热点题材☆ ◇600827 百联股份 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含B股、创投概念、新零售、阿里概念、免税概念、AI眼镜、IP经济
风格:融资融券、参股金融、低市净率、低市盈率、业绩预升、破净资产、回购计划、MSCI中盘
指数:上证混改、上证创新、上证580
【2.主题投资】
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2025-03-13│AI眼镜 │关联度：☆☆☆
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2024-12-02│IP经济 │关联度：☆☆☆
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百联zx创趣场是国内首座聚焦次元文化的商业体，聚焦了海外头部ACGN二次元零售
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2024-11-01│创投概念 │关联度：☆☆☆
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公司控股子公司上海百联商业品牌投资有限公司拟参与投资设立上海百联国泰君安产业创新
引领基金
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2022-06-07│新零售 │关联度：☆☆☆☆
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阿里入股百联旗下联华超市；公司七夕拥有快客便利店品牌。
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2022-06-07│免税概念 │关联度：☆
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公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请，但该项工作由于尚在推进过程中，免税
品经营资质获批存在不确定性。
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2021-11-03│阿里概念 │关联度：☆☆☆
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与阿里巴巴在上海宣布达成战略合作,并表示将基于大数据和互联网技术,在全业态融合创新
、新零售技术研发、高效供应链整合、会员系统互通、支付金融互联、物流体系协同等六个领域
展开全方位合作,17年年报中阿里巴巴持有百联股份2亿股。
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1994-02-04│含B股 │关联度：☆☆☆☆☆
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B股:百联Ｂ股(900923)于1994-01-05上市
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2026-05-06│参股券商 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31,公司持有上海证券-百联股份第二期资产支持专项计划
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2026-05-06│参股银行 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31,公司持有浦发银行
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2026-04-30│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司归属母公司净利润同比增长310.76%
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2026-04-30│复星持股 │关联度：☆☆
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截止2026-03-31,上海百联控股有限公司持有5143.90万股(占总股本比例为：2.88%)
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2026-04-15│百联系 │关联度：☆☆☆☆☆
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百联集团有限公司是公司控股股东
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2023-09-08│华为概念 │关联度：☆☆☆
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公司已与华为正式启动一揽子数字化转型合作方案，将加快构建数字经济语境下的企业竞争
壁垒，聚力为建设面向未来的“数字商业体”找到切实、精准的发展路径
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2023-07-25│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司按照商务电子化的整体规划，统一部署推进相关工作，为i百联全渠道电商平台顺利上
线、及后续平稳运营提供保障。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2019-04-24│上海国资改革│关联度：☆☆☆
