热点题材☆ ◇600696 退市岩石 更新日期：2026-06-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:融资融券
指数:无
【2.主题投资】 暂无数据
【3.事件驱动】
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2022-01-11│新兴低度酒品消费爆发式增长，增速超50%
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工信部就《关于加快现代轻工产业体系建设的指导意见（征求意见稿）》征求意见。其中提
出，针对年轻消费群体、国外消费群体发展多样化、时尚化、个性化、低度化白酒产品。
根据2021年天猫酒水双11战报，2021年双11期间低度潮饮酒购买人数同比增速超过50%，消费人
群迅速扩大。此前，全国人大代表，辽宁省白酒工业协会会长吴京耕提议，浓香型白酒标准中应
对“己酸乙酯”与“总酯”两项指标合并计算，标准修改后，将有利于我国低度白酒发展。低度
酒消费兴起，年轻群体饮酒需求多元化是最重要的因素。目前低度酒市场距离达到饱和仍有较长
发展时间，随着在年轻群体渗透率的不断提升，预计低度酒行业长期将继续保持较高速的增长。
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2017-08-24│P2P《信披指引》最快本月内下发
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从银监会获悉，年内还将落地多项含硬性指标的监管文件，包括《网络借贷信息中介机构信
息披露指引》、《网络小额贷款管理指导意见》等，其中《信披指引》最快将于本月内下发。银
监会审慎规制局局长肖远企透露，目前《信披指引》正在内部征求意见中。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │上海贵酒股份有限公司（上交所股票代码600696）是一家以产业实体运营为│
│ │主体，融合经典与创新的酒业集团。上海贵酒立足上海、布局全国、面向世│
│ │界、引领行业创新发展。以消费者需求为中心，以数字化为突破口，以产业│
│ │整合、科技赋能、创新营销、创业平台为业务重点，另辟蹊径的走出行业差│
│ │异化路线。通过多品牌、多香型、多模式、切入多个细分市场的经营方式，│
│ │给消费者带来全新沉浸式的场景体验，以及针对不同圈层、不同品牌的专属│
│ │个性体验。 │
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│产品业务 │白酒 │
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│经营模式 │公司的销售模式共有三种，分别是团购商、经销商及线上直营店。团购的销│
│ │售模式为公司在全国各个区域拓展各种类型的企业团购用酒客户，通过标准│
│ │产品和定制产品满足企业的自用、收藏、送礼等相关需求。公司经销商模式│
│ │是在全国各区域发展具备分销资质、有分销网络或圈层资源的经销商，经销│
│ │商根据自有的客户资源或渠道网络进行分销。线上直营店包括抖音、天猫、│
│ │京东等线上平台店铺。 │
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│核心竞争力 │一是高品质酱酒酿造能力。公司酒厂贵州高酱位于中国酱香型白酒产区贵州│
│ │仁怀的茶房坳1号，处于六重生态圈包围的赤水河谷，坐拥得天独厚的高品 │
│ │质酱酒生产环境。全年温润，适宜酿酒微生物生成与繁衍，是中国酱香型白│
│ │酒原产地、中国正宗酱香白酒发源地。公司高酱酒厂拥有仁怀最大的制酒车│
│ │间之一，酱酒酿造传承经典“12987”及“四高两长”的工艺流程，同时在 │
