热点题材☆ ◇601101 昊华能源 更新日期：2025-03-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:稀缺资源、氢能源
风格:融资融券、保险重仓、低市盈率、破净资产、自由现金
指数:中证红利、投资时钟、国信价值
【2.主题投资】
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2023-03-18│氢能源 │关联度：☆☆
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公司所属西南院是应用变压吸附（PSA）技术制氢燃料电池级氢气的专业技术单位，在“制
氢-储运-用氢”整个氢能产业链环节拥有技术积淀和工程业绩。
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2015-07-31│稀缺资源 │关联度：☆☆
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公司京西各矿无烟煤产品属特低硫煤种
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-01-05│动力煤 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主营动力煤业务且该营收占比较大
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2021-12-10│煤炭概念 │关联度：☆☆☆
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京能集团控股，公司拥有国内矿权4个（内蒙矿区2个、宁夏2个，不含京西矿区），工业储
量合计约21.54亿吨；在南非，公司参股非洲煤业已探明储量20亿吨、远景储量80亿吨，都是稀
缺优质的煤炭资源（主要为主焦煤和极高发热量动力煤），19年煤炭销量1460万吨，煤炭业务收
入46.34亿元，主营占比83.75%。
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2021-10-21│煤化工 │关联度：☆☆☆
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公司主要经营煤炭开采、洗选加工、出口、销售等业务。目前下设三个生产矿、两个分公司
、六个控股子公司，其中京西矿区年产优质无烟煤500万吨，年出口煤炭近200万吨，是国内五大
无烟煤生产基地和最大的无烟煤出口企业之一；
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2021-10-18│甲醇 │关联度：☆☆
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公司主营为煤炭生产与销售、甲醇的生产与销售及铁路专用线运输。
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2019-10-19│北京国资改革│关联度：☆☆☆
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截止2022年年报，北京市人民政府国有资产监督管理委员会通过北京能源集团有限责任公司
间接持有公司股权
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2019-10-15│双百企业 │关联度：☆☆☆
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2018年8月21日公告，公司被纳入国企改革“双百企业”名单
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-03-28│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-03-28公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-10.88%
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2025-03-28│低市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-28,公司市盈率(TTM)为：9.35
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2024-12-11│自由现金流 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司。
