热点题材☆ ◇600966 博汇纸业 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:融资融券、破净资产、自由现金
指数:上证580
【2.主题投资】
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2022-06-29│人民币升值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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公司是国内造纸行业骨干企业之一，其中信息传媒用纸、书写纸是国家免检产品，公司拥有
年产55万吨涂布白卡纸、22万吨书写纸、15万吨石膏护面纸、15万吨牛皮箱板纸和2.5万吨瓦楞
纸的生产能力，与多家科研院所建立合作关系，并承担国家科技部的**计划建设。人民币升值，
有望降低企业进口成本，大量依靠进口纸浆作为原材料的造纸板块会从中受益。
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2021-10-28│纸浆 │关联度：☆
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公司主营胶印纸、书写纸、包装纸、纸板、造纸木浆的生产、销售
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2021-02-05│黄河三角 │关联度：☆☆☆
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公司总部位于山东省淄博市。主营业务：胶印纸、书写纸、包装纸、纸板、造纸木浆的生产
、销售；批准范围的自营进出口业务及“三来一补”业务。公司是国内造纸行业骨干企业之一，
是我国最大的书写纸生产基地，产品先后获得“国家免检产品”、“山东名牌产品”称号，文化
纸居全国第二位，产品还大量出口到世界各地，正处于规模快速扩张和业绩稳步增长时期。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-09-15│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-09-15公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-14.17%
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2026-09-14│自由现金流 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司。
【3.事件驱动】
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2025-07-28│纸企发起今年第三轮提价
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进入7月下旬，玖龙纸业、江西理文造纸、湖北荣成纸业等多家纸企再次发布涨价函，宣布
因成本上涨，将从8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸等的价格。据了解，今年7月以来，玖龙纸
业等已经发起了四次涨价。今年以来，纸企已经在3月至4月、5月、7月密集发布了三轮涨价函。
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2025-07-04│多家造纸企业上调价格
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近期，造纸行业迎来一波价格调整浪潮。玖龙纸业方面，其东莞基地自7月4日起，将龙牌瓦
楞纸价格上调30元/吨。太仓基地、泉州基地同样从7月4日开始，所有瓦楞纸价格上调30元/吨。
山鹰纸业的调价范围较广，其浙江、安徽、华中、广东、福建、吉林基地自2025年7月4日起，在
原有价格基础上，瓦纸价格上调30元/吨。此外，浙江金龙再生资源科技股份有限公司也加入调
价队伍，从2025年7月5日起，该公司生产的高强瓦楞纸销售价格上调30元/吨，且本次价格调整
包含之前所有未交订单。
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2024-11-12│纸企纷纷上调价格，四季度盈利有望提升
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今年10月以来，多家造纸企业进行了一轮或多轮涨价，近日又有企业旗下多个基地宣布了价
格调涨计划，各地纸企纷纷跟涨，整个造纸行业掀起了新一轮涨价潮。今年上半年，产能持续扩
张造成行业面临比较大的压力，多家上市纸企第三季度业绩出现了不同程度的同比下滑。“造纸
行业大范围提价的主要原因，一方面是成本的要求，另一方面是市场需求也在逐步恢复。”晨鸣
纸业表示，目前，造纸行业已经触底回升，需求处于缓慢的复苏中。近期多家券商研究报告称，
纸浆进一步下跌空间或较为有限，叠加下游需求逐步进入传统旺季，纸企盈利在第四季度有望修
复。
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2023-07-10│多家纸企发布提价通知
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晨鸣集团发布通知称，因近期产品价格持续下跌，已严重背离产品价值，公司决定自2023年
7月7日起，生产的所有白卡纸类系列产品涨价200元/吨。博汇纸业自2023年7月7日起，生产的所
有卡纸类产品上调200元/吨（含税）。万国纸业太阳白卡纸有限公司自2023年7月6日起，公司生
产的全系列产品统一涨价200元/吨。中冶纸业银河有限公司自2023年7月7日起，针对公司旗下文
化用纸各品牌产品统一上调200元/吨。
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2023-05-23│4月以来造纸毛利修复，企业利润有望迎来改善
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伴随纸浆价格大幅下行，以现货价格计算，4月以来，文化纸、生活纸、白卡纸毛利均有显
著修复。其中文化纸毛利基本恢复到历史正常水平，超出部分从业者预期。
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2023-03-14│纸浆价格创14个月新低，造纸板块盈利将触底回升
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2月以来，纸浆价格持续走低。截至3月10夜盘收盘，纸浆主力期货合约报收6098元/吨,创去
