热点题材☆ ◇600864 哈投股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:碳中和、创投概念
风格:融资融券、破净资产、化债AMC
指数:上证580
【2.主题投资】
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2022-07-11│创投概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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江海证券创业投资（上海）有限公司为公司全资子公司江海证券有限公司全资投资设立的私
募投资基金子公司，注册资金5亿元。
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2022-07-05│碳中和 │关联度：☆☆
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子公司哈尔滨太平供热有限责任公司合理制定供热生产方案，做好锅炉及附属设备调整，保
持最佳工况稳定运行，杜绝跑冒滴漏，通过节能技术改造，降低各项单耗指标，从而减少碳排放
。
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2023-01-11│碳交易 │关联度：☆☆☆
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公司与国泰君安在碳交易方面展开合作。双方提高互信，互认对方为潜在优质交易客户，加
强交易意向沟通，发挥各自的技术、客户和项目资源优势，在同等条件下优先考虑与对方开展碳
交易合作。合作内容包括但不限于：CEA 交易、CCER 交易、CEA 对 CCER 置换交易。
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2022-05-26│REITs概念 │关联度：☆☆☆☆
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公司拟申报发行公募REITs项目的初步方案是拟选取哈尔滨哈投投资股份有限公司供热公司
及哈尔滨太平供热有限责任公司持有的供热业务相关资产及权益作为公募REITs底层资产，进行
基础设施公募REITs的申报发行工作。
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2021-10-15│期货概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主营为证券经纪业务，也从事期货业务
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2020-11-20│黑龙江自贸区│关联度：☆☆☆
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公司地址是黑龙江省哈尔滨市南岗区昆仑商城隆顺街27号
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2019-04-18│农村金融 │关联度：☆☆☆☆☆
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2012.5.29公告，公司拟参与发起设立伊春农村商业银行股份有限公司并认购发起人股份300
0万股，金额3900万元。
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2017-01-18│垃圾发电 │关联度：☆☆
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公司参股公司黑龙江新世纪能源有限公司主营垃圾发电，建设哈尔滨垃圾焚烧发电厂
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-09-15│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-09-15公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-11.42%
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2023-08-14│化债AMC │关联度：☆☆☆
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公司10%大股东为中国华融资产管理
【3.事件驱动】
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2023-02-21│全面注册制正式启动，创投基金退出渠道扩大
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2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证
券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。券商
