热点题材☆ ◇601100 恒立液压 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:通达信88、高端装备
风格:融资融券、大盘股、QFII重仓、MSCI中盘、北上重仓、陆股通重、非周期股
指数:上证180、上证治理、上证中盘、大盘成长、民企100、国证成长、沪深300、中证200、300
非周、中证龙头、创新100、300ESG、长三角
【2.主题投资】
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2023-05-05│通达信88 │关联度：☆☆☆☆☆
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恒立液压是领先的液压系统解决方案提供商，专注于液压元件、系统和工程机械的研发、制
造和销售。
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2022-01-07│高端装备 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是国家级高新技术企业，为国内少数几家系统性掌握挖掘机专用液压油缸制造技术企业
和重型装备用特种液压油缸制造企业，打破国外品牌对该行业的垄断，实现了进口替代，并保持
较高市场占有率。
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2023-10-31│科威特政府投│关联度：☆
│资局持股 │
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截止2023-09-30,科威特政府投资局-自有资金持有804.77万股(占总股本比例为：0.60%)
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2023-10-31│高毅资产持股│关联度：☆
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截止2023-09-30,上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅邻山1号远望基金持有750.00
万股(占总股本比例为：0.56%)
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2023-10-31│境外主权基金│关联度：☆
│持股 │
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截止2023-09-30,GIC PRIVATE LIMITED持有991.20万股(占总股本比例为：0.74%)
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2023-10-31│阿布扎比投资│关联度：☆
│局持股 │
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截止2023-09-30,阿布达比投资局持有900.07万股(占总股本比例为：0.67%)
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2023-10-31│新加坡政府投│关联度：☆
│资持股 │
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截止2023-09-30,GIC PRIVATE LIMITED持有991.20万股(占总股本比例为：0.74%)
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2022-10-19│泵阀 │关联度：☆☆☆
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公司专业生产液压元件及液压系统，业务范围涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工
业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2024-04-19│北上重仓 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-04-19,北上重仓持有1.61亿股,占已发行股份12.00%
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2024-04-19│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于工程机械零件（通达信研究行业）
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2024-04-19│陆股通重仓 │关联度：☆☆☆
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公司为陆股通重仓股。
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2024-04-19│大盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-19公司AB股总市值为：717.34亿元
