热点题材☆ ◇600828 茂业商业 更新日期：2025-04-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:新零售、免税概念
风格:低市净率、破净资产、参股新股、扣非亏损、昨日涨停、户数减少、昨日首板、股权集中
、最近情绪
指数:无
【2.主题投资】
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2022-09-21│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司逾2亿收购深圳优依购股份，进一步打通公司的线上线下渠道
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2020-06-19│免税概念 │关联度：☆☆☆
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公司深圳的确的所有门店和成都地区的人东店、光华店均为离境退税店
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2021-10-29│信托业务 │关联度：☆☆☆
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参股中铁信托有限责任公司
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2021-03-25│成渝特区 │关联度：☆☆☆
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公司总部位于四川省成都市，成商集团是西南地区最大的综合性商业企业集团之一，业务涉
及零售百货、地产开发等领域。公司下属门店覆盖成都、绵阳、南充等省内重点城市的核心区域
，是四川市民和众多游客购物、休闲的首选场所。公司去年业绩稳定发展，年报显示实现营业收
入14.26亿元，同比增长5.12%，实现净利润1.02亿元，同比增长41.29%，公司控股股东茂业商厦
是全国零售百强企业，未来资产注入的预期强烈，支持公司估值的进一步回升。
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2017-07-21│四川自贸区 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主营商业零售，经营业态包括百货商场、超市、购物中心、奥特莱斯，并辅以部分物业
租赁和酒店业务。公司经营模式包括自营模式、联营模式和租赁模式，以联营模式为主。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-04-08│最近情绪指数│关联度：☆☆☆☆☆
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市场情绪参考标的。
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2025-04-08│昨日首板 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-04-08,近一段时间内首次涨停
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2025-04-08│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-04-08,公司市净率(MRQ)为：0.77
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2025-04-08│昨日涨停 │关联度：☆☆☆☆☆
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2025-04-08 10:16:08首次涨停，并持续封板到收盘
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2025-04-08│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-04-08公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-22.53%
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2025-03-27│股权集中 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-12-31,公司第一大股东(深圳茂业商厦有限公司)持股占总股本比例为：80.90%
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2025-03-27│扣非亏损 │关联度：☆☆☆