年1月10日以来新低。2月至今，纸浆价格跌幅已经接近13%。在原材料价格下跌的同时，造纸企
业频频发布涨价函。到2月末，涨价潮基本已覆盖全行业。从弹性测算的角度看，造纸板块在浆
价下行阶段，板块盈利将触底回升，特种纸、生活用纸、白卡纸盈利改善弹性更大。
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2023-03-10│造纸行业成本下行产品提价，多家公司忙扩产
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近期，多种纸品价格涨势汹汹，多家纸企相继宣布提价，最高涨幅达到1000元/吨，行业扩
产也在同步进行。据了解，目前由于成本端的纸浆价格回落，造纸板块迎来提价和成本下行双重
催化，业绩有望修复。值得一提的是，为稳住纸浆原料成本，纸企正加大“林浆纸一体化”布局
，在头部企业相关项目建设如火如荼之际，还有不少跟进布局。
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2023-02-16│全球纸浆供应紧缺陆续缓解 ，多家纸企悉数涨价
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进入2023年，芬兰UPM、智利Arauco两大纸浆生产商扩产产能陆续落地，将为全球纸浆市场
新增近400万吨纸浆产能，对全球纸浆供应紧缺有一定缓解作用。同时，国内纸厂并未坐等降价
，而是积极寻求多种供货途径，国内社会纸浆库存已有明显增长，对国际供应商议价权有一定上
升。另外，近期，玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等多家纸企纷纷发布涨价函，从2月15日起，
白卡纸价格将上涨100元/吨。对于白卡纸涨价原因，业内人士称，有成本原因，也有市场需求原
因。业内估计今年3月份将会迎来大规模涨价，此轮多家纸企发出涨价函更像是企业在旺季来临
前的一次试探性提价。
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2023-02-07│多家纸企开启新年首轮提价，需求端改善尚需时日
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时隔半年之久，近期，白卡纸三大生产企业金光集团APP（含博汇纸业）、万国太阳纸业、
晨鸣纸业再次同时发出涨价函，称从2月15日起，白卡纸价格将上涨100元/吨。“此次涨价幅度
虽然不大，但落实难度并不低。”一位业内人士表示，“2023年以来白卡纸价格仍处在历史低位
，但已出现向好趋势，业内估计今年3月份将会迎来大规模涨价，此轮多家纸企发出涨价函更像
是企业在旺季来临前的一次试探性提价。”
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2023-01-04│纸浆价格回落，造纸业利润料修复
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全球最大纸浆生产商和出口商巴西企业Suzano近期宣布其桉树纸浆在中国的售价将下调，这
也是2021年底以来的首次。不仅是纸浆价格，全球经济衰退预期下部分商品原料价格2022年经历
了一轮回落行情。多位分析人士认为，在2023年国内需求好转预期下，部分下游制造企业有望从
中获益。以造纸行业为例，2023年下半年，上游纸浆成本回落叠加国内消费回升，有望推动国内
造纸行业利润修复。
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2022-09-30│纸企节前集体涨价，涨价幅度200-300元/吨
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四季度临近，近期多家纸企宣布了10月份的涨价计划。财联社记者获悉，包括太阳纸业、晨
鸣纸业、博汇纸业均计划自10月1日起，对包括铜版纸、卡纸及特种纸在内的多个产品进行提价
，涨价幅度200-300元/吨不等，此外金光纸业（APP）也宣布了自10月1日起上调工业及文化纸售
价的计划。业内人士表示，10月份是造纸行业的传统旺季，下游需求会有一定的支撑，加之多家
纸企先前的减产措施让市场供需矛盾有所缓和，国庆节前后的这轮涨价很大可能会顺利落地。
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2022-09-14│旺季来临，纸企盈利能力有望改善
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随着造纸行业进入“金九银十”旺季，造纸企业纷纷发布涨价函，涨价幅度在200元/吨左右
。业内人士表示，下游需求持续好转，纸企盈利能力有望改善。
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2021-03-26│多类造纸产品价格延续涨势 供需格局推动景气提升
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据百川盈孚数据，25日铜版纸价格指数8100元/吨，双胶纸价格指数7588元/吨，分别较上日
涨6.58%和4.23%。近期双胶纸企业陆续发布4月接单价格，主流纸企较上月上调700元/吨。白卡
纸、文化用纸较稳定，前者价格坚挺，后者有提涨意愿。
今年以来，原材料浆价持续提升，驱动浆纸系景气向上，并且行业供应格局较为稳定。机构指出
，本轮浆价持续大幅上涨主因是去年下半年全球浆厂开始陆续减产，带动产业链去库速度有所超
预期。同时，下游需求回暖叠加大宗商品普遍涨价，纸浆期货价格显著回升提振现货市场信心。
下游需求上，各纸品均表现大幅上涨且速度超市场预期，预计成品纸将以温和方式延续上涨。
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2020-07-29│文化纸巨头再度集体发布涨价函 8月再提200-300元/吨
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继7月1日集体提涨价格后，博汇纸业、晨鸣纸业、华泰纸业、太阳纸业等众多文化纸巨头再
度集体发布涨价函，宣布从8月1日起涨价200-300元/吨。涉及复印纸、双胶纸、铜版纸、白卡铜
版卡等多纸种。目前，国内白卡纸均价报5575元/吨，铜版纸报5495元/吨。近期规模纸厂正常排
产，订单相对平稳。
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2018-08-22│白卡纸商集中停产涨价 关注旺季提价行情
