热点题材☆ ◇600779 水井坊 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:白酒概念
风格:融资融券、外资背景、回购计划、预计转亏
指数:上证580
【2.主题投资】
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2022-10-19│白酒概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是浓香型白酒龙头之一
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2026-07-15│业绩预亏 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于母公司所有者的净利润为-622.21万元，与上年同期相比变动
幅度为-105.9%。
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2026-04-30│宝能持股 │关联度：☆
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截止2026-03-31,前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品持有155.00万股(占总股本比例
为：0.32%)
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2024-08-26│西部大开发 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址为四川省成都市金牛区全兴路9号
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2023-07-26│社区团购 │关联度：☆☆☆
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公司持续开发团购客户并进行精细化管理，通过品鉴会、品牌行等活动促使团购客户萌生购
买意向，而后经销商或门店负责送货，达成团购业务。
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2021-11-04│基因重组 │关联度：☆☆☆
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间接持股的深圳赛百诺基因技术研发的用于治疗头颈部肿瘤的基因疗法药物获得相关药监局
批准。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2020-10-28│成渝特区 │关联度：☆☆
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公司总部位于四川省成都市金牛区。主营业务：生产销售酒、生物材料及其制品（国家限制
产品除外）；公司的兼营范围：生产销售包装材料、设备；工程设计、制造、科技开发、咨询服
务；进口本企业生产、科研所需原材料、机械设备、仪器、仪表及零配件；经营本企业自产产品
及技术的出口业务；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进
口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外）；经营进料加工和“三来一补
”业务。公司主营酒类产品的生产和销售，生产的白酒类产品形成了“水井坊”、“天号陈”等
品牌；独有的元末明初水井坊遗址是公司重要的生产资源和品牌基础；拥有酿酒世家历代传承的
固态发酵蒸馏白酒酿造的独特工艺和现代微生物技术等独立的知识产权。
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2019-07-29│中华老字号 │关联度：☆☆☆☆
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公司所产“全兴大曲”为中国“老八大”名酒之一，曾多次荣获国家质量金奖和中国名酒称
号，是国家商务部认定的“中华老字号”。
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2026-07-31│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过710万元(12.915万股)
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2026-07-15│预计转亏 │关联度：☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于母公司所有者的净利润为-622.21万元，与上年同期相比变动