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截止2024-12-31公司归母净利润为3714.66万元，扣非净利润为-3045.75万元
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2025-02-28│户数减少 │关联度：☆☆☆
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截止2025-02-28股东户数相对于2024-12-31变动-37.18%
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2020-08-05│参股新股 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司参股彩虹电器(未上市),上会时持有1020000股
【3.事件驱动】
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2023-10-19│海南离岛免税今年前三季度销售额同比增长近三成
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海口海关发布今年前三季度海南离岛免税销售数据，今年前三季度销售额349.4亿元（人民
币），同比增长28.6%；购物件数4150万件，同比增长6.7%；购物人次525万人次，同比增长56.3
%。其中，今年前三季度化妆品、首饰、手表位居海南离岛免税前三大热销商品，购物金额分别
为140.9亿元、50.1亿元和36.6亿元，分别增长4.8%、71.4%和50%。同期，箱包、服装、手机购
物金额也分别增长74.3%、92.7%和15.8%。海口海关新闻发言人分析，今年海南离岛免税购物新
增“担保即提”“即购即提”的便利提货方式，随着中国国内消费及旅游市场的稳步复苏，自暑
期开始海南离岛免税购物市场呈现持续增长态势。
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2023-08-10│中国零售业景气指数连续8个月维持在扩张区间
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中国商业联合会发布8月份中国零售业景气指数(CRPI)：8月份，中国零售业景气指数为50.3
%，较上月微升0.2个百分点，连续8个月维持在扩张区间。中国商业联合会分析认为，CRPI波折
上升一方面说明消费复苏非一夕之功，另一方面也印证了中国经济的韧性所在。7月，国务院连
续出台了一系列促进经济发展强有力的政策措施，对恢复市场主体投资信心和民众消费信心具有
重要意义。
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2023-07-21│发改委将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策
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发改委政研室主任在7月例行新闻发布会上指出，将完善消费政策。针对当前消费领域存在
的突出问题，我们将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和
电子产品消费、拓展农村消费、优化消费环境等方面，出台一批务实管用的政策举措并推动尽快
落地见效。
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2023-04-10│4月中国零售业景气指数为50.8%，正在实现全面复苏
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中国商业联合会近日发布的4月中国零售业景气指数(CRPI)显示，4月中国零售业景气指数为
50.8%，较上月微升0.2个百分点。中国商业联合会指出，各地政府纷纷加大“促消费”的政策力
度，社会经济活动日趋活跃，零售企业继续盘整经营，创新思路，信心持续增强，零售业正在实
现全面复苏。从行业分类看，商品经营类指数为50.9%，较上月微升0.3个百分点；租赁经营类指
数为51.9%，较上月微升0.1个百分点；电商经营类指数为50.0%，较上月微升0.1个百分点。细分
指数全部上涨，零售业呈现全面复苏趋势。
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2022-09-09│四川支持成都创建市内免税店试点城市
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9月6日，四川省商务厅就《关于加快培育“四川消费”品牌推进国际消费目的地建设的意见
》公开征求意见。《征求意见稿》指出，加快发展免税经济，拓展离境退税和免税业务，支持成
都创建市内免税店试点城市，布局设立一批市内免税店、口岸免税店、离境提货点。
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2020-06-22│免税消费迎密集政策红利，千亿空间待启