│ │酿造过程中严控细节，令酒体更加绵柔、醇厚、细腻，独具风味。 │
│ │二是品牌创新能力。公司以品牌建设引领高质量发展，强化品牌意识，提升│
│ │品牌质量。作为创新型白酒企业的代表，公司通过品牌创新发展，树立全新│
│ │的白酒品牌形象。在品牌建设中，公司以不同的消费场景，不断强化产品与│
│ │客户的情感与场景连接，构建起与消费者亲密的渠道与品牌关系，营造品牌│
│ │发展良性氛围。 │
│ │三是组织保障能力。作为一家具有创新基因的企业，公司能够快速响应市场│
│ │需求并适应变化，持续推动业务模式的重构和业务转型，以保持市场竞争力│
│ │。公司在面对市场及内外部环境动荡和宏观经济压力时，能够迅速进行模式│
│ │重构与业务转型，寻找新的业务增长点，相较于传统酒企，公司更容易进行│
│ │经营调整和业务转型，确保公司在新的商业环境下保持竞争力。 │
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│经营指标 │君道酒公司2025年度实现营业收入3933.95万元。 │
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│竞争对手 │光大嘉宝、城投控股、万业企业、华丽家族 │
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│核心风险 │大宗商品价格波动风险；上海写字楼总供应量增加的风险；融资租赁业务市│
│ │场定位风险；融资风险。 │
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│投资逻辑 │公司酒厂贵州高酱位于中国酱香型白酒产区贵州仁怀的茶房坳1号，处于六 │
│ │重生态圈包围的赤水河谷，坐拥得天独厚的高品质酱酒生产环境。全年温润│
│ │，适宜酿酒微生物生成与繁衍，是中国酱香型白酒原产地、中国正宗酱香白│
│ │酒发源地。公司高酱酒厂拥有仁怀最大的制酒车间之一，酱酒酿造传承经典│
│ │“12987”及“四高两长”的工艺流程，同时在酿造过程中严控细节，令酒 │
│ │体更加绵柔、醇厚、细腻，独具风味。 │
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│消费群体 │团购商、经销商、终端消费者 │
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│消费市场 │华东、华北、华南、西南、华中、东北、西北、非酒类业务 │
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│主营业务 │白酒的生产与销售业务 │
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│主要产品 │白酒 │
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│实控人或控股│ST岩石2019年5月21日公告，上海存硕实业有限公司（简称“存硕实业”） │
│股东变更 │向公司除存硕实业及其一致行动人以外的其他所有股东，发出收购其持有的│
│ │公司部分股份的要约，要约收购的股份数量为5790.00万股，占公司总股本 │
│ │的17%，要约价格为7元/股。截至公告日，存硕实业持有公司股份5806.3717│
│ │万股，占公司总股本的17.05%，公司的控股股东由五牛基金变更为存硕实业│
│ │；韩啸通过存硕实业及其一致行动人合计持有公司16756.9209万股，占公司│
│ │总股本的49.2%，仍为公司的实际控制人。 │
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│对外投资 │多伦股份2014年2月18日公告，公司拟出资设立一家金融服务有限公司，暂 │