表示，创投基金退出渠道扩大，募、退两端将改善。IPO常态化发行为创投基金退出提供了市场
化保障机制，上市流程和时间可预期让基金项目的时长设计更有效。“募投管退”最后 一环更
顺畅，创投生态优化。
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2016-11-17│国常会推进生态环境保护
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2016年11月15日召开的国务院常务会议通过《“十三五”生态环境保护规划》，确定了多项
任务：强化源头管控，淘汰高污染产品，加快节能环保产业发展；大力实施大气、水、土壤污染
防治行动计划，开展造纸、建材等15个重点行业治污减排专项治理；强化环保督察执法，适时开
征环境保护税。
入冬以来我国北方雾霾频发，北京市将于17日0时启动今年首个空气重污染橙色预警。机构
认为，未来环保税等政策的出台将倒逼企业加大环保投入，而PPP模式的推广将促使更多投资需
求释放。三季报显示大气、监测等环保细分板块盈利呈现30%以上的高增速，毛利率维持较高水
平，土壤修复行业也正在兴起。
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2016-10-27│第二次全国污染源普查将启动
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2016年10月26日消息，日前，国务院印发《关于开展第二次全国污染源普查的通知》，决定
于2017年开展第二次全国污染源普查。
《通知》称，开展第二次全国污染源普查，掌握各类污染源的数量、行业和地区分布情况，
了解主要污染物产生、排放和处理情况，建立健全重点污染源档案、污染源信息数据库和环境统
计平台，对于准确判断我国当前环境形势，制定实施有针对性的经济社会发展和环境保护政策、
规划，不断改善环境质量，加快推进生态文明建设，补齐全面建成小康社会的生态环境短板具有
重要意义。
关于这一次全国污染源普查的对象和内容，环保部有关负责人称，凡在我国境内有污染源的
单位和个体经营户均属普查对象。具体包括：工业污染源，农业污染源，生活污染源，集中式污
染治理设施，移动源及其他产生、排放污染物的设施。普查内容包括普查对象的基本信息、污染
物种类和来源、污染物产生和排放情况、污染治理设施建设和运行情况等。
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2016-09-30│垃圾处理获政策力挺
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2016年9月30日消息，发改委办公厅、住建部办公厅日前就《“十三五”全国城镇生活垃圾
无害化处理设施建设规划（征求意见稿）》征求意见。根据规划，到2020年底，直辖市、计划单
列市和省会城市（建成区）生活垃圾无害化处理率达到100%；
全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力占无害化处理总能力的50%以上，其中东部地区达到60%
以上。机构预计，“十三五”期间垃圾焚烧产能将年均复合增长18%，龙头企业获取融资的能力
更强，预计这些企业的表现将领跑行业。
垃圾处理概念股：富春环保、华光股份、盛运环保、东湖高新、瀚蓝环境、泰达股份、哈投
股份、凯迪生态、城投控股、山鹰纸业、广州发展、深圳能源等。
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2016-09-30│两部委加快培育环保市场主体
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2016年9月30日消息，发改委、环保部近日印发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的
意见》，提出到2020年，环保产业产值超过2.8万亿元；培育50家以上产值过百亿的环保企业。
在市政公用领域，大力推行特许经营等PPP模式；在工业园区和重点行业，推行环境污染第三方
治理模式；发展环境风险与损害评价、绿色认证等新兴环保服务业，深入推动环境污染责任保险
。
环保概念股一览：首创股份、创业环保、中原环保、武汉控股、南京高科、城投控股、漳州
发展、龙净环保、菲达环保、山大华特、浙大网新、同方股份、国电南自、置信电气、豫能控股
、华光股份、巨化股份、三爱富、内蒙华电、哈投股份、宁波富达、泰达股份、华电能源、霞客
环保等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │哈尔滨哈投投资股份有限公司成立于1994年08月12日，注册地位于哈尔滨市│
│ │松北区创新二路277号，法定代表人为赵洪波。经营范围包括实业投资，股 │
│ │权投资，投资咨询，电力、热力生产和供应。哈尔滨哈投投资股份有限公司│
│ │对外投资13家公司，具有2处分支机构。 │
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│产品业务 │1.公司热电业务 │
│ │主要业务是电力、热力生产和供应，主要产品是电力、热力、蒸汽。 │
│ │2.公司证券业务 │
