热点题材☆ ◇601001 晋控煤业 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:稀缺资源
风格:融资融券、券商重仓、社保重仓、养老金、周期股、自由现金
指数:上证红利、上证380、小盘价值、资源优势、国证价值、中证红利、投资时钟
【2.主题投资】
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2021-07-06│稀缺资源 │关联度：☆☆
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子公司金宇高岭土化工有限公司主营高岭土加工
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-12-10│煤炭概念 │关联度：☆☆☆
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山西省最大的动力煤企业，主产的动力煤是国内最有品牌认知度的煤种，其煤质具有低灰、
低硫、高发热量等特点，在华北市场占有率较高，具有较强的市场竞争优势，19年商品煤销售28
19.83万吨，煤炭收入108.16亿元，占比95.23%。
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2021-10-21│焦煤 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司的煤炭产品涉及1/3焦煤产品，公司集煤炭的生产、洗选、加工和销售为一体，主要产
品是动力煤。
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2021-10-18│动力煤 │关联度：☆☆☆
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公司集煤炭的生产、洗选、加工和销售为一体，主要产品是动力煤，广泛应用于发电、建材
、冶金等行业。活性炭等产品的生产销售为辅。公司以开采优质动力煤炭闻名，是国内最有品牌
认知度的煤种。
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2026-07-28│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于动力煤（通达信研究行业）
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2026-06-15│自由现金流 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司。
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2026-05-06│养老金持股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31，基本养老保险基金一二零二组合持股比例占公司总股本的0.62%
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2026-03-31│券商重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,券商重仓持有1606.98万股(2.64亿元)
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2026-03-31│社保重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,社保重仓持有2933.25万股(4.82亿元)
【3.事件驱动】
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2023-09-27│煤炭板块一二级市场估值倒挂
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数据显示，在内蒙古煤炭行业倒查二十年、安检政策趋严、澳煤进口大幅减少的情况下，20
21-2022年5500大卡动力煤港口价涨幅分别为50%以及42%。2023年保供增产得到落实叠加煤炭进
口量大幅增长导致煤价中枢有所回落，但仍维持高位。2021-2022年期间煤炭板块归母净利润同
比增速分别为74%、50%，年内涨幅分别为44.53%、60.35%，但是板块PE以及PB均处于历史低位，
2023年PE估值对应业绩多为5倍，以PB-ROE方法分析煤炭股高ROE而PB却大幅折价，煤企价值显然
被低估，同时一级市场对于煤矿的估值显著高于二级市场。
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2023-02-20│煤价紧平衡格局延续，后市依然被看涨
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近日，多家煤企公布1月销售数据，中国神华公告，1月煤炭销售量3010万吨，同比增长3.8%
。商品煤产量2690万吨。潞安环能2023年1月煤炭产量496万吨，同比增长2.27%；商品煤销量405
万吨，同比增长15.71%。中煤能源1月商品煤产量1099万吨，同比增长4.2%；商品煤销量2413万
吨，同比下跌3.0%，其中自产商品煤销量1073万吨，同比下跌9.0%。券商认为，在增产保供大背
景下，中长期合同制度日益强化，供需结构性错配更加凸显，煤价波动加大成为新常态，但行业
供给乏力问题并未缓解，紧平衡格局延续，煤炭价格后市依然看涨。
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2022-09-07│亚洲煤炭价格创历史新高
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ICE报价澳洲纽卡斯尔近月(煤炭)期货周一继续上蹿至460美元/吨关口；而根据油价情报服