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2023-09-30│QFII重仓 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2023-09-30,QFII重仓持有2696.03万股(17.23亿元)
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2021-05-27│MSCI中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合MSCI中盘股标准
【3.事件驱动】
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2023-10-10│人形机器人奇点时刻丝杠崛起
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特斯拉最新人形机器人进展的视频中，Optimus通过端到端的神经网络，可完成物体分类、
做瑜伽动作等复杂任务，产业进度超预期。券商指出，人形机器人奇点时刻，丝杠崛起。丝杠传
动是主流的直线传动方式，按其摩擦特性可分为三类：滑动丝杠、滚动丝杠及静压丝杠，人形机
器人中常使用的滚动丝杠又可细分为滚珠和行星滚柱丝杠。行星滚柱丝杠在承载能力、转速、寿
命、传动噪音上较滚珠丝杠进一步提升，并能适应更多样的工作环境，缺点是成本高、难以做到
高精度、传动效率略低于滚珠丝杠。目前特斯拉Optimus对承载力要求更高，线性关节采用的是
反向式行星滚柱丝杠，其中肘部2个，腕部4个，腿部8个，但不排除对承载力要求更低的人形机
器人采用成本更低的滚珠丝杠。人形机器人对降本要求高，国内成本优势明显，国产空间巨大。
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2023-09-05│海外生意火爆，工程机械H1利润端修复
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国内工程机械行业进入存量时代，扩大出海份额成为破解国内周期下行的一道“良方”。今
年上半年，受出口占比提升、产品结构调整、原材料下降以及降本措施等多因素共振，工程机械
公司毛利率开始回升，Q2利润端修复尤为明显。在细分市场，叉车、高空作业平台成为最“吸金
”领域。业内人士表示，工程机械出口产品结构向大型化发展，8月份的出口比例还在提高。相
对海外市场火爆，国内市场产品需求出现分化，挖机数据仍在下滑中，9月份起进入下半年销售
旺季。地产政策优化有望缓解下游需求压力，逐渐为国内新机销售提供一定提振作用，但向上拐
点何时出现还有待观察。
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2023-05-15│中国鼓励工程机械企业融入一带一路建设
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中国工业和信息化部总经济师、办公厅主任高东升在第三届长沙国际工程机械展览会开幕式
上说，中国支持具备条件的工程机械企业“走出去”，积极融入“一带一路”建设，加强品牌培
育与国际推广，稳定对外出口，持续提升中国制造品牌形象。
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2023-03-17│2月挖机出口同比增长，行业或将迎来拐点
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据中国工程机械工业协会统计数据，2023年2月，26家挖掘机制造企业销售各类挖掘机21450
台，同比下降12.4%，其中国内11492台，同比下降32.6%；出口9958台，同比增长34%。2023年1-
2月挖掘机销量31893台，同比下降20.4%；其中国内14929台，同比下降41.1%；出口16964台，同
比增长14.9%。2月挖掘机销量同比降幅较上月收窄了20.7个百分点，其中国内销量同比降幅较上
月收窄了25.9个百分点，出口销量同比增速实现由负转正。
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2023-03-03│重卡销量终结21连降，工程机械市场有望困境反转
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2月份我国重卡市场销售6.8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比1月份增长50%
，比上年同期的增长15%。终结了重卡市场自2021年5月份以来的连续下降势头。原因包括出口强
劲，以及去年被压抑的换车需求释放。预计3、4月市场将呈现连续同比上涨态势。券商认为，基
于当前钢材价格水平，预计2023年主要企业利润率有望提升约3个百分点点，带来利润端50%以上
增长弹性。此外，按照七至八年更新周期，2024—2025年内销工程机械市场有望迎新一轮更新周
期，叠加出口增长、利润率修复，工程机械有望困境反转。
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2022-07-11│6月挖机销售修复好于预期 稳增长背景下工程机械行业景气度有望回升
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据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年6月销售各类挖掘机20761台，
