热点题材☆ ◇601233 桐昆股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:互联金融
风格:融资融券、低市净率、破净资产、MSCI中盘、保险新进、非周期股
指数:上证380
【2.主题投资】
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2021-01-11│互联金融 │关联度：☆☆
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桐昆股份2015年4月9日公告，桐乡市市场监督管理局近日对公司出资5000万元设立的“桐乡
桐昆互联网金融服务有限公司”（简称“桐昆互联网金融服务公司）的申请材料进行了审查，并
于4月8日核发了营业执照。
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2021-10-18│PTA │关联度：☆☆☆☆☆
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公司拥有PTA产能1020万吨/年
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2021-10-12│涤纶 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主营业务为民用涤纶长丝的研发、生产和销售
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-11-19│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-11-19,公司市净率(MRQ)为：0.7981
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2024-11-19│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-11-19公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-20.19%
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2024-11-19│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于涤纶（通达信研究行业）
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2024-10-30│保险新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2024-09-30保险(1家)新进十大流通股东并持有2114.23万股(0.88%)
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2021-05-27│MSCI中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合MSCI中盘股标准
【3.事件驱动】
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2024-06-26│主流厂商减产挺价已现成效，涤纶长丝主流品种开启涨价浪潮
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根据百川资讯数据，自5月24日起，涤纶长丝部分主流工厂开始采取先保价再限产减产以达
到降库存和修复利润的目的。截至2024年6月22日，涤纶长丝主要品种预取向丝（POY）、拉伸变
形丝（DTY）、全拉伸丝（FDY）价格分别为7975、9350、8350元/吨，相比于一个月前上涨7.8%
、3.9%和3.7%。湘财证券分析指出，近期中国涤纶长丝主流厂商减产或停产改造，以此挺价，目
前已现成效。中长期看，国内涤纶长丝投产高峰期已过，预计未来供给端扩产有限，需求端国内
纺织服装零售额累计同比增速维持正增长，美国服装去库存或将接近尾声，从而有望拉动涤纶长
丝的需求，涤纶长丝的景气度有望上行。
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2023-06-28│让利促销、需求后置，聚酯市场淡季不淡
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今年的聚酯行业淡季，出乎意料的热闹。6月份，聚酯行业的开工负荷率一度升至年内新高
，达到90%以上。业内龙头新凤鸣、荣盛石化均表示，公司近期开工率和产销率情况较好。另一
方面，今年以来，聚酯及其上游新增产能不断释放，新凤鸣、荣盛石化、桐昆股份等均在积极扩
产，6月聚酯月产量为上半年新高。业内人士预计，后市淡季预期下，工厂去库压力或逐渐加大
。聚酯上下游市场或通过主动调整产能利用率和生产节奏，逐步改善供需关系，达到供需再平衡
。
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2021-07-26│涤纶长丝价格持续上涨行业将迎来景气度提升
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根据生意社价格监测显示，上周国内涤纶长丝市场行情保持上涨态势，其中江浙一带主流工
厂涤纶POY(150D/48F)报价在7800-8050元/吨，涤纶DTY(150D/48F低弹)报价在9300-9600元/吨，
涤纶FDY(150D/96F)报价在7900-8200元/吨。生意社分析师认为，预计短期内受成本利好支撑，
涤纶长丝价格维持震荡上行为主，但是涨幅将会有所收窄。