│ │江海证券经监管核准，拥有证券经纪、证券承销与保荐、证券投资咨询、证│
│ │券自营、证券资产管理、融资融券、证券投资基金代销以及代销金融产品等│
│ │业务资格，根据公司业务发展需求已开拓部分创新业务。同时，江海证券还│
│ │通过其全资子公司江海证券投资（上海）有限公司从事另类投资业务，通过│
│ │其全资子公司江海证券创业投资（上海）有限公司从事私募基金业务，通过│
│ │其参股子公司江海汇鑫期货有限公司从事IB业务。 │
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│经营模式 │公司热电业务采用热电联产与热水锅炉相结合、辅以燃气调峰锅炉的供热模│
│ │式，为热用户提供冬季集中供热服务。其利润主要来源于供热热费收入、趸│
│ │售热力收入、电力销售收入及工业蒸汽销售收入。 │
│ │公司热电业务以冬季集中供热为核心，在保障热用户供热质量与安全的前提│
│ │下，遵循“以热定电”原则调整热电联产机组运行方式。在无供热负荷时，│
│ │机组一般不单独发电上网，旨在实现公司经济效益最大化。 │
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│行业地位 │“公用事业+金融业”双主业的运营格局 │
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│核心竞争力 │1.热电业务核心竞争力 │
│ │(1)国有资本与政策支持优势。公司控股股东哈尔滨投资集团有限责任公司 │
│ │隶属于哈尔滨市人民政府国有资产监督管理委员会，是哈尔滨市重要的国有│
│ │出资企业，在全市国有企业集团中具有较大影响力。公司作为国有控股企业│
│ │，在开展经营活动、积极履行社会责任方面，能够获得控股股东哈投集团与│
│ │地方政府的大力支持。 │
│ │(2)区域专营与规模壁垒。公司通过五家供热主体（分公司热电厂、供热公 │
│ │司；全资子公司太平供热、正业热电；控股子公司黑岁宝）承担哈尔滨市南│
│ │岗区、香坊区、道外区、阿城区规划区域内的集中供热任务，总供热面积在│
│ │哈尔滨市主城区中占据较大比例。在政府规划的供热区域内，公司热用户稳│
│ │定且供热面积逐年小幅增长，形成显著的区域专营优势。 │
│ │(3)资源整合与协同增效。公司持续优化供热布局，加大供热资源整合力度 │
│ │，以推动长远发展。2021年9月，公司收购太平供热100%股权，依托与之供 │
│ │热区域毗邻的优势，谋划热源与热网的联网运行；同时，借助公司热电厂大│
│ │型热源的优势，降低供热运行综合成本，提升热源及管网的供热安全保障能│
│ │力。 │
│ │(4)技术积累与数字化转型。公司热电业务经过多年的运营与发展，持续积 │
│ │累经验、储备专业技术人才，供热管理能力在行业内处于较为突出的水平。│
│ │2.证券业务核心竞争力 │
│ │（1）江海证券坚持党建引领，夯实专班机制、优化组织架构、完善绩效体 │
│ │系、推动内控提升，构建适应行业高质量发展新格局的公司治理体系。充分│
│ │发挥党的领导与现代公司治理双重优势。秉承“党建为经营之基”的治理理│
│ │念，持续优化“三重一大”机制体系，明确职责边界、权利范围，深入贯彻│
│ │重大事项党委会前置讨论机制，将党的领导落实到决策、执行、监督各环节│
│ │，充分发挥公司党委把方向、管大局、保落实的关键作用，深入实践党建引│
│ │领与经营发展的深度融合。 │
│ │（2）实施清晰的业务战略，践行灵活的经营机制，始终坚持“提升投研、 │
│ │聚焦长板、巩固基础、协同带动”的业务发展战略，强化数字赋能和内控赋│
│ │能，紧跟市场形势，推动各项业务协同有序、稳步健康发展。 │
│ │（3）综合服务能力不断增强，专业化能力不断提升。江海证券整合了经纪 │
│ │业务、投资银行、资产管理、自营等多方面专业力量，加快公司业务协同转│
│ │型发展步伐，公司内生发展能力得到提高。 │
│ │(4)技术积累与数字化转型。公司热电业务经过多年的运营与发展，持续积 │
│ │累经验、储备专业技术人才，供热管理能力在行业内处于较为突出的水平。│
│ │2.证券业务核心竞争力 │
│ │（1）江海证券坚持党建引领，夯实专班机制、优化组织架构、完善绩效体 │
│ │系、推动内控提升，构建适应行业高质量发展新格局的公司治理体系。充分│
│ │发挥党的领导与现代公司治理双重优势。秉承“党建为经营之基”的治理理│
│ │念，持续优化“三重一大”机制体系，明确职责边界、权利范围，深入贯彻│
│ │重大事项党委会前置讨论机制，将党的领导落实到决策、执行、监督各环节│
│ │，充分发挥公司党委把方向、管大局、保落实的关键作用，深入实践党建引│
│ │领与经营发展的深度融合。 │
│ │（2）实施清晰的业务战略，践行灵活的经营机制，始终坚持“提升投研、 │
│ │聚焦长板、巩固基础、协同带动”的业务发展战略，强化数字赋能和内控赋│
│ │能，紧跟市场形势，推动各项业务协同有序、稳步健康发展。 │
│ │（3）综合服务能力不断增强，专业化能力不断提升。江海证券整合了经纪 │
│ │业务、投资银行、资产管理、自营等多方面专业力量，加快公司业务协同转│
│ │型发展步伐，公司内生发展能力得到提高。 │
│ │（4）实施人才强司战略，通过外引内育，实现人才梯队提档升级。加快推 │
│ │进以高管团队为核心的干部队伍建设，严格执行绩效退出机制、干部轮岗制│