同比下降10.1%；其中国内11027台，同比下降35%；出口9734台，同比增长58.4%。2022年1-6月
，共销售挖掘机143094台，同比下降36.1%。而2022年5月销售各类挖掘机20624台，同比下降24.
2%。可以看出，6月挖机销售修复好于预期，下半年增速转正可期。
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2021-04-09│前三月挖掘机销售同比增85% 行业景气度持续
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根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年1-3月纳入统计的26家主机制造企业，共
计销售各类挖掘机械产品126941台，同比涨幅85.0%。其中，国内市场销量113565台，同比涨幅8
5.3%；出口销量13,376台，同比涨幅81.9%。2021年3月，共计销售各类挖掘机械产品79035台，
同比涨幅60.0%。
机构指出，随着疫情后海外各国经济恢复建设，工程机械出口有望回暖；在新基建政策指引下，
预计2021年仍为项目开工大年，设备增量需求稳定。在设备更换周期和排放标准升级驱动下，全
年存量替换需求充足。
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2019-04-15│工程机械市场需求保持旺盛 行业龙头一季度业绩延续高增长
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2019年4月14日消息，分列工程机械行业上市公司市值前两位的三一重工（600031）和徐工
机械（000425）今年一季度业绩双双预喜。
行业数据显示，今年以来，工程机械行业整体处于上升轨道。
据工程机械协会统计数据，2019年2月挖机行业销售18745台，同比增长68%。其中国内销售1
7286台，同比增长78%；出口合计约1459台，同比增长5%。1-2月挖机行业合计销售30501台，同
比增长40%；其中1-2月国内合计销售27428台，同比增长42%。
在行业趋暖的情况下，工程机械行业指数正在强劲反弹。查阅数据可以发现，通达信工程机
械指数（880447）今年以来涨幅达5成，并创下近三年新高。
申万宏源表示，挖机销量持续增长，社融增加，基建、地产回暖，带动2019年3月在高基数
的背景下，纳入统计的25家主机制造企业共销售挖机产品44278台（+15.7%）。同时，国内龙头
公司市占率持续提升，有望为三一等公司带来增量业绩。其他工程机械设备进入更新周期：起重
机、混凝土设备使用寿命长于挖机，进入更新周期，有望接力行业增长。
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2019-04-10│3月份挖掘机销量大增 全年销量有望再创历史新高
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2019年4月9日消息，根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，3月，纳入统
计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品44278台，同比增长15.7%。值得关注的是，挖
掘机出口持续保持高增长，出口增速高于国内增速。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)41884
台，同比增长14.3%。出口销量2377台，同比增长47.9%。
据中证报报道，业内分析人士指出，挖掘机在2018-2019年迎来更换高峰期。由于下游基建
投资增速有望触底反弹，房地产需求不悲观，2019年挖掘机销量有望再创历史新高。挖掘机相关
上市公司主要有柳工、厦工股份等。
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2018-11-08│挖掘机销量将创新高 相关公司有望受益
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2018年11月7日据中国工程机械工业协会统计，1-10月挖机销量约17.2万台，已接近2011年
的历史高点17.8万台。业内表示，目前稳投资系列政策信号加强，在相关政策不断细化落地、基
建项目审批加快及专项债发行提速等作用下，四季度基建投资增速将企稳回升，房地产新开工面
积增速提升。由于季节性因素及对历史数据分析，11、12月挖机月度销量较8-10月会有提升，预
计全年挖机销量将创新高，相关公司有望受益。
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2018-09-10│8月挖掘机销量保持强劲 行业有望延续高景气
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2018年9月9日据上证资讯报道，中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据显示，1-
8月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品14.28万台，同比涨幅56.2%。其
中8月共计销售各类挖掘机械产品11588台，同比涨幅33.0%。太平洋证券认为， 在基建项目落地