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2021-07-02│产油国会议未改原油上行态势 供需或维持紧平衡
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7月1日晚间，国际油价涨逾2%，布伦特原油突破76美元/桶，再创两年多以来新高。消息面
上，欧佩克+联合部长级监督委员会召开会议，商讨增加原油产量，以缓解供应紧缺，但市场对
此已有预期。
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2021-02-18│部分工厂超卖50天 涤纶短纤价格两个月涨幅近20%
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2月以来聚酯板块整体上涨，短纤期货主力合约大幅上涨，从1月底收盘的6600元/吨附近顺
利突破7000元/吨关口，创出上市以来的新高，自去年12月以来累计涨幅近20%。
据行业分析师介绍，目前长丝POY工厂库存多在8—9天，短纤工厂权益库存更是持续负值，部分
工厂甚至超卖40—50天。也就是说即便整个2月份没有销售，工厂的压力也不会增加多少。与此
同时，下游订单也表现良好，多数涤纱工厂订单可接到3月中下旬。
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2021-01-13│原油连创近期新高 看好化工行业景气度提升
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12日晚间，NYMEX原油上涨触及每桶53美元，布伦特原油站上每桶56美元，均创11个月新高
。市场关注沙特减产、美国酝酿经济刺激、新冠疫苗进展等消息。国内期货市场上，尿素涨逾2%
，创出该品种上市以来新高；乙二醇涨近3%，亦创出去年2月以来新高。
油价上涨能够提升煤化工的比较优势，加之下游聚酯、织机开工率高位，乙二醇有望呈现高位震
荡；化纤方面，各品种库存仍处于历史低位，海外需求复苏有望继续带动行业景气上行。
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2020-10-19│涤纶长丝多因素短期拉涨 印度纺织订单转移国内
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节后涤纶长丝市场表现火爆，价格持续上涨。截止10月16日，POY、DTY、FDY价格相比9月价
格底部分别反弹500、350、550元/吨。盈利情况大幅改善，目前涤纶长丝单吨利润平均恢复至23
2元/吨，其中POY、DTY、FDY分别达到291、29、375元/吨。
机构认为，三大因素推动：1、房地产竣工面积增长，软装需求提升；2、拉尼娜导致今年寒冬，
下游大量布局冬季服装；3、印度受疫情影响，纺织行业遭受重创，停工停产交货困难，不少欧
美零售商均大量取消订单，并将这些原本在印度生产的订单转移到中国生产。疫情影响下，印度
可能有25%左右的纺织厂和制衣厂将永久性关闭，1000万人或被裁员。受制于印度的疫情和供应
链管理的惯性，专家称订单转移将维持两三年。
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2019-06-28│PTA期货刷新两个月新高
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PTA期货主力合约27日白天一度涨停，刷新两个月新高。蓬威石化90万吨/年PTA装置25日临
时停车，计划近几天恢复重启；上海石化40万吨/年PTA装置5月23日进入检修，原计划6月23日重
启，现推迟至6月27日附近恢复；短期看装置检修不断，供应偏紧。
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2019-03-08│涤纶长丝价格持续上涨 行业公司盈利能力望改善
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2019年3月7日消息，据监测，近日涤纶长丝价格持续走高。7日，涤纶POY华东报价8750元/
吨，较上一日大涨2.94%，近一周涨幅达到6.06%。分析认为，原料PTA、MEG等价格创阶段新高，
带动涤纶长丝产销放量，终端工厂追涨补货，行业整体库存水平趋于下降，涤丝工厂或继续涨价
挺市。随着涤纶长丝、涤纶短纤等产品价格的触底反弹，行业公司盈利水平有望提升。相关公司
有桐昆股份、恒逸石化等。
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2019-01-24│PTA价格本周初连续大涨 关注化纤产业相关民企
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2019年1月23日消息，本周初PTA主力合约连续两日大涨，期货价格底部上涨约15%。价格上
涨的驱动主要来源于聚酯产销的持续放量，聚酯库存下降导致聚酯工厂春节前停车节奏不及预期
，对原料进行补库，从而导致PTA价格上涨。从更长期的角度来看，PTA在2019年几乎没有新装置
投产，整体供应有限，在2019年有望维持高利润。重点关注国内化纤产业相关民营企业，主业为
PTA和涤纶长丝。
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2018-09-05│多地水泥涨价 大宗商品“金九银十”可期
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2018年9月5日消息，9月伊始，需求回升加上原材料价格上涨，多地水泥企业纷纷提高水泥
销售价格。9月1日以来，湖南长株潭、常德等地南方、华新、中材、海螺等主导企业陆续上调各
品种水泥价格，涨幅在20至40元/吨不等。江苏南部、上海地区水泥价格近两日也跟随上涨。
