热点题材☆ ◇601236 红塔证券 更新日期：2025-03-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:无
风格:融资融券、业绩预升、周期股
指数:央企100、上证治理、沪深300、中证200、300周期、中证央企
【2.主题投资】
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2024-10-31│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30公司归属母公司净利润同比增长203.85%
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2024-08-26│西部大开发 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址为云南省昆明市官渡区北京路155号附1号
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2024-02-28│中烟系 │关联度：☆☆☆
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中国烟草总公司持有红塔证券股份有限公司股份比例：59.49%
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-10-15│期货概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司为A级证券，也从事期货业务
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2021-10-14│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司大股东或者控股股东或者实控人涉及央企。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2020-04-30│云南自贸区 │关联度：☆☆☆
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公司注册地为云南省昆明市官渡区北京路155号附1号
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2025-03-28│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于证券（通达信研究行业）
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2025-01-21│业绩预升 │关联度：☆☆☆
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预计公司2024年01-12月归属于母公司所有者的净利润为76611.87万元，与上年同期相比变
动幅度为145.34%。
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司的主要业务为自营投资业务板块、财富管理业务板块以及机构服务业务│
│ │板块。 │
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│行业地位 │西南地区首家创新试点类证券公司 │
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│核心竞争力 │（一）稳定的股权结构和规范的公司治理 │
│ │公司成立以来，股东一直保持稳定，始终严格按照法律法规相关要求建立规│
│ │范的公司治理架构。上市以后，公司在市场化机制、资本运作等方面得到了│
│ │股东的大力支持。公司持续健全治理体系，使其既适应金融企业特点、上市│
│ │公司规则，又能与企业文化相融合，已形成公司党委持续发挥领导核心作用│
│ │，股东大会、董事会、监事会和经理层各司其职、各尽其责的良好公司治理│
│ │机制。得益于稳定的股权结构和规范的公司治理，公司始终保持规范运行、│
│ │稳健经营。 │
│ │（二）求真务实、团结进取的高管团队 │
│ │公司领导班子求真务实、团结进取，金融行业从业年限较长，不仅经历过金│
│ │融行业的周期起伏，对金融行业的本质和规律有着深刻的认识，而且熟悉和│
│ │认可公司的核心价值观、适应公司的企业文化。领导班子敢于担当、积极进│
│ │取、坚持做难而正确的事，践行长期主义，追求企业可持续发展、高质量发│
│ │展。2023年以来，公司管理层多措并举，为公司长期高质量发展进行了全方│
│ │位的梳理和布局。 │
│ │（三）优秀的投资理念和传承 │