│ │定名称为“深圳前海鸿凯金融服务有限责任公司”，注册地为深圳市前海新│
│ │区，注册资本1000万元，公司拟全部出资。拟设立公司经营范围为：基金投│
│ │资；创业投资；互联网彩票业务；投资管理和咨询服务（法律法规规定应经│
│ │审批的，未获审批前不得经营）。通过本次投资，公司将依托新的投资平台│
│ │，延伸产业链条，使公司的经营方式从单一产业运营向“产业运营+资本运 │
│ │营”的方向发展。 │
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│行业竞争格局│2025年中国白酒行业步入深度调整的转型深水区，在宏观经济环境、消费理│
│ │念迭代与渠道变革的多重作用下，“量减价低、库存高企、强分化、数字化│
│ │”四大特征愈发凸显，行业从规模扩张转向价值竞争的结构性变革全面提速│
│ │。消费“双理性”（理性决策、理性消费）持续深化，叠加代际消费迭代与│
│ │渠道生态重构，推动白酒行业的消费结构、价格体系、品牌格局和营销模式│
│ │进入全方位重构阶段。 │
│ │一是存量博弈加剧与去库存攻坚。2025年白酒行业存量竞争进入白热化阶段│
│ │，产能收缩与库存高压形成双重挤压。国家统计局数据显示，2025年1-10月│
│ │全国白酒产量仅290.2万千升，同比大幅下降11.5%，规模以上企业数量缩减│
│ │至887家，产能持续向优势产区和头部品牌集中。更为严峻的是渠道库存“ │
│ │堰塞湖”问题，中小品牌和区域酒企的库存压力尤为突出，资金链紧张风险│
│ │持续攀升。这要求酒企从“压货式增长”转向“动销式增长”，通过阶段性│
│ │停货、优化供货节奏、数字化库存监控等精细化管理手段去库存，同时避免│
│ │盲目降价引发价格倒挂，坚守品牌价值底线。?二是品牌分化加剧与中小品 │
│ │牌生存挑战。2025年白酒行业品牌集中度进一步提升，“马太效应”愈发显│
│ │著。头部品牌凭借品牌力、渠道控制力和资金优势持续抢占市场份额，保持│
│ │了相对稳健的增长，而中小品牌则面临严峻的生存危机，市场出清速度加快│
│ │。为突破困境，部分中小品牌转向差异化竞争，但受制于品牌力薄弱、渠道│
│ │覆盖不足，多数企业仍举步维艰。 │
│ │三是价格体系重构与主流价格带下移。在消费理性回归与经济压力双重作用│
│ │下，白酒价格体系经历剧烈重构，主流价格带加速下沉。国家统计局数据显│
│ │示，2025年全年酒类价格同比下降1.9%，其中高端区间价格倒挂最为严重，│
│ │次高端产品动销疲软，主销价格带下移。这一趋势并非单纯的降价促销，而│
│ │是消费结构的深层变革。头部高端品牌通过控货保价缓解价盘压力，同时推│
│ │出电商专供非标产品避免冲击线下体系；而中小品牌则聚焦大众消费市场，│
│ │以高性价比产品抢占份额，推动中低度白酒市场规模突破4500亿元，占行业│
│ │半壁江山。? │
│ │四是线上渠道迭代与全域协同机遇。传统实体零售持续承压，而线上渠道进│
│ │入“多元生态竞争”新阶段，成为白酒行业的核心增长引擎。数据显示，20│
│ │25年白酒线上零售形成传统电商（京东、天猫）、即时零售（美团闪购、京│
│ │东到家）、内容电商（抖音、快手）“三足鼎立”的格局。这要求酒企加速│
│ │数字化转型，构建“官方直营+平台授权+私域运营”的全域协同体系，同时│
│ │通过区块链溯源、AI用户画像、共享云仓等技术赋能，提升供应链效率与消│
│ │费者信任度，实现线上线下的深度融合。 │
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│行业发展趋势│2025年中国白酒行业步入深度调整的转型深水区，在宏观经济环境、消费理│
│ │念迭代与渠道变革的多重作用下，“量减价低、库存高企、强分化、数字化│
│ │”四大特征愈发凸显，行业从规模扩张转向价值竞争的结构性变革全面提速│
│ │。消费“双理性”（理性决策、理性消费）持续深化，叠加代际消费迭代与│