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我国免税消费正迎来扩围提速，相关支持政策也在密集研究推进。业内透露，近期，海南免
税消费政策推出升级版，同时多地推出市内免税店，相关企业也在加速布局。政策层面，相关部
门正在研究酝酿一系列支持免税消费，提供融资、土地等要素支持。业内分析指出，作为满足国
内消费升级需求的重要方面，伴随系列政策红利落地，国内免税消费正跨入增量时代，将为消费
持续增长提供动能。
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2020-06-05│商务部：推动形成多层次、多类别的小店经济体系
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商务部新闻发言人高峰表示，关于支持商贸流通领域小微企业，我们将会同有关部门，以推
动发展小店经济为主要抓手，加快小店便民化、特色化、数字化发展，推动形成多层次、多类别
的小店经济体系，促进商贸流通小微企业增加就业、扩大消费、提升经济活力。
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2020-06-03│成渝高速扩容打造“智慧高速”
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6月2日，四川省交投集团、重庆高速公路集团签署合作备忘录，将在高速公路项目投资建设
和营运管理、产业基金搭建、新能源布局、交旅融合发展等领域深化合作。开展合作的事项清单
里，“共同探讨在成渝高速扩能项目中引入智慧高速、新基建理念”放在首位。双方还将共同搭
建西部高速公路数据中心，联合开展科技创新合作。
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2016-09-01│我国新设七个自贸试验区
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据新华社2016年8月31日消息，商务部部长高虎城在接受专访时表示，上海、广东、天津、
福建自贸试验区建设取得的成效，彰显了自贸试验区的试验田作用。近日，党中央、国务院决定
，在辽宁省、浙江省、河南省、湖北省、重庆市、四川省、陕西省新设立7个自贸试验区。这代
表着自贸试验区建设进入了试点探索的新航程。
新设的7个自贸试验区，将继续依托现有经国务院批准的新区、园区，继续紧扣制度创新这
一核心，进一步对接高标准国际经贸规则，在更广领域、更大范围形成各具特色、各有侧重的试
点格局，推动全面深化改革扩大开放。
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2016-08-11│第三批自贸区即将落地
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2016年8月11日消息，第三批自贸区已有部分地区走完相关流程，将择机公布。重庆、广西
等地都有望入选。
分析认为，重庆、广西等地可能入选第三批自贸区，相关本地股值得关注：
重庆自贸区：重庆路桥、渝开发、涪陵榨菜、重庆百货、重庆港九等。
广西自贸区：北部湾港、五洲交通、南宁百货、两面针等。
辽宁自贸区：时代万恒、大连港、大连国际、锦州港、大连友谊等。
湖北自贸区：鄂武商A、武汉中商、南国置业、中百集团等。
四川自贸区：成商集团、高新发展、四川路桥等。
河南自贸区：中原高速、宇通客车、同力水泥、中原特钢等。
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2014-12-24│茂业系新动作 中兆投资举牌银座股份（600858）
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银座股份（600858）12月23日晚间公告，中兆投资管理有限公司于11月26日至12月23日通过
上海证券交易所（财苑）共买入银座股份股票2600.33万股，约占银座股份总股本的5%。
中兆投资管理有限公司为茂业物流（000889）、*ST商城（600306）第一大股东，黄茂如为
中兆投资管理有限公司实际控制人。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司坚持做大做强主营业务，以商业零售为主，并辅以部分物业租赁和酒店│
│ │业务。旗下实体零售门店数量共23家，经营业态包括百货商场、购物中心、│
│ │奥特莱斯及超市。 │
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│经营模式 │商业零售主要经营模式仍为自营模式、联营模式和租赁模式，以联营模式为│
│ │主。 │
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│核心竞争力 │（一）持续拓展百货购物中心化。 │
│ │百货的优势在于商品力，尤其在穿、住、行等商品方面，商品力强能大幅提│
