热点题材☆ ◇601021 春秋航空 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:跨境电商、免税概念
风格:融资融券、绩优股、证金汇金、户数增加、MSCI成份、周期股
指数:上证380、中盘成长、资源优势、国证成长、沪深300、中证200、300周期、中证回购
【2.主题投资】
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2022-01-05│跨境电商 │关联度：☆☆☆
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公司从事跨境电商业务的为公司旗下全资子公司“上海春煦信息技术有限公司”
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2021-01-26│免税概念 │关联度：☆☆
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公司的参股公司上海春秋中免免税品有限公司有免税牌照。
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2022-01-05│通用航空 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主营航空运输业务且该营收占比较大
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2026-08-18│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于航空运输（通达信研究行业）
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2026-08-06│绩优股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司扣非净利润为:9.68亿元，净资产收益率为：5.27%
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2026-04-30│证金汇金持股│关联度：☆☆☆
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证金持有1565.62万股(1.60%)
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2026-03-31│户数增加 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-03-31股东户数相对于2025-12-31变动101.62%
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2018-05-15│MSCI成份 │关联度：--
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符合MSCI指数纳入条件
【3.事件驱动】
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2024-08-06│人民币升值+油价下跌，航司的油汇压力有望缓解
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中泰证券指出，今年暑运旺季高峰后移，预计出行高峰将在8月上中旬，市场供需表现仍有
望超预期。整体看，今年行业恢复趋势向好，航班运行效率持续提升，随着国际航线的持续恢复
，全行业供需格局有望持续改善，航空公司的业绩表现有望持续改善。机场将受益于航空需求的
复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。此外，中泰证券认为，近期人民币汇率升值、布伦特
原油价格下跌，航司的油汇压力有望缓解。长期看，行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利
用率有望持续恢复，座公里成本有望持续摊薄，从而带动业绩持续改善。
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2023-09-04│航司暑运单日旅客量创历史新高，中秋国庆迎量价齐升
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为期62天的暑运（7月1日-8月31日）正式落幕，航司、机场国内旅客运输量超过2019年同期
。不久后便是中秋国庆假期，多航司计划新增航线，有航司国际预售销量、收益水平已超疫情前
。航旅纵横数据显示，暑运期间国内航线实际执行客运航班量超过87万班次，比2019年同期增长
约17%；国内航线旅客运输量超过1.11亿人次，比2019年同期增长约11%。
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2023-08-21│中秋国庆出境游需求旺，国际机票或将涨价
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受中秋国庆放假通知、第三批出境目的地放开等消息影响，同程旅行平台中秋国庆机票查询
量和预订量大幅增长，有关中秋国庆线路的咨询量翻倍，出境游咨询量增长超4倍。同程研究院
分析，中秋国庆假期期间探亲流及旅游客流高度叠加，国内机票平均价格将稳定在千元以上，整
体价格水平预计将超过暑期。中秋国庆假期首日国内机票均价约为1293元（不含税费价格），相
比暑期上涨近4成。
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2023-08-15│中美同意增加来往航班数量，国际航班恢复提速
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美国交通部发布新指令，自2023年9月1日起，允许中方航司每周执行最多18个中美往返直航
客运航班。自2023年10月29日起，增加至每周24班，这一数量将较目前正在执飞的中美航班数量
翻倍。
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2023-08-02│暑运期间航空出行需求大幅提升
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根据中国民用航空局数据显示，暑运前三周（7月1日至23日），民航全行业日均保障航班17
190班、运输旅客208.3万人次，分别为2019年同期的100.64%和109.16%。其中，国内市场方面，
日均保障国内客运航班14006班、日均完成旅客运输量196.19万人次，分别为2019年同期的114.6
2%和118.47%。随着国内经济恢复向好，暑运期间航空出行需求大幅提升，民航客运市场呈稳健
复苏态势。
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2023-06-30│暑期旅游市场需求旺盛，机票价格保持高位
