热点题材☆ ◇600999 招商证券 更新日期：2025-05-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股
风格:融资融券、大盘股、基金重仓、证金汇金、MSCI成份、北上重仓、周期股
指数:央企100、上证180、上证中盘、沪深300、300周期、中证央企、300ESG、珠三角
【2.主题投资】
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2016-10-07│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
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H股:招商证券(06099)于2016-10-07上市
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2025-03-28│招商局系 │关联度：☆☆☆☆☆
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招商局集团有限公司是公司实际控制人
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2023-03-06│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司大股东或者控股股东或者实控人涉及央企。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2019-10-15│双百企业 │关联度：☆☆☆
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2018年8月18日公告，公司被纳入国企改革“双百企业”名单
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2025-05-09│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于证券（通达信研究行业）
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2025-05-09│大盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-05-09公司AB股总市值为：1228.34亿元
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2025-04-29│证金汇金持股│关联度：☆☆☆
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证金持有17078.93万股(1.96%),中证资管持有6827.33万股(0.79%)
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2025-03-31│基金重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31,基金重仓持有2.28亿股(40.47亿元)
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2024-08-16│北上重仓 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-08-16,北上重仓持有1.93亿股,占已发行股份2.60%
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2018-05-15│MSCI成份 │关联度：--
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符合MSCI指数纳入条件
【3.事件驱动】
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2024-10-09│国庆假期各大券商开户数创历史新高
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据媒体报道，虽然国庆假期A股休市，但各大交易所和券商并没有休息。记者来到北京一家
券商的电话客服中心，这里上百个工位座无虚席，7×24小时轮班提供电话服务，甚至比平时都
忙碌。而各大券商的开户数更是在假期创出了历史新高。线上开户咨询应接不暇，线下投顾“两
融”热火朝天，有的券商营业部甚至紧急调配外省支援。
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2023-08-04│证券业定向降准落地，券商资金利用效率提升助力业绩改善
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为配合货银对付改革落地实施，进一步提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平
，中国证券登记结算有限责任公司拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳
比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%。股票类业务最低结算备付金缴纳比例调降被视
为证券业“定向降准”，券商认为，此次降低结算备付金要求能够一定程度上提升券商资金利用
效率。连日来，证监会对中央政治局会议提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”相关要求
进行工作部署，结算最低备付金比例调降将对资本市场高质量发展形成助力，对提振交易信心提
到激励效果。
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2020-07-20│监管层发文鼓励券商基金并购重组，支持员工持股、股权激励
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证监会相关部门向各派出机构发布通知，鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工
作，由相关派出机构将通知转辖区证券公司，基金管理公司。具体来看，通知内容主要实现两方
面创新，一是解决同业竞争问题，鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组；二是鼓励员工持
股或者股权激励计划。
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2018-08-24│粤港澳大湾区建设稳步推进 掘金主题投资机会
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2018年8月24日据经济参考报报道，粤港澳大湾区建设领导小组全体会议近日在京召开。多
位内地学者就此受访认为，一年来，粤港澳大湾区建设稳步向前推进，重要意义日益凸显，此次
会议指明大湾区建设注重高质量发展的方向，未来广阔前景可期。
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2018-04-18│央行定向降准释放4000亿流动性 5大板块有望受益
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2018年4月17日央行宣布，为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金
的稳定性，优化流动性结构，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股
份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点
；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期
借贷便利（MLF）。此举将释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。央
行定向降准将对哪些板块产生利好？一、银行板块。推荐工行为代表的大行、招行和兴业。市场
对降准动机分歧较大，我们判断第三种可能性小。我们建议拿龙头：以工行为代表的大型银行，
估值便宜，基本面确定向上；招行作为银行的翘楚，稀缺溢价会持续；兴业银行市场预期不高，
安全边际高，3季度息差有望改善，它最受益于资金宽松。二、券商板块。定向降准明确市场流
动性预期，而券商作为资金最敏感型板块，将优先受益。同时，券商行业政策、业绩双双向好，
在良好市场情绪下，券商股可能迎来上佳表现。 三、地产板块。对于降准对地产股的影响，兴
业银行首席经济学家鲁政委分析指出，降准可能会给房地产提供进一步的催化剂，加快房地产去
库存。平安证券最新研报表示，政策利好及短期反弹助推转型公司价值回归。四、有色金属板块
。有色金属行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降准有利于流动性的改善，刺激资
产价格和资源价格上涨；有助于短期国际市场风险偏好提高，从而对有色金属价格短期较为正面
。同时其他行业提高的需求，以及稳定、提振市场对经济前景的预期，都将提升对有色金属行业
的需求。五、高分红概念股。降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的些许好转，银行间
市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报
率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出
。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的
时候。
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2016-07-15│7家央企开展国有资本投资公司试点
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国资委2016年7月14日表示，当前国企改革试点全面铺开。据中证网消息，其中，国有资本
投资运营公司试点，中粮集团、国投公司试点工作继续深化，陆续将21项权利归位于或授予企业