│ │升提袋率，劣势则在于体验业态的不足导致人流吸引力不足；购物中心则恰│
│ │好相反，吃喝玩乐等业态的丰富能大幅提升人流量，但却导致商品不够丰富│
│ │，从而影响并降低提袋率。因此，商业零售经营中始终要把握增强人流吸引│
│ │力与提升提袋率之间的平衡。公司深耕商业零售领域，持续研究并于门店业│
│ │态、商品调整实践中，坚持把握人流吸引力与提袋率的平衡，并持续致力于│
│ │百货的购物中心化改造，适度加大吃喝玩乐的业态种类和面积，以增强百货│
│ │的人流吸引力；同时于购物中心中推动百货化改造，适度加大百货商品的种│
│ │类和面积，以提升购物中心的提袋率。 │
│ │（二）持续提升运营能力、招商能力。 │
│ │公司具有较强的运营能力，在供应链管理、成本控制上积累了丰富经验，并│
│ │持续提升及优化。依托于强效的运营管理能力，公司积极推行外延式拓展战│
│ │略，并对并购标的进行了有效整合，规模优势逐步显现，在区域市场上的竞│
│ │争力也持续提升。目前，公司在所布局的区域市场中（如深圳、呼和浩特、│
│ │包头等城市）的市场份额名列前茅。同时，公司积极拓展与深化和各大品牌│
│ │的合作，持续强化招商能力；实现了从国际名品到国内精品的全品牌覆盖，│
│ │能更好满足顾客不同的购物体验需求。 │
│ │（三）持续整合强化与供应商的合作伙伴关系。 │
│ │公司持续发展和提升与供应商的合作伙伴关系。逐步将区域性合作发展为全│
│ │国性统一合作，将场地或销售合作发展为顾客购买行为模式的共享式合作。│
│ │公司正在加快供应商分级，致力于与全国性统一合作供应商逐步建立更紧密│
│ │的、基于长远发展的伙伴关系。 │
│ │（四）持续深化线上线下流量互导，提升销售效率。 │
│ │互联网消除了空间与距离，极大缩短了沟通时间，但缺乏体验感与消费的乐│
│ │趣。而线下门店则恰恰很好地发展和强化了体验感与消费乐趣，本公司结合│
│ │自身经营情况和需求，量入为出地进行线上平台的布局和投入，通过对网络│
│ │平台的应用，强化门店商品的线上线下流量互导，提升门店销售。 │
│ │（五）持续提升品牌的认知度、美誉度。 │
│ │自2005年起，公司确立了“强效运营+外延扩张”的经营战术，在实现“大 │
│ │西南区最具影响力的百货零售巨头及城市综合体运营商”的短期目标基础上│
│ │，积极向全国性百货零售公司转型。经过多年的沉淀和精耕细作，公司已打│
│ │造了“茂业天地”、“茂业百货”、“人民商场”、“仁和春天”、“维多│
│ │利”等针对不同客户群体的品牌。并积累了大批忠实的顾客群体，在主营业│
│ │务区域具有广泛的品牌认知度、美誉度和影响力，品牌优势显著，消费者认│
│ │可度高。 │
│ │（六）坚持物业自有为主、租赁为辅。 │
│ │公司目前大部分门店位于成都、深圳、呼和浩特等城市的核心商圈，地理位│
│ │置优越，且60%以上为自有物业，具备显著的成本优势和较大的物业增值空 │
│ │间，抗风险能力强。 │
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│经营指标 │2024年1-12月，公司实现营业收入271573.13万元，同比下降14.21%，归属 │
│ │于上市公司股东的净利润3714.66万元，同比下降26.63%，归属于上市公司 │
│ │股东的扣除非经常性损益的净利润-3045.75万元，同比上涨16.37%。 │
│ │如剔除优依购减值损失对利润的影响后，公司2024年度归属于上市公司股东│
│ │净利润为9444.71万元。 │
│ │2024年，公司的线上百货零售销售额为19040.21万元，占公司百货零售销售│
│ │总额的比例为10.06%。公司实施会员政策，截至报告期末，公司共有会员约│
│ │456.73万，2024年会员百货零售销售额38717.69万元，占公司百货零售销售│
│ │总额的比例约为20.46%。其中活跃会员约64.17万，占公司百货零售销售总 │
│ │额的比例约为20.46%。 │
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│竞争对手 │重庆百货 │
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│品牌/专利/经│品牌：经过多年的沉淀和精耕细作，公司已打造了“茂业天地”、“茂业百│
│营权 │货”、“人民商场”、“仁和春天”、“维多利”等针对不同客户群体的品│
│ │牌。 │
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│核心风险 │居民收入增速未达预期，公司扩张效果未达预期。 │
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│投资逻辑 │经过多年的沉淀和精耕细作，公司已打造了“茂业天地”、“茂业百货”、│
│ │“人民商场”、“仁和春天”、“维多利”等针对不同客户群体的品牌。并│
│ │积累了大批忠实的顾客群体，在主营业务区域具有广泛的品牌认知度、美誉│