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同程旅行发布的《2023暑期出行前瞻报告》显示，由于出行需求旺盛，今年暑期（7月1日至
9月1日）机票价格将保持高位，平均价格较2022年同期上涨约32%，较2019年同期上涨约5%。
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2023-06-29│暑运民航迎量价齐升，国内航班计划运力超2019年同期
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暑期出行高峰或提前到来，航司国内航班计划运力超2019年同期。今年全民航暑运计划航班
总量101.2万架次，与2019年基本持平，其中，暑运计划国内航班量同比2019年增长10.6%。运力
方面，国内航班（不含港澳台）计划运力同比2019年提升11.7%，暑运国际航班计划运力同比201
9下降51.0%，港澳台地区航班计划运力同比下降43.6%。
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2023-06-26│端午国内机票订单较2019年翻番，三大航恢复率超100%
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今年的端午出行延续了“五一”热度，第三方平台数据显示，国内机票订单量较2019年同期
翻番。今年端午假期，国内机票订单同比2022年增长1.4倍，较2019年同期增长1.3倍；全民航执
行客运航班量近4.3万架次，比2019年同期提升1.6%，其中国内航线同比提升14.9%。票价方面，
端午国内机票平均票价约740元，比今年五一下降20%左右。
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2023-06-15│端午机票预订持续增量，航司已放眼暑运
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端午将至，各民航数据服务平台显示，目前机票预订量相比往年（包括疫情前）有较大增幅
，但相比今年“五一”的盛况，略有逊色。不过，端午过后不久便是暑期，有分析人士称，若暑
运进一步放量，将为航司带来不错的收益，加快扭亏。
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2023-05-23│端午节国内热门城市机票预订量已恢复至19年同期水平，航空产业持续复苏
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相关数据显示，今年以来热门城市机票及酒店预订快速增长，而对于即将到来的端午假期，
相关的出行预订已开启。在线旅游平台数据显示，截至5月15日，国内热门城市机票预订量已恢
复至2019年同期水平，热门城市酒店预订量超过2019年同期近八成。
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2023-04-26│五一民航市场有望量价齐升，出行需求飙升
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4月以来，国内航线日均执行客运航班量超1.2万班次，同比增超3.7倍，超过2019年同期水
平。五一期间，国内航线单日客运航班量或增至1.3万班次，相比2019年疫情前增长10%。数据显
示，国内航线均价亦有所提升。
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2023-04-13│一季度民航运输旅客量恢复至2019年同期八成，航空业景气度提升
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今年一季度，民航旅客运输量近1.3亿人次，较2022年同期增长68.9%，恢复至2019年同期的
80.0%（其中国内旅客恢复至88.6%、国际旅客恢复至12.4%）；自2023年1月8日取消“五个一”
政策以来，民航国际市场逐步恢复，3月单月国际旅客运输量已超百万，接近2019年的两成。
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2023-03-29│多城市机票预订量已恢复至19年水平，航空业景气度持续回升
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据国内某旅游平台数据显示，2023年3月以来，国内多个城市机票预订量已恢复至疫情前水
平，且部分城市已超过2019年同期，预订量前25名的城市中，三亚、成都、杭州、广州、沈阳、
海口、哈尔滨、长沙、重庆进出港预订量已超过2019年。对于旅客来说，新航季意味着坐飞机出
行将有更多选择，更加方便。民航局数据显示，此次夏秋航季，国际客运航班计划共涉及境外62
个国家的123个城市，这其中有不少都是国内游客关注的热门线路。
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2023-03-22│2月国际航线完成旅客运输量同比增长756%
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据民航局官网消息，2月，民航完成旅客运输量4320万人次，同比增长38%，其中，国内航线
完成旅客运输量4249.5万人次，同比增长36.1%，国际航线完成旅客运输量70.6万人次，同比增
长756%。
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2023-03-16│国内航司2月运力需求飙升
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今年2月，国航、东航、南航三大央企航司的客座率均超70%，同比增长均超8%。其中，国航
国内航线客运运力投入同比增近五成，东航与南航均增近两成。国内旅客周转量方面，国航同比
增超七成，东航与南航同比均增超三成。
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2023-03-13│近一个月国内航司出入境旅客量同比增长超5倍
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目前，出境跟团游重启已满月。数据显示，近一个月以来，国内航司的出入境航班量超过70
00班次，同比增长约80%，环比增长近44%；国内航司的出入境旅客量超过95万人次，同比增长超
过550%，环比增长近47%。泰国成为最热门的国际游目的地，国内前往泰国的旅客量同比增长超3
0倍，环比增近1倍。
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2023-01-31│航班量恢复至2019年九成，多家航司重启招聘