水泥品种只是大宗商品“金九银十”的一个缩影。多位大宗商品研究人士接受上证报记者采
访时表示，尽管国内外形势趋于复杂，但传统的“金九银十”仍然可期，PTA、螺纹钢、铅、氧
化铝等品种下一阶段表现相对被看好。
中大期货副总经理兼首席经济学家景川接受上证报记者采访时表示，今年以来，国际形势变
化导致美元回升，人民币下跌。以人民币计价的黑色、化工商品价格出现回升。相反，以美元计
价、价格主要受国外市场影响的有色价格承压，外盘走势偏弱。
黑色系近期现货价格不断向上，但期货价格面临深度调整。景川认为这是由于此前黑色系过
快上涨，透支了涨幅，目前处于自我调节阶段，上涨基础并未破坏，调整结束后还将重回上涨通
道。不过，扩大基建投资从政策落实到消费端仍需要一点时间，“金九银十”或向后推移。相对
看好黑色系中的螺纹钢品种。化工类中，PTA品种虽然不排除一部分炒作因素，但短期内供需关
系紧张无法改善，因此有继续上涨的空间。
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2018-08-20│涤纶短纤创下近四年高位 主流大厂减产加快涨价步伐
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2018年8月20日消息，据中证资讯报道，据行业网站消息，8月17日涤纶短纤市场价格大涨，
报价10867元/吨，较上一日上涨5.17%，较上月涨幅22.79%，创出近四年新高。市场消息显示，8
月10日江阴地区几大主流工厂集中限产检修，目前涤纶短纤行业即时负荷已经下降至75.26%，在
供应偏紧的状态下，市场主流库存延续低位运行。整体来看，上游原料PX以及PTA市场势头依然
较为强势，成为涤纶短纤的成本支撑。相关公司有华西股份、江南高纤。
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2018-04-16│原油走高引爆聚酯行情 涤纶长丝产业链获益
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2018年4月15日据中证资讯报道，受美国对叙利亚采取军事行动的影响，市场对原油供应的
担忧加剧，导致原油价格大涨且继续上升预期加强。而作为聚酯市场的源头风向标，原油的走高
必将对PTA和乙二醇形成成本上的助推。另外，终端需求方面，目前坯布面料市场旺季逐渐深入
，“金三银四”迹象明显，常规面料持续热销，厂家生产积极性较高，下单较为积极。综上，继
续看好PTA-涤纶长丝产业链，个股可关注产业链一体化龙头桐昆股份、恒逸石化等。
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2017-07-18│厂商再度上调涤纶价格
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百川资讯数据显示，7月17日华东地区主流厂商再度上调涤纶长丝价格，每吨上涨100至200
元不等，半光POY75D/72F报价约9610元/吨、150D/48F报价约8660元/吨。
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2017-07-18│7月来PTA价格大幅上涨
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2017年7月18日消息，据中证资讯报道，7月以来，PTA价格连续上涨。生意社数据显示，7月
14日，PTA(华东)参考价为5373.64元/吨，与7月1日相比，上涨了11.3%。据了解，PTA行业目前
供求关系已得到有效改善。进入7月份恒力石化、扬子石化装置延迟重启、蓬威石化装置故障停
车，预计7月份PTA去库存形势不减。据反映，PTA价格大幅上扬，现货走俏，库存见底，也有补
货需求，PTA供应偏紧。
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2016-12-14│2017年油价同比上涨20-30%
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2016年12月14日消息，近期原油价格持续上涨，周二美国WTI原油期货价格盘中最高触及53.
41美元/桶。海通证券邓勇认为，预计2017年油价同比上涨20-30%。
相关概念股：通源石油、洲际油气、桐昆股份等。
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2016-12-12│产油国15年来首次联手减产
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欧佩克成员国与非欧佩克产油国在维也纳达成了联合减产协议，以缓解全球供应过剩。这是
15年来达成的首个联合减产协议，市场预期初期阶段遵守情况将会不错，油价将迎来回升。
据上证报2016年12月12日消息，出席这次会议的欧佩克成员国与非欧佩克国家产油量占全球
产量的55%。除俄罗斯外，阿塞拜疆、巴林、玻利维亚、文莱等11个非欧佩克产油国，出席了减
产会议或者发表减产声明。非欧佩克产油国同意减产55.8万桶/日以配合欧佩克的减产行动，略
低于60万桶/日的最初目标，但仍为非欧佩克国家历年来为减产作出的最大贡献。
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2016-12-01│OPEC减产支撑油价上行
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2016年12月1日消息，国金证券今日发布研究报告认为，OPEC减产支撑油价上行，重点关注
油价弹性标的。减产后OPEC明年产量多少？本次限产协议达成前，10月份OPEC国家总产量为3364
万桶/日。除了获得豁免权的尼日利亚、利比亚外，OPEC国家将减产120万桶至3244万桶/日。考