│ │度和影响力，品牌优势显著，消费者认可度高。 │
│ │目前，公司在所布局的区域市场中（如深圳、呼和浩特、包头等城市）的市│
│ │场份额名列前茅。同时，公司积极拓展与深化和各大品牌的合作，持续强化│
│ │招商能力；实现了从国际名品到国内精品的全品牌覆盖，能更好满足顾客不│
│ │同的购物体验需求。 │
│ │公司目前大部分门店位于成都、深圳、呼和浩特等城市的核心商圈，地理位│
│ │置优越，且60%以上为自有物业，具备显著的成本优势和较大的物业增值空 │
│ │间，抗风险能力强。 │
│ │公司深耕商业零售领域，持续研究并于门店业态、商品调整实践中，坚持把│
│ │握人流吸引力与提袋率的平衡，并持续致力于百货的购物中心化改造，适度│
│ │加大吃喝玩乐的业态种类和面积，以增强百货的人流吸引力；同时于购物中│
│ │心中推动百货化改造，适度加大百货商品的种类和面积，以提升购物中心的│
│ │提袋率。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │成都、南充、绵阳、菏泽、重庆、泰州、深圳、珠海、呼和浩特、包头 │
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│股权收购 │茂业商业2018年9月7日公告，公司拟以1991963200元收购秦皇岛茂业控股有│
│ │限公司（简称“秦皇岛茂业”）100%股权。秦皇岛茂业是秦皇岛市目前最大│
│ │的商贸流通龙头企业。鉴于中兆投资尚欠秦皇岛茂业债务合计1239031712.4│
│ │3元，经公司与中兆投资协商一致，就中兆投资所欠秦皇岛茂业的前述债务 │
│ │扣除后，公司需向中兆投资支付的剩余股权转让交易价款为752931487.57元│
│ │。公司拟以计565557643.27元收购泰州第一百货商店股份有限公司（简称“│
│ │泰州一百”）97.31%股权。泰州一百是江苏省泰州市一家有着几十年建店历│
│ │史的大型零售企业。茂业商厦尚欠泰州一百债务合计66064200.61元，扣除 │
│ │前述代付债务金额后，公司需向茂业商厦支付的剩余股份转让交易价款为49│
│ │9493442.66元。 │
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│行业竞争格局│2024年，在外部环境复杂多变、国内消费信心修复承压的背景下，社会消费│
│ │品零售总额达48.79万亿元，同比增长3.5%，增速较2023年有所放缓但总体 │
│ │保持平稳。分季度看，季度看，一季度至四季度增速分别为5.3%、4.7%、4.│
│ │6%、5.4%，四季度消费回暖显著。 │
│ │1、服务消费引领增长，商品消费分化加剧。 │
│ │服务消费成为核心增长引擎：餐饮收入同比增长6.4%，文旅、体育、赛事经│
│ │济等业态贡献显著。商品消费呈现“升级与性价比并存”：新能源汽车、智│
│ │能家居等耐用品受政策补贴带动增长12%，但传统品类如服装鞋帽增速回落 │
│ │至5.1%；金银珠宝类受金价上涨推动增长9.8%，而通讯器材类因需求饱和仅│
│ │微增2.3% │
│ │2、零售业态加速转型，体验经济重塑线下场景。 │
│ │线下消费场景通过“首店经济+业态焕新”实现复苏：百货店、购物中心引 │
│ │入首店品牌，通过“主题馆”“快闪店”提升客流；便利店、专业店依托即│
│ │时零售（如美团闪电仓）实现销售额增长9.2%，但传统超市受社区团购冲击│
│ │下滑1.8%；体验式消费占比提升至35%。 │
│ │3、线上线下深度融合，数字工具赋能消费链路。 │
│ │2024年，全国网上零售额达17.8万亿元，同比增长8.1%，增速较2023年放缓│
│ │2.9个百分点，反映流量红利见顶后的精细化运营趋势。实物商品线上占比 │
│ │小幅回落至27.2%，因线下体验消费分流。AR试妆、智能导购机器人提升线 │
│ │下门店转化率，区块链溯源技术保障高端商品正品率。 │
│ │尽管消费市场显现韧性，但制约因素仍存：从外部来看，国际贸易保护主义│
│ │加剧，出口拉动作用减弱；从内需来看,失业率攀升，居民储蓄倾向高位运 │
│ │行，制约消费潜力释放。 │
│ │展望2025年，政府通过新增4.5万亿元专项债支持消费场景创新，发行1.3万│
│ │亿元超长期特别国债等措施全方位扩大内需；安排3000亿元特别国债支持汽│
│ │车、家电更新，覆盖下沉市场与绿色智能产品等专项行动提振消费。我国经│
│ │济仍以“稳中求进”为主线，通过科技创新、消费驱动和绿色转型实现高质│
│ │量发展。零售行业作为连接生产与消费的关键环节，在政策支持和技术赋能│
│ │下，将加速向智能化、体验化和可持续化方向演进。 │
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│行业发展趋势│内需是中国经济发展的基本动力，也是满足人民日益增长的美好生活需要的│
│ │必然要求。从2023年的“消费提振年”到2024年的“消费促进年”，扩大内│
│ │需始终是宏观政策的主要着力点。中央经济工作会议就着力扩大国内需求作│