务机构OPIS的数据，上周五纽卡斯尔港的现货煤炭即期价格也达到436.71美元/吨，不仅创历史
新高，也是去年同期的三倍。纽卡斯尔港运出的煤炭主要供应亚洲地区，因此纽卡斯尔的现期货
价格更多体现亚洲煤价。
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2022-09-05│“北溪一号”天然气管道无限期关闭
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俄罗斯天然气工业股份公司9月2日宣布，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将
完全停止输气，直至故障排除。理由是涡轮机被发现存在漏油情况，需要进行额外维修，但无法
获知管道恢复可能需要多长时间。
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2022-08-09│欧盟禁令生效叠加全球煤炭贸易缺口
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2022年4月，欧盟正式批准第五轮对俄制裁措施，其中包括对俄罗斯的煤炭禁令，禁令设置1
20天的过渡期，预计将于2022年8月10日开始生效。
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2022-07-12│煤炭需求旺盛价格上涨，多家煤企预告上半年净利大增
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7月11日晚间，晋控煤业、山西焦煤等多家煤炭行业上市公司发布的2022年半年度业绩预告
显示，受益于煤炭市场需求旺盛、价格上涨等因素，相关上市公司业绩实现大幅增长。
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2022-01-05│我国最大供应国突然宣布暂停出口煤炭
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印度尼西亚政府突然宣布，为缓解国内煤炭供应紧缺，将于2022年1月1日至1月31日间停止
煤炭出口，以避免该国国内出现供电不足的现象。
印尼是我国最大煤炭进口国，煤种主要为动力煤，且自澳煤进口禁令之后，印尼煤占比进一步提
升，2021年1-11月我国累计进口煤炭2.92亿吨，其中进口印尼煤炭1.78亿吨，占总进口量达61%
。单月来看，11月单月进口印尼煤1950万吨，占单月总进口量56%，占总供给量（国内产量+进口
）约5%。
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2021-03-04│中煤协：“十四五”末煤炭产量控制在41亿吨
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中国煤炭工业协会发布《2020煤炭行业发展年度报告》，提出到“十四五”末，国内煤炭产
量控制在41亿吨左右，全国煤炭消费量控制在42亿吨左右。中煤协数据显示，2020年全国煤炭产
量39亿吨，同比增长1.4%。
机构指出，“十四五”期间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内
供应增量有限、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，在煤
炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展可期。
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2019-01-09│产能受限叠加电厂库存减少 煤炭价格连续上调
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2019年1月8日消息，榆林煤炭交易中心消息，8日当地十余家煤矿继续上调价格，末煤均价
上涨10元/吨。这是新年以来第二轮集体上调，部分煤矿销售火爆，当地煤炭市场整体供应偏紧
。而中国煤炭资源网数据，截至7日沿海六大电厂库存为去年6月末以来的最低值。机构预计，20
18年至2020年煤炭行业供给增速将低于需求增速。上市公司中，山煤国际、大同煤业去年前三季
净利已超2017年全年，陕西煤业所在的陝西省预计未来几年火电输出增长较快。
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2018-10-10│进口煤限制仍未放松 动力煤期货创年初以来新高
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2018年10月9日据上证资讯报道，动力煤期货主力合约9日收涨1.9%,创出今年2月以来新高。
据了解，近日在广州召开的沿海六省煤炭进口会议确定，到今年底煤炭进口将维持”平控”。分
析人士认为，这表明今年煤炭进口总量将不会超出去年。今年前8个月，国内进口煤总量19992万
吨，较去年同期增加2786万吨，这意味着今年剩下4个月的进口额度仅有6302.7万吨。根据往年
需求情况测算，或将出现每月接近700万吨的供给缺口。
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2018-09-27│煤炭冬储采购大幕拉开 短期市场易涨难跌
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2018年9月26日据上证资讯报道，上海煤炭交易所26日发布的环渤海动力煤参考价显示，500
0大卡和5500大卡规格动力煤参考价较上周普涨每吨6至8元。自9月20日止跌企稳以来，该参考价
已连续6日上涨。分析人士表示，北方多地已逐步开启取暖季储煤工作，山西、内蒙古销售情况