带动下，工程机械行业仍将保持高景气。预计9月份销置增幅仍将达到20%-30%,对年底旺季销量
保持乐观。关注三一重工、恒立液压 、柳工、徐工机械等。
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2018-08-08│7月挖掘机销量同比创历史新高
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2018年8月7日据中国工程机械工业协会挖掘机分会行业统计数据，7月份共计销售各类挖掘
机械产品11123台，同比上升45.3%。7月份，国内市场挖掘机销量（统计范畴不含港澳台地区）9
316台，同比涨幅为33.2%；出口销售为1786台，同比涨幅为171%。具体看，大挖销售1762台，同
比增长42.6%；中挖销售2680台，同比增长40.8%；小挖销售4874台，同比增长26.5%。
1-7月，纳入统计的25家主机制造企业累计销售各类挖掘机械产品131246台，同比增长58.7%
。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）120492台，同比增长54.8%。出口销量10681台，同比增
长118.7%。
2009年出口占挖掘机销量占比仅有1.71%，2018年1-7月的占比已经是8.14%。随出口量的快
速增加，出口销量占比的逐年提升，未来出口量的增加对行业增速的贡献会越来越大。
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2018-07-30│多地推进重点项目 基建投资步伐或加快
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在7月23日国务院常务会议确定围绕补短板增后劲惠民生推动有效投资的措施之后，多地相
继召开重点项目投资工作推进会，不少省份还在近期发布补短板重点项目投资计划。
种种动作背后透露出什么信号?分析人士认为，下半年基建投资步伐或会加快，尤其是在交
通基础设施、城镇公共服务设施等重大基础设施和民生项目方面。与之相配合的是，今年1.35万
亿元地方政府专项债券发行速度将加快。
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2017-12-26│挖掘机有望掀提价潮
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据上证资讯报道，受原材料上涨、液压件短缺和下游需求旺盛推动，挖掘机企业小松（中国
）通知称，自2018年1月1日起，小松全机型将进行价格上调。另据了解，三一挖掘机也将在明年
1月公布涨价政策，预计是中重型挖掘机涨价。据券商草根调研显示，12月份挖掘机销量有望达
到1.4万台左右，同比增幅继续维持在100%左右，今年累计销量有望达到14万台。在行业供需改
善下，挖机涨价将直接带来产品毛利率较大提升。
关注三一重工、恒立液压。
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2017-09-19│工程机械行业盛会BICES2017将举行
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2017年9月20日至9月23日，亚太地区年度最大的工程机械行业盛会，“BICES2017”将在北
京的中国国际展览中心举行。根据议程安排，除多家企业将在会议期间发布或展示最新产品外，
在“一带一路”倡议下的国际合作、“互联网+”的应用以及围绕智能制造的转型升级等均成为
本次盛会中的亮点。
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2017-05-09│李克强关心工程机械物联网大数据
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据新华视点微博消息，李克强2017年5月8日考察中联重科开封工业园时，在企业开发的工程
机械物联网云平台大屏幕前驻足良久，详问分布在全国各地的工程机械大数据。获知今年1至4月
其活跃度大幅上扬，总理说，这印证了工程开工率提升和整体经济数据走强。这些数据对宏观决
策很有帮助。
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2017-02-24│工程机械多品种销量大幅攀升
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2017年2月24日报道，近日，工程机械各细分行业1月份销量数据相继出炉。中国工程机械商
贸网的统计显示，1月份，25家纳入统计的挖掘机企业累计销售挖掘机4500多台，同比大涨54%，
在连续四个月同比高达70%的高速增长之后，上升势头依然强劲。
基于景气度的高企和产业链的乐观补库存预期，海通证券非常看好1Q土方机械旺季销售，挖
机销量甚至起重机等其他工程机械产品都有望超预期。受潜在的数据催化剂刺激，工程机械板块
有望多点开花，海通证券认为“挖机链”可能超预期，建议关注三一重工和柳工（装机龙头），
再次强调“工起链”，建议关注徐工机械（“工起链”龙头）、恒立液压（周期最受益，叠加成
长），其次关注行业销量向好、估值便宜的安徽合力，以工程机械租赁服务商建设机械。
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2016-11-11│特朗普提5000亿美元基建计划