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公司实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-07-17│破净资产 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-07-17公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-33.68%
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2026-07-17│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-07-17,公司市净率(MRQ)为：0.66
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2026-07-17│低市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-17,公司市盈率(TTM)为：11.10
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2026-07-15│业绩预升 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于母公司所有者的净利润为73000万元至109500万元，与上年同
期相比变动幅度为133.21%至249.81%。
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2026-07-01│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过20000万元(1622.06万股),回购期:2026-06-17至2027-06-16
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2026-05-06│参股金融 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31,公司持有浦发银行
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2021-05-27│MSCI中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合MSCI中盘股标准
【3.事件驱动】
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2024-12-17│首店经济正日益成为北京商业发展的核心动力
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首店经济正日益成为北京商业发展的核心动力，它不仅极大丰富了商业生态和消费者的购物
体验，还显著提升了北京作为国际消费中心城市的吸引力和竞争力。今年以来，北京首店经济稳
健增长。前三季度，全市新开设717家品牌首店、旗舰店、创新概念店，跨越零售、餐饮、休闲
娱乐等多个领域。这些新店为首都商业景观注入新鲜血液。首店经济正以强劲发展势头，宣告着
京城线下消费体验的全面升级。近年来，“首店经济”逐渐进入大众视野，中国各地推动首店发
展的政策也陆续出台。
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2024-11-27│北上广等五城市消费回稳向好，明年消费刺激举措有望进一步延续
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从商务部获悉，商务部会同相关部门，组织北京、上海、广州、天津、重庆等5个城市联动
举办中国国际消费中心城市精品消费月。有关机构数据显示，11月上中旬，5个城市商品消费额
同比增长5.9%，餐饮消费额同比增长12%，消费市场总体呈现回稳向好发展态势。天风研究宏观
首席宋雪涛指出，2025年经济面可能仍存挑战，政策依旧需要通过消费稳增长：短期政策或继续
通过发放消费券等方式推动汽车、家具家电、文旅等在内的各项消费增速的回升；长期来看，明
年以旧换新等消费刺激举措或将进一步延续，且刺激规模或会高于今年。
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2023-08-10│中国零售业景气指数连续8个月维持在扩张区间
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中国商业联合会发布8月份中国零售业景气指数(CRPI)：8月份，中国零售业景气指数为50.3
%，较上月微升0.2个百分点，连续8个月维持在扩张区间。中国商业联合会分析认为，CRPI波折
上升一方面说明消费复苏非一夕之功，另一方面也印证了中国经济的韧性所在。7月，国务院连
续出台了一系列促进经济发展强有力的政策措施，对恢复市场主体投资信心和民众消费信心具有
重要意义。
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2020-07-08│上海自贸试验区临港新片区对开设市内免税店也有意向
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据悉上海自贸试验区临港新片区也有意向，在滴水湖地铁站附近拟布局一片市内免税店，争
取对标三亚免税店模式，不用离境也能免税购物。不过，一知情人士透露，虽然临港有此想法，
但难度很大，还需要财政部等相关国家部门批准。
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2018-12-24│“新零售+”站上新风口 万亿市场开启新消费时代
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2018年12月21日消息，从“无人超市”到“半小时送达”，从“三公里内理想生活”再到“
新零售之城”，在即将过去的2018年，这些曾经新鲜的词汇已经融入不少人的日常。有统计显示
，2018年新零售消费的占比已经达到22%。如今，以零售和制造融合为代表的“新零售+”已站上
新的风口。
专家指出，一个“新消费时代”正在到来。95后消费群体的崛起、三四线城市消费潜力的发
