热点题材☆ ◇600725 云维股份 更新日期：2025-06-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:化肥概念
风格:高市净率、定增预案、连续亏损、久不分红、重组预案
指数:无
【2.主题投资】
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2025-03-28│化肥概念 │关联度：☆☆☆
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公司主要产品包括煤焦产品、化肥产品、化工和建材产品等。
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2024-01-11│煤炭概念 │关联度：☆☆☆
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公司当前基本盘业务主要是煤炭、木炭、硅石等产品贸易业务。
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-01-05│动力煤 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主营动力煤业务且该营收占比较大
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2021-11-22│煤化工 │关联度：☆☆☆
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公司已经形成了较完整的煤化工细分行业产业链条，产业布局涵盖了传统煤化工的三个领域
，即煤焦化、煤电石化和煤气化。
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2021-10-29│纯苯 │关联度：☆☆☆☆
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纯苯产能4万吨。
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2021-10-18│焦煤 │关联度：☆☆☆☆
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公司拥有305万吨/年焦炭产能。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-06-03│高市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-06-03,公司市净率(MRQ)为：13.53
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2025-05-09│久不分红 │关联度：☆☆☆
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公司最近一次现金分红为2011-12-31财报：10派0.5元(含税)
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2025-04-24│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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公司2024-12-31、2025-03-31财报归母净利润为负
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2024-12-21│并购重组预案│关联度：☆☆☆☆☆
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公司发行股份购买、协议转让云南能投红河发电有限公司100%股权
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2024-12-21│定增预案 │关联度：☆☆☆
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公司2024-12-21公告定增方案被董事会通过
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司2024年度主要开展以煤炭为主的产品贸易业务，公司开展贸易业务的模│
│ │式主要有两种，以销定采模式和囤货销售模式。 │
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│经营模式 │公司2024年度主要开展以煤炭为主的产品贸易业务，公司开展贸易业务的模│
│ │式主要有两种，以销定采模式和囤货销售模式。下游客户主要为云南省内的│
│ │国有大型化工企业、电厂、水泥厂等企业，向公司采购的煤炭主要是用于化│
│ │工生产原料、发电或提供动力。公司主要通过参与用煤企业招投标等形式获│
│ │取订单以赚取采销价差。公司作为云南省国资控股上市公司，具有供应渠道│
│ │、经营稳定、履约能力、上市公司信誉等优势，在行业中树立了良好的口碑│
│ │，培养了一批专业煤炭贸易团队，可以充分地根据客户需求组织货源、整合│
│ │资源并保障供应。 │
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│行业地位 │国内煤炭贸易知名企业 │