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2016年11月11日消息，特朗普当选新一届美国总统，特朗普的主要经济政策计划包括减税、
就贸易协议展开重新谈判、降低移民政策的开放性、放宽对企业的监管管制以及提高基础设施建
设相关支出等。
平安证券认为，美国基础设施投资力度加大，将带动工程机械等相关设备的需求。特朗普提
出基础设施建设将投资5000亿美元，将修缮城市，重修高速公路、桥梁、隧道、机场、学校和医
院，加强基础设施建设投资；基础设施建设投资力度加大将带动工程机械等相关设备的需求。
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2016-05-11│交通基础设施建设三年将投4.7万亿
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2016年5月11日消息，日前，国家发展改革委、交通运输部联合印发《交通基础设施重大工
程建设三年行动计划》。《行动计划》指出，2016—2018年，拟重点推进铁路、公路、水路、机
场、城市轨道交通项目303项，涉及项目总投资约4.7万亿元，以完善快速交通网、基础交通网、
城际城市交通网为重点，推动形成国内国际通道联通、区域城乡覆盖广泛、枢纽节点功能完善、
一体衔接便捷高效的综合交通网络，更好发挥组合优势和网络效益。
长江证券建议关注路桥、铁路、轨交相应标的：苏交科（专注路桥、设计龙头）；成都路桥
、四川路桥、北新路桥（西部建设概念+路桥标的）；龙建股份（振兴东北概念+公路建设标的）
。
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2015-04-13│全国城市地下综合管廊建设拉开序幕
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住建部网站2015年4月13日消息，日前，住建部在广东省珠海市举办全国城市地下综合管廊
规划建设培训班。住建部部长陈政高出席培训班座谈会并作重要讲话。
分析认为，A股上市公司中，纳川股份、金洲管道、蓝英装备、伟星新材、顾地科技、龙泉
股份、青龙管业、国统股份、巨龙管业等概念股值得关注。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司产品从液压油缸制造发展成为集涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路│
│ │阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造的│
│ │大型综合性企业。液压元件及系统作为大型机械核心传动装置，公司液压产│
│ │品下游应用机械包括：以挖掘机为代表的行走机械、以盾构机为代表的地下│
│ │掘进设备、以船舶、港口机械为代表的海工海事机械、以高空作业平台为代│
│ │表的特种车辆、以及风电太阳能等行业与领域。下游客户包括：美国卡特彼│
│ │勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中国中铁、铁│
│ │建重工等世界500强和全球知名主机客户。 │
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│经营模式 │公司为液压行业的关键零部件及系统配套企业，不直接面对终端客户，客户│
│ │主要为一些国内外大中型的主机厂。 │
│ │公司以以销定产的方式来组织公司的生产排产计划，严格按照客户的订单和│
│ │安全库存制定生产计划，由制造部门按照计划安排生产，同时根据生产计划│
│ │来采购原材料并保证合理的库存。公司会在年初与主要客户签订长期框架采│
│ │购合同，在合同期限内，由客户根据自身需求下达具体订单采购。公司根据│
│ │顾客需求的紧急程度，在保证产品质量的前提下，合理组织生产，交货期一│
│ │般控制在30-60天。 │
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│行业地位 │国内四大挖掘机专用油缸供应商之一 │
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│核心竞争力 │1.技术创新优势：公司在德国柏林、美国芝加哥、中国上海以及常州设有专│
│ │门的液压研发基地，研发人员共计116人。公司先后聘请了德国、日本、美 │
│ │国等数十位液压领域专家，与国内液压行业的专家共同组成液压研发团队。│
│ │公司研发投入近5年来居高不下。截至2016年底，公司共拥有有效专利116项│
│ │。公司研发的36项产品被江苏省科技厅认定为“江苏省高新技术产品”。 │
│ │2.产品质量与品牌优势。 │
│ │3.营销服务优势。 │
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│竞争对手 │KYB （日资企业）、Rexroth、Kawasaki、Husco │
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│品牌/专利/经│公司品牌优势明显。产品远销亦欧美、日本等发达国家和地区，出口比例达│
│营权 │30%以上，积累了一批行业优质客户。挖掘机液压产品主要客户包括：卡特 │
│ │彼勒、神钢、日立、久保田、加藤、三一、徐工、柳工、山东临工等著名挖│
│ │掘机品牌；盾构机液压产品主要客户包括：中铁铁建、中铁装备、小松、大│
│ │林组、特瑞特科、日立造船、罗宾斯等著名盾构机品牌；海工海事客户包括│