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2024-09-30│保险重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30,保险重仓持有2643.76万股(2.65亿元)
【3.事件驱动】
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2021-10-20│发改委：将运用一切必要手段对煤价进行干预
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10月19日，国家发展改革委组织重点煤炭企业、中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会召
开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施。发改委明确
，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭
价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬。
此外，在10月19日下午，发改委财金司主要负责同志还带队赴郑州商品交易所调研，并召开专题
座谈会，研究今年以来动力煤期货价格走势和依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货
有关情况。会议指出，当前相关部门全力推动煤炭增产增供，郑州商品交易所要高度关注动力煤
期货交易价格波动，着力加强期货市场穿透式监管，梳理排查异常交易，依法严厉查处资本恶意
炒作行为并公开曝光，有效维护市场秩序，为煤炭保供创造良好的资本市场环境。
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2016-11-03│煤电年度长协谈判博弈将启
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2016年11月3日消息，在环渤海动力煤指数涨破600元/吨、北方港口5500大卡动力煤市场价
突破700元/吨大关之际，煤电双方又将坐到谈判桌前，就中长期合同进行磋商。
近期，国家发改委相关负责人频频发话，要加快推进煤炭中长期合同签订工作。要求各方稳
定市场和供应，深入推进煤炭去产能和实现脱困发展。
对此，煤电行业人士认为，促成煤电长协合同签订并不难，关键在于煤电双方能否找到更合
理的定价方式，以提高长协合同的执行率。
煤电联动主要概念股一览：安源煤业、西山煤电、潞安环能、大有能源、靖远煤电、昊华能
源、永泰能源、郑州煤电。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主营业务为煤炭生产与销售、甲醇的生产与销售及铁路专用线运输，主│
│ │要产品为煤炭和甲醇。 │
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│经营模式 │公司坚持“煤为核心、煤电平衡、协同发展”的战略，以煤炭开采、销售和│
│ │甲醇生产及销售为主要业务。公司主要生产矿井在内蒙古鄂尔多斯市和宁夏│
│ │银川市，主要产品为动力煤和气煤；国泰化工经营煤制甲醇项目；东铜铁路│
│ │负责运营鄂尔多斯市万利矿区铜匠川铁路专用线，主要为万利矿区高家梁煤│
│ │矿和王家塔煤矿提供煤炭铁路运输服务。公司内蒙古矿区“煤—化—运”一│
│ │体的产业布局和产业链已经形成，实现了稳定有序接替。公司将继续深化“│
│ │煤矿+智慧物流”、探索“煤矿+新能源”两大产业链延伸，统筹发展内蒙古│
│ │、宁夏煤炭产业基地，不断推动公司高质量发展。 │
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│核心竞争力 │一是股东优势。京能集团作为公司控股股东，是集电力、煤炭、新能源等产│
│ │业为一体的特大型能源集团，担负着确保首都能源供应安全的重任。公司作│
│ │为京能集团主业之一的煤炭产业，未来将继续依托京能集团的股东优势，充│
│ │分发挥煤、电、新能源协同优势，平抑市场波动风险、增强企业市场竞争力│
│ │，稳步提升公司盈利能力，为煤炭转型升级打下坚实基础。 │
│ │二是产品环保特质优势。随着各项更加严格的环保法律法规的颁布实施，对│
│ │煤炭环保使用、减少环境污染的要求越来越高。公司内蒙动力煤产品是低硫│
│ │、低磷的环保煤种，有利于减少污染物的排放，可以有效减少对环境的污染│
│ │。因此，公司动力煤品种有较为广阔的市场应用前景。 │
│ │三是技术优势。高家梁煤矿和红庆梁煤矿已稳定应用智能化开采技术，单产│