幅度为-105.9%。
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2017-06-20│外资背景 │关联度：☆☆☆☆
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Diageo plc（帝亚吉欧），公司实际控制人。
【3.事件驱动】
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2023-03-23│品味舍得4月1日起终端提价，或将催动白酒板块行情
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舍得酒业旗下四川沱牌舍得营销有限公司发布《关于调整品味舍得终端售价的通知》，宣布
自4月1日起，品味舍得之第五代、第四代、精华版、庆典装终端售价上调20元/瓶。
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2022-09-10│财政部：优先支持贵州开展白酒企业营销体制改革
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财政部印发《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》。支持
产业升级优化发展。围绕新时代推进西部大开发形成新格局，全面落实国家减税降费政策和西部
大开发税收优惠政策。坚持创新驱动发展，通过中小企业发展专项资金支持贵州培育专精特新“
小巨人”企业；通过中央外经贸发展专项资金支持贵州外经贸高质量发展；统筹中央引导地方科
技发展资金等，支持贵州优化科技创新环境、提升科技创新能力。落实国有科技型企业股权和分
红激励政策，激发创新驱动和数字赋能。优先支持贵州开展白酒企业营销体制改革。
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2021-08-11│工信部：支持中国白酒文化遗产申报世界文化遗产
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工信部在《对十三届全国人大四次会议第5834号建议的答复》中指出，高度重视保护白酒文
化遗产、深入实施白酒行业“三品”专项行动等相关工作。工信部表示，支持中国白酒文化遗产
申报世界文化遗产。2017年以来，发布白酒文化遗产15项，基本囊括了泸州老窖、茅台、五粮液
、古井贡酒、水井坊等具有代表性的白酒酿酒作坊及窖池，涵盖酱香、浓香、清香等主要香型白
酒酿造技艺。
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2019-10-30│白酒公司前三季净利增速放缓
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已披露三季报的白酒上市公司前三季度净利润增速同比均出现下滑，有些酒企第三季度业绩
同比大幅下降，处于扩张期的口子窖更是营业收入和净利润双双负增长。 华创证券认为，在经
营环境不确定性依旧存在的情况下，白酒行业总体放缓趋势会延续，提前积极应对的酒企有望实
现稳健经营，品牌分化将继续强化。 盈利能力下滑 截至10月29日晚，在18家白酒上市公司中12
家披露了三季报，归属于上市公司股东的净利润增速均出现下滑。
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2017-12-28│贵州茅台2018年起上调产品价格18%左右
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贵州茅台2017年12月28日早间公告，为更好地统筹兼顾各种因素，经研究决定，公司自2018
年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。此次价格调整将会对公司2018年度经营
业绩产生一定的影响。
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2017-02-08│白酒消费升级趋势凸显
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2017年2月8日消息，在春节消费中，白酒消费的升级趋势开始显现，茅台、五粮液“飞入寻
常百姓家”，县城及乡村的白酒消费价格带明显提升，高端白酒和中端白酒将从中受益。数据显
示，截至2月7日，共有6家白酒上市公司发布了2016年业绩预告，迎驾贡酒和今世缘预计净利润
增长均达到两位数。沱牌舍得、古井贡等多家白酒企业受2016年度白酒行业回暖影响，业绩大幅
提振。
相关概念股：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、古井贡酒、洋河股份、酒鬼酒、山西