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│核心竞争力 │公司积极努力开展煤焦产品贸易业务,在区域内具备一定贸易优势,具体分析│
│ │如下: │
│ │1.经营优势:一是公司多年从事煤焦、化工产品生产经营，培养了一批熟悉 │
│ │煤炭指标、性能以及市场情况的技术人才及管理队伍，能够将下游客户需求│
│ │及上游货品指标紧密结合，通过技术分析，组合化采购，做出合理优化的服│
│ │务方案，与上下游客户形成更紧密的合作伙伴关系，客户资源相对稳定。二│
│ │是公司在滇西片区大力拓展硅煤及水泥煤业务，引入合作方提供仓储服务并│
│ │进行掺配，为后续业务拓展提供了一定的基础。 │
│ │2.采销渠道优势:通过多年的积累，公司拥有一批优质的采购供应客户渠道 │
│ │，对产品的市场情况和指标性能较好地掌握，能及时应对外部市场变化，区│
│ │域内销售客户渠道稳定，且能够及时获取相应渠道客户准确的生产经营状况│
│ │。公司内控体系规范，严格执行出入库、质量和现场库存监管，最大限度保│
│ │障公司的资金和货权不受损失，有效防范经营风险同时，可以快速响应客户│
│ │需求。 │
│ │3.资金优势：公司营运资金相对充足。除自有资金外，根据业务需要，可以│
│ │获取金融机构的融资授信支持，为公司经营贸易活动提供资金保障。 │
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│经营指标 │2024年，公司实现营业收入7.59亿元，同比下降15.57%；利润总额-6065.37│
│ │万元；净利润-6269.05万元。截至12月31日，公司总资产3.78亿元，同比下│
│ │降23.04%，净资产2.98亿元，同比下降17.41%，资产负债率21.36%。全年经│
│ │营活动现金净流量3789.20万元；年末两金余额控制在2.88亿元以内，较年 │
│ │初下降26.07%；净资产收益率-19.06%，同比下降20.50个百分点。 │
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│竞争对手 │昆钢焦化厂、曲靖麒麟焦化厂、周边其他小型炼焦厂 │
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│品牌/专利/经│品牌优势，公司云维牌商标是中国驰名商标，焦炭产品质量在区域市场内具│
│营权 │有较高的市场声誉，“飞虎”牌炭黑在炭黑行业具有一定的影响力。 │
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│核心风险 │1.宏观经济风险，产能过剩难以改观，公司开展煤焦化产品贸易面临严峻挑│
│ │战； │
│ │2.重大资产重组风险； │
│ │3.市场风险，市场供求矛盾仍然突出，公司开展煤焦化产品贸易面临较大的│
│ │市场风险。 │
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│投资逻辑 │一是公司多年从事煤焦、化工产品生产经营，培养了一批熟悉煤炭指标、性│
│ │能以及市场情况的技术人才及管理队伍，能够将下游客户需求及上游货品指│
│ │标紧密结合，通过技术分析，组合化采购，做出合理优化的服务方案，与上│
│ │下游客户形成更紧密的合作伙伴关系，客户资源相对稳定。二是公司在滇西│
│ │片区大力拓展硅煤及水泥煤业务，引入合作方提供仓储服务并进行掺配，为│
│ │后续业务拓展提供了一定的基础。 │
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│消费群体 │云南省内的国有大型化工企业、电厂、水泥厂等企业 │
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│消费市场 │国内 │
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│实控人或控股│ST云维2019年6月5日公告，公司控股股东云南资本拟以协议转让的方式，转│
│股东变更 │让其所持有公司股份29096.3341万股（占公司总股本的23.26%）给云南省能│
│ │源投资集团有限公司（简称“能投集团”），转让价款为15亿元。本次交易│
│ │后，云南资本将不再持有上市公司股份。公司控股股东将变更为能投集团，│
│ │实际控制人仍为云南省国资委。 │
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│资产或股权出│通过公开拍卖方式剥离其他应收款、可供出售金融资产、长期股权投资与无│
│售 │形资产等非货币性资产；竞拍产生的最终买受人为云南曲煤焦化实业发展有│
│ │限公司，转让价格为2.55亿元。 │
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│参控股公司 │主要子公司包括云南大为制焦有限公司、曲靖大为焦化制供气有限公司、云│
│ │南大为商贸有限公司、曲靖大为煤焦供应有限公司、云南大为恒远化工有限│
│ │公司、云南云维飞虎化工有限公司和云南格宁环保产业有限公司。 │
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│行业竞争格局│2024年，国内煤炭产量保持稳定增长态势。国家统计局数据显示，2024年全│
│ │国规模以上工业原煤累计产量达47.6亿吨，同比增长1.2%。进口方面，2024│
