上零售额154264亿元，比上年增长11│
│ │.0%。其中，实物商品网上零售额130174亿元，增长8.4%，增速比上年加快2│
│ │.2个百分点；占社会消费品零售总额的比重为27.6%，占比较上年提升0.4个│
│ │百分点。在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类分别比上年增长11.2│
│ │%、10.8%和7.1%。 │
│ │中央经济工作会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战│
│ │，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然│
│ │较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。│
│ │综合起来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期│
│ │向好的基本趋势没有改变。2023年限额以上零售业实体店商品零售额比上年│
│ │增长5.0%，其中便利店、百货店、专业店、品牌专卖店商品零售额分别增长│
│ │7.5%、8.8%、4.9%和4.5%。 │
│ │尽管消费市场回暖，但全面恢复和扩大消费的基础仍不牢固，居民消费能力│
│ │和消费信心有待进一步提升，实体零售新旧业态表现分化，实体商贸经营主│
│ │体成本压力仍待缓解。 │
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│行业发展趋势│展望2024年，仍是机遇和挑战并存。从困难挑战看，外部环境的复杂性、严│
│ │峻性、不确定性上升，国内有效需求仍显不足，部分行业产能过剩，国内大│
│ │循环也存在堵点。从机遇条件看，新一轮科技革命和产业变革正在重塑世界│
│ │经济格局，我国高水平社会主义市场经济体制也在不断完善，中国特色社会│
│ │主义制度优势持续彰显，物质基础更加坚实，产业体系更加完备，政策空间│
│ │依然充足。总体上看，有利条件强于不利因素，支撑中国经济平稳健康发展│
│ │的因素仍然较多。 │
│ │中央经济工作会议要求，2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。强│
│ │调扩大国内需求。要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投│
│ │资相互促进的良性循环。推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型│
│ │消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱│
│ │旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。稳定和扩大传统消费，│
│ │提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。 │
│ │趋势一：主题特色成“刚需”，零售商业更需要做自身的“品牌建设” │
│ │在新消费时代背景下，特色类零售商业项目成为商业市场发展的新蓝海，通│
│ │过聚焦“主题特色”来打造项目的鲜明印记，增强发展其动力。零售商业地│
│ │产更需通过主题特色、特色建筑和场景、特色新业态或新租户组合及商业模│
│ │式或特色商业内容植入等方式来打好“主题特色牌”。 │
│ │趋势二：“非标零售商业”成市场新宠儿 │
│ │随着个性化消费趋势凸显体验经济的重要性和多年来越开越多商业体造成的│
│ │同质化日益严峻，很多非标零售商业以差异化的优势，在众多标准化和流水│
│ │线似的全国布局复制的商业产品中脱颖而出。非标零售商业逐渐从外部空间│
│ │到品牌臻选再到精细化运营手段工具，其发展正在“由表到里”，不断进行│
│ │版本升级。 │
│ │趋势三：跨界和圈层成零售商业营运重点 │
│ │商业市场在不断变化，还有新的入局者不断涌现的同时,促使跨界成为零售 │
│ │商业新常态。跨界不仅仅是行业之间的交叉，更是在不断探索未来零售商业│
│ │的新方向和新方式。 │
│ │趋势四：老旧项目的更新改造依然是未来零售商场的主旋律 │
│ │在中国《“十四五”发展规划及2035年愿景目标纲要》中明确提出，将实施│
│ │城市更新行动，城市更新已升级为国家战略，深入到商业地产发展的新格局│
│ │中。 │
│ │趋势五：市集型零售商业或空间IP的打造成焦点 │
│ │“万物皆可市集”，市集商业以其独特的场景氛围和多变的玩法模式,备受 │
│ │购物中心的关注，并通过市集型零售空间IP来打造差异化。特别是“逛市集│
│ │”也正在成为年轻消费者们的一种新的生活方式。展望2024年，购物中心或│
│ │百货或商业街通过孵化市集型零售商业空间的营销招商和运营模式日益成熟│
│ │，这也将成为购物中心实现差异化经营的表现。 │
│ │趋势六：消费降级和消费升级同时并存或伴生并存 │
│ │消费升级与消费降级同时并存或伴生，催生消费业态发展新趋势。 │
│ │趋势七：沉浸式文旅商综合体成商业地产下一个风口 │
│ │文化旅游和娱乐(文创)产业是21世纪新的经济增长点。面对文旅和娱乐消费│
│ │的不断升级与消费主力军愈发年轻化，富有文娱和休闲度假特色的文旅商综│