│ │单进效率不断提高，降低了劳动强度，极大改善了员工作业环境，为后续其│
│ │他项目建设、生产和经营提供了宝贵的实践经验；红墩子煤业红一煤矿和红│
│ │二煤矿已按照智慧矿山要求建成并投产。 │
│ │四是产能持续释放优势。根据国家政策的相关规定，高家梁煤矿核定产能已│
│ │从750万吨/年增至目前的850万吨/年；红墩子煤业红一煤矿已完成竣工验收│
│ │，红二煤矿已于2023年底投入联合试运转；公司确定了“十四五”末实现煤│
│ │炭产能3,000万吨的规划目标，正积极在煤炭资源富集区寻找优质煤矿项目 │
│ │。 │
│ │五是文化和管理优势。公司多年来全面深入推进文化建设与“五精”管理深│
│ │度融合，持续开展“三基九力”团队建设，以文化宣贯和精细管理助力公司│
│ │数字化转型和智能化建设，不断提升安全生产、经营管理、战略发展、治理│
│ │结构等方面的管理效能，成为持续增强企业核心竞争力和提升高质量发展水│
│ │平的重要内因。 │
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│经营指标 │2023年主要生产指标完成情况 │
│ │一是煤炭产销再创历史新纪录。煤炭产量完成1706.35万吨，同比增产216.0│
│ │8万吨，较预算增加86.35万吨；煤炭销量完成1705.18万吨，同比增销216.6│
│ │8万吨，较预算增加85.18万吨。 │
│ │二是甲醇产销量下降。受停机检修影响，甲醇产量完成32.47万吨，销量完 │
│ │成32.08万吨，较预算及同期有较大幅度下降。 │
│ │三是铁路发运量有所减少。铁路发运量完成621.72万吨，同比减少99.06万 │
│ │吨，较预算减少48.28万吨。 │
│ │2023年主要财务指标完成情况 │
│ │一是营业收入和利润有所下降。2023年，受煤炭综合价格下行影响，公司实│
│ │现营业收入84.37亿元，同比下降了9.15%，较预算下降了3.71%；实现归属 │
│ │于上市公司净利润10.40亿元，同比下降了22.60%，较预算增长了10.57%。 │
│ │二是资产规模稳步提升。2023年末，公司总资产达到299.17亿元，同比增加│
│ │1.12亿元，较预算减少0.21亿元；归母净资产达到111.64亿元，同比增加7.│
│ │04亿元，较预算增加4.08亿元。 │
│ │三是资产结构和质量持续优化。截至2023年末，公司资产负债率为51.36%，│
│ │加权平均净资产收益率9.62%，营业现金比率43.32%、盈余现金保障倍数2.1│
│ │4。 │
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│竞争对手 │京煤集团 │
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│品牌/专利/经│专利：坚持创新驱动发展，全年研发支出4.19亿元，占营收比重达到4.97% │
│营权 │，取得科技奖项8项、实用新型专利32项、发明专利2项、软件著作权9项， │
│ │其中《京西矿区产业转型升级绿色发展模式及工程示范研究项目》荣获中国│
│ │煤炭工业协会科学技术进步一等奖；昊华精煤获评“国家级高新技术企业”│
│ │，国泰化工延续“国家级高新技术企业”资格，并取得“专精特新”中小企│
│ │业称号。 │
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│核心风险 │安全生产风险；汇率变动的风险； 因京西退出产量下降造成营收和利润减 │
│ │少的风险。 │
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│投资逻辑 │京能集团作为公司控股股东，是集电力、煤炭、新能源等产业为一体的特大│
│ │型能源集团，担负着确保首都能源供应安全的重任。公司作为京能集团主业│
│ │之一的煤炭产业，未来将继续依托京能集团的股东优势，充分发挥煤、电、│
│ │新能源协同优势，平抑市场波动风险、增强企业市场竞争力，稳步提升公司│
│ │盈利能力，为煤炭转型升级打下坚实基础。 │
│ │公司内蒙动力煤产品是低硫、低磷的环保煤种，有利于减少污染物的排放，│
│ │可以有效减少对环境的污染。因此，公司动力煤品种有较为广阔的市场应用│
│ │前景。 │
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│消费群体 │煤炭应用于电力、钢铁、化工等行业，甲醇销售给煤化工生产及加工企业。│
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│消费市场 │内蒙、宁夏、北京、分部间抵消 │