均正常偏好，产销基本平衡，临近月底多稳价运行。未来随着采购需求增加，预计煤炭价格易涨
难跌。机构研报认为，A股煤炭板块具备业绩确定性强、股息率高的优势，看好其配置价值。
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2018-08-08│多项政策托底 动力煤价格持续反弹
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2018年8月7日据上证资讯报道，8月7日CCI指数5500大卡动力煤价格上涨5元/吨，这也是CCI
指数自7月10日开启下跌以来连续第二日上涨。坑口方面，榆林地区再次进行“煤管票”限制，
控制供给，促煤价企稳，内蒙古地区持续进行环保安监等督查行为，有利于限制供给。下游电厂
方面，部分省对下游电厂进行库存约束，一旦煤炭库存过低，将受到电量分配上的惩罚。国信证
券预计煤价有望上涨至四季度，原因包括进口煤后期有望得到控制、旺季来临等。
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2018-07-16│“煤超疯”又来了？动力煤价格三个月上涨近两成
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2018年7月15日据央视财经报道，近三个月来，港口动力煤的价格已经上涨超过100元/吨，
在经历了小幅回调之后，目前煤价依然处在高位。目前在陕西多家煤矿的堆场里，都是空空荡荡
，几乎是零库存。煤炭产地几乎空仓，电厂需求却在不断上涨，迎峰度夏的压力之下，靠燃煤发
电的企业不得不开始“舍近求远”，四处找煤。
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2018-06-20│动力煤价格延续上涨 行业龙头最为受益
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2018年6月19日据怀新资讯报道，目前主产区坑口供应依旧吃紧，最近一期晋陕蒙坑口煤价
上涨5-12元/吨不等。供应方面，山西省、陕西省府谷、榆林地区以及内蒙古鄂尔多斯等主产地
煤炭生产影响继续，煤炭产量释放受阻。需求方面，过去一周电厂日耗有所攀升，沿海6大电厂
日耗同比高出9%。随着用煤旺季的到来，日耗将继续上行，供绐端受环保安监检查升级影响，产
地产量释放受限。总体看，动力煤基本面良好，继续看好旺季动力煤价格及低估值动力煤龙头企
业。
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2018-06-15│煤炭价格创年内新高 行业盈利继续向好
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2018年6月14日据怀新资讯报道，近日动力煤、焦炭主力期货价格纷纷创出年内新高。业内
表示，在发改委限价的同时，安监环保在进一步地限制生产。国家相关部门陆续进入主产地开展
环保检查与煤矿安全检查，内蒙地区煤矿大面积停产，陕西地区，环保安监也入驻榆神各矿。目
前在环保、安监限制下，主产地产量进一步收缩。需求方面，5月日均发电量同比增幅近12%，快
速增长的发用电量数据显示了下游需求较好。煤价处在平稳上涨通道，相关公司盈利有望维持高
位。
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2018-05-18│多地气溫创历史同期新高 居民用电需求支撑煤价
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2018年5月17日据上证资讯报道，近日南方多地出现高温天气，上海连续3天发出高温警报，
日最高气温追平有正式气象记录以来的同期纪录。居民用电需求带动沿海电厂日耗走高，截至17
日，沿海六大电力集团电厂日耗达74.29万吨，较往年同期水平上涨近20%。近期，多家大型煤企
对各大长协户现货价上调30元/吨。研究机构预计煤市将延续供需紧平衡。陕西煤业（601225)、
中国神华（601088)等高分红品种受到机构关注。
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2018-02-26│山西召开国资委负责人会议 部署七大工作
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2018年2月24日，山西省国资委在山西太原召开省属企业、市县国资委负责人会议，山西省
副省长王一新在会上表示，国企国资改革发展仍然是山西各项工作的重中之重，必须全力抓好。
山西省国资委主任郭保民在会部署了2018年山西国资改革七大重点工作。18家山西省属企业在会
上签订经营业绩考核目标责任书。
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2017-09-28│煤炭供应持续偏紧 专家表示仍有上涨空间
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9月份是煤炭消费的传统淡季，但是由于近期市场持续偏紧，煤炭价格涨势依然强劲。相关
专家表示，当前虽然市场中煤炭产量有所增加，但距离预期还有差距，短期内价格仍有上涨空间
。
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2017-09-21│煤价已超红色警戒线 调控政策有望加码
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据证券日报报道，北方港5500大卡动力煤价已超过720元/吨，CCI5500大卡动力煤价达到692
元/吨，都已创年内新高。需要注意的是，截至目前，煤价已经超过发改委规定的600元/吨的红
色警戒线，政策风险开始凸显。业内认为，在夏季用煤高峰，发改委对持续上涨的煤价出台了多
个调控措施。进入9月份淡季，煤价先跌后涨，已经触发政策红线，调控政策有望加码。