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民航局数据显示，1月21至27日，春节假期7天，民航运输旅客900万人次，比2022年春节同
期增长79.8%；春节假期民航平均客座率达76%，比2022年春节期间增长20个百分点。数据显示，
春节假期国内航线实际执行客运航班量7.4万班次，日均执行国内客运航班量超1万班次；国内客
运航班量相比2022年同期增长34.68%，已恢复至2019年春节期间近九成水平。国际及地区航线实
际执飞客运航班量2048班次，相比2022年春节期间增长144.39%。业内人士表示，民航需求将恢
复增长，航司业绩有望大幅反弹。
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2023-01-05│春运将至部分热门航线机票涨至全价
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为期40天的春运1月7日即将启动。今年春节，旅客出行热情提高，带动机票价格上涨。1月2
0日（农历腊月二十九），部分直飞航线机票价格涨至全价，一些航线仅有少量余票。民航业从
业人士表示，民航业每年有两个高峰期，分别是春运和暑运，春运行情的景气度能够在一定程度
上影响上市航司全年的业绩情况。
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2022-12-29│入境旅客隔离期取消，国际机票搜索量大增
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国家移民管理局自2023年1月8日起优化移民管理政策措施。有序恢复受理审批中国公民因出
国旅游、访友申请普通护照，恢复办理内地居民旅游、商务赴港签注。去哪儿平台数据显示，消
息发布后15分钟内，国际机票瞬时搜索量增长7倍，热门目的地为泰国、日本和韩国。携程数据
显示，消息发布半小时内，平台热门海外目的地搜索量同比大涨10倍。
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2022-12-19│民航局重磅发文，1月底恢复至疫情前88%
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近日，民航局向国内航司下发了《安全有序恢复航空运输市场的工作方案》，对国内航空运
输市场分阶段恢复做出了具体的引导时间表。关于《方案》提出的三个阶段：第一阶段(即日起
到2023年1月6日)，最高日航班量不超过11280班(其中国内客运航班不超过9280班)，以2019年日
均客运航班量的70%为基数进行恢复。第二阶段(2023年1月7日到2023年1月31日)，最高日航班量
不超过13667班(其中国内客运航班不超过11667班)，以2019年日均客运航班量的88%为基数进行
恢复。第三阶段(2022年2月1日到2023年3月25日)，与第二阶段持平，不过部分符合要求的航司
可自行评估后按2019年的日均航班量进行恢复。
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2022-12-12│12月部分国际航线机票预订量有望翻倍
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近一个月以来，国内多家航空公司先后宣布恢复或加密部分国际航线，仅12月份，南航、东
航、国航三大航空公司就开通了136条国际航线。业内人士表示，随着出入境政策调整，12月份
部分国际航线机票预订量有望翻倍。加之元旦春节将至，入境航班需求也会有明显提升，航空公
司的国际航线运力将进一步释放。
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2022-11-23│国航升级6条快线 航空需求有序复苏
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11月22日，中国国际航空公司在北京首都国际机场举办国航快线品牌发布会，宣布推出升级
版国航快线。升级后，北京首都至成都双流、广州白云、杭州萧山、上海虹桥、深圳宝安、重庆
江北每日往返班次分别达36班次、22班次、32班次、30班次、24班次和28班次。
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2022-11-17│多家航司新开及加密国际航线
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伴随着民航新航季，多家航空公司近期公布了航班计划，宣布将恢复、新开或增加多条国际
航线。
据中国国航公众号消息，近日，国航新开/复航北京首都-约翰内斯堡-成都、重庆-首尔仁川、重
庆-迪拜等多条国际航线，计划新开/复航重庆-胡志明市、重庆-布达佩斯、天津-东京成田、天
津-大阪关西、温州-米兰等航线。
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2021-05-28│人民币升值最直接的受益行业之一 民航恢复势头良好
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国际航协对后疫情时代旅客需求进行展望，判断2021年全球客运量将恢复至疫情前的52%；2
022年全球客运量将恢复至疫情前的88%；2023年全球客运量将有望超过疫情前的水平（105%）。
民航恢复势头良好，4月份旅客运输量为2020年以来月度新高，相当于2019年同期的 96.2%。中
国民航业仍然处于快速发展阶段，最近二十年我国民航周转量复合增速为14%。机构表示，人民
币不断升值，给一些行业带来了诸多益处，航空业是最直接的受益行业之一。因为航空业是更具
“国际性”的行业，一般拥有大量外债，航材租赁、购买和大修，以及航油的购买也都需要从国
外获得，这些支出动辄就是上亿元，因此人民币小幅升值，就可以让航空公司节省大量的支出成
本。
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2019-02-11│春运结构渐变 民航发送旅客数量增长最快
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2019年2月11日消息，随着为期一周的春节假期画上句号，一年一度的春运也将进入尾声。
截至目前，2019年春运总量与2018年基本持平，运输结构却在发生变化，铁路、民航的旅客发送
量呈现持续增长。
与此同时，春运的主旋律不再只是回家。越来越多的人选择在春节黄金周走出家门，外出旅
行，尤其是出境游。相关数据显示，2019年出境游玩的旅客将创下新高。
公开数据显示，春运前二十日（1月21日至2月9日），全国铁路、道路、水路、民航累计发
送旅客13.95亿人次，比去年同期增长0.79%。其中铁路发送旅客1.86亿人次，增长8.09%；道路
发送旅客11.53亿人次，下降0.45%；水路发送旅客2119.3万人次，下降4.64%；民航发送旅客354
3.18万人次，增长10.25%。