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│对外投资 │昊华能源2015年2月10日公告，公司出资17.2亿元收购北京工投持有的鄂尔 │
│ │多斯市京东方能源投资有限公司（简称“京东方能源”）30%股权。收购完 │
│ │成后，昊华能源将持有京东方能源50%股权。京东方集团与鄂尔多斯市人民 │
│ │政府于2010年10月签署战略合作备忘录，计划在鄂尔多斯地区建设第5.5代 │
│ │主动矩阵有机发光二极管显示器件生产线（简称“AO项目”）。AO项目位于│
│ │鄂尔多斯市东胜区装备制造基地，于2011年8月开工建设，2013年11月建成 │
│ │投产。在2012年6月11日和2013年8月12日，内蒙古自治区人民政府主席办公│
│ │会审议通过了总计为京东方集团鄂尔多斯AO项目在巴彦淖井田配置了9.6亿 │
│ │吨煤炭资源的事项。巴彦淖井田的开发主体为京东方能源公司。通过收购并│
│ │控股该项目，能够为公司的战略转移提供优质资源储备。 │
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│行业竞争格局│煤炭是重要的基础能源和化工原料，煤炭工业在国民经济中具有重要的战略│
│ │地位。中国能源资源的基本特点是“富煤、贫油、少气”，既有的能源禀赋│
│ │结构使煤炭在中国一次能源消费结构中比重过半，远高于世界平均水平。在│
│ │可预见的相当一段时期内，中国仍将是世界上最大的煤炭消费国，煤炭在中│
│ │国能源消费结构中继续占据主导地位，在我国能源供应体系中起到压舱石的│
│ │基础作用。 │
│ │2023年度，受全球经济复苏乏力、煤炭下游行业需求下降以及进口煤炭对国│
│ │内市场的冲击，煤炭价格有所回落，对行业产生较大影响。 │
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│行业发展趋势│从国际上看，2024年国际局势更加复杂，俄乌冲突、中东乱局造成国际能源│
│ │价格剧烈波动，全球经济复苏缓慢，经济衰退风险依然存在，仍存在较大的│
│ │不确定性。 │
│ │从国内看，尽管有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐│
│ │患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性和不确定性│
│ │有所上升，但我国发展的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好│
│ │的基本趋势没有改变。 │
│ │从行业看，煤炭未来相当长时间内仍然是我国一次能源消费的主要来源，能│
│ │源安全稳定供应压舱石的作用日益凸显。随着我国经济的稳定增长，能源需│
│ │求进一步增加，尽管煤炭供给偏紧的格局仍将持续，但受进口煤快速增长等│
│ │不利因素的影响，预计煤炭整体价格将有所回落。 │
│ │从公司看，受煤炭价格回落，安全生产费用提标准大幅提高，人工、材料和│
│ │电力成本持续上升等不利因素影响，公司营业收入和盈利能力或将受到较大│
│ │影响，经营压力持续增大。 │
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│公司发展战略│公司将继续按照“煤为核心、煤电平衡、协同发展，打造能源清洁高效利用│
│ │的卓越上市公司”的企业愿景，主动适应市场变化，持续加强安全生产管理│
│ │，安全平稳释放既有煤炭产能，持续强化预算管控降本降费，努力增强公司│
│ │盈利能力；继续在煤炭资源富集地区积极寻找适合的优质煤炭资源项目，努│
│ │力做强做优做大煤炭主业，持续提升企业规模和抗风险能力；加快战略转型│
│ │升级，深化产业协同和延伸，不断提升企业发展质量。 │
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│公司日常经营│（1）强化精准管控，安全生产形势平稳有序 │
│ │公司持续宣传贯彻习近平总书记关于安全生产重要论述和系列讲话精神，认│
│ │真践行“生命至上、平安京能”安全理念，始终将安全生产工作作为企业生│
│ │存发展的头等大事常抓不懈。2023年，尽管面临较大的安全生产压力，公司│
│ │未发生重伤及以上人身伤害事故，安全生产平稳有序。 │
│ │全年安全生产管理人员累计驻矿（厂）56人次2,843天，组织实施各类培训3│
│ │69期17,272人次，累计培训时长7,372小时；全年开展特殊工种技能比武4次│
│ │，选树首席员工13人、优秀“师带徒”128对，涌现出大批安全意识强、技 │
│ │能水平高的操作能手，基层安全生产管理和保障能力进一步提升。 │
│ │（2）强化预算管控，企业发展质量得到提升 │
│ │公司董事会认真落实执行股东大会决议，紧抓煤炭市场有利时机，严把预算│