│ │渠道生态重构，推动白酒行业的消费结构、价格体系、品牌格局和营销模式│
│ │进入全方位重构阶段。 │
│ │一是存量博弈加剧与去库存攻坚。2025年白酒行业存量竞争进入白热化阶段│
│ │，产能收缩与库存高压形成双重挤压。国家统计局数据显示，2025年1-10月│
│ │全国白酒产量仅290.2万千升，同比大幅下降11.5%，规模以上企业数量缩减│
│ │至887家，产能持续向优势产区和头部品牌集中。更为严峻的是渠道库存“ │
│ │堰塞湖”问题，中小品牌和区域酒企的库存压力尤为突出，资金链紧张风险│
│ │持续攀升。这要求酒企从“压货式增长”转向“动销式增长”，通过阶段性│
│ │停货、优化供货节奏、数字化库存监控等精细化管理手段去库存，同时避免│
│ │盲目降价引发价格倒挂，坚守品牌价值底线。?二是品牌分化加剧与中小品 │
│ │牌生存挑战。2025年白酒行业品牌集中度进一步提升，“马太效应”愈发显│
│ │著。头部品牌凭借品牌力、渠道控制力和资金优势持续抢占市场份额，保持│
│ │了相对稳健的增长，而中小品牌则面临严峻的生存危机，市场出清速度加快│
│ │。为突破困境，部分中小品牌转向差异化竞争，但受制于品牌力薄弱、渠道│
│ │覆盖不足，多数企业仍举步维艰。 │
│ │三是价格体系重构与主流价格带下移。在消费理性回归与经济压力双重作用│
│ │下，白酒价格体系经历剧烈重构，主流价格带加速下沉。国家统计局数据显│
│ │示，2025年全年酒类价格同比下降1.9%，其中高端区间价格倒挂最为严重，│
│ │次高端产品动销疲软，主销价格带下移。这一趋势并非单纯的降价促销，而│
│ │是消费结构的深层变革。头部高端品牌通过控货保价缓解价盘压力，同时推│
│ │出电商专供非标产品避免冲击线下体系；而中小品牌则聚焦大众消费市场，│
│ │以高性价比产品抢占份额，推动中低度白酒市场规模突破4500亿元，占行业│
│ │半壁江山。? │
│ │四是线上渠道迭代与全域协同机遇。传统实体零售持续承压，而线上渠道进│
│ │入“多元生态竞争”新阶段，成为白酒行业的核心增长引擎。数据显示，20│
│ │25年白酒线上零售形成传统电商（京东、天猫）、即时零售（美团闪购、京│
│ │东到家）、内容电商（抖音、快手）“三足鼎立”的格局。这要求酒企加速│
│ │数字化转型，构建“官方直营+平台授权+私域运营”的全域协同体系，同时│
│ │通过区块链溯源、AI用户画像、共享云仓等技术赋能，提升供应链效率与消│
│ │费者信任度，实现线上线下的深度融合。 │
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│行业政策法规│《中国酒业“十四五”发展指导意见》 │
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│公司发展战略│2025年在经历了外部环境继续恶化、线下业务大幅收缩以及公司人员大量流│
│ │失的挑战后，2026年公司将对战略进行重要调整。当前的市场环境和公司内│
│ │部现状，要求战略更加精准聚焦，更加经济高效。因此，2026年公司战略调│
│ │整的核心思想是：依托产区的独特优势，持续坚守品质，做大做强线上渠道│
│ │、逐步拓展工厂定制渠道，稳定住公司经营基本面，稳定住公司原有的品牌│
│ │和品质优势。 │
│ │主要分为以下三个方面： │
│ │1、依托产区独特优势，坚守公司产品品质 │
│ │公司生产基地位于仁怀市酱酒核心产区，这一地理位置赋予我们得天独厚的│
│ │酿造条件和持续稳定的优质原料供应。依托产区的自然条件，我们能够确保│
│ │高质量的原料供应，保持生产的高标准，从而保障产品的稳定性和高品质，│
│ │确保每一瓶酒都能为消费者提供优质体验。品质是公司生存的根基，公司将│
│ │继续严守品质标准，确保每一瓶酒都符合高标准的工艺要求。通过全流程质│