│ │公司在长期的投资中积淀形成了优秀的投资理念，并加以传承。2023年以来│
│ │公司进一步对不同投资策略及其所需管理要素进行系统性梳理，总经经验，│
│ │随着公司相关机制逐步优化，沉淀的投研能力将得到更有效利用。 │
│ │（四）四位一体的经营管理体系 │
│ │公司在党委领导下，实现以资产负债管理体系为牵引，资产负债、预算、考│
│ │核和风险指标管理四位一体、自上而下的经营管理体系。公司着力提升应对│
│ │宏观波动能力，形成更为多元的资产结构，投资实现非方向性转型，重资本│
│ │业务稳健发展，资产质量和财务成果稳中向好。 │
│ │（五）严格的风险管理及浓厚的合规经营氛围 │
│ │公司秉持“风控相伴，稳健行远”的风险管理理念和“知敬畏、守方圆”的│
│ │合规文化理念，根据自身业务发展需要、市场环境变化及监管要求，不断完│
│ │善全面风险管理体系，保持良好的资本结构和充足的流动性资源；建立健全│
│ │独立于各项业务的合规管理体系，牢守合规底线，加强内部合规管理，有效│
│ │防范合规风险，切实保障公司各项业务的持续、规范、健康发展。 │
│ │（六）强大的资本补充能力 │
│ │金融企业发展的核心竞争力之一是资本实力，资本实力、能力机制和配套基│
│ │础设施决定了金融企业的“产能”。对于证券行业来说，由于当前正处于重│
│ │资本化发展阶段，资本实力对单个券商发展的影响显得更为关键。得益于股│
│ │东的大力支持和公司积极稳健的运营策略，公司一直保持着强大的资本补充│
│ │能力。2023年以来，公司着重加强能力建设和机制建设，全面夯实公司基础│
│ │设施，未来资本优势有望得到更好的发挥。 │
│ │（七）清晰务实的战略方向和稳健高效的战略执行力 │
│ │公司已形成清晰务实的战略方向，正努力从组织架构、能力建设和机制建设│
│ │方面多位一体推进公司战略执行。2023年以来，公司聚焦战略取得积极成果│
│ │，资产负债管理、业务协同等机制得到持续优化。 │
│ │（八）优秀的企业文化与核心价值理念 │
│ │公司积极推动“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念落实落地，│
│ │传承和弘扬行业精神，凝聚和践行行业价值观，积淀和涵养行业生态，推动│
│ │打造高质量投资银行和资产管理机构，在担当促进“双循环”的新使命中，│
│ │不断增强服务实体经济和国家战略的能力。 │
│ │公司秉承“拼搏进取、不负韶华”的企业精神，遵循“稳健、创新”的经营│
│ │哲学，围绕“诚信为本、追求卓越”的核心价值观，坚持“不拒众流，方成│
│ │江海”的用人理念，坚守“知敬畏，守方圆”的合规理念，力行“责任于心│
│ │、专业于行”的服务理念，营造“思正、身正、行正”廉洁从业的文化氛围│
│ │，牢固树立正确的廉洁价值观，以良好的文化积淀护航公司规范经营，不断│
│ │增强公司高质量发展的韧劲和动力。 │
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│经营指标 │截至2023年末，公司总资产470.00亿元，较上年末增长1.86%；归属于母公 │
│ │司股东的权益230.97亿元，较上年末增长0.98%。2023年，公司取得营业收 │
│ │入12.01亿元，同比增长43.63%；归属于母公司股东的净利润3.12亿元，同 │
│ │比增长710.57%。 │
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│竞争对手 │国内各证券公司 │
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│品牌/专利/经│1.经营证券期货业务许可； │
│营权 │2.其他主要业务资格； │
│ │3.红塔期货主要业务资格、许可； │
│ │4.红塔基金主要业务资格、许可； │
│ │5.红塔资管主要业务资格、许可。 │
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│投资逻辑 │公司领导班子求真务实、团结进取，金融行业从业年限较长，不仅经历过金│
│ │融行业的周期起伏，对金融行业的本质和规律有着深刻的认识，而且熟悉和│
│ │认可公司的核心价值观、适应公司的企业文化。领导班子敢于担当、积极进│
│ │取、坚持做难而正确的事，践行长期主义，追求企业可持续发展、高质量发│
│ │展。 │
│ │公司秉承“拼搏进取、不负韶华”的企业精神，遵循“稳健、创新”的经营│
│ │哲学，围绕“诚信为本、追求卓越”的核心价值观，坚持“不拒众流，方成│
│ │江海”的用人理念，坚守“知敬畏，守方圆”的合规理念，力行“责任于心│
│ │、专业于行”的服务理念，营造“思正、身正、行正”廉洁从业的文化氛围│
│ │，牢固树立正确的廉洁价值观，以良好的文化积淀护航公司规范经营，不断│