春运期间，多个城市机场的航班量和旅客吞吐量居高不下，甚至创下新高。如深圳宝安机场
2月2日单日客流量达16.16万人次，为历年之最。此前深圳机场在其官网中提到，由于节前机场
旅客量较大，深圳始发的不少航班客座率几乎都是100%。尤其是热门的返乡航线，后续的航班也
是满客。
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2018-11-26│国际油价再现单日大跌 航空公司业绩有望改善
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2018年11月25日消息，截至23日收盘，纽约商品交易所2019年1月交货的轻质原油期货价格
下跌7.71%，收于每桶50.42美元。天风证券指出，油价大幅下挫利好航空公司后续业绩表现。假
设其他因素不变，油价中枢每下跌5美金，则中国国航、南方航空、东方航空2019年航油成本将
分别下降27.3亿、32.3亿、24.1亿元，对应2019年税前利润弹性分别为23.7%、36.7%、27.9%。
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2018-11-14│国际原油供应有望趋向过剩 将减轻民航业负担
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2018年11月13日消息，纽约WTI原油期货主力合约盘中最低触及每桶58.24美元的今年2月以
来新低。最新发布的OPEC月报显示，虽然10月份伊朗原油产出减少，但阿联酋、沙特等其他成员
国产出增加，导致该月总产量仍较9月增长。分析人士认为，来自美国的压力导致产油国减产难
以实施，全球原油市场有望进入供应过时代。航企将从中受益，研究机构看好供给降速与部分热
门航线票价上限提升带来共振，增加民航企业收入。
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2018-06-05│国内航线燃油附加费恢复征收
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2018年6月5日据怀新资讯报道，6月4日，国航、东航、昆明航空等公司公告，将于6月5日起
，对国内航线燃油附加费进行调整，成人旅客每位收取10元。按照行业惯例，其他航空公司预计
也将很快宣布这一消息。机构认为，燃油附加费重新开征将大幅降低油价弹性，航空公司收入端
与成本端均受益。可关注中国国航、东方航空、南方航空等龙头航空公司。
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2018-02-22│我国民航运输总周转量首次突破千亿吨公里
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春节长假后复工首日，民航局在其官网发布了中国民航2017年12月份主要运输生产指标统计
。随着2017年收官月数据的更新，我国民用航空2017年全年的生产指标也正式出炉。具有里程碑
意义的是，我国2017年民航运输总周转量实现了12.5%的同比增幅，首次突破千亿吨公里。
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2017-08-05│三年投资近3000亿 广州要打造国际航空枢纽
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据一财网报道，作为我国三大航空中心之一，广州正在加快打造世界级的国际航空枢纽。20
17年8月4日广州空港经济区举行招商引资政策推介暨企业交流会，首次公布空港经济区招商引资
“7+1”系列鼓励政策。2017年至2019年，广州国际航空枢纽和临空经济示范区在基础设施、航
空维修、航空物流等领域计划推动重点项目76个，项目总投资2998.15亿元。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │春秋航空股份有限公司（以下简称春秋航空）于2005年7月18日首航，是中 │
│ │国首批民营航空公司之一。至2025年8月，春秋航空已拥有134架空客A320系│
│ │列飞机，平均机龄7.76年。航点覆盖了中国、东南亚、东北亚的主要商务和│
│ │旅游城市，经营航线230余条，年运输旅客2900万人次。 │
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│产品业务 │本公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式，主要│
│ │从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。│
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│经营模式 │公司的经营模式可概括为“两单”“两高”和“两低”： │
│ │（1）“两单”——单一机型与单一舱位 │
│ │单一机型：公司全部采用空客A320系列机型飞机，统一配备CFM发动机。使 │
│ │用同一种机型和发动机可通过集中采购降低飞机购买和租赁成本、飞机自选│
│ │设备项目成本、自备航材采购成本及减少备用发动机数量；通过集约航材储│
│ │备降低航材日常采购、送修、仓储的管理成本；降低维修工程管理难度；降│
│ │低飞行员、机务人员与客舱乘务人员培训的复杂度。 │
│ │单一舱位：公司飞机只设置单一的经济舱位，不设头等舱与公务舱。可提供│
│ │座位数较通常采用两舱布局运营A320机型飞机的航空公司高10%-15%，可以 │
│ │有效摊薄单位成本。2015年9月起，公司开始引进空客新一代客舱布局的A32│
│ │0机型飞机，座位数量在保持间隔不变的情况下由180座级增加至186座级， │
│ │截至2025年末，公司已拥有97架186座级A320机型飞机。此外，公司于2020 │
│ │年9月引进国内首架240座级A321neo机型飞机，截至2025年末，公司拥有12 │
│ │架A321neo机型飞机。 │
│ │（2）“两高”——高客座率与高飞机日利用率 │
│ │高客座率：在机队扩张、运力增加的情况下，公司始终保持较高的客座率水│
│ │平。 │
│ │高飞机日利用率（小时）：公司通过单一机型运营，更加紧凑的航线排班和│
│ │较少的货运业务提高了经营和保障效率。此外，公司利用差异化客户定位的│
│ │优势在确保飞行安全的前提下，更多地利用延长时段飞行，从而增加日均航│
│ │班班次，提升飞机日利用率，降低运营成本。 │
│ │（3）“两低”——低销售费用与低管理费用 │
│ │低销售费用：公司拥有国内最早独立于中航信体系的分销、订座、结算和离│
│ │港系统，每年为公司节省大量的销售费用支出。公司以电子商务直销为主要│
│ │销售渠道，通过销售特价机票等各类促销优惠活动的发布，吸引大量旅客在│
│ │公司网站预订机票，同时通过积极推广移动互联网销售，进一步拓展电子商│
│ │务直销渠道，形成正向反馈，有效降低了公司的销售代理费用。2025年，公│