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2018年8月21日据中证资讯报道，据行业网站消息，晨鸣纸业、博汇纸业、万国纸业等发布
涨价函，8月30日起白卡、铜版卡产品在目前价格基础上上调200元/吨，并决定9月下旬起停机7
天。机构认为2018年进口废纸量大幅减少将是大概率事件，国废供需失衡将推动国废价格上涨，
从而推动成品纸价格的上涨。随着下半年需求旺季到来，产品价格有望逐步反映原材料木浆价格
上涨。纸种选择方面，白卡纸需求增长确定性最强，相关公司有晨鸣纸业、博汇纸业。
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2018-05-21│进口量大幅下滑 废纸价格急速上涨
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2018年5月19日报道，近期废纸价格急速上涨，抢收废纸成为热潮。一位纸业上市公司高管
对记者表示，废纸是造纸业很重要的原材料，在进口废纸量呈现断崖式下滑的情况下，所有纸企
都在抢购废纸，这是废纸价格走高的最主要原因。面对废纸收购价格的提升，一些A股造纸公司
已经开始提价。
上周纸价再次暴涨，以瓦楞纸为代表的废纸系纸品，周涨幅达到200元/吨。涨幅更为惊人的
是以废纸为代表的原材料端，江浙沪、福建地区黄板纸A级（不含税）价格上周涨幅接近600元/
吨，创下新高。5月16日的报价显示，黄板纸A级（不含税）全国范围内均价继续上攻，其中以广
东地区价格最高，达到3350元/吨，较5月9日上涨150元/吨；福建、江浙沪地区均价已经超过320
0元/吨。如今已经进入了造纸业的旺季，如若延续近期上涨势头，不排除未来出现废纸比钢贵的
可能。
按照广东地区黄板纸A级（不含税）3350元/吨的最新报价，换算成平时最常用的计量单位大
约是1.7元/斤。记者拿着这个价格与济南地区某大型连锁超市的新鲜蔬菜的价格做了下对比。大
白菜0.8元/斤、油麦菜1.2元/斤、油菜0.7元/斤、黄瓜1.5元/斤，不足1.7元/斤的还有胡萝卜、
茼蒿、空心菜、茄子等。废纸已经比很多蔬菜值钱了！
有纸业上市公司高管表示，未来国内废纸收购价格可能还会走高，对纸厂来讲就是生产成本
被抬高，应对方法只能是提高报价。
A股上市公司中，晨鸣纸业、博汇纸业、华泰股份等公司近期分别对公司旗下白卡纸、铜版
纸等品种进行涨价，根据17日最新的报价，每吨涨价幅度在200元至400元不等。此外，受废纸供
给量收缩的影响，目前已经有多家大型纸厂发出停机检修通知以调节库存，这在造纸业旺季并不
常见。
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2018-03-07│原料价格坚挺需求旺盛 部分纸种节后涨价
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2018年3月8日消息，春节刚过，造纸业迎来新一波提价。今年，造纸行业的环保要求丝毫未
见松动，叠加原料价格坚挺、下游需求旺盛等因素，有望进一步推高废纸价格。同时，行业复苏
也已反映到上市纸企2017年业绩中，多数公司实现大幅增长。
截至3月2日，铜版纸、双胶纸、瓦楞纸、白面牛卡纸品种的均价分别为7311元/吨、7735元/
吨、4515元/吨、5626元/吨。对比年前价格（以2月9日为基准），铜版纸、双胶纸价格未变。但
瓦楞纸和白面牛卡纸却打破年前的平静，出现明显上涨，均价涨幅都在200元/吨，涨价幅度分别
为4.63%和3.69%。
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2018-01-24│多家造纸厂上调废纸价格
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2018年1月24日报道，据整理的2018年1月22-23日全国23家造纸厂的最新废纸收购价，其中1
5家纸厂选择上调废纸收购价，幅度在20-50元/吨，仅有3家选择下调，幅度在50-100元/吨。
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2018-01-15│人民币连续大幅拉升 龙头纸企有望受益
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据怀新资讯报道，近日人民币兑美元汇率强势拉升，1月12日人民币连续第三日上涨。市场
人士认为，本周人民币汇率主要仍跟随美元指数被动升值。在政策扰动消化之后，考虑到目前市
场对美元预期难以乐观，国内经济基本面企稳，人民币或仍有升值空间。在人民币的持续升值，
进口海外木浆和废纸的造纸企业有望获得更低的成本，龙头纸企受益于纸价上涨与成本下降的双
重利好。
可关注山鹰纸业、博汇纸业等公司。
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2018-01-05│环保核查不放松 2018年仍会“洛阳纸贵”
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2017年，纸价大幅波动、起伏不定，导致造纸企业两极分化。环保风暴让小型纸企限产转型
，大型上市纸企却赚得盆满钵满，2017年净利润暴增、股价翻倍的上市纸企比比皆是。岁末年初
，记者从原料端、供给端及环保核查等多个方面研判2018年纸业行情，综合各方观点可见，2018
年仍将“洛阳纸贵”。
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2017-11-07│废纸价格回调 成品纸价格坚挺
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2017年11月6日，据“99废纸之家”公布的数据，在91家造纸厂中，86家下调了废纸价格。
自10月底以来，废纸价格持续回调，幅度达30%。业内人士表示，此次价格回调与废纸新到港额
度激增，原有库存加速出清有关，市场正在寻求新的平衡，废纸价格暴涨暴跌给后续市场走势带
来较大不确定性。考虑到旺季效应等因素，预计四季度纸制品价格的主旋律仍是上涨。
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2017-10-17│“双十一”将临 纸品涨价预期强烈
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华印纸箱2017年10月16日公告称，“双十一”及春节旺季来临，纸价或再涨200-400元/吨。
百川资讯轻工行业分析师芦晶晶认为，三季度以来，上游原材料纸浆和废纸价格居高不下，但造
纸企业基本处于零库存态势，下游企业争相囤货。“双十一”逼近，对造纸企业乃至下游产业链
都将是一次考验。
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2017-10-10│废纸收购价进一步上调