，在此基础上，选择诚通集团、中国国新开展国有资本运营公司试点，选择神华集团、宝钢、武
钢、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团等7家企业开展国有资本投资公司试点。落实
董事会职权试点，在中国节能、中国建材、国药集团、新兴际华集团等4家的试点进一步深化。
中央企业兼并重组试点，选择中国建材和中材集团、中远集团和中国海运、中电投集团和国家核
电等3对重组企业开展了试点。中央企业信息公开工作试点选择中粮集团、中国建筑等2家企业开
展了试点。剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题试点选择部分地方省市开展了试点。
广发证券建议重点关注"央企重组+供给侧改革推动的产能过剩国企"主线：1）潜在的军工科
研院所改制、建筑和地产央企集团资产证券化等投资机会。重点关注中航机电、航天机电、中粮
地产、南国置业、中国海诚；2）供给侧改革和国企改革结合催生新的投资逻辑，关注过剩产能
行业国企的兼并重组机会。重点关注河钢股份、首钢股份、潞安环能、西山煤电。
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2016-03-21│证金恢复转融资业务五个期限品种并下调费率
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自2016年3月21日起，中国证券金融公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等
五个期限品种，并下调各期限转融资费率，具体为：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、1
4天期和7天期3.4%。
所谓转融资，是指证金公司将自有资金或者通过发行债券等方式筹集的资金融出给证券公司
，由证券公司提供给客户，供其买入上市证券。在业内人士看来，这显然是一项利好，证金公司
给券商加补充弹药了。
分析认为，除上述积极因素外，券商板块超跌及绩优低估是最大催化剂。近日成交额持续回
升，体现出市场风险偏好提升；而目前券商板块市净率在1.9倍左右，大券商市净率在1.3倍至1.
5倍左右，处于历史低位，市场回暖将有助于板块估值回升。可关注受益注册制改革和竞争力强
的大中型券商广发证券，招商证券；特色化差异化的长江证券、国元证券；次新股、流通市值小
、弹性大的东兴证券。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司以客户为中心，向个人、机构及企业客户提供多元、全方位的金融产品│
│ │和服务并从事投资与交易，主要业务板块包含财富管理和机构业务、投资银│
│ │行业务、投资管理业务、投资及交易业务。 │
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│行业地位 │百年招商局旗下的金融证券领域龙头企业 │
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│核心竞争力 │（一）强大的“招商”品牌与股东背景 │
│ │公司隶属于招商局集团,充分受益“招商”品牌影响力和招商局集团内部实 │
│ │业与金融资源,在招商局集团的大力支持下,公司不断发展壮大,实现了A+H股│
│ │上市,并始终保持市场化的经营机制和完善的公司治理结构,为公司行稳致远│
│ │提供了坚实保障。 │
│ │（二）高效的一站式综合金融服务体系 │
│ │公司围绕国家所需、行业大势和客户需求,持续推动业务转型发展与前瞻布 │
│ │局。公司构建了现代投行业务模式,不断夯实财富管理和机构业务特色竞争 │
│ │力,积极做优固定收益、股权投资、衍生品交易、资产管理等业务,打造跨市│
│ │场、跨业务、多品种的多元业务体系,为客户提供一站式高质量的综合金融 │
│ │服务与产品。 │
│ │（三）深厚的客户基础与广泛布局的渠道网络 │
│ │公司始终以客户为中心,依托高效专业的服务以及广泛布局的网点,积累了深│
│ │厚的客户基础。公司目前在境内设有265家证券营业部、14家分公司,在中国│
│ │香港、英国、韩国等地设有经营机构,服务网络覆盖全球主要资本市场。公 │
│ │司把握线上化发展趋势,创新线上客户服务模式,推动客户规模持续增长,为 │
│ │公司长期向好发展打牢基础。 │
│ │（四）不断增强的金融科技能力 │
│ │公司高度重视金融科技,信息系统投入规模位居行业前列。公司从“组织、 │
│ │流程、IT”进行了顶层设计和一体化重构,全面推进数字化转型,持续增强数│
│ │字思维和数字文化,增强数字技术在业务发展、产品创新、客户服务、运营 │
│ │管理等方面的赋能效果,实现从支撑业务向引领业务发展。 │
│ │（五）有效稳健的风险管理文化 │
│ │公司始终牢固树立底线思维,通过持续完善全面风险管理体系建设,不断增强│
│ │对重大风险的预判、应对和处置能力,持续有效地防范化解重大金融风险,保│
│ │障风险总量可控、结构均衡,风控指标持续达标。公司持续塑造稳健合规的 │
│ │经营文化,建立健全全面覆盖公司总部及子公司、分支机构的内控管理体系,│
│ │筑牢事前、事中、事后“三道防线”,保障公司长期平稳健康发展。 │