汾酒等。
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2017-01-23│五粮液春节望逼近800元/瓶
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2017年春节销售旺季，高端白酒在经过4年多的调整后终于扬眉吐气了一把，一线白酒贵州
茅台、五粮液量价齐升，节前缺货现象频现。
据证券日报2017年1月23日消息，目前水晶瓶五粮液的主流市场一批价为780元/瓶左右，有
经销商表示，从目前旺销的趋势来看，下周进入最旺之时，市场表现较好的区域，有望突破800
元/瓶。
五粮液相关负责人表示，目前五粮液多款产品的市场确实呈现出量价齐升的状态，同时，五
粮液也实现了自行业调整以来的全面顺价，春节期间能够实现市场流通价格接近800元/瓶；经销
商库存已经到了历史最低点，仅在8%左右。
值得注意的是，目前很多市场存在有明显的缺货现象。而产品价格则与市场供需大小息息相
关。一线白酒的控量保价措施政策并未改变。
兴业证券认为，2017年高端白酒进入加库存周期叠加大众需求强劲，存在量价加速上升、每
个季度超越市场预期的可能。高端白酒投资品属性开始显现，站在新周期起点，趋势和方向比估
值更为重要。建议积极配置高端白酒，推荐顺序：贵州茅台（17/18年估值21/18xPE）、五粮液
（17/15xPE）和泸州老窖（21/17xPE）。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │四川水井坊股份有限公司（简称“水井坊”）属“酒、饮料和精制茶”制造│
│ │业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司生产的白酒产品主要有第一坊│
│ │、水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号│
│ │、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊鸿运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号│
│ │陈、水井赋等。其中，第一坊、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水│
│ │井坊臻酿八号是公司核心产品。 │
│ │公司于1996年在上海证券交易所上市，股票代码“600779”。公司总部设在│
│ │成都市金牛区，在锦江区、金牛区、郫都区、邛崃市均设立子公司，在北京│
│ │、上海设有分支机构。 │
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│产品业务 │本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前│
│ │，公司生产的白酒产品主要有水井坊元明清、第一坊、水井坊菁翠、水井坊│
│ │典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊鸿│
│ │运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈、水井赋等。其中，水井坊菁翠、水│
│ │井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司的核心产品。 │
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│经营模式 │公司的经营模式为“科技研发——原料采购——生产产品——销售产品”。│
│ │在科技研发环节，公司核心科技研发团队以经验丰富的高技能人才为主，拥│
│ │有多名国家级评酒大师、国家级白酒工艺大师。研发体系下设传统曲酒技艺│
│ │中心、科技研发中心、酒体设计中心、酒体尝评中心、白酒安全分析测试中│
│ │心，主要依托国家重点文物保护单位--水井街酒坊遗址，开展谷物酿造品质│
│ │、传统酿造微生物菌种挖掘、曲药及古窖池动态发酵机理、水井坊酒风味多│
│ │组学等白酒生产全产业链研究，通过与国家级非物质文化遗产“水井坊酒传│
│ │统酿造技艺”的结合，为消费者提供值得典藏的高品质浓香型白酒。公司坚│
│ │持以消费者需求为导向，通过充分的市场调研、内部测试和消费者反馈提出│
│ │新产品研发方案，开发设计新产品酒体，确定产品配方及技术标准。 │
│ │在原料采购环节，公司根据市场需求及库存情况，对外公开采购优质高粱、│
│ │小麦、玉米、糯米、大米等酿酒原材料，以及玻瓶、纸盒和纸箱等包装材料│
│ │。具体操作上，建立专业高效的采购团队，加强供应商寻源，综合采购成本│
│ │和绩效管理，降低采购复杂度（组织、流程等），实现供应链成本、质量、│
│ │服务和效率的最佳平衡。同时，公司采购部门结合市场环境与内部业务预判│