│ │增强公司高质量发展的韧劲和动力。 │
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│消费群体 │券商、个人投资者等 │
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│消费市场 │云南省内、云南省外、公司总部及各子公司 │
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│行业竞争格局│证券行业的营业收入和利润水平大幅依赖于证券市场变化趋势，具有较强的│
│ │周期性与波动性。公司相关业务也依赖并受益于我国的经济增长及我国资本│
│ │市场的发展及表现，受经济环境、监管环境、投资者情绪以及国际市场等多│
│ │方面因素影响。公司主要业务表现情况请参阅本报告“第三节管理层讨论与│
│ │分析一、经营情况讨论与分析”部分内容。2023年，公司各项经营管理工作│
│ │稳步推进，主要财务指标和业务指标保持稳健。 │
│ │报告期内，我国经济回升向好、动力增强，高质量发展扎实推进，但仍面临│
│ │有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，叠加美债收益率上行和地缘局势等因│
│ │素扰动，我国证券市场出现了较大波动。上证综合指数在5月8日达到3395高│
│ │点后一路震荡下行，深证综合指数和创业板指数在2月份达到年内高点后也 │
│ │开启震荡下行之势。2023年，上证综合、深证综合、创业板指数的跌幅分别│
│ │为4.5%、8.3%、19.7%。 │
│ │2023年，中央金融工作会议和中央经济工作会议的召开，为做好今后一段时│
│ │间的资本市场及证券行业工作指明了方向，也为金融更好服务于实体经济发│
│ │展提供了遵循。中央金融工作会议指出“要加快建设金融强国，更好发挥资│
│ │本市场枢纽功能”；经济工作会议提出“稳中求进、以进促稳、先立后破”│
│ │的十二字方针，保证了各项政策一致性与连续性，奠定了以“进”为目标、│
│ │以“稳”为前提、以“立”为方法的工作基调，夯实了推动经济恢复发展、│
│ │开创金融工作新局面的基础。2023年，我国资本市场改革砥砺前行。全面实│
│ │行注册制改革翻开了资本市场改革发展的新篇章，是资本市场高质量发展的│
│ │又一里程碑。市场结构进一步优化，板块特色更加鲜明，服务科技创新能力│
│ │增强，依法治市效能不断提升。随着一系列活跃资本市场的“组合拳”政策│
│ │聚沙成塔发力显效，我国资本市场和证券行业必将迎来新一轮发展机遇，证│
│ │券公司将为建设中国特色现代金融体系贡献积极力量。 │
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│行业发展趋势│报告期内，我国金融市场监管力度持续加大，证券行业正稳步迈向高质量发│
│ │展之路。中央金融工作会议首次明确了金融强国建设目标，全面布置了加强│
│ │金融监管、防范化解风险等重大任务。会议强调提高金融监管效能，依法将│
│ │所有金融活动纳入监管范畴，全面深化机构监管、行为监管、功能监管、穿│
│ │透式监管及持续监管，消除监管空白和盲区，严明执法，敢于亮剑。自注册│
│ │制试点实施以来，A股IPO保持常态化发行，新经济企业占比逐步提高。与此│
│ │同时，交易机制的优化和市场规模的增长亦推动了经纪交易、融资融券、直│
│ │投等业务长期发展，不仅对投行执业水平提出更高要求，还对券商的投研、│
│ │机构销售、风控水平等提出了更高要求。 │
│ │展望未来，在建设金融强国，推动金融高质量发展的目标指引下，证券行业│
│ │供给侧改革将全面推进并深化落实，行业竞争格局有望进一步优化，资本效│
│ │率有望进一步提升，成本结构有望进一步改善。业务层面，证券行业各业务│
│ │将从以牌照为核心向以专业能力为核心过渡，在财富管理、投资银行、投资│
│ │交易和机构服务多个层面探索改革与突破的新空间。 │
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│行业政策法规│《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构│
│ │的意见（试行）》 │
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│公司发展战略│作为国有控股的金融企业，公司致力于成为一家融入国家发展大局，轻资本│
│ │业务和重资本业务并举、特色鲜明的高质量发展券商。公司始终坚持“打造│
│ │差异化金融服务平台、特色化精品券商”的战略定位，坚持稳中求进、以进│
│ │促稳、先立后破，努力提高盈利质量和稳定性，持续提升管理效能，持续推│