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2017年10月6日至8日，全国有31家纸厂上调废纸收购价。业内普遍预期，假期废纸价格的平
稳状态看来已经结束，纸价进入新一轮大涨模式的几率较大，纸价的上涨会进一步影响市场的供
需环境。
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2017-09-21│旺季来临 原料价格高企 造纸行业将迎全面涨价
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根据华印纸箱2017年9月20日提供的数据，全国纸板纸箱价格普遍上调7%-30%。有纸板厂在
调价函中提醒，市场波动远未结束，原材料还有大幅上涨空间，并可能造成原材料紧缺，有些订
单不能按要求生产，报价将实行一单一价。
百川资讯称，造纸行业旺季来临，下游备货积极，造纸行业基本零库存，行业面临全面涨价
。叠加多地秋冬大气污染综合治理等因素，造纸行业涨价基本确定。
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2017-08-25│瓦楞纸进入新一轮提价周期
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2017年8月25日消息，近阶段，细分纸种走势有所分化，文化纸类产品维持高位震荡，而瓦
楞纸却异军突起，进入了新一轮提价周期。上涨的主要动力，主要是因下游行业开始进入传统旺
季加紧备货，以及因进口废纸受限，成本端的国内废纸价格涨势较大有关。
据悉，瓦楞纸、箱板纸的主要原材料为废纸。废纸此前主要依赖进口，因目前全面收缩废品
进口，废纸进口自然受限。8月中旬，环保部发布的新版《进口废物管理目录》中，未经分拣的
废纸已从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调整列入《禁止进口固体废物目录》，而（
废碎）纸及纸板包括废特种纸也在“禁入名单”之中。
上证报报道，此前国内的废纸进口总量已连续两个月下滑，从5月份244万吨降至7月的213万
吨，两月内下滑幅度近13%。与之相对应的，是国废的价格不断上升。截至8月23日，国废A级黄
板纸（江浙）为2350元/吨，A级黄板纸（山东）为2180元/吨，与8月初数据相比，涨幅分别为13
%和5%，创年内新高。
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2017-07-10│造纸行业中期业绩靓丽
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晨鸣纸业2017年7月9日晚间公告称，预计上半年实现净利润约17亿元-18亿元，比上年同期
增长81%-92%。Wind数据显示，截至7月9日，14家造纸上市公司披露中期业绩预告，13家预喜，
行业整体保持了较好的盈利性。
在13家预喜的上市公司中，业绩同比超过50%的有9家，超过100%的有5家。行业整体保持了
较好的盈利性。
对于上半年业绩预增的原因，晨鸣纸业表示，受供给侧改革等有利影响，公司主要产品文化
纸、铜版纸、白卡纸等纸种价格同比上涨，销量同比增加，市场竞争力增强。
岳阳林纸预计，2017年上半年实现净利润7500万元至8500万元，同比增长450%-523%。公告
称，主要受造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响，母公司
纸产品市场向好、产品销售量及销售价格齐涨。
集友股份预计，2017年上半年实现净利润3600万元至4000万元，同比增长79.33%到99.25%。
主要原因是，本期收入较上期增长较多，营业利润较上期增长。
太阳纸业预计，2017年上半年实现净利润7.76亿元至8.81亿元，同比增长120%至150%。公告
称，主要原因是公司主要产品市场景气度稳中有升，产品销售价格比去年同期有较大提高，加之
公司本期新增产能的释放，致使公司本期经营业绩同比有较大幅度提升。国金证券称，太阳纸业
拥有国内第一溶解浆产能，吨浆成本低。
华泰集团预计2017年上半年略增，原因为公司产品销售价格较去年同期上涨，预计公司年初
至下一报告期期末的累计净利润较上一年同期有较大幅度的增长。2016年公司新闻纸产品实现收
入24.07亿元，同比下降16.43%；销量70.16万吨，同比下降16.23%，新闻纸行业出现供大于求的
情况。中信建投证券称，公司新闻纸市场占有率达到30%以上，将部分新闻纸生产线转为生产包
装文化纸，转线后目前拥有200万吨左右的包装文化纸产能。
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2017-06-08│废纸价涨幅最高上调250元/吨
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2017年6月8日，据华印纸箱报道，整理出的6月6日-7日全国50家造纸厂最新废纸报价信息显
示，其中48家纸厂收购价格都出现上调，幅度在20~250元/吨。其中河北永新玖龙涨幅最高上调2
50元/吨、天津玖龙涨幅最高上调210元/吨、合肥宏图彩印涨幅最高上调120元/吨，它们是此次
涨幅突破了100元/吨的几家公司。
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2017-05-26│6月首张原纸涨价函已发出
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2017年5月25日，山东华泰纸业发出第一张6月涨价函，瓦楞纸提价150元/吨，原因是2017年
该纸种处于亏损状态。
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2017-04-19│4月至今已近百家纸厂提价
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2017年04月18日消息，4月至今已近百家纸厂提价，涨幅在100-300元不等，部分纸厂更是涨
了又涨。文化纸方面，虽然3月需求旺季已过，但供应依旧较为紧张，龙头纸企涨价态度坚决，
虽已处高位，但仍维持稳中有升的趋势；晨鸣集团宣布，自4月17日起，上调文化纸系列产品价
格200元/吨。包装纸方面，近日，又有7家纸厂发出涨价函，其中，银河纸业更是本月第三次上
调同类产品价格。
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2016-10-20│纸业再掀新一轮涨价潮
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2016年10月20日消息，近日纸业市场涨价潮继续蔓延。继前期铜版纸涨价后，非涂布文化纸