│ │司除包机包座业务以外的销售渠道中，电子商务直销（含OTA旗舰店）占比 │
│ │达到99.6%。2025年，公司单位销售费用为0.0042元，远低于行业可比上市 │
│ │公司水平。 │
│ │低管理费用：公司在确保飞行安全、运行品质和服务质量的前提下，尽可能│
│ │降低日常管理费用，同时通过持续进步的技术手段实现严格的预算管理、费│
│ │控管理、科学的绩效考核，有效降低管理人员的人力成本和日常费用。2025│
│ │年，公司单位管理费用为0.0049元，远低于行业可比上市公司水平。 │
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│行业地位 │国内首家低成本航空公司 │
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│核心竞争力 │1、经营模式优势——中国低成本航空的先行者和领跑者 │
│ │春秋航空是国内首家低成本航空公司。 │
│ │公司的经营模式可概括为“两单”“两高”和“两低”： │
│ │（1）“两单”——单一机型与单一舱位 │
│ │单一机型：公司全部采用空客A320系列机型飞机，统一配备CFM发动机。使 │
│ │用同一种机型和发动机可通过集中采购降低飞机购买和租赁成本、飞机自选│
│ │设备项目成本、自备航材采购成本及减少备用发动机数量；通过集约航材储│
│ │备降低航材日常采购、送修、仓储的管理成本；降低维修工程管理难度；降│
│ │低飞行员、机务人员与客舱乘务人员培训的复杂度。 │
│ │（2）“两高”——高客座率与高飞机日利用率 │
│ │高客座率：在机队扩张、运力增加的情况下，公司始终保持较高的客座率水│
│ │平。 │
│ │（3）“两低”——低销售费用与低管理费用 │
│ │低销售费用：公司拥有国内最早独立于中航信体系的分销、订座、结算和离│
│ │港系统，每年为公司节省大量的销售费用支出。 │
│ │2、航旅平台优势——行业新模式的领军者 │
│ │近年来旅游消费在居民消费中的比例迅速提高，而航空作为大交通的出行方│
│ │式，占据航旅产业链的起点，航空公司作为优质的流量平台，航旅合作也愈│
│ │加紧密。公司控股股东春秋国旅是全国最大的旅行社之一，公司拥有独一无│
│ │二的航旅合作优势，在行业竞争中走在前列。 │
│ │3、价格优势——中国民航大众化战略的推动者和受益者 │
│ │有效的成本费用控制为公司在不影响盈利能力的前提下实施“低票价”策略│
│ │提供了有力的支持，从而实现想飞就飞的愿景。 │
│ │4、基地和航线网络优势——上海枢纽机场的基地优势与干线、支线机场的 │
│ │协作优势 │
│ │公司以上海虹桥机场和浦东机场作为枢纽基地，2025年，上海虹桥机场和浦│
│ │东机场两场合计旅客吞吐量达到13515万人次，同比增长8.3%，合计排名位 │
│ │列全国各城市首位。上海作为我国重要的经济、金融、航运中心城市，辐射│
│ │华东地区，有利于公司持续发展航空运输业务，上海独特的地理位置优势也│
│ │为公司的进一步扩张奠定了坚实的基础，未来潜力巨大。 │
│ │5、辅助业务优势——多元收入来源与高利润贡献 │
│ │公司自成立以来，利用差异化经营模式，借鉴国外低成本航空公司的经营模│
│ │式，不断丰富利润率较高的创新辅助产品和服务项目。一方面尽可能降低票│
│ │价，一方面将包括客舱餐饮、行李、选座等全服务航空含入票价内的产品服│
│ │务项目分拆单列作为机上有偿服务供乘客选择，形成菜单式的产品服务可选│
│ │组合，使得旅客在订票、支付、登机、乘机出行的全过程能够获得更多的自│
│ │主权与便利性。 │
│ │6、信息技术优势——自主研发的分销、订座、结算、离港系统和中后台核 │
│ │心运行管理系统公司自成立起就烙刻着互联网基因，从信息技术团队的自主│
│ │建设，到电商直销平台的推广，以及全流程核心业务运营系统的研发，公司│
│ │始终走在行业前列。公司除信息技术部研发团队以外，于重庆设立信息技术│
│ │研发中心，2025年研发费用投入约16375.7万元，较去年同期增长1.9%。 │
│ │7、管理优势——优秀的管理团队与独特不可复制的“低成本”文化 │
│ │作为国内低成本航空公司的先行者，公司核心管理团队成员积极研究国外低│
│ │成本航空的成功经验，努力探索和实践符合中国特色的低成本航空经营模式│
│ │，制定了切实有效的发展策略，带领公司实现旅客运输量与利润的持续增长│
│ │，充分体现了公司管理团队卓越的运营与管理能力。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入21,459,531,429元，同比增长7.3%，主营业务收│
│ │入21,095,612,635元，同比增长8.0%。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│竞争对手 │国航、东航、南航、海航、深圳航空、厦门航空、四川航空 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│品牌/专利/经│品牌：自有品牌“绿翼优选（SPRINGGO）”的自主IP产品线聚焦Z世代、银 │
│营权 │发族等新兴客群，不断推陈出新，有效提升品牌美誉度。同时，公司将以“│
│ │三化”建设为抓手，赋能机票产品设计与运营，精细化品牌运营、产品定价│
│ │、渠道适配、营销推广，积极服务细分客群的出行需求，制定差异化、精准│
│ │化产品运营策略。在营销方面，公司将围绕“品牌效果化，效果品牌化”的│
│ │目标，以问题为导向制定营销策略，构建综合营销体系，提升营销效果与品│
│ │牌影响力。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│核心风险 │1、行业风险：经济周期性风险、航油价格波动风险、 竞争风险。 │
│ │2、经营风险： 航空安全风险、飞行员紧缺风险、网络、系统故障风险。 │
│ │3、汇率风险。 │
│ │4、补贴收入风险 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│投资逻辑 │公司已拥有134架A320系列飞机机队，成为国内在飞航线、载运旅客人次、 │
│ │旅客周转量等规模最大的民营航空公司之一，同时也是东北亚地区领先的低│
│ │成本航空公司。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│主营业务 │本公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式，主要│
│ │从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。│
├──────┼─────────────────────────────────┤
│主要产品 │航空客运、航空货运 │
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│实控人或控股│春秋航空2023年11月17日公告，公司于近日收到收购人王煜、王炜及其一致│
│股东变更 │行动人王正华出具的《春秋航空股份有限公司收购报告书》，王正华与收购│