│ │量管控，加强质量监控，覆盖从原料采购到生产、储存和出货的每一个环节│
│ │，确保所有环节都符合严格的质量控制标准。 │
│ │2、做大做强电商渠道，逐步拓展工厂定制渠道 │
│ │由于线下渠道客户流失、新客户拓展难以及消费者消费习惯改变等综合原因│
│ │，2026年公司将借助原有的品牌优势，聚焦线上渠道，同时依托工厂的产区│
│ │优势、基酒资产逐步拓展产品定制类业务。公司的主要策略是： │
│ │一是线上渠道：巩固原有的第三方电商如京东、天猫、拼多多等渠道，进一│
│ │步做大做强直播渠道，除了25年下半年重点拓展的抖音直播、视频号直播外│
│ │进一步拓展快手等直播渠道，构建公司整体的直播矩阵，同时适时拓展其他│
│ │新兴的线上渠道（比如即时零售），直接同消费者建立联系，维护原有的品│
│ │牌资产和客户口碑。 │
│ │二是工厂定制渠道：依托工厂现有的生产能力和高标准的品控能力，逐步形│
│ │成标准化工厂对外定制产品，拓展定制类客户。 │
│ │3、聚焦经营效能，确保可持续发展 │
│ │2026年公司将进一步加强对运营效率和成本管控的重视，确保有限的资源得│
│ │到最优配置。一是运营效率加强。公司对线上渠道消费者售后服务的质量及│
│ │问题处理的效率会进一步提升，确保公司在消费者端的优势能够持续保持；│
│ │二是成本管控。公司将对原有的成本支出项进行梳理和评估，缩减成效较差│
│ │的管理和经营投入，从而保证公司的日常运营顺畅。 │
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│公司日常经营│1落实战略转型，聚焦核心产品 │
│ │面对宏观环境压力、舆论干扰、公司内部环境发生变化和自身资金紧缺等问│
│ │题，公司充分认知严峻的经营环境，调整发展战略，全面推进战略转型。通│
│ │过实施聚焦战略，公司重点宣传市场认可的产品品类。报告期内，公司梳理│
│ │精简SKU，深度整合营销，聚焦核心渠道建设，聚力推广天青系列、君道系 │
│ │列等产品。 │
│ │2坚守酱酒品质，提高消费体验 │
│ │公司始终坚守品质，匠心酿造优质酱酒。公司依托位于中国酱香白酒核心产│
│ │区贵州仁怀的高酱酒厂，在严格遵循“12987大曲坤沙”和“四高两长”古 │
│ │法酿造工艺的同时，不断深化生产酿造过程中的标准化与精细化管理，确保│
│ │产品的口感与质量。报告期内，公司坚守产品品质，保持高标准的产品储存│
│ │条件，持续为消费者提供优质的酱酒产品，提升消费者消费体验。 │
│ │3重塑销售网络，拓展直播渠道 │
│ │从2023年年末开始，受多方面因素影响，公司资金承压，相关权益无法兑现│
│ │，市场投放减少。 │
│ │同时叠加公司实际控制人被公安机关采取强制措施和控股股东及其一致行动│
│ │人所持公司股票被司法冻结等一系列事件影响，经销商关系受挫，传统经销│
│ │商渠道拓展滞缓。公司积极面对困难，整合内外资源，集中力量开拓新的销│
│ │售渠道。报告期内，公司在抖音、拼多多、微信等平台上直接面向消费者，│
│ │借助当下直播消费的机遇帮助公司逐步恢复销售。 │
│ │4加强企业管理，全面降本增效 │
│ │公司进一步完善战略闭环管理，聚焦降费和提质增效，积极应对市场环境变│
│ │化，不断提升管理效率。在组织结构方面，公司收缩编制精简组织，提高运│
│ │营效率，减少非必要的支出，短期内快速应对资金压力，也为长期发展奠定│
│ │基础；在财务管理方面，开展精细化降费管理，聚焦各环节开支的节流增效│
│ │，有效地控制成本支出，提高资金使用效率。在供应链方面，通过合理采购│
│ │、清理库存等措施，降低成本及费用支出，推动各项降本增效举措的落地。│
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│公司经营计划│1、开拓线上渠道业务 │
│ │白酒行业中线上渠道重要性日益凸显，同时新一代消费者的购买方式也发生│