│ │。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业总收入272619.14万元，利润总额38525.66万元，同 │
│ │比增长16.37%，归属股东净利润34773.32万元，同比增长1.53%。截至2025 │
│ │年12月31日，公司总资产4050972.62万元，归属上市公司股东的所有者权益│
│ │1297806.56万元。 │
│ │热电业务实现营业总收入162031.91万元，较同期173214.44万元减少11182.│
│ │53万元，下降6.46%；营业成本148174.81万元，较同期155043.19万元减少6│
│ │868.39万元，下降4.43%；实现利润总额-6075.51万元，较同期-2923.62万 │
│ │元减少3151.90万元，下降107.81%。实现归属于股东净利润-1473.06万元，│
│ │较同期1972.53万元，减少3445.58万元，下降174.68%。 │
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│竞争对手 │大连热电、惠天热电 │
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│核心风险 │市场成交活跃度和增量资金的持续性不达预期；部分质押个股的股价快速下│
│ │跌造成股票质押风险；股票市场波动风险。 │
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│投资逻辑 │公司直接供热建筑面积达4692万平方米；综合评估管理水平与盈利能力，公│
│ │司在哈尔滨市同行业中处于中上游水平。 │
│ │公司秉持热电业务与证券业务双主业协同发展的理念，未来将持续推动热电│
│ │业务做大、做强、做优，通过优化供热布局、整合供热资源，不断提升大型│
│ │高效集中热源的供热保障能力。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │热电业务-哈尔滨地区、证券业务-黑龙江、证券业务-上海、证券业务-广东│
│ │、证券业务-北京、证券业务-福建、证券业务-辽宁、证券业务-山东、证券│
│ │业务-天津、证券业务-其他 │
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│主营业务 │热电业务；证券业务 │
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│主要产品 │电、供暖、蒸汽、水泥、入网配套费、超细矿粉、证券及期货经纪业务、证│
│ │券自营及其他投资业务、证券承销及保荐业务、资产及基金管理业务、信用│
│ │业务 │
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│股权收购 │收购太平供热100%股权：哈投股份2021年7月27日公告，公司与哈尔滨投资 │
│ │集团有限责任公司（简称哈投集团）签署了《股权转受让意向协议》，公司│
│ │拟以现金方式购买哈投集团持有的哈尔滨太平供热有限责任公司（简称“太│
│ │平供热”）100%股权。太平供热主营业务为供热业务和热电设备的经营。本│
│ │次股权收购的目的是促进公司热电业务资源的整合、促进公司双主业均衡发│
│ │展。 │
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│参股金融 │哈投股份2014年12月9日公告，12月1日至2014年12月9日，公司出售方正证 │
│ │券股票2239.6745万股，交易产生的税前收益约为2.84亿元。此次处置完成 │
│ │后，哈投股份尚持有方正证券股份20000万股，占该公司总股本的2.43%。 │
│ │哈投股份2014年12月17日公告，根据2013年第一次临时股东大会决议，公司│
│ │于2014年12月17日通过上海证券交易所竞价交易系统出售方正证券股票244.│
│ │3001万股，交易产生的税前收益约为3200万元。本次处置完成后，公司尚持│
│ │有方正证券股份19755.6999股，占该公司总股本的2.4%。 │
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│行业竞争格局│1.热电行业 │
│ │报告期，热电行业整体格局和趋势未有大的变化。国家一系列政策的推出，│
│ │推动了我国热电联产行业的结构性优化与升级。在供热领域，政策支持建筑│
│ │领域地热能、生物质能、太阳能供热应用，开展火电、工业、核电等余热利│
│ │用，朝着更加节能化、环保化的方向发展，清洁供热将成为未来的发展趋势│
│ │。与此同时，分散区域的小型燃煤锅炉逐步淘汰，大型集中供热、生物质能│
│ │源供热和核能供热将成为未来的发展方向。供热热源呈现出大型化、集中化│
│ │及清洁化的发展态势，而供热系统也在朝着智能化和数字化的管理模式演进│
│ │。 │
│ │供热企业的发展，一方面取决于供热规模的大小，受供热行业特点影响，供│
│ │热区域主要由政府规划和批准，热源和热网相对固定，新增供热面积基本在│
│ │原有供热区域内或周边。另一方面在于其内部管理水平的高低，导致供热成│