│ │人王煜、王炜为父子关系。权益变动前，王正华持有公司控股股东春秋国旅│
│ │64.74%股权，持有春秋包机51.82%股权，该等股权作为夫妻共同财产，由王│
│ │正华及其配偶陈秀珍分别拥有二分之一的所有权。因王正华的配偶陈秀珍于│
│ │2022年3月逝世，根据陈秀珍的遗嘱，其去世后财产由王正华、王煜、王炜 │
│ │三人共同继承。根据上述遗嘱并经王正华、王煜、王炜三人协商一致，王煜│
│ │继承春秋国旅21.58%股权和春秋包机17.27%股权；王炜继承春秋国旅10.79%│
│ │股权和春秋包机8.64%股权。该等权益变动导致公司的实际控制人由王正华 │
│ │一人，变更为王正华和王煜，王炜为王正华和王煜的一致行动人。 │
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│对外投资 │春秋航空2015年12月3日公告，公司于12月3日与空客公司签订《飞机购买协│
│ │议》，拟向其购买60架空客A320NEO系列飞机，目录价格合计约为63亿美元 │
│ │。空客公司将于2019年至2023年向公司交付上述飞机。此次交易将有效提升│
│ │公司运力水平，将使公司运力增长约158%。 │
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│行业竞争格局│根据2005年8月15日起实施的《国内投资民用航空业规定（试行）》，中国 │
│ │政府放宽了对民营资本进入民航业的管制，打破了国有资本对航空业的垄断│
│ │局面，逐步形成了以四大航空集团下属的中国国际航空股份有限公司、中国│
│ │东方航空股份有限公司、南方航空和海南航空控股股份有限公司，地方性航│
│ │空公司，民营航空公司如春秋航空和上海吉祥航空股份有限公司等，以及外│
│ │国航空公司如汉莎航空、美国联合航空、新加坡航空和日本航空等并存的竞│
│ │争格局。 │
│ │目前在我国，民航与高铁在经历过去十多年的发展和竞争后，已形成较为稳│
│ │定的市场分化。“十三五”末，我国“四纵四横”高铁网提前建成，“八纵│
│ │八横”高铁网加密成型，高铁建设进入相对平稳期。民航与高铁两者发挥各│
│ │自运输优势，前者主要服务于国内短途旅客运输，而民航则侧重于国内中长│
│ │途运输和高铁覆盖能力较弱的短途运输，以及国际航线的运输，两者合作即│
│ │可实现资源整合及共赢，从竞争转变为竞合格局。作为航空业的新兴力量，│
│ │民营航空公司的发展发生了“两极分化”的结果，一部分民营航空公司凭借│
│ │差异化的市场定位与灵活应变的经营策略，经受住了市场的考验。例如2008│
│ │年等行业性亏损时期，春秋航空是少数实现主业盈利的航空公司之一，而20│
│ │20年之后面临外部环境重大改变造成的经营性困难时期，春秋航空也是少数│
│ │在危机中实现逆势扩张并快速扭亏为盈的航空公司之一。 │
│ │2026年以来，受益于航旅融合、假期延长、出入境便利政策等利好措施出台│
│ │，北方冰雪游、南方避寒游等热门旅游航线关注度持续攀升，中国民航运输│
│ │市场实现良好增长。全行业供需两侧协同发力，动态平衡，统筹国内、国际│
│ │两个市场，运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量等主要指标全年预计仍│
│ │将实现增长，整体竞争格局改善。 │
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│行业发展趋势│2020年至2025年间，中国民航发展历程极不寻常、极不平凡。航空安全回归│
│ │平稳并持续向好，运输生产实现稳健恢复与高质量增长，固定资产投资再创│
│ │新高，发展基础积厚成势，国产装备取得重大突破，自主发展能力显著增强│
│ │，现代民航产业体系不断成熟完善，战略产业作用更加彰显，“十四五”时│
│ │期实现圆满收官。 │
│ │（1）中国经济的稳步增长推动航空业持续发展 │
│ │航空业的景气程度与总体经济高度相关，根据政府工作报告，2026年中国经│
│ │济增长预期目标为4.5%-5%，该目标兼顾调结构、防风险、促改革与长远发 │
│ │展，为到2035年人均国内生产总值比2020年翻一番、达到中等发达国家水平│
│ │打好基础。尽管外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升，世界经济│
│ │动能疲弱，多边主义、自由贸易受到严重冲击，同时，国内经济发展和转型│
│ │中面临的老问题、新挑战仍然不少，但我国经济长期向好的支撑条件和基本│
│ │趋势没有改变，仍将在长周期中持续推动航空业发展。 │
│ │（2）民航业大众化战略的实施将进一步提高中国民航的市场渗透率 │
│ │目前，中国民航的市场渗透率与发达国家仍存在较大差距，截至2025年，中│
│ │国航空总人口超5亿人，但人均乘机次数仍远低于世界平均水平。我国已基 │
│ │本实现从航空运输大国向单一航空运输强国的跨越，依托包括4亿多中等收 │
│ │入群体在内的14亿人口所形成的超大规模内需市场，我国航空市场空间仍大│
│ │有潜力可挖。 │
│ │（3）全方位深耕内需市场，扩大高水平对外开放 │
│ │面对复杂多变的外部环境与国内经济转型任务，2026年政府工作报告明确提│
│ │出“加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调│
│ │，统筹国内国际两个大局”，以国内大循环吸引全球资源要素，更好利用国│
│ │内国际两个市场两种资源，提高在全球配置资源能力，更好争取开放发展中│
│ │的战略主动。民航业作为国民经济的战略性产业和综合交通运输体系的核心│
│ │组成，凭借其跨区域、高时效的独特优势，成为支撑交通强国建设的重要力│
│ │量，发挥战略先导与保障作用是其必然使命。 │
│ │（4）民航市场化改革的趋势 │
│ │中国民航局和国家发展改革委近年来积极推进民航国内运价改革，同步加强│
│ │国内运价监管，不断优化市场环境。2020年11月，中国民航局和国家发展改│
│ │革委印发《关于深化民航国内航线运输价格改革有关问题的通知》，明确自│
│ │2020年12月1日起，放开3家以上（含3家）航空运输企业参与经营的国内航 │
│ │线的旅客运输价格，实行市场调节价，由航空运输企业依法自主制定。 │
│ │本次改革相较2017年下发的《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改│
│ │革有关问题的通知》，实行市场调节价的国内航线将大幅增加，市场决定价│
│ │格的机制将进一步得到强化，是有效扩大国内航空运输市场需求，加快行业│
│ │复苏的重要举措。 │
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│行业政策法规│《中华人民共和国民营经济促进法》、《新时代新征程促进民营经济高质量│
│ │发展的若干措施》、《国内投资民用航空业规定（试行）》、《民用航空法│
│ │》、《关于修改〈全国年节及纪念日放假办法〉的决定》、《提振消费专项│