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2017-09-12│国务院发文力挺山西国企改革
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2017年9月11日，国务院发布的《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展
的意见》指出，要在更大程度更广范围推行混合所有制改革，制定出台山西省国有企业混合所有
制改革工作方案，率先选择30家左右国有企业开展混合所有制改革试点。除极少数涉及国家安全
的国有企业外，鼓励符合条件的国有企业通过整体上市、并购重组、发行可转债等方式，逐步调
整国有股权比例。
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2017-09-07│煤炭库存制度或于9月底实施
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近日，为了防止煤价大幅波动，发改委发布了煤炭库存制度征求意见稿。市场人士预计，煤
炭库存制度或于9月底前全面推行，在冬季煤炭消费旺季到来实施，以确保市场调节弹性。
据证券日报2017年9月7日消息，同时，从8月底开始，环保限产不断升级以及山西等地的煤
矿停产整顿让煤炭供应处于偏紧状态，煤价近期也颇为坚挺。最新一期的环渤海动力煤价格指数
环比上涨1元/吨。这是其经过连续三期下跌后，首次反弹。
分析师表示，目前电厂存在继续补库的需求，对高位煤价形成支撑。同时，预计今年冬储采
购将大概率提前，也将支撑煤价走强。
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2017-09-01│新一轮煤电企业重组大幕望开启
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华能集团官网消息，2017年8月30日，中国华能集团公司与大同煤矿集团有限责任公司在集
团公司总部签署战略合作框架协议。根据协议，双方将加强煤矿项目合作，探讨煤电一体化、新
能源开发、港口航运、金融、境外项目等领域的合作。
值得一提的是，煤电企业重组有加快迹象。中国国电集团公司与神华集团有限责任公司日前
正式宣布重组。重组后的新企业定名为国家能源投资集团有限责任公司。据经济参考报报道，有
分析称，这项涉及资产超1.8万亿元的合并案是自国资委成立以来最大的央企并购重组案，将在
能源产业开启新一轮的煤电企业重组大幕，中煤、国电投、华能等整合预期较高，同时山西焦煤
、同煤等地方国企也有所谋划。
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2017-07-19│夏季全国煤炭交易会明日召开
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中国证券网讯 中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会定于2017年7月20-21日召开“2017夏
季全国煤炭交易会”。会议旨在搭建交流平台，为煤炭产运需企业提供服务，推动供给侧结构性
改革，促进企业商业模式创新。就在昨日发改委的新闻发布会上，新闻发言人表示后期将加快优
质产能释放。可见，煤炭供应情况正成为目前市场的焦点。
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2017-07-13│中国最大煤炭生产商神华集团停售
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据中证报道，中国最大的煤炭生产商神华集团近日下发通知，要求7月份继续停售现货动力
煤，以保障长协客户的合同兑现。业内人士表示，马上正式进入用煤旺季，火电需求有望进一步
增加，煤炭供应紧张格局短期恐怕难以解决。近期煤炭价格一直处于上涨态势，并且还有进一步
上涨的空间。煤炭相关上市公司如冀中能源(000937)、恒源煤电(600971)等有望受益煤炭价格上
涨。
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2017-06-28│部分口岸禁止进口煤炭船舶靠泊卸货
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煤炭业内今天传出消息称，2017年7月1日，国家二类进口口岸禁止进口煤炭船舶靠泊卸货，
珠海高栏港、可门华电码头、宁德大唐码头以及沿江沿海等码头禁止进口。中国证券网记者随后
获得的一份文件显示，国家口岸管理办公室同意国际航行船舶临时停靠福建部分港区码头泊位，
但相关码头泊位临时开放期间不得经营煤炭进口业务。
多位煤炭行业人士告诉中国证券网记者，国家二类进口口岸禁止进口煤炭船舶靠泊卸货的消
息基本属实。近期，相关部门确实有对进口煤收紧的趋势，目的是将供给侧改革的成果留在国内
。
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2017-06-23│山西版国企改革方案出台
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2017年6月22日，据中新网报道，山西版国企改革方案出台，与中国其它区域相比，此番改
革事关煤省山西全局经济结构调整，转型意味浓厚。山西省国资委主任郭保民表示，在优化国有
资本布局结构方面，山西要通过科技创新培育战略性新兴产业，重点培育一批新产业、新动能项
目，形成新的经济增长点。此外，国有企业要引领带动各类资本进入战略性新兴产业，加快发展
碳纤维、石墨烯、电子信息、节能环保、生物制药、大数据等战略性新兴产业。
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2017-02-21│中煤协将召集大煤企开会限产