│ │本差异化，直接影响企业的盈利能力。近些年，受国家房地产政策管控和地│
│ │方经济发展影响，城市建设增速放缓，城市新增供热面积趋于减少。北方地│
│ │区经济发展水平相对落后，人才引进政策和激励机制不够灵活，使新技术的│
│ │应用和企业发展较为缓慢，供热行业的民生保障功能重于企业自身发展。 │
│ │当前，我国正加快建设全国统一电力市场，以实现电力资源在更大范围内的│
│ │共享、互济和优化配置。为践行“双碳”目标并构建新型电力系统，新能源│
│ │发电正逐步成为电力行业的主要供应方，在能源生产侧推动清洁替代，以清│
│ │洁化、电气化、数字化和标准化为指引方向，逐步构建深度低碳的电力系统│
│ │。 │
│ │2.证券行业 │
│ │2025年是我国经济实现质的有效提升和量的合理增长、迈向更高发展水平的│
│ │关键一年。全球发展格局深度调整，经济复苏进程分化加剧，外部环境的复│
│ │杂性、严峻性、不确定性上升。中国经济基础扎实、韧性强、潜能大，长期│
│ │向好的基本趋势没有改变也不会改变，并有基础有条件、有信心有能力保持│
│ │经济平稳健康可持续发展，为证券行业高质量发展筑牢宏观根基。从行业发│
│ │展趋势来看，新“国九条”等纲领性文件出台以来，多项配套政策、业务规│
│ │则和指引密集发布，推动资本市场和证券行业健康有序发展。叠加证券行业│
│ │监管体系不断完善，《证券公司分类评价规定》等新规落地实施，进一步强│
│ │化“扶优限劣”导向，推动行业加速回归主责主业、提升专业服务能力。证│
│ │券行业高质量发展转型攻坚推进，集中度持续提升、兼并重组有序推进，并│
│ │购整合、科技赋能、财富管理转型构成行业发展主线，行业竞争从同质化博│
│ │弈转向差异化、专业化比拼。 │
│ │在此宏观经济与行业变革交织的背景下，公司发展既面临多重挑战，也迎来│
│ │难得的发展机遇。 │
│ │挑战方面，一是外部环境复杂，全球金融风险外溢与国内重点领域风险交织│
│ │，不确定性显著增加；二是监管全面强化，对合规管理、风险防控和治理能│
│ │力提出更高要求；三是行业竞争加剧，集中度持续提升，兼并重组、减量提│
│ │质成为趋势，中小券商生存压力凸显；四是自身发展承压，公司同质化经营│
│ │模式尚未根本改变，人力资源水平相较于行业发展需求有较大差距。 │
│ │机遇方面，行业变革与政策红利同步释放，为公司突破发展提供了有力支撑│
│ │：一是政策层面，金融“五篇大文章”系统推进，金融机构体系布局持续优│
│ │化，为中小券商转型升级提供明确政策指引与广阔发展空间；二是市场层面│
│ │，资本市场融资功能强化、中长期资金入市机制完善，财富管理转型加速，│
│ │助力中小券商拓宽服务边界；三是区域层面，区域性股权市场扩容升级，为│
│ │中小券商深耕地方经济、构建属地化生态链提供重要支点；四是科技层面，│
│ │金融科技深度应用，推动运营提效与客户精准画像能力提升，为业务创新注│
│ │入新动能。 │
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│行业发展趋势│供热企业的发展，一方面取决于供热规模的大小，受供热行业特点影响，供│
│ │热区域主要由政府规划和批准，热源和热网相对固定，新增供热面积基本在│
│ │原有供热区域内或周边。另一方面在于其内部管理水平的高低，导致供热成│
│ │本差异化，直接影响企业的盈利能力。近些年，受国家房地产政策管控和地│
│ │方经济发展影响，城市建设增速放缓，城市新增供热面积趋于减少。北方地│
│ │区经济发展水平相对落后，人才引进政策和激励机制不够灵活，使新技术的│
│ │应用和企业发展较为缓慢，供热行业的民生保障功能重于企业自身发展。 │
│ │当前，我国正加快建设全国统一电力市场，以实现电力资源在更大范围内的│
│ │共享、互济和优化配置。为践行“双碳”目标并构建新型电力系统，新能源│
│ │发电正逐步成为电力行业的主要供应方，在能源生产侧推动清洁替代，以清│
│ │洁化、电气化、数字化和标准化为指引方向，逐步构建深度低碳的电力系统│
│ │。 │
│ │在此宏观经济与行业变革交织的背景下，公司发展既面临多重挑战，也迎来│
│ │难得的发展机遇。 │
│ │挑战方面，一是外部环境复杂，全球金融风险外溢与国内重点领域风险交织│
│ │，不确定性显著增加；二是监管全面强化，对合规管理、风险防控和治理能│
│ │力提出更高要求；三是行业竞争加剧，集中度持续提升，兼并重组、减量提│
│ │质成为趋势，中小券商生存压力凸显；四是自身发展承压，公司同质化经营│
│ │模式尚未根本改变，人力资源水平相较于行业发展需求有较大差距。 │
│ │机遇方面，行业变革与政策红利同步释放，为公司突破发展提供了有力支撑│
│ │：一是政策层面，金融“五篇大文章”系统推进，金融机构体系布局持续优│
│ │化，为中小券商转型升级提供明确政策指引与广阔发展空间；二是市场层面│
│ │，资本市场融资功能强化、中长期资金入市机制完善，财富管理转型加速，│
│ │助力中小券商拓宽服务边界；三是区域层面，区域性股权市场扩容升级，为│
│ │中小券商深耕地方经济、构建属地化生态链提供重要支点；四是科技层面，│
│ │金融科技深度应用，推动运营提效与客户精准画像能力提升，为业务创新注│
│ │入新动能。 │