│ │，对采购工作中可能存在的风险进行评估分析，并制定相应预案予以管控。│
│ │在生产产品环节，公司以高粱、小麦、玉米、糯米、大米、水为原料，按照│
│ │水井坊独特的传统生产工艺，固态泥窖发酵，分层蒸馏，量质摘酒，分级陶│
│ │坛贮存。酒体经分析、尝评、勾调、贮存等流程，最终包装出厂。生产过程│
│ │、产品检验、标识标签、包装运输贮存等环节，均严格执行国家相关规定。│
│ │在销售产品环节，公司目前主要有四种销售模式。 │
│ │1、传统总代模式 │
│ │该模式以一省或多省为单位，由公司指定某一经销商作为公司的合作伙伴，│
│ │在区域内独家代理公司产品销售。在区域内，该合作伙伴根据与公司达成的│
│ │合作计划，按公司要求发展其产品销售网络和销售事务，加强对终端的服务│
│ │和管理。公司部分线下市场活动由该合作伙伴代为执行。 │
│ │2、新型总代模式 │
│ │在新的总代模式下，公司负责销售前端管理，实现对售点的掌控和开拓，总│
│ │代作为销售服务平台负责销售后端包括订单处理、物流、仓储、收款等工作│
│ │。同时，在上述省份，也相应增加了销售团队人手配备以适应新模式下的业│
│ │务发展，加强对终端的服务和管理。 │
│ │3、高端产品运营模式 │
│ │该模式旨在加强对公司高端产品的培育和推广，在高端产品运营模式下，公│
│ │司部分经销商共同组建水井坊高端产品销售公司，销售水井坊高端及超高端│
│ │系列产品，以期充分调动经销商的积极性，实现水井坊高端产品营销力的最│
│ │大化。 │
│ │4、新兴渠道运营模式 │
│ │该模式主要包括新零售渠道和团购渠道。新零售渠道方面，公司交付产品与│
│ │运营商，运营商负责在各新零售平台开设店铺，管理日常运营等，公司主要│
│ │负责新零售平台的价格体系管理，并与运营商共同做好平台侧的相关活动。│
│ │团购渠道方面，公司持续开发团购客户并进行精细化管理，通过品鉴会、品│
│ │牌行等活动激发团购客户的购买意愿，再由经销商或门店负责送货，达成团│
│ │购业务。 │
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│行业地位 │“水井坊”是中国高端白酒的典型代表 │
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│核心竞争力 │（一）水井坊酒传统酿制技艺是国家级非物质文化遗产 │
│ │水井坊酒严格遵循水井坊酒传统酿造技艺生产，以老窖菌群为根本，采用泥│
│ │窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，成为中国│
│ │浓香型白酒的典范。2008年6月，“水井坊酒传统酿造技艺”入选第二批国 │
│ │家级非物质文化遗产名录。此外，水井街酒坊遗址数次被列入中国申报“世│
│ │界文化遗产”预备名录，在此遗址之上由普利兹克建筑奖得主刘家琨设计的│
│ │水井坊博物馆更为遗址增添了艺术美誉度。 │
│ │（二）公司以传统酿造工艺为基础，技术赋能构建高标准质量管控体系 │
│ │水井坊在传承传统酿造工艺的基础上，引入六西格玛管理、数字化、自动化│
│ │等先进技术手段，持续提升产品品质。公司实行端到端全流程管理，实现生│
│ │产全过程可控运行，确保各环节严格按规范要求执行。公司两大检测中心均│
│ │通过CNAS认证，并引进国际一流检测设备，对产品每一环节进行严格检测，│
│ │确保所有指标均符合产品执行标准及国家相关要求。公司始终坚守质量第一│
│ │的核心宗旨，致力于为客户与消费者提供符合行业高标准的优质产品。 │
│ │（三）公司品牌文化底蕴深厚，品牌形象独树一帜 │
│ │水井街酒坊遗址是代表中国古代科技发展成就的重要历史遗址，也将水井坊│
│ │的酿酒历史推至世界蒸馏酒史的源头。公司不断强化水井街酒坊作为“酒坊│
│ │文化”起源的开创性价值和内涵，以“喝美酒庆美事”演绎酒坊文化代表的│
│ │分享喜悦、交流共识、共庆美事的品牌价值主张，通过创新性的品牌营销活│
│ │动，形成对目标人群的有效沟通和价值触达。 │
│ │（四）公司的合规文化、公司治理、质量控制、企业社会责任等深受国内业│
│ │界肯定，也正逐步与国际上市企业标准接轨 │
│ │在合规方面，公司始终将合规经营视为企业发展的基石，建立了完善的合规│
│ │管理体系，涵盖法律法规、商业道德、反腐败等多个方面，并将合规基因深│
│ │度植入生产经营各环节，铸就公司合规化运营护城河。在公司治理方面，公│
│ │司建立了科学高效的治理结构，形成决策权、执行权与监督权有效制衡的运│
│ │作机制，有力保障了公司治理的规范性与有效性。在质量控制方面，公司始│
│ │终坚持“质量第一”的宗旨，构建了全链条质量管控体系以确保产品品质的│
│ │稳定性和可靠性。在企业社会责任领域，公司积极拥抱可持续发展理念，将│
│ │其深度融入企业战略规划与日常运营之中。公司以“水井坊·敬未来”作为│