掘等，在不断迭代的商业基础设施和互联网等继续迅猛发展的助推下，都将释放新的消费红利。
商务部流通产业促进中心研究员陈丽芬指出，改革开放40年来，我国消费升级的步伐从未停
止，当下迎来了消费升级的窗口期，消费被提高到前所未有的战略高度。“2018年，正值改革开
放40周年，内部能量积累到位，外部压力扑面而来。这一年，注定要成为我国消费升级的历史元
年。”她指出。
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2018-11-27│阿里升级组织架构 成立新零售技术事业群
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2018年11月26日，阿里巴巴集团CEO张勇发出全员公开信，宣布阿里最新一次面向未来的组
织升级：阿里云升级阿里云智能；加强技术、智能互联网的投入和建设；此外，阿里还将整合B2
B、淘宝、天猫等的技术力量，成立新零售技术事业群。
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2018-10-08│购物服务双轮驱动消费升级 更多促消费政策将末季兑现
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2018年10月8日消息，“十一”黄金周期间，我国旅游、购物、服务消费增量提质趋势显著
。文化和旅游部7日晚间发布的数据显示，国庆假期，全国共接待国内游客7.26亿人次，同比增
长9.43%;实现国内旅游收入5990.8亿元，同比增长9.04%。另有国庆期间消费数据显示，居民实
物消费个性化、服务消费智能化，形成驱动消费升级的新格局。
《经济参考报》记者获悉，一系列促进消费升级、挖掘消费潜力的政策陆续进入落地期，配
套措施也在加紧制定，更多降关税促消费红利还在路上，预计将在四季度逐渐兑现。
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2018-06-19│谷歌5.5亿美元投资京东 双方合作开发新零售解决方案
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2018年6月18日据中证资讯报道，6月18日，京东集团和Google宣布，Google将以5.5亿美元
现金投资京东，双方将结成广泛的战略合作伙伴关系。结合京东在供应链、物流领域的专业能力
与谷歌的技术优势，双方将携手探索打造下一代零售基础设施解决方案。中昌数据(600242) 10
亿元并购云克科技，打造全球数字营销网络，其客户群体包括京东、今日头条、阿里巴巴、微博
等。怡亚通(002183) 主营供应链管理服务，京东是公司重要客户。
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2018-04-03│阿里联合蚂蚁金服收购饿了么
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阿里巴巴联合蚂蚁金服95亿美元收购饿了么，预示着阿里新零售战略在向本地生活服务的纵
深拓展上获得重大突破，阿里系“实体店+饿了么店+口碑店”全线路布阵有望形成餐饮新零售闭
环，并进一步向供应链改造延伸。
饿了么董事长张旭豪在接受采访时透露，饿了么现在是近百亿美元的超级“独角兽”，上市
不是目标，此次合并背后的资源和网络协同更值得关注，“在本地生活领域，这次的合并奠定了
未来十年后的格局。”而在饿了么的资源协同助推下，估值已达80亿美元的口碑更有可能将独立
IPO的目的地放在更接近用户的A股市场。
物流协同迈出关键一步
阿里巴巴和饿了么的合并并非简单的财务合并，饿了么将快速融入阿里巴巴的“新零售”生
态圈。
除了商超，餐饮被认为是“新零售”最有希望改造的垂直行业。张旭豪强调，饿了么未来不
会和新口碑合并，但会协同工作。
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2018-02-12│阿里入股居然之家 新零售跨界融合
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2018年2月11日据上证资讯报道，居然之家11日宣布引入逾130亿元战略投资。其中，阿里巴
巴及关联方投资约54.53亿元。新零售从单点破局，已发展到跨界融合、全产业聚力的新阶段。
不仅是阿里，腾讯也在近期接连牵手永辉超市、步步高、海澜之家，将触手延伸至服饰百货的垂
直场景。与电商平台相比，线下门店具备用户体验和物流配送渠道的优势，无法被简单取代。美
凯龙(601828)、家家悦(603708)或受益。
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2018-01-24│腾讯携永辉超市战略投资家乐福中国
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家乐福2018年1月23日发布公告称，家乐福与腾讯就在中国展开战略业务合作签署初步协议
，并宣布腾讯与永辉超市对家乐福中国业务的潜在投资计划。永辉超市23日晚间发布公告确认了
这一消息，称三方将协作共赢，在供应链整合、科技应用和业务赋能等方面进一步展开合作。
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2017-12-26│国务院批复上海城市总体规划
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2017年12月26日消息，国务院近日批复了上海市城市总体规划，原则同意《上海市城市总体
规划（2017-2035年）》，并从城市空间布局、城市规模、生态环境保护、人居环境、特色风貌
、城市运行和管理体制七个方面，对上海未来发展提出了更高要求。
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2017-09-27│阿里入股新华都 增持菜鸟股权
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阿里巴巴集团2017年9月26日宣布，将增持旗下菜鸟网络公司的股份，未来五年将通过菜鸟