价格开始松动，几家大纸厂先后发涨价函。晨鸣纸业将所有工厂全木浆双胶、静电原纸系列产品
上调100元/吨，所有高、中、低档次黄白防产品全部上调300/吨；太阳纸业对全品牌系列的普通
印刷用纸上调100元/吨，普通工业加工类非涂布纸产品上调300元/吨。业内人士认为，8月底以
来，煤炭价加速上涨带动电价上涨，同时随着“治超”力度加大，公路运费价格上浮了20%-30%
左右，提供了成本支撑。
相关概念股：晨鸣纸业、银鸽投资、华泰股份、太阳纸业、博汇纸业等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │山东博汇纸业股份有限公司成立于1994年，总部位于山东淄博。2004年在上│
│ │海证券交易所主板挂牌上市（A股代码：600966），2020年10月以来，成为 │
│ │金光集团APP（中国）旗下唯一A股上市平台，股权治理结构进一步优化。公│
│ │司现有注册资本13.4亿元人民币，拥有山东、江苏两大生产基地，员工6200│
│ │余人。 │
│ │公司专注于浆纸一体化的研发、生产、销售，在积极贯彻国家供给侧结构性│
│ │改革，推崇绿色循环经济的同时，不断优化产品结构，开拓新产品市场，提│
│ │高市场占有率。目前公司主营产品为白纸板、瓦楞纸、箱板纸、石膏护面纸│
│ │等，是国内造纸行业的龙头企业之一，其中高档包装纸-白纸板为主要产品 │
│ │。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│产品业务 │本公司在浆纸一体化的领域内，专注于研发、生产与销售，严格遵守国家政│
│ │策，致力于实现绿色低碳、创新高效、可持续发展的新质生产力。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│经营模式 │本公司采用“以销定产”“以产定购”的经营策略，在山东和江苏两大区域│
│ │建立了造纸基地。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业地位 │白卡纸龙头 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│核心竞争力 │（一）市场营销策略：精确定位与广泛市场拓展 │
│ │本公司所在的东部地区经济发达、人口密度大、大型企业集中，是我国最大│
│ │也是最具增长潜力的纸品消费市场之一。经过不断的积累和开拓，公司培养│
│ │了一支熟悉市场、经验丰富的销售队伍，以各省和沿海经济发达城市为依托│
│ │在全国建立了36个销售办事处，拥有优质经销商、包装印刷公司、大型烟厂│
│ │、出版社等信用好、风险小、需求稳定的优质客户。公司在山东淄博和江苏│
│ │盐城拥有两大生产基地，以“客户至上”为宗旨，为下游客户提供优质产品│
│ │和高效服务，与客户形成“生命共同体”。公司积极自建全球营销网络，在│
│ │各大洲的关键地区均设有销售办事处或营销人员，抢抓海外出口市场。 │
│ │（二）管理架构：创新驱动与高效运营 │
│ │公司通过精益管理、持续改善促进提质增效，实施数字化、网络化和智能化│
│ │变革，助力企业“数字化转型”升级，争当行业标杆；开展组织变革，在“│
│ │组织和人才”的激励中，建立外部人才引进、内部人才培养的良好机制，着│
│ │重抓好干部培养选拔，为年轻干部及人才提供发展机会；以研发、技术创新│
│ │为先导，积极推进全方位（管理、服务、产品等）的“科技创新”，立志将│
│ │公司打造成为具有科技创新能力的新质生产力领军企业。率先通过完善环境│
│ │、社会与治理体系（ESG），打造绿色低碳循环产业链，实现公司高质量发 │
│ │展。 │
│ │（三）生产设备与产品质量：国际领先与追求卓越 │
│ │公司技术质量管理部下设品保处，负责建立健全公司的品质管理体系和工艺│
│ │质量控制体系，制定产品质量控制标准和监督考核机制，对关键质量工序进│
│ │行有效控制，确保产品质量实时满足不同细分市场客户的差异化需求。公司│
│ │及其子公司还取得了“FSSC22000安全体系认证”、“能源管理体系认证” │
│ │等管理认证。 │
│ │（四）技术研发实力：行业前沿与持续创新 │
│ │本公司具有行业内领先的技术及研发能力，公司成立了由技术、生产、采购│
│ │和营销部门协同的跨部门创新小组，其中技术中心负责技术研发与成果转化│
│ │，生产部门负责低碳生产工艺落地，采购部门负责绿色原辅材料采购及供应│
│ │链保障，营销部门负责低碳产品市场推广。。公司通过不断加强生产工艺的│
│ │技术改造和研发，加强对产品的技术指标优化，争创新产品、新品类，保持│
│ │了业内领先的生产制造成本优势和技术工艺优势。 │
│ │（五）地理位置与原材料供应：地理优势与供应稳定 │
│ │本公司总部地处造纸行业聚集地山东省，产业聚集的特点使得公司在市场开│
│ │拓、成本管控、新产品新技术研发等方面保持良好的竞争优势。在原料供应│
│ │方面，本公司采用国内外供应商直接供货为主，代理商供货为辅的策略，开│
│ │辟了多条原料供应的稳定渠道。公司另一重要的生产基地在江苏省盐城市大│
│ │丰区大丰港，就近依托黄海港口海运优势，使原材料和产成品的运输更加便│
│ │捷高效，物流成本优势明显。 │
│ │（六）企业文化与价值观：团队凝聚与活力激发 │
│ │公司以“一切为了打胜仗”为总目标，以“企业家精神、主人翁精神、团队│
│ │合作精神、科技创新突破精神和不断创造价值精神”的五大精神为指引，抓│
│ │创新、活组织、促效益，打造企业核心竞争优势；以“文化&MBOS”体系， │
│ │打造奋斗者铁军，让组织充满活力、队伍充满激情；发扬“MBOS”的“比学│
│ │赶帮超”精神，万马奔腾，促进优胜劣汰；发扬“自强不息、海纳百川、挑│
│ │战极限、誓达胜利”的精神，推行“诚实正直、信守承诺”的道德规范，以│
│ │客户至上、创业精神、创新管理、结果导向、持续改进为行动准则，践行“│
│ │MBOS”的管理体系，充分调动和发挥每个团队的竞争意识、积极性和生产力│
│ │，践行传承人类文明、实践绿色循环、提高人类生活质量的企业使命。 │
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│经营指标 │2025年，公司共生产机制纸487.77万吨，同比增长7.70%，其中：白纸板311│
│ │.58万吨，文化纸107.84万吨，箱板纸50.76万吨，石膏护面纸17.59万吨。 │
│ │销售机制纸479.22万吨，同比增长5.04%，其中：白纸板307.90万吨，文化 │
│ │纸104.35万吨，箱板纸49.64万吨，石膏护面纸17.32万吨。 │
│ │实现营业收入191.58亿元，同比增长1.20%，归属于上市公司股东的净利润1│
│ │.55亿元，同比下降11.56%。 │