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│经营指标 │2024年全年实现营业收入208.91亿元，同比增长5.40%，归属于母公司股东 │
│ │的净利润103.86亿元，同比增长18.51%，再次突破百亿大关；ROE8.82%，同│
│ │比增加0.91个百分点。 │
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│竞争对手 │中金公司、中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、国信证券、申银万│
│ │国、海通证券、光大证券 │
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│品牌/专利/经│品牌：打造“招商智研”研究服务品牌，推出一站式智能研究助手，显著提│
│营权 │升研究工作效率以及研报质量。创设“益招向善致远前行”慈善品牌，以投│
│ │顾组合为载体，满足投资者公益参与及企业ESG治理需求。公司重点打造企 │
│ │业综合金融服务品牌“招证企航”，不断丰富企业客群服务内容。打造“招│
│ │商智研”研究服务品牌，建设一站式智能研究生产与服务平台，实现对研究│
│ │的全生命周期的数智化覆盖。第三曲线着力打造“招证智库”研究服务品牌│
│ │，发布一系列与国家战略、宏观形势等相关的高质量研究报告，全方位提升│
│ │研究品牌影响力。公司及时抓住跨境行政管理人业务的契机，行业内率先推│
│ │出“Partner+”境外基金行政外包服务品牌，加快业务国际化步伐。 │
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│核心风险 │宏观经济增速持续放缓、资本市场大幅波动、政策趋紧超预期、业务发展不│
│ │及预期。 │
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│投资逻辑 │公司全年营收、利润双双增长并创下近三年的最佳，净利润再次突破百亿大│
│ │关；继续保持成本管控优势，业务及管理费率持续处于综合型大券商较低水│
│ │平；核心业务市场竞争力持续提升。 │
│ │在新战略指引下，公司全方位开展业务、管理、科技、文化等方面的立体式│
│ │转型变革，积极打造发展新阶段核心优势；完成企业文化共识的修订，凝聚│
│ │了支持转型变革的强大精神动力；财富管理、机构、投行等核心业务的转型│
│ │升级向纵深推进；数字化发展尤其是“AI证券公司”建设成效显著，协同水│
│ │平持续提升。继2022年度后，再次荣膺2023年度国资委“双百企业”专项考│
│ │核“标杆”企业称号。 │
│ │公司财机业务代理买卖净收入、非货基金保有规模、代销金融产品净收入、│
│ │股票质押业务规模与利息收入等关键指标排名均保持在行业前五，托管业务│
│ │私募基金托管外包数量与规模连续11年排名全市场第一、继续保持行业领头│
│ │羊地位；投行业务股票承销金额、债券承销金额等核心指标排名，以及IPO │
│ │、并购交易的金额与家数排名均实现提升。 │
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│消费群体 │个人、机构及企业客户 │
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│消费市场 │中国大陆地区、中国大陆以外地区 │
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│对外投资 │参设合资公司：招商证券2020年5月22日公告，公司之全资子公司招商投资 │
│ │拟与招商局蛇口工业区控股股份有限公司（简称“招商蛇口”）之全资子公│
│ │司招商局地产（北京）有限公司（简称“招商地产（北京）”）共同投资成│
│ │立合资公司。合资公司的注册资本为102000万元，招商投资认缴出资49980 │
│ │万元，占注册资本的49%。合资公司经营范围为企业管理咨询；自有房屋租 │
│ │赁；物业管理；工程项目管理服务。合资公司将全面参与北京经济技术开发│
│ │区路东区E9R3、E9R4地块项目的开发建设。 │
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│行业竞争格局│2024年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，新质生│
│ │产力稳步发展。国内金融政策进一步加大对资本市场的支持力度，国务院出│
│ │台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会│
│ │、上交所、深交所陆续推出多项配套政策，系统性构建“1+N”政策体系， │
│ │推动资本市场高质量发展；央行创新结构性货币政策工具支撑市场企稳向好│
│ │。在金融强国建设过程中，资本市场不断发挥重要作用，积极引导中长期资│
│ │金入市，2024年末，全市场ETF规模达到3.78万亿元，同比增长85.05%；A股│
│ │上市公司全年分红2.39万亿元，同比增长7.15%，分红金额创历史新高，市 │
│ │场投资价值进一步提升；“并购六条”进一步深化并购重组市场改革，全年│