网络平台投资1000亿元，加快建设全球领先的物流网络，推动社会物流总成本降低。
按照协议，此次阿里巴巴将投资菜鸟网络53亿元。增资后，阿里巴巴持有菜鸟股权将从原来
的47%增加到51%，并新增一个董事席位，从而占董事会7个席位中的4席。
新华都今日（2017年9月27日）公告，9月26日，公司控股股东新华都集团与阿里巴巴（成都
）软件技术有限公司（简称“阿里巴巴成都”）、杭州瀚云新领股权投资基合伙企业（有限合伙
）（简称“杭州瀚云”）签订了《股份转让协议》，约定新华都集团将其持有的6845.64万股公
司股份转让给阿里巴巴成都及其一致行动人杭州瀚云，转让比例为10%。本次股权转让的单价为8
元/股，转让总价为5.48亿元。据悉，新华都停牌前一日的收盘价为8.11元/股。
本次转让完成后，新华都集团及其一致行动人合计持有公司股份的比例将下降至45.80%；阿
里巴巴成都和杭州瀚云将分别持有公司5%股权。
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2017-08-30│上海国资委旗下公司批量停牌
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2017年8月29日晚间，上海市国资委旗下3家公司龙头股份、东方创业、申达股份公告停牌。
龙头股份(600630)8月29日晚间公告，公司控股股东纺织集团获悉，上海市国资委正在筹划
涉及纺织集团重大股权的转让事项。公司股票自8月30日起停牌。公司将尽快确定上述重大事项
，并于5个交易日内公告相关事宜并复牌。
东方创业(600278)8月29日晚间公告，公司控股股东东方国际集团获悉，上海市国资委正在
筹划涉及东方国际集团的重大重组事项。公司股票自8月30日起停牌，并将于5个交易日内公告相
关事宜并复牌。
申达股份29日晚间公告，日前从上海市国有资产监督管理委员会获悉，其正在筹划涉及“纺
织集团”的重大股权转让事项。鉴于该事项尚存在不确定性，为保证公平信息披露，维护广大投
资者利益，避免公司股票价格异常波动，经公司申请，公司股票自30日开市起停牌。公司将尽快
确定上述重大事项，并于股票停牌之日起的5个交易日内公告相关事宜并复牌。
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2017-08-18│发改委将抓紧实施第三批混改试点
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发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮18日在发布会上表示，将抓紧实施第三批混改试
点，指导制定和批复试点方案。在第三批混改试点中，除了继续选择部分中央企业纳入试点范围
外，还根据地方申请，遴选一部分地方国有企业纳入试点。
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2017-08-09│京东宣布年内开设300余家零售体验店
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据新浪报道，京东集团2017年8月9日召开零售创新战略发布会，宣布京东之家和京东专卖店
的规划，并宣布年底前将在全国开设超过300家以3C为主的零售体验店。刘强东指出，智能技术
会驱动整个零售系统的资金、商品和信息流动不断优化，在供应端提高效率、降低成本，在需求
端实现“比你懂你”、“随处随想”“所见即得”的体验升级，未来零售基础设施会变得极其可
塑化、智能化、协同化。
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2017-07-11│时隔五年阿里重启网商大会
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据杭州都市快报2017年7月11日消息，7月11日、12日，阿里巴巴2017天下网商大会将在杭州
国际博览中心召开。从2012年举办第九届之后，今年，天下网商大会重装升级，将全面展现新零
售时代网商乃至商业社会的重构与思考，揭示未来商业潮流方向。阿里巴巴集团CEO张勇将进行
主题为“重构新网商”的演讲。
阿里巴巴集团CEO张勇表示，数字商业和实体商业充分融合，新零售正在重构一切商业要素
，也重构了网商概念。在供应链、全渠道、线上线下融合、物流、金融支付等各个领域，今天的
网商已经无处不在，成为全球最大的商业群体，也是商业社会进步的积极力量。
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2017-06-19│“6·18”引爆新零售狂欢
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据证券时报2017年6月19日报道，多家电商平台“6·18”狂欢节的消费数据再次踏上高歌之
路。根据公开统计，截至18日15点，始于6月1日的京东6·18全民年中购物节期间，京东商城累
计下单金额已超1100亿元，天猫、苏宁易购、折800等电商平台的订单金额也均在高位运行。
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2017-06-15│上海确定首批国企改革员工持股试点
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2017年6月15日从上海国资委获悉，上海市国资委发布《关于地方国有控股混合所有制企业
开展第一批员工持股试点的通知》，公布了第一批试点名单共四家企业，分别是上海电气国轩新
能源科技有限公司、上海齐程网络科技有限公司、上海久事智慧体育有限公司、上海新金桥环保
有限公司。
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2017-06-14│阿里闭门会议透底“新零售”思路
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作为O2O演进版的代名词，“新零售”一直是互联网平台的主战场。从阿里（BABA）2017年6
月13日的闭门会议透露的信息来看，“新零售”终于从“场景”开始触及“商品”这一根本。54