│ │ESG战略核心，全面部署实施ESG战略，并明确提出了可跟踪衡量的“水井坊│
│ │2035可持续发展目标”，公司将携手多元利益相关方，共同推动可持续发展│
│ │目标的实现。此外，公司不断汲取国际先进经验，积极加入权威性国际组织│
│ │，持续优化公司在合规治理、质量管控及社会责任等方面的实践，推动公司│
│ │与国际上市企业标准接轨。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入3,037,761,624.63元，实现营业利润581,811,35│
│ │7.17元，实现净利润（归属于母公司）405,888,019.70元，营业收入较2024│
│ │年下降41.77%，营业利润较2024年下降68.06%，净利润较2024年下降69.73%│
│ │。 │
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│竞争对手 │贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业│
│ │、今世缘、金种子酒、伊力特、维维股份、青青稞酒、沱牌舍得、酒鬼酒、│
│ │老白干酒 │
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│品牌/专利/经│品牌：目前，公司拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌，“水井坊”品牌│
│营权 │包括水井坊井台系列、水井坊臻酿八号系列等产品；“第一坊”品牌包括第│
│ │一坊·元、第一坊·明、第一坊·清、第一坊·十五年、第一坊·晶狮等产│
│ │品；同时推出天号陈、水井坊·珍心珍意·清漾29°、小水井等产品，以精│
│ │准满足不同消费群体的差异化需求。 │
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│投资逻辑 │水井坊酒严格遵循水井坊酒传统酿造技艺生产，以老窖菌群为根本，采用泥│
│ │窖固态发酵，精选优质多粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，成为中国│
│ │浓香型白酒的典范。2008年6月，“水井坊酒传统酿造技艺”入选第二批国 │
│ │家级非物质文化遗产名录。此外，水井街酒坊遗址数次被列入中国申报“世│
│ │界文化遗产”预备名录，在此遗址之上由普利兹克建筑奖得主刘家琨设计的│
│ │水井坊博物馆更为遗址增添了艺术美誉度。 │
│ │水井街酒坊遗址是代表中国古代科技发展成就的重要历史遗址，也将水井坊│
│ │的酿酒历史推至世界蒸馏酒史的源头。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│主营业务 │白酒产品的生产与销售 │
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│主要产品 │高档、中档 │
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│实际控制人 │公司实际控制人帝亚吉欧是一家全球性的现代跨国公司，同时在伦敦证券交│
│ │易所（代码DGE）及纽约证券交易所（代码DEO）上市，作为世界领先的高端│
│ │酒类公司，其在全球180多个国家和地区都开展有酒类经营业务。自2007年 │
│ │以来，中外双方就逐步建立起良好的合作关系，取得了阶段性的成果。随着│
│ │双方合作的不断深入，必将为公司在国际市场销售、质量控制、创新研发、│
│ │营销管理、公司治理、风险管理、危机管理等方面带来实质性的积极影响，│
│ │进一步提高公司的综合竞争实力。 │
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│项目投资 │投建邛崃全产业链基地项目：水井坊2018年6月1日公告，公司拟在邛崃市绿│
│ │色食品产业园内分期建设“水井坊邛崃全产业链基地项目”。该项目预计占│
│ │地面积约1000亩，预计总投资额约30亿元。项目建设包括酿造基地、瓶装酒│
│ │包装中心、仓储物流基地、国家实验室、新产品研发中心等。 │
│ │投建邛崃全产业链基地项目：水井坊2018年7月9日公告，公司拟在邛崃市绿│
│ │色食品产业园内分期建设“水井坊邛崃全产业链基地项目”，第一期项目占│
│ │地预计350亩，建设主要内容包括粮食筒仓区、糠壳库及蒸糠车间、曲库及 │
│ │粉碎车间、酿酒车间、室内罐区、综合办公楼（含食堂），污水处理及配套│
│ │设施。项目预计总投资约25亿。 │
│ │投建水井坊邛崃全产业链基地项目第二期：水井坊2022年5月10日公告，公 │
│ │司拟在邛崃市绿色食品产业园内分期建设“水井坊邛崃全产业链基地项目第│
│ │二期”。项目建设包括酿造基地、瓶装酒包装中心、仓储物流基地、国家实│