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│行业政策法规│《证券公司履行社会责任专项评价办法》、《证券公司分类评价规定》、《│
│ │证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）》、《推动公募基│
│ │金高质量发展行动方案》、《证券市场程序化交易管理规定（试行）》、《│
│ │关于推动中长期资金入市工作的实施方案》、《上市公司重大资产重组管理│
│ │办法》、《证券公司全面风险管理规范（修订稿）》、《金融数据出境安全│
│ │评估操作指引（试行）》、《私募投资基金监督管理条例》、《证券公司市│
│ │场风险管理指引》 │
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│公司发展战略│公司的长期战略目标是基于重大资产重组后形成的热电与金融双主业经营模│
│ │式。公司将继续做大做强热电业务，同时通过充实资本金等形式支持江海证│
│ │券发展壮大，努力创造条件并在具备条件时进入保险、投资、信托等其他金│
│ │融服务领域，积极关注其他具有发展潜力行业的介入机会。通过内生式和外│
│ │延式的发展，增强公司盈利能力，形成热电业务、金融业务、其他潜力行业│
│ │三大业务板块。目前工作的重点是围绕发展战略，以热电、证券、多元化投│
│ │资三项业务为主导，形成“三马齐驱”协同联动创新型发展。 │
│ │1.公司热电业务 │
│ │积极扩大供热覆盖范围，提升热源供应能力，抢占供热市场先机。持续优化│
│ │供热布局，大力推进智慧供热建设，加快传统热电业务转型升级，降低运营│
│ │成本，增强热电业务盈利能力。切实保障民生供热服务质量，始终履行好社│
│ │会责任。同时，积极谋划未来供热资源整合与运营优化等相关工作。 │
│ │2.公司证券业务 │
│ │公司将夯实经营基础，基于自身优势和特点开展经营工作，抓牢政策带来的│
│ │业务机会，加快融入、抢占先机，加强协同，加快业务转型升级，贯彻落实│
│ │公司夯实专业、融入AI、拥抱变革、蜕变发展的经营思想，强化数字赋能和│
│ │内控赋能，AI驱动集约式发展，在做强做大现有创收业务的同时，持续做好│
│ │控风险、提效率、降成本等管理工作，全力打造成本相对优势和竞争力，提│
│ │高整体专业性，加快促成公司差异化、特色化发展之路。 │
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│公司日常经营│2025年，公司紧扣“热电保民生、金融创效益、投资促转型”主线，围绕年│
│ │度经营目标，以改革创新激活发展动能，以精细管理提升质量效益，积极履│
│ │行社会责任，推动创新突破与产业布局优化，全面提升经营管理水平。报告│
│ │期内,实现营业总收入272619.14万元，利润总额38525.66万元，同比增长16│
│ │.37%，归属股东净利润34773.32万元，同比增长1.53%。截至2025年12月31 │
│ │日，公司总资产4050972.62万元，归属上市公司股东的所有者权益1297806.│
│ │56万元。 │
│ │1.热电业务经营情况 │
│ │2025年，煤炭价格同比小幅回落但仍处于高位，政府供热价格未调整，而供│
│ │热期补贴同比大幅削减，成本压力持续存在。为推动热电板块实现高质量发│
│ │展，公司多措并举：一是扩建热源供热能力，实施区域联网运行，提升供热│
│ │板块综合运行效率。2025年，公司继续推进3×168MW循环流化床热水锅炉项│
│ │目建设，太平供热公司完成联网工程建设，实现与哈投热电厂高效热源的互│
│ │联互通，最大限度缩短低效燃煤锅炉运行时长，减少燃气锅炉使用，提升公│
│ │司供热板块总体运行效率，有效降低供热成本。二是进一步降低生产单耗指│
│ │标，有效管控供热成本。通过技术改造、借助智慧供热系统提高生产管控水│
│ │平，实现锅炉综合效率平均上升，热源综合产热煤耗指标及热网单耗指标均│
│ │有不同程度下降。 │
│ │报告期内，公司完成发电量36744万千瓦时，较同期增加539万千瓦时，增幅│
│ │1.49%。完成售电量20491万千瓦时，较同期增加791万千瓦时，增幅4.02%，│
│ │完成年度计划的111.36%。总供热量1925万吉焦，较同期增加14万吉焦，增 │
│ │幅0.73%，完成年度计划的97.72%。 │
│ │报告期内，热电业务实现营业总收入162031.91万元，较同期173214.44万元│
│ │减少11182.53万元，下降6.46%；营业成本148174.81万元，较同期155043.1│
│ │9万元减少6868.39万元，下降4.43%；实现利润总额-6075.51万元，较同期-│
│ │2923.62万元减少3151.90万元，下降107.81%。实现归属于股东净利润-1473│
│ │.06万元，较同期1972.53万元，减少3445.58万元，下降174.68%。 │
│ │2.证券业务经营情况 │
│ │2025年，公司证券业务聚焦多元化业务体系建设主线，精耕核心能力建设，│
│ │经营业绩实现稳健增长。江海证券报告期内按照证券行业类别合并口径，江│
│ │海证券实现营业总收入13.64亿元，同比增长9.53%；实现营业支出9.50亿元│
│ │，同比增长4.96%；实现利润总额4.15亿元，同比增长24.95%；实现净利润 │