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2017年2月21日据怀新资讯报道，据媒体报道中国煤炭协会2月21日将召开部分大型煤企座谈
会，分析当前煤炭经济运行情况，研究2017年运行形势，探索与促进煤炭经济平稳运行的对策和
措施。
相关概念股：大同煤业、陕西煤业等。
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2017-01-23│习近平：把改善供给侧结构作为主攻
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中共中央政治局2017年1月22日下午就深入推进供给侧结构性改革进行第三十八次集体学习
。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，推进供给侧结构性改革是我国经济发展进入新常态
的必然选择，是经济发展新常态下我国宏观经济管理必须确立的战略思路。必须把改善供给侧结
构作为主攻方向，从生产端入手，提高供给体系质量和效率，扩大有效和中高端供给，增强供给
侧结构对需求变化的适应性，推动我国经济朝着更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方
向发展。
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2016-08-17│电煤价格指数环比上涨
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2016年8月16日发改委公告显示，7月份中国电煤价格指数环比上涨6.14%，涨幅比6月扩大4
个百分点。其中冀北环比涨幅11.40%，蒙西环比涨幅9.85%。
动力煤涨价将得以延续，炼焦煤受下游支撑或将上涨，煤炭企业下半年业绩也将明显回升，
板块投资机会值得关注。
靖远煤电（000552）主导产品是优质环保的动力煤，2016年经营目标是煤炭产量1085万吨，
发电量力争30亿度。恒源煤电（600971）主要业务为煤炭和电力，拥有煤炭产能约1450万吨，动
力煤、无烟中（小）块煤、炼焦配煤等产品种类齐全。大同煤业（601001）以开采优质动力煤炭
闻名，2016年预计煤炭产量2024万吨。
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2014-12-25│央视曝光企业偷排抗生素污水 活性炭概念股受关注
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据央视新闻25日曝光，山东某企业大量偷排抗生素污水，浓度超自然水体10000倍。全国主
要河流黄埔江、长江入海口、珠江都检出抗生素。
活性炭是一种兼有吸附、催化剂和化学反应活性的多功能载体。活性炭作为一种多孔物质，
能够吸附水中浓度较低、其他方法难以去除的物质和微量有机物；活性炭具有催化作用，能够催
化氧化臭氧为羟基自由基；活性炭空隙多，比表面积大（占总表面积的90％以上），能够迅速吸
附水中的溶解性有机物，同时也能富集水中的微生物。因此生物活性炭在发挥物理吸附作用的同
时，充分利用了炭床中大量生长的好氧微生物对有机污染物的降解作用。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │晋能控股山西煤业股份有限公司（简称晋控煤业）是经山西省人民政府晋政│
│ │函〔2001〕194号文批准，由大同煤矿集团有限责任公司为主发起人，联合 │
│ │中国中煤能源集团公司、秦皇岛港务集团有限公司、中国华能集团公司、上│
│ │海宝钢国际经济贸易有限公司、大同同铁实业发展集团有限责任公司、煤炭│
│ │科学研究总院、大同市地方煤炭集团有限公司等七家发起人共同发起设立的│
│ │一个集煤炭生产、洗选、加工和销售一体化的股份有限公司。公司于2001年│
│ │7月25日取得了由山西省工商行政管理局核发的企业法人营业执照。2006年6│
│ │月1日经证监发行字〔2006〕18号文件《关于核准大同煤业股份有限公司公 │
│ │开发行股票的通知》核准，公司公开发行人民币普通股股票28000万股，每 │
│ │股面值1元，每股发行价格6.76元。公司股票经上海证券交易所以上证字〔2│
│ │006〕462号文核准于2006年6月23日在上海证券交易所上市交易，是沪市全 │
│ │流通上市的第一股，股票简称大同煤业，股票代码601001。2020年12月25日│
│ │证券简称变更为晋控煤业，证券代码601001。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│产品业务 │公司从事的主要业务是煤炭生产及销售业务，产品有动力煤等，主要用于电│
│ │力、水泥、建材等行业。经营范围主要为：煤炭采掘、加工、销售；机械制│
│ │造、修理；高岭土加工、销售；铁路工程施工；铁路运输及铁路线维护。 │
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│经营模式 │1.生产管理方面，公司面临复杂多变的市场形势，通过不断提升核心能力，│
│ │优化资源配置，改变和提升了资产的盈利能力； │
│ │2.安全管理方面，公司坚决贯彻执行各项安全规定，强化安全技术的研发，│
│ │进一步推进安全质量标准化建设，不断提升了矿井安全保障能力； │
│ │3.经营管理方面，公司董事会积极应对复杂的经济形势和局面，采取优化资│
│ │源配置、降本增效、优化融资结构等一系列措施，力促公司经济平稳健康发│
│ │展； │
│ │4.运销方面，公司跟政策、跟市场、跟大户，合理调整量价结构，一如既往│
│ │加强服务，积极平衡市场需求，确保了用户稳定、市场稳定。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│核心竞争力 │公司核心竞争优势突出。一是煤质品牌优势，公司以开采优质动力煤闻名，│