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│品牌/专利/经│专利：截至2025年末，公司已累计获得授权专利201件。其中，发明专利63 │
│营权 │件，实用新型专利127件，受让发明专利11件；处于申请中的专利54件；应 │
│ │用于主营业务的发明专利69件。 │
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│核心风险 │环保落实低于预期，纸品价格回落等。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│投资逻辑 │本公司所在的东部地区经济发达、人口密度大、大型企业集中，是我国最大│
│ │也是最具增长潜力的纸品消费市场之一。经过不断的积累和开拓，公司培养│
│ │了一支熟悉市场、经验丰富的销售队伍，以各省和沿海经济发达城市为依托│
│ │在全国建立了36个销售办事处，拥有优质经销商、包装印刷公司、大型烟厂│
│ │、出版社等信用好、风险小、需求稳定的优质客户。公司在山东淄博和江苏│
│ │盐城拥有两大生产基地，以“客户至上”为宗旨，为下游客户提供优质产品│
│ │和高效服务，与客户形成“生命共同体”。公司积极自建全球营销网络，在│
│ │各大洲的关键地区均设有销售办事处或营销人员，抢抓海外出口市场。 │
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│消费群体 │经销商、包装印刷公司、大型烟厂、出版社等客户 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│主营业务 │浆纸产品的研发、生产与销售 │
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│主要产品 │白纸板、文化纸、石膏护面纸、箱板纸 │
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│实控人或控股│博汇纸业2020年1月2日公告，公司实际控制人杨延良及其配偶李秀荣拟以协│
│股东变更 │议转让的方式，将其持有的山东博汇集团有限公司（简称“博汇集团”）10│
│ │0%的股权转让给金光纸业（中国）投资有限公司（简称“金光纸业”），博│
│ │汇集团持有公司股份38549.6958万股，占公司总股本的28.84%。权益变动后│
│ │，公司实际控制人将由杨延良变更为黄志源及其家族成员。 │
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│项目投资 │投建年产45万吨高档信息用纸项目：博汇纸业2019年6月3日公告，公司拟拆│
│ │除现有14万吨文化纸项目所有生产设备和车间，投资建设年产45万吨高档信│
│ │息用纸项目，项目产品为静电复印纸，以商品木浆为主要原料，引进国外先│
│ │进关键设备及工艺技术。预计项目投资17.19亿元，项目投产后可实现年产4│
│ │5万吨静电复印纸。项目建设期为2年。 │
│ │投建三期年产100万吨高档包装纸板及其配套项目:博汇纸业2021年2月5日公│
│ │告，公司控股子公司江苏博汇拟投资建设三期年产100万吨高档包装纸板及 │
│ │其配套项目，投资金额38.33亿元。项目建设周期预定为2年，投产后预计可│
│ │年产100万吨高档包装纸板。 │
│ │投建年产80万吨高档特种纸板扩建项目：博汇纸业2022年10月31日公告，公│
│ │司子公司江苏博汇拟投资建设年产80万吨高档特种纸板扩建项目，拟投资金│
│ │额27.85亿元。 │
│ │拟投资17.01亿元扩建化学木浆项目：博汇纸业2025年12月4日公告，为调整│
│ │现有原材料产品结构，提高原料、产品多样化，公司决定在现有年产9.5万 │
│ │吨化学木浆技改工程基础上进行改扩建，项目建成后，由原年产9.5万吨化 │
│ │学木浆技改工程扩建至32万吨产能。项目总投资170,066万元。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业竞争格局│消费升级驱动行业需求向高端化、功能化、特种化升级，食品级包装、无菌│
│ │液包纸、高端特种纸等领域需求快速增长，替代进口进程加快；欧盟包装法│
│ │规升级带动水性阻隔食品卡包装出口需求提升，母婴安全、数字印刷等新兴│
│ │场景催生高附加值纸品增量，推动行业向价值链高端攀升。 │
│ │数智化转型深度赋能生产运营与供应链管理，大数据、人工智能、自动化控│
│ │制等技术全面融入生产全流程，推动智能监控、预测性维护、精益调度落地│
│ │，显著提升生产效率与产品稳定性；数字化供应链平台实现采购、生产、物│
│ │流、销售全链条协同，优化库存管理与资源配置，推动企业运营模式向扁平│
│ │化、柔性化、精细化升级，数智化能力成为龙头企业核心竞争优势。 │
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│行业发展趋势│一、绿色低碳转型引领行业可持续发展 │
│ │在国家“双碳”目标与《工业领域碳达峰实施方案》指引下，造纸行业低碳│
│ │革命持续深化，未来有望纳入全国碳交易体系，实施碳排放配额有偿分配机│
│ │制。行业环保标准日趋严格，废水、废气排放达标要求持续提升，废水“近│
│ │零排放”深入推进，膜分离、高级氧化等先进技术广泛应用，废水回用率稳│
│ │步提高。环保门槛不断抬升加速行业优胜劣汰，推动中小低效产能有序出清│
│ │，引导企业加大绿色投入与技术改造，构建低碳合规的核心竞争力。 │
│ │绿色技术创新成为行业转型核心动能，生物质能源利用、沼气发电、废液综│
│ │合利用等清洁生产技术快速普及，推动能源结构优化与废弃物资源化循环利│
│ │用，有效降低化石能源依赖与碳排放水平。同时，可降解包装、循环包装等│
│ │绿色产品加速渗透，以纸代塑趋势深化，为行业开辟可持续发展新空间。 │
│ │二、全球化布局与风险管理协同应对贸易变局 │
│ │国际贸易格局重构带来机遇与挑战并存，贸易政策变动、海外法规升级（如│
│ │欧盟EUDR溯源要求）对行业出口提出更高标准，同时也推动出口市场多元化│
│ │与产品结构高端化。企业通过深化“一带一路”布局、拓展东南亚等新兴市│
│ │场、完善国际认证体系，有效对冲区域贸易摩擦风险，提升全球市场份额与│
│ │抗周期能力。原材料进口结构持续优化和绿色认证成为进入海外高端市场的│
│ │重要通行证。 │
│ │期货及衍生品工具在行业广泛应用，企业通过原料及产品套期保值、汇率风│
│ │险对冲等手段，有效应对价格波动与汇率不确定性，稳定经营预期；期货市│
│ │场价格发现功能为生产经营与战略决策提供前瞻指引，助力企业构建市场化│
│ │风险防控体系，保障经营稳健运行。 │
│ │三、行业结构深度优化，高质量发展成为主流方向 │
│ │当前造纸行业处于淘汰低效过剩产能、优化供需格局与升级成本控制的关键│
