热点题材☆ ◇600844 金煤科技 更新日期：2025-11-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含B股、降解塑料
风格:融资融券、高市净率、亏损股、连续亏损、久不分红、微小盘股
指数:无
【2.主题投资】
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2020-08-08│降解塑料 │关联度：☆☆☆
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公司生产聚乙醇酸为生物可降解材料，可以用于可降解塑料
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1994-03-11│含B股 │关联度：☆☆☆☆☆
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B股:金煤B股(900921)于1993-12-28上市
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-10-08│乙二醇 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司2022年上半年乙二醇业务主营占比60.10%
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2022-01-11│涉矿概念 │关联度：☆☆☆
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公司拟11亿收购垄堆公司100%股权
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2021-12-20│煤化工 │关联度：☆☆☆
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2013年8月，公司控股子公司通辽金煤化工拟与恒德化工合作(组建项目公司，注册资本2.5
亿元；金煤化工出资16250万元，持有65%股权，恒德化工出资8750万元，持有35%股权)在山东济
宁市金乡县建设综合利用合成气资源制取乙二醇项目。
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2021-10-19│锡金属 │关联度：☆
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公司收购郴州饭垄堆矿业有锡资源
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2021-10-18│乙二酸 │关联度：☆☆☆
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公司有草酸
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2020-04-08│中美贸易 │关联度：☆☆☆
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公司旗下通辽金煤生产乙二醇，通过自主研发，采用世界首创的煤制乙二醇技术，自建和合
建生产装置多套，年产能上百万吨。
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2019-06-18│铅金属 │关联度：☆☆
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公司收购的郴州饭垄堆矿业有铅储量
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2019-06-18│锌金属 │关联度：☆
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公司收购的郴州饭垄堆矿业有锌金属资源
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-10-31│高市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-10-31,公司市净率(MRQ)为：22.70
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2025-10-31│微小盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-10-31公司AB股总市值为：31.72亿元
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2025-10-30│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-12-31公司连续两年归母净利润为负且2025-09-30财报归母净利润均为负
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2025-08-31│亏损股 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-06-30公司扣非净利润为:-7395.89万元，净资产收益率为：-46.53%
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2025-08-12│久不分红 │关联度：☆☆☆☆
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公司最近一次现金分红为1996-12-31财报：每10股送1.19股转增1.59股派0.79元(含税)
【3.事件驱动】
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2023-05-25│缅甸佤邦地区从8月起暂停采矿，锡供应或受冲击
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占全球锡精矿供应10%的缅甸佤邦地区已经决定从8月起暂停开采作业，届时全球锡供应可能
面临问题，或将在中短期内推动锡价格走高。
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2023-04-19│缅甸佤邦将从8月起暂停矿产资源勘探，或将推升锡价
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缅甸佤邦发布通知，将从8月起暂停该地区的矿山开采。缅甸为全球第三大锡矿供应国，据
国际锡业协会称，缅甸大部分锡精矿来自佤邦地区的矿山。
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2022-12-09│“限塑令”政策节点临近，可降解塑料渗透率有望加速提升
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2020年1月16日，发改委及生态环境部发布《进一步加强塑料污染治理的意见》》。其中提
出，到2022年底限塑令范围将进一步扩大。随着国内外政策逐步出台、落地，可降解塑料替代率
快速上升，市场需求量呈快速增长趋势。目前国内的PLA、PBAT已经规模化生产和应用，并且还
有大批生产线正在建设或计划建设中，PHA、PCL、PPC等生物降解塑料的产能、应用量和应用领
域也在不断扩大。
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2021-07-19│商务部发文 推广应用循环包装减少一次性塑料
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据报道，商务部就《一次性塑料制品使用、报告管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。
办法拟规定：鼓励电子商务经营者与寄递企业合作，推广应用可循环包装，减少一次性塑料制品
的使用。电子商务平台（含外卖平台）应制定一次性塑料制品减量替代的平台规则；应积极开展
宣传引导，书面告知平台商户国家有关禁止、限制使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品的相关
规定。
今年1月1日实施的“禁塑令”将范围从购物袋扩大到13类塑料制品，包括外卖、快递包装等增长
最快的领域。数据显示，国内快递、外卖塑料包装年消耗量已超过230万吨，并随快递外卖保持2
0%以上高速增长。随着最严“禁塑令”的实施，生物降解塑料、高性能环保纸等替代材料市场将
迎来爆发式增长。
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2020-09-01│商务部：对原产于美国的进口相关乙二醇和丙二醇的单烷基醚进行反倾销立案调
│查
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商务部8月31日发布2020年第36号公告，决定即日起对原产于美国的相关乙二醇和丙二醇的
单烷基醚进行反倾销调查。该产品归在《中华人民共和国进出口税则》：29094400和29094990。
本次调查通常应在2021年8月31日前结束调查，特殊情况下可延长至2022年2月28日。
机构认为，当前甲醇与乙二醇价格与价差已开始回升，价差历史分位分别由前期不到5%回升至6.