│ │主采低灰、低硫、挥发分适中、高发热量煤种，适用于发电、水泥、建材等│
│ │多领域需求，拥有一批资质优良的稳定客户资源，可根据用户要求定制不同│
│ │发热量等级、不同粒度的洗选产品，精准适配市场需求，为公司销售奠定坚│
│ │实基础。二是区位物流优势，公司地处大秦铁路起点，毗邻环渤海经济圈，│
│ │依托“铁海联运”物流网络，可高效辐射华东、华南等主要能源消费中心，│
│ │运输保障能力与成本优势显著。三是技术创新优势，建立“产学研用”协同│
│ │创新体系，与国内多家知名科研院所保持长期战略合作，形成多项科技成果│
│ │，持续赋能生产经营与安全高效开采。四是智能矿山优势，公司两座主力矿│
│ │井已全面完成智能化矿山建设，通过智能矿山系统实现开采过程远程监控与│
│ │自动化控制，有效提升安全生产水平、降低人力成本，为煤炭稳产高产提供│
│ │有力技术支撑。五是资源保障与资本运作优势，依托集团雄厚资源储备，公│
│ │司有序开展资本运作与资源整合，不断增厚优质煤炭资源储备，持续提升核│
│ │心竞争力与可持续发展能力。 │
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│经营指标 │2025年度，公司煤炭产量3528.93万吨，同比增长1.80%；商品煤销量2865.6│
│ │4万吨，同比下降4.39%；煤炭业务收入实现125.20亿元，同比下降14.83%。│
│ │其中，塔山煤矿煤炭产量2649.90万吨，商品煤销量2091.08万吨；色连矿煤│
│ │炭产量879.03万吨，商品煤销量774.56万吨。 │
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│竞争对手 │兖州煤业、西山煤电、金牛能源 │
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│品牌/专利/经│专利：全年获得省部级科技进步奖3项，申报发明专利10余项、实用新型专 │
│营权 │利30余项；塔山铁路分公司研发的智能除雪系统等多项专利实现市场化落地│
│ │，推动科技成果转化；组建“山西省特厚煤层安全智能开采工程研究中心”│
│ │，聚焦核心技术攻关，为行业技术进步提供支撑。 │
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│核心风险 │1.安全生产风险。公司各矿在煤炭开采中在顶板、瓦斯、煤尘、火灾、水害│
│ │五大自然灾害等不安全因素。由于煤炭行业的特点，矿井生产存在一定的安│
│ │全生产事故风险； │
│ │2.市场竞争的风险。在结构性减煤、环保限煤等因素影响下，煤炭供大于求│
│ │、结构性过剩态势短期内难以改观； │
│ │3.成本上升风险。随着公司矿井开采向下延伸，生产条件更为复杂，开采成│
│ │本将逐渐增加；生产要素成本、安全生产和环境保护投入等因素可能导致公│
│ │司成本上升； │
│ │4.转型升级压力上升，短期受益于煤炭行业限产政策施行有效，煤炭价格暂│
│ │时回暖，但从整体经济形势和供需角度分析，市场行情仍不容乐观。同时煤│
│ │炭企业吨煤成本、工效等低于国际水平，传统产业升级改造、企业转型发展│
│ │任重道远； │
│ │5.产业政策及环境保护风险。公司经营活动受到国家行业调控政策的影响。│
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│投资逻辑 │公司地处大秦铁路起点，毗邻环渤海经济圈，依托“铁海联运”物流网络，│
│ │可高效辐射华东、华南等主要能源消费中心，运输保障能力与成本优势显著│
│ │。 │
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│消费群体 │电力、水泥、建材等行业 │
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│消费市场 │国内 │
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│主营业务 │煤炭生产及销售业务 │
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│主要产品 │煤炭、非煤 │
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│行业竞争格局│一、供需格局：供应稳增创新高，需求分化显韧性 │
│ │（一）供应端：先进产能释放，区域集中度凸显 │
│ │2025年，我国煤炭先进产能有序投放，各项稳产稳供稳价举措落地见效，煤│
│ │炭供应保持充足稳定。全年规模以上工业原煤产量达48.3亿吨，创下历史新│
│ │高，同比增长1.2%。其中，内蒙古自治区、山西省、陕西省、新疆维吾尔自│
│ │治区全年原煤产量占全国规模以上工业原煤产量的81.7%，占比保持平稳。 │
│ │库存方面，截至2025年末，全国煤炭企业库存达7900万吨，较上年增加350 │
│ │万吨，同比增长4.6%，库存水平小幅攀升，进一步增强了行业供应的调节韧│
│ │性。 │
│ │（二）进出口：进口量同比下滑 │
│ │2025年，我国煤炭进出口呈现“进口减量、出口微降”的态势。据海关总署│
│ │统计，全年累计进口煤炭4.9亿吨，较上年减少5243万吨，同比下降9.6%； │
│ │出口煤炭660万吨，同比微降1.0%。 │
│ │（三）需求端：总量偏弱，结构优化趋势明显 │
│ │2025年，我国煤炭消费整体呈偏弱态势，电力、冶金、建材、化工四大传统│
│ │耗煤行业需求分化显著，仅化工行业需求保持较强增长动力。全年我国商品│
│ │煤消费量49.9亿吨，同比下降0.7%。其中，受火力发电量下降影响，发电行│
│ │业商品煤消费量同比下降2.1%，占总消费量比例约58.3%，占比较上年下降0│
│ │.4个百分点；化工行业商品煤消费量同比增长10.2%；钢铁、建材行业煤炭 │