│ │年我国煤炭进口量再创历史新高，全年累计进口5.4亿吨，同比增长14.4%，│
│ │占全球煤炭贸易量的35%。国内煤炭供给持续宽松，进口煤量大幅增长，市 │
│ │场供大于求局面凸显。下游行业煤炭需求增长不及预期，电力行业受可再生│
│ │能源装机快速增长挤压，对煤炭依赖度有所下降；钢铁、建材等行业受宏观│
│ │经济环境及房地产市场调整影响，对煤炭需求减弱。 │
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│行业发展趋势│2025年，预计煤炭市场供需将维持相对平衡，不会出现明显供过于求或供不│
│ │应求局面。电煤中长协政策稳定价格作用将持续强化，市场煤价格波动受中│
│ │长协价格引导和调控约束，预计2025年煤炭价格波动区间较2024年进一步收│
│ │窄，走势趋于平稳，在政策锚定的合理区间内波动。 │
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│行业政策法规│《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国大气污染防治法》、以│
│ │及《炼焦化学污染物排放标准》的执行，对公司环境保护管理有直接影响。│
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│公司发展战略│公司将坚持做优做稳贸易经营，确保规范运作，全力推进重大资产重组。坚│
│ │持“重合规、强管理、稳经营、促重组”的方针，锚定全年目标任务，逐项│
│ │解码细化，狠抓合规管理，切实对标提升基础管控能力，全力推进各项工作│
│ │，努力实现公司转型高质量发展。 │
│ │一是巩固和拓展现有贸易业务。持续优化贸易结构，聚焦优势煤种供应；强│
│ │化客户关系管理，定期与客户进行沟通，了解其生产计划、用煤需求变化，│
│ │提前做好资源调配与供应安排，致力于为客户提供全方位服务，增强客户粘│
│ │性；提升供应链效率，优化采购计划，精准把握采购时机，降低采购成本，│
│ │合理选择运输方式，降低物流成本。加强仓储管理，优化仓储布局，提高仓│
│ │储周转率，减少库存积压风险。 │
│ │二是大力推进重大资产重组。严格遵循上市公司规范运作，维护好投资者关│
│ │系。协调各方资源与力量，制定详细、科学的工作计划，全力以赴推进资产│
│ │重组相关工作。在工作过程中，加强与中介机构及各相关方的沟通协调，力│
│ │求早日实现公司的转型与高质量发展，以更好的业绩回报投资者。 │
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│公司日常经营│（一）聚焦“三精管理”，抢抓市场机遇推进贸易业务 │
│ │公司紧紧围绕年度经营改革发展目标，践行“三精管理”理念，将经营指标│
│ │和重点工作任务层层分解，责任落实到人。一是持续优化贸易结构，业务更│
│ │加聚焦煤炭产品，2024年煤炭产品营收占比超过97%。面对煤炭市场价格持 │
│ │续下行、水泥煤和硅煤市场低迷的严峻形势，公司迅速调整经营策略，根据│
│ │电煤市场供需变化，加大电煤业务投入，深化与火电企业的业务协同合作，│
│ │积极开拓省外电煤优质客户资源。二是深入推进业财融合，完成业财一体化│
│ │分析体系搭建和供应链系统规范上线，持续优化财务和经营分析工具模型，│
│ │为公司经营决策提供有力的数据支持，动态调整业务开展比例，优化资金配│
│ │置，在保障贸易经营的同时，有效控制风险。三是组织对近三年贸易业务开│
│ │展情况进行全面深入的梳理和复盘。对所有业务的贸易立项、供应商入库、│
│ │询价、合同签订、货权转移、过磅、存货管理、终端交货等进行全流程细致│
│ │梳理，进一步规范和固化贸易业务开展流程。 │
│ │（二）聚焦应收账款回收，进一步规范存货管理 │
│ │一是紧盯应收账款清收，持续加大清收力度，严格把控上游预付款和终端客│
│ │户应收账款额度。将潜在回收风险较高的应收账款列为年度重大专项工作，│
│ │设立工作专班，由公司主要领导牵头清收督办。二是进一步规范和强化存货│
│ │管理，深入开展存货核查工作，查缺补漏，建立健全存货管理制度，提升存│
│ │货管理水平。 │
│ │（三）聚焦规范运作，积极协调推动资产注入 │
│ │一是严格遵守上市监管要求，规范公司治理和运作流程，认真吸取年报信息│
│ │披露导致的监管警示教训，努力提高信息披露质量。二是通过多方协调论证│
│ │，确定通过发行股份并支付现金方式收购控股股东旗下优质资产红河电厂10│
│ │0%股权方案，正式启动重大资产重组，组织独立财务顾问、审计机构、评估│
│ │机构、律所全面进场按计划有序推进展开尽职调查、审计和评估等工作。 │
│ │（四）聚焦“五个增效”，保障公司高质量发展 │
│ │一是贯彻“五个增效”理念，将国企改革深化提升行动6个方面19项重点任 │
│ │务细化分解为58项具体措施，各项工作严格按时间节点稳步推进。持续优化│
│ │内控管理体系，大力推进合规体系建设，确保落地见效，按期组织开展内控│
│ │测试评价，有效防控各类运营风险。二是加强执行力建设，推进工作督办考│
│ │核机制，保障相关工作落实。三是持续推动降本增效工作，对可控费用中占│
│ │比较大的房租及物业费、仓储保管费进行全面梳理。对利用效率较低的办公│
│ │场所、货场进行合并、退租处理，减少租金等相关费用开支近230万元。 │
│ │（五）聚焦党建中心工作，深度融合党建与经营 │
│ │始终坚持着力发挥党组织的领导核心和政治核心作用，认真落实党委前置研│