0%和8.2%；随着后续旺季到来需求复苏，产品价格与价差有望加速修复。
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2019-07-03│库存刷新逾三年高位 沪锡主力合约触及跌停板
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沪锡主力合约跌近7%，创近三年新低。
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2017-08-04│乙二醇下半年涨价有动力
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作为我国对外依存度最高的大宗化工产品之一，乙二醇目前国内每年缺口800万吨左右。有
业内人士2017年8月3日接受记者采访时表示，随着乙二醇传统旺季9月和10月临近，加之占成本
七成左右的煤炭价格的上涨，乙二醇下半年涨价可能性很大，预计将从目前的每吨7460元涨到80
00元至8500元。
从下游客户来看，下半年需求有旺季支撑。乙二醇作为一种基础化工原料，主要用于制造聚
酯纤维、瓶片，其下游为纺织服装行业和食品饮料行业。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │内蒙古金煤化工科技股份有限公司（以下简称：金煤科技）成立于1993年9 │
│ │月，现注册资本为人民币10.16亿元，本部及下属企业员工1200余人。公司 │
│ │在境内公开发行A、B股股份（代码：600844，900921），在上海证券交易所│
│ │主板上市。 │
│ │公司目前主要是投资平台，不从事生产经营活动，主要由三家控股子公司从│
│ │事生产经营活动，其中通辽金煤工有限公司生产化工品乙二醇和草酸，江苏│
│ │金聚合金材料有限公司生产合成气制乙二醇专用催化剂，江苏金之虹新材料│
│ │有限公司从事可降解材料的研发及小批量生产。公司的营业收入主要来自于│
│ │通辽金煤。 │
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│产品业务 │公司归类于化学原料生产企业，但本部主要是投资平台，不从事具体生产经│
│ │营活动，目前主要通过控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇化工装置，以褐煤│
│ │为原料生产乙二醇并联产草酸，设计产能为年产乙二醇22万吨、草酸8万吨 │
│ │，2024年实际生产乙二醇13.30万吨、草酸9.93万吨，折算产能利用率70.27│
│ │%，与上年基本持平。总体来看，公司目前的产品仍比较单一。 │
│ │主要产品为化工原料乙二醇和草酸。 │
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│经营模式 │采购模式：公司的原材料主要是褐煤，采取与供应商签订长期供应框架协议│
│ │的采购模式，以保证在市场供应紧缺时能确保公司的正常需求。年度末公司│
│ │会签订第二年的《煤炭买卖合同》，确定主要年供货量和供货基价，实际交│
│ │易时随行就市。 │
│ │生产模式：公司目前通过一套大型化工装置生产乙二醇并联产草酸，属于单│
│ │一产品规模化生产。公司的主要化工产品采用“以产定销”的生产模式，基│
│ │本无库存。 │
│ │销售模式：公司的化工产品全部自行销售，主要采取向下游厂家或化工贸易│
│ │公司供货的形式。 │
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│行业地位 │全球最大的乙二醇生产商之一 │
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│核心竞争力 │子公司通辽金煤是国内较早开展以褐煤为原料生产乙二醇的化工企业，掌握│
│ │了煤制乙二醇生产技术，在煤化工领域具备一定的竞争力。公司目前在内蒙│