虑到豁免国产量仍有上升空间，在OPEC协议长期有效并得到良好遵守的前提下，预计2017年OPEC
国家总产量为3304万桶/日，相比于2016年（3305万桶/日）基本没有增长，产量增量比2016年11
0万桶/日大幅下降。
相关概念股：新潮能源、洲际油气、新奥股份、惠博普、通源石油、杰瑞股份、华锦股份、
恒逸石化、桐昆股份、中国石化、海越股份、卫星石化、东华能源、江南高纤、华西股份、霞客
环保、三房巷等。
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2016-01-14│成品油定价机制完善方案出炉
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发改委2016年1月13日宣布，下调国内成品油价格并完善成品油价格机制，对国内成品油价
格机制设置调控上下限，调控上限为每桶130美元，下限为每桶40美元。即当国际油价高于每桶1
30美元时，国内汽、柴油最高零售价格不提或少提；当国际油价低于每桶40美元时，汽、柴油最
高零售价格不再下调。
业内分析人士指出，本次成品油价格机制的完善方案中，设置了40美元/桶的"地板价"，在
目前国际油价持续低迷的情况下，对于国内的石油产业链整体是利好的。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司系依据浙江省人民政府证券委员会于1999年8月18日核发的《关于同意 │
│ │设立浙江桐昆化纤集团股份有限公司的批复》（浙证委[1999]62号），由桐│
│ │乡市洲泉镇资产经营总公司、浙江桐昆化纤集团股份有限公司（筹）职工持│
│ │股会、桐乡市桐纤职工劳动保障基金管理协会和陈士良、陈建荣、沈培兴共│
│ │同发起设立，总股本为10,235万股，每股面值1元。1999年9月27日，公司在│
│ │浙江省工商行政管理局注册登记成立，注册资本为10,235万元，并取得了注│
│ │册号为3300001006087的《企业法人营业执照》。 │
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│产品业务 │各类民用涤纶长丝、PTA（精对苯二甲酸）的生产 │
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│经营模式 │公司主要的经营模式为：通过购买PX（对二甲苯）、PTA、MEG（乙二醇）等│
│ │生产原料，经过一系列的化工、化学反应，生产出各类合格的涤纶长丝产品│
│ │进行市场销售，从而实现赚取加工费的过程。 │
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│行业地位 │中国涤纶长丝制造行业的龙头企业 │
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│核心竞争力 │1、技术优势：公司化纤板块现有两家下属企业为国家高新技术企业，同时 │
│ │公司也为国家新合纤产品开发基地，拥有国家认证实验室和省级企业技术中│
│ │心。 │
│ │2、产品优势：公司涤纶长丝产品包含 POY、FDY、DTY、复合丝等四大系列 │
│ │1000 多个品种，规格齐全，被称为化纤行业的沃尔玛超市，产品差别化率 │
│ │连续多年高于行业平均水平。 │
│ │3、规模优势：公司系国内产能、产量、销量最大的涤纶长丝制造企业。 │
│ │4、品牌优势：公司历来重视品牌建设，主导产品GOLDEN COCK牌涤纶长丝在│
│ │ 1999 年 9 月评为浙江省名牌产品，2007 年 9 月被评为中国名牌产品， │
│ │在国内外市场上拥有较高的知名度和美誉度。 │
│ │5、管理优势：公司决策层拥有 30 多年的从业经验，能对行业发展做出准 │
│ │确及时的判断，稳健驾驭企业，保持平稳发展。 │
│ │6、地理优势：公司主要生产基地位于浙江嘉兴桐乡，地处浙江北部杭嘉湖 │
│ │平原；东距上海 110 公里，北临苏州74 公里，西邻杭州 56 公里，属以上│
│ │海为中心的长江三角洲经济区，整个长三角地区的涤纶长丝消费量约占国内│
│ │总量的 80%。 │
│ │7、产业链整合优势：公司上达 PTA，下到纺丝、加弹，形成了 PTA----聚 │
│ │酯----纺丝----加弹一条龙的生产、销售格局。 │
│ │8、资本优势：公司一直以来实施稳健经营的发展战略，资产质量优良，负 │
│ │债率在行业中保持较低水平。 │
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│经营指标 │公司聚酯聚合产能约为 350 万吨，涤纶长丝产能约为 410 万吨，连续十多│
│ │年在国内市场实现产量及销量第一，涤纶长丝的国内市场占有率接近 13%，│
│ │全球占比超过 9%。 │
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│竞争对手 │盛虹集团、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化 │
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│品牌/专利/经│GOLDEN COCK牌 │
│营权 │ │
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│核心风险 │涤纶复苏力度不及预期，油价大幅下跌。 │
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│投资逻辑 │1.盈利能力大幅提升。 │
│ │2.涤纶长丝行业景气长期向好。 │
│ │3.向上游延伸，持续布局产业链一体化。 │