个商家代表参加了此次闭门会议，其中不乏海澜之家、五粮液、美的、海尔、比亚迪等A股上市
公司的高层。种种迹象显示，阿里“新零售”战略已经进入全面实施阶段。
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2017-06-09│阿里2017投资者日大会召开
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据中证资讯报道，2017年6月8日至9日，阿里巴巴集团在杭州总部举行2017投资者日大会，
包括集团董事局主席马云、CEO张勇在内的公司高管团队集体亮相。今年应邀来杭州参会的投资
者和分析师逾350名，覆盖全球最顶级投资机构，如贝莱德、奥本海默基金、淡马锡控股等，所
管理的资金规模超过4万亿美元。据悉，新零售将是本次大会的重要探讨内容。
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2017-05-31│阿里成联华超市“二当家”
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2017年5月29日上午，在香港上市的联华超市发布公告称，股东上海易果电子商务，拟将所
持有的联华超市18%的内资股出售给阿里巴巴，阿里巴巴将成为联华超市第二大股东。受阿里入
股消息刺激，29日联华超市股价上涨24.44%，报3.92港元，盘中一度上涨33%。
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2017-02-17│上海国资年会提国企改革工作要点
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记者从2017年2月16日下午召开的2017年上海市国资国企工作会议上获悉，上海国资委已下
发《上海市国资委党委2017年工作要点》，（下称《工作要点》）。上海国资委表示，2017年将
全力深化改革攻坚，力争在国资国企改革重要领域和关键环节取得新突破。
《工作要点》显示，2017年上海将着力推进企业上市，发展混合所有制经济。
具体看，上海国资委拟在今年完成2-3家竞争类企业集团整体上市或核心业务资产上市。适
时推动一批符合整体上市标准的企业集团调整管理体制，实现管理重心与资产架构融合，完善存
续资产管理。对功能类、公共服务类企业中的竞争性业务资产，积极引入各类资本，提高资源配
置效率和公共服务能力。
稳妥有序推进国企改制改革。推进5-10户符合条件的国有控股混合所有制企业试点员工持股
。完成建科院增资扩股，引入战略投资者。以国家油气改革为契机，推进上海市燃气行业企业改
革，适时实施混合所有制改革。指导集团公司推进所属企业的公司制改制。积极推进上海市供销
社系统综合改革工作，完成联交所事转企改制，研究推进科研院所多元化改革。
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2016-11-10│上海国改重点推进集团资产证券化
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2016年11月10日据媒体报道，近期地方国企改革陆续进入政策落地期。上海、广东、山东等
多省市已制定相关细化方案和试点计划，加速国企改革步伐，改革内容包括加速重组调结构、推
进资产证券化以及试点投资运营公司模式等。以混合所有制为导向的市场化兼并重组也有望加速
，包括整体上市以及整合重组都是地方国企改革的主要方向。
相关概念股：光明乳业、强生控股、龙头股份、兰生股份、申达股份、上汽集团、上港集团
、隧道股份、上海梅林、百联股份、上海建工、上海机电、上海电气等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │上海百联集团股份有限公司（简称“百联股份”）是百联集团有限公司辖下│
│ │的核心企业。2011年7月，上海友谊集团股份有限公司吸收合并原百联股份 │
│ │（证券A股代码为600631），重组后的友谊股份于2014年8月更名为百联股份│
│ │。 │
│ │百联股份是国内一流的大型综合性商业股份制上市公司，资产规模、销售规│
│ │模等关键性指标始终名列A股商业类上市公司前列，拥有总商业建筑面积超 │
│ │过600万平方米，年营业收入近500亿，经营网点遍布全国20多个省市超过50│
│ │00家，几乎涵盖了零售业现有的各种业态，如百货、标准超市、大卖场、便│
│ │利店、购物中心、品牌折扣店、专业专卖店等。 │
│ │百联股份以百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为核心业务，控股香│
│ │港上市的联华超市股份有限公司、好美家装潢建材有限公司，旗下拥有一批│
│ │享誉国内外的知名企业，如第一百货商店、永安百货、东方商厦、第一八佰│
│ │伴等百货商店；百联南方、百联西郊、百联中环、百联又一城等购物中心；│
│ │百联奥特莱斯广场、联华超市、华联超市、好美家等一批知名企业。 │
│ │百联股份总部位于上海，证券A股代码为600827，证券B股代码为900923，分│
│ │别最早于1994年2月4日和1994年1月5日上市，大股东是百联集团有限公司。│
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│产品业务 │报告期内，百联股份以百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为核心业│
│ │务，控股三联集团有限公司及香港上市的联华超市股份有限公司，旗下拥有│
│ │一批享誉国内外的知名企业，如第一八佰伴、永安百货、第一百货商业中心│
│ │、百联西郊购物中心、百联中环购物广场以及百联奥特莱斯广场、联华超市│
│ │、华联超市等一批知名企业；“亨达利”、“亨得利”、“茂昌”、“吴良│
│ │材”等知名品牌。 │
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│经营模式 │公司各业态的主要经营模式为联营联销、经销、租赁等方式。 │