│ │验室、新产品研发中心等。项目预计占地面积约735亩，预计项目净用地投 │
│ │资强度不低于408万元/亩。预计投资总额为40.48亿元。 │
│ │投建邛崃全产业链基地项目（第二期）：水井坊2022年9月8日公告，公司将│
│ │与邛崃市政府签订《水井坊邛崃全产业链基地项目（第二期）投资协议书》│
│ │，第二期项目占地约735亩，项目建设主要内容包括酿造基地、瓶装酒包装 │
│ │中心、仓储物流基地、国家实验室、新产品研发中心、制曲生产车间、基酒│
│ │储存中心等。项目完成后，预计将形成曲药生产能力35000吨/年、酿酒生产│
│ │能力13000吨/年、罐区储存能力64000吨、陶坛库储存能力52700吨、包装车│
│ │间生产能力33000吨/年。项目预计总投资约40.48亿。目前，一期项目施工 │
│ │进度按照既定计划顺利推进，预计将于2023年上半年正式建成投产。 │
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│行业竞争格局│1、白酒行业正处于政策调整、消费结构转型与存量竞争“三期叠加”的深 │
│ │度调整阶段，当前行业虽面临不少挑战，但白酒作为中国传统文化载体，消│
│ │费需求稳固，调整阵痛是行业优化的必经阶段，长期来看白酒行业仍将保持│
│ │较强的发展韧性。 │
│ │2、白酒行业呈现挤压式增长的格局，整体从增量市场进化到了存量市场； │
│ │而行业“马太效应”日益显著，头部集中效应持续强化，名优酒企的市场份│
│ │额进一步扩大，小型酒企加速退出。 │
│ │3、行业发展模式正经历深刻变革，从高速增长转向高质量发展，从“规模 │
│ │扩张”向“价值深耕”转型，结构性分化特征日益显著。 │
│ │4、白酒行业正经历由人口代际变化驱动的消费结构深刻调整，80后、90后 │
│ │逐步成为白酒消费主力，传统白酒品牌面临如何进行品牌年轻化的挑战。 │
│ │5、在行业健康化、年轻化趋势下，消费动机由“悦人”向“悦己”延伸， │
│ │个人独酌、轻社交场景占比显著提升，低度化、利口化成为产品重要创新方│
│ │向。大型酒企逐步从“卖产品”向“经营用户”转型，品牌叙事由社交工具│
│ │属性向悦己生活方式共情者跃迁，用户情感链接能力成为重要竞争壁垒。 │
│ │6、白酒300-800元次高端价格带当前处于调整期，但中长期随着中产人群扩│
│ │大，仍具扩容空间；800元以上高端价位带在白酒行业销售总额中仍占据重 │
│ │要份额，是构建品牌壁垒、巩固行业地位的战略制高点。 │
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│行业发展趋势│1、白酒行业正处于政策调整、消费结构转型与存量竞争“三期叠加”的深 │
│ │度调整阶段，当前行业虽面临不少挑战，但白酒作为中国传统文化载体，消│
│ │费需求稳固，调整阵痛是行业优化的必经阶段，长期来看白酒行业仍将保持│
│ │较强的发展韧性。 │
│ │2、白酒行业呈现挤压式增长的格局，整体从增量市场进化到了存量市场； │
│ │而行业“马太效应”日益显著，头部集中效应持续强化，名优酒企的市场份│
│ │额进一步扩大，小型酒企加速退出。 │
│ │3、行业发展模式正经历深刻变革，从高速增长转向高质量发展，从“规模 │
│ │扩张”向“价值深耕”转型，结构性分化特征日益显著。 │
│ │4、白酒行业正经历由人口代际变化驱动的消费结构深刻调整，80后、90后 │
│ │逐步成为白酒消费主力，传统白酒品牌面临如何进行品牌年轻化的挑战。 │
│ │5、在行业健康化、年轻化趋势下，消费动机由“悦人”向“悦己”延伸， │
│ │个人独酌、轻社交场景占比显著提升，低度化、利口化成为产品重要创新方│
│ │向。大型酒企逐步从“卖产品”向“经营用户”转型，品牌叙事由社交工具│
│ │属性向悦己生活方式共情者跃迁，用户情感链接能力成为重要竞争壁垒。 │
│ │6、白酒300-800元次高端价格带当前处于调整期，但中长期随着中产人群扩│
│ │大，仍具扩容空间；800元以上高端价位带在白酒行业销售总额中仍占据重 │
│ │要份额，是构建品牌壁垒、巩固行业地位的战略制高点。 │
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│行业政策法规│《水井坊古窖池保护性生产规范》、《白酒工业术语分类》、《饮料酒术语│
│ │和分类》 │
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│公司发展战略│深刻把握市场趋势与消费者需求，根据水井坊品牌积淀和优势，通过品牌、│
│ │产品、渠道、文化、战略投资五大维度的变革，为消费者提供极致消费体验│
│ │，持续扩容增长动能，实现水井坊长期健康、跨越式发展。 │
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│公司日常经营│2025年，全球经济复苏动能减弱，地缘政治风险上升；国内经济顶压前行，│