│ │出系列部署，要推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，激│
│ │发有潜能的消费，增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环│
│ │境，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。当前，促进│
│ │消费持续增长仍面临一定的困难和挑战，主要是有效需求增长偏慢、市场预│
│ │期偏弱、信心不足等不利因素，但我国经济韧性强、潜力大、活力足，经济│
│ │回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。展望2025年，随着促消费政策持│
│ │续发力、中国经济回稳向好形势的巩固，居民消费信心和消费能力稳步提升│
│ │，消费潜力将进一步释放，消费市场将延续稳定向好的恢复态势。 │
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│公司发展战略│公司将本着“美好生活方式缔造者、幸福人生传递者”的企业使命，积极进│
│ │取，务实创新，继续坚持外延式发展和内生式增长相结合的发展路径，在提│
│ │高经营管理质量和效益的基础上，继续对现有门店进行升级改造与转型。同│
│ │时，在未来的经营发展上，做到三个坚持：1、坚持持续提升坪效；2、坚持│
│ │持续提升商品力；3、坚持自有物业为主、租赁为辅。 │
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│公司日常经营│2024年，公司牢记“美好生活方式缔造者、幸福人生传递者”的企业使命，│
│ │立志于做大做强商业零售，通过业绩提升实现企业对社会价值的贡献。报告│
│ │期内，公司围绕年度经营计划，紧抓市场复苏机遇，立足主业，精耕细作，│
│ │坚持稳中求进： │
│ │（一）持续深化改革，练好内功。 │
│ │报告期内，公司进一步深化改革，优化各项资源配置：1、持续梳理并完善 │
│ │各业务单位、职能部门管理制度，高效流程、提高管理效率；2、持续加强 │
│ │组织架构调整，实现管理扁平化，强化执行力，以快速响应市场需求；3、 │
│ │深化绩效改革，建立健全全面绩效管理制度，完善系统性的激励考核体系，│
│ │以确保经营目标的有效达成；4、持续加强对零售行业发展趋势、消费者习 │
│ │惯的研究，努力提高公司防范和控制相关经营风险的能力和管理水平，为顺│
│ │利推进年度各项经营工作计划保驾护航；5、强化内控，坚持完善内部管理 │
│ │制度和风险控制体系，努力提高公司治理水平和风险的防范及控制能力。 │
│ │（二）持续业态重塑，深化购物中心化改革，强化门店竞争力。 │
│ │报告期内,本集团坚持以业绩为轴心,持续推进全国各门店业态的转型迭代及│
│ │门店内容的改造升级。立足于当今消费趋势,在业态方面,集团持续增加体验│
│ │业态的饰局,如餐饮、休闲、娱乐、文化、夜经济等兼备体验属性、社交属 │
│ │性的配套业态;此外,在部分重点门店引入当今潮流时尚元素,如“谷子”经 │
│ │济相关的场景及产品,增强引流及带动周边商品的消费。 │
│ │（三）深耕商品精细化,提质增效做运营。 │
│ │报告期内，本集团持续对招商战略进行调整,以契合当今消费需求的日益分 │
│ │化,消费升级与降级的并存,及消费者对品牌与质量的坚持和附带“质价比”│
│ │与“性价比”的要求。本集团在保持满足客户多元需求的同时,满足顾客多 │
│ │层次的需要,提高招商运营效率。在品牌及商品结构优化方面,引入当今日益│
│ │受青睐的国潮服饰及化妆品牌、亲民且耐久实用的轻奢运动服饰、电子产品│
│ │、潮玩零售等品类；如安踏连锁品牌、李宁旗舰店、华为旗舰店、潮牌首店│
│ │、二次元概念店等。 │
│ │（四）重视科技力量，强化线上运营能力。 │
│ │公司投入使用各项互联网工具：茂业快付、小红茂、茂乐惠、茂悦荟PLUS、│
│ │微信公众号、抖音、朋友圈等工具，在节约成本、提升相关各方粘性等方面│
│ │有着极大的优势。实现线上、线下业务的双向引流和协同发展。 │
│ │2024年，公司的线上百货零售销售额为19040.21万元，占公司百货零售销售│
│ │总额的比例为10.06%。公司实施会员政策，截至报告期末，公司共有会员约│
│ │456.73万，2024年会员百货零售销售额38717.69万元，占公司百货零售销售│
│ │总额的比例约为20.46%。其中活跃会员约64.17万，占公司百货零售销售总 │
│ │额的比例约为20.46%。 │
│ │（五）酒店业务紧抓市场复苏机遇，业绩显著提升。 │
│ │2024年数据显示，公司下属成都茂业JW万豪酒店在携程“必住榜”持续上榜│
│ │。同时，依托万豪旅享家会员体系，通过积分兑换、会员专属折扣及FHR渠 │
│ │道100美元餐饮额度等权益，2024年会员复购率提升至38%，显著高于区域同│
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