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│核心竞争力 │百联股份核心竞争力聚焦于产品力与资本力的协同发力，形成差异化的品牌│
│ │力，同时以组织力与数字化能力为基石，探索从空间运营商到生活方式共创│
│ │者转型，助力上海国际消费中心城市建设。 │
│ │1、拥有优质资产质量。作为上海的商业名片，公司旗下拥有青浦百联奥莱 │
│ │、武汉百联奥莱、第一八佰伴、永安百货、第一百商业中心、百联中环购物│
│ │广场、百联ZX创趣场、百联TX淮海等多个知名商业品牌及一批地理位置优越│
│ │的物业，其中不乏历史保护建筑。 │
│ │2、拥有显著区位优势。多年来，公司已经在上海乃至长三角形成比较显著 │
│ │的区域性优势，与此同时下属门店所处地理位置优越，网点区位优势明显。│
│ │3、拥有高效运营模式。公司锁定品牌化、数字化、专业化发展方向，积极 │
│ │构建智慧运营体系，提升运营软实力。百货、购物中心业态致力于提质增效│
│ │，依托在地文化精心打磨年轻化、差异化的空间产品，形成策展型商业空间│
│ │百联TX淮海、二次元文化地标百联ZX创趣场、淮海755等年轻力商业体；奥 │
│ │特莱斯业态在中国奥莱行业处于领先地位，覆盖上海、杭州、南京、武汉、│
│ │无锡、济南、青岛、长沙、成都等多个核心城市。公司不断激发创新活力与│
│ │动力，推进营销创新和服务创新，沉淀了一批具有较高忠诚度的核心客户群│
│ │。 │
│ │4、拥有专业管理团队。公司充分发挥企业市场主体作用，着力培养“专业 │
│ │性”、“复合型”、“开拓型”人才，通过外引内培、育用结合，打造专业│
│ │扎实、锐意进取的零售管理团队，形成了有梯次的人才后备队伍，支撑了公│
│ │司发展。 │
│ │5、拥有战略合作资源。在发展的过程中，公司坚持全球视野、开放合作， │
│ │积极推进战略品牌计划，全面提升全渠道供应链能力，已经与众多国内外著│
│ │名品牌建立了稳定的长期战略合作关系，通过共建目标、共享资源，形成多│
│ │业态、全渠道、多品牌合作增长。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入247.85亿元，同比276.75亿元，减少10.44%；归│
│ │属于上市公司股东的净利润6.31亿元，同比15.67亿元，减少59.74%。 │
│ │2025年，公司线上销售交易额为17.85亿元，营业收入为11.11亿元。 │
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│竞争对手 │北京王府井百货（集团）股份有限公司、百盛集团、银泰百货有限公司、新│
│ │世界百货、大商股份、重庆百货、华联综超、北京城乡、永辉超市、步步高│
│ │、新华都 │
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│品牌/专利/经│品牌：报告期内，百联股份以百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为│
│营权 │核心业务，控股三联集团有限公司及香港上市的联华超市股份有限公司，旗│
│ │下拥有一批享誉国内外的知名企业，如百联奥特莱斯广场、第一八佰伴、永│
│ │安百货、第一百货商业中心、百联中环购物广场以及联华超市等一批知名企│
│ │业；“亨达利”“亨得利”“茂昌”“吴良材”等知名品牌。 │
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│核心风险 │宏观经济增速大幅下行；行业竞争加剧。 │
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│投资逻辑 │2025年，我国零售市场在多项提振消费政策驱动与消费理念变革的双重作用│
│ │下，呈现出“稳中求进、结构重塑”的趋势，推动零售市场平稳增长。未来│
│ │细分消费市场仍继续结构性分化，消费市场下沉、消费偏好理性化、渠道深│
│ │度融合以及消费内容服务化或成为推升消费的主要增长极。随着居民收入的│
│ │稳步提升、消费结构需求升级、消费促进政策的深入实施等对部分品类消费│
│ │的持续提振，零售行业将步入以价值驱动与体验创新为核心的提质复苏新阶│
│ │段。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │华东地区、华中地区、华北地区、华南地区、西南地区、东北地区 │
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│主营业务 │百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为核心业务 │
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│主要产品 │百联奥特莱斯广场、第一八佰伴、永安百货、第一百货商业中心、百联中环│
│ │购物广场以及联华超市等一批知名企业 │
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│股权收购 │百联股份2014年21日公告，公司控股子公司联华超市股份有限公司(下称“ │
│ │联华超市”)拟收购公司控股股东百联集团有限公司(简称“百联集团”)拥 │
│ │有的义乌都市生活超市有限公司(下称“义乌都市生活”)的100%权益,收购 │
│ │价格为人民币8.98亿元,按每股3.97港元(相当于约人民币3.16元)向百联集 │
│ │团定向增发28417.73万股内资股的方式支付。义乌都市生活是集超市、精品│
│ │百货、餐饮、休闲、娱乐于一体的大型综合超市的企业，核心资产系位于义│
│ │乌市望道路168号的大型综合商业房地产，土地使用权面积19,151.66平方米│
│ │，地上建筑物面积78,978.26平方米。标的资产位于义乌市的核心商业中心 │
│ │，有潜力成为当地的商业地标。虽然交易后，公司对联华超市的持股（含通│
│ │过上海百青投资有限公司持股）比例将下降，但全面合并报表不变。 │
│ │收购百联时尚81%股权：百联股份2023年8月15日公告，公司控股子公司上海│