│ │进战略转型，实现收入多元化，不断提升综合竞争力。 │
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│公司日常经营│(1)股票自营投资业务 │
│ │稳定高质量的自营投资业务是公司发展的基石，公司自营投资业务在2023年│
│ │经受住了市场的考验，也充分体现了近两年的转型成果。公司股票自营投资│
│ │业务坚决贯彻落实“稳字当头、稳中求进”的业务发展思路，在战略上有效│
│ │进行资产的大类配置：适度降低权益类资产规模、增加高股息资产配置、增│
│ │加稳定资产配置，有效应对了市场的下跌。在投资策略的战术优化上，持续│
│ │紧跟资本市场和持仓证券的变化动态修正投资偏差，优化持仓结构。在以上│
│ │战略资产有效配置与战术策略优化持仓的应对下，股票自营投资业务取得了│
│ │积极的投资效果。 │
│ │(2)固收自营投资业务 │
│ │2023年，公司固收自营业务从完善债券投资和推动FICC发展两方面进行。在│
│ │债券投资方面，公司继续完善研究驱动型的投研体系建设，建立多维度的舆│
│ │情监控措施和投后管理模式，没有发生信用风险；加大研究力量投入，建立│
│ │债券市场全面跟踪体系；推进交易手段的自动化，提高交易效率；推动FICC│
│ │业务的建设和规划，申报新业务新产品，构建了新的投资方法和投资策略，│
│ │多渠道增加业务收入来源，为后续业务的发展奠定基础。 │
│ │报告期内，公司继续保持稳健审慎的投资风格，以提高收入的稳定性和可实│
│ │现性为主要投资目标，结合公司对自营投资业务的要求和对市场的分析研判│
│ │，以利率债和高评级信用债作为主要资产配置目标，积极调整资产结构和组│
│ │合久期，获得了较好的投资回报。未来固收自营投资业务将在2023年的基础│
│ │上，继续以稳定性和可实现性为主要目标，规范运作，围绕“五篇大文章”│
│ │，以金融高质量发展的要求推动整体FICC业务稳健运行。 │
│ │(3)创新与衍生品投资业务 │
│ │2023年，公司金融创新业务一方面继续扩大相关优势策略的投资规模，积极│
│ │积累在场外衍生品业务领域的投资、展业经验；另一方面不断丰富策略储备│
│ │，加大量化投研体系建设，逐步探索创新业务的非方向性转型；同时推进资│
│ │质申请相关的制度建设、组织架构调整和系统建设等相关工作，为场外衍生│
│ │品业务的探索和发展做好准备。 │
│ │(4)新三板做市投资业务 │
│ │2023年，公司做市业务继续保持对新三板企业的投入和支持。随着新三板优│
│ │质企业持续转向北交所，未来的做市业务机遇主要集中在北交所，新三板做│
│ │市业务规模进一步收紧。因此，根据市场变化情况对做市标的进行了结构优│
│ │化。随着北交所持续深化改革以及北交所二级市场流动性进一步活跃，北交│
│ │所已经成为我国专精特新企业发展的主阵地，未来市场容量和质量将持续提│
│ │升，在此背景下，公司积极申请北交所做市业务资格，做市业务未来发展中│
│ │心也将向北交所倾斜。 │
│ │(5)股权直投与另类投资业务 │
│ │红正均方围绕公司制定的重点投资方向，积极参与符合国家现代化建设的高│
│ │新技术、高端制造、创新材料研究等新兴产业领域的战略性投资。2023年，│
│ │红正均方完成1个项目退出。截至报告期末，红正均方存量项目共计10个， │
│ │存续项目合计投资规模约11.27亿元。 │
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│公司经营计划│2024年，公司将继续围绕资金、人才、机制三大核心要素，立足客观实际，│
│ │抓好谋篇布局，以完善业务体系、健全管理机制、改进内控措施、拓宽融资│
│ │渠道、丰富盈利手段、优化收入结构为根本任务，着力提升业务拓展能力、│
│ │运维支撑能力、风险管理能力、统筹协调能力，积极推动公司实现可持续发│
│ │展、高质量发展。公司的主要措施： │
│ │一是将深化资产负债管理体系和大类资产配置体系的建设，结合自身筹融资│
│ │计划，抓好流动性管理，实现资金的合理安排和有效利用，满足业务需求。│
│ │二是将坚持以人为本理念，加强对各类人才的引进、培养、储备、选拔力度│
│ │，夯实公司的人才基础，打造一支配置合理、团结高效的专业化骨干人才队│
│ │伍。 │
│ │三是将针对现行管理机制，通过全面考量、动态检视、综合分析、科学论证│
│ │，及时评估运行效果，及时作出调整完善，营造更加良好的内在运转环境。│
│ │四是将注重业务质量，突出特色化、差异化，大力实施“以重拉轻”的业务│
│ │策略，不断巩固重资本业务的核心地位，深入挖掘轻资本业务的转型潜力，│
│ │形成业务一盘棋。 │
│ │五是将整合管理资源，以“强管理、强服务、强协同”为目标，以“标准化│
│ │、流程化、集约化”为抓手，破解管理难题，探索管理创新，充分发挥中后│