│ │究重大事项清单，为公司规范管理、科学决策把关定向提供坚实的组织保障│
│ │。 │
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│公司经营计划│2025年，公司将坚持“重合规、强管理、稳经营、促重组”的方针，严守规│
│ │范运作底线，围绕年度销售量185万吨、营业收入13亿元的经营目标，持续 │
│ │做优做稳贸易业务，全力推进重大资产重组等各项工作，努力实现公司转型│
│ │高质量发展。 │
│ │（一）稳健开展贸易经营 │
│ │以预算为引领，全面系统地统筹谋划全年业务开展，严格按月执行经营业务│
│ │计划分解。一是坚定以电煤业务为核心“压舱石”，积极拓展电煤业务领域│
│ │，积极参与火电企业电煤招投标，全力拓展储备周边省份电煤业务客户渠道│
│ │，在风险可控及合规前提下适时开展合作，不断提升电煤业务量。二是密切│
│ │关注高毛利优质业务市场动态，稳定开展好现有优质存量水泥煤、化工煤、│
│ │硅煤等贸易业务，持续提升保质保供能力，加强客户关系维护，积极争取增│
│ │量订单，巩固和拓展市场份额。三是全力以赴推进应收账款清收及存货处置│
│ │工作，严格按照年度任务目标分解任务，将责任明确到人，综合运用法律手│
│ │段、协商谈判等多种方式加大催收力度。通过拓展业务，合理把握时机，稳│
│ │步处理消化存货，提高资金周转效率。 │
│ │（二）全力推动业财融合 │
│ │一是严格贯彻预算执行管控，充分运用管理会计及一利五率细化分析，提升│
│ │公司决策的科学性和精准性，以资源效益最大化为原则，指导贸易业务开展│
│ │。根据市场变化，灵活选择保毛利或保量策略，合理平衡好业务所需资金分│
│ │配，确保公司资源得到最优配置。二是围绕财务管理对标，强化财务预警分│
│ │析研判，加强资金计划管理，严控资金使用风险，合理利用阶段性闲置资金│
│ │开展理财，切实提升资金使用效率和流动资金收益。通过精细化财务管理，│
│ │为公司经营发展提供有力的资金支持。三是根据集团数字化赋能统一部署安│
│ │排，稳步推进公司业财一体化平台上线运行，实现业务与财务的深度融合和│
│ │数据共享，提升公司运营管理效率和决策支持能力。 │
│ │（三）规范上市公司运作 │
│ │一是严格落实相关监管要求，依据《公司法》、监管新规及时修订完善治理│
│ │层制度并严格执行，确保上市公司运作规范。二是高度重视信息披露的规范│
│ │性和准确完整性，密切关注监管规则变化，持续加强学习，与时俱进落实监│
│ │管要求，严格执行信息披露联审联查实施细则，切实提升信息披露质量和规│
│ │范运作水平。三是密切跟踪舆情和股价变动情况，积极主动回应市场关切，│
│ │维护好中小投资者关系。四是积极主动作为，按既定工作计划，协调各方，│
│ │全力推进资产重组相关工作，争取早日实现公司转型高质量发展。 │
│ │（四）落实精益管理要求，持续深化改革增效 │
│ │一是以深化三项制度改革为抓手，推动公司国企改革深化提升行动任务全面│
│ │落实落地。严格贯彻任期制契约化管理，刚性运用考核结果，全面推行管理│
│ │人员竞聘上岗。进一步优化完善考核评价体系，发挥考核风向标和导向作用│
│ │，切实推进薪酬向一线业务人员倾斜。二是结合上级管控模式调整和内控制│
│ │度修订情况，对标梳理优化调整部门职能职责和分工，加大人才培养力度，│
│ │为公司高质量发展提供坚实的人力支撑。三是完善公司内控合规体系建设，│
│ │将风控、合规、内控一体化统筹安排，加强管理流程测评考核，保障内控合│
│ │规管理制度有效落实，不断提升公司管控能力和水平，防范各类经营风险。│
│ │（五）突出党建引领融入经营。一是坚持两个“一以贯之”，切实发挥党委│
│ │“把方向、管大局、保落实”的领导核心作用，以党建为统领，将党建工作│
│ │与公司重点工作任务同部署、同推进、同考核，建立“双融双创”重点项目│
│ │党员责任区，深度融合党建与重点工作，为公司发展提供强大的政治保障。│
│ │二是强化思想政治引领，将理论学习作为加强思想政治建设的基础，强化实│
│ │践锻炼，充分发挥党员先锋模范作用，引领正确政治方向，增强团队凝聚力│
│ │，激发员工战斗力，营造积极向上的企业文化氛围。 │
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│公司资金需求│公司各部职能部门负责公司的现金流量预测，由财务部门集中汇总，持续监│
│ │控短期和长期的资金需求，以确保维持充裕的现金储备；同时持续监控是否│
│ │符合借款协议的规定，从主要金融机构获得提供足够备用资金的承诺，以满│
│ │足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│1.资产重组风险：按照《公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案│
│ │》，本次交易相关尽职调查、审计、评估等工作正在积极推进中，交易各方│
│ │尚未签署正式的交易协议，本次交易尚需履行必要的内部决策程序，并经有│
│ │权监管机构批准后方可正式实施，本次交易最终能否实施尚存在重大不确定│
│ │性。 │
│ │2.宏观经济波动及市场竞争风险：公司所处贸易领域与宏观经济变化的关联│
│ │度较高，受各地电煤保供、市场价格波动和贸易行业竞争加剧等因素影响，│
│ │预计公司开展贸易经营业务的难度将持续加大，且面临贸易业务固有的应收│
│ │账款、存货跌价等风险。 │
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