│ │百联商业品牌投资有限公司拟出资7116.07万元收购上海市商业投资（集团 │
│ │）有限公司持有的上海百联时尚品牌管理有限公司（简称“百联时尚”，即│
│ │thebálancing买手店）81%股权。 │
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│行业竞争格局│从宏观经济环境看，国民经济持续向好的基本面稳固，发展韧性强、市场潜│
│ │力大的特征依然显著，为零售行业创造了稳定的发展预期。从行业竞争格局│
│ │看，零售企业投资布局与市场拓展步伐明显加快，新技术应用持续深化创新│
│ │，行业竞争态势正从规模化向质量效益型转变。从消费需求变迁看，消费者│
│ │行为呈现更加理性化、个性化和体验化的特征，消费决策从单纯注重产品功│
│ │能与性价比，转向追求情感共鸣、场景互动与价值认同的多维考量。 │
│ │我国以《提振消费专项行动方案》为纲领，多部门配套出台财政、金融、监│
│ │管等细化举措，从增收提力、大宗消费、新型消费、消费环境等多个维度发│
│ │力，全面带动零售市场复苏。“十五五”规划提出消费作为经济增长的主引│
│ │擎，国家对提振消费行动有望持续加码，利好政策有望不断推出。未来，随│
│ │着增量政策与存量政策叠加发力，市场活力有望得到提升。 │
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│行业发展趋势│我国以《提振消费专项行动方案》为纲领，多部门配套出台财政、金融、监│
│ │管等细化举措，从增收提力、大宗消费、新型消费、消费环境等多个维度发│
│ │力，全面带动零售市场复苏。“十五五”规划提出消费作为经济增长的主引│
│ │擎，国家对提振消费行动有望持续加码，利好政策有望不断推出。未来，随│
│ │着增量政策与存量政策叠加发力，市场活力有望得到提升。 │
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│行业政策法规│《提振消费专项行动方案》 │
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│公司发展战略│百联股份围绕上海国际消费中心城市建设为中心，将坚持转型创新、发展驱│
│ │动，积极应对市场变革，深度融入国家战略布局，打造新时代商业地标作为│
│ │重中之重，聚焦优势业态拓展、持续存量资产提质、深化“一体两翼”战略│
│ │，通过全链路营运提升构建多元协同生态，以供应链提质、场景升级、服务│
│ │提升与数智化赋能重塑消费体验，不断夯实核心产品竞争力，开拓高质量增│
│ │长新路径，为“十五五”发展开好局、起好步。 │
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│公司日常经营│(一)推进存量焕新，重塑空间价值 │
│ │公司推进既存项目转型升级，致力于打造差异化商业标杆，探索新业态新模│
│ │式，激发门店新活力，并为所在商圈持续注入吸引力。 │
│ │(二)拓展供应链，构建生态体系 │
│ │公司紧密围绕战略与发展协同，聚焦头部品牌集团，通过强化深度运营与增│
│ │长策略，推动产融协同，实现与合作伙伴的价值共创与创新合力。一是实施│
│ │战略品牌联合生意计划，联合21家44个品牌集团搭建营运与渠道双向对接平│
│ │台，明确全年营销战略框架，推动资源整合与协同增效。二是持续深化亿元│
│ │级战略供应商协同，稳步推进重点品牌深度运营。三是首店首发构建新优势│
│ │，引进超过190家海内外高品质首店。四是推进时尚供应链建设，thebálan│
│ │cing强化高端定位及业态创新。五是推进海外供应链建设，通过召开二次元│
│ │文化产业专题研讨会挖掘国内外头部企业在产业链中的投资机遇与发展潜力│
│ │；同时聚焦时尚产业、韩流文化及IP创新开发，全面推动中韩时尚文化资源│
│ │对接与产业融合。 │
│ │(三)开展多元营销，提升品牌影响力 │
│ │公司以“政策+活动”为引擎，聚焦银发经济、票根经济与文商旅体展新场 │
│ │景，有效激活消费市场，总客流量达16699万人次，同比增长5.21%。 │
│ │(四)深耕极致运营，提升服务品质 │
│ │公司以“极致运营”为核心策略，聚焦会员价值、服务矩阵与社区生态，系│
│ │统推动经营提质与服务体验升级。一是会员运营持续深化，通过企微拉新、│
│ │社群互动及积分玩法升级提升活跃度与转化率，结合小红书、直播等多渠道│
│ │整合传播与权益焕新，构建多元消费场景。二是加强touch-Care服务品牌建│
│ │设，聚焦宠物友好、儿童友好与适老友好方向,建立标准化SOP。三是深化“│
│ │1+4+4”一刻钟生活圈建设，推动百联中环、川沙、金山三家门店转型，围 │
│ │绕居民需求开展多维服务。 │
│ │(五)拓展优势业态，培育增长动能 │
│ │公司持续强化优势业态的复制能力，稳步推进项目拓展与模式，积极构建面│
│ │向未来的核心竞争力。 │
│ │(六)激发双轮驱动，拓宽增长边界 │
│ │公司致力于构建专业化资产管理体系，以前瞻性研判把握消费趋势，以消费│
│ │基础设施REITs为抓手，服务实体经济，培育第二增长曲线。华安百联消费R│
│ │EIT保障稳健运营；“上海证券-百联股份第二期资产支持专项计划”于11月│
│ │正式设立。资产管理上，发布奥特莱斯轻资产项目拓展管理办法及轻资产管│
│ │理平台项目管理办法，逐步完善项目管理机制。依托国际消费产业母基金，│
│ │聚焦新兴赛道，积极推动项目立项与业务边界拓展。 │
│ │(七)夯实数智能力，赋能运营升级 │
│ │公司积极构建多场景应用协同的数智化架构体系，通过业财一体化、管报项│
│ │目、招商工作台、能耗系统、数智奥莱等系统的搭建及完善，全面推动管理│
│ │效率。 │
│ │(八)优化组织架构，建设人才梯队 │
│ │公司以“自驱敏捷，授权共生”为目标，持续推进组织与人才体系的深度变│
│ │革，通过优化组织架构、完善干部管理、升级人才梯队建设、强化激励体系│
│ │，有效支撑了业务增长与战略落地。 │
│ │(九)完善公司治理，强化综合管控 │
│ │公司致力于构建现代化治理与高效管控体系，通过完善治理结构、强化风险│
│ │合规、提升ESG价值、精细财务管控及筑牢安全防线，为公司高质量发展提 │