│ │台整体保障职能。 │
│ │六是将提高内部控制的全面性和针对性，以合规经营为前提，以实时监控为│
│ │手段，以稽核审计为监督，筑牢风险管理屏障，促进公司的健康有序发展。│
│ │上述经营计划，并不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者应当对此保持足│
│ │够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。 │
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│公司资金需求│流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、│
│ │履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。 │
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│可能面对风险│一是市场风险。市场风险是由于相关市场价格或波动率的不利变化而导致公│
│ │司可能面临损失的风险。公司涉及市场风险的业务主要来自自营投资、做市│
│ │业务以及其他投资活动等。公司面临的市场风险主要包括利率风险、汇率风│
│ │险、其他价格风险。利率风险主要来自公司固定收益类投资组合在收益率曲│
│ │线结构、利率波动性及信用利差等变化上的风险敞口；汇率风险主要来自公│
│ │司在外汇汇率即期、远期价格及波动率变化上的风险敞口；其他价格风险主│
│ │要来自公司自营证券投资和做市类业务持仓组合在股票、基金、股指期货、│
│ │国债期货、期权、大宗商品现货和期货、非上市股权、私募基金投资等证券│
│ │的价格及波动率变化上的风险敞口。 │
│ │二是信用风险。信用风险是指由于融资方、交易对手或发行人等违约导致公│
│ │司可能面临损失的风险。公司面临的信用风险主要集中在融资融券业务、股│
│ │票质押式回购交易业务、债券投资交易业务、场外衍生品业务等。 │
│ │三是操作风险。操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技│
│ │术系统，以及外部事件造成损失的风险。 │
│ │四是声誉风险。声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反│
│ │廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行│
│ │人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损│
│ │害品牌价值，不利于正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。 │
│ │五是流动性风险。流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，│
│ │以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险│
│ │。 │
│ │六是信息技术风险。信息技术风险是指公司在运用信息技术过程中，由于自│
│ │然因素、人为因素、技术漏洞和管理缺陷产生的操作、法律和声誉等风险。│
│ │七是合规风险和法律风险。合规风险是指因证券基金经营机构或其工作人员│
│ │的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使证券基金经营机构被依法追│
│ │究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失│
│ │的风险。法律风险是指由于合约在法律范围内无效而无法履行，或者合约订│
│ │立不当等原因引起的风险。 │
│ │八是洗钱和恐怖融资风险。公司面临的洗钱和恐怖融资风险是指公司的产品│
│ │或服务被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活动的可能性。 │
│ │九是廉洁从业风险。廉洁从业风险是指公司及其工作人员在开展证券期货业│
│ │务及相关活动中，未严格遵守法律法规、中国证监会的规定和行业自律规则│
│ │，未遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，违反公平竞争、合规│
│ │经营、忠实勤勉和诚实守信，直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取│
│ │不正当利益的风险。 │
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