│ │古通辽地区建立了煤炭等原材料采购管理体系，在煤气化、合成气净化分离│
│ │、钯系、铜系催化剂研发生产等煤化工产业领域储备了一定的技术、人才和│
│ │经验。 │
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│经营指标 │2024年，公司实现营业收入7.70亿元，同比下降10.59%；营业利润为-3.36 │
│ │亿元，同比减亏31.96%；归属于公司所有者的净利润为-3.08亿元，同比减 │
│ │亏21.74%。 │
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│核心风险 │河南煤化下属的五套装置进展不一，产品质量不一。油价持续走低。 │
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│投资逻辑 │子公司通辽金煤是国内较早开展以褐煤为原料生产乙二醇的化工企业，掌握│
│ │了煤制乙二醇生产技术，在煤化工领域具备一定的竞争力。公司目前在内蒙│
│ │古通辽地区建立了煤炭等原材料采购管理体系，在煤气化、合成气净化分离│
│ │、钯系、铜系催化剂研发生产等煤化工产业领域储备了一定的技术、人才和│
│ │经验。 │
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│消费群体 │厂家或化工贸易公司 │
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│消费市场 │华东、华南、华中、华北、西北、西南、东北、国外地区 │
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│主营业务 │生产乙二醇并联产草酸 │
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│主要产品 │乙二醇、草酸、催化剂 │
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│行业竞争格局│1、行业整体运行保持基本稳定。全年实现营业收入16.28万亿元，同比增长│
│ │2.1%，连续三年稳定在16万亿元平台。企业数量持续扩容，显示市场主体活│
│ │跃度提升。化工消费同步增长，其中油气表观消费量增长1.8%，化学品消费│
│ │总量增长6.1%。重点领域保障能力增强，能源及化肥农药产量平稳增长，支│
│ │撑国家粮食与能源安全战略。 │
│ │2、利润承压凸显结构性矛盾。行业利润总额7897.1亿元，同比下降8.8%， │
│ │连续三年下滑。细分领域分化显著：油气板块利润同比增长12.4%，炼油板 │
│ │块因成本压力陷入全行业亏损，化工板块利润下降6.4%。氯碱、基础化学品│
│ │、轮胎等传统领域利润降幅明显。 │
│ │3、产能结构性过剩，高端供给短板制约升级。大宗基础化学品产能过剩矛 │
│ │盾突出，20余种产品产能居全球首位，导致同质化竞争激烈，行业亏损面扩│
│ │大。高端聚烯烃、电子化学品、高性能复合材料等关键材料仍依赖进口，新│
│ │能源、航空航天等领域存在“卡脖子”风险。 │
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│行业发展趋势│2025年，中国化工行业将在周期底部运行与新型工业化转型的双重逻辑中开│
│ │启结构性复苏。银河证券研究显示，行业当前景气度处于历史低位，Brent │
│ │原油价格中枢下移至70美元/桶缓解成本压力，但需求端仍面临内需释放与 │
│ │出口承压的博弈。随着政策端发力扩大内需、推进新质生产力建设，行业将│
│ │呈现“存量优化、增量升级”的复合特征，结构性投资机会凸显。 │
│ │1、2025年乙二醇市场展望 │
│ │国内乙二醇产量增速将适度放缓，新增产量主要来自于新装置输出以及价格│
│ │重心抬升下部分装置复产。随着乙二醇整体价格平台提升，部分装置存在提│