│ │消费量则同比出现下降。 │
│ │二、价格走势：波动明显，全年中枢下移 │
│ │2025年，国内煤炭价格呈现“上半年下行、下半年反弹后回落”的波动特征│
│ │，全年价格中枢较上年明显下移。其中，动力煤价格波动最为显著：上半年│
│ │受供应宽松、需求疲软双重影响，CCTD港口主流5500大卡动力煤价格从年初│
│ │的770元/吨持续下跌至6月底的620元/吨；下半年，随着迎峰度夏、迎峰度 │
│ │冬用煤高峰来临，叠加政策调控及产量受限等因素，动力煤价格触底反弹，│
│ │11月下旬升至830元/吨左右的高位；12月以来，受冷空气强度减弱、下游采│
│ │购需求收缩及港口库存高位等因素影响，煤价再度下行。年末，CCTD港口主│
│ │流5500大卡、5000大卡、4500大卡煤炭价格分别收于687元/吨、592元/吨、│
│ │499元/吨，较上年同期均下降约80元/吨。从全年均价来看，秦皇岛港5500 │
│ │大卡动力煤均价为703元/吨，同比下降18.4%；下水动力煤中长期合同（550│
│ │0大卡）均价为680元/吨，同比下降3.0%；印尼4500大卡动力煤华南地区港 │
│ │口到岸均价约为575元/吨，同比下降17.3%，各类煤种价格均出现不同程度 │
│ │下滑。三、行业经营：整体承压，营收利润双降2025年，煤炭行业整体经营│
│ │压力加大，尽管行业生产与投资保持一定韧性，但营收、利润均出现显著下│
│ │滑。国家统计局数据显示，全年规模以上煤炭企业工业增加值同比增长6.2%│
│ │，煤炭开采和洗选业固定资产投资额累计同比增长7.0%，行业在智能化、绿│
│ │色化领域的投资力度持续加大。经营数据方面，全国规模以上煤炭企业实现│
│ │营业收入26089亿元，同比下降17.8%；实现利润总额3520亿元，同比下降41│
│ │.8%，利润降幅显著高于营收降幅，行业盈利空间大幅收缩。 │
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│行业发展趋势│煤炭作为我国能源体系的“压舱石”，在“双碳”目标与能源安全保障双重│
│ │导向下，行业格局持续优化，发展趋势愈发清晰。当前行业呈现供应集中、│
│ │需求分化转型加速的核心特征，供应端晋蒙陕新四省占比极高，需求端总量│
│ │偏弱且分化，盈利承压且分化明显。 │
│ │未来行业将围绕绿色化、智能化、高效化深度转型。智能化将规模化落地，│
│ │人工智能等技术全面渗透，提升效率并降低风险；绿色转型多元推进，清洁│
│ │利用、矿区新能源融合加速部署。需求总量进入峰值平台期，全球短期微增│
│ │、长期下行，国内需求结构优化，化工用煤持续增长，电力用煤稳中有调，│
│ │冶金、建材用煤偏弱。 │
│ │供应端集中度持续提升，国内新疆将成产量增量主力，四大核心产区地位巩│
│ │固，落后产能持续淘汰；全球供应峰值企稳后温和收缩，贸易格局重构，进│
│ │口逐年下降。行业竞争分化加剧，头部企业通过兼并重组、产业链延伸巩固│
│ │优势，盈利趋于稳定但整体难回高位，中小企业加速退出。 │
│ │综上，当前行业处于能源安全与脱碳转型的平衡期，未来5-10年将进入高质│
│ │量发展阶段，煤炭将从主力能源向保障能源+原料能源转型，助力能源安全 │
│ │与“双碳”目标实现。 │
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│行业政策法规│《能源法》、《关于印发<山西省矿山环境治理恢复基金管理办法实施细则>│
│ │的通知》 │
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│公司发展战略│以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十│
│ │届历次全会精神，全面落实习近平总书记对山西工作的重要讲话重要指示精│
│ │神和中央、省委经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，立足服务建│
│ │设能源强国和能源强省，以提升成本、科技、市场“三个竞争力”为主线，│
│ │以煤炭主业为基石，以推动高质量发展为主题，统筹推进改革攻坚、创新驱│
│ │动、管理提升和风险防控，全面加强党的建设，奋力朝着建设“发展路径更│
│ │宽、煤炭主业更强、资产结构更优、融资能力更好、盈利水平更高的综合能│
│ │源上市公司”目标迈进，为“十五五”发展开好局、起好步奠定坚实基础。│
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│公司日常经营│精准把握煤炭市场周期切换规律，以提质增效为核心抓手，合理优化销售结│
│ │构与运输流向，统筹推进产销衔接、煤质管控、运输优化等重点工作，在市│
│ │场由弱转强的关键周期中，实现经营业绩与核心竞争力双重提升。 │
│ │一是营销体制深度改革。推动营销模式从“坐商”向“行商”转变，主动上│
│ │门走访重点客户，建立驻港驻厂责任制，密切供需对接；推行“薪随效动”│
│ │考核机制，将销量、回款等核心指标与绩效直接挂钩，充分调动营销团队积│
│ │极性；根据市场变化动态调整销售策略，提升市场适配能力。二是产销运协│
│ │同优化。优先保障电煤保供任务落实，下水保供煤热值严格控制在4500大卡│
│ │以上，切实履行能源保供责任；优化港口库存布局，推动北方港库存前移，│
│ │提升调运效率；塔山铁路分公司完成线路整修58.1公里，全年外运量达2816│
│ │.47万吨，设备故障率同比降低18%，保障运输通道畅通。 │
│ │三是降本增效落地见效。实施全面预算管理，严控各项成本支出，通过线上│
│ │采购模式节约资金超千万元；加大应收账款清理力度，塔山矿成功回收坏账│
│ │4200万元，提升资金周转效率；鄂尔多斯矿业积极推动带息负债降息，年减│
│ │少财务费用222万元；忻州窑矿严控管理费用，同比下降31.22%，全方位提 │
│ │升盈利水平。 │