│ │展现出强大韧性，发展态势稳中有进。从行业层面来看，2025年白酒行业在│
│ │宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，│
│ │商务宴请、宴席等传统消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。 │
│ │在此基础上，公司围绕品牌、产品、终端与运营效率，系统夯实长期发展的│
│ │基础。品牌方面，正式确立“水井坊”+“第一坊”双品牌体系，聚焦情感 │
│ │链接场景优化营销策略，签约品牌代言人，并围绕春节、端午、中秋三大节│
│ │庆构建“节庆文化+品牌主张+产品体验”三位一体传播体系，持续强化“美│
│ │事共庆首选之酒”的消费者心智。产品方面，打造真实年份酒标杆，推出“│
│ │第一坊·晶狮”；迭代产品序列，发布“水井坊·井18”；探索新消费场景│
│ │，推出“水井坊·臻酿大师”及“水井坊·珍心珍意·清漾29°”。终端与│
│ │运营方面，强化核心终端建设，拓展新零售渠道，持续优化费用使用效率，│
│ │深化降本增效。 │
│ │在公司主动管理之下，自2025年第三季度以来，公司收入和利润均呈现逐季│
│ │度跌幅缩窄的态势，收入端，2025年四季度环比三季度降幅收窄7个百分点 │
│ │，2026年一季度环比2025年四季度降幅收窄37个百分点；利润端，2025年四│
│ │季度环比三季度降幅收窄12个百分点，2026年一季度环比2025年四季度降幅│
│ │收窄53个百分点。总体来看，公司认为2025年业绩变化主要为行业周期与公│
│ │司主动调整叠加的结果，现阶段结构优化与渠道维护符合行业回归价值逻辑│
│ │，并为未来稳健发展奠定更坚实基础。 │
│ │具体来看，报告期内公司开展主动管理的各项工作情况如下： │
│ │（一）平衡基础、维护渠道健康 │
│ │2025年度，面对白酒行业深度调整的外部环境，公司以维护渠道健康为优先│
│ │目标，选择主动做减法，适度控制发货节奏、优化库存结构、缓解渠道资金│
│ │压力，为未来公司发展夯实健康基础，并有效避免短期激进增长带来的风险│
│ │积累。 │
│ │1、主动调控供给节奏，推动库存回归合理。 │
│ │2、创新渠道合作机制，构建健康渠道生态。 │
│ │（二）深化调整、优化市场结构 │
│ │公司年度内实施停货、优化买赠政策、提升市场秩序管理力度等系列调整措│
│ │施，强化渠道信心与价格体系稳定性。短期内销售收入与发货量减少，但渠│
│ │道库存质量、价格稳定性和分销结构均得到改善，为后续稳步恢复打下良好│
│ │基础。 │
│ │（三）夯实发展、保持长期投入 │
│ │在上述“平衡”与“调整”的基础上，公司保持对品牌建设、终端拓展、产│
│ │品创新与组织能力的持续投入，优化费用使用效率以及改善各项生产力措施│
│ │，体现公司坚持长期发展的战略导向，为行业周期调整结束后的竞争力提升│
│ │创造条件。 │
│ │1、品牌建设方面， │
│ │第一，落地双品牌战略。报告期内，公司正式确立“水井坊”+“第一坊” │
│ │双品牌发展体系。 │
│ │其中，“水井坊”主品牌聚焦次高端价格带，以“国保美酒”品质满足消费│
│ │者在各类“走心”场景中的用酒需求；“第一坊”则聚焦高端市场，依托“│
│ │中国白酒第一坊”稀缺资产，打造博物馆级高端产品和收藏级体验，并在目│
│ │标圈层树立高端品牌形象，实现对主品牌的价值反哺与协同赋能。 │
│ │第二，深耕品牌消费场景。基于市场调研，公司洞察到消费场景正从传统商│
│ │务宴请向更加多元的“走心”场景延伸，包括更为细分的宴席场景、日常情│
│ │感链接场景及“悦己”消费场景等领域。 │
│ │第三，签约品牌代言人。 │
│ │第四，聚焦节日场景营销。 │
│ │第五，创新宴席体验。 │
│ │报告期内，公司重点推出“第一坊·晶狮”、“水井坊·井18”及“水井坊│
│ │·臻酿大师”等产品。 │
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│公司经营计划│2026年，面对依然错综复杂的宏观环境与产业变革深水区，公司将坚持长期│
│ │主义与高质量发展并重的经营方针，以“精细化运营”为抓手，以“守正创│
│ │新”为突破，以“价值投资”为引擎，系统推进品牌、产品、渠道等核心领│
│ │域的深耕与升级，着力筑牢基本盘，增强经营韧性，全面提升公司穿越周期│
│ │的内生动力。 │
│ │具体来看，公司将主要从以下几方面开展工作： │
│ │1、品牌计划 │
│ │第一，在300-800元次高端价格带，公司将以“喝美酒庆美事”为核心，联 │
│ │动代言人梁朝伟先生，持续聚焦核心节庆，通过主题产品开发、场景化内容│
│ │传播及私宴品鉴会等方式，深度绑定美事消费场景。第二，拓展商务宴请、│