│ │升负荷或复产动作。综合来看，2025年国内乙二醇产量预计在2055-2065万 │
│ │吨，进口量将适度回升，初步预计在680-690万吨附近。 │
│ │需求环节来看，2025年聚酯产量增速估计在5.1%附近。从产品结构来看，长│
│ │丝装置集中于头部企业，短纤扩能规划不多，而瓶片扩能也可能逐步进入尾│
│ │声。 │
│ │从价格的角度来看，2025年乙二醇均价重心较2024年将继续提升，其中受整│
│ │体库存低位影响价格弹性将有所增加。上半年，乙二醇装置检修计划依旧偏│
│ │多，二季度起供需格局相对亮眼。下半年，需关注乙二醇经济效益好转后存│
│ │量装置负荷提升进度，以及宏观及成本端对乙二醇的影响。 │
│ │2、2025年草酸市场展望 │
│ │草酸市场将迎来供需格局的关键转折。随着下游应用领域的结构性扩容与环│
│ │保政策驱动，行业正从传统化工品向高附加值、低碳化方向加速转型，但产│
│ │能扩张与成本压力仍存隐忧。需求端，以草酸亚铁法磷酸铁锂路线为代表的│
│ │新能源与新材料驱动增量，全球草酸市场规模预计达到4.6%的年均复合增长│
│ │率；供给端，龙头企业扩产与工艺升级并行，通过技术迭代巩固竞争优势，│
│ │加速布局精制草酸，以满足锂电池、医药等领域的高纯度需求。价格方面，│
│ │华东现货中枢预计在3800-4500元/吨区间波动。 │
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│行业政策法规│《石化化工行业稳增长工作方案》 │
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│公司发展战略│公司将利用在煤化工领域积淀的生产经验和技术优势，确保主业正常经营，│
│ │同时加大产品结构优化力度，力争在乙二醇衍生品及其他相关领域取得突破│
│ │，拓宽主营业务覆盖面。未来公司将适时并购相关煤化工产业，以扩大公司│
│ │的产业规模，提升持续经营能力。 │
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│公司日常经营│1、生产经营：攻坚克难，确保生产经营连续稳定 │
│ │公司积极应对各种挑战，保持现有生产装置的稳定运行，全年共生产乙二醇│
│ │13.30万吨、草酸9.93万吨，产能利用率达到70.27%。 │
│ │年内顺利完成一次计划停车大检修，检修项目多达839项，涵盖2#恩德炉回 │
│ │流顶检修、粗脱塔塔节更换等13项重点工程。为确保大修后装置能安全、稳│
│ │定、长周期运转，通辽金煤与各相关部门签订了大修责任状，并在大修结束│
│ │后对表现优异的个人和团队予以表彰，极大地激发了员工的积极性。 │
│ │2、市场拓展：多元策略，提升份额 │
│ │持续加大产品营销力度，依据市场动态灵活调整销售策略，全力构建完善的│
│ │客户网络。成功开拓东北地区的乙二醇销售市场，市场份额稳步攀升，各类│
│ │产品销售形势良好，基本保持产销平衡。 │
│ │在草酸销售方面，积极挖掘潜在客户，拓宽销售渠道，巩固市场占有率。草│
│ │酸终端客户占比不断提高，不仅增强了销售稳定性，有效降低了产品滞销风│
│ │险，还进一步巩固了公司在行业内的地位。 │
│ │与此同时，公司在抓好主产品销售的基础上，高度重视副产品的销售工作，│
│ │以此增加销售收入。 │
│ │3、安全环保：常抓不懈，坚守底线 │
│ │公司始终将安全工作摆在首位，严格践行“安全第一、预防为主、防治结合│
│ │”的安全方针，扎实推进安全生产管理，为公司各项业务开展和经济指标达│
│ │成筑牢根基。一是持续完善安全管理体系，确保安全管理制度落地；二是强│
│ │化安全培训教育，持续提升全员安全意识，认真组织“安全生产月”活动；│
│ │三是加强施工现场管理，与施工单位签订安全协议，强化施工队伍施工前和│
│ │施工过程中的安全教育，杜绝安全事故，及时消除事故隐患。 │
│ │在环保方面，公司严格遵循国家、行业相关法律法规及内部环境保护管理制│