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│消费群体 │服装面料、家纺产品企业 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│项目投资 │桐昆股份2014年4月8日公告，公司拟投建年产38万吨DTY差别化纤维项目， │
│ │项目选址桐乡市临杭经济区，总投资为13.3亿元，项目建设期为2年。该项 │
│ │目将形成年产38万吨DTY差别化纤维的生产能力。据测算，该项目达产后年 │
│ │销售收入为54.26亿元，正常年利润总额为5.74亿元，平均年所得税后利润 │
│ │为4.31亿元。 │
│ │投建年产200万吨聚酯纤维项目：桐昆股份2021年6月23日公告，公司与福建│
│ │福化古雷石油化工有限公司共同和古雷经开区管委会签订《年产200万吨聚 │
│ │酯纤维项目投资协议》，拟投资新建年产200万吨聚酯纤维、500台加弹机、│
│ │2000台织机项目，公司将与福化古雷在福建省漳州古雷港经济开发区新设合│
│ │资公司，推动新建项目的实施。双方合作的项目总投资含税约150亿元。 │
│ │投资建设两项目：桐昆股份2022年5月31日公告，公司启动安徽佑顺年产120│
│ │万吨轻量舒感功能性差别化纤维项目建设，项目总投资为576500.23万元。 │
│ │同日，公司启动中昆新材料2×60万吨/年天然气制乙二醇项目建设，项目工│
│ │程报批总投资994151.32万元。建设年限均为3年。 │
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│股权收购 │桐昆股份2023年12月4日公告，公司拟以支付现金（非募集资金）方式，收 │
│ │购桐昆控股持有的广西桐昆剩余35%股权，转让价格11293.1522万元。交易 │
│ │完成后，公司将持有广西桐昆100%股权。广西桐昆是一家以从事化学原料和│
│ │化学制品制造业为主的企业。 │
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│公司发展战略│2017 年，公司将始终以企业经济效益为中心，努力挖掘和培育效益增长新 │
│ │动力，继续坚持将“稳中求进”作为 2017 年工作的总基调，以提高企业发│
│ │展质量和经济效益为中心，突出改革创新驱动。公司将通过全方位的用工改│
│ │革、生产改革、销售改革、产品布局改革等措施，强化执行绩效提升的效果│
│ │，在全力推进项目建设的基础上，进一步提升公司产品的市场占有率，同时│
│ │在企业做大做强聚酯涤纶基础上，积极着眼并布局向产业链上游的延伸，实│
│ │现企业持续快速、健康发展，为股东创造更多的收益。 │
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│公司经营计划│1、要科学布局、优化结构，为企业发展筑好生产基础。 │
│ │2、要深化管理、全员落实，为企业发展贡献成本效益。 │
│ │3、要改革创新、转型升级，为企业发展增添科技力量。 │
│ │4、要快马加鞭、打造精品，为企业发展提增项目实力。 │
│ │5、要打造团队、培育工匠精神，为企业发展提供持续动力。 │
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│可能面对风险│1、宏观经济环境变化引发的风险 │
│ │2、经营风险：原材料和产品价格波动的风险、产业链延伸和拓展的风险 │
│ │3、安全风险 │
│ │4、环保风险 │
│ │5、劳动力成本持续上升的风险 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024—2026年）股东回报规划：公司可以采取现金方式、股票方式或者现│
│ │金与股票相结合的方式分配股利。公司最近三年以现金方式累计分配的利润│
│ │不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。 │
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│股权激励 │桐昆股份2023年9月26日发布限制性股票激励计划，公司拟向484名激励对象│
│ │授予1818.35万股限制性股票，授予价格为8.24元/股。本次授予的限制性股│
│ │票自授予日起满一年后分三期解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。主要 │
│ │解锁条件为：第一个解除限售期，以2020-2022年净利润均值为基数，2023 │
│ │年净利润增长率不低于40.5%；第二个解除限售期，以2020-2022年净利润均│
│ │值为基数，2023-2024年净利润累计值的增长率不低于200.5%；第三个解除 │
│ │限售期，以2020-2022年净利润均值为基数，2023-2025年净利润累计值的增│
│ │长率不低于450.5%。 │
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│增发股票 │定增募资投入热电联产扩建项目等：桐昆股份2021年1月11日发布定增预案 │
│ │，公司拟非公开发行不超过12445.5507万股股份，募集资金总额不超过20亿│
│ │元，拟用于：1）江苏省洋口港经济开发区热电联产扩建项目，总投资21797│
│ │6万元，拟投入募集资金14亿元，建设期5年。预计本项目总投资的税后财务│
│ │内部收益率为11.03%，税后投资回收期为10.24年。2）年产15万吨表面活性│
│ │剂、20万吨纺织专用助剂建设项目，总投资20.5亿元，拟投入募集资金6亿 │
│ │元，预计本项目总投资的税后财务内部收益率为17.96%，税后投资回收期（│
│ │含3年建设期）为7.18年。 │
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