│ │及归属于母公司股东的净利润3.33亿元，同比增长8.10%。 │
│ │从证券业务分类情况看，经纪业务方面，以数智化转型为驱动、以客户为中│
│ │心，持续优化客户开发与服务体系，财富管理转型在获客模式和专业服务能│
│ │力方面取得突破。 │
│ │自营业务方面，大类资产配置能力逐步提升，投资体系不断健全，规模效应│
│ │、收益质量与风险管控同步改善，“核心业绩引擎”作用进一步发挥。 │
│ │投行业务方面，坚守服务实体经济核心使命，落实“债券业务全国化、股权│
│ │业务区域化”战略，有序推进业务整合与协同联动。 │
│ │资管业务方面，在打造平台化、一体化、多策略业务模式的探索路径上稳步│
│ │推进，在机制建设与模式创新上取得初步进展。 │
│ │3.多元投资活动情况 │
│ │2025年，公司及全资子公司哈投嘉信，紧扣整体发展战略推进多元化投资布│
│ │局，持续提升投资板块的价值创造与盈利贡献。 │
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│公司经营计划│1.公司热电业务 │
│ │（1）2025年经营计划完成情况 │
│ │报告期内，完成售电量20491万千瓦时，完成年计划的111.36%；完成总供热│
│ │量1925万吉焦，完成年计划的97.72%。 │
│ │（2）2026年经营计划 │
│ │2026年计划完成售电量19000万千瓦时，总供热量1900万吉焦。 │
│ │2026年，公司维持当前业务，实施新项目建设、基础设施更新改造等固定资│
│ │产投资所需的资金预计为4亿元，资金来源为企业自筹、银行贷款以及政策 │
│ │资金。 │
│ │2026年，公司热电业务将重点做好以下工作：一是优化运营管理，实施联网│
│ │运行，实现源网统筹，按“主热源+调峰热源”协同供热模式，助力热电业 │
│ │务降本增效。二是依托新建成投产的3台168MW热水锅炉生产系统，建设余热│
│ │回收项目。三是继续实施供热老旧管网改造项目，保障供热管网安全运行。│
│ │四是谋划哈投热电厂超期服役机组更新改造项目。五是做好煤炭存储工作，│
│ │保障供热用煤安全。 │
│ │2.公司证券业务 │
│ │2026年，公司将深入贯彻国家“十五五”规划关于“优化金融机构体系，推│
│ │动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展”的核心部署，推动公司差│
│ │异化、特色化发展稳步向高阶迈进。 │
│ │在业务层面，聚焦主业精准发力，锻长板育特色，推动业务发展专业化、差│
│ │异化、特色化并行进阶。经纪业务方面，加速新业态转型进程，深化AI全域│
│ │赋能，以智能化客户开发运营闭环体系为支撑，推动差异化财富管理转型实│
│ │现提档升级；投行业务方面，构建一体化协同生态，以专业投行服务精准赋│
│ │能实体经济；自营业务方面，坚持专业立司，聚力锻造具有鲜明辨识度与核│
│ │心壁垒的“江海自营”品牌竞争力，为公司整体价值提升注入强劲动能；资│
│ │管业务方面，加快破解规模瓶颈，全力构建“规模稳步扩张、产品多元布局│
│ │、特色持续凸显、治理日趋完善”的发展格局；信用业务方面，强化业务精│
│ │细化管理能力，提升客户服务质量及风险控制能力，稳健推动融资融券业务│
│ │发展。 │
│ │在管理层面，补齐短板固本强基，强党建提效能，促进管理运行规范化、精│
│ │细化、长效化协同共进。深化党建引领与经营文化融合，健全“强党建、融│
│ │经营、塑文化”一体化运行机制，以高质量党建引领发展方向，推动党建工│
│ │作与战略实施、业务拓展、风险防控深度融合、同频共振；强化合规风控与│
│ │分类评价统筹，以监管导向为根本遵循，全面加强组织统筹与动态管理，充│
│ │分发挥“指挥棒”牵引作用；持续完善“四位一体”内控体系，构建全方位│
│ │风险防控格局，筑牢合规经营与风险防控双重底线；强化人才队伍建设支撑│
│ │，统筹推进人才强企战略，健全人才引育用留全链条机制，深化专业能力提│
│ │升工程，打造专业化、复合型人才梯队，为公司高质量发展提供坚实智力支│
│ │撑；加速推进AI赋能，聚焦金融科技核心赛道，加快AI应用场景落地见效，│
│ │推动数字化转型向纵深发展，为公司特色化、差异化发展注入强劲科技动能│
│ │。 │
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│公司资金需求│流动性风险，是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务│
│ │、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。 │
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│可能面对风险│1.公司热电业务 │
│ │（1）政策变动风险 │
│ │北方地区集中供热作为民生保障重点工程，具有较强公益属性。供热温度标│
│ │准、供热时间、供热价格均由政府制定。政府定价政策需综合考量供热成本│
│ │、供热企业生存发展需求及人民群众承受能力。针对供热成本倒挂、企业亏│
│ │损问题，自2022-2023供热期起，地方政府连续三个供热期实施供热补贴政 │
│ │策，在一定程度上缓解了企业的经营压力。2025-2026供热期，政府未再给 │