│ │供了坚实保障。一是完善公司治理与合规风控体系，成立治理专项小组，强│
│ │化合规治理能力。二是提升ESG治理水平与践行商业向善，彰显企业社会责 │
│ │任。三是强化费用及现金流管控，实现降本增效。四是守牢安全生产红线，│
│ │牢固树立安全发展理念。 │
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│公司经营计划│（一）聚焦优势业态，加大发展力度 │
│ │公司将加速奥莱、ZX、TX等优势业态项目布局，进一步完善产品模型，跑通│
│ │输出模式，提升拓展效率，2026年实现“开业一批”“建设一批”“储备一│
│ │批”的目标。一是青浦奥莱二期、TXCHANGSHA推进建设及开业；推动“次元│
│ │2.0”体系构建，通过IP主题快闪活动试水实现IP引入、活动策划、衍生开 │
│ │发一体化落地。二是依据城市能级与轻重资产类型差异，实施分类推进策略│
│ │，稳步推进成都奥莱项目、郑州中原项目、杭州奥莱三期项目、高新奥莱二│
│ │期项目。三是积极储备项目及拓展意向城市。 │
│ │（二）聚焦核心商圈（区域），打造商业标杆 │
│ │第一百货（南京东路商圈）打造“新时代商业地标”，成为“上海消费目的│
│ │地首选”，对标国际一流，坚持“地标提升”“IP打造”“商圈转型”“机│
│ │制创新”四元素融合推进，提出切实方案；百联奥特莱斯广场（上海青浦）│
│ │打造亚洲消费者的首选购物目的地，结合二期规划引进国际名品，推动一期│
│ │提升与二期建设。 │
│ │（三）加速推进城市更新战略型项目 │
│ │永安百货围绕转型改造总体定位，确保设计兼具文化传承、商业价值以及落│
│ │地可行性；推动虹桥友谊项目及东方商厦（旗舰店）方案研究。 │
│ │（四）打造第二增长曲线 │
│ │公司将以商业零售为核心主体，强化资产运营与资本运作，形成商业动能叠│
│ │加资本势能的可持续生命力。一是资产运营方面加速推进项目收并购，进行│
│ │精细化资产管理，通过投前管理及投后管理进一步提升资产管理能力。 │
│ │（五）构建多元融合生态，激发消费创新活力 │
│ │一是深化“文商旅体展”场景融合，系统化打造商业与“文化/艺术/旅行/ │
│ │体育/演展”等高品质主题场景的联动，提升商业生态竞争力；二是锚定IP │
│ │引擎，实现头部IP资源突破，实现市场声量与客流的快速突破；三是加强对│
│ │境外旅客服务的升级优化。 │
│ │（六）强化供应链韧性，构筑增长硬实力 │
│ │一是深化推进联合生意计划，以联合生意计划品牌暨JBP品牌为抓手，在总 │
│ │部、门店、品牌商层面形成合力促进销售增长；二是聚焦强化招商动能，通│
│ │过深度合作体现招商+营销的集约优势提升业绩；三是加强新业态、品牌拓 │
│ │展突破，打破传统招商思维，扩充品牌资源库；四是深耕时尚产业链，与国│
│ │际化时尚资源达成深度运营合作；五是持续做好“一店一策+一特色”，形 │
│ │成常态化工作机制。 │
│ │（七）全链路营运协同，驱动销售增长引擎 │
│ │全链路营运协同，驱动销售增长引擎，一是场景破圈，通过品牌共创、文化│
│ │IP、新场景等内容打造实现流量引力，吸引客群增量。明确存量核心客群，│
│ │匹配项目定位，并把握客群真实需求；二是利益驱动，以会员运作为抓手，│
│ │通过扩大基数（拉新）、精准让利（权益）、分级服务（运营）等手段实现│
│ │权益的有效转化；三是情感链接，通过加强社群建设、优化服务生态、培养│
│ │属地化资源等深度营运，提升客群的留存粘性，最终实现业绩增长。 │
│ │（八）深耕数智生态，激活发展潜能 │
│ │通过BLOS项目优化推广，助力数字化运营提升及创新场景落地；持续完善业│
│ │财一体融合闭环，实现业务场景的线上化、数智化的高质量发展；进一步优│
│ │化财务管报项目，引入并迭代业务分析系统。 │
│ │（九）完善治理体系，牢筑发展根基 │
│ │一是构建现代化治理体系，提升合规管理水平。深化公司合规管理体系，重│
│ │大项目提级管理，实现资金全流程管控。二是安全生产治本攻坚，护航企业│
│ │高质量发展。继续坚持“安全第一、预防为主、综合治理”方针，着力提升│
│ │本质安全水平，实现公司持续健康高质量发展。 │
│ │（十）深化自驱敏捷，激发内生动能 │
│ │持续推动人力资源向“战略支撑型”转型，为企业高质量可持续发展提供人│
│ │才与机制保障。落实精准人才供应链，构建敏捷组织能力，升级绩效管理体│
│ │系等工作。 │
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│可能面对风险│公司主营业务是零售业务，经济发展及经济周期的波动将直接影响到消费者│
│ │实际可支配收入水平、消费者收入结构、消费者信心指数和消费倾向，并影│
│ │响消费市场需求。近两年，我国宏观经济增速已经有所放缓，可能导致居民│
│ │消费能力的下降。 │
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│增发股份 │百联股份2015年4月17日发布定增预案，公司拟15.28元/股的价格，非公开 │
│ │发行不超过26025.65万股股票，发行总额不超过40亿元，百联集团拟以其所│
│ │持百联中环49%股权和崇明购物中心51%股权认购股票。本次非公开发行扣除│
│ │发行费用后可募集现金不超过30.50亿元，将用于1）南京百联奥特莱斯广场│
│ │项目，项目总投资11.53亿元，拟使用募集资金8.04亿元，根据该项目的5年│
│ │期收益预测，其内部收益率为7.36%，净资产收益率为14.78%，静态回收期 │
│ │为4.68年；2）百联川沙购物中心项目，项目总投资9.62亿元，拟使用募集 │
│ │资金6.18亿元，根据该项目的5年期收益预测，其内部收益率为9.65%，净资│
│ │产收益率为14.45%，静态回收期为4.60年；3）补充流动资金，拟使用募集 │
│ │资金16.28亿元。 │
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〖免责条款〗
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