│ │礼赠收藏等细分领域，借助代言人联名款与定制广告构建更立体高频的消费│
│ │联结，持续强化品牌心智。第三，公司将积极参与并推动行业真年份认证等│
│ │相关标准建设，以透明化、可追溯的品质表达，充分发挥成都产区“都市名│
│ │酒”的区位优势，实现600余年不间断酿造的酒坊传承与现代品质表达体系 │
│ │的深度融合。第四，针对“第一坊”超高端产品线，公司将依托稀缺老窖池│
│ │、古法技艺与文化积淀，打造兼具收藏价值与身份象征的产品体系，满足高│
│ │端消费者对稀缺性与文化归属感的需求。 │
│ │2、产品计划 │
│ │第一，公司将持续迭代升级产品序列，深度融合双曲合香、双轮发酵非遗技│
│ │艺与数字化品控，强化“双国保”酿造底蕴，凸显年份酒价值，持续推动品│
│ │牌高端化与品牌结构升级。第二，针对“水井坊·第一坊”系列，公司将依│
│ │托“真年份·真博物馆”策略，联合中国酒业协会及方圆标志认证集团，构│
│ │建可测量、可追溯的年份酒体系，将“真年份”塑造成硬性品质标杆。第三│
│ │，公司将聚焦多元消费场景与新兴客群，持续推新并探索多元价格带布局，│
│ │以更丰富的产品矩阵拓展更广阔的市场空间。第四，公司将持续深耕新零售│
│ │，围绕新消费场景与新消费人群开发专属产品：培育“臻酿大师”成为电商│
│ │核心单品；通过“珍心珍意·清漾29°”满足年轻女性等群体需求；开发不│
│ │同毫升数的小规格产品，拓展即饮场景。 │
│ │3、营销计划 │
│ │公司将聚焦渠道深耕与消费场景拓展，持续优化营销体系，推动生意健康可│
│ │持续增长。主要举措包括：第一，深化核心大店建设，甄选市场核心售点定│
│ │向投入资源，结合代言人宣传，将其打造为品牌形象展示窗、消费者体验枢│
│ │纽与动销压舱石。第二，发力宴席场景生态，围绕消费者需求提供差异化宴│
│ │席增值服务，提升消费体验，并通过短视频平台持续推广，强化宴席用酒氛│
│ │围与品牌粘性。第三，深化重点区域与重点客户合作，针对高潜力市场精准│
│ │赋能，深化合作，建立更多优势市场。第四，顺应白酒“低度化”趋势，积│
│ │极布局中低度市场，发掘新增长机会。第五，加强市场秩序管控，严控跨区│
│ │行为，维护价格体系稳定，保障客户利润，确保生意健康可持续发展。第六│
│ │，加速“水井坊·井18”与“第一坊”的生意拓展，通过合伙人模式维护渠│
│ │道健康、建立渠道信心，强化产品核心卖点，为消费者提供高品质产品与体│
│ │验。第七，持续发力即时零售渠道，拓展商超、便利店及电商平台等，以线│
│ │上线下联动创新营销，启动新零售业务的第二增长曲线。 │
│ │4、其他计划 │
│ │第一，持续深化公司质量与食品安全文化建设，提升管理人员专业能力；推│
│ │行端到端的全面质量管理，从粮食源头到产品出厂全链条进行质量与食品安│
│ │全的层层管控。第二，持续完善ESG治理体系，优化管理机制与制度保障， │
│ │稳步推进“水井坊2035可持续发展目标”各项议程，审慎应对可持续发展领│
│ │域的风险与机遇。环境管理方面，公司将持续践行节能减排、水资源管理、│
│ │绿色供应链、绿色运营等重点领域的实践。 │
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│公司资金需求│本公司在汇总各子公司现金流量预测的基础上，在合并层面持续监控短期和│
│ │长期的资金需求，以确保维持充裕的现金储备和可供随时变现的有价证券；│
│ │同时持续监控是否符合借款协议的规定，从主要金融机构获得提供足够备用│
│ │资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│1、行业周期调整风险。 │
│ │第一，持续强化核心品类优势，主动迎合消费理性化与品质化趋势，通过产│
│ │品真实年份将品质战略具象化，为消费者提供高品质饮用体验；依托品牌代│
│ │言人建立消费者情感共鸣与消费信任，提升品牌价值，激活购买意愿。 │
│ │第二，聚焦核心及潜力经销商，通过资源聚焦与重点客户赋能强化市场影响│
│ │力，发掘生意潜力，构建更具韧性的渠道生态，实现厂商共赢。 │
│ │第三，推进营销端组织能力提升，通过系统化信息沟通与优秀执行力的学习│
│ │推广，结合激励机制，全面提升销售人员的专业素质与服务水平。 │
│ │2、市场竞争风险。 │
│ │近年来白酒行业整体呈现挤压式增长格局，行业集中度不断提升，市场份额│
│ │争夺更加激烈。针对上述风险，公司将围绕产品品质与渠道健康两大核心抓│
│ │手进行强化，以“水井坊·井18”、“第一坊”为载体，深化“合伙人”模│
│ │式，推动厂商关系向“风险共担、利益共享”的价值共同体升级，稳定渠道│
│ │盈利能力。同时，在各区域推行平台商合作模式，实现战略同频与秩序共治│
│ │，通过厂商协同共同应对市场挑战。 │
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