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│公司经营计划│2026年是“十五五”规划开局之年，公司将围绕“智能升级、安全强基、精│
│ │益增效、改革赋能”的工作思路，聚焦高质量发展主题，全力打造安全、生│
│ │产、经营、治理“四个升级版”，通过智能转型再提速，安全防线再加固，│
│ │经营效能再提升，治理水平再优化，朝着国内一流煤炭采选上市公司目标迈│
│ │进。 │
│ │一、打造智能绿色生产升级版 │
│ │确保全年生产组织稳定有序,认真组织运营单位编制矿井中长期生产规划部 │
│ │署，科学合理安排采掘衔接计划，确保矿井的正常有序健康发展，努力打造│
│ │智能矿井、绿色生产再升级。 │
│ │一是深化智能化建设。深入5G、大数据、人工智能与煤炭生产融合，推动智│
│ │能化从“点上突破”向“面上覆盖”延伸。在塔山矿、色连矿新增智能化综│
│ │采工作面，最终实现压减成本、增加公司效益；推广盾构机等先进设备，力│
│ │争掘进效率进一步提升；构建矿山大数据平台，实现“采掘机运通”全系统│
│ │智能协同。 │
│ │二是推进绿色低碳发展。完成选煤厂排矸点降尘封闭、雨污分流改造等工程│
│ │；扩大矸石返井充填应用，提升资源回收率；推进碳排放管理信息化平台建│
│ │设，力争单位能耗同比下降。 │
│ │三是优化生产布局。科学规划采掘衔接，塔山矿预计推进四盘区建设，完成│
│ │进尺1000米以上；推动洗选工艺升级，5000大卡以上高热值煤产量占比提升│
│ │10%。 │
│ │二、打造本质安全管理升级版 │
│ │聚焦提升安全管理效能，强化风险防控能力，守住安全生产底线，进一步完│
│ │善安全风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制，进一步提升本质安全水│
│ │平。 │
│ │一是压实安全责任。推行网格式安全包保全覆盖，落实“党政同责、一岗双│
│ │责”；深化安全生产治本攻坚三年行动，聚焦重大隐患动态清零；加强外包│
│ │队组管理，实现安全管控无死角。 │
│ │二是强化技术防控。升级AI视频反“三违”系统，实现风险智能识别与预警│
│ │；完善矿压、瓦斯在线监测系统，扩大智能巡检机器人应用范围；每季度开│
│ │展应急演练，提升处置能力。 │
│ │三是提升标准化水平。塔山矿力争通过国家一级标准化验收，色连矿完成选│
│ │煤厂扩能改造；全面推行工程质量终身责任倒查机制，努力打造精品工程全│
│ │覆盖。 │
│ │四是安全防线再加固。压实全员安全责任，深化双重预防机制，实现“零死│
│ │亡、零重伤”目标，杜绝较大以上事故。 │
│ │三、打造精益经营运营升级版 │
│ │聚焦“稳销量、优结构、降风险”目标，秉持“深化重点用户合作、坚守效│
│ │益最大化”的核心理念，加大高价位市场煤的销售力度，着力实现“卖好煤│
│ │、卖好价”的经营目的。 │
│ │一是优化市场布局。深化长协合作，拓展长三角、珠三角市场；推行“量价│
│ │联动+热值保障”政策，扩大建材用煤份额；全部非长协煤公开竞价销售， │
│ │落实“四同”销售原则。 │
│ │二是降本增效纵深推进。深化全面预算管理，将成本指标分解至班组；优化│
│ │运输结构，争取大秦线运力倾斜；盘活闲置资产，忻州窑矿实训基地拓展培│
│ │训业务；严控非生产性支出，力争万元产值能耗下降3%。 │
│ │三是数字化转型提速。推进“数字运销”平台建设，整合防冻车监控、运力│
│ │调度等功能；升级煤炭销售平台，确保异常数据发生率降至1%以下；塔山铁│
│ │路分公司推进调度信息化，运输效率力争提升8%-10%。 │
│ │四是经营效能再提升。优化产品结构，拓宽市场渠道，严控成本费用，最终│
│ │推动营收、利润稳步增长。 │
│ │四、打造现代公司治理升级版 │
│ │加强上市公司资本运作，科学制定公司“十五五”战略规划，以提升企业经│
│ │营效益、健全风险管控体系为目标，推动提质、降本、增效各项工作取得实│
│ │绩，将公司治理提升到新高度。通过治理水平再优化，完善现代企业制度，│
│ │强化合规管理，提升决策效率，激发队伍活力。 │
│ │一是深化资本运作。 │
│ │二是完善治理机制。 │
│ │三是深化ESG治理融合与价值转化。 │
│ │四是强化党建引领。 │
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│公司资金需求│从主要金融机构获得提供足够备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需│
│ │求。 │
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│可能面对风险│1.供需结构失衡风险。供需格局持续宽松与价格波动风险加剧，国内产能释│
│ │放叠加进口高位运行，市场整体供大于求，动力煤价格中枢面临下行压力，│
│ │而极端天气或地缘冲突可能引发阶段性供需错配。新能源替代加速与需求结│
│ │构性收缩仍在持续，风光装机量攀升挤压火电空间，钢铁建材等传统高耗煤│
│ │行业需求萎缩，化工用煤增量难以对冲整体增速放缓。2.政策与环保约束风│
│ │险。环保与安全政策持续收紧，碳排放权交易全面落地推高企业合规成本，│
│ │瓦斯、水害等安全隐患仍制约产能释放。3.成本与盈利压力风险。成本端受│
│ │财政税收政策调整、绿色矿山建设投入及人工成本攀升影响，企业盈利空间│
│ │进一步压缩。4.市场竞争格局风险。市场竞争格局加速分化，具备智能化改│
│ │造能力、产业链整合优势的头部企业更具抗风险能力，而依赖粗放扩张的中│
│ │小企业面临生存危机。5.技术与转型挑战风险。煤炭清洁低碳转型面临技术│
│ │瓶颈与投资回报周期长的双重压力，行业整体处于“传统模式惯性延续”与│
│ │“新兴赛道培育阵痛”的转型关键期。 │
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