│ │予供热补贴。若供热价格等政策出现调整，或供热补贴支持政策无法延续，│
│ │将对企业经营状况产生较大影响。 │
│ │（2）原材料价格上涨风险 │
│ │近年来，煤炭价格持续上涨，2025年煤价整体呈下降趋势且波动运行，但仍│
│ │处于高位。天然气价格、环保材料价格、购电价格等也有不同程度的上涨，│
│ │企业经营成本压力依然较大。如未来煤炭等原材料价格仍维持高位或继续上│
│ │涨，公司热电业务仍将面临较大经营压力。 │
│ │（3）热源及管网设施老化风险 │
│ │随着时间推移，公司各热源及管网设备设施因运行年限增加而老化腐蚀问题│
│ │日益严重，故障发生率逐年上升，给生产运行带来安全隐患，正常供热生产│
│ │面临较大风险。近年来，政府在老旧管网改造方面给予补贴资金，支持企业│
│ │改善管网状况。同时，公司加大管网巡查力度，加强设备隐患排查以消除安│
│ │全风险；推进供热管网改造，加快换热站信息化、自动化升级改造，实现热│
│ │网平衡调节与换热站无人值守，提升系统运行管理水平。 │
│ │2.公司证券业务 │
│ │1.政策性风险 │
│ │政策性风险，是指国家政策和监管法规进行调整时，对公司业务发展和经营│
│ │产生的不利影响。 │
│ │一方面，因宏观经济政策调整，会对市场及各参与主体带来直接或间接影响│
│ │，从而引发市场波动或导致参与主体经营发展出现变化。另一方面，作为特│
│ │许经营行业，公司经营发展受监管政策变动直接影响。宽松的监管会减少行│
│ │业发展的外部约束，公司业务边际和空间会被打开，有利于行业规模及收入│
│ │的增加，但同样也会因业务急剧扩张而引发潜在的风险。严厉的监管政策，│
│ │会使公司面临较高的违规成本以及严厉的监管处罚，内在发展动力和业务机│
│ │会均会受到影响。如因违规遭受处罚，将对公司经营发展造成不利影响。 │
│ │2.信用风险 │
│ │信用风险，是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。适用│
│ │于公司以自有资金出资业务的信用风险管理，不限于融资类业务、场外衍生│
│ │品业务、债券投资交易、非标准化债权资产投资等。 │
│ │3.流动性风险 │
│ │流动性风险，是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务│
│ │、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。 │
│ │4.市场风险 │
│ │市场风险，是指因市场价格、价差变化或其他市场因子变化对公司资产、负│
│ │债或收入可能产生的不利影响或损失。 │
│ │市场风险是由于持仓金融头寸的市场价格变动而导致损失的风险。市场风险│
│ │的类别主要包括权益价格风险、利率风险、商品价格风险和汇率风险。目前│
│ │公司面临的市场风险主要是权益价格风险、利率风险和商品价格风险，承担│
│ │权益价格风险的业务主要是权益类证券自营业务和做市业务，承担利率风险│
│ │的业务主要是债券投资业务和利率衍生品业务，承担商品价格风险的业务主│
│ │要是大宗商品衍生品投资业务。 │
│ │5.操作风险 │
│ │操作风险，是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及│
│ │外部事件造成损失的风险。 │
│ │6.声誉风险 │
│ │声誉风险，是指由于公司行为或外部事件及公司工作人员违反廉洁规定、职│
│ │业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构│
│ │、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价│
│ │值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。 │
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│资产重组 │哈投股份2015年12月30日发布重组预案，公司拟以9.53元/股的价格，非公 │
│ │开发行103191.2873万股股票，合计作价983412.97万元收购控股股东哈投集│
│ │团等合计持有的江海证券99.946%股权，同时拟以自有资金531.83万元收购 │
│ │江海证券0.054%股权。江海证券业务范围涵盖了证券公司所有传统业务类型│
│ │，并已开拓部分创新业务，同时江海证券还通过全资子公司江海投资从事另│
│ │类投资业务，通过控股子公司汇鑫期货从事期货业务。此外，公司拟以不低│
│ │于9.53元/股的价格非公开发行股份募集配套资金不超过50亿元用于补充证 │
│ │券业务资本金。 │
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│战略合作 │哈投股份2023年1月10日公告，公司与国泰君安签署《碳金融业务合作意向 │
│ │协议书》，将充分借助专业金融机构在碳交易渠道及综合碳金融服务方面的│
│ │优势，促进公司碳交易、碳金融业务开展，推动公司实现高质量低碳发展。│
│ │协议有效期为3年。 │
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