│ │并购金额突破两万亿元，推动资源不断优化布局。 │
│ │2024年，上证指数、深证成指、创业板指数、科创50指数同比分别上涨12.6│
│ │7%、9.34%、13.23%、16.07%，北证50指数同比下降4.41%，恒生指数同比上│
│ │涨17.67%，中债综合财富（总值）指数同比上涨7.64%。A股市场股票基金日│
│ │均交易量1.22万亿元，同比增长22.90%。香港市场股票日均交易量1318.25 │
│ │亿港元，同比增长25.53%。根据Wind统计，境内股权融资规模（不含发行股│
│ │票购买资产类增发）2484.52亿元，同比下降72.76%；信用债券发行总规模2│
│ │0.38万亿元，同比增长8.09%。根据彭博统计，香港市场IPO募资总额111.22│
│ │亿美元，同比增长89.47%。 │
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│行业发展趋势│1.资本市场进入改革新周期 │
│ │新“国九条”开启资本市场改革新周期。2024年4月12日，国务院印发《关 │
│ │于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确“强监管│
│ │、防风险、促高质量发展”这一改革主线。作为继2004年、2014年两个“国│
│ │九条”后，国务院再次出台的资本市场指导性文件，新“国九条”精准聚焦│
│ │资本市场长期发展过程中存在的深层次矛盾，更加注重投资者回报，坚守资│
│ │本市场的政治性和人民性。 │
│ │“1+N”政策体系落地，市场良性循环加速形成。以新“国九条”为指导， │
│ │“1+N”政策体系逐步落地，全方位、多层次配套政策相继出台。资产端严 │
│ │格把控上市入口、强化持续监管、加大退市力度；资金端推动证券基金回归│
│ │本源、引导中长期资金入市、加强程序化交易监管；投资端规范减持行为，│
│ │鼓励分红、增持、回购。市场生态正加速形成“资产-资金-投资”的良性循│
│ │环。 │
│ │2.正确处理功能性和盈利性关系 │
│ │证券行业将“功能性”发展作为首要任务，积极推动资本市场高质量发展。│
│ │证券公司以投资银行业务为抓手，切实履行资本市场“看门人”“价值发现│
│ │者”和直接融资“服务者”核心功能；以财富管理和资产管理业务为抓手，│
│ │充分发挥社会财富“管理者”功能；以资本中介业务为抓手，为市场提供流│
│ │动性支持、风险管理手段和资产配置工具，切实履行市场“稳定器”的功能│
│ │；以研究、销售交易业务为抓手，为资方提供多元信息、创新产品和有效策│
│ │略，发挥市场摩擦“平滑器”功能；以金融科技业务为抓手，积极发挥市场│
│ │数字化转型“领头羊”的作用；以国际化业务为抓手，担当市场对外开放“│
│ │先行者”。 │
│ │证券行业盈利能力呈现稳中向好态势。在政策利好和资金面回暖的双重影响│
│ │下，证券行业传统业务景气度回升。面对费率下降的挑战，证券行业积极求│
│ │变，在数智化转型、三投联动、机构业务迭代、综合金融服务等方面寻求突│
│ │破，初见成效。行业盈利能力总体稳中向好。 │
│ │3.金融供给侧改革加速 │
│ │证券行业并购重组进程加速。在中央金融工作会议提出“培育一流投资银行│
│ │和投资机构”，以及证监会明确“鼓励通过并购重组打造一流投行”的政策│
│ │支持下，证券行业的整合步伐持续加快。浙商国都、国联民生、国君海通、│
│ │国信万和等相关整合进程持续推进，证券业的并购重组正从局部区域或业务│
│ │互补向同一实控人下整合模式演变，行业并购重组浪潮涌动。 │
│ │证券行业进入洗牌格局。证券公司通过并购重组实现牌照价值提升、客户资│
│ │源优化整合以及资本实力扩充，推动行业格局重塑。头部券商在整合中持续│
│ │做大做优做强，而中小券商聚焦特色化发展，行业整体呈现持续调整态势，│
│ │优胜劣汰格局逐步显现。 │
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│行业政策法规│《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》 │
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│公司发展战略│公司确立“服务国家科技自立自强，助力社会财富保值增值”的发展使命，│
│ │积极推动金融资源向科技创新领域聚集，坚定践行“金融报国”，通过服务│
│ │经济社会高质量发展实现自身高质量发展。公司贯彻“质量第一、效益优先│
│ │、规模适度”的经营总体要求，积极打造特色鲜明、创新引领、质量第一、│
│ │贡献卓越的中国领先投资银行。2024-2028年，公司明确了“集约化、数智 │
│ │化、科技型、国际化”四大战略重点，进一步发挥公司成本管理和内部协同│
│ │优势，集中资源提升AI应用能力，不断增强公司科技成色，积极稳妥布局海│
│ │外市场，推动公司全面转型升级。公司结合证券行业特点和自身资源优势，│
│ │持续做好“五篇大文章”，通过做强科技金融，做大绿色金融，做优普惠金│
│ │融，做深养老金融，创新数字金融，进一步推动现代投行转型、建设一流投│
│ │资机构、做大做强财富管理业务、构建一站式机构客户服务体系。 │