│ │了显著变化，线下烟酒店渠道萎缩，线上电商渠道销售规模稳步增长，线上│
│ │直播、即时零售等渠道销售规模在快速增长，白酒各大厂商对线上渠道的重│
│ │视程度也逐步在提高。 │
│ │2026年，公司将进一步加速线上渠道的布局，稳定原有的第三方电商平台京│
│ │东、天猫、拼多多平台的基础盘，进一步做大直播渠道和适时尝试新的线上│
│ │渠道（如即时零售），形成更加有竞争力的线上渠道布局的矩阵。在直播渠│
│ │道的主要策略是：在店播上，做大做强抖音和视频号公司旗舰店，通过更好│
│ │的门店引流、产品包装以及直播人员的IP打造，逐步增加店播的直播人员并│
│ │提升直播人员的平均直播产出，同时继续拓展快手、小红书等新直播平台，│
│ │推进直播业务的快速提升；在达播上，同更多认同公司品牌和产品以及有一│
│ │定影响力的酒水方面的达人在多平台进行合作，不仅在达人选择上逐步匹配│
│ │到更合适、产出更好的达人，也同步提升公司在达人服务以及达人销售售后│
│ │服务上的运营效率，提升合作达人的合作口碑；在直播选品上，基于公司现│
│ │有的酒水产品矩阵和市场需求，逐步筛选出更有竞争力的公司产品组合，并│
│ │择机进行针对性的产品包装、品质的优化升级，同时也适时尝试其他畅销且│
│ │利润充足的产品进行销售。 │
│ │2、开发基酒销售业务 │
│ │在基酒销售上，公司2026年将继续积极开拓市场并加强客户关系。积极寻找│
│ │酒企和酒商作为基酒的主要销售渠道，提供定制化的基酒解决方案，满足他│
│ │们的个性化需求；同时，通过与其他白酒品牌的合作，提供稳定的基酒供应│
│ │，扩大市场份额，确保公司所生产的基酒能成为客户的可靠选择。 │
│ │3、打造工厂定制业务 │
│ │工厂定制业务主要依托公司自有酒厂的产区优势、公司现有的生产能力以及│
│ │公司具有市场知名度的品牌资产，针对大的经销商客户开展OEM贴牌和定制 │
│ │包销合作，为客户开展渠道专属定制产品，精准对接目标客户需求，逐步形│
│ │成一个新的线下销售渠道。 │
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│公司资金需求│本公司管理层对银行借款的使用情况进行监控并确保遵守借款协议。同时从│
│ │主要金融机构获得提供足够备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求│
│ │。 │
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│可能面对风险│1、白酒市场竞争风险。白酒市场属于完全竞争市场，随着行业竞争加剧， │
│ │白酒市场份额呈现出向知名度较高、影响力较强的龙头企业集中的趋势。如│
│ │果公司在品牌声誉、产品品质、勾调工艺、渠道营销等方面不能紧跟市场需│
│ │求，未来市场份额将面临被竞争者挤压的风险。 │
│ │2、行业环境变化风险。白酒行业受宏观经济影响较大，若未来我国国民经 │
│ │济增速明显放缓，白酒消费需求萎缩，公司经营业绩将面临大幅下滑的风险│
│ │。 │
│ │3、消费习惯转变的风险。目前酱香型白酒在酒精饮料高端消费中占据着主 │
│ │导地位，如果消费者消费习惯发生转变，可能导致酱香型白酒市场份额的下│
│ │降，如果公司不能及时调整产品适应消费习惯转变，生产经营会受到不利影│
│ │响。 │
│ │4、生产经营中可能面临的风险。贵州高酱作为大曲酱香酒的生产企业，可 │
│ │能面临着来自原材料采购、食品安全、环境保护等相关的各类生产经营风险│
│ │，以及受资金紧张影响，项目建设未能如期推进的风险。贵州高酱应持续深│
│ │化规范经营的理念，重视生产安全意识，进一步加强经验积累和管理深化，│
│ │防范生产经营中可能出现的各类风险。 │
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