│ │度，环保管理目标完成率达100%。 │
│ │4、机构优化：精简人员，提质增效 │
│ │结合经营实际，公司合理优化员工结构，降低人力资源成本。通辽金煤重点│
│ │推进组织结构调整：一是实施车间合并，优化生产流程；二是开展设备自主│
│ │维保，将所有外包项目纳入公司劳务管理，取消原维修公司机构设置，把维│
│ │修人员分配至车间及设备部。通过这些调整，全年共节省资金464万元。 │
│ │5、节能降耗：多措并举，降低成本 │
│ │（1）生产车间通过回收瓷环、废旧阀门加工再利用、废旧包装袋二次利用 │
│ │等方式降低生产成本。 │
│ │（2）优化恩德炉原料煤掺烧比例，调整生产工艺降低支出，对化水装置进 │
│ │行改造，采用新工艺替代原有膜制水工艺节省成本，筛选性价比更高的水处│
│ │理药剂节约药剂采购费用。 │
│ │（3）对能源管理等合同进行系统梳理，并与相关合作单位重新议价，减少 │
│ │能源合同支出。 │
│ │6、成本管控：严格制度，严控支出 │
│ │公司严格执行招投标管理、采购管理、合同管理等各项制度，扎实做好招投│
│ │标与比质比价采购工作。通过就近采购、二次议价等措施，有效降低采购成│
│ │本。 │
│ │在日常管理中，公司进一步规范管理流程，严格控制非生产经营性支出，大│
│ │力推行无纸化办公，提升工作效率，降低运营成本。 │
│ │7、融资保障：拓宽渠道，满足需求 │
│ │鉴于公司目前现金流仍存在短缺问题，在做好开源节流、降本增效的同时，│
│ │积极加强与各金融机构的沟通协调，确保到期贷款顺利续贷，并争取增加贷│
│ │款授信额度。必要时，请求控股股东及其关联方通过提供担保等方式给予协│
│ │助。此外，控股股东及其关联方已向公司提供资金支持，并承诺未来若公司│
│ │有需求，将以不高于LPR的利率继续提供适当资金资助。 │
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│公司经营计划│为改善经营状况及持续经营能力，公司具体措施主要为以下几个方面： │
│ │1、确保现有生产装置的稳定运行。计划全年生产乙二醇12.5万吨、草酸11.│
│ │2万吨，继续保持产销平衡。加强设备基础管理与检查考核力度，重点加强 │
│ │大型机组和关键设备管理，杜绝因大型设备问题引起的非计划停车。 │
│ │2、推进草酸扩建项目。公司的草酸产品盈利能力较强，目前正在推进年产1│
│ │0万吨草酸扩能改造项目，预计2025年底前完成。该项目通过降低部分乙二 │
│ │醇产能，可以将草酸年产量由目前的9万吨扩产到约20万吨，未来将增加年 │
│ │利润1.22亿元以上。 │
│ │3、调整副产品结构。公司的催化剂和可降解材料业务受复杂市场因素影响 │
│ │，报告期内的经营规模有所萎缩，目前重点推广富余氢气、乙醇酸甲酯及乙│
│ │醇酸等副产品，并取得了一定的进展，未来预计可给公司带来一定的经济效│
│ │益。 │
│ │4、加强降本增效，减少经营性亏损。继续优化员工结构，加强人力资源管 │
│ │理；管理上加强合同及招投标管理，加强工程项目审计；继续对生产工艺不│
│ │断优化。通过以上努力，力争2025年度降本2000万元以上。 │
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│可能面对风险│1、生产装置不稳定 │
│ │通辽金煤生产装置始建于2009年，部分设备趋于老旧，近几年虽不断进行技│
│ │改更新，但仍有可能存在不稳定因素，导致出现非计划停车，从而影响正常│
│ │生产经营。 │
│ │2、市场产能过剩，竞争加剧 │
│ │近几年，国内合成气制乙二醇项目、草酸项目不断上马，而下游需求尚未有│
│ │较大提升，存在行业产能过剩的风险，如产品市场价格继续在低位徘徊，公│
│ │司将面临较大的经营压力。 │
│ │3、原料成本压力 │
│ │通辽金煤的主要原料褐煤采购价格近几年有较大上涨，导致成本上升，乙二│