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│公司日常经营│（1）经纪与财富管理 │
│ │报告期内，公司不断深入推进财富管理业务转型，聚焦做大金融产品保有量│
│ │的目标，充分发挥券商研究优势，构建以“公募优选”“私募50”和“雏鹰│
│ │”为核心的优选产品体系；搭建完善的“资产-策略-产品”研究链条，优化│
│ │产品的研究、配置到销售的传导，显著提升客户体验。在基金投顾业务方面│
│ │，公司通过新增养老基金优选等策略，持续优化智能定投模型等方式，有效│
│ │提升客户投资体验；创设“益招向善 │
│ │致远前行”慈善品牌，以投顾组合为载体，满足投资者公益参与及企业ESG │
│ │治理需求。 │
│ │（2）资本中介业务 │
│ │公司的资本中介服务主要包括融资融券、转融通、股票质押式回购业务等。│
│ │报告期内，公司积极挖掘客户融资需求，建立客户分级服务体系，强化内部│
│ │协同，持续深化客户的开发及储备，提高客户满意度和留存率。截至2024年│
│ │末，公司融资融券余额908.79亿元，维持担保比例为288.41%，公司融券规 │
│ │模压缩至0.48亿元。股票质押式回购业务（含资管计划出资业务）待购回余│
│ │额184.89亿元，整体履约保障比例为243.79%，其中，自有资金出资余额145│
│ │.94亿元，整体履约保障比例为315.24%。 │
│ │境外市场方面，招证国际积极把握市场回暖机会，加大港股IPO融资营销力 │
│ │度，报告期末孖展业务规模为33.41亿港元，同比增长31.28%,维持担保比例│
│ │为328.95%。 │
│ │（3）机构客户综合服务 │
│ │2024年，公司持续深化机构客户业务转型，从机制、团队、流程、系统等多│
│ │维度整合资源，优化机构客户营销服务体系，加快机构客户经理制落地和机│
│ │构业务数字化建设。公司深入推进客户经理制有效落地，深化协同机制，完│
│ │善机构客户经理考核体系，通过优化业务流程、升级内部工作平台提升机构│
│ │客户经理团队服务效能。机构客群营销服务方面，公募基金、保险客群服务│
│ │聚焦核心客户，加强研究、服务能力互补，致力于提升核心客户的投研排名│
│ │和收入占比；全面发力公募券商结算业务，券商结算产品新增规模和存量规│
│ │模均显著增长。私募业务稳存量，拓增量，完善“总部统筹-分支落地-平台│
│ │支撑”立体营销体系，通过分层分类服务提升私募客户服务质量，私募客户│
│ │交易资产规模实现逆势正增长。机构业务数字化建设方面，公司持续加大投│
│ │入，加强机构业务营销服务数字化能力建设，推出“招商机智”统一机构服│
│ │务平台，全面整合公司资源，提升机构业务的统一运营与服务能力。截至20│
│ │24年末，公司50亿元以上重点私募客户交易覆盖率达81.40%，私募客户交易│
│ │资产规模同比增长6.19%。 │
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│公司经营计划│2025年是公司“十四五”发展的收官之年，也是公司2024-2028五年战略全 │
│ │面推进的关键一年。公司2025年的总体工作指导思想是：全面贯彻落实中央│
│ │经济工作会议精神，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字│
│ │金融“五篇大文章”，深入践行招商证券新企业文化共识，全面落地新五年│
│ │战略规划，提升核心竞争力，高质量推动公司发展再上新台阶，全力实现“│
│ │十四五”发展的圆满收官。 │
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│公司资金需求│公司资金管理部门统一负责公司的资金调配，归整资金计划，协调资金头寸│
│ │和资金需求，对现金头寸情况和现金流缺口进行每日监控。 │
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│可能面对风险│1、市场风险 │
│ │①权益类风险：来自于持仓组合在股票、股票组合及股指期货等权益类证券│
│ │的价格及波动率变化上的风险暴露； │
│ │②利率类风险：来自于持仓组合在固定收益投资收益率曲线结构、利率波动│
│ │性和信用利差等变化上的风险暴露； │
│ │③商品类风险：来自于持仓组合在商品现货价格、期货价格、远期价格及波│
│ │动率变化上的风险暴露； │
│ │④汇率类风险：来自于持仓组合在外汇汇率即期、远期、即期价格及波动率│
│ │变化上的风险暴露； │
│ │⑤股权项目类风险：来自持有的股权投资项目及私募股权基金份额的公允价│
│ │值变动的风险。 │
│ │2、信用风险 │
│ │公司面临的信用风险是指借款人或交易对手未能履行约定义务而造成经济损│
│ │失的风险。公司的信用风险主要来自于以下四个方面： │
│ │①融资融券、股票质押式回购交易、孖展融资等融资类业务的客户出现违约│
│ │，不能偿还对公司所欠债务的风险； │
│ │②债券、信托产品以及其他信用类产品等投资类业务由于发行人或融资人出│
│ │现违约，所带来的交易品种不能兑付本息的风险； │
│ │③场外期权、
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