│ │转型期，粗放式外延扩张已不符合行业长期发展趋势。未来行业将加速优胜│
│ │劣汰，数智绿色产能持续替代落后产能，产业集中度稳步提升，龙头企业凭│
│ │借规模优势、技术壁垒、全球布局与精细化管理能力引领行业集约发展。 │
│ │公司作为行业龙头，将坚守稳健经营、价值创造与股东回报理念，主动承担│
│ │优化行业结构、推动产业升级的龙头责任，聚焦主业提质增效，抢抓行业变│
│ │革机遇，助力中国造纸产业迈向全球价值链中高端，构建具有国际竞争力的│
│ │现代浆纸产业体系。 │
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│行业政策法规│《婴幼儿及儿童用纸品基本安全技术规范》、《零毁林法案》、《再生材料│
│ │应用推广行动方案》、《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》、《│
│ │关于进一步加强塑料污染治理的意见》、《工业领域碳达峰实施方案》 │
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│公司发展战略│1、五大精神引领高质量发展，加快培育新质生产力 │
│ │公司上下以“一切为了打胜仗”为总目标，以“企业家精神、主人翁精神、│
│ │团队合作精神、科技创新突破精神和不断创造价值精神”五大精神为驱动力│
│ │，引领公司迈向新的发展阶段。公司以科技创新为先导，精益管理持续改善│
│ │，激发员工“MBOS”精神，注重培养员工团队协作能力。公司将不断优化业│
│ │务结构和产品线，推动全方位创新，深化企业数智化转型，培育新质生产力│
│ │，扎实推进由高速增长向高质量发展的战略转变。 │
│ │2、拥抱绿色浪潮，推进低碳发展 │
│ │在“双碳”目标引领下，公司将以“践行绿色生态可持续发展，打造绿色花│
│ │园式工厂”为重要任务，持续践行ESG理念，将绿色发展理念贯穿于生产经 │
│ │营的每一个环节。公司将不断优化生产流程，努力降低能源资源消耗、减少│
│ │温室气体排放；继续加大“以纸代塑”“碳中和”的新产品研发，为客户和│
│ │消费者提供更多绿色产品选择；通过引进和培育节能环保技术，推动节能环│
│ │保和高附加值项目的落地。公司将致力于构建技术先进、生产清洁、持续增│
│ │长和循环高效的现代化环保企业，践行“实践绿色循环，传承造纸文明，提│
│ │升生活质量”的企业使命。 │
│ │3、强化销售管理，升级服务体系 │
│ │在市场竞争日益激烈的背景下，公司将紧密跟踪市场动态，以“客户至上”│
│ │为宗旨，不断提升服务意识，致力于为客户提供更优质的服务体验；拓展新│
│ │的海内外销售渠道，完善全球营销网络，改善销售激励机制；优化产品结构│
│ │，为客户提供个性化的解决方案，建立长期稳定的合作关系，提升高毛利产│
│ │品占比，为企业发展奠定坚实的市场基础。通过销售管理的强化和服务体系│
│ │的全面升级，我们不断提升企业的市场综合竞争力，为客户创造价值。 │
│ │4、稳健经营管理，深化合规治理 │
│ │公司推行稳健经营，深化合规治理，提高企业效能。在经营管理方面，公司│
│ │持续加强班组建设，发挥团队协作效能，提升基层工作能力；优化岗位职责│
│ │和设置，提高工作效率和执行力；强化预算和考核管理，构建科学有效的预│
│ │算和绩效考核体系；注重人才引进、培养、选拔和晋升的规划，吸引和留住│
│ │人才，发挥人才潜能；优化服务流程，提升服务品质，推动全员参与创效；│
│ │从多维度评估供应商，推动供应链可持续发展。在深化合规治理方面，公司│
│ │持续完善内控体系，优化流程管理，搭建内部控制体系的“三道防线”，强│
│ │化内部审计，加强风险防范，确保公司规范运作、高效运行；坚决落实安全│
│ │和环保制度，为企业健康、稳定发展提供保障。通过创新举措，深化风险与│
│ │合规治理，全面提升企业效能，为长期可持续发展奠定坚实基础。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司日常经营│（一）坚守稳健经营，筑牢产业发展根基 │
│ │报告期内，面对复杂严峻的市场环境，公司正式迈入拼效率、拼精细管理、│
│ │拼体系战力的深水区。全体员工摒弃守成心态，主动开启刀刃向内的改革突│
│ │围，在应对挑战中夯实生存根基，在转型升级中积蓄发展动能。公司深度融│
│ │入“数绿转型、创新驱动、出口导向”战略主线，紧紧围绕“两个转型、一│
│ │个超越”的核心目标，系统推进绿色低碳、数智化升级与科技创新，持续培│
│ │育新质生产力，通过不断为客户创造价值，驱动企业实现可持续高质量发展│
│ │。 │
│ │2025年，公司共生产机制纸487.77万吨，同比增长7.70%，销售机制纸479.2│
│ │2万吨，同比增长5.04%。公司两大生产基地持续推进存量产能精益提效，主│
│ │要生产线运行质量与单机效能不断提高。山东基地单月整体产量再创新高，│
│ │多条核心机台产量、运行效率（OEE）及运行车速均实现突破性提升，精益 │
│ │生产水平持续领跑行业。江苏基地核心生产线产能释放显著，单机月产量持│
│ │续突破，多项指标刷新设计车速与历史纪录，规模化、高效化运营优势进一│
│ │步凸显，为公司产销规模稳步增长提供坚实保障。 │
│ │（二）深化数绿转型，激活提质增效动能 │
│ │公司深入贯彻国家“双碳”战略部署，深耕“以纸代塑”“碳中和”等环境│
│ │友好型产品研发，以绿色供给助力包装行业绿色低碳转型，始终把“绿色制│
│ │造、低碳循环”贯穿于原料采购、生产制造、末端治理全链条，持续完善环│
│ │境管理与碳管理体系，吨产品综合能耗、碳排放强度逐年降低。报告期内首│
│ │次入选“2024-2025福布斯中国可持续发展工业企业”榜单，绿色发展成效 │
│ │获得行业高度认可。 │
│ │（三）坚持创新驱动，培育核心竞争优势 │
│ │报告期内，公司以产品创新为核心引擎，加速迭代升级，构建差异化、高附│
│ │加值产品矩阵，驱动业务高质量增长。 │
│ │（四）拓展全球市场，增强企业发展韧性 │
│ │公司积极推进全球化布局，出口业务已成为驱动可持续发展的核心增长引擎│
│ │，有效对冲国内市场压力、平滑行业周期波动。公司深化“一带一路”市场│
│ │开拓，构建“展会拓源+精准拜访+实地验厂”三维联动开发机制，持续拓展│
│ │海外优质客户；实施“2+X”产品战略，聚焦白纸板、文化纸核心品类，大 │
│ │力推广高附加值差异化产品，精准契合海外“以纸代塑”与食品级安全升级│
│ │需求。同时，公司不断完善FSC、ISEGA等国际认证体系，认证产品外销规模│
│ │大幅增长，有力支撑海外高端市场突破，显著提升产品附加值与全球竞争力│
│ │。 │
│ │报告期内，面对2025年复杂的经济环境与行业转型态势，公司作为造纸行业│
│ │龙头，锚定发展总目标，以“五大精神”为引领，坚守“稳、进、新、韧”│