│ │行动方案》、《关于扩大服务消费的若干政策措施》、《关于深化民航国内│
│ │航线运输价格改革有关问题的通知》、《关于完善价格治理机制的意见》 │
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│公司发展战略│当前中国经济运行总体平稳、稳中有进、基本面长期向好，同时航空出行需│
│ │求愈加旺盛，旅客运输人次屡创新高，行业长期发展趋势良好。公司将继续│
│ │优化和加强低成本航空的业务模式与竞争优势，在确保飞行安全和准点的前│
│ │提下，积极扩大机队规模和航线网络，致力于实现“成为具有竞争力的国际│
│ │化低成本航空公司，为旅客提供实惠且有品质的航空服务”的战略目标。 │
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│公司日常经营│2025年，世界经济正处于政策多变与风险交织的复杂阶段，主要经济体面临│
│ │贸易保护主义持续、地缘政治紧张、财政与金融脆弱性凸显等多重挑战，全│
│ │球经济增长呈放缓态势。国际货币基金组织（IMF）2025年10月最新预测显 │
│ │示，2025年和2026年全球经济增速分别为3.2%和3.1%，较此前7月预测上调0│
│ │.2个百分点，主要得益于美国有效关税税率回落、美元贬值推动金融环境改│
│ │善，以及部分主要经济体实施财政扩张政策形成的阶段性支撑。然而，这一│
│ │增长态势正契合联合国贸易和发展会议概括的“脆弱韧性”特征，即表面呈│
│ │现稳定态势，但内在增长质量与结构性问题凸显，易受外部冲击影响。当前│
│ │发达经济体与新兴市场分化加剧，全球经济格局正经历深刻变革。这一变化│
│ │也表明，世界经济的底层逻辑已逐步从多年来的效率优先转向安全与韧性并│
│ │重，在分化与重塑中不断探寻新平衡。可以看到，尽管短期政策调整形成一│
│ │定支撑，但贸易政策不确定性和地缘政治冲突等下行风险仍占主导。IMF建 │
│ │议，各国经济体应通过多边合作建立清晰透明的贸易框架，降低政策不确定│
│ │性；维护中央银行独立性与宏观金融稳定；以渐进可信的方式重建财政缓冲│
│ │，保障债务可持续性；推进结构性改革与横向政策优化，增强经济长期韧性│
│ │，从而提升增长的可预见性与可持续性。 │
│ │面对外部环境急剧变化、国内困难挑战增多的复杂严峻形势，在以习近平同│
│ │志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门全面贯彻落实党中央、国务院│
│ │决策部署，我国实施更加积极有为的宏观政策，不仅有效化解外部环境变化│
│ │的不利影响，更在风浪中稳住了发展的底盘、巩固了发展的根基，国民经济│
│ │运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标│
│ │任务圆满实现，“十四五”胜利收官。2025年，国内生产总值首次跃上140 │
│ │万亿元新台阶，同比增长5.0%。今年以来，我国持续发力扩大内需，拉动经│
│ │济的“三驾马车”中，消费表现尤为亮眼，消费支出对经济增长的贡献率高│
│ │达52.0%，其中，新型消费方兴未艾，航旅产业深度融合，一系列银发经济 │
│ │、冰雪经济、首发经济等持续升温，日益成为新的消费增长点。同时，也要│
│ │清晰地意识到，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，经济发展│
│ │中老问题、新挑战仍然不少。下阶段，我国要坚持稳中求进、提质增效，推│
│ │动经济高质量发展，确保“十五五”良好开局。 │
│ │2025年，公司完成运输总周转量513648.1万吨公里、旅客周转量5651910.0 │
│ │万人公里、运输旅客3233.5万人次，同比分别上升12.4%、12.1%和12.7%； │
│ │客座率为91.5%，同比上升0.04个百分点。2025年，公司实现营业收入21459│
│ │531429元、利润总额3030254828元、归属于上市公司普通股股东的净利润23│
│ │17401673元，同比分别增长7.3%、14.2%和2.0%。 │
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│公司经营计划│2026年以来，我国经济运行总体稳中向好、韧性凸显，呈现“外需强劲、内│
│ │需修复、政策协同、结构优化”的特征，国内经济增长稳中求进和航空行业│
│ │高质量发展依然是我们预期的宏观和中观目标。 │
│ │1、持续保持一流的安全绩效 │
│ │公司始终坚持安全第一的原则，切实落实好民航安全工作会议精神和公司整│
│ │体安全工作思路，全面提升2026年度安全风险管控能力。围绕公司战略目标│
│ │和年度总体部署，针对公司面临的主要风险和挑战，2026年安全工作总体思│
│ │路是：以“提能力、抓治理、打重复”为主线推进，强化能力，筑牢安全履│
│ │职根基；深化隐患治理，重点管控高频重复隐患，构建全链条治理体系，形│
│ │成闭环管控机制。 │
│ │2、境内外基地与航线网络建设 │
│ │2026年，公司将结合外部复杂多变的国际形势和自身低成本的竞争优势、航│
│ │空市场特性及需求变化，短期内进一步完善国内航线和运力投放布局，优化│
│ │航网结构，结合市场和外部环境变化，动态部署国际航班；中长期则仍将坚│
│ │持围绕各区域基地建设航线网络的目标不变，持续提高基地航线集中度，提│
│ │升基地维修能力和航班保障能力。 │
│ │3、合理扩充机队规模 │
│ │为配合基地枢纽建设和航线网络扩展，更好地满足市场需求，公司将合理扩│
│ │充机队规模并持续优化机队结构。作为低成本航空公司，公司坚持采用空客│
│ │A320单一机型系列飞机，在确保安全的前提下，于“十五五”期间保持机队│
│ │稳定增长。 │
│ │公司实际机队增长总数、进度和引进方式将视国家相关审批部门核发批文情│
│ │况、公司安全保障能力、供应商定价及交付能力情况、市场情况变化等因素│
│ │作持续调整。 │
│ │4、提升服务品质 │
│ │2026年，公司将持续完善服务体系建设，深入推进“航空+旅游”融合服务 │
│ │模式，积极拓展服务场景，释放内需潜力，持续打造便捷中转、首乘无忧等│
│ │特色服务，全面提升旅客进出港便捷性与出行体验。同时，公司将扎实办好│
│ │民生实事、系统提升运行效率、积极优化航线网络布局、不断增强服务管理│
│ │能力，切实提升公司服务水平。 │
│ │5、外币资产负债管理 │
│ │公司拥有较大金额的美元负债，将通过控制美元资产负债敞口维持相对中性│
│ │的水平，新增负债原则上采用借入人民币借款为主的方式。 │
│ │6、进一步控制成本与提升效率 │
│ │公司始终高度重视成本管理，成本领先是最核心的竞争战略之一。公司将以│
│ │降本增效为导向，进一步强化关键成本项目管控。在保证安全的前提下，科│
│ │学提升资产、人员、资金的运行效率，降低能耗，改善单位成本产出效益，│
│ │努力巩固并加强目前领先行业的成本优势。 │
│ │7、进一步优化收益管控和产品体系并拓展辅助业务 │
│ │2026年，公司将加强市场分析与预判能力，提高淡旺季需求预测准确度，进│