│ │合体，正被商业市场和资本追捧。 │
│ │通过创新的方式将文旅项目的旅游资源、服务和体验紧密地为零售商业导流│
│ │，促进零售消费。吸引粉丝和游客的同时，还丰富了当地的文化生活，促进│
│ │了当地的经济增长和文化繁荣。 │
│ │趋势八：数字化+科技的经济赋能零售商业，平台经济生态圈营运成为业务 │
│ │新增长点。 │
│ │总之，在2024年，实体零售行业的发展趋势将以创新、跨界、数字化、智能│
│ │化、社区化为主要特点。实体零售企业需要紧跟时代潮流，不断创新和优化│
│ │，以适应消费者的需求和市场的发展变化。 │
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│行业政策法规│《“十四五”发展规划及2035年愿景目标纲要》 │
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│公司发展战略│2024年，公司将“巩固主阵地、开辟新战场、发挥新优势、创造新气象”。│
│ │“一固三新”内外并修，远近结合，扬长避短，乘势而上。公司的主阵地，│
│ │是祖国的零售业，是国内的消费市场，公司将从挺进新赛道、增加店铺数量│
│ │、提升经营质量、老店改造升级与淘汰转型、联销承包等方面巩固主阵地；│
│ │致力于销售规模显著扩大，毛净税创新记录。 │
│ │公司将在销售端、市场、资本市场和资产配置、新项目等战线开辟新战场，│
│ │发挥通道优势、资源配置优势，把资源优势转化为市场优势、竞争优势，转│
│ │化为净利润。开工一批国内新项目，开业一批吃穿用新店铺，开通一批批发│
│ │性外销新渠道。 │
│ │公司的新优势就是商品优势，是商品经营中的桥梁渠道优势、世界买手优势│
│ │、四季配置优势、农产品稀缺优势，抓好商品，是商业的永恒，是公司的未│
│ │来。 │
│ │主阵地和新战场、新优势，说的是经营与物质，新气象要讲精神，讲政治，│
│ │讲责任，讲担当，要做到有理想、有立场、守纪律、热爱党。公司要求干部│
│ │员工要创造乐观向前、包容协作、敢进能退、服从担当、耐力抗压力新气象│
│ │。在员工激励上，公司将全面推行联销承包。作为公司独创的一种新经营模│
│ │式，联销承包是由最优秀的卖手，在公司统采的前提下，从一品一柜开始，│
│ │独立经营，自主管理，承包经营指标，享受超额利润分成，逐步走向联包连│
│ │锁，走向公司化、网络化、专业化，培养造就一批又一批从销售能手中成长│
│ │起来的员工企业家。联销承包重建新型劳动关系、分配关系、价值投资关系│
│ │，实现员工个人价值，员工队伍中的先进模范人物实现由一般员工到经营者│
│ │、经理、总经理、总裁、董事长的转型成长，成功成才，充分释放产业链零│
│ │售端的销售能量，搞活经营现场，孕育新型内生动力，搭建新质生产力平台│
│ │，形成以产带销，以销促产，循环互动，良性发展的新格局。 │
│ │总之，在国内国际双循环的大背景下，公司将寻求创新突破，坚持差异化发│
│ │展之路，在激烈的市场竞争中保持稳固地位。 │
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│公司日常经营│（一）以提升毛利为突破，实现净利增长 │
│ │在竞争加剧的市场形势下，公司采取切实措施，通过提高毛利实现净利增长│
│ │。实行集团统采，降低进货价格；通过市调和数据分析，精准选择热销商品│
│ │，扩大销售。通过库存管理系统的实时更新和共享，提高资金周转和使用效│
│ │率；采用创新和差异化销售策略，通过多种促销形式、会员回馈、积分兑换│
│ │等提高消费连单及复购，多种途径促毛利和净利增长。 │
│ │（二）业态调优，老店焕新提速扩容 │
│ │公司顺应消费升级趋势，精调布局，重塑场景，优化品类结构，以丰富业态│
│ │满足多元化、个性化需求。着力推进传统老店改造提升，激发老字号商场创│
│ │新活力，通过消费场景创新和跨界融合，吸引年轻客群，助力城市烟火气回│
│ │归。 │
│ │（三）强力扭亏，加速消灭亏损店 │
│ │公司聚焦管理提升、转型升级、资产盘活，通过优化业态布局、加速招商落│
│ │位、强化管理提效、合理费用管控等方法强力推进店铺扭亏为盈，确保公司│
│ │稳定发展和经营质量提升。 │
│ │（四）以独有特色商品提升核心竞争力 │
│ │持续推进和落实“四自经营”政策，贯彻“自己卖货，卖自己的货，卖世界│
│ │好货”的经营理念，不断扩大以“自有、自制、自营、自销”为核心的“四│
│ │自”经营规模。 │
│ │（五）用好政策促销提效 │
│ │公司实施以消费者需求为导向的营销策略，整合资源，精准施策。上半年公│
│ │司积极响应政府号召，用好用活支持政策，借力“城市购物节”与消费券发│
│ │放活动，通过“运动风暴”“红五月”“年中庆”等特色节点活动的统筹发│
│ │力，使商品销售同比实现双位数增长；以文旅部“2023年文旅消费促进活动│
│ │”为契机，与各地文旅集团先后达成战略合作，联动推广，实现资源共享与│
│ │流量互补。下半年公司紧抓东北旅游旺季的有利契机，通过增加新品类、提│
│ │升服务、开展“游大连逛大商”“哈勒道啤酒节”等营销活动等途径，满足│
│ │游客不同层次的消费需求，提升消费者的参与度和购买意愿，并通过“珠宝│
│ │文化
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