│ │: TTS 、麦基嘉、国民油井等；新能源设备领域客户包括:歌美飒、维斯塔 │
│ │斯等；工业液压产品客户包括:海天、伊之密、安德里茨等；特种车辆客户 │
│ │包括: 马尼托瓦克、特雷克斯、帕尔菲格等。众多的优质客户群体为公司建│
│ │立了明显的先发优势，对后来潜在竞争者构成较强进入壁垒，充分的保障了│
│ │公司未来在液压行业市场份额的稳定增长潜力和盈利能力的连续性。 │
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│核心风险 │汇率波动，原材料价格变动，基建投资放缓。 │
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│投资逻辑 │1.明显受益挖机销量回暖，盈利能力显着改善。 │
│ │2.积极布局海外市场，国际化程度不断加深。 │
│ │3.新产品进展顺利，液压泵阀替代进口逐渐放量。 │
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│消费群体 │挖掘机生产商，下游客户包括：美国卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保│
│ │田建机、三一、徐工、柳工、中铁工程、铁建重工等世界500强和全球知名 │
│ │主机客户。 │
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│消费市场 │国内销售、国外销售 │
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│投建高精密液│恒立液压2018年2月28日公告，公司拟使用自有资金5亿元投资建设铸件项目│
│压铸件项目 │二期，建设周期1年。该项目建成达产后，将形成年产3万吨液压铸件的生产│
│ │能力（其中工业阀铸件375吨、导向套铸件1068吨、多路高压阀块铸件18000│
│ │吨、泵马达壳体铸件10557吨）。本项目达产后，年收入预计为44293.2万元│
│ │（不含税）。 │
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│股权收购 │恒立油缸2013年3月23日公告称，公司之前分别受让了上海立新液压有限公 │
│ │司（下称“上海立新”）30%的国有股权以及30%的自然人股权，自此达到了│
│ │拥有上海立新60%的股权。公司拟继续受让上海立新自然人股东22.86%的股 │
│ │权。以2012年12月31日为基准日，评估的上海立新股东权益价值21000万元 │
│ │，经双方协商确定上海立新估值为20000万元，交易价格为4572万元。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司发展战略│未来五年，公司将加大外延式并购力度，全面实施“走出去”战略，利用“│
│ │中国制造2025造对接全球先进制造业，寻找国际优质液压资源不断进行整合│
│ │；同时加大对机械、电子、液压三维一体高端综合集成设计能力和应用能力│
│ │的建设，特别是加大对机电液综合控制技术的研发和复杂机电液系统智能运│
│ │动控制技术应用，力争通过五年左右时间的努力，成为国内一流、世界知名│
│ │的高端液压设备供应商和液压技术方案的提供商。 │
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│公司经营计划│1.公司2017年度力争实现营业收入同比增长50%以上。 │
│ │2.公司今年重大资本支出拟定为15,000万元，主要用于子公司恒立液压科技│
│ │的液压产业基地建设以及德国哈威inline公司工业4.0相关设备升级改造项 │
│ │目。 │
│ │3.保持研发创新投入，丰富产品门类，源源不断的输出附加值更高的液压产│
│ │品。同时加强恒立液压泵、阀产品的市场推进，继续提升已知产品在挖机领│
│ │域的份额，扩大产品在工业领域的运用。利用现有优势，提升公司液压系统│
│ │集成方面的技术水平。 │
│ │4.继续实施高品质和低成本战略，优化设计工艺，严控采购成本、外协成本│
│ │和制造费用，减少质量损失，不断提升产品毛利率。 │
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│可能面对风险│1.宏观经济周期性波动的风险； │
│ │2.市场竞争加剧的风险； │
│ │3.海外投资与经营风险。 │
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│增发股票 │定增募资投入恒立墨西哥项目等：恒立液压2021年8月31日发布定增预案， │
│ │公司拟非公开发行不超过39160.8万股股份，募集资金总额额不超过50亿元 │
│ │，扣除发行费用后拟用于：1）恒立墨西哥项目，总投资122681.71万元，拟│
│ │投入募集资金11亿元。2）线性驱动器项目，总投资152720.67万元，拟投入│
│ │募集资金14亿元。3）恒立国际研发中心项目，总投资64653.85万元，拟投 │
│ │入募集资金5.7亿元。4）通用液压泵技改项目，总投资31144.58万元，拟投│
│ │入募集资金2.9亿元。5）超大重型油缸项目，总投资14751.43万元，拟投入│
│ │募集资金1.4亿元。6）补充流动资金，拟投入募集资金15亿元。
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