│ │一步利用大数据等新兴技术提升收益管理水平，强化航班管理各环节的精细│
│ │化程度。同时，公司将以“三化”建设为抓手，赋能机票产品设计与运营，│
│ │精细化品牌运营、产品定价、渠道适配、营销推广，积极服务细分客群的出│
│ │行需求，制定差异化、精准化产品运营策略。 │
│ │8、培养人才队伍 │
│ │公司将紧密围绕“筑牢安全体系，勤思善学进取”的工作主题，结合公司发│
│ │展和业务转型需要，统筹做好公司人力资源规划，不断深化人力资源管理转│
│ │型，提升人力资本效益，为业务发展提供人才保障。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司资金需求│本集团财务部门持续监控短期和长期的资金需求，以确保维持充裕的现金储│
│ │备；同时持续监控是否符合借款协议的规定，从主要金融机构获得提供足够│
│ │备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│1、行业风险 │
│ │（1）经济周期性风险 │
│ │航空运输业周期受宏观经济周期的影响较为明显。当经济进入上行周期时，│
│ │商务往来与外贸活动开始频繁，个人消费水平提升，带动航空出行需求与货│
│ │邮业务增长，促进航空业的发展；当经济增速减缓或进入下行周期时，商务│
│ │活动减少，个人收支缩紧，乘客可能选择票价相对低廉的替代性交通工具出│
│ │行，或者减少旅行频率，导致航空出行需求下降，即使航空公司通过打折优│
│ │惠机票来刺激需求，也可能减少航空运输业的收入水平。 │
│ │（2）季节性风险 │
│ │航空运输业具有一定的季节性，受到节日、假期和学生寒暑假的影响，我国│
│ │航空客运的旺季一般出现在春运和7至8月期间；除春运以外的1至3月、6月 │
│ │、11月、12月为淡季；4月、5月、9月、10月为平季。季节性特征使公司的 │
│ │客运服务收入及盈利水平随着季节的变化可能有所不同。 │
│ │（3）突发事件风险 │
│ │航空出行对于安全要求较高，任何重大国际纠纷、战争、恐怖事件、重大安│
│ │全事故、流行性疫情、地震、雪灾、台风、火山爆发等突发性事件的发生都│
│ │可能给航空运输业带来重大不利影响。 │
│ │（4）竞争风险 │
│ │公司面临的竞争主要来自与本公司经营相同运输航线的航空公司，对于部分│
│ │短途航线，火车、长途汽车等替代性交通运输工具也会对本公司运输业务构│
│ │成竞争。 │
│ │①航空运输业竞争风险 │
│ │②替代运输方式竞争风险 │
│ │2、经营风险 │
│ │（1）航空安全风险 │
│ │安全飞行是航空公司赖以生存和发展的重要基础，任何重大飞行事故或飞行│
│ │事故征候都可能降低公众对本公司飞行安全的信任度，使本公司承担包括受│
│ │伤及遇难旅客的索赔、受损飞机和零部件的修理费用或更换成本。 │
│ │（2）航油价格波动风险 │
│ │航油成本是国内航空公司营业成本中占比最大的项目，因此，航油价格波动│
│ │成为影响国内航空公司利润水平的主要因素。近年来，受到世界经济、美元│
│ │汇率、地缘政治与市场投机等多种因素的影响，国际原油价格经历了较大幅│
│ │度的波动，航油价格也随之发生较大变动。目前在中东局势不明朗，油价可│
│ │能长期居于高位的情况下，国际政治与经济局势越发复杂，未来航油价格走│
│ │势具有较大的不确定性。 │
│ │（3）飞行员紧缺风险 │
│ │航空运输飞机驾驶具有较高的技术要求，飞行学员通常需经历不少于规定时│
│ │间的技能培训和飞行小时积累才能成为专业的飞行员。随着各航空公司机队│
│ │的运力扩张，民航业可能面临飞行员资源短缺的问题，尤其缺乏驾机经验丰│
│ │富的成熟机长。公司在未来可能存在引进和自主培养的飞行员数量无法满足│
│ │公司机队扩张规划的需求，进而可能影响公司发展战略有效实施的风险。 │
│ │（4）网络、系统故障风险 │
│ │公司依靠自主研发的电子商务平台实现从前端服务到后台保障的信息化运作│
│ │，包括直接面向终端消费者的航空分销、订座系统，移动商务系统以及公司│
│ │内部前端运行与后台保障所需的运行控制系统、离港系统、结算系统和维修│
│ │信息系统等，任何网络、系统故障都可能对公司业务造成不利影响。 │
│ │3、汇率风险 │
│ │公司部分债务、资产以外币计值。在人民币汇率波动的情况下，以外币计值│
│ │的资产和负债折算将产生汇兑损益，从而对本公司的财务状况和经营业绩产│
│ │生一定的影响。此外，公司未来购置飞机、来源于境外的航材等采购成本也│
│ │会受到汇率波动的影响。 │
│ │4、补贴收入风险 │
│ │报告期内，公司的补贴收入主要包括航线补贴和其他补贴等。公司定位于低│
│ │成本航空的业务模式，且在大力响应中国民航局“大众化战略”的同时，在│
│ │与当地机场或政府的合作共赢中通常会产生航线补贴收入。公司航线补贴收│
│ │入所依据的合作协议均有期限约定，在该等合作协议到期后存在无法与合作│
│ │方续签合作协议及续约补贴标准下降的风险，亦存在拓展新增补贴航线的不│
│ │确定性。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024—2026年）股东回报规划：公司采取现金、股票或者现金股票相结合│
│ │的方式分配股利，并优先采用现金方式分配。公司每年以现金方式分配的利│
│ │润不少于当年实现的可供分配利润的30%，现金分红在当次利润分配中所占 │
│ │最低比例为20%。公司在经营情况良好，公司营业收入和净利润增长快速， │
│ │并且董事会认为公司未来成长性较好、每股净资产偏高、公司股票价格与公│
│ │司股本规模不匹配、发放股票股利能够摊薄每股净资产，有利于公司全体股│
│ │东整体利益时，可以在满足上述现金分红的条件下，提出股票股利分配预案│
│ │。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│股份锁定承诺│公司控股股东春秋国旅，实际控制人王正华，公司股东春秋包机、春翔投资│
│ │、春翼投资承诺：自公司股票上市交易之日起36个月内，不转让或者委托他│
│ │人管理其直接或间接持有的公司首次公开发行股票前已发行的股份，也不由│
│ │公司回购该部分股份。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│增发股票 │定增募资购置飞机等：春秋航空2021年6月4日发布定增预案，公司拟非公开│
│ │发行不超过27493.8813万股股份，募集资金总额不超过35亿元，扣除发行费│
│ │用后拟用于：1）购置9架空客A320系列飞机，总投资66.86亿元，拟投入募 │
│ │集资金24.4亿元。2）购置1台A320飞行模拟机，总投资0.7亿元，拟投入募 │
│ │集资金0.6亿元。3）补充流动资金，拟投入募集资金10亿元。 │
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〖免责条款〗
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