│ │管控，经营绩效继续保持稳定，企业发展质量得到不断提升。 │
│ │一是多措并举降成本显成效。2023年，在安全生产费用计提标准、人工成本│
│ │、电力成本等大幅增长的背景下，通过严控材料消耗定额、修旧利废、回收│
│ │复用、自发电、智能化系统升级减员等方式，成本费用占收入比重为70.77%│
│ │，较预算降低6.87个百分点；精细集中采购招标管理，合并不同单位同类项│
│ │，节约费用投入，全年采购资金较计划降低2.26亿元；做好存货管理，闲置│
│ │物资优先使用，大力压缩材料存储，在产量同比增加14.5%的情况下，原材 │
│ │料成本涨幅仅4.22%。 │
│ │二是持续强化资金管理降费用。严格执行“先款后货”销售政策，严控应收│
│ │账款、提高资金回收率，报告期末应收账款余额同比减少0.35亿元，减幅51│
│ │.84%；紧抓资本市场低利率机遇，通过置换高息贷款、回购二期公司债等措│
│ │施，年度平均融资成本同比降低1.29个百分点，节约财务费用0.84亿元。 │
│ │三是充分享受政策红利减负增利。深研税收优惠政策，充分享受西部大开发│
│ │等政策红利，实现各类税费减免共4亿元；利用碳交易政策拓宽增收途径， │
│ │出售盈余碳排放配额实现创利1,600万元。 │
│ │（3）重点项目有序推动，成为公司产能和规模增长新动能 │
│ │公司董事会按照“十四五”规划和企业中长期发展战略，不断强化项目管理│
│ │和开发工作，控制既有项目建设成本、积极谋划优质煤炭新项目，努力增强│
│ │公司高质量发展后劲潜能。 │
│ │一是红墩子煤业如期实现既定目标。2023年红墩子煤业完成投资10.74亿元 │
│ │，累计完成投资81.44亿元，完成概算总投资的88.94%。2023年红一煤矿顺 │
│ │利通过竣工验收，累计销售煤炭201万吨；红二煤矿克服各种困难，于2023 │
│ │年12月按期实现联合试运转，为公司后续稳产增产提供新动能。 │
│ │二是红庆梁铁路专用线项目通过项目核准，为后续调整红庆梁煤矿煤炭运输│
│ │和销售结构、进一步创收创效奠定了基础。 │
│ │三是继续跟踪重点项目。通过多渠道收集煤矿项目信息，调研煤矿信息共计│
│ │形成25份调研考察报告，现场踏勘（对接）4处，并深入开展了部分煤矿的 │
│ │尽职调查工作。 │
│ │（三）加强董事会建设，公司治理体系日益健全规范 │
│ │（1）完善制度体系建设，确保治理体系运行规范有效 │
│ │（2）开展现场调研活动，有效增进董事对企业的了解 │
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│公司经营计划│不发生重伤及以上人身伤害事故，不发生较大及以上涉险事故；不发生重大│
│ │环境污染事故、事件。 │
│ │煤炭产量、销量完成1,680万吨，进尺4.7万米；甲醇产量、销量完成42万吨│
│ │；铁路发运量670万吨。预计营业收入90.8亿元；预计利润总额18.5亿元， │
│ │预计归属于上市公司股东的净利润9.32亿元。 │
│ │研发经费投入强度计划超过3%；数字化费用投入强度计划超过1%。 │
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│可能面对风险│1.安全生产风险。多年来公司积累了丰富的煤炭安全生产管理经验，拥有完│
│ │善的通风、防尘、排水和顶板压力监测监控系统，数字化、智能化矿山建设│
│ │不断推进，以及安全生产管理水平和员工安全操作技能的不断提高，安全生│
│ │产综合保障能力不断提升。尽管如此，作为煤炭和煤化工为主业的能源上市│
│ │公司，安全风险高于其他一般行业，公司不能完全排除因发生安全事故而导│
│ │致本公司正常生产经营活动受到不利影响的可能性。公司将继续贯彻落实“│
│ │生命至上、平安京能”安全理念，以创建本质安全型企业为目标，持续深化│
│ │安全管理基础工作，加大安全投入，完善全员安全生产责任制，确保安全生│
│ │产形势平稳。 │
│ │2.产品价格波动的风险。近期煤炭价格有所回落，甲醇的市场价格持续低迷│
│ │。若未来煤炭和甲醇市场价格发生较大幅度波动，会对公司收入和利润造成│
│ │影响。公司将根据市场变化调整生产和销售策略，严控成本费用，提升产品│
│ │市场竞争力，努力化解市场波动带来的风险。 │
│ │3.煤矿项目并购存在不确定性。近年来，煤炭价格仍在较高价位运行，各类│
│ │煤矿项目估值水平居高不下，对公司今后并购煤矿项目产生不利影响，产能│
│ │扩张压力进一步增大。公司将根据自身规模和实际情况，审慎开展煤矿项目│
│ │并购工作，在不断壮大企业规模、提升发展质量的同时，努力降低投资风险│
│ │。 │
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