│ │发展导向，扎实推进各项经营工作。公司深耕主业、稳健经营，实现产销量│
│ │稳步增长，两大生产基地效能持续提升，全流程降本增效成效显著；深化数│
│ │绿转型，绿色发展成果获行业认可，数智化与AI技术赋能生产运营，激活提│
│ │质增效新动能；坚持创新驱动，丰富高附加值产品矩阵，强化技术攻关与专│
│ │利布局，筑牢核心竞争优势；拓展全球市场，完善国际认证体系，出口业务│
│ │成为核心增长引擎，有效对冲行业周期波动。未来，公司将持续深化改革、│
│ │优化布局，推动业务向利润导向转型，以更强韧性应对挑战，奋力实现高质│
│ │量可持续发展。 │
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│公司经营计划│2026年是“十五五”规划开局之年，公司将紧扣行业高质量发展要求，以存│
│ │量提效、结构升级、海外拓市、全链降本为核心抓手，集中资源深耕核心优│
│ │势赛道，主动顺应产业政策导向与市场转型趋势，积极履行行业龙头优化产│
│ │能结构、引领集约发展的责任担当，始终坚守稳健经营底色、强化股东价值│
│ │回报、聚焦长期价值创造。公司将以长期主义战略定力，坚定锚定绿色转型│
│ │与数智升级方向，持续巩固并提升行业龙头地位，奋力开创高质量发展新局│
│ │面，不断为股东、客户、员工及社会创造持久价值。 │
│ │坚守浆纸一体化战略，筑牢全链条成本核心护城河 │
│ │以全产业链布局为导向，坚定不移推进浆纸一体化战略落地，加快化机浆、│
│ │化学浆自给技改项目投产见效，逐步缩小原料外购缺口，从源头对冲浆价波│
│ │动风险；全面深挖现有产线潜力、提升产能利用率与整体生产运营效率；同│
│ │时打通生产、采购、物流全环节降本通道，实现全链条成本精准管控，深挖│
│ │产线潜力、提升运营效率、压降单位成本，稳固行业龙头成本优势与长期盈│
│ │利护城河。 │
│ │深化低碳智能融合发展，夯实存量产能精益提效根基 │
│ │紧跟行业绿色化、数智化发展趋势，推动全价值链低碳化与智能化深度融合│
│ │，持续加大生产工艺迭代优化与节能降耗技术改造力度，全面提升存量产线│
│ │运营效率与产能利用率；依托成熟精细化管理体系，从严管控各类运营、管│
│ │理及非必要资本支出，稳步优化盈利质量，在保障核心产品市场份额稳健的│
│ │同时，以绿色低碳与数智创新赋能生产运营，夯实企业高质量发展的经营基│
│ │本盘。 │
│ │强化高附加值产品创新，构建内外双循环增长新格局 │
│ │聚焦循环经济与高端产品创新，紧跟行业高端化、差异化、绿色化方向，深│
│ │耕食品卡、烟卡、特种包装纸、水性阻隔食品卡等高毛利赛道，加大研发投│
│ │入与产品迭代升级，重点突破高阻隔、可降解等高端纸品技术，持续优化产│
│ │品结构提升高毛利营收占比；同时加速海外市场全域扩张，依托龙头优势深│
│ │耕核心海外区域，构建国内国际双循环市场格局，以产品创新与海外增量激│
│ │活增长新动能，摆脱同质化竞争并提升定价话语权。 │
│ │展望未来，公司将始终坚守行业龙头使命与担当，以“十五五”规划开局为│
│ │新起点，坚持稳中求进工作总基调，统筹内涵提质与外延拓展，协同绿色发│
│ │展与数智创新，持续深化全产业链核心竞争力构建。公司将以更加坚定的战│
│ │略定力、更加务实的经营举措、更加开放的发展姿态，全力以赴夯实经营基│
│ │本盘、激活增长新动能、筑牢长期发展护城河，不断提升企业治理水平与可│
│ │持续发展能力，以优异经营业绩回馈广大投资者、客户、员工及社会各界的│
│ │信任与支持，奋力谱写高质量发展新篇章。 │
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│可能面对风险│1、业务经营风险：本公司的主要原材料，如商品木浆和木片，大部分依赖 │
│ │国际市场供应。鉴于国际市场价格的波动性，若未来原材料市场价格发生显│
│ │著变动，将对公司单位生产成本构成压力，进而对公司的经营业绩产生直接│
│ │影响。 │
│ │2、环保风险：本公司高度重视环保工作，已加大环保投入并获得了《排污 │
│ │许可证》。同时，公司已建立完善的环保设施，并采取切实有效的措施治理│
│ │污染物，确保各项环保指标符合国家和地方标准。然而，随着环保标准的提│
│ │升，公司未来对污染治理的投入将进一步增加，可能导致资本支出和经营成│
│ │本的上升。 │
│ │3、政策风险：造纸行业作为国民经济的基础产业，受到国家产业政策的支 │
│ │持。然而，随着供给侧结构性改革的推进，国家鼓励节能减排、淘汰落后产│
│ │能，并出台了一系列相关政策，如《关于全面禁止进口固体废物有关事项的│
│ │公告》和《关于进一步加强塑料污染治理的意见》等。这些政策对造纸行业│
│ │的发展产生了一定影响，未来政策还可能进一步调整，对公司的经营和发展│
│ │带来不确定性。 │
│ │4、行业竞争风险：国内造纸行业的市场竞争日益激烈，这种竞争可能导致 │
│ │原材料价格上涨、产品售价下降以及企业增速放缓，进而对公司的经营业绩│
│ │产生负面影响。 │
│ │5、汇率风险：本公司的生产所需关键设备和主要原材料主要依赖进口，同 │
│ │时部分产品也销往国际市场。因此，国际汇率的波动将在一定程度上影响公│
│ │司的经营业绩。汇率的变动可能导致进口成本增加或出口收入减少，对公司│
│ │的盈利能力和市场竞争力产生影响。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│增发股票 │定增募资投入固体废物环保综合处置项目等：博汇纸业2021年1月15日发布 │
│ │定增预案，公司拟非公开发行不超过40105.3286万股股份，募集资金总额不│
│ │超过50亿元，拟用于：1）绿色环保能源综合利用之固体废物环保综合处置 │
│ │项目，总投资33212.06万元，拟投入募集资金3亿元。2）绿色环保能源综合│
│ │利用之废水处理改造项目，总投资35112.24万元，拟投入募集资金3亿元。3│
│ │）仓储自动化转型升级改造项目，总投资66801.01万元，拟投入募集资金6.│
│ │2亿元。4）技术中心建设项目，总投资9288.94万元，拟投入募集资金8000 │
│ │万元。5）数字化、精益管理转型升级改造项目，总投资67322.04万元，拟 │
│ │投入募集资金6亿元。6）高档包装纸板5号机、6号机生产线改造项目，总投│
│ │资73137.32万元，拟投入募集资金6亿元。预计本项目税后内部收益率为11.│
│ │93%。7）化机浆配套废液综合利用项目，总投资10.6亿元，拟投入募集资金│
│ │10亿元。8）偿还银行贷款，拟投入募集资金15亿元。 │
└──────┴─────────────────────────────────┘
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