│ │醇生产已长期亏损，第二产品草酸虽有盈利，但因草酸价格下行，盈利能力│
│ │也有较大下降，公司的综合盈利能力面临严峻考验。 │
│ │4、产品结构单一 │
│ │公司现有产品结构单一，抗风险能力薄弱。受经营压力造成的研发资金投入│
│ │不足，以及宏观环境不利的影响，公司新产品研发及工业化进程缓慢。 │
│ │5、环保形势日趋严峻 │
│ │煤化工行业存在碳排放高、大气污染、消耗水资源等弊端，随着国家相关环│
│ │保政策的趋严，煤制乙二醇项目获得用水、用能、环保容量指标的难度也将│
│ │加大。如何进一步提高节能节水和环保水平，降低“三废”处理的成本，将│
│ │成为煤化工产业发展需要重点研究的问题。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024年-2026年）股东回报规划：公司优先采用现金分红的利润分配方式 │
│ │，可以采取现金、股票或者现金与股票相结合的方式分配利润。最近三年以│
│ │现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三│
│ │十。 │
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│重组或破产 │重组收购矿产公司饭垄堆公司：丹化科技2018年9月3日发布重组预案，公司│
│ │拟以不低于5.29元/股的价格非公开发行不超过20793.9506万股股份收购饭 │
│ │垄堆公司100%股权，交易价格为11亿元。饭垄堆公司主要从事矿产品的开采│
│ │和销售业务。本次交易后，公司增加了丰富的铅、锌、锡等矿产资源储量。│
│ │收购石化企业：丹化科技2019年7月23日发布重组预案，公司拟以3.66元/股│
│ │的价格向斯尔邦全体股东发行股份300546.4479万股购买斯尔邦100%股权， │
│ │预估交易价格为110亿元。斯尔邦是一家专注于生产高附加值烯烃衍生物的 │
│ │大型民营石化企业。标的公司采用一体化生产工艺技术，以甲醇为主要原料│
│ │制取乙烯、丙烯、C4等，进而合成烯烃衍生物。报告期内，标的公司主要产│
│ │品包括丙烯腈、MMA等丙烯下游衍生物，EVA、EO等乙烯下游衍生物。标的公│
│ │司现已形成基础石化及精细化学品协同发展的多元化产品结构。下游应用领│
│ │域广泛分布于化纤、洗涤、农药、医药、建筑、聚氨酯制品等行业。承诺方│
│ │承诺，斯尔邦2019年、2020年、2021年扣除非经常性损益后归属于母公司的│
│ │净利润合计不低于28.5亿元（重组未能在2019年12月31日（含当日）前完成│
│ │，则承诺期相应顺延至2020年度、2021年度、2022年度）。 │
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│增发股份 │丹化科技2015年1月6日发布定增预案，公司拟以不低于6.80元/股，向控股 │
│ │股东丹化集团等非公开发行合计不超过28493.57万股，募集资金总额不超过│
│ │193756.26万元，拟用于：1）煤制乙二醇扩能改造项目，拟投入募集资金55│
│ │000万元。该项目完成后，公司将新增乙二醇产能7万吨，草酸3万吨。该项 │
│ │目预计总投资55169万元。项目投产后，公司将年均新增营业收入46401万元│
│ │，净利润18550万元，项目静态投资回收期3.89年（含建设期1年）。2）购 │
│ │买金煤控股等4名股东持有通辽金煤25.78%股权，拟投入募集资金98756.26 │
│ │万元。通辽金煤是一家是以褐煤为原料生产乙二醇的高新技术企业，掌握了│
│ │全球首创的“煤制乙二醇技术”并拥有自主知识产权，并率先实现了煤制乙│
│ │二醇的工业化应用。通辽金煤现已建成一套20万吨/年乙二醇生产装置。3）│
│ │补充流动资金，拟投入募集资金40000万元。 │
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